合约	开盘价	最高价	最低价	收盘价	涨跌（元） 涨跌幅 加权平均价 成交量（kg）
Au99.95	562.00	563.30	562.00	563.17	-1.33	-0.24%	563.02	14.00
Au99.99	566.30	568.00	558.80	563.37	-1.09	-0.19%	561.77	9,874.98
iAu99.5	-	-	-	-			-	0.00
iAu100g	-	-	-	-			-	0.00
Au100g	562.00	565.00	562.00	565.00	-1.91	-0.34%	563.29	5.60
iAu99.99	556.40	556.80	552.00	554.94	0.06	0.01%	554.04	479.80
Au(T+D)	566.59	568.50	557.45	562.93	-2.76	-0.49%	562.81	35,230.00
Au(T+N1)	-	-	-	-			-	0.00
Au(T+N2)	-	-	-	-			-	0.00
mAu(T+D)	566.50	568.75	557.50	562.99	-3.07	-0.54%	564.02	13,083.40
Pt99.95	228.66	228.66	225.58	225.79	-3.18	-1.39%	226.50	62.00
Ag99.99	-	-	-	-			-	0.00
Ag(T+D)	7,397.00	7,490.00	7,310.00	7,416.00	65.00	0.88%	7,391.00	762,798.00
Au99.5	-	-	-	-			-	0.00
NYAuTN06	530.00	562.50	530.00	539.25	-29.75	-5.23%	539.25	7.60
NYAuTN12	531.00	557.00	531.00	532.30	-34.70	-6.12%	532.30	8.00
PGC30g	568.00	568.00	568.00	568.00	3.86	0.68%	568.00	0.06

　　自2019年8月贷款市场报价利率（LPR）改革以来，新发放个人住房贷款平均利率，总体高于新发放企业贷款平均利率。这一相对关系似乎正迎来逆转——央行日前披露，3月新发放个人住房贷款利率为3.71%，低于3.75%的新发放企业贷款加权平均利率。

　　“3.71%”，不仅创下了这项数据有记录以来的新低，也意味着新发放房贷利率与企业贷款利率暂时结束定价“倒挂”，房贷利率重回企业贷款利率下方。

　　近年来，我国贷款利率步入下行通道。上海证券报记者梳理货币政策执行报告发现，LPR改革后，新发放房贷利率、新发放企业贷款利率均明显下行。

　　从下行速度看，新发放房贷利率累计下行幅度更大；从下行特点看，2021年新发放房贷利率和企业贷款利率都曾出现阶段性上扬，前者一度上行近30个基点，后者仅短期小幅上行1到2个基点。其他时期，两类贷款利率总体持续降低。

　　去年以来，房地产信贷政策迎来一系列调整优化，加上5年期以上LPR下调幅度更大，因此新发放房贷利率下降步伐更快。尤其是从去年12月到今年3月，新发放房贷利率快速下行26个基点，终结了一段时期以来房贷利率高于企业贷款利率的状况。

　　“LPR改革以来，企业贷款加权平均利率始终低于个人住房贷款加权平均利率。3月企业贷款加权平均利率高于个人住房贷款加权平均利率，主要是因为房地产市场运行疲弱，政策持续发力降低购房成本，以提升居民购房意愿。”中国银行研究院研究员梁斯表示。

　　拉长时间维度看，早年房贷利率曾长期低于企业贷款利率。如今两类贷款利率的高低关系发生变化，既反映出贷款风险定价、资本成本计量等底层逻辑，也符合当前提振房地产市场需求、促进房地产市场平稳健康发展的现实需要。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚表示，多年前，企业贷款利率曾远高于房贷利率。因为收益率偏低，早期银行开展个人住房贷款业务的积极性并不高。后来考虑到个人住房贷款风险权重低、资本占用少，银行才逐渐开展这项业务。近年来，随着市场利率下行，特别是企业贷款利率持续快速下行，个人住房贷款业务的收益优势逐渐凸显。

　　房贷利率低于企业贷款利率，符合风险定价和资本计量规律。曾刚分析，尽管期限更长，但个人住房贷款不良率总体低于其他贷款，同时有房产作为抵押，风险更低，而且在资本监管规则中，房贷的风险权重也低于企业贷款，具有资本节约效应。

　　以房贷余额较高的工商银行、建设银行为例，去年末，两家银行的个人住房贷款不良率分别为0.44%、0.42%，远低于1.36%、1.37%的全行整体不良率。

　　“在降低实体经济融资成本的基调下，此前企业贷款利率下行速度更快，房贷利率和企业贷款利率出现了阶段性‘倒挂’。”曾刚表示，企业贷款利率长期低于房贷利率，可能会滋生套利空间。前期出现的套取低息经营性贷款偿还房贷等现象，就是受到了住房贷款和企业贷款利率“倒挂”的影响。

　　房贷利率下行，也是商业银行适应房地产市场供求关系新形势的市场化选择。中国首席经济学家论坛理事长连平表示，近一年来，部分银行个人住房贷款规模缩水、在全部贷款中的比重下降。相较于中小企业贷款，房贷风险更低，依然是盈利较强的业务板块。因此，银行投放房贷的积极性较高，也愿意降低房贷利率，提升居民购房和贷款意愿。

　　“房贷利率下行将有助于改善房地产销售情况，从而提升房企的销售回款和流动性状况，提升房企的自身造血能力、更好化解相关风险。”连平表示。

　　展望未来，梁斯认为，考虑到房地产在国民经济中的重要地位，在当前环境下，需要继续采取措施提振房地产市场，支持居民刚性及改善性住房需求，预计相关部门将根据房地产市场运行情况灵活调整政策手段，房贷利率也将根据经济运行、房地产市场情况同步变动。

　　“未来，随着5年期以上LPR下调效果进一步显现，新发放房贷利率可能继续下探。参照当前10年期国债等长端利率水平，房贷利率仍然有下行空间。”曾刚表示。

 （上海证券报）

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　　4月期债走势分化，2年期、30年期主力合约窄幅波动，5年期、10年期主力合约振荡上行。截至4月17日，10年期主力合约当月累计上涨0.35%，涨幅领先。现货市场，国债收益率延续下行趋势，但跌势放缓。最新数据显示，1年期、10年期国债收益率分别为1.74%和2.27%，较3月底分别下行2个基点和4个基点，较2023年年底分别下行34个基点和30个基点。资金利率方面，4月16日，存款类隔夜回购加权利率（DR001）在1.72%附近，7天期为1.82%；上海银行间同业拆借利率（Shibor）隔夜利率为1.72%，7天期为1.81%，总体较3月下旬明显回落，显示跨季之后市场流动性平稳。

　　宏观经济方面，一季度GDP同比增长5.3%（2023年四季度和2023年全年均为5.2%），开局良好。主要指标上，社会消费品零售总额一季度同比增长4.7%（1—2月累计同比增速为5.5%），受到文化办公用品、汽车、家电等消费不高的影响，3月环比增长0.26%，低于预期，后续关注大规模设备更新改造及消费品以旧换新政策带来的提振；固定资产投资累计同比增长4.5%（1—2月累计同比增速为4.2%），其中房地产开发投资累计同比增长负9.5%（1—2月累计同比增速为负9%），结合销售回落情况来看，地产领域仍有待恢复。同时，出口方面，对主要经济体包括东南亚国家联盟、欧盟、美国等，出口金额（以美元计价）累计同比增幅均较前值回落，比如3月对美国出口总额同比增速为负1.3%（前值为5%）。总体上，3月国内出口总额为2797亿美元，同比增长负7.5%（1—2月累计同比增速为7.1%），符合春节之后的季节性特征。分项来看，汽车保持高增速，船舶、机械设备等的增速也较快。此外，物价方面，3月CPI同比上涨0.1%（前值为0.7%），PPI同比增长负2.8%（前值为负2.7%）。综合而言，经济主要指标向好，通胀指标分化，房地产领域以及部分项目消费、出口等存在偏弱情况。

　　宏观政策方面，第一，稳增长、扩内需是主要着力点。具体措施包括，4月国家发展改革委召开大规模设备更新和消费品以旧换新第一次专题座谈会，与六家民企座谈；七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》；房地产市场不断出台调整优化政策，比如部分地区放松限购。第二，货币政策延续稳健基调，为广义财政宽松提供配套的货币资金支持。央行强调关注长期收益率的变化情况及加大已出台政策的实施力度，后续存款准备金率仍有下调空间。第三，关注已有政策的落地实施情况，比如超长期国债和地方政府专项债的发行节奏。第四，防风险与稳增长的平衡是政策关注的重要方面。中央政府加大财政投入，支持地方政府化债，缓解地方财政压力，促进中央和地方平衡；经济大省和重点化债省份的财政侧重点有所不同，都是有效防范化解风险、促进经济高质量发展的举措。

　　金融市场方面，大类资产走势呈现股指反弹受阻、国债收益率低位波动加大、贵金属冲高回落、大宗商品走势分化等特征。海外市场上，美国降息预期降温，美债收益率有所回升，带动美元偏强运行。汇率变化对国内国债收益率有所影响，长端收益率自3月以来下行节奏趋缓。后续关注货币政策工具运用情况和经济回升向好节奏。总体上，当前流动性环境偏宽松，中短期国债收益率仍有下行空间。（期货日报）

    免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任。

合约	开盘价	最高价	最低价	收盘价	涨跌（元） 涨跌幅 加权平均价 成交量（kg）
Au99.95	567.00	568.00	562.00	564.26	3.90	0.70%	565.17	108.00
Au99.99	559.00	569.00	552.66	562.50	3.82	0.68%	565.81	14,841.34
iAu99.5	-	-	-	-			-	0.00
iAu100g	-	-	-	-			-	0.00
Au100g	556.18	570.00	555.00	563.14	0.58	0.10%	564.35	13.20
iAu99.99	547.40	558.60	547.40	556.49	6.94	1.26%	557.67	460.42
Au(T+D)	559.01	568.96	552.82	563.10	-3.29	-0.58%	565.12	40,956.00
Au(T+N1)	-	-	-	-			-	0.00
Au(T+N2)	-	-	-	-			-	0.00
mAu(T+D)	558.99	568.96	552.93	563.31	-1.55	-0.27%	566.00	9,302.20
Pt99.95	233.88	233.88	231.82	232.65	-1.32	-0.56%	233.17	200.00
Ag99.99	7,025.00	7,025.00	7,025.00	7,025.00	638.00	9.99%	7,025.00	60.00
Ag(T+D)	7,445.00	7,498.00	7,320.00	7,360.00	-125.00	-1.67%	7,421.00	768,676.00
Au99.5	-	-	-	-			-	0.00
NYAuTN06	-	-	-	-			-	0.00
NYAuTN12	-	-	-	-			-	0.00
PGC30g	573.00	573.00	573.00	573.00	6.00	1.06%	573.00	0.06

    今日综合均价：

    4月17日，中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价下跌，全国生猪出栏加权日均价15.14元每公斤，相比昨天下跌0.06%。
　

    全国外三元、内三元及土杂猪均价：

　　1. 主流市场外三元大猪全国销售均价15.25元每公斤，相比昨天下跌0.02%；

    2. 主流市场内三元大猪全国销售均价14.85元每公斤，相比昨天下跌0.23%；

    3. 主流市场土杂大猪全国销售均价14.48元每公斤，相比昨天下跌0.02%。

　　




 
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合约	开盘价	最高价	最低价	收盘价	涨跌（元） 涨跌幅 加权平均价 成交量（kg）
Au99.95	567.00	568.00	562.00	564.26	3.90	0.70%	565.17	108.00
Au99.99	559.00	569.00	552.66	562.50	3.82	0.68%	565.81	14,841.34
iAu99.5	-	-	-	-			-	0.00
iAu100g	-	-	-	-			-	0.00
Au100g	556.18	570.00	555.00	563.14	0.58	0.10%	564.35	13.20
iAu99.99	547.40	558.60	547.40	556.49	6.94	1.26%	557.67	460.42
Au(T+D)	559.01	568.96	552.82	563.10	-3.29	-0.58%	565.12	40,956.00
Au(T+N1)	-	-	-	-			-	0.00
Au(T+N2)	-	-	-	-			-	0.00
mAu(T+D)	558.99	568.96	552.93	563.31	-1.55	-0.27%	566.00	9,302.20
Pt99.95	233.88	233.88	231.82	232.65	-1.32	-0.56%	233.17	200.00
Ag99.99	7,025.00	7,025.00	7,025.00	7,025.00	638.00	9.99%	7,025.00	60.00
Ag(T+D)	7,445.00	7,498.00	7,320.00	7,360.00	-125.00	-1.67%	7,421.00	768,676.00
Au99.5	-	-	-	-			-	0.00
NYAuTN06	-	-	-	-			-	0.00
NYAuTN12	-	-	-	-			-	0.00
PGC30g	573.00	573.00	573.00	573.00	6.00	1.06%	573.00	0.06

    4月16日消息；在美国经济数据强于预期与中东局势再起波澜的影响下，亚洲市场普跌，日股跌近2%，韩国股指跌超2%，MSCI新兴市场货币指数跌至年内最低点。

　　此前公布的美国3月零售销售环比增长0.7%，较2月上修后增速0.9%放缓，但明显强于预期增速0.4%。数据显示出美国经济的韧性，进一步刺激了市场对美联储不急于降息的预期。

　　隔夜美股三大股指盘中转跌，纳指收跌1.8%，标普两日均跌超1%，创硅谷银行倒闭以来最大两日跌幅，道指六连跌。

　　日经225指数开盘下跌1.2%，日本东证指数开盘下跌0.9%，随后跌幅均扩大。日经225指数早盘收盘跌2.1%，报38405.58点。东证指数跌1.8%，报2703.20点。

　　受外资抛售拖累，韩国首尔综指开盘下跌1%，截至发稿跌幅扩大至2%，至2616.7，在亚洲基准股指中跌幅居前。

　　中国台湾证交所加权股指下跌近2%至20071.61点，一度跌超2.6%，为2022年10月以来最大跌幅。半导体板块领跌，987支股票中919支下跌，49支上涨。其中，台机电下跌2.4%对指数拖累最大， 佳必琪跌幅最大，下跌9.9%。

　　印尼关键股指开盘下跌2.1%，报7130.63点。

　　昨日越南VN指数大跌超4.2%，创6个月来最大单日跌幅，截至发稿，越南VN指数小幅震荡。

　　越南建设证券指出，外资当然出现自4月份以来最强劲的净卖出，15日当天净卖出价值为1.270万亿越盾（约3.683亿元人民币）。该券商指出，上周末伊朗和以色列之间的地缘政治紧张局势，以及汇率的大幅波动，对投资者担忧战争可能升级的心理产生影响，导致金融市场近期剧烈震荡。

　　澳大利亚S&P/ASX 200指数跌幅扩大至2.1%，抹去2024年以来的涨幅。

　　MSCI亚太指数下跌2.2%至169点，创2023年8月以来最大跌幅。

　　美联储降息预期一降再降，叠加中东局势再次升级带来避险需求飙升，美元连续第五天上涨之际，MSCI新兴市场货币指数跌至年内低点。

　　近日，韩国、泰国和波兰央行密集发声，要么表示正在密切关注货币波动，要么明确说如果需要将采取干预措施。印度尼西亚央行和秘鲁央行则更直接地抛售美元。

　　印度卢比兑美元跌0.1%，至纪录低点83.51。

　　离岸人民币兑美元短线走低约200点，一度跌破7.28。今日人民币兑美元中间价报7.1028，下调49点。

　　日元兑美元持续跌破154关口，连续四个交易日创1990年来新低，超过了一些分析师警告可能引发日本直接干预的水平。日本前货币政策高级官员最近强调，如果汇率突破155，可能会进行干预。

　　韩元兑美元跌破1400，为2022年11月7日以来首次。

　　印尼盾兑美元一度下跌1.6%，跌破16000，为2020年以来首次，印尼央行出手进行干预以稳定印尼盾汇率。印尼央行干预现汇市场和国内无本金交割远期外汇（NDF）市场。

　　泰国当局正在竭尽全力支撑泰铢。年初至今，泰铢兑美元已经贬值近7%。面对泰铢持续走软的窘境，泰国央行试图通过言论来推高泰铢。泰国央行近期表示，将继续密切关注外汇市场的波动。

　　日本5年期国债收益率上升至2011年4月以来的最高水平。

　　印尼5年期国债收益率升至6.65%，为1月以来最高，印尼10年期国债收益率升至6.86%，为11月以来最高。


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　　今日综合均价：

    4月16日，中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价上涨，全国生猪出栏加权日均价15.15元每公斤，相比昨天上涨0.02%。

　　今日全国外三元、内三元及土杂猪均价：

　　1. 主流市场外三元大猪全国销售均价15.26元每公斤，相比昨天下跌0.03%；

    2. 主流市场内三元大猪全国销售均价14.89元每公斤，相比昨天上涨0.21%；

    3. 主流市场土杂大猪全国销售均价14.49元每公斤，相比昨天下跌0.02%。

　　




 
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　　今日综合均价：

    4月15日，中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价下跌，全国生猪出栏加权日均价15.15元每公斤，相比昨天下跌0.08%。

　　今日全国外三元、内三元及土杂猪均价：

　　1. 主流市场外三元大猪全国销售均价15.26元每公斤，相比昨天下跌0.03%；
 
    2. 主流市场内三元大猪全国销售均价14.86元每公斤，相比昨天下跌0.27%；

    3. 主流市场土杂大猪全国销售均价14.49元每公斤，相比昨天下跌0.06%。

　　




 
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合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌（元） 涨跌幅 加权平均价 成交量（kg）
Au99.95	541.01	568.00	541.01	566.36	7.27	1.30%	564.25	24.00
Au99.99	553.50	569.87	553.50	567.21	13.07	2.36%	566.49	16,110.18
iAu99.5	-	-	-	-			-	0.00
iAu100g	-	-	-	-			-	0.00
Au100g	555.00	569.99	554.50	568.79	12.34	2.22%	563.29	28.40
iAu99.99	546.00	559.10	546.00	558.53	12.49	2.29%	557.15	43.26
Au(T+D)	554.08	568.68	553.00	567.52	13.06	2.36%	564.24	52,218.00
Au(T+N1)	-	-	-	-			-	0.00
Au(T+N2)	-	-	-	-			-	0.00
mAu(T+D)	554.50	568.88	553.00	567.64	12.68	2.28%	565.30	11,205.40
Pt99.95	237.05	238.93	237.05	237.81	5.29	2.28%	237.47	340.00
Ag99.99	-	-	-	-			-	0.00
Ag(T+D)	7,167.00	7,475.00	7,143.00	7,450.00	282.00	3.93%	7,354.00	1,299,688.00
Au99.5	-	-	-	-			-	0.00
NYAuTN06	555.00	555.00	555.00	555.00	12.75	2.35%	555.00	0.20
NYAuTN12	556.00	556.00	556.00	556.00	4.00	0.72%	556.00	0.20
PGC30g	570.00	570.00	570.00	570.00	9.00	1.60%	570.00	0.06

 

　　4月以来，随着粮源转移，余粮销售压力递减，在供大于求的格局下，玉米价格延续区间振荡。市场人士表示，供应压力有所减缓，而需求增长不足，玉米或企稳有所反弹，但反弹空间预计受限。

　　随着购销进度推进，粮源转移至贸易商手中，基层余粮有限，干粮交易成为重心。长安期货农产品分析师刘琳告诉期货日报记者，东北第三批收储预期随着吉林直属库的收储落地而增强，叠加保税区收紧进口政策、定向稻谷出库延期等利多消息支撑，市场情绪得以提振，3月底4月初玉米期价表现偏强。但随着前期利好不断消化，叠加基本面没有太大变化，玉米上行乏力转而回落。

　　“事实上，4月上旬全国玉米售粮进度为80%—84%，叠加进口谷物库存偏高，商业渠道供应充裕；下游深加工和饲料企业在建立一定库存的状态下，采购情绪仍偏谨慎。同时各类储备及贸易主体在产区展开收购，供应压力递减，加上进口拍卖暂缓、收紧保税区进口消息，市场存在预期升水，价格底部有支撑，但上行缺乏有力驱动，预计呈现筑底振荡走势。”中信期货农业组分析师刘丽芳向期货日报记者解释道。

　　弘业期货玉米分析师陈春雷表示，4月中下旬，东北地区玉米新作种植将展开，从补贴政策看，大豆补贴仍远优于玉米，玉米种植面积或难增。而《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方案（2024—2030年）》提出玉米是产能提升重点，因此玉米新作产量或稳中有增。

　　外盘方面，据陈春雷介绍，美国农业部释放美玉米种植面积减少预期利好，但近期天气利于播种，截至4月7日，美玉米播种工作已完成3%，与去年同期持平。需关注的是，美玉米旧作结转库存增加压力。南美方面，巴西减产预期与阿根廷恢复性增产预期对冲。从谷物替代上来看，玉米与小麦价差仍超300元/吨，且难再现去年大量低价芽麦替代情形；当前小麦生长形势较好，需关注麦价承压可能。进口方面，1—2月的进口玉米量较大，且较高的内外进口利润差促进进口增加。中国海关已要求一些贸易商限制向保税区运送海外玉米，以缓解国内供应压力；政府要求贸易商和加工商将入境量控制在低于去年的水平。因此进口压力或有所减缓。

　　“后续来看，随着季节性销售高峰过去，粮源逐步减少，供应压力有所降低，基层余粮逐步减少，自然干玉米逐步成为市场主流。不过，需求端表现欠佳。一方面，今年1—2月谷物进口好于预期，挤占玉米份额，同时饲料企业需求平平，且生猪长期去产能，对原料玉米提振作用有限；另一方面，深加工行业产品淀粉近期累库速度提升，库存达到同期高位，后续继续累库空间受限，或限制玉米需求，由此推断深加工开机率难以继续回升，因此深加工端也难以为玉米提供上涨动能。”刘琳说。

　　展望后市，刘琳认为，虽然技术面可以看到玉米加权指数已经逐步脱离下跌通道，但短期缺乏推动玉米大幅上涨的因素，玉米可能以振荡筑底为主。此外，从价格看，山东—东北玉米价格持续倒挂，将限制东北粮源外流，从供应端看，今年山东等地丰产，粮源供应持续充裕，且价格偏低，相较东北玉米更有优势，在限制东北粮源外流的同时，可能限制东北玉米价格的涨幅，后续可能通过山东等地玉米价格补涨来修复两地价差。

　　刘丽芳提示，5—7月关注替代品压力，价格有抬升机会。替代品方面，主要关注新季小麦替代影响，关注品质和产量，另外关注饲用稻谷和进口玉米释放效率。进口谷物方面预计呈现递减趋势，同时考虑生猪养殖压栏情况，预计需求有所好转，在库存去化下，价格有上行机会。8—9月，陈粮库存将去化至年内低位，饲用需求旺季来临，库存水平可在一定程度上验证去年产量、整体消费规模以及收储影响，价格有望触及年内高点。同时关注国内外玉米关键期天气状况，进出口预期等。10—12月，关注新季玉米上市效率，逐步进入供应高峰期，整体价格趋势预计高位回落，注意消费旺季和供应效率偏慢可能带来的预期差。（期货日报）

　　




 
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　　一季度塑料主力2405合约呈现区间振荡态势，波动范围持续收窄，整体价格重心上移。一季度塑料供需面整体表现偏弱，自身给予的上涨动力有限，而国际油价持续上涨为其提供了强劲的成本助推动力，其间布伦特原油价格上涨接近20%。目前国际原油价格依旧非常强势，塑料价格能否跟随一波实质性的上涨，市场颇为关注。

　　油价延续强势

　　复盘年初以来布伦特油价的走势，可以发现，地缘政治危机持续紧张且不断恶化、OPEC+宣布延长自愿减产驱动了布伦特油价的持续上涨。

　　当前地缘危机很难看到缓解迹象，俄乌冲突、巴以冲突以及双方背后各自支持力量的斗争进入白热化，预计二季度原油市场会继续遭受高度紧张的地缘风险扰动。至于原油基本面方面，整体上保持良好态势，布伦特原油、WTI原油近月和远月价差持续走扩，全球原油维持低库存格局。近期美国3月PMI和就业经济数据表明美国经济软着陆可能性增加乃至有可能不着陆，OPEC+继续减产和夏季汽油需求改善预期给予原油继续去库动力，EIA月报预估二季度和三季度全球原油缺口为86万桶/日、6万桶/日，而IEA月报预估二季度和三季度全球原油缺口为30万桶/日、80万桶/日。基于地缘危机持续扰动、基本面去库预期，二季度原油价格或继续维持强势。

　　PE检修季来临

　　因上半年没有PE新装置投产计划，市场对存量PE装置的负荷变化较为关注。年初以来国际原油价格持续上涨且上涨幅度明显高于PE涨价幅度，PE油制工艺利润持续恶化，由小幅盈利至最新利润亏损约900元/吨。油制利润持续低迷，一季度PE装置负荷整体维持80%—83%，处于近几年历史低位，海外PE装置亦面临利润不佳导致负荷开不满局面，PE进口预计没有太大的增量预期。

　　二季度国内常规存量PE装置进入检修季以及油制利润可能继续恶化，PE装置开工负荷大概率继续下探。3月底内蒙古久泰、中科炼化、海南炼化、浙石化二期和连云港石化一期等涉及170万吨产能装置已开始停车检修。二季度预计仍有430万吨产能PE装置计划检修，其中浙石化二期45万吨/年FDPE装置4月初开始计划检修30天、神华包头30万吨/年FDPE装置4月初开始计划检修40天、蒲城清洁30万吨/年FDPE装置计划4月检修15天、中安联合35万吨/年LLDPE装置计划5月检修15天、万华化学45万吨/年FDPE装置5月初开始计划检修25天、独山子石化113万吨/年PE装置5月中旬开始计划检修50天。初步测算，因检修或者利润不佳导致降负荷损失产量，预计二季度国产PE供应量环比减少4%，较2023年同期二季度供应仅增加0.2%，二季度国产供应量收缩明显。

　　需求韧性带来去库动能

　　春节后PE下游复工节奏整体偏慢，截至4月5日，机构统计PE下游加权开工率为45.5%，基本回归至近几年开工正常运行水平，不过整体开工仍偏低位。考虑到PE需求中一次性消费品占比超70%，韧性强，因此我们认为对PE需求不必悲观。目前下游制品厂原料库存不高、订单改善和高成品库存开始去化背景下，补库需求预期可期。另外出口预期边际改善，今年1—3月全球制造业PMI数据为50、50.3和50.6，全球经济有复苏态势。美国3月ISM制造业PMI为50.3，创下近一年以来新高，从美国制造业PMI和耐用品库存相关性来看，美国新一轮耐用品补库预期兑现概率不低。据IHS Markit最新数据，其他国家PMI数据亦有边际向好。印度和印尼3月制造业PMI数据改善，分别为59.1和54.2；越南3月制造业PMI数据为49.9，整体PMI数据已形成反弹态势。另外，巴西1—3月制造业PMI数据为52.8、54.1和53.6，土耳其1—3月制造业PMI数据为49.2、50.2和50，墨西哥1—3月制造业PMI数据为50.2、52.3和52.2，巴西、墨西哥和土耳其等地区性制造业代表国家经济重回扩张态势明显。整体来看，PE需求韧性强且有改善预期，叠加国内供应收缩，二季度PE有望持续去库、改善平衡表。

　　综合来看，二季度国际原油价格有望继续保持强势，给予塑料成本端支撑，另外塑料自身基本面有望改善，国内二季度装置检修增加、需求韧性强且具备来自内需和出口方面的改善预期，塑料供需平衡表持续改善，塑料新主力2409合约整体价格重心有望上抬至8600—8800元/吨区间。（期货日报）

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　　4月以来，随着粮源转移，余粮销售压力递减，在供大于求的格局下，玉米价格延续区间振荡。市场人士表示，供应压力有所减缓，而需求增长不足，玉米或企稳有所反弹，但反弹空间预计受限。

　　随着购销进度推进，粮源转移至贸易商手中，基层余粮有限，干粮交易成为重心。长安期货农产品分析师刘琳告诉期货日报记者，东北第三批收储预期随着吉林直属库的收储落地而增强，叠加保税区收紧进口政策、定向稻谷出库延期等利多消息支撑，市场情绪得以提振，3月底4月初玉米期价表现偏强。但随着前期利好不断消化，叠加基本面没有太大变化，玉米上行乏力转而回落。

　　“事实上，4月上旬全国玉米售粮进度为80%—84%，叠加进口谷物库存偏高，商业渠道供应充裕；下游深加工和饲料企业在建立一定库存的状态下，采购情绪仍偏谨慎。同时各类储备及贸易主体在产区展开收购，供应压力递减，加上进口拍卖暂缓、收紧保税区进口消息，市场存在预期升水，价格底部有支撑，但上行缺乏有力驱动，预计呈现筑底振荡走势。”中信期货农业组分析师刘丽芳向期货日报记者解释道。

　　弘业期货玉米分析师陈春雷表示，4月中下旬，东北地区玉米新作种植将展开，从补贴政策看，大豆补贴仍远优于玉米，玉米种植面积或难增。而《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方案（2024—2030年）》提出玉米是产能提升重点，因此玉米新作产量或稳中有增。

　　外盘方面，据陈春雷介绍，美国农业部释放美玉米种植面积减少预期利好，但近期天气利于播种，截至4月7日，美玉米播种工作已完成3%，与去年同期持平。需关注的是，美玉米旧作结转库存增加压力。南美方面，巴西减产预期与阿根廷恢复性增产预期对冲。从谷物替代上来看，玉米与小麦价差仍超300元/吨，且难再现去年大量低价芽麦替代情形；当前小麦生长形势较好，需关注麦价承压可能。进口方面，1—2月的进口玉米量较大，且较高的内外进口利润差促进进口增加。中国海关已要求一些贸易商限制向保税区运送海外玉米，以缓解国内供应压力；政府要求贸易商和加工商将入境量控制在低于去年的水平。因此进口压力或有所减缓。

　　“后续来看，随着季节性销售高峰过去，粮源逐步减少，供应压力有所降低，基层余粮逐步减少，自然干玉米逐步成为市场主流。不过，需求端表现欠佳。一方面，今年1—2月谷物进口好于预期，挤占玉米份额，同时饲料企业需求平平，且生猪长期去产能，对原料玉米提振作用有限；另一方面，深加工行业产品淀粉近期累库速度提升，库存达到同期高位，后续继续累库空间受限，或限制玉米需求，由此推断深加工开机率难以继续回升，因此深加工端也难以为玉米提供上涨动能。”刘琳说。

　　展望后市，刘琳认为，虽然技术面可以看到玉米加权指数已经逐步脱离下跌通道，但短期缺乏推动玉米大幅上涨的因素，玉米可能以振荡筑底为主。此外，从价格看，山东—东北玉米价格持续倒挂，将限制东北粮源外流，从供应端看，今年山东等地丰产，粮源供应持续充裕，且价格偏低，相较东北玉米更有优势，在限制东北粮源外流的同时，可能限制东北玉米价格的涨幅，后续可能通过山东等地玉米价格补涨来修复两地价差。

　　刘丽芳提示，5—7月关注替代品压力，价格有抬升机会。替代品方面，主要关注新季小麦替代影响，关注品质和产量，另外关注饲用稻谷和进口玉米释放效率。进口谷物方面预计呈现递减趋势，同时考虑生猪养殖压栏情况，预计需求有所好转，在库存去化下，价格有上行机会。8—9月，陈粮库存将去化至年内低位，饲用需求旺季来临，库存水平可在一定程度上验证去年产量、整体消费规模以及收储影响，价格有望触及年内高点。同时关注国内外玉米关键期天气状况，进出口预期等。10—12月，关注新季玉米上市效率，逐步进入供应高峰期，整体价格趋势预计高位回落，注意消费旺季和供应效率偏慢可能带来的预期差。（期货日报）

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 合约	开盘价	最高价	最低价	收盘价	涨跌（元）涨跌幅 加权平均价 成交量（kg）
Au99.95	554.00	564.19	554.00	559.09	3.24	0.58%	559.09	8.00
Au99.99	554.30	556.89	551.00	554.14	-3.76	-0.67%	554.95	19,175.42
iAu99.5	-	-	-	-			-	0.00
iAu100g	-	-	-	-			-	0.00
Au100g	558.85	559.50	555.00	556.45	-3.55	-0.63%	557.44	14.00
iAu99.99	546.00	547.80	542.20	546.04	-2.63	-0.48%	545.06	5.00
Au(T+D)	556.03	556.90	550.68	554.20	-2.99	-0.54%	554.46	42,422.00
Au(T+N1)	-	-	-	-			-	0.00
Au(T+N2)	-	-	-	-			-	0.00
mAu(T+D)	555.00	556.97	551.00	554.23	-2.93	-0.53%	554.96	10,449.80
Pt99.95	231.11	232.85	231.11	232.52	-2.39	-1.02%	232.39	66.00
Ag99.99	-	-	-	-			-	0.00
Ag(T+D)	7,188.00	7,250.00	7,086.00	7,169.00	-29.00	-0.40%	7,168.00	818,058.00
Au99.5	-	-	-	-			-	0.00
NYAuTN06	542.25	542.25	542.25	542.25	5.50	1.02%	542.25	0.20
NYAuTN12	-	-	-	-			-	0.00
PGC30g	561.00	561.00	561.00	561.00	1.00	0.18%	561.00	0.06

　　今日综合均价：

    4月11日，中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价下跌，全国生猪出栏加权日均价15.17元每公斤，相比昨天下跌0.05%。

　　今日全国外三元、内三元及土杂猪均价：

　　1. 主流市场外三元大猪全国销售均价15.28元每公斤，相比昨天稳定；
 
    2. 主流市场内三元大猪全国销售均价14.89元每公斤，相比昨天下跌0.21%；

    3. 主流市场土杂大猪全国销售均价14.51元每公斤，相比昨天下跌0.01%。

　　




 
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合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌（元） 涨跌幅 加权平均价 成交量（kg）
Au99.95	534.00	558.00	534.00	555.85	11.35	2.08%	555.85	24.00
Au99.99	556.00	559.97	554.50	557.90	2.40	0.43%	557.43	17,173.40
iAu99.5	-	-	-	-			-	0.00
iAu100g	-	-	-	-			-	0.00
Au100g	558.00	561.00	558.00	560.00	-0.97	-0.17%	560.13	7.60
iAu99.99	547.99	549.00	546.60	548.67	1.36	0.25%	547.80	22.44
Au(T+D)	556.23	559.00	553.70	557.49	2.08	0.37%	557.19	31,616.00
Au(T+N1)	-	-	-	-			-	0.00
Au(T+N2)	-	-	-	-			-	0.00
mAu(T+D)	556.79	559.00	554.00	557.54	2.49	0.45%	557.16	5,691.80
Pt99.95	234.90	235.19	234.67	234.91	0.60	0.26%	234.91	32.00
Ag99.99	-	-	-	-			-	0.00
Ag(T+D)	7,210.00	7,507.00	7,123.00	7,196.00	37.00	0.52%	7,198.00	945,416.00
Au99.5	-	-	-	-			-	0.00
NYAuTN06	-	-	-	-			-	0.00
NYAuTN12	-	-	-	-			-	0.00
PGC30g	560.00	560.00	560.00	560.00	30.00	5.66%	560.00	0.06
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　　今日综合均价：

    4月10日，中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价上涨，全国生猪出栏加权日均价15.18元每公斤，相比昨天上涨0.18%。

　　今日全国外三元、内三元及土杂猪均价：

　　1. 主流市场外三元大猪全国销售均价15.28元每公斤，相比昨天上涨0.13%；

    2. 主流市场内三元大猪全国销售均价14.92元每公斤，相比昨天上涨0.37%；

    3. 主流市场土杂大猪全国销售均价14.52元每公斤，相比昨天上涨0.15%。

　　




 
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　　期货日报4月10日报道：央行货币政策委员会2024年第一季度（总第104次）例会于3月29日在北京召开。4月3日，央行发布通稿，新提法较多，其中“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”的表述引起市场广泛关注。

　　本次例会通稿相较去年第四季度，措辞出现部分调整：

　　一是将“逆周期和跨周期调节”调整为“逆周期调节”，新增去年中央金融工作会议提法“充实货币政策工具箱”。这暗示货币政策总体取向不变，操作空间仍大，释放了积极的政策信号。

　　二是新增“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”。此前例会及货币政策执行报告均较少直接提及长期收益率问题，新提法引起市场关注。

　　三是关于资金面的表述，重申政府工作报告提法“畅通货币政策传导机制”，与近期避免资金沉淀空转的政策导向保持一致。

　　四是删除“增强政府投资和政策激励的引导作用”，这与第一季度财政扩张节奏偏缓一致。第一季度地方债发行规模1.57万亿元、净融资9567亿元，分别低于去年同期的2.11万亿元和1.75万亿元。

　　五是在深化金融供给侧结构性改革方面，关于大银行的表述从“引导大银行服务重心下沉”改为“引导大银行发挥金融服务实体经济主力军作用”，关于中长期信贷的表述由“引导金融机构增加制造业中长期贷款”改为“引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款”。这重申了信贷投放更加注重质量的政策导向，同时考虑到银行净息差收窄、大银行降幅最大的客观现实，存款利率进一步下调必要性仍高。

　　六是在结构性货币政策工具方面，明确提出“适当增加支农支小再贷款再贴现额度，用足用好碳减排支持工具，设立科技创新和技术改造再贷款”。4月7日，央行设立科技创新和技术改造再贷款，支持科技创新、技术改造和设备更新，额度5000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。本次科技创新和技术改造再贷款比起2022年的科技创新再贷款额度进一步提升，支持范围更加聚焦产业，且明确提到初创期企业。

　　七是对房地产的支持由“加大对保障性住房建设”调整为“加大对‘市场+保障’的住房供应体系的金融支持力度”。近期一线城市购房政策进一步优化，二手房市场活跃度有所提升，但价格预期仍偏弱，销售市场也在筑底阶段，关注后续变化。

　　八是对经济形势及金融市场的表述更新第一季度有新变化，包括对外部环境的表述由去年第四季度的“国际经济贸易投资放缓，通胀出现高位回落趋势”调整为“世界经济增长动能不足，通胀出现高位回落趋势但仍具黏性”，对内部环境表述由去年第四季度的“我国经济回升向好、动力增强”“社会融资成本明显下降”分别调整为“我国经济运行延续回升向好态势”“社会融资成本继续下降”。

　　市场对央行通稿新提法“关注长期收益率的变化”较为关心，这也成为判断未来货币政策节奏和债市走向的关键。

 
　　从长端利率走势、绝对水平及相对水平来看，目前10年期国债到期收益率已跌至3.30%以下的历史新低水平，今年年初至4月8日下行超27BP，2023年以来累计下行超55BP。而政策利率1年期MLF利率自2023年以来下调两次，累计下行25BP。10年期国债收益率自今年1月中下旬以来持续处于MLF利率下沿，目前低于MLF利率超20BP。

　　结合期限利差来看，收益率曲线形态自去年年底以来明显平坦化，10年期与1年期国债利差走扩，而30年期与10年期国债利差收窄至历史低位，即短端收益率相对稳定、超长端收益率下行幅度更大。这是由于受春节效应、信贷投放、债券供应预期等因素影响，资金面供需预期维持紧平衡状态，短端收益率受到支撑，而长端特别是超长端收益率受基本面长周期逻辑强化、流动性宽松预期发酵和“资产荒”三大因素驱动显著下行，这暗含了对收益率中枢长期趋下行的定价。

　　结合信贷市场来看，长期收益率走势与信贷成本走势近期保持一致。2023年金融机构人民币贷款加权平均利率下行31BP，10年期国债到期收益率全年下行近29BP。

　　央行通稿中关于长期收益率的提法，前文为“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”，后文为 “畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率”。笔者认为，央行在关注到长期收益率下行幅度较大、收益率曲线极度平坦化现象后，引导资金投入服务实体经济，避免资金空转或堆积在金融市场。此外，货币政策当前核心要义仍为进一步降低融资成本，故包括长端收益率在内的市场利率体系中枢易下难上。

　　本轮期债持续走强主要受货币政策预期抢跑、基本面重新定价和机构配置行为三重因素驱动。近期市场对央行“关注长期收益率的变化”的新提法较为关注，笔者认为整体政策取向维持积极，货币政策操作空间仍大。基本面上，1—2月数据整体强于预期，除春节效应、口径调整等影响外，在外需拉动、民营经济活力边际修复等方面出现结构性亮点，但经济延续波浪式修复的发展路径尚未打破，经济修复的斜率改善尚待更多数据验证。机构配置行为上，目前机构欠配还在持续，关注二季度国债净发行及地方债提速的影响。

　　结合上述分析判断，期债市场整体走强趋势并未被打破，但进一步上行空间有限，需要等待存款利率下行、地产和社融等数据新变化等触发因素出现。结合期限利差相对位置、交易拥挤度，以及政策导向对长端收益率的关注，30年期国债期货短期回调压力较大，建议关注做多10年期及30年期价差的机会。（作者单位：广州期货）


 
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合约	开盘价	最高价	最低价	收盘价	涨跌（元）涨跌幅 加权平均价 成交量（kg）
Au99.95	533.00	556.00	533.00	544.50	-9.20	-1.66%	544.50	4.00
Au99.99	552.00	558.30	550.50	555.50	1.39	0.25%	555.61	25,558.48
iAu99.5	-	-	-	-			-	0.00
iAu100g	-	-	-	-			-	0.00
Au100g	552.63	570.00	552.63	560.97	-4.03	-0.71%	559.06	12.00
iAu99.99	543.00	548.00	543.00	547.31	2.90	0.53%	546.40	2.14
Au(T+D)	553.61	557.45	550.00	556.10	3.84	0.70%	555.41	49,982.00
Au(T+N1)	-	-	-	-			-	0.00
Au(T+N2)	-	-	-	-			-	0.00
mAu(T+D)	554.16	557.40	550.00	556.15	3.51	0.64%	555.05	9,873.80
Pt99.95	233.78	234.75	233.78	234.31	10.23	4.57%	234.17	88.00
Ag99.99	-	-	-	-			-	0.00
Ag(T+D)	7,085.00	7,269.00	7,002.00	7,188.00	131.00	1.86%	7,159.00	1,319,284.00
Au99.5	-	-	-	-			-	0.00
NYAuTN06	523.50	550.00	523.50	536.75	15.65	3.00%	536.75	0.40
NYAuTN12	552.00	552.00	552.00	552.00	27.40	5.22%	552.00	0.20
PGC30g	500.01	560.00	500.01	530.00	-33.00	-5.86%	530.00	0.12

    4月9日，中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价上涨，全国生猪出栏加权日均价15.16元每公斤，相比昨天上涨0.12%。

　　今日全国外三元、内三元及土杂猪均价：

　　1. 主流市场外三元大猪全国销售均价15.27元每公斤，相比昨天上涨0.17%；

    2. 主流市场内三元大猪全国销售均价14.87元每公斤，相比昨天下跌0.06%；

    3. 主流市场土杂大猪全国销售均价14.50元每公斤，相比昨天上涨0.15%。

　　




 
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