高处不胜寒黑色集体等回调？-博易大师

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　　成本是动态的，库存拐点迹象也非常明显，现今雨季成材需求萎缩，去库节奏减缓，二次累库风险加大。除了成材的利空外，原料中的矿石、价格也处高处不胜寒。利空似乎在加码，后期黑色集体等回调了？会维持震荡局势多久？具体我们一起听听智咖们怎么说。

　　智咖Abo：

　　近期黑色的观点还是没有多大变化，黑色阶段性顶部可能出现，面临的回调。今天盘面的走势也基本验证了这种判断。虽盘中波动较为剧烈，但是整体来说属于震荡回弱走势。

　　导致黑色回调的主要原因是雨季成材需求萎缩，去库节奏减缓，二次累库风险加大。今天MS产存数据还算比预期来的好，但和钢谷找钢等数据基本吻合，厂库已现拐点。如果接下社库出现拐点，钢贸商信心将倍受冲击。从天气预报看，降雨形势仍较为严重。

　　除了成材的利空外，原料中的矿石、焦炭价格也处高处不胜寒，一旦成材端的需求继续走弱，原料成本支撑逻辑将面临考验。从安全角度考虑，建议放弃交易（等待相对明朗的机会）或逢高放空为主。短期做多应对“低“有充分把握或做好相应防守。

　　螺纹已经进入需求淡季，需求存在变数，供给还是处于增量中，从供需面判断上涨的驱动不足，弱势调整大概率，先关注3550支撑，之后是3500。技术面朋友给出回调支撑参考：rb2010三个目标位：3553、3533、3507，极端3478。螺纹是黑色引擎，前期涨幅不大，虽然面临淡季，盘面表现可能反倒较强。因实际利润并不大，若是空利润，应采用生产配比（螺矿焦参考手数配比20：3：1）。我们判断利润未必缩小，成材跌原料跌更多概率更大。套利的话更倾向选择做多螺矿比或螺焦比。

　　考虑到螺纹下跌概率较大，那么矿石单边上涨的可能性比较小的。接下来多头可能会炒台风故事，但是我们看到中信的持仓并没有减，永安一德未必占优。网传：全国工商联冶金商会召开会长专家视屏会议，研究的主要内容就是石价格。共识性突破点就是放开废钢进口。会议后将形成专题报告报中央政府有关部门。除监管外这则消息对炒作势力造成一定威慑。即便盘中震荡加剧，矿石随螺纹震荡回落可能性较大，先关注750的裤腰关口能否拿下，后面走势参考螺纹。

　　本周河北华东钢厂焦炭库存没有继续回升，小幅回落。6月大幅累库可能降低。第5轮落地概率较大，但落地时间可能延后。盘面已经交易过5轮上涨，故逢高空仍是推荐策略。日钢首轮3万吨进口焦抵达，钢厂抵制愿望有望增强，随时关注现货拐点出现。除了供需，如果成材端崩塌或期焦“价格发现“，焦炭现货拐点也有可能提前到来。

　　受徐州山西等区域扰动，焦炭供应偏紧局面暂未改变。双向持仓洗木炭式割韭仍是主力主要手法，在驱动还在预期有所透支情形下切忌追涨杀跌，短期参考区间1980-1900。

　　智咖疯狂的焦炭：

　　1、螺纹，就如您所说目前确实有原料高价的成本支撑，同时对今年的预期需求也较为乐观，所以盘面一直撑着。但是成本是动态的，库存拐点迹象也非常明显，因为下周全国大部分地区雨水天气必然影响施工和成交，那么下周库存开始平增拐点大概率。那么本来高位的库存，在叠加继续累库，对情绪和现货的承压会逐步传导至成材现货价格下跌，继而传导至原料的高价回落，形成成本施压、价格走弱的预期，届时盘面才会有一轮较为顺畅下跌。所以目前继续反弹做空对待。

　　2、对于陕西韩城燎原煤业事故发生后，目前了解到对榆神地区煤矿生产等影响较小，部分矿方预计后期会加强安全排查，后期有待跟进。那么本身有偏强惯性走强的，叠加事故情绪的影响，盘面延续反弹。但是供应端受影响不大，夏季补库更多的是支撑07合约，对于09合约来说，关联反弹起来的机会，是可以考虑做空的，550以上分批加空。

　　3、焦炭，（1）期货交易是没有剧本的，大家都按照这个交易就没有对手盘了。其实目前做多看多的核心逻辑就是焦炭供应有缺口，一是高炉的高开工率需求，二是山东去产能后叠加以煤定产的限产，加上徐州去产能、安阳限产预期，所以很多人的供需平衡表里会出现焦炭供应有缺口，且长期存在。但有担心目前焦企利润接近钢厂的2倍这样的下游钢厂淡季的担忧，所以觉得会出现回调，继而继续做多。

　　（2）其实焦炭供应缺口这个东西，也是动态的，低价低利润时涨价买货情绪很强，因为低价是对应焦企低利润，库存有累积，港口库存高位，下游钢厂库存低库存；但随着涨价开始，库存逐步向下游钢厂转移，即焦企厂库连续降库、中间港口库存也在降低，下游钢厂库存不断补充；但涨到一定高位（焦企利润两年来高位），中间库存消化、库存天数、焦企钢厂购销策略心态变化，都在影响供需动态平衡，因为贸易商不敢买货只出货，焦化厂积极签订单发货，钢厂开始谨慎采购，少数钢厂（比如日钢）继续补库。

　　（3）其实焦炭盘面的压力，一方面是成材淡季需求承压，也有日钢到港2.8万吨进口日本焦（共20万吨进口焦订单，月底再到一船，后续接连到货）影响；另一方面其实是对第五轮提涨的担忧（大概率第五轮勉强落地，第六轮失败后拐点下跌）。所以不管如何，先将前期不断透支利好和即将迎来的利空消化再说，即盘面仍会继续震荡回调至1900-1930，至于后期是否继续反弹，就要看徐州和安阳等地的政策是否执行落地。

　　智咖李向阳：

　　一，铁矿从主观来讲主要就是看自身的基本面，这决定了矿石价格的底部位置支撑区域，从客观来讲主要就是看钢材利润的大小，这决定了铁矿价格的高度。

　　铁矿从自身基本面来看，矿石短期看不到任何问题，海外的供给和自身的需求平衡关系，最后，都体现到了港存大小的变化，矿石从高位1.5亿到现在的1.06亿吨港存，这个结果来看，供给显然是跟不上需求的增长。只有看到矿石港存在持续增长，这才是对矿石真正的利空，短期低库存结构状况很难改变，我认为矿要破1亿吨港存的。

　　盘面铁矿有个问题，就是远月贴水结构，这种结构本是对未来预期供大于求方可适用，可现在如果矿石紧张情况下，远月贴水结构，最容易在成为主力合约后，如果现货资源紧张，价格支撑，那么就容易会修复贴水的，当然，这个前提是你得相信矿石供给量跟不上我们当前的需求量，这点，我是信的，因为，我看到了前期矿山增加的产能投入已经被最近几年消化了，而新增的矿山项目产能没有，可钢厂新增产能，从铁水增加来看，不用怀疑了。所以，铁矿，当合约成了主力合约后，容易变的近强局面，而远月大贴水只是个阶段性的假象。

　　至于，花旗看绝对价格多少，这都是预测，不用纠结。废钢进口放开得需要时间，短期有难度，一旦放开，价格也不会便宜。永安一德加多铁矿，要看持续性，目前永安矿石净多都不到5000手，但从下跌增多这个来看，永安还是趋势性看好后期的，这个和我的观点一致。

　　矿石上波是顶着成材走的，但最后成材还是震荡，这就导致短期钢材利润收缩狠了，那么，多头也看到了这个情况，与其在去做电梯，不如先获利离场观望了，再择机入场即可，这也是我看矿石到了780-800强阻力区间位置后需要回落回调的原因。同时，我认为螺纹跌不深，那么，在矿石基本面没多大变化的情况下，要真正趋势大跌就难的很，而雨季过后，旺季需求的到来，螺纹又能上涨，那时又可以带动铁矿，而矿要在2个月内大累库是不现实的，所以，我认为矿的涨势并未结束，当前只是需要回调，最后，09矿会去尝试850-900区间。所以，对矿的操作，就是短空做震荡回调是阶段性的，而跌下去后，再次反手入场做多才是后面趋势性的。

　　焦炭和矿基本面情况类似，但是，焦炭目前信息面利多好些。后面，焦炭启动得和矿一样，待螺纹启动利润扩大的时候，就会再次真正开启了。

　　二，螺纹钢材局面，一是，绝对价格不高，二是，雨季后又是旺季来临，三是，前面疫情下高库存已经反应了绝对价格底部支撑，四是，6月过后资金继续宽裕，在这四种情况下，想等着下跌超低的人太多了，真正原因做空去吃那么一点回调的人我认为可能不是很多，这就使得螺纹开启震荡去库存模式，价格我也就看回调支撑3500-3500区间而已，很小幅度。

　　6月我认为，淡季问题不可回避，毕竟累库风险存在的，所以，需要震荡，甚至再次夯实下方支撑，那么，现在就这么去面对了，而后，到7月，在旺季来临+现货转强+贴水修复，会有一波现共振的行情到来，所以，我认为，看短期看回调或做回调，获利就要收，最后，趋势性还是低多的做法，涨势并结束。

　　智咖阿凡提77：

　　趋势倾向于延续，所以拐点部位往往都需要反复震荡充分交换筹码。行情的中长期方向一定是基本面驱动，但是具体的波动主要还是资金博弈行为所决定。此前一路做多的资金这里兑现利润需要一段时间，空头建仓也需要一个过程，在反复震荡中充分交换筹码后，多空力量才会逐渐失衡，最终拐点才会形成。

　　今天下午ms的数据基本在预期之内，产量继续增加，再创历史新高398.56万吨，需求明显下滑，表观消费下降32.1万吨，按照这个节奏，下周产量预计将大于需求，库存开始出现累积。今年库存原本就高，届时将出现库存高位基础上继续累积的情况，这个对价格的压制将是很大的。