从历史概率看6月铜价涨跌

铜价在5月一度创下近15年来新高后出现明显回落。

6月初在美元指数持续下跌和中美经济数据好于预期的刺激下不断刷新历史高位,然而涨势过猛,中国政府开始出面调控,5月下旬人民币持续升值,铜价终于出现一定幅度的回调。最终5月末伦铜报10274.5美元/吨,较上月底高465.5美元/吨,涨幅为4.75%。沪铜指数5月末报74038元/吨,涨幅为2.87%,上涨2063元/吨。那么6月铜价的走势又将如何呢,我们将从历史的概率来分析。

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从历史数据来看:6月沪伦两地上涨的概率都超50% ,具体来看:沪铜6月上涨的概率为56%,伦铜6月上涨的概率为52%;近几年6月铜价几乎都出现上升的走势。那么21年6月沪铜上涨的概率大还是下跌的概率较大呢,我们认为下跌的概率较大一些,有以下几个理由:

1.从供应上来看, 6月份冶炼厂进入检修高峰期,如祥光、金隆、中铜检修将持续影响其6月产量,且中铜影响量有所扩大。我们预计6月国内电解铜产量为83.14万吨,环比降低2.2%,同比增加9.5%;至6月份累计电解铜产量为503.96万吨,累计同比增长13.6%。(详细数据可以关注我们公布的6月全国电解铜产量)

2.从需求上来看,6月电力行业消费环比小幅增加但要弱于去年同期,据我们SMM调研,预计6月电线电缆企业开工率为82.66%,环比增加0.96个百分点,同比下降20.61个百分点。(详细数据可以关注我们公布的6月电线电缆开工率调研)。汽车行业仍受到芯片短缺影响,开工率开始下降,抑制了相关行业的消费。另外,出口方面因国外疫情明显缓解产业链开始复苏,对中国产品的依赖度下降,料6月出口量会有所下降。总体来看,不管环比还是同比,6月铜下游消费都降下降。

3.此外,需密切关注进口电解铜和再生铜在6月的流入情况;6月进口铜受人民币结束快速升值转为区间震荡,料总体进口量环比会小幅增加。而再生铜进口量料会明显减少,因我国最大的废铜进口来源国马来西亚需封城至6月14日,不管进出口还是当地的生产都几乎全部停顿,这将对废铜的供应量造成一定影响。目前我国每月从马来西亚进口约3万吨再生铜原料,粗略预期封锁将影响的产量在1.5万吨左右,占每月进口量的9%左右。

总体来看,国内6月电解铜供应环比持平或略增,需求环比减少;供应同比增加,需求同比减少。不过再生铜供应略有减少,精废铜价差收窄,对电解铜的需求略有增加。国外方面,市场更多的关注美国通胀数据和欧洲央行的货币政策的动向,按目前的趋势,欧美疫情持续好转,经济数据良好,有收紧流动的预期。综上所述,我们认为6月铜价下跌的概率较大。不过我们也要关注国内消费会否在6月因铜价下挫而迎来反弹,这将限制铜价的下跌幅度;另外,美国缩减宽松政策何时落地也是个未知数,这将对市场有较大的影响。

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