导语：最近市场进入超跌后的修复阶段，市场传言央行向大行询价买债，提振多头情绪。此前火热的港股行情或许也暂时告一段落，如果股市无法持续走强，债市将重回资产荒交易模式。深圳地产出台政策，降低非核心区域的限购条件，与预期的政策力度还是略有差距。不过无论是股市还是地产，市场的看多预期并未消失殆尽，也依然可能会影响国债的交易逻辑。股指：短期Beta方面或有多头机会：由于五一节假日期间港股市场的强势表现，由政治局会议引发的乐观情绪或传导至A股，节后A股指数Beta层面或有一定机会，其中中小盘指数的价格弹性可能会相对更好，故短期中证500和中证1000为代表的中小盘或走出持续2个月的震荡调整区间，交易估值估值的行情中大盘价值故可以短期考虑增加高beta标的的配置。
但是中期角度上来看，大盘价值或仍是更值得关注的标的。目前上证50的股息率（近12个月）仍为4%左右，在风险利率持续处在低位的背景下，由股息率带来的4%收益安全垫使得上证50的配置价值仍然极高，中期看大盘价值的增量资金可能一方面来自于国家队的进一步增持，更重要的是在上证50和沪深300总体Beta风险显著缩小的背景下来自于资产配置的再均衡，同时宏观数据的边际转暖或一定程度上降温市场对高久期利率债的追逐，也有助于市场资金在权益和固收资产上的配置再均衡。
国债：最近市场进入超跌后的修复阶段，市场传言央行向大行询价买债，提振多头情绪。此前火热的港股行情或许也暂时告一段落，如果股市无法持续走强，债市将重回资产荒交易模式。深圳地产出台政策，降低非核心区域的限购条件，与预期的政策力度还是略有差距。不过无论是股市还是地产，市场的看多预期并未消失殆尽，也依然可能会影响国债的交易逻辑。此外，4月净归还3432亿元PSL，创历史单月最高，或再次佐证财政力度也处于低于预期的水平，债市反转的时间点仍未到来。
短期内，国债或维持在震荡调整阶段。单边策略上，建议建议波段操作为主，做多相对于做空胜率更高。曲线策略上，可找机会做陡，例如多TS空TL的套利组合。不过，交易空间均较为有限，需控制头寸规模以降低风险敞口，切勿过分追高。后续还需重点关注5、6月国债的发行进度和节奏，可能对资金面和超长端利率形成阶段性扰动。
玻璃纯碱：近期整体下游需求转暖，纯碱库存端少量垒积，产销率升至100%以上，下方支撑稳固，近日厂家联合挺价，现货价格坚挺，纯碱盘面上行动力较强。而近期玻璃出货速度受假期交通影响稍有放缓，且转向垒库，但华北地区产销依然在100%以上，需要继续观察；中长期需求受宏观形势转暖影响，但长期趋势仍不明朗，鉴于前期玻璃盘面超跌较严重，短期内可尝试轻仓试多。
聚乙烯: 节后归来油价回调带来价格回落，不过节后煤价上调，加上装置检修旺季，供应减量标品和非标品的排产一直不高，供应持续收紧，PE价格又重回节前位置。二季度国内消费亮点有限，出口可以关注一下，当前下游利润表现不佳对于接高价货意愿可能偏弱，PE价格向上节奏可能较慢。目前整个产业利润上下游都有亏损，化工品利润较成品油利润略有好转。库存上，节后有累库，上游库存表现相对偏高，建议关注节后去库情况。
镍：上周全球纯镍库存上升。镍进口盘面利润仍在亏损区间，进口窗口处关闭状态；硫酸镍-纯镍价差倒挂逆转，电积镍无套利机会。综合来看，我们认为目前矿端成本上升阶段性支撑镍价表现，但纯镍库存持续上升或继续压制镍价，俄罗斯金属在早期经历过相关制裁，镍价缺少基本面走强驱动，近期宏观行情引发贵金属至有色金属板块走强行情叠加市场收储传闻影响，操作上建议观望，避免追高。
豆粕：展望后市，当前受到南美天气灾害的影响，市场普遍预计巴西大豆遭减产，巴西贴水相对坚挺，且阿根廷方面受到潮湿天气影响，收获进度缓慢，本月月度供需报告南美大豆数据有较大下调空间。北美方面，短期美中西部地区多雨天气也不利于当地农民播种作物，USDA每周作物生长报告显示，截至5月5日，美豆种植率为25%，低于市场预期28%，去年同期为30%。高于五年平均水平21%。天气预报显示，本周晚些时候美中部地区将出现更多降水，或进一步延缓种植进度。短期CBOT大豆向上驱动明显，等待USDA供需报告的指引以及关注产区天气情况变动。国内方面，进口大豆到港压力增加，预计本周油厂开机压榨增加，大豆豆粕处于累库阶段，豆粕现货基差预计承压。
集装箱运价：马士基发布最新wk21中国——欧基港的运价，参考上海——鹿特丹小柜3407美金，大柜5200美金，高于前期公告宣涨的2525/4900。目前主流船司均已公布5月中下旬的报价，计入各渠道获得的线上/线下报价，估算此轮涨价落地兑现后SCFIS欧线指数合理估值上修至3200-3300点。另外今天电商平台数据显示马士基wk19天津新港——Felixstowe报价上修至4000/6000，显著高于4月23日开舱时的2750/4500；对于该价格我们的理解是目前马士基华北港口现货舱位已经基本接近售罄；华东港口已经完全售罄；过分高于当前市场均价的报价体现出船司短期接受现货订舱的意愿度进一步降低；该价格实际成交样本极为有限。马士基wk21的报价可作为合理参考，基本落在了目前可采集到的5月中下旬主流船司的报价范围内。根据目前基本面反馈来说5月第二轮报价落地兑现的概率较大，长协货量增加和前期囤货挤压现货舱位空间，在现货货量稳定的背景下运价具备挺价基础。短期我们对近月合约持以震荡偏强的观点，对于06合约需要关注五月第二轮涨价估值兑现后基本面的变化情况是否支撑后续继续提涨。对于08合约即便受到较大的地缘冲突情绪面冲击，但现阶段的停火/和谈/乃至复航的时间窗口可能无法覆盖到08合约，季节性的圣诞货品出货需求依然能给到8月运价稳定的支撑，可适当关注低估机会。远月一方面存在价差修复驱动，随着近月点位上修，但同时也受到较大的地缘冲突变化影响，建议谨慎观望为主。
宏观
1、农业农村部：4月，全国菜篮子指数为122.96，环比下降3.48个点，同比下降5.37个点，其中蔬菜价格呈现季节性下降，西葫芦、韭菜、黄瓜、大葱价格降幅较大。目前全国蔬菜在田面积增加，后期地产蔬菜上市量将进一步增大，蔬菜价格有望继续下行。
2、中法企业家委员会第六次会议举行。参会企业纷纷表示，将抓住中国着力推动高质量发展，积极培育发展新质生产力，推动大规模设备更新和消费品以旧换新契机，深化两国各领域互利合作。双方企业签署金融等领域15项合作协议。
产业
1、伦敦金属交易所：近日要求所有金属铝交割品牌自2025年3月开始须提供经过验证的产品碳排放数据，相关碳排放数据将被上传并存储至LMEpassport平台。此举将有助于相关数据在产业价值链中充分流动、便利市场参与者获取产品信息。
2、中期协：4月，全国期货市场成交量665.58百万手，同比下降1.01%；成交额56.74万亿元；同比增长28.49%。1-4月，全国期货市场累计成交量2175.56百万手，同比下降6.86%；累计成交额180.90万亿元；同比增长9.60%。
3、新三板：5月7日，合计挂牌6142公司，当日减少3家，成交金额3.6亿。三板成指报833.45，跌0.09%，成交额2.88亿。
4、中期协表示，以单边计算，4月全国期货交易市场成交量为6.66亿手，成交额56.74万亿元，同比分别下降1.01%和增长28.49%；1-4月全国期货市场累计成交量为21.76亿手，累计成交额180.9万亿元，同比分别下降6.86%和增长9.60%。
5、郑商所发布通知，自5月10日起，锰硅期货2406、2407、2408及2409合约的交易手续费标准和日内平今仓交易手续费标准均调整为6元/手。
6、“十四五”以来，广西统筹3.95亿元支持新一轮找矿突破战略行动，取得阶段性成果。广西新发现战略性矿床34处，新增铟、锑、锡、锰、稀土等一批战略性矿产资源储量。
7、EIA发布短期能源展望报告，预计2024年WTI原油价格为83美元/桶，此前预期83.78美元/桶；2025年WTI原油价格为81美元/桶，此前预期82.48美元/桶；2024年布伦特原油价格为88美元/桶，此前预期88.55美元/桶；2025年布伦特原油价格为85美元/桶，此前预期86.98美元/桶。
8、俄罗斯副总理诺瓦克表示，主要石油生产国组织欧佩克+已经同意，在必要时就石油生产采取行动。当前油价反映市场因素，能源部要求政府考虑暂停汽油出口禁令。俄罗斯能源部长Shulginov表示，正在研究解除汽油出口禁令可能性。
金融
1、国内商品期货夜盘收盘涨跌不一，能源化工品多数下跌，纯碱跌3.02%，玻璃跌1.31%。黑色系全线下跌，焦煤跌1.96%，焦炭跌1.58%。农产品普遍上涨，白糖涨1.15%，豆粕涨1.12%，棉纱涨1.04%。基本金属涨跌不一，沪铅涨1.36%，沪锌涨0.62%，沪锡涨0.02%，沪铜跌0.38%，沪铝跌0.58%，沪镍跌0.68%，不锈钢跌0.97%。
2、国债：5月7日，2年期国债期货主力合约TS2406上行0.06%至101.674；5年期国债期货主力合约TF2406上行0.15%至103.395；10年期国债期货主力合约T2406上行0.25%至104.375。10年期国债利率跌1.85BP，至2.29%；10年期国开债利率跌2.50BP，至2.37%。
3、上海国际能源交易中心：5月7日，原油期货主力合约2406，以617.8元/桶收盘，上涨1.7元，涨幅为0.28%。全部合约成交118468手，持仓量增加2062手至51708手。主力合约成交84887手，持仓量减少360手至21728手。
4、央行：5月7日，进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有4400亿元逆回购到期，实现净回笼4380亿元。
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