糖是我们生活中的必需品，是人类所必需的三大养分之一。全世界能生产糖的国家非常多，但是在食糖的全球贸易格局之中，集中度非常之高，巴西、印度和泰国三家就占据了全球出口总量的7成以上，每年的白糖供需格局分析中，也是这三家唱主角，本文结合当下的最新数据对国际白糖三大出口国供应状况做一个详细梳理。
1月份已经接近尾声，虽然巴西当前双周产量数据还只公布到12月下半月，但是按以往的经验，本榨季的产量基本不会再有大的变动，几乎接近定产。
据UNICA数据显示，2023/24榨季截至12月下半月，巴西中南部地区累计产糖量为4205.3万吨，较去年同期的3352.8万吨增加了852.5万吨，同比增幅达25.43%。此外巴西23/24榨季食糖总出口量已经来到2696.94万吨，可供出口量预计还有1000万吨。
巴西压榨接近尾声，增产利空在盘面上已经得到了相应兑现，市场目光也开始投向将于5月份开启的24/25榨季前景。
此前巴西农作物管理局不仅超估了本榨季巴西的产量，还继续上调下一榨季的产量预期，不过现在，市场对24/25榨季的糖产量预估和本榨季基本持平，大致也在4200万吨上下。值得注意的是，12月下旬巴西100余家糖厂压榨量较低，仅为487.2万吨，猜测甘蔗供应量已经出现紧张。照此情况发展的话，原本预计本榨季会有3000万吨甘蔗要留到下榨季砍收，也可能出现变化。另外，从11月巴西传统雨季开始以来，中南部主产区的降雨量就偏低于长期均值，12月降水偏离均值的情况进一步加剧，如果后续降雨情况得不到改善，那么24/25榨季估产仍有下修的可能。
据印度糖厂联合会(NFCSF)最新公布的数据显示，2023/24榨季截至1月15日，印度共有511家糖厂开榨，同比下降8家；甘蔗入榨量为1.56亿吨，同比下降0.12亿吨，降幅7.69%；产糖量为1487万吨，同比下降113万吨，降幅7.6%。其中，马邦共有197家糖厂开榨；甘蔗入榨量为5483.9万吨；产糖510万吨。北方邦共有120家糖厂开榨；甘蔗入榨量为4656.6万吨；产糖461万吨。卡邦甘蔗入榨量为3229.2万吨；产糖310万吨。
产量上，同比7.6%的降幅，只能说中规中矩，逐步在兑现榨季开启前的减产预期。当前印度糖厂已经进入生产高峰期，除了密切关注后续双周生产数据外，最大的变数还是印度生物乙醇政策。
经历了连续3年的出口去库后，印度国内糖库存已处在历史低位?，就目前的政策预期而言，印度2023/2024榨季糖出口量大概率为零，同时在2024年3月产量形势明朗之前印度政府可能不会发放出口配额。??
不过印度政策变动频繁，其生物乙醇政策主要视产糖量预估而定。在目前印度对乙醇分流量限制为170万吨的基础上，市场对23/24榨季产糖量预估在30550-3150万吨，印度糖和生物制造商协会（ISMA）最近一次估产是3050万吨，如果后续随着双周产量的更新，产量预估出现较大幅度的调整，那么其生物乙醇分流量也可能随着变动。重点关注1月下旬ISMA发布的最新产量预估。
据泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，泰国2023/24榨季截至2024年1月22日，累计甘蔗入榨量为3814.06万吨，同比减少205.26万吨，降幅5.11%；含糖分为11.61%，同比减少1.07%；产糖率为9.57%，同比减少1.13%；累计产糖量为364.84万吨，同比减少65.12万吨，降幅15.15%。
市场预测泰国最终产量在900万吨左右，扣除国内消费250万吨以及本国的合理库存后，2023/2024榨季泰国可供出口的糖源可能不足500万吨，较上榨季的749万吨减少近250万吨。2023年11月泰国出口糖27.64万吨，同比减少20.61%。23/24榨季的前两个月泰国仅出口糖57万吨，同比减少17.21%，为近12个榨季最低水平。
大幅减产的同时，泰国食糖出口也大幅下降，2023年11月泰国出口糖27.64万吨，同比减少20.61%，23/24榨季的前两个月泰国仅出口糖57万吨，同比减少17.21%，为近12个榨季最低水平。
巴西榨季基本收尾，产量预计落在4200-4300万吨区间，创历史新高，但不及此前巴西农作物管理局预估，结合天气情况，市场对于下一榨季的巴西估产也有所下调，盘面对巴西利空因素有所消化。当前市场关注焦点转向北半球印度产量和生泰国产量，其中印度减产力度中规中矩，变数在乙醇政策上；泰国同比有较大跌幅，预计本榨季出口量同比有250万吨降幅，利好糖价走势。
近期现货糖价低位叠加国内上榨季结转库存低位，刺激了部分补库需求，12月国内产销数据转好。近期美原糖大幅反弹，广西有天气炒作预期，郑糖维持震荡偏多思路，关注6400附近支撑位置，回调试多为主。（正信期货）
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