导语：目前市场显然还处于左侧底部，当下仍应该注重较高的投资安全边际，考虑高分红叠加低波动的选股组合，在获得较为可观的股息的基础上也能享受到指数Beta上涨的收益。而对收益目标要求较高的投资者则可以考虑，应该在市场走出左侧之后，再关注高Beta加景气反转的选股组合，在放大Beta弹性的同时追逐业绩改善带来的Alpha收益。小盘高beta指数的拥挤度仍处于历史较低的水平，仍需耐心等待。股指：12月金融数据的低迷会继续加强市场对A股盈利端“L”型修复的预期，近期A股市场仍然围绕着风险偏好较低+存量博弈的特征交易，较低的风险偏好使得资金在寻找标的时更注重安全垫，宏观的低迷使得盈利端可寻找的安全垫并不多，故市场将重心刚在了低估值，而估值层面高股息的安全垫最为确定。尽管上周红利股有所调整，但中期看，高红利标的仍然值得关注，目前主要宽基指数的股息率（近12个月）十年历史分位均在90%以上，估值的修复将是2024年市场确定性较高的机会点。对比其他资产，海外央行集体的超级大放水之后，目前只有代表中国资产的A股和人民币仍处在历史极低的位置，A股和港股是全球权益市场中少有的估值洼地。指数风险溢价与指数未来一年估值变化率存在较强的相关性。以中证全指为例，2023年风险溢价维持在较高的水平显示指数层面的配置性价比较高，以风险溢价来推算，在2024年中证全指估值或将提升21%左右。
同时，高息低波股的交易并不算拥挤，根据我们构建的拥挤度指标来看，高吸低波指数的拥挤度尚处在历史中性的水平，没有明显的过热交易的特征，目前全指价值的股息率已经超过5.0%，上证50的股息率也已经超过4.0%，远高于无风险利率的水平，从较高的股息率来看，明年即便是风险偏好较低的投资者，也可以考虑高分红叠加低波动的选股组合。
自11月底开始我们就持续推荐关注低波+红利的组合，目前我们仍然认为2024年以上证50和沪深300为代表的价值股或拥有更高的胜率以及相对较好的赔率，而一旦市场进入加速上涨阶段，以中证500和中证1000的成长股或拥有更好的赔率。
目前市场显然还处于左侧底部，当下仍应该注重较高的投资安全边际，考虑高分红叠加低波动的选股组合，在获得较为可观的股息的基础上也能享受到指数Beta上涨的收益。而对收益目标要求较高的投资者则可以考虑，应该在市场走出左侧之后，再关注高Beta加景气反转的选股组合，在放大Beta弹性的同时追逐业绩改善带来的Alpha收益。小盘高beta指数的拥挤度仍处于历史较低的水平，仍需耐心等待。
国债：2023年12月通胀及金融数据公布，服务价格边际改善，CPI环比转涨，但内外需继续拖累PPI走弱。社融仍然由政府债支撑，居民新增贷款企稳，企业新增融资连续数月同比少增。整体在低通胀格局延续和融资需求相对不足的背景下，后续货币政策加码的概率有望提高。另外，资金面可能受到短期因素的扰动，短端利率的下行幅度有限。在当前的基本面下，长端利率上行空间同样有限，后续还需继续关注降准降息是否落地，以及政策力度是否超预期。
钢材：近期宏观预期驱动力量虽有所减弱，基本进入等待利多的真空期，冬储和期现正套也在进行中，也使得向上驱动力量有所放缓，有望加速区间振荡频率。但整体来看尚未出现实质性利空动能，宏观氛围也并未转向悲观，原料铁矿石和焦炭补库进程尚未走完，钢材库存累库速度也仍显偏低，整体基本面仍显偏紧，最起码不至于进入宽松态势，因此预期短期钢价仍难逃脱高位区间，在前低附近仍可短暂试多，在前区间高点处设止盈灵活操作。
聚乙烯：日内行业开工不高，维持在9成左右，上周产量因为为检修装置增多环比下降，本周有几套装置可能恢复运行，但对产量影响可能不大。下游行业目前仅包装膜表现尚可，其他行业景气度不高，整体厂家原料库存不高，春节前有补库可能。目前价格已有回调，整体估值处于合理区间，价格继续上行需要春节前补库存行情支撑，价格行情趋势目前维持震荡局势。
镍：上周全球纯镍库存上升较快，再度进入上升趋势。镍进口盘面利润仍在亏损区间，进口窗口处关闭状态；电池级硫酸镍价格企稳，硫酸镍-纯镍价差拉大，电积镍生产存在套利空间。我们认为镍产业过剩格局仍在持续，库存持续上升或继续压制镍价，预计镍价将震荡偏弱，操作上建议逢高沽空。
豆粕：昨日美豆开盘反弹，收复周五跌幅，市场提前消化报告利空的影响，短期两粕跟随美豆震荡运行。巴西咨询机构AgRural周一发布报告，将2023/24年度巴西大豆产量调低到1.501亿吨，较早先预测值调低900万吨。除了马托格罗索州产量再次下调，多个州的产量也做了下调，主要包括帕拉纳州、南马托格罗索州、戈亚斯州、圣保罗州和米纳斯吉拉斯州，由于前期产地出现高温天气叠加降雨不规律导致。国内方面，油厂大豆豆粕库存去库缓慢，下游饲料端整体需求不佳，短期难有显著起色，供需错配情况下或压制现货基差低位震荡。
集装箱运价：今日集运指数期货EC合约日内维持宽幅弱势运行。主力合约2404合约开盘上涨3.7%至2269.8点；全天宽幅弱势运行，振幅12.37%；尾盘收跌6.82%至2039.6点。次主力合约2406尾盘收跌 7.23%至1840.1点。旺季属性合约2408尾盘收跌7.3%至1725点。尽管昨天盘后公布的SCFIS欧线指数环比跳涨49.7%至3140.7点，但是仅对今日盘面产生高开的支撑，随着部分电商平台现货价格下调指向临近春节的出货淡季即将到来，盘面并未将重心放在收复贴水上，而是受到更多多单止盈和空头基于现货转弱的交易思路承压下行。以马士基为参考，其电商平台价格在 wk4小柜报价3641，持续小幅上修；wk5小柜价格前几日最低跌至3059，而后同样小幅上调至最新的3099，可以看出马士基一贯维持电商平台先行低价揽货的策略，因此需密切关注其价格波动情况。短期盘面缺乏明确基本面驱动，传统春节假期前运费下行空间仍待验证，可能由于 1月份潜在爆仓甩柜而支撑2月初的装载率，继而给予船公司一定的挺价空间。短期更多是箱体区间操作思路对待，谨慎单边趋势性观点。 
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