阶段性供应增加
2023/2024榨季国内糖料压榨已全面开启，市场一致预期恢复性增产，而食糖消费稳定在1510万—1580万吨。农业农村部预计本榨季将增产103万吨，至1000万吨，国内消费约为1570万吨。由此可见，国内产需缺口同比降低。现阶段甜菜糖全面开榨，主要甘蔗产区广西80%—90%糖厂开榨，日榨蔗能力同比基本持平，但开榨时间略有延后。据悉，截至11月广西全区累计入榨甘蔗78.36万吨，同比减少0.69万吨，产混合糖7.38万吨，同比减少2.7万吨。同时，得益于推迟压榨以及昼夜温差大，甘蔗糖分不同程度回升，其中广西混合产糖率9.42%，同比增加0.62个百分点。后期若日照充足且昼夜温差加大，将继续利于糖分的积累与恢复，产量仍有上调空间，后续产需缺口存在进一步收紧的可能。此外，当前处于集中压榨期，供应集中回升，均施压期现货价格。
进口节奏放缓
国内产需缺口维持在500万吨左右，由常态化进口弥补。近两年原糖价格强势运行，国内外糖价持续倒挂，巴西作为我国主要进口来源国，配额外进口亏损1000—2000元/吨，压制进口数量，上榨季仅进口389万吨，同比降低144万吨。本榨季官方预估进口恢复至500万吨。近期原糖价格回落使进口成本降低，配额内进口利润恢复至400元/吨左右，但配额或在明年第一季度后发放，中短期糖厂点价的概率较低。而配额外进口仍亏损1200元/吨左右。但当前至明年第二季度，全球糖市供应仍高度依赖巴西，供应紧俏使得糖价难以脱离高位区间，我国进口仍较为被动。因此，市场预计本榨季进口仅为400万吨左右。后续需关注原糖价格继续回调提供点价时机。最新数据显示，巴西主要食糖出口港口桑托斯港最长等待天数小幅上涨至40天，待运量环比减少70万吨，至466万吨，但仍为同期高位水平。由于巴西港口运输效率低，市场预计短期我国进口节奏将放缓。
按照官方预估产量1000万吨计算，进口约400万吨，而糖浆及预混粉价格仍具有替代优势，预计其进口同比将增加约20万吨，至180万吨，叠加上榨季期末库存44万吨，本榨季国内食糖供应量约1624万吨。需求端主要受国内消费与出口影响。出口量占比较小，按照上榨季的18万吨计算，国内消费按照1570万吨计算，需求共1588万吨。由此推算，本榨季国内食糖供需基本平衡。
长期看，本榨季国内供需基本平衡，预计难以出现大涨大跌的趋势性行情。中短期看，食糖价格走势基本由国内压榨进度与进口节奏决定。进口节奏或有所放缓将给郑糖价格带来一定支撑，但受国内供应季节性以及原糖利空情绪发酵影响，预计糖价上方空间有限。（期货日报）
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