【机构怎么看金属市场？看这篇就够了】8月6日午盘汇总

　　周三美股继续上涨创新高，美元大跌，人民币汇率上涨。美国7月私营企业就业人数仅增加16.7万人，预期是增加120万人，上月修正值为增加430万人，关注周末公布的非农就业来验证7月疫情恶化对就业恢复的影响。另外美国7月ＩＳＭ非制造业ＰＭＩ指数58.1，创一年半新高，显示经济活动持续恢复，由于数据矛盾，还需要更多数据来验证经济恢复的情况。消息面，美国财政部将在接下来三个月中发行1120亿美元长期国债以筹集抗疫资金。目前扣除通胀的十年期国债收益率已经降到-1%以下的纪录低位，通胀预期升温，推动美元贬值和风险资产价格上涨，是当前金融市场最大的基本面。

　　美元大跌推动基金属普遍上涨，伦铜小涨至6500美元，仍维持最近三周的窄幅横盘格局。因智利疫情有所缓解，科达尔科宣布其在6月停产的丘其卡马塔炼厂 复产，之前公布的智利上半年矿铜产量同比增加2%，秘鲁矿产铜同比下降20%，但6月产量环比已大幅回升。整体来说7月初南美罢工、疫情恶化等造成供应中断担忧落空。不过秘鲁主要矿区道路仍被当地居民封锁，拉斯邦巴斯已宣布精矿发运不可抗力，精矿加工费维持在50美元的低水平，意味着三季度原料继续紧张。而且南美、非洲等疫情仍在持续恶化中，供应干扰担忧始终存在。需求方面，８月淡季效应进一步体现，目前精废价差维持在2700元左右的高位，低氧杆较电铜低1200元，电铜需求不畅的局面没有改变，现货方面暂无推动因素。因炼厂检修产量且近期进口亏损较大，电铜结构性紧张仍存在，本周广东地区现货升水回升到40元，上海升水40元，交割前仍存支撑。伦铜库存继续减少，目前接近12万吨创年内低新低，虽然近期出库速度大幅放缓，但欧洲持续流出，可能说明当地需求开始回升。整体来说Ｇ７国家经济重启较中国晚两个月，根据中国经验，已进入需求快速回升的阶段，中国也进入稳定恢复期，下半年基建、房地产等需求仍强，汽车、空调等终端消费正持续恢复，即将进入旺季，需求可期。强劲的ＰＭＩ指数指出经济恢复，需求增长。在低利率、美元贬值、大规模刺激计划等金融大背景之下，铜价易涨难跌，技术上看横盘多日，布林中轨支撑上行到51000，而其它基本面偏弱的品种已走出强劲的补涨行情，铜走势稍稍落后，可能接近向上突破，维持中线多头不变，逢低仍可短买。今日51800-51400。

　　股市：美股再创新高，刺激计划支撑强势格局

　　原油：上涨，刺激计划支撑偏强震荡

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　　宏观层面来看，欧元区7月制造业PMI初值51.1，较前值回升了3.7个百分点，时隔一年半重回扩张区间，英国7月制造业PMI初值53.6，进一步扩大3.5个百分点处于繁荣区间，美国7月Markit制造业PMI初值录得51.3，虽低于预期，但也进入扩张区间运行。从欧美7月PMI数值来看，欧洲经济复苏的节奏要快于美国，这也与当前疫情的发展密切相关。中国7月制造业采购经理指数（PMI）为51.1%，比上月上升0.2个百分点，连续5个月位于临界点以上。新订单指数为51.7%，比上月上升0.3个百分点，连续3个月回升，表明制造业市场需求逐步回暖。在欧美的新一轮经济刺激背景下，美国的资产负债表或将继续维持扩张趋势，美元指数短期的弱势走势一定程度上利好铜价；不过宏观政治风险和疫情冲击仍将提振当前市场避险情绪。

　　截止周五，SMM 铜精矿指数（周）报 49.88 美元/吨，环比上周上升 0.08 美元/吨。近期矿山招标补充了卖方手中货源，据SMM了解到 10 月发运铜精矿报盘有所增加；而部分炼厂前期采购补库后原料端压力缓解，现货购买意愿价格上抬。但是从二季度全球大型矿企的铜产量来看，同比变化降多增少，供应收缩和TC低位仍将给铜价带来一定价格支撑，民营炼厂的生产利润收到冲击较大将会影响部分产量；另外在废铜供应上，当前仍沿用批文加进口的形式，三季度批文量对比当前废铜消费仍维持偏紧状态，不过精废价差未进一步扩大，也显示当前需求放缓的趋势。在消费端，中国进入三季度以来消费趋弱的表征现象愈发明显，也是当前铜价缺乏上行动力和资金推动的理由，汽车产量预计下滑11%，社库持续累积其中可能包括一部分囤积行为所释放出来的隐性库存，不过消费预期并没有恶化，因为电网投资下半年要完成目标额度的三分之二，房地产用铜需求有望同比转正并带动空调回暖；当前欧洲消费成为主要支撑，LME库存依然保持去化状态。

　　上周铜价基本维持横盘震荡格局，虽然美元指数持续走弱，降至两年来新低，但是由于基本面情况和中美博弈加剧使得铜价并未有明显表现。从宏观层面来看，美国通过了1.3万亿美元的财政刺激计划，美联储资产负债表有望反弹扩张，美元指数短期弱势格局不改；当前进入传统消费和生产淡季，库存，开工率和订单等先行指标已经出现转折，国内库存的持续累积，是基本面上制约铜价的主要因素，预计铜价暂难继续向上突破，资金发力的节点可能不会选择在八月，对于铜价还是维持震荡的看法。

　　今年商品大幅上涨的原因在于，二季度存在很严重的供需错配，供给端因为疫情原因，有一些工厂复产没有那么快，国家刺激需求而不是刺激供应，需求爆发式增长，供应受到抑制，导致产生一个很大的缺口。涨的多品种，库存下降非常陡峭，包括螺纹钢、铜，铜的供给受到约束，很多供给没有出来，国家把3C技术电网采购量前置，导致需求的爆增，因而铜的库存去化非常快。但是价格反弹之后，到目前的这个价格很多的品种库存去化速度已经变得平缓，有些品种开始略微有一些累库了，从供需的角度讲边际是转弱的。现在大家对后面财政刺激还是有比较高的预期，包括黑色也是一样。三季度的商品如果涨跟二季度也是不一样的，二季度非常稳，基本上45度向上，本身是基本面供需支持，很扎实。但三季度供需有点转弱，库存变得平缓去化，靠流动性、靠预期推动波动会比较大。财政政策刺激的预期仍在，未来需求无法证伪，弱现实强预期会导致价格波动加大。

　　沪铜减仓的情况下保持横盘的行情，在期价还没有选择出方向的之前，建议投资者暂时保持观望的态度，耐心等待。沪铜在经历一波强势上涨行情之后，开始调整。

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　　进入8月份，电解铝消费开始边际走弱，线缆订单出现明显下滑，对终端消费形成拖累，沪铝价格出现回调。而内外比值处于高位，电解铝进口量预计继续增大。从投产节奏来看，电解铝供给增量大都集中在四季度，短期供给上升概率不大。库存方面，电解铝本周一库存小幅下降0.3万吨至70.9万吨，低库存态势不改。总体来看，在库存未大幅累积前，沪铝依然保持偏多的思路，建议前期多单继续持有。

　　（李光军 从业资格：F0249721 投资咨询：Z0001454 联系人：樊丙婷 021-80220261）

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　　短期铝价逻辑仍偏宏观面，基本面供需变化对铝价影响较为有限，需持续关注美指走势及海外金融市场波动。现货上，本周市场流通现货宽松，品牌种类较为丰富，下游厂家消费逐步转弱，本周现货升水较前期继续回落，但同时持货商表现挺价，在期铝回落过程中多表现观望，出货意愿有所收敛。某大户每日正常采购，中间商本周接货尚可，但多为补长单交货，下游本身接货积极性不强，前期铝价上涨时多有犹豫，随着铝价涨至15000元/吨附近且未有表现回落趋势，临近周五开始增加备货。整体来看，本周成交一般。据统计数据，国内电解铝社会库存71.2万吨，周度累库1万吨。SHFE铝库存周度减少679吨至221819吨，同时仓单库存增加2136吨至102166吨。

　　成本方面，国内电解铝行业完全成本13306元/吨左右，环比上周减少100元/吨；对标最新长江现货价15000元/吨，行业盈利为1694元，再创新高。本周铝价仍强势，宏观整体氛围向好叠加库存低位对铝价继续上行有一定支撑，同时淡季大量累库现象仍未出现，铝价或延续高位运行。但由于利润逐渐上涨，后续铝企产能加速释放下，供应不断增加的预期仍在，此外进口铝锭的不断流入也将对铝价造成一定冲击。料沪铝主连仍将以偏强震荡为主。

　　沪铝增仓的情况下保持强势调整形态，日内波动率有所收窄，收盘在5日均线附近反复。均线也有很强的支撑，偏多思路不变，有底仓的继续持有。

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　　最新出炉的美国ADP就业数据不及预期，美元指数延续跌势。锌矿加工费虽然有所上调，但相较前期仍然偏低。疫情影响下，矿端恢复缓慢，红狗矿装运发生故障加剧市场对矿端的担忧。消费方面，镀锌板企业订单较好，氧化锌企业订单受汽车产销好转也逐渐上升，社会库存不断下降，预计这一趋势将会延续。自4月份以来，沪锌前期涨幅明显不及铜铝，现阶段补涨意愿强烈，建议沪锌ZN2009多单继续持有，激进投资者可新增部分多单。

　　（李光军 从业资格：F0249721 投资咨询：Z0001454 联系人：樊丙婷 021-80220261）

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