【机构怎么看黑色金属？看这篇就够了】7月27日早盘汇总

　　期货：铁矿石2009周五下跌，收827.5（跌18），总减仓4万余手，成交量增加。前十名资金流向：多头部分集中减仓，持仓集中度大降；空头部分集中减仓，持仓集中度降低。当前港口库存数据增加、疏港量下降，现货连续拉涨后承压；恰逢中美大使馆问题导致资金避险情绪加大，期货高价空头抛压加大，部分多头大幅集中减仓，盘面承压下跌。短期或延续承压震荡调整，注意资金情绪、市场供需及政策预期变化，防范资金集中异动洗盘。

现货：港口PB粉(湿吨）下跌：曹妃甸835，青岛港835，日照港830。普氏62%铁矿石指数$111.2（预计下跌）。唐山部分钢坯报3400（跌20），成交较差。当前钢厂高炉产能高位，高品位矿需求较好；铁矿石港口库存处于同期低位，小幅增库；外矿到港增加量不及预期，期货波动带动现货市场心态。

简要策略：铁矿石2009或延续承压震荡调整，注意资金情绪、市场供需及政策预期变化，防范资金集中异动洗盘。波段操作：持空10%资金仓位，突破830减仓，若下探800-818区企稳可逢低平空逐步试多，若上冲835-850区承压可逢高试空。短线操作：平仓观望，若下探805-820区企稳可逢低试多，若上冲830-845区承压可逢高试空。短期关键位：820、835。

策略分析：当前美国等地疫情持续新高、存扩大隐患，各国货币财政双宽松、大放水支持经济，对冲疫情对经济冲击影响。国内加强宏观调控，强力宽松政策稳定经济增长，高炉产能高位，港口铁矿石库存同期低位，支撑较强；近期外矿到港增加量不及预期，期货冲高后减仓回调，走估值提升性震荡上涨逻辑，防范洗盘。操作上参考：回调关键支撑区企稳后做多为主，连续大涨冲高承压后可减多、平多，注意关键位资金情绪及主动性。产业部深入一线调研，布局期现货大波段、中长线投资战略方案，欢迎咨询交流相关问题。

提示：高层：实施好更加积极有为的财政政策、更加稳健灵活的货币政策，实施好外商投资法。国务院发布全面推进城镇老旧小区改造指导意见。易纲：全年贷款新增预计近20万亿，社融规模增量超过30万亿。发改委：今年及后续150项重大水利工程建设总投资约1.29万亿元。欧盟就7500亿欧元复苏基金达成协议。美国、巴西、印度疫情新增持续高位。政府工作报告：集中精力抓好“六稳”、“六保”；今年赤字率拟按3.6%以上安排，发行1万亿元抗疫特别国债；积极财政政策要更加积极有为，稳健货币政策要更加灵活适度，就业优先政策要全面强化。

联系方式：钢铁产业部王经理 1367-2097663

　　【盘面】铁矿09合约冲高回落，日k线级别仍然处于多头趋势中，因此后市仍然耐心等待回调结束后做多机会，下方看10日均线附近和20日均线附近支撑。短线可参考3分钟k线信号做多单机会。如没有较大盈利暂时日内操作为主。

建议：铁矿09合约下方支撑820附近和789附近，上方压力850附近。最近关注短线3分钟k线信号做多单机会。预计夜盘探底回升。（多头趋势概率较大）期货有风险操作设置好止损控制好仓位！

短期内铁矿不具备大幅下跌的条件。供给端和库存端的基本面数据和矿价的大幅下行没有较为明显的相关关系。2019年矿价大幅下行的7、8月，外矿总体供给处于季节性适中的区间内，且澳洲发货量还稍有下降。今年同期的巴西和澳洲发货总量基本与去年一致。

从港口矿石库存和矿石到港量的角度看，2019年铁矿石期现价格开始下跌的同时，港口库存为低位震荡、小幅上升的状态，没有较为明显的累库现象，可见港口库存的累库趋势和矿价大幅下行没有较强的、直接的相关关系。到港量方面，同样未见较为明显的对应关系。同时值得注意的是，2020年7月港口库存的累库速率高于去年同期0.6个百分点，且本月到港量显著高于往年，7月前三周到港同比多出约1000万吨。

需求端数据的变化是矿价下行的主要基本面背景。疏港量方面，2020年的港口疏港量自春节以来显著高于2019年同期疏港量，基本上位于300万吨/日以上运行。在2019年矿价大幅下降的同时，港口疏港量结束了自当年4月12到7月26日的、在280万吨-300万吨内的区间波动行态。2019年8月2日港口疏港量报262.1万吨，环比减少24.54万吨/日，相当于每周减少了172万吨的矿石需求。

从下游需求数据上看，在2019年矿价在大幅下跌的前一个月，钢厂开工率和生产率已经开始出现下降。2019年时，唐山高炉开工率从6月12日开始下降，在7月中旬时触及最低点55%，降幅为20%。而钢厂日均铁水产量自6月14日开始下降，在当年8月3日时触及低点，降幅为7%。

从盘面交易数据上看，2019年矿价大幅下跌的时间节点与主力合约移仓换月一致，且大幅下跌的时间节点前后伴随着铁矿指数历史波动率的快速上行。主力合约的投机度在下跌前两周触及高点。

基本面端的供给和库存数据变化与盘面价格大幅下行没有直接的、较强的相关关系。但需求的大幅减少为价格波动创造了条件。从2019年的经验看，在矿价大幅下行前，下游钢厂需求已开始下调一个月之久。

从目前的情况看，2009合约历史波动率振幅较少，投机度小于2019年同期水平。钢厂高炉开工情况良好，铁水产量维持高水平，下游需求旺盛。导致矿价大幅下跌的盘面交易数据、基本面需求数据的趋势和变化情况均与2019年有较大区别，短期内铁矿不具备大幅下跌的条件。

铁矿石整体在高位上涨趋势调整之下，支撑还是有效的，不过公布的库存数据上行，疏港量显著下滑之后的压力略有升温，不过目前的钢厂开工率还是高企，产量继续创新高的情况下，需求支撑还是较强，但高位价格继续上涨的空间，目前是存在不确定性了，波段性参与为主，支撑参考800-810的位置。

美尔雅期货 木秀华

　　7月21日，美方不顾国际关系和国际法的基本准则，无视中美领事条约有关规定，突然要求中方在美国中部时间7月24日下午4时前关闭驻休斯敦总领馆。跳出此次事件我们来看，今年以来，或者说疫情发生以来，国际间的摩擦纠纷有愈演愈烈的趋势。自美国就疫情源头对中国发起调查，首次指控中国“投毒”以来，澳大利亚便首先声称要切断对华铁矿石供应，而后中国商务部对原产于澳大利亚的大麦发起反倾销和反补贴调查，随后又出了暂停接受4家澳企的牛肉产品进口申报进行反制，爆发中澳贸易摩擦。此后还有中国与加拿大就“孟晚舟回国事件”引发冲突；中国与印度的边境冲突；中国与英国就英国暂定香港引渡条约爆发冲突；而中国与美国的冲突更是不胜枚举。对螺纹钢行业的影响而言，首先国际摩擦加剧，影响的自然是进出口贸易。但螺纹钢的进出口本就有限，一个月的进出口总量甚至不如一个重点市场一天的成交量，影响实在有限。

随着复工复产加快，数据显示，今年前5个月，全国粗钢产量4.12亿吨，同比增1.9%；生铁产量3.56亿吨，同比增1.5%；钢材产量4.88亿吨，同比增1.2%。业内人士表示，产能的逐步释放，能够摊薄钢铁企业成本，在下半年基建的拉动下，钢价还有一定的上行空间。

近期，受助于市场对经济迅速复苏的乐观情绪，国内粗钢产量始终维持高位，且南方暴雨带动150项水利工程建设，钢厂对铁矿石需求强劲。昨日，全国主港铁矿累计成交环比上涨近6成至168.1万吨。虽然最新一期45港库存总量小幅攀升，但外矿发运及到港量环比减少，供给端压力并不明显。高产量及高库存预期下，螺纹钢及热卷维持窄幅震荡运行。

铁矿和螺纹是紧密相连的上下游品种，但是其价格走势却不尽相同。螺矿的价格波动规律除了源自不同的供需结构之外，也越来越强的收到期货市场的价格博弈的影响。因此，预判价格波动时，必须更加注意把基本面情况和期货市场变化紧密的结合起来。目前的核心逻辑是守底线调结构。多头对下半年基建和房地产投资有所期待，因此成为了螺纹在淡季下跌的底部守护者，而铁矿多头高举高打后不敢再逆风冒进，主动离场调整。新一轮的趋势行情预计需要等到本轮淡季调整过后，通过螺纹多头的主动向上推进来确立。

螺纹钢震整体震荡运行下，预计可能还是试探3680-3700的平台位置的概率较高，在支撑未能下破之前维持看涨思路不变，高位目标还是参考下3850元位置。

美尔雅期货 木秀华

　　　【盘面】螺纹10合约震荡下跌，日k线来看仍然处于多头趋势中，后市耐心等待回落做多机会，下方支撑10日均线和20日均线附近。后市关注企稳后做多机会，如夜盘破10日均线将会下探到20日均线概率较大。现在短线日内操作为主。具体进场点可关注3分钟k线信号，因此日内操作为主。

建议：螺纹10合约下方支撑3746关注和3685附近。上方压力3800附近。短线关注3分钟k线做多单机会，预计夜盘探底回升（多头趋势概率较大）期货有风险操作设置好止损控制好仓位！