4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》）。据介绍，《意见》是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院再次出台的资本市场指导性文件。

　　先来看下要点：

　　1.提高发行上市辅导质效，扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面。

　　2.进一步压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，建立中介机构“黑名单”制度。

　　3.强化新股发行询价定价配售各环节监管，整治高价超募、抱团压价等市场乱象。

　　4.构建资本市场防假打假综合惩防体系，严肃整治财务造假、资金占用等重点领域违法违规行为。

　　5.出台上市公司减持管理办法，对不同类型股东分类施策。

　　6.对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。

　　7.制定上市公司市值管理指引。研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。

　　8.深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。进一步严格强制退市标准。

　　9.推动证券基金机构高质量发展。引导行业机构树立正确经营理念，处理好功能性和盈利性关系。完善对衍生品、融资融券等重点业务的监管制度。

　　10.支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。

　　11.集中整治私募基金领域突出风险隐患。

　　12.探索适应中国发展阶段的期货监管制度和业务模式。

　　13.出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管。

　　14.严肃查处操纵市场恶意做空等违法违规行为，强化震慑警示。

　　15.要大力推动中长期资金入市，大力发展权益类公募基金。优化保险资金权益投资政策环境，完善全国社会保障基金、基本养老保险基金投资政策。鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场。

　　16.推动股票发行注册制走深走实，增强资本市场制度竞争力，提升对新产业新业态新技术的包容性，更好服务科技创新、绿色发展、国资国企改革等国家战略实施和中小企业、民营企业发展壮大，促进新质生产力发展。

　　17.稳慎有序发展期货和衍生品市场。

　　18.推动修订证券投资基金法。出台上市公司监督管理条例，修订证券公司监督管理条例，加快制定公司债券管理条例，研究制定不动产投资信托基金管理条例。

　　19.加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度。加大行政、民事、刑事立体化追责力度，依法从严查处各类违法违规行为。

　　20.打造政治过硬、能力过硬、作风过硬的监管铁军。坚决破除“例外论”、“精英论”、“特殊论”等错误思想。从严从紧完善离职人员管理，整治“影子股东”、不当入股、政商“旋转门”、“逃逸式辞职”等问题。

　　新“国九条”分三阶段定调资本市场发展目标

　　本次发布的《意见》全文共九大部分。具体来看，一是总体要求，二是严把发行上市准入关，三是严格上市公司持续监管，四是加大退市监管力度，五是加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强，六是加强交易监管，增强资本市场内在稳定性，七是大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量，八是进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展，九是推动形成促进资本市场高质量发展的合力。

　　聚焦中国式现代化这个中心，锚定金融强国建设这一奋斗目标，新“国九条”分阶段规划了资本市场发展目标，主要包括：

　　未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。投资者保护的制度机制更加完善。上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强。资本市场监管能力和有效性大幅提高。资本市场良好生态加快形成。

　　到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，投资者合法权益得到更加有效的保护。投融资结构趋于合理，上市公司质量显著提高，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。资本市场监管体制机制更加完备。

　　到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。

　　“新‘国九条’从投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系建设等方面，勾画了一幅令人振奋、催人奋进的发展蓝图。”证监会主席吴清在接受采访时表示，这一系列发展目标是系统全面的，也是层层递进的，必须坚持市场化法治化改革方向不动摇，尊重规律、尊重规则，一步一个脚印抓落实，久久为功，坚定不移把蓝图变成现实。

　　与前两个“国九条”相比，吴清表示，新“国九条”强调要坚持和加强党对资本市场工作的全面领导，坚持以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益。同时强调要坚持稳为基调，要强本强基，严监严管，以资本市场自身的高质量发展更好地服务经济社会高质量发展的大局。此外还特别针对去年8月以来股市波动暴露出来的制度机制、监管执法等方面的突出问题，及时补短板、强弱项，回应投资者关切，推动解决资本市场长期积累的深层次矛盾，加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

　　点此查看《意见》全文

　　证监会推动资本市场“1+N”政策形成和落地实施

　　如何系统化推进落实《意见》提出的各项政策举措？吴清表示，新“国九条”坚持系统思维、远近结合、综合施策，与证监会会同相关方面组织实施的落实安排，将共同形成“1+N”政策体系。

　　“1”就是《意见》本身，“N”就是若干配套制度规则。

　　继上个月发布严把发行上市准入关、加强上市公司持续监管等4个配套政策文件后，证监会于昨日发布了加强退市监管的配套政策文件，并就涉及发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管等方面的6项规则草案公开征求意见。

　　具体来看，在发行监管方面，修订《科创属性评价指引（试行）》。对申报科创板企业的研发投入金额、发明专利数量以及营业收入增长率设置更高标准，强化衡量科研投入、科研成果和成长性等指标要求，进一步引导中介机构提高申报企业质量，凸显科创板“硬科技”特色。

　　修订《中国证监会随机抽查事项清单》。为将首发企业随机抽取检查的比例由5%大幅提升至20%，并相应提高问题导向现场检查和交易所现场督导的比例，调整后，现场检查和督导整体比例将不低于三分之一。

　　上市公司监管方面，制定《上市公司股东减持股份管理办法》。将原有的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》上升为《上市公司股东减持股份管理办法》，以证监会规章的形式发布。内容上结合各方面关注重点，在严格规范大股东减持、有效防范绕道减持、细化违规责任条款、强化关键主体义务等方面做了针对性完善。

　　修订《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》。吸收整合原减持规定中有关规范董监高减持股份的要求，进一步明确规定离婚分割股票后各方共同遵守原有减持限制。

　　证券公司监管方面，主要是修订《关于加强上市证券公司监管的规定》，重点包括：督促公司端正经营理念，把功能性放在首要位置，聚焦服务实体经济和居民财富管理等主责主业；发挥现代企业治理的有效性，强化内部制衡，完善人员管理，优化激励约束，加强对境内外子公司的管控；落实全面风险管理和全员合规要求，强化风控指标信息披露；合理审慎开展融资，提高资金运用效率，提升投资者回报。

　　交易监管方面，制定《证券市场程序化交易管理规定（试行）》。一是明确程序化交易的定义和总体要求。二是明确报告要求。三是明确交易监测和风险防控要求。四是加强信息系统管理。五是加强高频交易监管。六是明确监督管理安排。七是明确北向程序化交易按照内外资一致的原则，纳入报告管理，执行交易监控标准，其他管理事项参照适用本规定。

　　此外，沪深北证券交易所同步就《股票发行上市审核规则》《股票上市规则》等19项具体业务规则向社会公开征求意见，涉及提高上市条件、规范减持、严格退市标准等方面。

　　引导各类中长期资金提高权益投资规模 提高主板和创业板上市标准

　　针对《意见》提出的“大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量”，证监会机构司司长申兵在昨日证监会新闻发布会上介绍，证监会正在会同相关主管部门，研究制定具体工作举措，加快形成合力，引导各类中长期资金提高权益投资规模，增强促进资本市场健康稳定发展的影响力，形成中长期投资与资本市场的良性互动。

　　首先是做好自己的事。贯彻《意见》强监管防风险推动高质量发展的要求，着力优化资本市场生态，完善适配长期投资的市场环境。具体举措包括，大力提升上市公司质量和投资价值。完善中长期资金交易管理要求，支持其以战略投资者身份参与上市公司定增；鼓励机构投资者参与上市公司治理，更加关注长期投资价值，减少短期交易行为。同时，大力发展权益类公募基金，优化产品注册机制，建立ETF（交易型开放式指数基金）快速审批通道，丰富公募基金可投资产类别。完善基金管理人分类评价制度，引导基金公司全面提高投资、研究和综合服务能力。规范基金公司高管和基金经理薪酬制度，更加突出稳定投资者回报的政策取向。

　　其次是完善制度机制。创造支持各类中长期资金入市的政策环境。主要举措包括，推动各类中长期资金优化长周期考核机制，更好地实现“长钱长投”。落实并完善国有保险公司绩效考核办法，积极推进保险资金长期股票投资试点，提高保险资金股票投资的稳定性和投资规模。进一步完善全国社会保障基金、基本养老保险基金股票投资政策，提升企业年金、个人养老金投资灵活度等。

　　证监会首席风险官、发行司司长严伯进就提高主板和创业板上市标准进行了介绍。严伯进表示，证监会拟适度提高主板和创业板企业的营业收入、净利润等指标，对最近一年净利润，主板准备提高到1亿元、创业板准备提高到6000万元。对科创板和北交所企业的财务条件维持不变，但对科创板企业的科创属性拟提出更高要求。目前，沪深交易所已经做好了修改上市规则的准备，对在审企业规则适用的衔接过渡也有考虑，将向社会公开征求意见。（来源：期货日报）


　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！

 

　　继2004年、2014年两个“国九条”之后，2024年4月12日，国务院再次发布资本市场第三个“国九条”——《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》），成为新时期资本市场的指导性文件。在分析人士看来，当前正值中国资本市场发展的关键时刻，新“国九条”的发布充分体现了党中央、国务院对资本市场的高度重视和殷切期望，其中提出严把发行上市准入关、强化退市监管、加强资本市场法治建设等具体措施将对资本市场发展产生积极深远的影响。

　　从对期货市场的相关表述来看，本次新“国九条”提出了“稳慎有序发展期货和衍生品市场”等内容，受访人士告诉期货日报记者，相关内容强调了国家对期货市场促发展与防风险并重的监管理念。

　　强调从严监管有利于提振资本市场中长期表现

　　与此前两次“国九条”相比，新“国九条”充分体现了强监管、防风险、促高质量发展的主线。

　　“新‘国九条’的出台，体现了资本市场在经济发展中的重要定位，同时也是服务中国式现代化的重要举措，是配套新质生产力发展的监管制度，有利于促进资本市场更好地服务经济社会高质量发展大局。”上海东亚期货首席经济学家景川在接受期货日报记者采访时表示，其中，《意见》提出严厉查处操纵以及恶意做空行为体现了国家对我国股市保护及发展的重视；此外，限制程序化交易是全球资本市场的监管取向，其目的是避免过度投机、减少交易摩擦成本，保障资本市场有序运行。

　　中山大学岭南学院教授韩乾也表示，与2014年的“国九条”相比，新“国九条”在监管和发展思路上既有延续，又针对新形势出现新提法，相关部署及时且有针对性，体现了监管的与时俱进，抓住了当前资本市场急需关注的重点环节和领域。

　　“法治建设是资本市场维持良好秩序和信用扩张的保障，高度负责的行业监管是维持市场高质量运行的重要基础。监管的重点必须是保护中小投资者利益，监督机构和资本的行为，对违法违规行为及时发现、纠正和处罚，坚决打击不法和投机分子，弘扬资本市场正能量。”一德期货副总经理兼首席经济师郭士英告诉记者，新“国九条”通篇强调了依法合规和从严监管，囊括了证券期货市场的各个环节、方方面面，很好地体现了当代资本市场应有的法治信用精神和为民服务的监管理念，也体现了国务院和证监会对建设高质量资本市场的高度重视和良好期许。

　　在前海开源首席经济学家杨德龙看来，新“国九条”通过采取多种措施来提升上市公司质量，推动资本市场高质量发展，推动加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本，加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度，这些都有利于提振投资者的信心，对资本市场形成积极的影响。新“国九条”的发布有利于建设一个长期健康发展的资本市场，提振资本市场信心。

　　“总的来看，新‘国九条’内涵丰富、方向清晰、任务具体、理念先进，是未来很长一段时期内中国资本市场治理的‘金科玉律’，待其全部落实到位，将催生中国资本市场发展的全新局面，值得每一位从业者、投资者和相关机构人员反复研读、认真消化、坚决执行。”郭士英进一步表示，后续新“国九条”重在执行和落实，加强问责追责以及加大违规违法的成本，让各类投资者能够真正敬畏市场。同时将《意见》中的具体内容进行细化并形成相关部门规章进行具体落实与长远执行，真正保证资本市场的高质量建设。

　　期货市场发展更强调“稳慎”和“有序”

　　期货日报记者注意到，本次新“国九条”同样对作为资本市场重要组成部分的期货市场进行了相关部署。具体来看，新“国九条”提出了“探索适应中国发展阶段的期货监管制度和业务模式”、“稳慎有序发展期货和衍生品市场”、“加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度”等内容，与2014年“国九条”的关键词“推进建设”和“拓展”相比，增加了对期货市场法治建设的要求，同时更加强调“稳慎”和“有序”发展。

　　“从我国期货行业的发展阶段来看，如果说2014年‘国九条’提出‘推进期货市场建设’，同时给出商品期货市场和金融期货市场的具体政策措施，是更加注重期货市场的建设与发展。那么，在当前阶段新‘国九条’则更强调强监管、防风险、高质量发展的三位一体。”华西期货总经理魏哲平说。

　　景川也表示，结合当前资本市场发展阶段，期货市场由于自带杠杆，叠加其风险管理的功能，“稳慎有序发展”也更符合行业的特征。

　　从对后续行业发展的影响来看，韩乾表示，新“国九条”的出台强调了对证券期货市场的强监管，尤其突出要发展适合中国市场的期货业务模式和监管机制，做好跨期现市场的风险监测，对程序化交易和高频交易等实施规范化管理，这些举措均将促进期货市场健康有序发展，有利于形成良好的行业生态，更好发挥期货市场服务实体经济的功能。

　　“鼓励中长期资金入市也离不开期货市场风险管理功能的正常发挥。”韩乾说。

　　魏哲平还表示，大力推动中长期资金入市也有助于平滑期货品种波动。

　　值得注意的是，新“国九条”首次提及程序化交易，提出加强交易监管，增强资本市场内在稳定性，并要求出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管。魏哲平表示，新“国九条”相关表述有利于填补过去长期对期货量化交易、高频交易监管标准的空白，建立客观、可操作的标准，进一步推动市场公平、有序发展。

　　此外，对于新“国九条”提到的“加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强”的要求，魏哲平认为，对于期货经营机构而言，也需要回归本源，提升服务实体经济的能力，成为真正的企业风险管理商；同时加强投研能力，提供更多有差异化的产品和服务，依法合规经营，走高质量发展的道路。（期货日报）

　　




 
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　　4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》）。据介绍，《意见》是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院再次出台的资本市场指导性文件。

　　先来看下要点：

　　1.提高发行上市辅导质效，扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面。

　　2.进一步压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，建立中介机构“黑名单”制度。

　　3.强化新股发行询价定价配售各环节监管，整治高价超募、抱团压价等市场乱象。

　　4.构建资本市场防假打假综合惩防体系，严肃整治财务造假、资金占用等重点领域违法违规行为。

　　5.出台上市公司减持管理办法，对不同类型股东分类施策。

　　6.对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。

　　7.制定上市公司市值管理指引。研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。

　　8.深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。进一步严格强制退市标准。

　　9.推动证券基金机构高质量发展。引导行业机构树立正确经营理念，处理好功能性和盈利性关系。完善对衍生品、融资融券等重点业务的监管制度。

　　10.支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。

　　11.集中整治私募基金领域突出风险隐患。

　　12.探索适应中国发展阶段的期货监管制度和业务模式。

　　13.出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管。

　　14.严肃查处操纵市场恶意做空等违法违规行为，强化震慑警示。

　　15.要大力推动中长期资金入市，大力发展权益类公募基金。优化保险资金权益投资政策环境，完善全国社会保障基金、基本养老保险基金投资政策。鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场。

　　16.推动股票发行注册制走深走实，增强资本市场制度竞争力，提升对新产业新业态新技术的包容性，更好服务科技创新、绿色发展、国资国企改革等国家战略实施和中小企业、民营企业发展壮大，促进新质生产力发展。

　　17.稳慎有序发展期货和衍生品市场。

　　18.推动修订证券投资基金法。出台上市公司监督管理条例，修订证券公司监督管理条例，加快制定公司债券管理条例，研究制定不动产投资信托基金管理条例。

　　19.加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度。加大行政、民事、刑事立体化追责力度，依法从严查处各类违法违规行为。

　　20.打造政治过硬、能力过硬、作风过硬的监管铁军。坚决破除“例外论”、“精英论”、“特殊论”等错误思想。从严从紧完善离职人员管理，整治“影子股东”、不当入股、政商“旋转门”、“逃逸式辞职”等问题。

　　新“国九条”分三阶段定调资本市场发展目标

　　本次发布的《意见》全文共九大部分。具体来看，一是总体要求，二是严把发行上市准入关，三是严格上市公司持续监管，四是加大退市监管力度，五是加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强，六是加强交易监管，增强资本市场内在稳定性，七是大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量，八是进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展，九是推动形成促进资本市场高质量发展的合力。

　　聚焦中国式现代化这个中心，锚定金融强国建设这一奋斗目标，新“国九条”分阶段规划了资本市场发展目标，主要包括：

　　未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。投资者保护的制度机制更加完善。上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强。资本市场监管能力和有效性大幅提高。资本市场良好生态加快形成。

　　到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，投资者合法权益得到更加有效的保护。投融资结构趋于合理，上市公司质量显著提高，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。资本市场监管体制机制更加完备。

　　到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。

　　“新‘国九条’从投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系建设等方面，勾画了一幅令人振奋、催人奋进的发展蓝图。”证监会主席吴清在接受采访时表示，这一系列发展目标是系统全面的，也是层层递进的，必须坚持市场化法治化改革方向不动摇，尊重规律、尊重规则，一步一个脚印抓落实，久久为功，坚定不移把蓝图变成现实。

　　与前两个“国九条”相比，吴清表示，新“国九条”强调要坚持和加强党对资本市场工作的全面领导，坚持以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益。同时强调要坚持稳为基调，要强本强基，严监严管，以资本市场自身的高质量发展更好地服务经济社会高质量发展的大局。此外还特别针对去年8月以来股市波动暴露出来的制度机制、监管执法等方面的突出问题，及时补短板、强弱项，回应投资者关切，推动解决资本市场长期积累的深层次矛盾，加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

　　点此查看《意见》全文

　　证监会推动资本市场“1+N”政策形成和落地实施如何系统化推进落实《意见》提出的各项政策举措？吴清表示，新“国九条”坚持系统思维、远近结合、综合施策，与证监会会同相关方面组织实施的落实安排，将共同形成“1+N”政策体系。

　　“1”就是《意见》本身，“N”就是若干配套制度规则。

　　继上个月发布严把发行上市准入关、加强上市公司持续监管等4个配套政策文件后，证监会于昨日发布了加强退市监管的配套政策文件，并就涉及发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管等方面的6项规则草案公开征求意见。

　　具体来看，在发行监管方面，修订《科创属性评价指引（试行）》。对申报科创板企业的研发投入金额、发明专利数量以及营业收入增长率设置更高标准，强化衡量科研投入、科研成果和成长性等指标要求，进一步引导中介机构提高申报企业质量，凸显科创板“硬科技”特色。

　　修订《中国证监会随机抽查事项清单》。为将首发企业随机抽取检查的比例由5%大幅提升至20%，并相应提高问题导向现场检查和交易所现场督导的比例，调整后，现场检查和督导整体比例将不低于三分之一。

　　上市公司监管方面，制定《上市公司股东减持股份管理办法》。将原有的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》上升为《上市公司股东减持股份管理办法》，以证监会规章的形式发布。内容上结合各方面关注重点，在严格规范大股东减持、有效防范绕道减持、细化违规责任条款、强化关键主体义务等方面做了针对性完善。

　　修订《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》。吸收整合原减持规定中有关规范董监高减持股份的要求，进一步明确规定离婚分割股票后各方共同遵守原有减持限制。

　　证券公司监管方面，主要是修订《关于加强上市证券公司监管的规定》，重点包括：督促公司端正经营理念，把功能性放在首要位置，聚焦服务实体经济和居民财富管理等主责主业；发挥现代企业治理的有效性，强化内部制衡，完善人员管理，优化激励约束，加强对境内外子公司的管控；落实全面风险管理和全员合规要求，强化风控指标信息披露；合理审慎开展融资，提高资金运用效率，提升投资者回报。

　　交易监管方面，制定《证券市场程序化交易管理规定（试行）》。一是明确程序化交易的定义和总体要求。二是明确报告要求。三是明确交易监测和风险防控要求。四是加强信息系统管理。五是加强高频交易监管。六是明确监督管理安排。七是明确北向程序化交易按照内外资一致的原则，纳入报告管理，执行交易监控标准，其他管理事项参照适用本规定。

　　此外，沪深北证券交易所同步就《股票发行上市审核规则》《股票上市规则》等19项具体业务规则向社会公开征求意见，涉及提高上市条件、规范减持、严格退市标准等方面。

　　引导各类中长期资金提高权益投资规模 提高主板和创业板上市标准针对《意见》提出的“大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量”，证监会机构司司长申兵在昨日证监会新闻发布会上介绍，证监会正在会同相关主管部门，研究制定具体工作举措，加快形成合力，引导各类中长期资金提高权益投资规模，增强促进资本市场健康稳定发展的影响力，形成中长期投资与资本市场的良性互动。

　　首先是做好自己的事。贯彻《意见》强监管防风险推动高质量发展的要求，着力优化资本市场生态，完善适配长期投资的市场环境。具体举措包括，大力提升上市公司质量和投资价值。完善中长期资金交易管理要求，支持其以战略投资者身份参与上市公司定增；鼓励机构投资者参与上市公司治理，更加关注长期投资价值，减少短期交易行为。同时，大力发展权益类公募基金，优化产品注册机制，建立ETF（交易型开放式指数基金）快速审批通道，丰富公募基金可投资产类别。完善基金管理人分类评价制度，引导基金公司全面提高投资、研究和综合服务能力。规范基金公司高管和基金经理薪酬制度，更加突出稳定投资者回报的政策取向。

　　其次是完善制度机制。创造支持各类中长期资金入市的政策环境。主要举措包括，推动各类中长期资金优化长周期考核机制，更好地实现“长钱长投”。落实并完善国有保险公司绩效考核办法，积极推进保险资金长期股票投资试点，提高保险资金股票投资的稳定性和投资规模。进一步完善全国社会保障基金、基本养老保险基金股票投资政策，提升企业年金、个人养老金投资灵活度等。

　　证监会首席风险官、发行司司长严伯进就提高主板和创业板上市标准进行了介绍。严伯进表示，证监会拟适度提高主板和创业板企业的营业收入、净利润等指标，对最近一年净利润，主板准备提高到1亿元、创业板准备提高到6000万元。对科创板和北交所企业的财务条件维持不变，但对科创板企业的科创属性拟提出更高要求。目前，沪深交易所已经做好了修改上市规则的准备，对在审企业规则适用的衔接过渡也有考虑，将向社会公开征求意见。（期货日报）

　　




 
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     日前，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。意见提出，加强交易监管，增强资本市场内在稳定性。促进市场平稳运行。强化股市风险综合研判。加强战略性力量储备和稳定机制建设。集中整治私募基金领域突出风险隐患。完善市场化法治化多元化的债券违约风险处置机制，坚决打击逃废债行为。探索适应中国发展阶段的期货监管制度和业务模式。做好跨市场跨行业跨境风险监测应对。加强交易监管。完善对异常交易、操纵市场的监管标准。出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管。制定私募证券基金运作规则。强化底线思维，完善极端情形的应对措施。严肃查处操纵市场恶意做空等违法违规行为，强化震慑警示。健全预期管理机制。将重大经济或非经济政策对资本市场的影响评估内容纳入宏观政策取向一致性评估框架，建立重大政策信息发布协调机制。

　　




 
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　　“对于量化私募圈的很多人来说，2月5日至7日出现的十年罕见波动，可能毕生难忘。”上海一家量化私募的负责人对上海证券报记者说，“整个春节假期，量化的话题被推到风口浪尖之上，原有的风控体系无法控制超额回撤，我们都在加班和反思中度过。”

　　量化私募行业前两年风头无两。2023年，16家百亿级量化私募以占比80%的数字“霸榜”私募收益TOP20榜单。但2024年开年，微盘股指数的调整，令抱团其中的大型量化私募产品遭遇大幅调整。截至目前，量化策略私募今年以来的整体收益跑输主观策略私募。

　　与此同时，监管部门对量化机构打出监管“组合拳”。2月20日，沪深交易所网站发布通知推出一系列量化交易监管举措，以落实监管“长牙带刺、有棱有角”的要求。随后，沪深交易所联合举办量化私募机构交易合规培训，以切实提升合规交易水平，防范量化交易风险。

　　量化行业是继续抱团竞争，还是迭代策略？行业发展面临转型的十字路口。此次微盘股流动性冲击让量化从业者陷入反思，风控不完善或杠杆激进的管理人将面临淘汰。如何让量化行业发展行稳致远，长期为投资者的资产管理提供服务，成为所有从业者的必修课。

　　惊心动魄的三天

　　今年以来，主观策略私募罕见地跑赢量化策略私募。在前2个月业绩排名前十的百亿级私募中，没有一家量化策略私募。这背后与今年2月初的小盘股尤其是微盘股的回撤有关。

　　2023年，万得微盘股指数全年涨幅达到51.89%，最大回撤为12.77%，在一众宽基指数中脱颖而出，热钱蜂拥而至。由于量化策略私募业绩亮眼，加上渠道与资金的力捧，相关基金规模快速扩张。

　　相比去年微盘股的“吃肉”行情，今年微盘股指数处于震荡调整中。截至2月7日，今年以来万德微盘股指数整体跌幅超过四成。截至3月15日，该指数今年以来的跌幅仍超过18%。指数波动背后是前期市场风格的极致演绎，及同质化策略抱团瓦解后引发的剧烈调整。

　　据中信证券统计，截至2023年末，量化私募基金规模约为1.63万亿元，量化公募规模约为0.32万亿元，整体规模较2022年末上升约600亿元。规模扩充背后是量化基金的净值曲线趋同性强，即策略同质化，这使得量化策略的产品在今年春节前纷纷创出史上最大回撤。

　　2024年，随着前期积累的风险因素显现，微盘股指数逐步下探，与此同时，市场资金大幅流入以上证50、沪深300为代表的大盘风格指数基金。沪深300指数反弹，市场大小市值风格快速切换，市场平仓中证500股指期货和中证1000股指期货的量较高，期指贴水升高，从而使抱团微盘股的量化产品收益遭遇回撤。

　　2月5日至7日，万得微盘股指数在三个交易日内回撤接近25%。“这次的回撤远比我们预期的迅猛，这是过去十多年从来没发生过的情况，原有的风控体系无法起到控制超额回撤的效果，到了最被动的时候才开始人工干预。那几天，一直在连夜改策略，并向投资者解释回撤原因，我们内部也受到了许多投资方的压力。”上海一名中型量化私募的投资经理表示。

　　上述人士说，许多量化机构做多微盘股，并对冲中证500、中证1000股指期货。随着市场资金路径主要转向大盘风格指数，相关指数大幅反弹，剪刀差达到极致，量化私募超额收益遭遇了大幅回撤。

　　私募排排网数据显示，截至2月29日，主观策略私募证券产品今年以来整体收益为-2.57%，而同期量化私募整体收益为-4.00%。而2023年量化私募整体表现出色，2023年有业绩记录的610家量化私募的年度平均收益为4.91%，有4家收益超100%。

　　“这次微盘股冲击反映了量化私募的顽疾，即业绩表现依赖价格和成交量，选股因子同质化、持仓高度一致、忽视基本面。”沪上一名金融工程分析师表示，“小规模、高收益的高换手价量策略被追捧，抱团松动大概率会发生。”

　　量化的生命力在于“进化”

　　近期，九坤投资、世纪前沿资产、卓识投资等多家百亿级量化私募与投资人进行沟通交流，对于在极端市场行情下的解决方案进行回应。

　　“这次微盘股事件显示，一些量化私募在策略和风控上都存在问题：一是策略同质化造成拥挤交易；二是风控体系需要更加健全。”北京一家头部量化私募的中性产品负责人表示。

　　上述人士建议，在策略上，量化机构可在选股上对行业偏离、风格偏离和个股偏离制定严格约束，对股票财务风险和舆情风险进行监控和预警，以此来控制跟踪误差和组合风险。

　　在风控上，一些业内人士认为，纯靠数学模型的风控时代已是过去式，经典的Barra（因子风险模型）存在一定局限性。

　　“投资中一些数理逻辑跟踪看似严谨，实则是一些共同因子的暴露，仅靠跟风并不能取得稳定的超额收益。”鲲洋资本量化投资总监郭翰表示，作为量化私募管理人，更应该去均衡策略的选择。比如，缩小对于传统Barra的风险因子偏离度，去挖掘一些真正的阿尔法。

　　思源量化创始人王雄认为，量化投资应做到数理规律与A股特色的平衡。“之后，相信多数量化机构会进行风控模型的延展和特色化。风控完善的量化管理人将在大浪淘沙中幸存下来。”

　　未来方向：

　　为长期资金提供配置工具

　　近期，监管部门向量化交易打出“组合拳”。2月20日，沪深交易所网站发布通知，提出一系列量化交易监管举措，包括严格落实报告制度，明确“先报告，后交易”的准入安排；加强量化交易行情授权管理，健全差异化收费机制；完善异常交易监测监控标准，加强异常交易和异常报撤单行为监管；加强对杠杆类量化产品的监测与规制，强化期现货联动监管等。

　　业内人士认为，量化资金被进一步规范之后，部分量化套利的漏洞将被堵住。目前量化的交易策略以做多绩优股为主，价值投资或将成为未来量化投资的选择。

　　“量化会继续为长期资金提供科学的资产配置工具。”王雄认为，未来量化投资策略将更加服务实体、服务国家战略、注重基本面、回归本源，追求丰富的超额收益来源。

　　“国内量化机构还可借鉴国外经验。”郭翰建议，比如量化巨头Two Sigma，利用多策略来应对各种市场的波动。

　　记者获悉，随着量化交易迎来系统性的监管举措，市场机构对量化私募的筛选也更加严格。

　　“目前市场对量化私募的关注度比较高，除了了解收益来源和策略特征之外，公司FOF团队还会对量化私募管理人进行深入尽调，了解管理人在策略上的积累、IT技术、风控措施以及股权结构等。”第一创业证券权益投资管理部负责人景殿英表示。

　　“在证券市场上，任何创新的盈利模式都不会持久，模仿和跟进很快就会导致内卷和收益率下降。”中国经济体制改革研究会副会长华生表示。

　　展望未来，量化行业将呈现分化与再平衡的趋势。清华大学经济管理深圳研究院常务副院长张晓泉教授表示，量化管理人须不断精进自身的投研能力，分清选股阿尔法的真实收益和暴露风格换来的风险补偿收益，并根据自身长项进行风控模块的研发，这样才能有效减少策略的同质化，保证策略的长期有效性和应对极端情况的能力。

（上海证券报）

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    上海证券交易所4日发布消息称，日前，上交所会同深交所联合举办量化私募机构交易合规培训，帮助量化私募机构及时、准确理解量化交易监管思路和工作要求，切实提升合规交易水平，防范量化交易风险。来自28家头部量化私募机构的负责人及业务骨干参加。

　　上交所介绍，此次培训，沪深交易所通报了量化交易异常交易典型案例，介绍了量化交易监管总体思路，明确要求量化私募机构加强内部风控管理，防范交易过程中出现影响证券交易所系统安全或者正常交易秩序等情形，切实规范量化交易行为，落实好合规交易要求，保障市场稳健运行。

　　据了解，今年以来，上交所加强量化交易监管，对影响市场正常秩序、损害投资者合法权益的量化交易异常交易和违规行为，快速反应、重拳出击。

　　下一步，上交所表示将坚持以投资者为本，把维护公平性作为工作出发点和落脚点，根据证监会统一部署，加快建立完善量化交易监管安排，进一步扩大量化交易合规培训的范围对象，规范量化交易行为，维护市场正常交易秩序，保护投资者合法权益。(中新网）
 




 
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　　中期协3月4日公布的数据显示，以单边计算，2月全国期货市场（含期权市场）成交量约3.32亿手，成交额约30.47万亿元，同比分别下降38.70%和25.61%。1—2月全国期货市场累计成交量约8.84亿手，累计成交额约74.49万亿元，同比分别下降5.87%和增长4.93%。

　　从国内5家期货交易所成交情况来看，2月上期所成交量约0.80亿手，成交额约6.10万亿元，同比分别下降47.23%和44.11%；上期所子公司上期能源成交量约0.077亿手，成交额约2.05万亿元，同比分别下降15.36%和7.29%；郑商所成交量约1.05亿手，成交额约3.55万亿元，同比分别下降51.69%和57.08%；大商所成交量约1.14亿手，成交额约4.91万亿元，同比分别下降23.56%和34.69%；中金所成交量约0.20亿手，成交额13.43万亿元，同比分别增长43.97%和12.32%；广期所成交量约584万手，成交额0.43万亿元，同比分别增长478.00%和398.19%。

　　2月市场持仓量略降。数据显示，截至2月末，全国期货市场持仓量约3614万手，较上月末下降0.29％。其中，上期所月末持仓量约876万手，占全国市场的24.25%；上期能源月末持仓量约43万手，占全国市场的1.18%；郑商所月末持仓量约1089万手，占全国市场的30.14%；大商所月末持仓量约1351万手，占全国市场的37.39%；中金所月末持仓量约185万手，占全国市场的5.11%；广期所月末持仓量约70万手，占全国市场的1.93%。

　　“2月全国期货市场成交量与成交额同比出现下滑主要与春节假期导致交易日减少有关。”广州金控期货研究中心副总经理程小勇表示，今年2月期货市场仅有15个交易日，比去年同期少了5个交易日。此外，量化交易的交返新规导致依赖交易所返还的量化交易量萎缩，尤其是部分高频交易量明显下降，也影响了市场成交。

　　不过值得注意的是，从今年前两个月来看，全国期货市场成交量同比虽然也出现小幅下滑，但成交额出现增长。对此，程小勇分析认为受三方面因素影响，首先是部分期货品种由于价格上涨带来成交额的增长，比如原油、黄金等商品期货等；其次是碳酸锂、集运指数（欧线）等新品种上市，成交量出现大幅增长；最后是伴随A股反弹，股指期货成交量也出现增长，从而带动了市场成交额的整体增长。

　　从各个板块表现来看，方正中期期货研究院院长王骏告诉期货日报记者，从成交量来看，钢铁建材、贵金属、软商品、油脂油料四大板块成交量今年前两个月同比出现萎缩。成交额方面，饲料养殖、能源和金融期货板块的成交额在今年前两个月同比分别增长23%、26%和42%，推动了全市场成交额的小幅回升，此外金融期货2月份的成交量和成交额同比出现增长，稳定了市场“基本盘”。

　　展望3月，程小勇认为，期货市场成交量和成交额有望进一步攀升。具体来看，一方面是3月后进入制造业旺季，产业下游逐步复工，采购配合期货点价会更加活跃，预计风险对冲需求会明显增加；另一方面A股大概率延续反弹势头，持有现券的金融机构套保需求和指数增强需求也会明显增加。”

　　王骏也表示，在3月交易日环比增长以及国内进入春季开工复工高潮期的情况下，预计我国期货市场交易规模将进一步回升，成交量、成交额和持仓量三大指标将在2月份的基础上出现明显上升。（期货日报）

　　




 
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　　1：周一，标普纳指跌落纪录高位，三大美股指止步两连阳；科技巨头“七姐妹”仅英伟达盘中未曾跌，特斯拉一度跌近8%，创公布四季报以来一个多月最大跌幅，遭欧盟重罚的苹果曾跌超3%。芯片股又赢大盘，英伟达收涨3.6%，市值超越沙特阿美成全球第三高，AMD涨超1%，台积电美股涨超3%，均创历史新高。将被纳入标普的AI“妖股”超微（SMCI）涨近19%。地区银行NYCB上周五暴雷后连日跌超20%。

　　德股暂别八日连创的历史高位，ASML涨超2%，诺和诺德涨超3%，均创历史新高。

　　美债收益率回升，脱离逾两周低位。美元指数继续跌离逾一周高位。

　　原油跌超1%，跌落近四个月高位。黄金期货涨破2100美元，连日收创历史新高。伦镍涨超1%，反弹至近四个月高位，伦铜三连阳。比特币盘中拉升超5000美元，涨破6.7万美元创两年多新高。

　　中国市场方面，美股时段，中概股指回落，收跌4%，理想汽车跌近14%，小鹏汽车和蔚来至少跌近8%；离岸人民币盘中曾收复7.21、小幅反弹。A股震荡反弹，创业板指领涨，30年期国债期货大涨，中海油再创新高，万科股债大跌。
 

　　2：沪深交易所：28家头部量化私募机构已参加合规培训，将加快建立完善量化交易监管安排，进一步扩大量化交易合规培训的范围对象，规范量化交易行为。沪深交易所再发声，事关量化交易。
 

　　3：美国最高法院推翻科罗拉多州取消特朗普大选资格的裁决。美国最高法院就美国前总统特朗普的选票除名案作出裁决，宣布推翻特朗普被从科罗拉多州2024年总统选举投票中除名的裁决。

　　4：今年偏鸽派票委：预计美联储三季度首次降息，不太会连续会议上降息。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，考虑到不确定性，应先采取行动，然后看看反应。博斯蒂克担心企业过于繁荣，降息后可能会释放大量新的需求，从而加剧物价压力。
 

　　5：IBIT上市七周就过百亿美元，为史上最快，贝莱德赌对现货比特币ETF，先锋仍然抗拒。随着比特币价格疯涨，现货比特币ETF获得创纪录的资金流入，贝莱德IBIT达到百亿美元的里程碑规模。

 
 


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　　2月28日消息；近日，“券商那边通知，量化交易限制已经完全放开了”的传言在行业中流传。记者采访多家私募获悉，量化交易相关限制放开致使成交量放大等说法不够严谨。前期沪深证券交易所已经对个别机构的异常交易行为采取了监管措施，而非限制卖出。

　　另外，备受关注的DMA业务也有收紧趋势，有业内人士透露，后续杠杆比例、规模等方面的管控会相对严格。业内人士表示，量化投资作为一种交易模式，应该被纳入监管之内。多家量化私募坦言，近期已经对公司的策略和风控体系进行了优化，以避免短时间内的冲击式买卖以及净卖出。（上证报）

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　　龙年开盘首周，A股市场不仅实现了“开门红”，更实现了八连阳，上证指数仅用一周时间就收复了失守长达半年的3000点。

　　宏源期货研究所分析师曾德谦告诉期货日报记者，当前市场的积极因素一方面来自政策支持与资金持续买入。新春伊始，证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议，建议严把IPO准入关，加强上市公司全过程监管，坚决出清不合格上市公司，从根本上提高上市公司质量，增加投资回报。

　　另一方面则源于量化交易报告制度平稳落地，并将持续加强对量化交易特别是高频交易的监测分析，按照内外资一致的原则，将北向投资者量化交易纳入报告范围，并对部分量化机构采取限制交易等实质性惩罚措施。这些监管措施一定程度上缓解了市场此前对IPO、量化交易、自动赎回型期权产品等衍生品的恐慌情绪。曾德谦认为，资金方面，国常会明确加大中长期资金入市力度，着力稳市场、稳信心，随后沪深300ETF、央企科技ETF等宽基指数产品成交相继放量，资金逐步回流。

　　中信建投期货宏观首席分析师刘超认为，1月社融数据和人民币贷款新增规模均创新高，整体好于预期，结构同步出现改善。M1同比大增预示经济活力边际回暖，“M2-M1”剪刀差大幅收窄、“社融-M2增速”由负转正表明资金活化出现改善，积极政策下实体预期企稳。另外，春节期间消费数据好于预期，国内景点门票订单同比大增，春节档票房、观影人数均创影史新高，消费端的边际回暖有利于提振市场对经济基本面回升向好的信心。

　　中央汇金公司等机构的救市举措使得ETF迎来爆发式增长，指数化投资热度不断攀升。刘超解释道，近年来指数投资受到了越来越多投资者的青睐。在特定的市场环境下，某些主动管理型基金可能会表现出更好的适应性和超额回报，但在市场波动较大或不确定性增加的时期，指数投资往往会受到投资者关注。随着指数产品体系的完善，指数型产品将成为中长期资金配置的重要工具，ETF市场规模有望持续扩大。

　　“指数化投资热度大概率仍将延续。”曾德谦表示，过去三年A股上市公司数量从3000余家增至5000余家，但当前的资金增量能否跟上仍是问题，因此短期市场反弹我们也能看到风格分化较为明显，中字头、央企科技、大盘蓝筹是市场主线，前期超跌的小微盘修复则较为缓慢。未来一段时间，无论是经济主线还是股市主线都围绕着国企央企利润修复，这意味着大盘蓝筹仍是资金的较优选项。

　　中辉期货股指研究员张清表示，作为中长期投资者的代表，中央汇金公司的行为具有较强的指导意义，向市场释放了积极信号的同时，有利于其他增量资金入市。此外，随着资本市场改革的不断深入，未来A股资产质量有望得到保障，市场有效性提升的背景下获得阿尔法收益的难度增加，被动产品的配置性价比提升，所以投资者对ETF产品的投资热情会逐步提升。

　　那么，市场参与者期盼已久的“牛市”是否已经到来呢？曾德谦认为，近期进入数据真空期，仅从1月金融数据与地产成交情况看，经济修复仍较缓慢，基本面对股市行情的支撑有限，政策与消息面对主要股指构成拉动作用。参考历史行情，股指在快速拉升后往往存在短暂调整的可能，随着国内经济逐步企稳，股市有望进入上行阶段，能否进入“牛市”仍取决于政策实际效果与经济修复速度。

　　刘超认为，当前主要股指估值仍处于历史较低位置，后续修复空间较大，具有一定的中长期配置性价比。从资金面看，本次5年期LPR利率调降预示货币政策将加大逆周期调节力度，但较高的中美利差倒挂幅度可能对国内降息空间形成制约，资金面压力或成为中长期的影响因素之一。外资方面，2月以来北向资金大幅回流，在我国经济基本面整体回升向好的大背景下，若人民币汇率与核心资产持续走强，将重新吸引全球资金配置中国资产。

　　张清表示，短期内在监管层的一系列举措下，市场风险偏好有所回升，市场反弹力度超出预期，上证指数站上3000点后有获利回吐压力。但中长期看，底部已经出现。未来市场将以板块轮动的形式继续向上修复。（期货日报）

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　　春节假期之后，A股市场主要指数迎来“开门红”后持续上涨，大盘蓝筹指数受到青睐，沪深300、上证50涨势居前，基差也不断上行，行业板块大金融、消费表现亮眼。节前主要股指在一系列政策刺激下已初步展露底部反弹趋势，节后在政策积极落地、市场情绪提振下，指数修复趋势延续。

　　证监会及交易所对市场的管理明显加强，投资者信心逐渐回归。节前，央行宣布自2月5日起下调存款准备金率0.5个百分点，释放约1万亿元流动性；证监会出手进一步优化融券机制，包括全面暂停限售股出借，将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，之后又再次加强对融券业务的监管，降低A股市场融券的出借人券源供给，并减轻A股市场做空压力；中央汇金公司发布公告称，充分认可当前A股市场配置价值，已扩大交易型开放式指数基金（ETF）增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。政策多管齐下，股指开始底部反弹。

　　节后首周，利好政策接续落地：央行直接在MLF利率不变情况下调降5年期贷款基准利率25个基点。此外，证监会主席吴清和领导班子成员分别主持系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。2月20日，沪深交易所针对量化私募巨头宁波灵均的异常交易采取限制措施并公开谴责，并宣布，量化交易报告制度平稳落地，存量投资者已按要求如期完成报告工作，增量投资者落实“先报告、后交易”的规定，各方报告的质量总体符合要求。

　　总之，与2023年相比，监管更加重视对二级市场交易秩序的维护，尤其是对各类违规违法、恶意做空、异常大额交易、财务造假、利用信息差侵害中小投资者利益等现象有针对性地调查治理。这对于恢复市场信心至关重要，也是A股市场高质量发展的必然要求。

　　前期底部出清充分、加仓空间大，资金择机入场支撑股指持续修复。2023年年底以来，股指几次试探新低，且时点为新旧年过渡期，业绩考核及市场情绪放大赎回压力导致市场资金被动出清，卖盘增加，至今年1月下旬，市场出清已较为充分，目前权益资产仓位低，加仓空间大。从沪深日均成交额看，2月起市场交易情绪已明显回暖，资金净主动买入额也由负转正，21日北向资金单日净买入超130亿元。

　　目前，沪深300、上证50、中证500、中证1000指数的风险溢价水平分位数均处于近十年的历史高峰值，极具性价比，市盈率亦在近五年低位，在风险偏好回升后，配置价值更加凸显，估值修复将继续推动股指上涨。

　　综上，随着证监会、中央汇金、央行、沪深交易所的相继出手，降准降息落地，各方加强监管体现出积极、切实保护中小投资者利益的坚定态度，市场交易情绪不断升温，风险偏好恢复，股指估值有望持续修复，目前由于基本面数据尚未出现明显改善，市场方向更偏向于业绩相对稳定的蓝筹指数。后市若有超预期宏观、产业政策出台，配合市场信心回归，A股有望走出中长线的上涨行情。（期货日报）

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　　春节假期结束后，A股迎来了一波回暖。2月22日，上证指数大幅反弹，走出了七连阳，逼近3000点整数关口，中小盘指数也延续了节前的涨势，出现较大幅度的回升。

　　前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙认为，七连阳无疑是非常积极的信号，有望推动A股市场确认反转的走势，从之前的振荡下行变为振荡上行。同时，近期推动市场反转的因素不断增加。资本市场的改革正在大力推进，2月18日及19日新春上班伊始，证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面的意见和建议。

　　“座谈会释放出非常积极的信号，监管部门广开言路倾听市场各方声音，坚持问题导向，针对市场呼声高、反响强烈的问题，有针对性地进行改革部署，体现了证监会维护市场稳定和坚守监管主责的决心，以及以投资者为本的监管理念。”他表示，2月20日，沪深交易所又宣布量化交易报告制度平稳落地。一系列的改革措施极大地提振了投资者信心，对推动资本市场反转、走出结构性牛市行情打下了坚实的基础。

　　宝城期货金融期货研究员龙奥明认为，A股七连阳的原因有三点：首先，监管层接连出台政策，稳定了市场信心。2月6日，证监会宣布暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结。同时，证监会还要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易的投资者提供融券。其次，中央汇金公司增持宽基ETF，包括上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF、中证1000ETF等品种，提振了市场信心。最后，2月5日大跌之后，股指的估值水平处于历史偏低分位数，从收益风险比来说，吸引中长线的价值投资者入场布局。

　　随着基本面筑底改善、流动性风险相继释放，股市的利多因素正在累积。国金证券首席经济学家赵伟认为，后续股市利多因素主要是基本面修复、风险偏好抬升及长线资金支撑。首先，稳增长政策对经济的支撑效果有望逐步显现。2023年1万亿元增发国债项目全部下达完毕，“三大工程”加速布局，产业政策保驾护航，稳增长政策持续加码。其次，2月20日，5年期LPR 超预期下调，进一步释放稳增长信号。估值低位下，广谱利率下调，或有利于资金风险偏好的抬升，带动内资情绪的改善。最后，汇金等增量资金有望对市场形成助力，同时也将弱化市场的尾部风险。

　　谈及后市，杨德龙认为，2024年的行情属于前低后高的走势。春节前市场的下跌已经充分地反映了各类风险。随着“国家队”入市力度加大以及资本市场改革的深化推进，资本市场正在逐步实现趋势向上的反转。建议投资者一定要克服恐慌心理，坚持价值投资理念，龙年的股市行情可能会超出大多数投资者的预期。

　　龙奥明认为，此轮反弹更多是超跌之后的技术性修复。此前的微盘股策略同质化引发的资金抱团逐渐瓦解。相对而言，现阶段大盘权重股由于估值绝对水平低及业绩稳定，可能更受投资者青睐。股市的上涨主要来自盈利增长或估值提升的预期，目前这两个方面都还没有看到明确的启动信号，目前国内经济内生需求仍需政策呵护托底，而海外美联储降息预期减弱。展望后市，国内方面需要关注居民收入以及信贷数据等何时回暖，海外方面主要关注美联储何时开启降息。

（期货日报）

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　　春节后，股指延续节前上涨走势，周四盘中上证指数曾一度逼近3000点。

　　方正中期期货研究院首席宏观经济研究员李彦森表示，2月初，指数的一轮下跌主要受到经济修复节奏和风险化解的不确定性、雪球策略在关键指数点位敲入、市场情绪等影响。临近春节，上述利空因素消除后，叠加政策性资金入市等，指数在刷新低点后明显反弹。

　　中信建投期货金融衍生品首席分析师刘超分析称，从消息面来看，5年期以上LPR下调25个基点，超出市场预期。本次LPR非对称调降可降低购房贷款成本，有利于刺激居民购房需求，促进地产市场平稳发展。另外，近期证监会召开一系列座谈会，关注IPO准入全过程监管、规范各类交易行为等，并对高频量化交易实施针对性的监管举措，监管制度的健全将有利于防控市场风险，维护投资者合法利益。“整体而言，近期利好政策频繁出台，呵护资本市场的政策信号接连释放，有利于提高市场投资性。在诸多利好因素的支持以及资金面与流动性风险迅速出清后，市场信心回暖，股指迎来一轮技术性反弹。”

　　数据方面，刘超表示，1月社融数据和人民币贷款新增规模均创新高，整体好于预期，结构同步出现改善。M1同比大增预示经济活力边际回暖，M2-M1剪刀差的大幅收窄、社融-M2增速差的由负转正表明资金空转现象出现缓解趋势，积极政策下实体预期企稳。另外，春节期间消费数据好于预期，春节国内景点门票订单同比增六成，春节档票房、观影人数均创影史新高，消费端的边际回暖有利于提振市场对于经济基本面回升向好的信心。从估值端来看，当前主要股指估值仍然处于相对历史中枢较低位置，后续估值的修复空间较大，具有一定的中长期配置性价比。

　　李彦森认为，节日期间国内消费火爆，预计节后经济继续持稳修复，政策焦点逐步转向全国两会等方面，市场情绪好转和政策性资金入市仍有支持。海外消息面影响略偏空，外盘利多减少。总体上看，基本面对股指存在弱利多影响，但市场已经持续偏离基本面。

　　展望后市，李彦森表示，股指短期主要逻辑在于三方面的修复：一是技术面上从大幅下挫转向振荡，二是情绪面从悲观转向平稳，三是基本面从向下偏离逐步回归，因此股指涨势短线仍可能延续，但更接近反弹，是否为反转需继续观察。此外，市场焦点或逐步转向大的政策方向。

　　刘超表示，从资金面来看，本次LPR利率的调降预示货币政策加大逆周期调节力度，但较高的中美利差倒挂幅度可能对国内降息空间形成制约，资金面压力或成为中长期的影响因素之一。外资方面来看，2月以来北向资金大幅回流。在我国经济基本面整体回升向好的大背景下，若人民币汇率与核心资产延续走强，将重新吸引全球资金配置中国资产。“在诸多利好因素的支持下，股指有望在形成‘市场底’后延续稳健的反弹回升态势，但近期部分资金可能有逢高兑现需求，短期策略偏向持多观望为主。”

　　东吴期货股指研究员陈梦赟认为，LPR非对称调降释放积极的稳增长信号，关注后续财政政策力度。海外方面，根据美联储会议纪要，官员们仍然关注通胀风险，过早降息概率不大。整体来看，当前市场底部已经探明，市场风险偏好逐步回升，指数预计呈振荡上行走势。科技方面近期催化较多，成长风格有望继续反弹。（期货日报）

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  　1月27日消息；昨日晚间，证监会官网发布消息：1月25日至26日，中国证监会召开2024年系统工作会议，总结2023年工作，分析资本市场形势，研究部署2024年重点工作。证监会党委书记、主席易会满作工作报告并作总结讲话。

　　有关期货市场方面，会议提到，探索中国特色期货监管制度和业务模式，健全商品期货品种体系，着力提升服务高质量发展的能力和水平。

　　上海东亚期货首席经济学家景川在接受期货日报记者采访时表示，本次证监会系统工作会议释放出了促进期货市场加快发展的信号。除了针对性地提出完善期货市场的制度建设和业务模式之外，还提到健全商品期货品种体系，预计接下来将有更多品种向横向与纵向产业链延伸，商品期货品种进一步丰富可期，从而更好发挥期货市场的功能作用，提升服务实体经济的水平。

　　其他会议要点如下：

　　1.从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。

　　2.加大对欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等案件的查办力度，提升案件查办效率，对性质恶劣、危害严重的，进一步强化行政民事刑事立体追责，让违法者付出惨痛代价。

　　3.大力推进投资端改革，推动保险资金长期股票投资改革试点加快落地，完善投资机构长周期考核，健全有利于中长期资金入市的政策环境，促进投融资动态平衡。

　　4.全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，把监管“长牙带刺”、有棱有角落实到位。

　　5.依法将所有证券期货活动全部纳入监管，消除监管空白。扎实推进资本市场法治建设，积极培育健康的资本市场文化。

　　6.落实早识别、早预警、早暴露、早处置的要求，健全私募基金监管制度机制，扎实推进交易场所清理整顿，推动资本市场重点领域风险持续收敛。

　　7.认真落实党中央、国务院关于促进房地产市场平稳健康发展、化解地方债务风险等部署，统筹抓好风险防控和合理融资支持。

　　进一步明确资本市场功能定位，坚定不移走好中国特色金融发展之路

　　会议认为，过去的一年是攻坚克难、很不平凡的一年。在党中央、国务院坚强领导下，证监会系统深入开展学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育，系统谋划推进中国特色现代资本市场建设，顺利完成全面实行股票发行注册制等重大改革，平稳实施机构改革，全力维护市场平稳运行和功能正常发挥，依法全面加强监管，坚决打击欺诈发行、财务造假等市场乱象，有效防范化解重点领域风险，扎实推进全面从严治党，资本市场各项工作和证监会系统党的建设取得新的积极进展。

　　会议指出，做好2024年资本市场工作，必须切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，坚定信心，正视挑战，充分发挥各个层面的主观能动性。要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十大和二十届二中全会精神，认真贯彻中央经济工作会议、中央金融工作会议、二十届中央纪委三次全会以及省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班精神，落实国务院常务会议部署，坚持和加强党对资本市场的全面领导，紧紧围绕高质量发展这个主题，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，扎扎实实办好资本市场的事，为经济持续回升向好和中国式现代化贡献力量。

　　会议强调，要突出政治引领。深刻领悟“两个确立”的决定性意义，坚决做到“两个维护”，巩固拓展主题教育成果，聚焦推进中国式现代化这个最大的政治，深刻领会金融强国建设的根本目的、必由路径和紧迫任务，强化金融报国的情怀和担当，进一步明确资本市场功能定位，坚定不移走好中国特色金融发展之路。深化中央巡视整改，抓好审计整改，坚定不移正风肃纪反腐，坚持用改革的办法加强权力监督制约，提高监管透明度，坚决铲除腐败问题产生的土壤和条件。坚持政治过硬、能力过硬、作风过硬的标准，加强各级领导班子和干部队伍建设，打造忠诚干净担当的监管干部队伍。

　　突出以投资者为本，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则

　　会议强调，要突出以投资者为本的理念。

　　从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。进一步落实资本市场防假打假综合惩防体系，加大对欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等案件的查办力度，提升案件查办效率，对性质恶劣、危害严重的，进一步强化行政民事刑事立体追责，让违法者付出惨痛代价。充分用好集体诉讼、代位诉讼、“示范判决+专业调解”等机制，让投资者更加便捷、直接地获得赔偿。

　　大力推动提升上市公司的可投性，完善上市公司质量评价标准，督促和引导上市公司强化回报投资者的意识，更加积极开展回购注销、现金分红。推动完善公司治理，建立对上市公司实际控制人等“关键少数”更加严密有效的监管制度。加快构建中国特色估值体系，支持上市公司通过市场化并购重组等方式做优做强，推动将市值纳入央企国企考核评价体系，研究从信息披露等角度加大对低估值上市公司的约束。巩固深化常态化退市机制，坚持“应退尽退”，加速优胜劣汰。压实保荐机构、会计师事务所等中介机构“看门人”责任，坚持“申报即担责”，对“带病闯关”的，严肃核查、严厉惩治。督促公募基金等投资机构履行受托责任，增强专业能力，更好服务居民财富保值增值。

　　健全有利于中长期资金入市的政策环境，探索中国特色期货监管制度和业务模式

　　会议强调，要突出“稳”与“进”的统筹。

　　着力增强资本市场内在稳定性，健全维护资本市场平稳运行的有效机制，强化各方协同，加强与市场沟通，以更加有力有效的措施稳市场、稳信心。

　　坚持以进促稳、先立后破，进一步全面深化资本市场改革，健全资本市场基础制度。推动股票发行注册制走深走实，加强发行上市全链条监管，评估完善相关机制安排。大力推进投资端改革，推动保险资金长期股票投资改革试点加快落地，完善投资机构长周期考核，健全有利于中长期资金入市的政策环境，促进投融资动态平衡。

　　统筹开放和安全，稳步扩大资本市场制度型开放，加强开放条件下的监管能力和风险防范能力建设。

　　围绕做好“五篇大文章”，健全多层次资本市场体系，优化私募股权创投基金发展政策环境，促进债券市场高质量发展，探索中国特色期货监管制度和业务模式，健全商品期货品种体系，着力提升服务高质量发展的能力和水平。

　　期货日报记者注意到，去年年底以来，“探索中国特色期货监管制度和业务模式”多次被提及。去年11月28日，习近平总书记在考察上海期货交易所时强调，上海期货交易所要加快建成世界一流交易所，为探索中国特色期货监管制度和业务模式、建设国际金融中心作出更大贡献。随后12月14日，证监会党委书记、主席易会满主持召开党委（扩大）会议，会议也强调，探索中国特色期货监管制度和业务模式，更好发挥期货市场功能作用，助力提高重要大宗商品价格影响力。

　　如何理解中国特色的期货监管制度和业务模式？景川告诉记者，中国特色的期货监管制度是与中国式现代化相配套的监管制度，在制定监管制度的基础上确保所有投资者尤其是中小投资者的合法权益不受伤害，充分体现公正、公平、公开的原则，充分发挥期货市场服务中国式现代化的经济建设、服务投资者的功能；同时，探索中国特色的期货业务模式更多地是为国内大循环体系建设保驾护航，确保资本市场的金融安全、供应链安全以及粮食安全，通过“保险+期货”、期现一体化、产融结合等模式创新，以促进国内大循环，助力经济高质量发展。

　　“推动经济高质量发展也对期货行业的发展提出了更高的要求，需要完善上下产业链条期货品种体系，同时将经济建设中重要的生产资料尽可能纳入上市品种当中，确保风险管理功能扩大覆盖范围，更大限度地发挥期货市场服务实体经济的作用。”景川说。

　　把监管“长牙带刺”落实到位，依法将所有证券期货活动全部纳入监管

　　会议强调，要突出强监管、防风险与促发展一体推进。

　　坚持把加强监管、防范风险作为高质量发展的重要保障，坚守监管主责主业，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，把监管“长牙带刺”、有棱有角落实到位。

　　依法将所有证券期货活动全部纳入监管，消除监管空白。扎实推进资本市场法治建设，积极培育健康的资本市场文化。落实早识别、早预警、早暴露、早处置的要求，健全私募基金监管制度机制，扎实推进交易场所清理整顿，推动资本市场重点领域风险持续收敛。

　　认真落实党中央、国务院关于促进房地产市场平稳健康发展、化解地方债务风险等部署，统筹抓好风险防控和合理融资支持。

　　严格落实安全生产责任，确保资本市场基础设施、信息网络系统安全稳定运行。（来源：期货日报）


　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！

  　1月27日消息；昨日晚间，证监会官网发布消息：1月25日至26日，中国证监会召开2024年系统工作会议，总结2023年工作，分析资本市场形势，研究部署2024年重点工作。证监会党委书记、主席易会满作工作报告并作总结讲话。

　　有关期货市场方面，会议提到，探索中国特色期货监管制度和业务模式，健全商品期货品种体系，着力提升服务高质量发展的能力和水平。

　　上海东亚期货首席经济学家景川在接受期货日报记者采访时表示，本次证监会系统工作会议释放出了促进期货市场加快发展的信号。除了针对性地提出完善期货市场的制度建设和业务模式之外，还提到健全商品期货品种体系，预计接下来将有更多品种向横向与纵向产业链延伸，商品期货品种进一步丰富可期，从而更好发挥期货市场的功能作用，提升服务实体经济的水平。

　　其他会议要点如下：

　　1.从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。

　　2.加大对欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等案件的查办力度，提升案件查办效率，对性质恶劣、危害严重的，进一步强化行政民事刑事立体追责，让违法者付出惨痛代价。

　　3.大力推进投资端改革，推动保险资金长期股票投资改革试点加快落地，完善投资机构长周期考核，健全有利于中长期资金入市的政策环境，促进投融资动态平衡。

　　4.全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，把监管“长牙带刺”、有棱有角落实到位。

　　5.依法将所有证券期货活动全部纳入监管，消除监管空白。扎实推进资本市场法治建设，积极培育健康的资本市场文化。

　　6.落实早识别、早预警、早暴露、早处置的要求，健全私募基金监管制度机制，扎实推进交易场所清理整顿，推动资本市场重点领域风险持续收敛。

　　7.认真落实党中央、国务院关于促进房地产市场平稳健康发展、化解地方债务风险等部署，统筹抓好风险防控和合理融资支持。

　　进一步明确资本市场功能定位，坚定不移走好中国特色金融发展之路

　　会议认为，过去的一年是攻坚克难、很不平凡的一年。在党中央、国务院坚强领导下，证监会系统深入开展学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育，系统谋划推进中国特色现代资本市场建设，顺利完成全面实行股票发行注册制等重大改革，平稳实施机构改革，全力维护市场平稳运行和功能正常发挥，依法全面加强监管，坚决打击欺诈发行、财务造假等市场乱象，有效防范化解重点领域风险，扎实推进全面从严治党，资本市场各项工作和证监会系统党的建设取得新的积极进展。

　　会议指出，做好2024年资本市场工作，必须切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，坚定信心，正视挑战，充分发挥各个层面的主观能动性。要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十大和二十届二中全会精神，认真贯彻中央经济工作会议、中央金融工作会议、二十届中央纪委三次全会以及省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班精神，落实国务院常务会议部署，坚持和加强党对资本市场的全面领导，紧紧围绕高质量发展这个主题，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，扎扎实实办好资本市场的事，为经济持续回升向好和中国式现代化贡献力量。

　　会议强调，要突出政治引领。深刻领悟“两个确立”的决定性意义，坚决做到“两个维护”，巩固拓展主题教育成果，聚焦推进中国式现代化这个最大的政治，深刻领会金融强国建设的根本目的、必由路径和紧迫任务，强化金融报国的情怀和担当，进一步明确资本市场功能定位，坚定不移走好中国特色金融发展之路。深化中央巡视整改，抓好审计整改，坚定不移正风肃纪反腐，坚持用改革的办法加强权力监督制约，提高监管透明度，坚决铲除腐败问题产生的土壤和条件。坚持政治过硬、能力过硬、作风过硬的标准，加强各级领导班子和干部队伍建设，打造忠诚干净担当的监管干部队伍。

　　突出以投资者为本，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则

　　会议强调，要突出以投资者为本的理念。

　　从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。进一步落实资本市场防假打假综合惩防体系，加大对欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等案件的查办力度，提升案件查办效率，对性质恶劣、危害严重的，进一步强化行政民事刑事立体追责，让违法者付出惨痛代价。充分用好集体诉讼、代位诉讼、“示范判决+专业调解”等机制，让投资者更加便捷、直接地获得赔偿。

　　大力推动提升上市公司的可投性，完善上市公司质量评价标准，督促和引导上市公司强化回报投资者的意识，更加积极开展回购注销、现金分红。推动完善公司治理，建立对上市公司实际控制人等“关键少数”更加严密有效的监管制度。加快构建中国特色估值体系，支持上市公司通过市场化并购重组等方式做优做强，推动将市值纳入央企国企考核评价体系，研究从信息披露等角度加大对低估值上市公司的约束。巩固深化常态化退市机制，坚持“应退尽退”，加速优胜劣汰。压实保荐机构、会计师事务所等中介机构“看门人”责任，坚持“申报即担责”，对“带病闯关”的，严肃核查、严厉惩治。督促公募基金等投资机构履行受托责任，增强专业能力，更好服务居民财富保值增值。

　　健全有利于中长期资金入市的政策环境，探索中国特色期货监管制度和业务模式

　　会议强调，要突出“稳”与“进”的统筹。

　　着力增强资本市场内在稳定性，健全维护资本市场平稳运行的有效机制，强化各方协同，加强与市场沟通，以更加有力有效的措施稳市场、稳信心。

　　坚持以进促稳、先立后破，进一步全面深化资本市场改革，健全资本市场基础制度。推动股票发行注册制走深走实，加强发行上市全链条监管，评估完善相关机制安排。大力推进投资端改革，推动保险资金长期股票投资改革试点加快落地，完善投资机构长周期考核，健全有利于中长期资金入市的政策环境，促进投融资动态平衡。

　　统筹开放和安全，稳步扩大资本市场制度型开放，加强开放条件下的监管能力和风险防范能力建设。

　　围绕做好“五篇大文章”，健全多层次资本市场体系，优化私募股权创投基金发展政策环境，促进债券市场高质量发展，探索中国特色期货监管制度和业务模式，健全商品期货品种体系，着力提升服务高质量发展的能力和水平。

　　期货日报记者注意到，去年年底以来，“探索中国特色期货监管制度和业务模式”多次被提及。去年11月28日，习近平总书记在考察上海期货交易所时强调，上海期货交易所要加快建成世界一流交易所，为探索中国特色期货监管制度和业务模式、建设国际金融中心作出更大贡献。随后12月14日，证监会党委书记、主席易会满主持召开党委（扩大）会议，会议也强调，探索中国特色期货监管制度和业务模式，更好发挥期货市场功能作用，助力提高重要大宗商品价格影响力。

　　如何理解中国特色的期货监管制度和业务模式？景川告诉记者，中国特色的期货监管制度是与中国式现代化相配套的监管制度，在制定监管制度的基础上确保所有投资者尤其是中小投资者的合法权益不受伤害，充分体现公正、公平、公开的原则，充分发挥期货市场服务中国式现代化的经济建设、服务投资者的功能；同时，探索中国特色的期货业务模式更多地是为国内大循环体系建设保驾护航，确保资本市场的金融安全、供应链安全以及粮食安全，通过“保险+期货”、期现一体化、产融结合等模式创新，以促进国内大循环，助力经济高质量发展。

　　“推动经济高质量发展也对期货行业的发展提出了更高的要求，需要完善上下产业链条期货品种体系，同时将经济建设中重要的生产资料尽可能纳入上市品种当中，确保风险管理功能扩大覆盖范围，更大限度地发挥期货市场服务实体经济的作用。”景川说。

　　把监管“长牙带刺”落实到位，依法将所有证券期货活动全部纳入监管

　　会议强调，要突出强监管、防风险与促发展一体推进。

　　坚持把加强监管、防范风险作为高质量发展的重要保障，坚守监管主责主业，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，把监管“长牙带刺”、有棱有角落实到位。

　　依法将所有证券期货活动全部纳入监管，消除监管空白。扎实推进资本市场法治建设，积极培育健康的资本市场文化。落实早识别、早预警、早暴露、早处置的要求，健全私募基金监管制度机制，扎实推进交易场所清理整顿，推动资本市场重点领域风险持续收敛。

　　认真落实党中央、国务院关于促进房地产市场平稳健康发展、化解地方债务风险等部署，统筹抓好风险防控和合理融资支持。

　　严格落实安全生产责任，确保资本市场基础设施、信息网络系统安全稳定运行。（来源：期货日报）


　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！

  　1月27日消息；昨日晚间，证监会官网发布消息：1月25日至26日，中国证监会召开2024年系统工作会议，总结2023年工作，分析资本市场形势，研究部署2024年重点工作。证监会党委书记、主席易会满作工作报告并作总结讲话。

　　有关期货市场方面，会议提到，探索中国特色期货监管制度和业务模式，健全商品期货品种体系，着力提升服务高质量发展的能力和水平。

　　上海东亚期货首席经济学家景川在接受期货日报记者采访时表示，本次证监会系统工作会议释放出了促进期货市场加快发展的信号。除了针对性地提出完善期货市场的制度建设和业务模式之外，还提到健全商品期货品种体系，预计接下来将有更多品种向横向与纵向产业链延伸，商品期货品种进一步丰富可期，从而更好发挥期货市场的功能作用，提升服务实体经济的水平。

　　其他会议要点如下：

　　1.从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。

　　2.加大对欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等案件的查办力度，提升案件查办效率，对性质恶劣、危害严重的，进一步强化行政民事刑事立体追责，让违法者付出惨痛代价。

　　3.大力推进投资端改革，推动保险资金长期股票投资改革试点加快落地，完善投资机构长周期考核，健全有利于中长期资金入市的政策环境，促进投融资动态平衡。

　　4.全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，把监管“长牙带刺”、有棱有角落实到位。

　　5.依法将所有证券期货活动全部纳入监管，消除监管空白。扎实推进资本市场法治建设，积极培育健康的资本市场文化。

　　6.落实早识别、早预警、早暴露、早处置的要求，健全私募基金监管制度机制，扎实推进交易场所清理整顿，推动资本市场重点领域风险持续收敛。

　　7.认真落实党中央、国务院关于促进房地产市场平稳健康发展、化解地方债务风险等部署，统筹抓好风险防控和合理融资支持。

　　进一步明确资本市场功能定位，坚定不移走好中国特色金融发展之路

　　会议认为，过去的一年是攻坚克难、很不平凡的一年。在党中央、国务院坚强领导下，证监会系统深入开展学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育，系统谋划推进中国特色现代资本市场建设，顺利完成全面实行股票发行注册制等重大改革，平稳实施机构改革，全力维护市场平稳运行和功能正常发挥，依法全面加强监管，坚决打击欺诈发行、财务造假等市场乱象，有效防范化解重点领域风险，扎实推进全面从严治党，资本市场各项工作和证监会系统党的建设取得新的积极进展。

　　会议指出，做好2024年资本市场工作，必须切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，坚定信心，正视挑战，充分发挥各个层面的主观能动性。要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十大和二十届二中全会精神，认真贯彻中央经济工作会议、中央金融工作会议、二十届中央纪委三次全会以及省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班精神，落实国务院常务会议部署，坚持和加强党对资本市场的全面领导，紧紧围绕高质量发展这个主题，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，扎扎实实办好资本市场的事，为经济持续回升向好和中国式现代化贡献力量。

　　会议强调，要突出政治引领。深刻领悟“两个确立”的决定性意义，坚决做到“两个维护”，巩固拓展主题教育成果，聚焦推进中国式现代化这个最大的政治，深刻领会金融强国建设的根本目的、必由路径和紧迫任务，强化金融报国的情怀和担当，进一步明确资本市场功能定位，坚定不移走好中国特色金融发展之路。深化中央巡视整改，抓好审计整改，坚定不移正风肃纪反腐，坚持用改革的办法加强权力监督制约，提高监管透明度，坚决铲除腐败问题产生的土壤和条件。坚持政治过硬、能力过硬、作风过硬的标准，加强各级领导班子和干部队伍建设，打造忠诚干净担当的监管干部队伍。

　　突出以投资者为本，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则

　　会议强调，要突出以投资者为本的理念。

　　从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。进一步落实资本市场防假打假综合惩防体系，加大对欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等案件的查办力度，提升案件查办效率，对性质恶劣、危害严重的，进一步强化行政民事刑事立体追责，让违法者付出惨痛代价。充分用好集体诉讼、代位诉讼、“示范判决+专业调解”等机制，让投资者更加便捷、直接地获得赔偿。

　　大力推动提升上市公司的可投性，完善上市公司质量评价标准，督促和引导上市公司强化回报投资者的意识，更加积极开展回购注销、现金分红。推动完善公司治理，建立对上市公司实际控制人等“关键少数”更加严密有效的监管制度。加快构建中国特色估值体系，支持上市公司通过市场化并购重组等方式做优做强，推动将市值纳入央企国企考核评价体系，研究从信息披露等角度加大对低估值上市公司的约束。巩固深化常态化退市机制，坚持“应退尽退”，加速优胜劣汰。压实保荐机构、会计师事务所等中介机构“看门人”责任，坚持“申报即担责”，对“带病闯关”的，严肃核查、严厉惩治。督促公募基金等投资机构履行受托责任，增强专业能力，更好服务居民财富保值增值。

　　健全有利于中长期资金入市的政策环境，探索中国特色期货监管制度和业务模式

　　会议强调，要突出“稳”与“进”的统筹。

　　着力增强资本市场内在稳定性，健全维护资本市场平稳运行的有效机制，强化各方协同，加强与市场沟通，以更加有力有效的措施稳市场、稳信心。

　　坚持以进促稳、先立后破，进一步全面深化资本市场改革，健全资本市场基础制度。推动股票发行注册制走深走实，加强发行上市全链条监管，评估完善相关机制安排。大力推进投资端改革，推动保险资金长期股票投资改革试点加快落地，完善投资机构长周期考核，健全有利于中长期资金入市的政策环境，促进投融资动态平衡。

　　统筹开放和安全，稳步扩大资本市场制度型开放，加强开放条件下的监管能力和风险防范能力建设。

　　围绕做好“五篇大文章”，健全多层次资本市场体系，优化私募股权创投基金发展政策环境，促进债券市场高质量发展，探索中国特色期货监管制度和业务模式，健全商品期货品种体系，着力提升服务高质量发展的能力和水平。

　　期货日报记者注意到，去年年底以来，“探索中国特色期货监管制度和业务模式”多次被提及。去年11月28日，习近平总书记在考察上海期货交易所时强调，上海期货交易所要加快建成世界一流交易所，为探索中国特色期货监管制度和业务模式、建设国际金融中心作出更大贡献。随后12月14日，证监会党委书记、主席易会满主持召开党委（扩大）会议，会议也强调，探索中国特色期货监管制度和业务模式，更好发挥期货市场功能作用，助力提高重要大宗商品价格影响力。

　　如何理解中国特色的期货监管制度和业务模式？景川告诉记者，中国特色的期货监管制度是与中国式现代化相配套的监管制度，在制定监管制度的基础上确保所有投资者尤其是中小投资者的合法权益不受伤害，充分体现公正、公平、公开的原则，充分发挥期货市场服务中国式现代化的经济建设、服务投资者的功能；同时，探索中国特色的期货业务模式更多地是为国内大循环体系建设保驾护航，确保资本市场的金融安全、供应链安全以及粮食安全，通过“保险+期货”、期现一体化、产融结合等模式创新，以促进国内大循环，助力经济高质量发展。

　　“推动经济高质量发展也对期货行业的发展提出了更高的要求，需要完善上下产业链条期货品种体系，同时将经济建设中重要的生产资料尽可能纳入上市品种当中，确保风险管理功能扩大覆盖范围，更大限度地发挥期货市场服务实体经济的作用。”景川说。

　　把监管“长牙带刺”落实到位，依法将所有证券期货活动全部纳入监管

　　会议强调，要突出强监管、防风险与促发展一体推进。

　　坚持把加强监管、防范风险作为高质量发展的重要保障，坚守监管主责主业，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，把监管“长牙带刺”、有棱有角落实到位。

　　依法将所有证券期货活动全部纳入监管，消除监管空白。扎实推进资本市场法治建设，积极培育健康的资本市场文化。落实早识别、早预警、早暴露、早处置的要求，健全私募基金监管制度机制，扎实推进交易场所清理整顿，推动资本市场重点领域风险持续收敛。

　　认真落实党中央、国务院关于促进房地产市场平稳健康发展、化解地方债务风险等部署，统筹抓好风险防控和合理融资支持。

　　严格落实安全生产责任，确保资本市场基础设施、信息网络系统安全稳定运行。（来源：期货日报）


　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！

  　1月27日消息；昨日晚间，证监会官网发布消息：1月25日至26日，中国证监会召开2024年系统工作会议，总结2023年工作，分析资本市场形势，研究部署2024年重点工作。证监会党委书记、主席易会满作工作报告并作总结讲话。

　　有关期货市场方面，会议提到，探索中国特色期货监管制度和业务模式，健全商品期货品种体系，着力提升服务高质量发展的能力和水平。

　　上海东亚期货首席经济学家景川在接受期货日报记者采访时表示，本次证监会系统工作会议释放出了促进期货市场加快发展的信号。除了针对性地提出完善期货市场的制度建设和业务模式之外，还提到健全商品期货品种体系，预计接下来将有更多品种向横向与纵向产业链延伸，商品期货品种进一步丰富可期，从而更好发挥期货市场的功能作用，提升服务实体经济的水平。

　　其他会议要点如下：

　　1.从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。

　　2.加大对欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等案件的查办力度，提升案件查办效率，对性质恶劣、危害严重的，进一步强化行政民事刑事立体追责，让违法者付出惨痛代价。

　　3.大力推进投资端改革，推动保险资金长期股票投资改革试点加快落地，完善投资机构长周期考核，健全有利于中长期资金入市的政策环境，促进投融资动态平衡。

　　4.全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，把监管“长牙带刺”、有棱有角落实到位。

　　5.依法将所有证券期货活动全部纳入监管，消除监管空白。扎实推进资本市场法治建设，积极培育健康的资本市场文化。

　　6.落实早识别、早预警、早暴露、早处置的要求，健全私募基金监管制度机制，扎实推进交易场所清理整顿，推动资本市场重点领域风险持续收敛。

　　7.认真落实党中央、国务院关于促进房地产市场平稳健康发展、化解地方债务风险等部署，统筹抓好风险防控和合理融资支持。

　　进一步明确资本市场功能定位，坚定不移走好中国特色金融发展之路

　　会议认为，过去的一年是攻坚克难、很不平凡的一年。在党中央、国务院坚强领导下，证监会系统深入开展学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育，系统谋划推进中国特色现代资本市场建设，顺利完成全面实行股票发行注册制等重大改革，平稳实施机构改革，全力维护市场平稳运行和功能正常发挥，依法全面加强监管，坚决打击欺诈发行、财务造假等市场乱象，有效防范化解重点领域风险，扎实推进全面从严治党，资本市场各项工作和证监会系统党的建设取得新的积极进展。

　　会议指出，做好2024年资本市场工作，必须切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，坚定信心，正视挑战，充分发挥各个层面的主观能动性。要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十大和二十届二中全会精神，认真贯彻中央经济工作会议、中央金融工作会议、二十届中央纪委三次全会以及省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班精神，落实国务院常务会议部署，坚持和加强党对资本市场的全面领导，紧紧围绕高质量发展这个主题，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，扎扎实实办好资本市场的事，为经济持续回升向好和中国式现代化贡献力量。

　　会议强调，要突出政治引领。深刻领悟“两个确立”的决定性意义，坚决做到“两个维护”，巩固拓展主题教育成果，聚焦推进中国式现代化这个最大的政治，深刻领会金融强国建设的根本目的、必由路径和紧迫任务，强化金融报国的情怀和担当，进一步明确资本市场功能定位，坚定不移走好中国特色金融发展之路。深化中央巡视整改，抓好审计整改，坚定不移正风肃纪反腐，坚持用改革的办法加强权力监督制约，提高监管透明度，坚决铲除腐败问题产生的土壤和条件。坚持政治过硬、能力过硬、作风过硬的标准，加强各级领导班子和干部队伍建设，打造忠诚干净担当的监管干部队伍。

　　突出以投资者为本，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则

　　会议强调，要突出以投资者为本的理念。

　　从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。进一步落实资本市场防假打假综合惩防体系，加大对欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等案件的查办力度，提升案件查办效率，对性质恶劣、危害严重的，进一步强化行政民事刑事立体追责，让违法者付出惨痛代价。充分用好集体诉讼、代位诉讼、“示范判决+专业调解”等机制，让投资者更加便捷、直接地获得赔偿。

　　大力推动提升上市公司的可投性，完善上市公司质量评价标准，督促和引导上市公司强化回报投资者的意识，更加积极开展回购注销、现金分红。推动完善公司治理，建立对上市公司实际控制人等“关键少数”更加严密有效的监管制度。加快构建中国特色估值体系，支持上市公司通过市场化并购重组等方式做优做强，推动将市值纳入央企国企考核评价体系，研究从信息披露等角度加大对低估值上市公司的约束。巩固深化常态化退市机制，坚持“应退尽退”，加速优胜劣汰。压实保荐机构、会计师事务所等中介机构“看门人”责任，坚持“申报即担责”，对“带病闯关”的，严肃核查、严厉惩治。督促公募基金等投资机构履行受托责任，增强专业能力，更好服务居民财富保值增值。

　　健全有利于中长期资金入市的政策环境，探索中国特色期货监管制度和业务模式

　　会议强调，要突出“稳”与“进”的统筹。

　　着力增强资本市场内在稳定性，健全维护资本市场平稳运行的有效机制，强化各方协同，加强与市场沟通，以更加有力有效的措施稳市场、稳信心。

　　坚持以进促稳、先立后破，进一步全面深化资本市场改革，健全资本市场基础制度。推动股票发行注册制走深走实，加强发行上市全链条监管，评估完善相关机制安排。大力推进投资端改革，推动保险资金长期股票投资改革试点加快落地，完善投资机构长周期考核，健全有利于中长期资金入市的政策环境，促进投融资动态平衡。

　　统筹开放和安全，稳步扩大资本市场制度型开放，加强开放条件下的监管能力和风险防范能力建设。

　　围绕做好“五篇大文章”，健全多层次资本市场体系，优化私募股权创投基金发展政策环境，促进债券市场高质量发展，探索中国特色期货监管制度和业务模式，健全商品期货品种体系，着力提升服务高质量发展的能力和水平。

　　期货日报记者注意到，去年年底以来，“探索中国特色期货监管制度和业务模式”多次被提及。去年11月28日，习近平总书记在考察上海期货交易所时强调，上海期货交易所要加快建成世界一流交易所，为探索中国特色期货监管制度和业务模式、建设国际金融中心作出更大贡献。随后12月14日，证监会党委书记、主席易会满主持召开党委（扩大）会议，会议也强调，探索中国特色期货监管制度和业务模式，更好发挥期货市场功能作用，助力提高重要大宗商品价格影响力。

　　如何理解中国特色的期货监管制度和业务模式？景川告诉记者，中国特色的期货监管制度是与中国式现代化相配套的监管制度，在制定监管制度的基础上确保所有投资者尤其是中小投资者的合法权益不受伤害，充分体现公正、公平、公开的原则，充分发挥期货市场服务中国式现代化的经济建设、服务投资者的功能；同时，探索中国特色的期货业务模式更多地是为国内大循环体系建设保驾护航，确保资本市场的金融安全、供应链安全以及粮食安全，通过“保险+期货”、期现一体化、产融结合等模式创新，以促进国内大循环，助力经济高质量发展。

　　“推动经济高质量发展也对期货行业的发展提出了更高的要求，需要完善上下产业链条期货品种体系，同时将经济建设中重要的生产资料尽可能纳入上市品种当中，确保风险管理功能扩大覆盖范围，更大限度地发挥期货市场服务实体经济的作用。”景川说。

　　把监管“长牙带刺”落实到位，依法将所有证券期货活动全部纳入监管

　　会议强调，要突出强监管、防风险与促发展一体推进。

　　坚持把加强监管、防范风险作为高质量发展的重要保障，坚守监管主责主业，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，把监管“长牙带刺”、有棱有角落实到位。

　　依法将所有证券期货活动全部纳入监管，消除监管空白。扎实推进资本市场法治建设，积极培育健康的资本市场文化。落实早识别、早预警、早暴露、早处置的要求，健全私募基金监管制度机制，扎实推进交易场所清理整顿，推动资本市场重点领域风险持续收敛。

　　认真落实党中央、国务院关于促进房地产市场平稳健康发展、化解地方债务风险等部署，统筹抓好风险防控和合理融资支持。

　　严格落实安全生产责任，确保资本市场基础设施、信息网络系统安全稳定运行。（来源：期货日报）


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　　1：芯片巨头拖累标普纳指回落、终结五连涨，道指盘中转涨，连创历史新高，均连涨三周。科技板块领跌标普，芯片股指两连跌至一周低位，英特尔跌超10%、创逾两年最大跌幅，AMD收跌近2%、英伟达收跌近1%；谷歌、Meta续创收盘历史新高；特斯拉小幅反弹，财报周累跌近14%；财报周奈飞累涨18%。泛欧股指创两年新高，一周涨超3%，财报后LVMH涨近13%，财报周ASML累涨16%。

　　美国PCE公布后，十年期美债收益率转升，一度靠近逾五周高位。美元指数继续跌离六周高位，但开年以来每周累涨。

　　黄金冲高回落，连跌两周。比特币盘中涨超2000美元，上逼4.2万美元至一周高位。原油又创近两月新高，一周大涨超6%，美油创近四个月最大周涨、布油创巴以冲突以来第二大周涨。伦锡五连阳，一周涨超5%。伦铜跌落四周高位，全周仍涨超2%。

　　中国市场方面，中概股指两连跌，但本周累涨近4%，蔚来涨超1%，新东方跌超1%、财报周累涨11%；离岸人民币盘中跌超百点失守7.19，但开年后首度周涨。沪指四连阳收涨0.14%，恒科指收跌逾3%，药明系午后闪崩。


  　2：中国12月规模以上工业企业利润同比16.8%，连续五个月实现正增长。2023年，全国规模以上工业企业利润比上年下降2.3%，降幅比上年收窄1.7个百分点。申万宏源点评：工业库存小幅回升，服务业“补库”率先启动。

　　3：证监会：推动市值纳入央企国企考核评价，完善发行定价、量化交易、融券等监管规则。加快构建中国特色估值体系，支持上市公司通过市场化并购重组等方式做优做强，推动将市值纳入央企国企考核评价体系，研究从信息披露等角度加大对低估值上市公司的约束。推动保险资金长期股票投资改革试点加快落地。

　　4：证监会进一步加强融券业务监管，全面暂停限售股出借。全面暂停限售股出借将自1月29日、本周一起实施；将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可自今年3月18日起实施。同时证监会表示，坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为。

　　5：沪深交易所：决定暂停战略投资者在承诺的持有期限内出借获配股票，自2024年1月29日起施行。


   　6：美联储最爱通胀指标再降温，12月核心PCE物价增速近3年新低，消费支出强劲。尽管假日季节消费者支出强劲，美国重要通胀指标仍持续降温，12月核心PCE物价指数同比增长2.9%，低于预期3%及前值3.2%，增速创2021年3月以来新低。叠加本周公布的美国GDP数据，市场期待的软着陆似乎正在快速落地。

　　7：“新美联储通讯社”：通胀降温为今年降息打开大门，美联储政策声明有变。Nick Timiraos撰文称，本周三结束的美联储货币政策会议料将维持利率不变，并可能在政策声明中删除之前暗示“下一步更有可能加息而非降息的措辞”。

　8：　美国GDP超预期，但还有个大隐患。美国四季度1美元的GDP增长，是用1.55美元赤字、超2.50美元债务换来的。


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　　近日，资本市场利好消息不断。在1月22日国常会释放稳定资本市场强信号之后，1月23日证监会主席易会满主持召开党委（扩大）会议，会议提出“把资本市场稳定运行放在更加突出的位置，着力稳市场、稳信心”，1月24日证监会对市场关心的问题进行重磅回应。

　　证监会副主席王建军昨日在接受媒体采访时表示，这段时间以来，资本市场振荡走弱、波动加大，不少投资者深感忧虑，提出意见建议，证监会认真倾听，感同身受。1月22日国务院常务会议专门听取了资本市场运行情况及工作考虑的汇报，作出一系列部署，证监会正在抓紧落实推进。

　　昨日下午，市场期待已久的新年首次降准消息也重磅落地。中国人民银行行长潘功胜在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上透露，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元。1月25日开始下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，同时，将继续推动社会综合融资成本的稳中有降。

　　在多重利好消息下，昨日A股三大股指呈现“V”形反弹，沪指强势收复2800点关口。多位市场人士表示，多部门近日密集发声释放积极信号，同时出台超预期政策，对平抑市场波动、稳定市场预期起到了重要作用，预计降准落地后将为市场带来更多的流动性支持，从而进一步提振投资者信心。

　　证监会：将更加突出以投资者为本

　　昨日，证监会副主席王建军接受媒体采访，回应近日股市波动和投资者保护等市场关注话题。

　　谈及近期股市出现波动，投资者对于资本市场“重融资轻投资”的争论较多，王建军表示，这段时间以来，资本市场振荡走弱、波动加大，不少投资者深感忧虑，提出意见建议，证监会认真倾听，感同身受。只有广大投资者有实实在在的获得感，资本市场平稳健康发展才能有牢固的根基，从而真正实现稳市场、稳信心。

　　王建军表示，市场投资和融资是一体两面。证监会将更加突出以投资者为本，本就是根，根深才能木茂。只有把投资者保护好了，市场繁荣发展才有根基。证监会将把这一理念贯穿到市场制度设计、监管执法各方面全流程，加快完善投资者保护的制度机制，全力营造公开公平公正的市场秩序和法治环境，让投资者切实感受到市场的公平正义。

　　对于建设以投资者为本的资本市场在制度设计上如何体现，王建军谈及以下三点：一是大力提升上市公司质量。证监会将进一步完善上市公司质量评价标准，突出回报要求，大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式，更好回报投资者。支持上市公司注入优质资产、市场化并购重组，激发经营活力。巩固深化常态化退市机制，对重大违法和没有投资价值的公司“应退尽退”，加速优胜劣汰。二是回报投资者要发挥证券基金机构的作用。证监会将健全保荐机构评价机制，突出对其保荐公司的质量考核特别是对投资者回报的考核，不能把没有长期回报的公司带到市场上来。将完善基金产品注册、投研能力评价等制度安排，引导投资机构转变“重销售轻服务”的观念，增强专业管理能力，加大产品和服务创新，更好满足投资者财富管理需求。三是梳理完善基础制度安排。全面评估发行定价、询价等机制，支持更多投资者参与，增强投资者获得感。把公平性放在更加突出位置，健全适合国情市情的量化交易监管制度，优化完善减持、融券、转融通等制度规则。

　　此外，王建军还表示，建设以投资者为本的资本市场，必须依法全面加强监管，特别是加强对上市公司的监管。证监会将坚守监管主责主业，落实好金融监管要“长牙带刺”、有棱有角的要求，加快完善更加严格的资本市场监管执法体系，增强监管穿透力。特别是进一步健全资本市场防假打假制度机制，保持“零容忍”高压态势。对于欺诈发行等严重损害投资者利益的违法行为，坚决重拳打击，让其“倾家荡产、牢底坐穿”。对参与造假的中介机构一体追责，让其痛到不敢再为。

　　中山大学岭南学院教授韩乾在接受期货日报记者采访时表示，本次证监会回应提出“以投资者为本”的市场建设理念主要突出了两点，即加强投资者权益保护和提高投资者回报，具体措施包括提升上市公司质量、压实金融中介机构责任、加大违规行为处罚力度、深化常态化退市机制等。总的来看，证监会的回应凸显了监管层对近期资本市场波动的高度重视以及对投资者合法权益的高度关注，有助于提升投资者信心，稳定市场情绪。

　　此外，对于证监会提出的在监管执法上加快完善资本市场监管执法体系和健全防假打假制度机制，韩乾认为，通过强化监管执法力度，有利于更好保障中小投资者的合法权益，促进市场健康发展。结合近期发生的雪球产品敲入引发投资者亏损事件，建议监管部门后续继续规范场外衍生品业务和加强场外杠杆融资业务的透明化管理。

　　春节前超预期降准+定向“降息”

　　昨日下午，中国人民银行行长潘功胜表示，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元。1月25日开始下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，同时，将继续推动社会综合融资成本的稳中有降。有分析认为，本次降准时点和力度均超出市场预期。

　　从降准背景来看，一德期货宏观分析师肖利娜告诉记者，去年12月的经济和信贷数据均表现当前实体需求恢复面临结构性压力，专项债发行依然有前置需求，因此实施有效施策来配合信贷开门红的必然性提升。

　　“除开年以来市场避险情绪升温、权益市场波动加大外，去年年底中央经济工作会议表示要以进促稳，多出有利于稳预期政策，也让市场对央行春节前落地降准或降息等政策的预期较强。”申万期货金融期货研究部经理唐广华说。

　　从本次降准力度来看，与2023年3月份和9月份25BP的降准幅度相比，本次降准幅度增加了一倍。国投安信融衍生品组负责人朱赫告诉记者，本次降准再次回归到50BP，彰显了央行加大货币政策实施力度，从而推动经济回稳向好的决心，此外也表明中美货币政策周期的收敛带来了国内货币政策的自主性。

　　谈及本次降息的影响，肖利娜表示，本次降准落地后可向市场提供流动性1万亿元，通过提高信用创造水平，兼顾了春节流动性安排和春节后的信贷投放需求，也有助于银行优化资金结构，提升资金配置能力，巩固经济回升向好态势。

　　唐广华表示，此次央行降准能够加大银行贷款投放能力，支持实体经济发展，提振市场信心。

　　此外，在降准的同时，央行也表示1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，从2%下调到1.75%。据悉，央行上一次调整上述利率是在2021年12月，幅度也为0.25个百分点。

　　“在本月市场贷款基准利率维持不变的情况下，央行针对性地下调支小再贷款、再贴现利率，体现了政策的精准性和有效性。”肖利娜表示，2023年CPI同比涨幅持续放缓，年末更是负增长，企业的实际利率较高为降息提供了一定的空间。同时，考虑银行净息差压力和中小微企业的融资难题，下调支农、支小再贷款利率，有助于降低中小银行的资金成本，进而引导中小银行降低“三农”和小微企业贷款利率，更好地发挥货币政策“精准有效”的作用。

　　综合来看，肖利娜表示，此次的降准+定向“降息”的组合拳操作与2021年12月的操作类似，都是为了缓解经济增长压力和加大对中小微企业的支持而进行的跨周期调节。此次操作符合市场主体所需，降准释放出流动性，定向“降息”支持实体经济薄弱环节，可激发微观市场主体活力，有助于稳定就业、促进内需加快恢复，进而稳定经济增长、提振市场情绪。

　　展望后续国内政策取向，潘功胜昨日表示，当前货币政策仍有足够的空间，央行将平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系，强化逆周期和跨周期调节，为经济运行创造良好的货币金融环境。多位市场人士分析认为，未来央行降准降息或仍有空间。

　　唐广华表示，从央行表态来看，央行表示将认真落实党中央、国务院决策部署，灵活适度、精准有效实施稳健的货币政策，加大宏观调控力度，强化逆周期和跨周期调节，保持流动性合理充裕。从政策空间上看，目前7天期逆回购操作利率为1.8%，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%，仍有下调空间。因此，在当前经济仍处于恢复进程中的背景下，预计央行继续维持市场资金面合理充裕，为经济增长提供适应的环境。

　　“我们认为，目前政策端‘降息’窗口打开，但节奏上在结构性定向演绎，春节后下调LPR利率的必要性短期降低，3月是否会降息还要看2月金融和经济数据表现。”肖利娜说。

　　降准落地后各类资产将如何表现？

　　总的来看，央行本次降准释放了积极信号，有助于助力提振信心、稳定市场、夯实经济。那么，对于各类资产而言，本次降准落地后又将产生怎样的影响呢？

　　在朱赫看来，随着政策组合拳再度释放信号，A股市场或有望在前期恐慌情绪释放后向筑底回升逐步转换。从近期市场表现看，元旦后股市经历了一定的恐慌情绪的释放，随后小盘因子交易拥挤和流动性的下降亦推升了风险情绪的传导。同时，值得注意的是期指方面，部分场外衍生品在面临敲入的过程中，交易台需要减少多头对冲持仓，进而对基差带来了一些影响，各品种基差出现较明显的走弱，IC和IM合约各期限合约贴水年率出现了较明显的走扩。此外，股指期权、ETF期权波动率方面，受恐慌情绪的影响市场隐含波动率亦一度快速上升至高于相应标的历史波动率的水平。

　　“我们认为，随着降准降息信号的释放，政策组合拳或有望接续回归，股弱债偏强的基础格局或将迎来边际变化。市场风格和结构方面，中特估和红利板块或有望在政策组合拳的逐步释放下迎来正反馈；中证500指数和中证1000指数有望在市场企稳后迎来超跌反弹，整体弹性或要高于沪深300和上证50等偏大盘的宽基指数。”朱赫说。

　　对债券市场而言，朱赫进一步表示，在当前的政策友好期，国债市场的中期牛市底色预计保持不变，短期需要注意风险偏好的回升对市场带来的冲击。

　　唐广华认为，今年以来，国债期货价格持续上涨，30年期和10年期利率创阶段新低。降准消息落地后，短端利率明显下行，长端利率小幅上行，预计继续推动短端国债期货价格走强，而长端国债期货在降准利好兑现后，或面临高位振荡，国债期限利差有望扩大。

　　从大宗商品市场来看，朱赫表示，考虑到近期美国在财政和货币偏积极状态下基本面数据韧性较强，中美相对协同的政策基调对于大宗商品估值修复带来一定的利好。（期货日报）

　　




 
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  昨日，证监会副主席王建军接受媒体采访，回应近日股市波动和投资者保护等市场关注话题。

　　谈及近期股市出现波动，投资者对于资本市场“重融资轻投资”的争论较多，王建军表示，这段时间以来，资本市场振荡走弱、波动加大，不少投资者深感忧虑，提出意见建议，证监会认真倾听，感同身受。只有广大投资者有实实在在的获得感，资本市场平稳健康发展才能有牢固的根基，从而真正实现稳市场、稳信心。

　　王建军表示，市场投资和融资是一体两面。证监会将更加突出以投资者为本，本就是根，根深才能木茂。只有把投资者保护好了，市场繁荣发展才有根基。证监会将把这一理念贯穿到市场制度设计、监管执法各方面全流程，加快完善投资者保护的制度机制，全力营造公开公平公正的市场秩序和法治环境，让投资者切实感受到市场的公平正义。

　　对于建设以投资者为本的资本市场在制度设计上如何体现，王建军谈及以下三点：一是大力提升上市公司质量。证监会将进一步完善上市公司质量评价标准，突出回报要求，大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式，更好回报投资者。支持上市公司注入优质资产、市场化并购重组，激发经营活力。巩固深化常态化退市机制，对重大违法和没有投资价值的公司“应退尽退”，加速优胜劣汰。二是回报投资者要发挥证券基金机构的作用。证监会将健全保荐机构评价机制，突出对其保荐公司的质量考核特别是对投资者回报的考核，不能把没有长期回报的公司带到市场上来。将完善基金产品注册、投研能力评价等制度安排，引导投资机构转变“重销售轻服务”的观念，增强专业管理能力，加大产品和服务创新，更好满足投资者财富管理需求。三是梳理完善基础制度安排。全面评估发行定价、询价等机制，支持更多投资者参与，增强投资者获得感。把公平性放在更加突出位置，健全适合国情市情的量化交易监管制度，优化完善减持、融券、转融通等制度规则。

　　此外，王建军还表示，建设以投资者为本的资本市场，必须依法全面加强监管，特别是加强对上市公司的监管。证监会将坚守监管主责主业，落实好金融监管要“长牙带刺”、有棱有角的要求，加快完善更加严格的资本市场监管执法体系，增强监管穿透力。特别是进一步健全资本市场防假打假制度机制，保持“零容忍”高压态势。对于欺诈发行等严重损害投资者利益的违法行为，坚决重拳打击，让其“倾家荡产、牢底坐穿”。对参与造假的中介机构一体追责，让其痛到不敢再为。

　　中山大学岭南学院教授韩乾在接受期货日报记者采访时表示，本次证监会回应提出“以投资者为本”的市场建设理念主要突出了两点，即加强投资者权益保护和提高投资者回报，具体措施包括提升上市公司质量、压实金融中介机构责任、加大违规行为处罚力度、深化常态化退市机制等。总的来看，证监会的回应凸显了监管层对近期资本市场波动的高度重视以及对投资者合法权益的高度关注，有助于提升投资者信心，稳定市场情绪。

　　此外，对于证监会提出的在监管执法上加快完善资本市场监管执法体系和健全防假打假制度机制，韩乾认为，通过强化监管执法力度，有利于更好保障中小投资者的合法权益，促进市场健康发展。结合近期发生的雪球产品敲入引发投资者亏损事件，建议监管部门后续继续规范场外衍生品业务和加强场外杠杆融资业务的透明化管理。

（期货日报）

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