4月16日，三大期指午盘均下跌。截至11:30，沪深300期指主力合约IF2404报3510.4点，跌0.72%；
　　
　　上证50期指主力合约IH2404报2405.6点，跌0.53%；
　　
　　中证500期指主力合约IC2404报5253.8点，跌1.07%.
　　
　　中证1000期指主力合约IM2404报5148.8点，跌1.47%。


　　
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　 4月16日，三大期指开盘涨跌不一。截至9:30，沪深300期指主力合约IF2404报3534.0点，跌0.06%；
　　
　　上证50期指主力合约IH2404报2415.4点，跌0.12%；
　　
　　中证500期指主力合约IC2404报5323.0点，涨0.24%.
　　
　　中证1000期指主力合约IM2404报5240.2点，涨0.28%


　　
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　　4月16日，三大股指集体低开。截至9:25，　上证指数开盘报3043.55点，跌幅0.45%；   

     沪深300指数开盘报3533.36点，跌幅0.44%；
　　
　　深证成指开盘报9312.49点，跌幅0.61%；

   创业板指数开盘报1783.57点，跌幅0.67%
　　
 
　　中小板综开盘报9675.59点，跌幅0.76%。


　　
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   期货日报4月16日报道：周一A股市场呈现出较为明显的“二八分化”行情，市值大、分红较高的板块录得不错表现，而市值偏小、业绩较差的板块和个股则表现相对较弱。股指期货方面，沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货均收涨，涨幅分别为1.92%、1.88%和1.20%，中证1000股指期货则收跌超1%，成为唯一下跌的股指期货品种。期货日报记者在采访中了解到，这种现象的出现与上周五发布的新“国九条”息息相关。
　　
　　“新‘国九条’要求强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。同时，增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。在分红监管政策的推动下，A股上市公司分红比例有望进一步提升，高股息、高分红板块有望持续受益。与此同时，新‘国九条’明确了严把发行上市准入关、严格上市公司持续监管、加大退市监管力度等方面的要求，并强调加强交易监管、增强资本市场内在稳定性。政策的出台叠加年报一季报业绩披露期窗口的来临，业绩相对较差、退市风险相对较高的中小盘股（尤其是微盘股）所受冲击影响较大。”一德期货股指期货分析师陈畅表示。
　　
　　在宝城期货股指期货分析师龙奥明看来，相比以往偏向资本市场融资端的表述，新“国九条”强调的是投资端的作用，即以投资者为中心，强化上市公司质量，吸引社会财富配置资本市场投资。新“国九条”强化了从股票发行直至退市的全流程的严监管，提高了上市标准，规范了减持、现金分红，加大了上市公司优胜劣汰、自然更新，加大对违规交易的打击力度等。
　　
　　事实上，新“国九条”的目的是打造高质量的资本市场，也就是着重于股票的中长期投资价值，有利于提升业绩稳定、分红规范等价值股的风险偏好，但也将抑制概念股、微盘绩差股等缺乏中长期投资价值的股票的风险偏好。“四大股指期货里面，中证1000指数的成分股更偏向中小盘股，因此，政策利好相对有限。这也反映了随着资本市场制度建设，未来股市市场风格的转换将带来价值股的结构性机会。”龙奥明说。
　　
　　据海通期货股指期货分析师许青辰介绍，新“国九条”强调将强化上市公司现金分红监管，推动上市公司提升投资价值，使得市场对基本面较好的大盘价值股股息率的提升产生了期待，叠加国内宏观层面本就处在低息的环境，“国家队”的托底行为一定程度上会打消对上证50指数Beta层面负收益的担忧。不过，他表示，随着市场近期的调整，上证50和沪深300已经到达前期“国家队”集中买入的价格区间内，故不排除若市场继续走弱，“国家队”将再度开始增强对50和300ETF买入力度的可能。目前上证50的股息率(近12个月)仍为4%左右，在风险利率持续处在低位的背景下，由股息率带来的4%收益安全垫使得上证50的配置价值仍然极高，中期看，大盘价值的增量资金可能一方面来自于“国家队”的进一步增持，更重要的是在上证50和沪深300总体Beta风险显著缩小的背景下来自于资产配置的再均衡，同时，宏观数据的边际转暖或一定程度上降温市场对高久期利率情的追逐，也有助于市场资金在权益和固收资产上的配置再均衡。
　　
　　同时新“国九条”也支持加大退市监管力度，深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。对此，许青辰表示，该政策导向很明显打压了以ST板块为代表的壳资源的价值。同时，流动性层面并不支持微小盘股继续的上攻，复盘2019—2023年微盘股的行情，其中核心的推动资金来自于量化私募的市场中性和指数增强产品的扩容，其背后结构上的因素来自于自2019年以来对股指期货尤其是IC合约的松绑以及在2022年下半年上市了IM合约，自2019年以后微盘股指数的走势和IC+IM合约的持仓走势在趋势上大致一致，IC和IM合约持仓量走势的变化是衡量市场中性产品总规模变化的一个重要指标。
　　
　　“今年IC和IM合约的持仓量出现了明显下行，虽然这两个月微小盘股反弹幅度较大，但IC和IM合约的持仓量仍持续下行，在今年市场中性和指数增强产品出现集体大幅回撤以及DMA产品风险暴露的情况下，量化产品存续规模受到了一定冲击，推动过去4年微小盘股行情的核心力量将受到影响。IC和IM持仓走势滞后于微盘股指数50个交易日左右，而IC的持仓量滞后与国证2000和中证1000指数走势50个交易日左右，故年初量化产品集体的回撤对其规模的影响仍在发酵。”许青辰表示。
　　



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   期货日报4月16日报道：“由于宏观经济预期以及政策面预期均偏暖，股指的估值仍偏低，市场情绪中性偏乐观。”龙奥明说，短期内政策面利好带来的结构性风险偏好转变还将延续，股指间将呈现结构性分化。不过，他表示，要想持续提振市场信心，还需要看政策落地的实际执行情况以及增量资金流入股市的节奏。
　　
　　在许青辰看来，当前市场情绪仍趋于保守，高息标的或再受追捧。他进一步解释说，3月超预期的PMI数据以及较好的金融数据或将打消市场对A股一季度盈利端下滑的担忧，但结构上的矛盾，仍将使得市场难以产生盈利端会出现V形反转的期待。目前已经进入2023年年报披露期，去年整体盈利端L形见底的结构，导致个股层面尤其是小盘成长标的仍存在一定的盈利端Alpha风险。同时，即将进入2024年一季报的披露期，在价格和利润率的拖累下，A股一季度盈利端的恢复仍是偏慢的，一季报盈利端的挖掘仍是以稳定性优先，而没有到挖据小盘股成长性的阶段。
　　
　　中期来看，许青辰认为，上半年盈利端可寻找的安全垫并不多，故市场将寻找安全边际的重心放在了低估值而估值层面高股息的安全垫最为确定，高红利标的仍然值得关注，目前主要宽基指数的股息率上，(近12个月)10年历史分位均在90%以上，估值的修复将是2024年市场确定性较高的机会点。
　　
　　记者注意到，在政策端利好的背景下，A股市场流动性也出现明显改善。昨日，北向资金全天大幅净买入81.08亿元，单日净买入额创1个月新高；其中沪股通净买入38.92亿元，深股通净买入42.16亿元。
　　
　　“4月以来，沪深两市成交额从接近万亿的水平回落至8000亿元左右。周一在‘新国九条’政策的推动下，沪深两市成交额再度放大至9900亿元以上。‘新国九条’的发布，传递出非常强烈的强监管、防风险、促高质量发展的信号，极大程度回应了投资者的关切。意味着将从源头提升A股上市公司质量、证券期货市场中的违法违规成本将增加、权益类基金占比将大幅提升、政策引导下A股分红比例有望提升。”陈畅说。
　　
　　不过，近期中东地缘政治冲突升级等因素也给国内市场带来了一些不确定性。对此，许青辰认为，中东局势的恶化，一定程度上抵消了内部政策的利好效应。但是若局势不发生明显的恶化，地缘风险市场的影响或较为短期。考虑到目前局势仍不明朗，且不排除后续风险再升级的可能，因此短线市场偏好可能会受到避险情绪的抑制。但是，当前A股的主要矛盾在于“内因”，地缘风险的等级只要不到类似“俄乌战争”及以上的级别，其扰动就并非中长期走势的核心关键。
　　
　　“目前世界的地缘冲突主要是在俄乌、中东，由于中国不是冲突参与者，这两场地缘冲突对A股的影响相对有限，未来需要注意中国周边可能发生的地缘风险。此外，就海外货币转向来说，主要指美联储的货币政策何时转向降息周期。由于目前美国的就业、通胀等数据表现强韧性，美联储的降息预期不断延后，最终的利率中枢也在抬升。美联储降息预期降温意味着非美元资产的估值修复逻辑缺乏支撑，会对A股的风险偏好有所抑制。”龙奥明表示。
　　
　　陈畅则认为，从时间窗口来看，当前A股市场进入重要的基本面验证期。随着一季度经济数据的公布以及上市公司年报和一季报的密集披露，经济数据和上市公司基本面的能否得到双向验证成为短期投资者关注的焦点。操作上，海外方面，美国紧缩预期的升温和地缘政治局势的反复一定程度上会从汇率和北向资金等方面对A股造成阶段性影响。
　　
　　“基于此，趋势方面，建议投资者暂时以区间思路对待，关注上证综指2950—3090区间运行状况。结构方面，在经济温和复苏、上市公司业绩披露期叠加政策面传递严监管信号的双重作用下，业绩相对较好、分红率较高的板块将会受益，但若交易拥挤度过高可能会导致板块波动加大。业绩存在暴雷风险的板块和个股则可能会面临较大的调整风险。对应到股指期货层面上，上证50和沪深300等大指数有望继续跑赢中证500、中证1000等中小指数。”陈畅表示。
　　


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　　上周五，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，成为历史上第三个资本市场“国九条”。从新“国九条”发布后首个交易日来看，市场响应快速而精准，A股分层明显，核心资产崛起，微盘股回落，沪深300指数上涨2.11%，中证2000指数跌幅4.07%。经营业绩稳健、现金流充沛的中字头概念股成为全天最热门的板块。而从中长期来看，多位分析人士认为，新“国九条”将为股市带来多方面利好，市场有望迎来新一轮上涨。

　　政策影响方面，中航证券首席经济学家董忠云介绍，新“国九条”作为资本市场长期建设的纲领性文件，体现出党中央国务院对于促进资本市场高质量发展的决心和期望，为资本市场高质量发展指明了目标和方向，未来会有一系列推动资本市场高质量发展的政策文件陆续出台。在上市公司的高质量发展上，新“国九条”对增强回报投资者能力、夯实资本市场基础意义重大，预计后续的政策重点将是关注提高上市公司质量和投资价值，主要是从上市、持续监管、退市三方面进行发力。此外，新“国九条”相关政策有助于持续引导长期资金入市，增强市场稳定性。

　　光大期货金融工程分析师王东瀛也表示，新“国九条”致力于通过加强资本市场监管来进一步推动金融市场整体性的高质量发展，从而切实保护投资者利益。其中，一级市场上，强调加强企业上市、再融资、并购重组等的监管力度；二级市场中，进一步推动中长期资金入市，鼓励权益投资类基金和理财的发展；同时继续加强对交易合规的监管力度。

　　“这些对于A股市场中长期健康有序发展将起到积极作用。”他说，与之相呼应的是，沪深交易所在随后发布的股票发行上市审核规则征求意见稿中，明显提高了新发行股票上市门槛，同时对企业分红作出更加明确要求。受此影响，长期以来分红较为稳定的大盘指数昨日盘中表现出色，而中证1000指数表现不佳。

　　对于昨日股指整体表现，国泰君安期货研究所高级研究员毛磊认为，是在新“国九条”发布、外部地缘扰动加剧环境下，走出了整体上行、结构分化走势。顺周期、核心资产、红利概念表现强劲。四大股指期货中，中证1000股指期货下跌。从驱动因素来看，新“国九条”以及一系列配套措施出台，从基础制度、政策体系、市场生态等方面入手，致力于引入更多的中长期增量资金，有利于夯实中长期慢牛根基。

　　从中长期来看，董忠云表示，新“国九条”将严把上市关、严格持续监管、加大退市监管力度这三个方面定为前三大任务，“严字当头”之下，未来上市公司“优胜劣汰”的力度有望显著加码，资本市场资源配置效率提升将是大势所趋。同时，进一步规范减持、推动长期资金入市、大力发展权益类公募基金等措施有望显著促进资本市场生态优化，利好市场资金面。

　　“我们预计新‘国九条’的落地有望把A股从‘融资市’转变为‘投资市’，提升A股投资价值，提振投资者信心和获得感。”他说，预计短期内A股的风险偏好将有所提升，后续重点关注退市、分红等相关配套政策落地情况。在后续政策持续落地的配合之下，市场有望迎来新一轮上涨。结合市场的学习效应，部分资金可能在政策落地之前便会开始调仓，对短期产生影响。

　　东证期货相关负责人同样提到，“新国九条”发布后，市场关于A股是“融资市”还是“投资市”的讨论可以“盖棺定论”，A股市场将会更加成熟，朝着“投资市”演化。展望后市，A股能否走出牛市，除了制度建设本身的利好之外，也依然需要基本面的支撑。公司治理结构良好、业绩平稳的核心资产将更加脱颖而出。中长期角度看，高股息红利低波动资产有望步入长牛。

　　王东瀛也认为，新“国九条”将在中长期维度提升A股上市公司的盈利质量和分红积极性，有助于指数层面估值中枢的上移。但就短期来看，指数预计仍处于振荡区间。上周公布的基本面数据均较前期有所回落。出口数据从一季度整体来看基本符合预期，社融数据和通胀数据则小幅不及预期，体现出经济复苏仍在进程中，传统地产基建行业对经济存在的拖累仍未完全消退。同时，近期结构性行情较为明显，上游周期板块尤其是贵金属表现强势，市场普遍认为在全球货币体系重构的大背景下，这与各国央行的采购行为影响贵金属价格的走势有关。结构性行情中，指数不易向上突破。

　　分析短线驱动，毛磊向期货日报记者介绍，国内经济数据表现依然呈现结构分化格局，对股指趋势影响显著的诸如PPI价格指标、M1、居民中长期贷款等流动性指标未出现显著上行。经济景气度高的领域依然在政策大力发展的制造业投资等方面，因而对指数上行驱动较为有限。（期货日报）

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　　近期股指呈振荡整理走势，板块轮动加快。受益于全球制造业周期共振复苏，再通胀预期升温，有色、贵金属板块表现强势，AI板块继续调整。昨日，受益于以强监管、防风险、促资本市场高质量发展为主线的新“国九条”，A股市场大盘蓝筹股表现强势，“中字头”股票集体爆发，沪深300和上证50指数涨超2%，但中小盘股出现下跌。股指期货方面，IF、IH、IC主力合约悉数上涨，仅IM主力合约下跌。笔者认为，新“国九条”长期利多A股市场，但后续A股能否趋势上行，除了看改革措施落地情况外，还要看经济基本面与公司经营状况。

　　国内经济基本面出现分化，3月制造业PMI超预期回升，但物价、M1等仍维持低位，出口增速出现回落。后续看，经济修复强度还需要更多数据验证，关注财政政策对需求的拉动效果。

　　数据显示，3月社融增加48725亿元，同比少增5142亿元，主要受信贷和政府债券的拖累，3月社融存量同比增速下降0.3个百分点至8.7%。分项看，对实体经济发放的人民币贷款增加32926亿元，同比少增6561亿元，一方面是去年同期基数较高，另一方面也受到央行引导信贷合理增长、均衡投放、盘活存量的影响。表外融资中，新增未贴现银行承兑汇票大幅增加3552亿元，同比多增1760亿元。企业债券增加4608亿元，同比多增1251亿元。政府债券增加4642亿元，同比少增1373亿元，今年政府债券发行节奏偏慢，二季度超长期特别国债有望发行，预计专项债的发行也将提速，政府债券对社融的拖累逐步减小。3月份人民币贷款增加3.09万亿元，同比少增8000亿元，居民短期贷款增加4908亿元，同比少增1186亿元，中长期贷款增加4561亿元，同比少增1832亿元，主要受地产销售边际改善的带动，但仍处于近几年同期较低水平。3月企业短期贷款增加9800亿元，同比少增1015亿元，中长期贷款增加1.6万亿元，同比少增4700亿元，企业中长贷同比大幅少增，或受到地方政府化债的约束。3月M1增速较上月回落0.1个百分点至1.1%，资金活化程度仍待提升，信贷增速放缓导致M2增速回落0.4个百分点至8.3%。

　　出口方面，3月出口增速下行，按美元计价，当月同比下降7.5%，低于市场预期，主要是受去年高基数的影响。从两年复合增速看，出口表现尚可，3月复合增速为1.2%，高于1—2月的-0.9%。从国别或地区看，由于高基数拖累3月出口增速均有所回落，但考虑两年复合增速，对东盟出口延续正增，且增速有所改善，对欧盟、美国延续负增。

　　美国方面，3月CPI同比上升3.5%，为2023年9月以来最高水平，预期3.4%，前值3.2%；环比上升0.4%，预期0.3%，前值0.4%。核心CPI同比上升3.8%，预期3.7%，前值3.8%；核心CPI环比上升0.4%，预期0.3%，前值0.4%。美国3月CPI同比增速超预期上行，主要受核心通胀韧性和能源价格的影响。能源价格继续走高，但环比增速有所放缓，3月能源价格环比上涨1.1%，前值2.3%，环比增速放缓，同比上涨2.1%，前值-1.9%，同比增速由负转正。汽油价格环比上升1.7%，前值3.8%，增速有所放缓，电力价格环比上升0.9%，前值0.3%，增速上行。房租价格增速与前值持平。超级核心通胀同比和环比均有所回升，环比上升0.68%，前值0.5%，同比上升5.02%，前值4.46%。近期美债利率和美元指数上行，降息预期下降，美联储开启降息的时点后移，预计在美联储开始降息之前，国内货币政策将保持稳健。

　　4月12日，国务院发布新“国九条”，这是在2004年、2014年之后，再度出台的资本市场指导性文件。新“国九条”侧重解决资本市场制度性问题，要求严把发行上市准入关、加强对高频量化等交易监管、加大发行承销监管力度、强化上市公司现金分红监管等。新“国九条”对资本市场的监管要求更加严格，从中长期看有助于资本市场健康稳健发展，同时高股息板块配置价值将进一步显现。

　　综上，内需修复需要更多数据验证，美联储降息时点后移，宏观层面向上驱动不足，近期指数或延续振荡走势。新“国九条”出台有利于资本市场中长期表现，且对高股息板块有一定提振。此外，考虑到业绩密集披露期临近，市场将回归基本面逻辑，IF和IH相关板块业绩确定性较高，同时受益于业绩和高股息板块关注度提升，IF和IH或维持相对强势。（期货日报）

    免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任。

　　4月15日，三大期指收盘均涨超1%。截至15:00， 沪深300期指主力合约IF2404报3546.4点，涨1.92%；
　　
　　上证50期指主力合约IH2404报2422.6点，涨1.88%；
　　
　　中证500期指主力合约IC2404报5345.0点，涨1.20%
　　
　　中证1000期指主力合约IM2404报5262.8点，跌1.08%
　　


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　　4月15日，三大股指收盘均涨超1%，截至3：00收盘： 上证指数收盘报3057.38点，涨幅1.26%；


    沪深300指数收盘报3549.08点，涨幅2.11%；
　　
　　深证成指收盘报9369.70点，涨幅1.53%；

    创业板指数收盘报1795.52点，涨幅1.85%；
　　
　　中小板综收盘报9749.45点，跌幅0.47%
　　
 
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 　　4月15日，三大期指午盘均涨超1%。截至11:30，沪深300期指主力合约IF2404报3543.2点，涨1.83%；
　　
　　上证50期指主力合约IH2404报2419.4点，涨1.75%；
　　
　　中证500期指主力合约IC2404报5352.8点，涨1.34%.
　　
　　中证1000期指主力合约IM2404报5299.8点，跌0.39%


　　
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　　4月15日，三大股指集体低开。截至9:25， 上证指数开盘报3013.67点，跌幅0.19%；

   沪深300指数开盘报3473.50点，跌幅0.07%。 

　　深证成指开盘报9228.14点，跌幅0.00%；

    创业板指数开盘报1770.17点，涨幅0.41%；

　　中小板综开盘报9765.90点，跌幅0.30%

 

  
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　　期货日报4月15日报道：上周末消息面呈现喜忧参半状态。海外通胀高企和地缘政治局势的紧张，会对短期市场风险偏好形成抑制。第三个资本市场“国九条”的发布，传递出非常强烈的强监管、防风险、促高质量发展的信号，极大程度回应了投资者的关切。

　　上周A股市场出现调整，周中多家券商暂停新增融券通券源等消息，一度加大了盘中的波动。从全周角度来看，期指四个标的指数均回落，中证500周度收跌1.81%，上证50周度收跌2.31%，沪深300周度收跌2.58%，中证1000周度收跌2.95%。行业板块方面，消费、成长、金融风格跌幅明显。申万一级行业中公用事业、煤炭、有色金属板块周度收涨，地产、农林牧渔、非银金融板块领跌。有色金属、电子板块获得北向资金大幅增仓。资金方面，上周沪深两市成交额维持在7900亿元至9400亿元之间，与前一周的9100亿元至10000亿元相比出现明显回落。两融余额维持在15400亿元至15500亿元之间，与前一周基本持平。北向资金全周成交净卖出114.68亿元，与前一周相比出现明显回落。海外方面，美国强劲的CPI数据令紧缩预期再度升温，十年期美债收益率突破4.5%。此外，地缘政治的紧张局势令全球避险情绪急剧升温。

　　关注紧缩预期和地缘冲突对市场情绪的影响

　　上周国内外消息面并不平静。海外方面，美国紧缩预期的升温和伊以冲突的升级，很大程度上影响了美股市场的风险偏好。北京时间4月10日晚间，美国劳工统计局公布的数据显示，美国3月CPI同比增长3.5%，为去年9月以来新高，环比增长0.4%。美联储更为关注的剔除食品和能源成本的核心CPI当月同比增长3.8%，环比增长0.4%。CPI数据的发布叠加商品价格的上涨，使得投资者预期年初以来美国通胀形势出现反弹并非暂时现象。为遏制通胀，美联储很可能在更长时间内维持高利率，推迟降息计划。在此背景下，市场预期6月降息的可能性下降。地缘政治方面，北京时间4月14日凌晨，据伊朗塔斯尼姆通讯社报道，伊朗伊斯兰革命卫队对以色列目标发动大规模导弹和无人机袭击。4月12日晚间，在对通胀担忧和地缘政治不确定性双重影响下，美股市场出现调整。因此短期内，建议投资者关注通胀高企和地缘冲突对全球金融市场所造成的影响。就A股而言，虽然商品价格的上涨有助于推动国内PPI转正，扭转国内投资者对于低通胀的担忧，但是持续高企的美国通胀会降低投资者的信心、推迟降息时点的开启，并从资金层面（北向资金）和国内政策空间（汇率）上对A股造成扰动。此外，地缘冲突的升级会令全球避险情绪升温，若海外市场因此出现较大波动，则外资可能因此放缓对A股的配置，进而影响短期A股市场的走势。

　　新“国九条”的发布有助于提振投资者信心

　　日前，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》），即第三个“国九条”。为深入贯彻落实《意见》，证监会于4月12日发布加强退市监管的配套政策文件，并对发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管等方面的6项规则草案公开征求意见。新“国九条”的发布，意味着将从源头提升A股上市公司质量，证券期货市场中的违法违规成本将增加，权益类基金占比将大幅提升，政策引导下A股分红比例有望提升。新“国九条”是对2004年、2014年“国九条”的历史承继，是对资本市场现状的新指示。前两次“国九条”发布后，A股市场均迎来大幅上涨，新“国九条”可能助推市场走出慢牛。

　　整体来看，上周末消息面呈现喜忧参半状态。海外通胀高企和地缘政治局势的紧张，会对短期市场风险偏好形成抑制。新“国九条”的发布，传递出非常强烈的强监管、防风险、促高质量发展的信号，极大程度回应了投资者的关切。从基本面角度来看，随着一季度经济数据的公布以及上市公司年报和一季报的密集披露，经济数据和上市公司基本面能否得到双向验证成为短期投资者关注的焦点。操作上，上周沪深两市成交额的回落，一定程度上表明当前市场情绪有所降温。而美国紧缩预期的升温和地缘政治局势的紧张又会从汇率和北向资金等方面对A股造成阶段性扰动。若一季度上市公司业绩情况不及预期，则短期市场可能延续振荡调整状态。因此，建议投资者暂时以区间思路对待，关注上证综指2950—3090区间运行状况。（作者单位：一德期货）
 

  
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　　期货日报4月15日报道：　　上周A股市场出现调整，周中多家券商暂停新增融券通券源等消息，一度加大了盘中的波动。从全周角度来看，期指四个标的指数均回落，中证500周度收跌1.81%，上证50周度收跌2.31%，沪深300周度收跌2.58%，中证1000周度收跌2.95%。行业板块方面，消费、成长、金融风格跌幅明显。申万一级行业中公用事业、煤炭、有色金属板块周度收涨，地产、农林牧渔、非银金融板块领跌。有色金属、电子板块获得北向资金大幅增仓。资金方面，上周沪深两市成交额维持在7900亿元至9400亿元之间，与前一周的9100亿元至10000亿元相比出现明显回落。两融余额维持在15400亿元至15500亿元之间，与前一周基本持平。北向资金全周成交净卖出114.68亿元，与前一周相比出现明显回落。海外方面，美国强劲的CPI数据令紧缩预期再度升温，十年期美债收益率突破4.5%。此外，地缘政治的紧张局势令全球避险情绪急剧升温。

　　1.关注紧缩预期和地缘冲突对市场情绪的影响

　　上周国内外消息面并不平静。海外方面，美国紧缩预期的升温和伊以冲突的升级，很大程度上影响了美股市场的风险偏好。北京时间4月10日晚间，美国劳工统计局公布的数据显示，美国3月CPI同比增长3.5%，为去年9月以来新高，环比增长0.4%。美联储更为关注的剔除食品和能源成本的核心CPI当月同比增长3.8%，环比增长0.4%。CPI数据的发布叠加商品价格的上涨，使得投资者预期年初以来美国通胀形势出现反弹并非暂时现象。为遏制通胀，美联储很可能在更长时间内维持高利率，推迟降息计划。在此背景下，市场预期6月降息的可能性下降。地缘政治方面，北京时间4月14日凌晨，据伊朗塔斯尼姆通讯社报道，伊朗伊斯兰革命卫队对以色列目标发动大规模导弹和无人机袭击。4月12日晚间，在对通胀担忧和地缘政治不确定性双重影响下，美股市场出现调整。因此短期内，建议投资者关注通胀高企和地缘冲突对全球金融市场所造成的影响。就A股而言，虽然商品价格的上涨有助于推动国内PPI转正，扭转国内投资者对于低通胀的担忧，但是持续高企的美国通胀会降低投资者的信心、推迟降息时点的开启，并从资金层面（北向资金）和国内政策空间（汇率）上对A股造成扰动。此外，地缘冲突的升级会令全球避险情绪升温，若海外市场因此出现较大波动，则外资可能因此放缓对A股的配置，进而影响短期A股市场的走势。

　　2.新“国九条”的发布有助于提振投资者信心

　　日前，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》），即第三个“国九条”。为深入贯彻落实《意见》，证监会于4月12日发布加强退市监管的配套政策文件，并对发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管等方面的6项规则草案公开征求意见。新“国九条”的发布，意味着将从源头提升A股上市公司质量，证券期货市场中的违法违规成本将增加，权益类基金占比将大幅提升，政策引导下A股分红比例有望提升。新“国九条”是对2004年、2014年“国九条”的历史承继，是对资本市场现状的新指示。前两次“国九条”发布后，A股市场均迎来大幅上涨，新“国九条”可能助推市场走出慢牛。

　　整体来看，上周末消息面呈现喜忧参半状态。海外通胀高企和地缘政治局势的紧张，会对短期市场风险偏好形成抑制。新“国九条”的发布，传递出非常强烈的强监管、防风险、促高质量发展的信号，极大程度回应了投资者的关切。从基本面角度来看，随着一季度经济数据的公布以及上市公司年报和一季报的密集披露，经济数据和上市公司基本面能否得到双向验证成为短期投资者关注的焦点。操作上，上周沪深两市成交额的回落，一定程度上表明当前市场情绪有所降温。而美国紧缩预期的升温和地缘政治局势的紧张又会从汇率和北向资金等方面对A股造成阶段性扰动。若一季度上市公司业绩情况不及预期，则短期市场可能延续振荡调整状态。因此，建议投资者暂时以区间思路对待，关注上证综指2950—3090区间运行状况。（作者单位：一德期货）
 

  
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 　　4月12日，三大期指收盘均下跌。截至15:00，沪深300期指主力合约IF2404报3472.4点，跌0.91%
　　
　　上证50期指主力合约IH2402报2376.4点，跌0.74%；
　　
　　中证500期指主力合约IC2402报5263.2点，跌0.78%。
　　
　　中证1000期指主力合约IM2402报5309.0点，跌1.04%
　　


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　  4月12日，三大股指收盘下跌，截至3：00收盘：上证指数收盘报3019.47点，跌幅0.49%；

    沪深300指数收盘报3475.84点，跌幅0.81%；
　　
　　深证成指收盘报9228.23点，跌幅0.78%；

    创业板指数收盘报1762.88点，跌幅1.08%；
　　
　　中小板综收盘报9795.34点，跌幅0.58%。


　　
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  　　4月12日，三大期指开盘集体上涨。截至9:30，沪深300期指主力合约IF2404报3513.8点，涨0.27%；

　　上证50期指主力合约IH2404报2400.6点，涨0.27%；

　　中证500期指主力合约IC2404报5326.0点，涨0.41%.

　　中证1000期指主力合约IM2404报5379.4点，涨0.27%

　 
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  　　4月12日，三大股指开盘持平。截至9:25， 　上证指数开盘报3035.58点，涨幅0.04%；

　　沪深300指数开盘报3505.75点，涨幅0.04%；

　　深证成指上午开盘报9301.08点，涨幅0.00%；

　　创业板指数开盘报1780.99点，跌幅0.06%；

　　中小板综开盘报9851.21点，跌幅0.02%


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   　近期，受美元内在价值贬值和全球需求改善两方面因素共同驱动，大宗商品价格上涨，以黄金、石油、有色为代表的周期股表现抢眼，成为A股表现最好的板块。

　　据正信期货金融期货分析师刘影介绍，美联储3月FOMC利率决议落地之后，市场普遍修正了美联储的降息预期，点阵图和经济展望上调了2024年美国经济表现，延后了通胀回落的时间。此外，最近美国公布的3月ISM制造业PMI和非农数据显示制造业逐渐走出库存周期底部、服务业展现较强的韧性、就业维持强劲的态势，鹰派担忧预期不断升温、10年期美债收益率回升，市场开始交易再通胀预期，带动了部分与外盘相关的大宗商品上涨。同时，全国两会召开以来国内推行的“以旧换新”政策带动了有色相关品种的上涨，也体现在了股市上。

　　“从宏观角度来看，美国再通胀的观点有待进一步验证，虽然美国经济表现超出预期，但服务业内部已经逐渐出现分化，就业市场的韧性主要由外籍人员和兼职贡献，尽管年初以来一直有海外降息的预期存在，但美债收益率走高，利率高企对经济的负面影响终将体现，年内美联储仍然有望降息。”刘影说。

　　期货日报记者了解到，3月底以来，南华商品指数持续上涨，中信风格指数中的周期风格亦持续上涨。其间美元指数短暂回调后再度走强，同时引发人民币汇率波动率一定程度回归。当前整体的宏观背景处于再通胀环境下，因此，对于大宗商品，尤其是贵金属、有色金属、能源板块和股指中的周期板块相对较为友好。

　　国投安信期货股指分析师郁泓佳分析称，具体来看，当前的再通胀环境包含了三种力量：增长因子带来的周期复苏力量；地缘冲突驱动通胀因子带来的滞胀力量；流动性环境相对充裕下的“资产荒”力量。这三种力量依次推动了大宗商品中有色金属板块、能源板块、贵金属板块的行情，同时也推动了股指周期板块的行情。从后续行情的演绎来看，这三种力量又需要依次关注三个相对应的主线变量：全球经济数据回暖持续性的情况，尤其是中美经济领先指标PMI情况；地缘局势能否降温的增量信号；美联储维稳流动性的情况。

　　“从周期股所占权重来看，中证500的权重相对于沪深300和中证100而言更多一些，周期股接力TMT股开启上攻，也是上周中证500相对于中证1000表现更好的原因。”海通期货股指分析师许青辰告诉记者，从A股微观流动性的层面来看，3月中旬以后，随着国家队ETF买入力度的减弱，市场再度进入存量博弈的状态，周期股走强对其他板块在流动性上形成了一定程度的虹吸效应，尤其是对小微盘股，由于受到年初量化产品集体大幅回撤的影响，量化产品管理的总规模受到一定幅度冲击，小微盘股的流动性较为紧张，这也是周期股走强后中证1000和国证2000这些代表小微盘股指数走弱的原因之一。

　　事实上，目前国内股指的表现主要受到宏观经济基本面的影响较大，地产依旧疲弱、总需求不足，人民币汇率回落下国内降息预期降温，增量资金待扩容，经济持续性和业绩待验证。刘影表示，4月以来，指数整体承压、板块之间分化较为明显，有基本面支撑的板块相对抗跌，在近期海外权益风偏降温、10年期美债收益率上行的背景下，中小成长指数调整幅度较大。截至2024年4月10日，2023年年报预告披露2847家，其中正面预警1186家、负面预警1652家，2024年一季报预告披露76家，其中正面67家，季报中正面预警的部分行业主要集中在有色、化工、设备等领域，与期货市场产生了一定的联动性。

　　展望后市，刘影认为，目前公布的季报预告偏优、中下旬季报有不及预期的压力，同时经济数据即将发布，房地产和债务问题背景下大宗商品期货和股指相关板块可能延续分化，与房地产相关的黑色系承压，而与政策和出口链条相关的有色、化工偏优。随着利空因素落地，4月中下旬股指市场或逐渐企稳。

　　“近日美国3月CPI涨幅再超预期和前值，数据公布后进一步打压了美联储降息预期，市场定价6月降息概率已低于20%，同时市场对美联储年内降息次数预期已降至两次，后续进一步关注美元流动性的情况。对于股指而言，短期外部流动性环境降温明显，市场承压回调过程中或继续聚焦价值、周期板块。”郁泓佳说。

　　许青辰提示，目前有色金属和石油石化的拥挤度已经处于历史较高的水平，需要警惕近期表现强势的周期股短期内存在交易过热的风险，美国3月通胀超预期会降低市场对美联储降息力度的预期，短期内或对大宗商品的价格形成压制，该事件可能成为A股周期股发生调整的契机。（来源：期货日报）


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   　近期，受美元内在价值贬值和全球需求改善两方面因素共同驱动，大宗商品价格上涨，以黄金、石油、有色为代表的周期股表现抢眼，成为A股表现最好的板块。

　　据正信期货金融期货分析师刘影介绍，美联储3月FOMC利率决议落地之后，市场普遍修正了美联储的降息预期，点阵图和经济展望上调了2024年美国经济表现，延后了通胀回落的时间。此外，最近美国公布的3月ISM制造业PMI和非农数据显示制造业逐渐走出库存周期底部、服务业展现较强的韧性、就业维持强劲的态势，鹰派担忧预期不断升温、10年期美债收益率回升，市场开始交易再通胀预期，带动了部分与外盘相关的大宗商品上涨。同时，全国两会召开以来国内推行的“以旧换新”政策带动了有色相关品种的上涨，也体现在了股市上。

　　“从宏观角度来看，美国再通胀的观点有待进一步验证，虽然美国经济表现超出预期，但服务业内部已经逐渐出现分化，就业市场的韧性主要由外籍人员和兼职贡献，尽管年初以来一直有海外降息的预期存在，但美债收益率走高，利率高企对经济的负面影响终将体现，年内美联储仍然有望降息。”刘影说。

　　期货日报记者了解到，3月底以来，南华商品指数持续上涨，中信风格指数中的周期风格亦持续上涨。其间美元指数短暂回调后再度走强，同时引发人民币汇率波动率一定程度回归。当前整体的宏观背景处于再通胀环境下，因此，对于大宗商品，尤其是贵金属、有色金属、能源板块和股指中的周期板块相对较为友好。

　　国投安信期货股指分析师郁泓佳分析称，具体来看，当前的再通胀环境包含了三种力量：增长因子带来的周期复苏力量；地缘冲突驱动通胀因子带来的滞胀力量；流动性环境相对充裕下的“资产荒”力量。这三种力量依次推动了大宗商品中有色金属板块、能源板块、贵金属板块的行情，同时也推动了股指周期板块的行情。从后续行情的演绎来看，这三种力量又需要依次关注三个相对应的主线变量：全球经济数据回暖持续性的情况，尤其是中美经济领先指标PMI情况；地缘局势能否降温的增量信号；美联储维稳流动性的情况。

　　“从周期股所占权重来看，中证500的权重相对于沪深300和中证100而言更多一些，周期股接力TMT股开启上攻，也是上周中证500相对于中证1000表现更好的原因。”海通期货股指分析师许青辰告诉记者，从A股微观流动性的层面来看，3月中旬以后，随着国家队ETF买入力度的减弱，市场再度进入存量博弈的状态，周期股走强对其他板块在流动性上形成了一定程度的虹吸效应，尤其是对小微盘股，由于受到年初量化产品集体大幅回撤的影响，量化产品管理的总规模受到一定幅度冲击，小微盘股的流动性较为紧张，这也是周期股走强后中证1000和国证2000这些代表小微盘股指数走弱的原因之一。

　　事实上，目前国内股指的表现主要受到宏观经济基本面的影响较大，地产依旧疲弱、总需求不足，人民币汇率回落下国内降息预期降温，增量资金待扩容，经济持续性和业绩待验证。刘影表示，4月以来，指数整体承压、板块之间分化较为明显，有基本面支撑的板块相对抗跌，在近期海外权益风偏降温、10年期美债收益率上行的背景下，中小成长指数调整幅度较大。截至2024年4月10日，2023年年报预告披露2847家，其中正面预警1186家、负面预警1652家，2024年一季报预告披露76家，其中正面67家，季报中正面预警的部分行业主要集中在有色、化工、设备等领域，与期货市场产生了一定的联动性。

　　展望后市，刘影认为，目前公布的季报预告偏优、中下旬季报有不及预期的压力，同时经济数据即将发布，房地产和债务问题背景下大宗商品期货和股指相关板块可能延续分化，与房地产相关的黑色系承压，而与政策和出口链条相关的有色、化工偏优。随着利空因素落地，4月中下旬股指市场或逐渐企稳。

　　“近日美国3月CPI涨幅再超预期和前值，数据公布后进一步打压了美联储降息预期，市场定价6月降息概率已低于20%，同时市场对美联储年内降息次数预期已降至两次，后续进一步关注美元流动性的情况。对于股指而言，短期外部流动性环境降温明显，市场承压回调过程中或继续聚焦价值、周期板块。”郁泓佳说。

　　许青辰提示，目前有色金属和石油石化的拥挤度已经处于历史较高的水平，需要警惕近期表现强势的周期股短期内存在交易过热的风险，美国3月通胀超预期会降低市场对美联储降息力度的预期，短期内或对大宗商品的价格形成压制，该事件可能成为A股周期股发生调整的契机。（来源：期货日报）


　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！

   　近期，受美元内在价值贬值和全球需求改善两方面因素共同驱动，大宗商品价格上涨，以黄金、石油、有色为代表的周期股表现抢眼，成为A股表现最好的板块。

　　据正信期货金融期货分析师刘影介绍，美联储3月FOMC利率决议落地之后，市场普遍修正了美联储的降息预期，点阵图和经济展望上调了2024年美国经济表现，延后了通胀回落的时间。此外，最近美国公布的3月ISM制造业PMI和非农数据显示制造业逐渐走出库存周期底部、服务业展现较强的韧性、就业维持强劲的态势，鹰派担忧预期不断升温、10年期美债收益率回升，市场开始交易再通胀预期，带动了部分与外盘相关的大宗商品上涨。同时，全国两会召开以来国内推行的“以旧换新”政策带动了有色相关品种的上涨，也体现在了股市上。

　　“从宏观角度来看，美国再通胀的观点有待进一步验证，虽然美国经济表现超出预期，但服务业内部已经逐渐出现分化，就业市场的韧性主要由外籍人员和兼职贡献，尽管年初以来一直有海外降息的预期存在，但美债收益率走高，利率高企对经济的负面影响终将体现，年内美联储仍然有望降息。”刘影说。

　　期货日报记者了解到，3月底以来，南华商品指数持续上涨，中信风格指数中的周期风格亦持续上涨。其间美元指数短暂回调后再度走强，同时引发人民币汇率波动率一定程度回归。当前整体的宏观背景处于再通胀环境下，因此，对于大宗商品，尤其是贵金属、有色金属、能源板块和股指中的周期板块相对较为友好。

　　国投安信期货股指分析师郁泓佳分析称，具体来看，当前的再通胀环境包含了三种力量：增长因子带来的周期复苏力量；地缘冲突驱动通胀因子带来的滞胀力量；流动性环境相对充裕下的“资产荒”力量。这三种力量依次推动了大宗商品中有色金属板块、能源板块、贵金属板块的行情，同时也推动了股指周期板块的行情。从后续行情的演绎来看，这三种力量又需要依次关注三个相对应的主线变量：全球经济数据回暖持续性的情况，尤其是中美经济领先指标PMI情况；地缘局势能否降温的增量信号；美联储维稳流动性的情况。

　　“从周期股所占权重来看，中证500的权重相对于沪深300和中证100而言更多一些，周期股接力TMT股开启上攻，也是上周中证500相对于中证1000表现更好的原因。”海通期货股指分析师许青辰告诉记者，从A股微观流动性的层面来看，3月中旬以后，随着国家队ETF买入力度的减弱，市场再度进入存量博弈的状态，周期股走强对其他板块在流动性上形成了一定程度的虹吸效应，尤其是对小微盘股，由于受到年初量化产品集体大幅回撤的影响，量化产品管理的总规模受到一定幅度冲击，小微盘股的流动性较为紧张，这也是周期股走强后中证1000和国证2000这些代表小微盘股指数走弱的原因之一。

　　事实上，目前国内股指的表现主要受到宏观经济基本面的影响较大，地产依旧疲弱、总需求不足，人民币汇率回落下国内降息预期降温，增量资金待扩容，经济持续性和业绩待验证。刘影表示，4月以来，指数整体承压、板块之间分化较为明显，有基本面支撑的板块相对抗跌，在近期海外权益风偏降温、10年期美债收益率上行的背景下，中小成长指数调整幅度较大。截至2024年4月10日，2023年年报预告披露2847家，其中正面预警1186家、负面预警1652家，2024年一季报预告披露76家，其中正面67家，季报中正面预警的部分行业主要集中在有色、化工、设备等领域，与期货市场产生了一定的联动性。

　　展望后市，刘影认为，目前公布的季报预告偏优、中下旬季报有不及预期的压力，同时经济数据即将发布，房地产和债务问题背景下大宗商品期货和股指相关板块可能延续分化，与房地产相关的黑色系承压，而与政策和出口链条相关的有色、化工偏优。随着利空因素落地，4月中下旬股指市场或逐渐企稳。

　　“近日美国3月CPI涨幅再超预期和前值，数据公布后进一步打压了美联储降息预期，市场定价6月降息概率已低于20%，同时市场对美联储年内降息次数预期已降至两次，后续进一步关注美元流动性的情况。对于股指而言，短期外部流动性环境降温明显，市场承压回调过程中或继续聚焦价值、周期板块。”郁泓佳说。

　　许青辰提示，目前有色金属和石油石化的拥挤度已经处于历史较高的水平，需要警惕近期表现强势的周期股短期内存在交易过热的风险，美国3月通胀超预期会降低市场对美联储降息力度的预期，短期内或对大宗商品的价格形成压制，该事件可能成为A股周期股发生调整的契机。（来源：期货日报）


　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！