期货日报4月16日报道：周一A股市场呈现出较为明显的“二八分化”行情，市值大、分红较高的板块录得不错表现，而市值偏小、业绩较差的板块和个股则表现相对较弱。股指期货方面，沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货均收涨，涨幅分别为1.92%、1.88%和1.20%，中证1000股指期货则收跌超1%，成为唯一下跌的股指期货品种。期货日报记者在采访中了解到，这种现象的出现与上周五发布的新“国九条”息息相关。
“新‘国九条’要求强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。同时，增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。在分红监管政策的推动下，A股上市公司分红比例有望进一步提升，高股息、高分红板块有望持续受益。与此同时，新‘国九条’明确了严把发行上市准入关、严格上市公司持续监管、加大退市监管力度等方面的要求，并强调加强交易监管、增强资本市场内在稳定性。政策的出台叠加年报一季报业绩披露期窗口的来临，业绩相对较差、退市风险相对较高的中小盘股（尤其是微盘股）所受冲击影响较大。”一德期货股指期货分析师陈畅表示。
在宝城期货股指期货分析师龙奥明看来，相比以往偏向资本市场融资端的表述，新“国九条”强调的是投资端的作用，即以投资者为中心，强化上市公司质量，吸引社会财富配置资本市场投资。新“国九条”强化了从股票发行直至退市的全流程的严监管，提高了上市标准，规范了减持、现金分红，加大了上市公司优胜劣汰、自然更新，加大对违规交易的打击力度等。
事实上，新“国九条”的目的是打造高质量的资本市场，也就是着重于股票的中长期投资价值，有利于提升业绩稳定、分红规范等价值股的风险偏好，但也将抑制概念股、微盘绩差股等缺乏中长期投资价值的股票的风险偏好。“四大股指期货里面，中证1000指数的成分股更偏向中小盘股，因此，政策利好相对有限。这也反映了随着资本市场制度建设，未来股市市场风格的转换将带来价值股的结构性机会。”龙奥明说。
据海通期货股指期货分析师许青辰介绍，新“国九条”强调将强化上市公司现金分红监管，推动上市公司提升投资价值，使得市场对基本面较好的大盘价值股股息率的提升产生了期待，叠加国内宏观层面本就处在低息的环境，“国家队”的托底行为一定程度上会打消对上证50指数Beta层面负收益的担忧。不过，他表示，随着市场近期的调整，上证50和沪深300已经到达前期“国家队”集中买入的价格区间内，故不排除若市场继续走弱，“国家队”将再度开始增强对50和300ETF买入力度的可能。目前上证50的股息率(近12个月)仍为4%左右，在风险利率持续处在低位的背景下，由股息率带来的4%收益安全垫使得上证50的配置价值仍然极高，中期看，大盘价值的增量资金可能一方面来自于“国家队”的进一步增持，更重要的是在上证50和沪深300总体Beta风险显著缩小的背景下来自于资产配置的再均衡，同时，宏观数据的边际转暖或一定程度上降温市场对高久期利率情的追逐，也有助于市场资金在权益和固收资产上的配置再均衡。
同时新“国九条”也支持加大退市监管力度，深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。对此，许青辰表示，该政策导向很明显打压了以ST板块为代表的壳资源的价值。同时，流动性层面并不支持微小盘股继续的上攻，复盘2019—2023年微盘股的行情，其中核心的推动资金来自于量化私募的市场中性和指数增强产品的扩容，其背后结构上的因素来自于自2019年以来对股指期货尤其是IC合约的松绑以及在2022年下半年上市了IM合约，自2019年以后微盘股指数的走势和IC+IM合约的持仓走势在趋势上大致一致，IC和IM合约持仓量走势的变化是衡量市场中性产品总规模变化的一个重要指标。
“今年IC和IM合约的持仓量出现了明显下行，虽然这两个月微小盘股反弹幅度较大，但IC和IM合约的持仓量仍持续下行，在今年市场中性和指数增强产品出现集体大幅回撤以及DMA产品风险暴露的情况下，量化产品存续规模受到了一定冲击，推动过去4年微小盘股行情的核心力量将受到影响。IC和IM持仓走势滞后于微盘股指数50个交易日左右，而IC的持仓量滞后与国证2000和中证1000指数走势50个交易日左右，故年初量化产品集体的回撤对其规模的影响仍在发酵。”许青辰表示。
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