“投资者是市场之本。中国证监会从成立之日起，就坚持把保护投资者合法权益作为自己的根本使命和工作的重中之重。”证监会主席吴清在2024年“5·15全国投资者保护宣传日”活动致辞中如此表示。

　　投资者保护正在被置于更为重要的地位。投资者保护的制度机制更加完善，被列为新“国九条”未来5年发展目标之一。

　　证监会正在就投资者保护开出系列力措。春节后，上市公司、证券公司、会计所等各类资本市场主体罚单数量与处罚力度明显增加，即被视为证监会严惩资本市场乱象、保护投资者合法权益的表现之一。

　　根据吴清主席介绍，证监会目前正在全面落实新“国九条”，扎实推动资本市场“1+N”政策措施落地见效。核心内容即为一体推进强监管、防风险、促高质量发展，强本强基、严监严管，加快打造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

　　投资者利益保护的五大举措

　　“我们将一以贯之抓好落实，把投资者保护贯穿于资本市场制度建设和监管执法的全流程各方面。”吴清在“5·15全国投资者保护宣传日”活动致辞中表示。

　　与此同时，吴清就证监会下一步投资者保护建设，明确五大方向。

　　首先，进一步夯实投资者保护的制度基础。

　　崇尚法治、尊重规则是办好资本市场的基本前提。实现良法善治，必须遵循资本市场一般规律，更要立足中国国情，牢牢把握中小投资者占绝大多数这个最大的市情。这就要求我们在制度制定修订过程中，充分听取广大投资者特别是中小投资者的意见建议，作出客观公正的专业研判，更加注重制度的公平性，为投资者提供更为实质的公平保护。

　　其次，进一步推动提高上市公司质量。

　　上市公司是市场之基，是投资价值的源泉。从上市公司的“入口”到持续监管，再到“出口”，都正在建立更加严格的制度安排。目的就是坚决把造假者挡在门外，把公开透明的要求贯彻到公司信息披露的全过程，把尊重投资者、回报投资者的理念融入公司治理的各项机制，把“僵尸企业”、害群之马坚决清出市场。控股股东、实控人和董监高作为“关键少数”，必须挺在前面、扛起责任。同时，证监会将适应新质生产力发展的需要，优化发行上市、并购重组、股权激励等制度安排，支持那些有创新发展潜力的公司加快做优做强，既支持优质的新兴企业健康成长，也支持优质的传统企业转型升级，让投资者更好分享经济高质量发展的成果。

　　再者，进一步推动行业机构提升专业服务水平。

　　行业机构连接投融资两端，必须倾注更多的精力来服务投资者。要把功能性放在首要位置，端正经营理念，回归本源、守正创新，恪守信义义务，增强专业能力，为投资者提供更加多元、更加适配的产品和服务。对标对表中国特色金融文化“五要五不”，重视声誉管理，坚定职业操守，培育良好的行业文化和投资文化。

　　与此同时，进一步依法严打证券违法犯罪行为。

　　欺诈发行、财务造假、内幕交易、操纵市场等违法犯罪行为是资本市场的毒瘤，严重侵害投资者合法权益。去年以来，证监会坚决落实监管“长牙带刺”、有棱有角的要求，查办案件数量和处罚金额大幅上升。对于“零容忍”打击证券违法犯罪，证监会的态度坚定不移。证监会将会同有关各方健全证券执法司法体制机制，加快构建资本市场防假打假综合惩防体系，进一步提升行政刑事衔接效率，让不法分子付出惨痛代价，切实维护市场“三公”秩序。

　　此外，进一步畅通投资者维权救济渠道。

　　近年来，证券法的修订，期货和衍生品法的出台，为化解投资者纠纷，加强权益救济提供了许多新的制度机制探索，一些标志性案例相继落地。证监会将不断总结经验，综合用好这些投资者保护制度工具，加大证券特别代表人诉讼适用力度，更好发挥调解仲裁的作用，加强诉调对接，推广示范判决机制，依法用好先行赔付、当事人承诺等，更加有力支持投资者获得赔偿救济。同时，证监会将动员各方力量，更有针对性地加强投资者教育，帮助投资者增强风险意识，远离非法金融活动，更好维护自身合法权益。

　　10项投资者保护相关规则发布

　　“5·15全国投资者保护宣传日”活动亮点纷呈，除吴清主席明确五大发展方向外，证监会还集中发布系列投资者保护重磅内容。

　　一方面，《证券市场程序化交易管理规定（试行）》《监管规则适用指引—发行类第10号》《关于完善证券期货纠纷多元化解机制?深入推进诉源治理的工作方案》以及相关自律组织、投保机构业务规则等10项与投资者保护密切相关的制度规则重磅发布。

　　其中，《监管规则适用指引—发行类第10号》核心内容集中于四点：首先，要求发行人在招股说明书刊登致投资者的声明，说清上市目的、建立现代企业制度以及融资必要性等基本情况，督促发行人牢固树立正确“上市观”。其次，明确“关键少数”可以就出现上市后业绩大幅下滑的情形作出延长股份锁定期的承诺，强化“关键少数”与投资者共担风险的意识。再者，完善上市后分红政策的信息披露规则，以利于投资者形成稳定的回报预期。此外，强化未盈利企业相关信息披露，要求其披露预计实现盈利情况等前瞻性信息，向投资者充分揭示未来发展前景，便于投资者作出决策。

　　另一方面，证监会公布12起涉及内幕交易、操纵市场、利用未公开信息交易、从业人员违法炒股、违规占用上市公司资金等投资者保护执法案件。

　　与此同时，泽达易盛特别代表人诉讼案、紫晶存储先行赔付案、投保机构股东代位诉讼摩登大道资金占用案等投资者保护10个典型案例以及12个广受投资者欢迎的投教产品同步发布。

　　证监会表示，证监会系统各单位会同当地金融监管部门、司法机关等，在全国各地同步组织开展形式多样、内容丰富的投资者保护宣传教育活动，积极宣传资本市场政策法规和投资知识，帮助投资者增强风险意识和自我保护能力。（期货日报）

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　　欧盟理事会14日宣布，已决定扩大欧盟对伊朗制裁范围，限制措施将扩大至导弹领域。

　　欧盟理事会当天发表声明说，欧盟将对供应、销售或以其他方式参与转让伊朗导弹和无人机的个人和实体实施资产冻结和旅行禁令，并禁止向其提供资金或经济资源。此外，欧盟还将禁止向伊朗出口用于无人机开发和生产的更多零部件。

　　欧盟现行对伊制裁禁止向伊朗出口用于制造和生产无人机的零部件，同时包括针对伊朗无人机计划相关人员的旅行限制和资产冻结措施。

　　按声明说法，欧盟决定扩大对伊制裁出于多重考虑，包括伊朗持续在俄乌冲突中支持俄方、为中东和红海地区非国家武装团体提供军事支持、在4月使用无人机和导弹袭击以色列等。

　　围绕欧盟决定扩大对伊制裁，伊朗外长阿卜杜拉希扬先前表示，欧盟决定对伊朗实施更多“非法”制裁“令人遗憾”，伊朗行动出于“自卫”。(央视新闻)

　　




 
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　　5月14日，记者从省农业农村厅获悉，为确保全省生猪生产稳定健康发展，四川省农业农村厅、财政厅、自然资源厅联合印发《进一步强化生猪稳产保供七条措施》。在促进补栏出栏、推动提质增效、优化精深加工、扩大保险范围、强化财金互动、落实确权登记、压实工作责任等方面着力提振养殖信心、夯实发展根基。

　　针对生猪出栏激励，《七条措施》明确，兑现的2023年生猪出栏任务省级奖补资金全部用于生猪生产，重点支持仔猪填槽补栏和增加优质能繁母猪。2024年继续对超额完成出栏任务的市（州）实施省级奖补。

　　针对价格指数保险，《七条措施》提出，对生猪调出大县购买生猪价格指数保险的养殖户，省级财政按照一定分担比例，据实给予保费补贴。

　　针对产业贷款贴息，《七条措施》明确，省级财政将继续对生猪产业贷款开展贴息，对2024年4月1日—2025年3月31日新发生或存续的贷款，贷款贴息率在上年基础上提高0.5个百分点，降低生猪养殖户融资成本。

　　针对猪场确权登记，《七条措施》提出，对依法取得设施农业用地使用权，从事规模养殖的农业生产设施，省级加快出台相应的登记办法，进一步明确登记办理范围、登记要件、登记程序等操作细节，加快政策落地见效。（四川观察）

　　




 
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　　纽约联储周二发布的家庭债务与信贷季度报告显示，第一季度美国家庭债务总额上升至17.7万亿美元。比第四季度增加1，840亿美元，增幅为1.1%。

　　这些数值凸显出美国家庭在通胀高企时代面临的经济压力越来越大。食品和租金等必需品价格持续上涨导致家庭预算紧张，迫使人们使用信用卡来购买必需品。

　　自疫情以来消费者增加了3.4万亿美元的债务，这些债务也面临更高的利率。

　　报告显示，2024年第一季度信用卡债务总额为1.12万亿美元。这比第四季度的1.13万亿美元略有下降，符合消费者偿还假日债务的季节性模式。但信用卡欠款比2020年第一季度增长近25%。

　　“信用卡欠款通常在第二季度和第三季度上升，然后在第四季度假期前后真正飙升，”Bankrate高级分析师Ted Rossman在给客户的报告中写道。“随着通胀和利率可能保持高位，信用卡欠款很有可能在2024年晚些时候飙升至新高。”

　　美联储主席杰罗姆·鲍威尔周二重申央行必须耐住性子等待通胀继续降温的证明。

　　美联储研究人员表示，面临资金紧张的消费者可能会刷爆信用卡并拖欠还款。他们在一篇博客文章中指出，“与未来逾期率密切相关的一个可观察因素是信用卡的高使用率。”

　　




 
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　　丨要闻丨

　　1、14日，针对“美方将对华部分商品加征关税”一事，商务部回应：美方应立即纠正错误做法，取消对华加征关税措施；外交部发言人回应：反对违反世贸规则单方面加征关税，将采取一切必要措施维护自身正当权益。

　　2、针对近日美国财长耶伦再次发表“中国产能过剩论”相关言论，外交部发言人14日回应：美国出口就是“自由贸易”，别国出口就是“产能过剩”，我们奉劝美方摒弃心口不一的虚伪和双标，不要再重蹈保护主义的覆辙。 

　　3、14日，中国人民银行公布7家拒收人民币现金单位及相关责任人的行政处罚情况。此次处罚类别包括警告、罚款。 

　　4、14日，财政部发布通知，从今年6月1日起，向在境内合法工作和居留的外籍人员开放会计专业技术资格考试，与境内考生实行统一的考试制度。

　　5、在国务院新闻办14日举行的新闻发布会上，商务部相关负责人表示，近年来商务部在支持中部地区崛起方面开展了一系列工作，下一步将积极支持中部六省加快建设中非经贸深度合作先行区等开放平台，推动高质量发展。 

　　6、近日，市场监管总局（国家标准委）批准发布一批重要国家标准，涉及生产生活、绿色可持续等多个领域。 

　　7、14日，教育部发布通知，启动开展基础教育“规范管理年”行动，将重点清理整治12项不规范办学行为。 

　　8、14日，交通运输部发布消息，将严格机动车驾驶员培训考试管理，加快建立健全以驾驶员安全驾驶水平为核心的培训考试质量评估体系。

　　9、据中国航空工业集团消息，近日，我国自主研制的大型水陆两栖飞机AG600，顺利完成了两项高风险试飞科目。

　　10、14日，中国乒乓球协会公示国家乒乓球队2024年巴黎奥运会女单和男、女子团体项目参赛运动员名单。

　　11、14日，国家疾控局介绍新冠病毒KP.2变异株相关情况，专家研判认为，当前KP.2亚分支感染病例在我国本土病例中的占比极低，短期内成为我国优势流行株的可能性低。

　　12、中央气象台14日18时继续发布沙尘暴蓝色预警：预计，14日20时至15日20时，新疆南部和东部、甘肃中西部、内蒙古西部和中部、宁夏北部、青海北部等地有扬沙或浮尘天气，其中甘肃西部、内蒙古西部等地局地有沙尘暴。

　　丨身边丨

　　1、近日，在上海浦东国际机场，由峰飞航空科技自主研发的2吨级载物电动垂直起降航空器（eVTOL）完成特许飞行。

　　2、据厦门海关统计，今年前4个月，福建省对东盟进出口1571亿元，同比增长14.5%，创同期历史新高。

　　3、记者从天津市交通运输委员会获悉，天津地铁为方便乘客实施“同站进出”服务，乘客进闸10分钟内未乘车，可于出闸扣费前至同站客服中心，人工办理免费出闸。

　　4、14日，柳梧铁路六绵山隧道顺利贯通，这也是柳梧铁路首座贯通的1000米以上的中长隧道，目前全线隧道工程累计完成63%。

　　5、香港旅游发展局（旅发局）14日公布，4月访港旅客初步统计约为340万人次，较去年同期上升约两成。非内地市场的访港旅客量按年录得逾五成增幅。

　　丨国际丨

　　1、当地时间5月14日，美国劳工部公布数据显示，经调整后，2024年4月美国生产者价格指数（PPI）较上月的数据环比上升0.5%，较去年同期数据同比上升2.2%。 

　　2、当地时间5月14日，据路透社报道，美联储主席鲍威尔表示对美国通胀回落的信心有所下降。

　　3、据日本共同社报道，当地时间14日，日本雅马哈发动机公司向日本国土交通省提出申请，由于速度计存在缺陷，将召回包括“Axis Z LTS125”在内两种型号总计44488台摩托车。

　　4、14日，中国和菲律宾两国执法部门再次合作遣返160余名在菲从事离岸博彩的中国公民。 

　　公司 - 相关动向

　　丨重大事项丨

　　1、诺德股份(600110)：拟购买湖北诺德锂电37.5%股权，实现全资控股。

　　2、上海机电(600835)：拟收购上海集优100%股权。

　　3、圣元环保(300867)：全资子公司拟11.66亿元投建化学药品(食品)原料等项目。

　　4、海波重科(300517)：签订8971万元工程合同。

　　5、XD茂莱光(688502)：拟使用超募资金2500万元-5000万元回购公司股份。

　　丨市场丨

　　丨美国市场丨

　　美国时间周二，最新公布的美国4月PPI数据以及当天美联储主席鲍威尔的讲话，都传递出同一个信号：美国通胀压力仍需更长时间才能缓解，美联储目前可能不会降息。美国三大股指周二盘中一度全部下跌，之后在大型科技股走高的提振下收涨，其中道指上涨0.32%，标普500指数上涨0.48%，纳指上涨0.75%，大型科技股中，特斯拉涨超3%，英特尔涨近2%，英伟达涨超1%。

　　个股方面，游戏驿站和AMC院线等散户抱团概念股在周一大涨之后周二继续维持强势上涨。游戏驿站股价盘中涨幅一度达113%，AMC院线股价涨幅一度达129%，双双触发停牌暂停交易。收盘时，游戏驿站涨超60%，AMC院线涨超30%。外界认为，主要原因是2021年在美国社交媒体Reddit上带领散户抱团上演逼空行情而一举成名的基思·吉尔时隔三年回归社交媒体X，引发了市场对于这位掀起散户大战华尔街的人物将再次开展行动的猜想，直接带来了美股散户抱团概念股的上涨行情。

　　数据面上，美国劳工部周二公布的数据显示，受到服务和商品成本上涨带动，美国4月生产者价格指数，也就是PPI同比上涨2.2%，为一年来的最大涨幅；环比上涨0.5%，高于市场预期，表明美国通胀压力需要更长时间才能缓解。数据公布后，交易员下调了美联储降息预期，认为年底前美联储将下调基准利率40个基点。另外，将于北京时间今晚公布的美国4月CPI数据可能将为美联储降息时机提供新的线索，值得投资者密切关注。

　　丨欧洲市场丨

　　欧洲市场方面，三大股指周二涨跌不一，其中英国富时100指数上涨0.16%，法国CAC40指数上涨0.20%，德国DAX指数下跌0.14%。

　　丨黄金原油丨

　　大宗商品方面，随着市场下调美联储降息预期，原油需求可能会受到抑制，国际油价周二下跌超过1%。纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格收于每桶78.02美元，跌幅为1.39%；7月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶82.38美元，跌幅为1.18%。

　　另外，受到美元指数和美国国债收益率下跌的影响，国际金价周二上涨，纽商所6月黄金期价涨幅为0.72%，报2359.9美元/盎司。（央视财经）
 

　　




 
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　　周二，A股三大指数缩量震荡。截至收盘，上证综指报3145.77点，跌0.07%；深证成指报9668.73点，跌0.05%；创业板指报1855.60点，跌0.26%。沪深两市昨日成交额8246亿元，较上个交易日缩量852亿元。

　　盘面上，AI多模态题材表现活跃，网络游戏方向领涨，汤姆猫以20%幅度涨停；教育股走高，昂立教育涨停；汽车股午后走强，中通客车、安凯客车涨停。医药板块走势分化，创新药方向震荡反弹，海特生物、泓博医药以20%幅度涨停；合成生物概念则陷入调整，蔚蓝生物跌停。

　　游戏股全天强势

　　昨日，AI多模态题材表现活跃，网络游戏方向领涨。截至收盘，汤姆猫以20%幅度涨停，紫天科技、中青宝涨超10%，国华网安、凯撒文化、大晟文化涨停。

　　消息面上，OpenAI于近日召开的春季发布会上公布了多项与ChatGPT相关的更新，包括发布GPT-4o多模态大模型，该模型能在语音模式下达到“实时”响应，用户可以像与真人对话一样与ChatGPT交流。

　　万联证券认为，2024年游戏版号持续加码发放，头部厂商优质爆款新游戏持续推出，中国游戏整体市场预期向好，海外市场头部产品表现良好，中国自研游戏出海收入稳步增长。整体来看，游戏市场有望呈现增长趋势，建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。

　　创新药板块震荡反弹

　　创新药板块昨日震荡反弹。截至收盘，海特生物、泓博医药以20%幅度涨停，药石科技、泰格医药、药明康德、众生药业等跟涨。其中，药明康德全天成交额68.99亿元，位于两市第一。

　　泓博医药近日在投资者互动平台上称，公司的AI模型能有效提升公司研发服务智能化水平，有助于提高新药研发效率、缩短研发周期，为客户提供更高质量的服务，进一步提升公司核心竞争力。

　　众生药业在近日披露的投资者关系活动记录表中提到，公司已建立多模式良性循环的研发生态体系，构建以自主研发为主、合作研发为有效补充的研发模式，聚焦代谢性疾病、呼吸系统疾病、肿瘤等疾病领域。截至目前，公司已有1个创新药项目获批上市、1个创新药项目的新药上市申请获得受理、6个创新药项目处于临床试验阶段。

　　就创新药板块后市，方正证券表示，看好创新药行业及产业链的发展。国内创新药企业持续取得积极的研发进展，将会给产业链带来积极的提振作用，在生物法案边际影响递缓的趋势下，底部的临床CRO及生命科学上游投资机遇显著。

　　机构：未来A股将保持震荡上扬格局

　　展望后市，光大证券认为，近期市场以存量博弈为主。接下来，多项经济数据将披露、政策消息也持续不断，或对市场产生直接影响。多空交织之下，预计市场大概率延续指数震荡、热点轮动的风格。

　　中原证券表示，当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.46倍、31.03倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。内外环境整体有利于市场持续企稳向好，未来股指总体预计将保持震荡上扬格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议投资者短线关注公用事业、电网设备、工程建设以及消费电子等行业的投资机会。

　　天风证券建议关注两条投资主线：第一，新“国九条”中“市值管理”“提高二级市场投资回报率”，从政策面上进一步催化高股息策略，政策逻辑和市场逻辑共振之下，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估；同时，A股整体盈利增速和ROE水平相对承压，稳定红利防御属性凸显，新“国九条”下分红率有望提升，高股息板块公募尚未大规模主动加仓，并不拥挤。第二，新质生产力是人类进入新社会发展阶段的先进生产力，科技行业各细分领域估值适中，盈利增速较快，公募持仓除电子外均处于相对低位。
 
（上海证券报）

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 　　随着超长期特别国债发行正式提上日程，市场对未来债市走势及货币政策的关注度再度提升。

　　考虑到此次超长期国债发行节奏相对平缓、时间线拉长等因素，多数机构人士表示，资金面受到的影响有限，债市供给冲击相对可控。

　　5月13日，财政部公布的今年超长期特别国债发行安排显示，超长期特别国债发行节奏呈现“多频小额”的特点。根据安排，超长期特别国债分成20年期、30年期和50年期。在5月至11月期间，20年期，每月发行一次，共七次；30年期，5月和11月各发行一次，其余月份每月发行两次，共十二次；50年期，每两月发行一次，共三次。其中，30年期国债将在5月17日率先发行。

　　超长期特别国债发行计划落地，对市场具体会产生哪些影响？业内分析认为，按照以往历史经验，市场受到的冲击和影响主要在发行落地前。超长期特别国债发行后，金融体系有足够的空间来承接，对资金面影响也有限。

　　东方金诚研究发展部总监冯琳表示，虽然目前尚未公布每次的发行金额，但大概率将呈现“小额频发”的特点。从发行安排看，今年1万亿元特别国债的发行周期要长于市场预期，发行节奏较为平缓，这有利于避免因集中发行而给资金面造成阶段性压力。

　　华西证券发布的研报认为，对比2020年抗疫特别国债的发行计划，2024年的超长期特别国债发行或更注重“细水长流”，均衡发行以及未来几年稳定的供给预期或能促使特别国债逐渐成为二级市场参与者愿意交易、配置的重要品种。

　　“发行节奏拉长，对债市的影响更为温和，同时也体现了持续发力、避免前紧后松的政策思路。”一位资深市场人士说。

　　谈及对资金面的影响，兴业证券固定收益首席分析师黄伟平表示，政府债券发行并不直接影响资金面，国库现金的数额才真正影响资金面。如果财政支出节奏快于政府债券发行节奏，资金面反而会趋于宽松。

　　“今年2月和3月，财政存款均出现回落，这意味着狭义流动性的状态受益于财政端的变化。后续即使超长期特别国债发行落地，财政资金的同步下拨会导致资金回流至银行体系内，狭义流动性充裕的状态很难出现实质性改变。”黄伟平说。

　　当前，市场的一大关注焦点在于货币政策会如何配合财政发债，以及后续是否有降准的协同落地。对此，机构人士存在不同看法。

　　有分析人士认为，在国债集中供给期，预计中国人民银行会采取相应的货币政策配合特别国债发行。“不排除央行通过公开市场操作或降准来平抑供给冲击导致的短期资金面波动。”黄伟平说。

　　不过，也有交易员表示，在当下资金面依然充裕的情况下，降准的必要性并不迫切。中国人民银行也可能会通过调节MLF、二级市场买卖国债等方式进行流动性管理，熨平流动性波动。

　　关于后续债券市场的投资机会，黄伟平认为，4月下旬以来，受外资对人民币资产乐观程度上升影响，中国人民银行稳汇率压力减轻，这意味着后续资金利率明显上行的风险较低。配置盘建议把握回调买入的机会，以票息为核心，重点关注超长国债、长期限地方债、超长信用债及非活跃品种的配置机会。
 
（上海证券报）

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    外媒5月14日消息，曾担任美国前总统特朗普首席经济顾问的Gary Cohn表示，美国长时间的高利率正在阻止投资者承担风险，而是促使他们将资金投入更安全的政府债券。

   “财政政策和货币政策正在直接影响钱的使用方式，今天哪些钱可以获得，我认为这是一个更重要的话题，” 现任IBM副董事长的Cohn表示。Cohn称，在投资者可以通过6个月期国库券获得5.3%或5.4%、并且有税收优惠的回报率之前，他们愿意承担更多风险，例如投资初创公司。

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　　在经历了4月下旬较大幅度的调整后，5月国债市场止跌企稳。相关数据显示，30年期国债收益率回到2.55%一线、10年期国债收益率上行至2.3%。整体资金面保持宽松状态，2年期国债收益率波动幅度有限，收益率曲线陡峭化。

　　不过，从近日表现来看，国债市场走势较为纠结。一德期货金融衍生品分析师刘晓艺告诉期货日报记者，得益于4月底中央政治局会议释放流动性宽松信号，5月初国债市场延续修复行情，而随后，在杭州、西安等地优化调整房地产政策的影响下，市场风险偏好回升，10年期国债收益率在2.29%受阻。5月10日央行发布的2024年第一季度货币政策执行报告再议长债收益率，债市情绪更加谨慎。不过，隔日公布的4月金融数据不及预期，债市重燃做多热情。叠加5月13日超长期特别国债发行计划落地，供给节奏较预期放缓，使得10年期国债收益率5月14日盘中下破2.29%、10年期国债期货主力合约价格攀至104.45。

　　记者注意到，针对市场较为关注的长期国债收益率的问题，央行在2024年第一季度货币政策执行报告中开辟专栏，进行回应。光大期货国债研究员朱金涛表示，专栏文章强调了长期国债收益率在反映市场预期和宏观经济方面总体是有效的。债券市场供求有望进一步趋于均衡，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配。总体来看，央行的持续关注叠加经济的温和修复，长端及超长端国债收益率继续下行的空间有限。

　　“形势判断方面，央行报告强调长期向好的基本趋势没有改变，有利条件强于不利因素，开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势。同时也表示，经济修复面临‘需求不足、企业经营压力大、风险隐患多、大循环不顺畅’的问题。政策基调方面，提到加大对实体经济支持力度，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，结合4月底中央政治局会议‘灵活运用利率和存款准备金率等政策工具’的表态分析，货币政策总量宽松预期强化。”朱金涛说。

　　刘晓艺也表示，根据央行2024年第一季度货币政策执行报告的表述，货币政策不再单纯追求信用扩张，而是更加注重经济增长质量。防范低通胀为首要目标的情况下，流动性将延续宽松基调，但表现方式将以配合财政政策和结构性工具为主。“因此，在特别国债酝酿发行与防止资金空转套利的过程中，降准、降息恐难以兑现，这也意味着利率下行空间有限，债市投资者不宜过度乐观。”刘晓艺提醒。

　　在央行提示长期债券收益率风险的同时，多地优化调整房地产政策以及超长期特别国债发行计划落地也对债市产生较大影响。在刘晓艺看来，房地产限购政策放松和超长期特别国债供给增加意味着债市短期利空出尽，叠加4月金融数据不及预期，基本面仍处于利多环境，国债现货和期货都将延续偏强走势。不过，需要注意，4月中上旬债市的上涨已经计价了社融信贷走弱预期，后续金融数据对盘面的驱动减弱。

　　对国债期货而言，朱金涛认为，超长期特别国债的发行是现阶段国债期货的主要影响因素。近期，国债期货呈现短端2年期相对平稳、超长端30年期高位回落的特征。价差方面，五一假期归来，1万亿元超长期特别国债落地预期对30年期和10年期国债期货远月2409合约形成压制，但5月13日公布的超长期特别国债发行安排显示，发行节奏平滑，30年期和10年期2409合约重新走强。

　　“1万亿元超长期特别国债的发行将成为稳投资的重要支撑。财政政策持续发力背景下，经济向好态势明确。短期来看，在资金面平稳、经济温和修复、房地产政策加码的背景下，国债长端面临的利空效应大于短端。”朱金涛说。

　　刘晓艺认为，5月政府债发行加速，“资产荒”问题有望缓解，但当前长债估值已经偏高，建议投资者耐心等待回调做多机会。（期货日报）

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　　近期，央行公布《2024年第一季度中国货币政策执行报告》，结合国债发行安排及4月金融数据，市场对货币政策发力节奏、资产配置的预期有所调整。

　　整体而言，本次报告呈现以下特点：

　　其一，对经济形势的判断更加积极。《2023年第四季度中国货币政策执行报告》指出，“综合来看，我国发展面临的有利条件强于不利因素”，而本次报告的表述与4月中央政治局会议保持一致，“经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征”“我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势”。同时，对外部环境的表述为“全球经济复苏动能分化，发达经济体货币政策调整、地缘政治冲突等不确定性依然存在”，区别于2023年第四季度的“不确定性上升”。

　　其二，强调加强政策协调配合。一方面，本次报告在货币政策趋势章节并未直接提及“运用好利率和存款准备金率等政策工具”或“发挥好货币政策工具总量和结构双重功能”，而是强调“加强政策协调配合”。另一方面，新增将通胀作为货币政策目标之一的直接提法，提出“把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量”，同时强调“当前物价处于低位的根本原因在于实体经济需求不足、供求失衡，而不是货币供给不够”。4月，CPI同、环比均回升，略超预期，亦强于季节性。当月，食品市场供应总体充足，价格虽然下跌，但跌幅收窄；受小长假期间出行增多影响，飞机票、交通工具租赁费、宾馆住宿和旅游价格均由降转涨；家电、汽车价格持续走低，说明消费复苏呈现结构分化的特征。笔者认为，下一阶段货币政策将保持稳健的基调，并且更加注重政策实施的有效性。此外，本次报告增加了汇率篇幅，且重提“坚决防范汇率超调风险”，释放稳汇率政策信号。

　　其三，着重论述信贷增长与经济高质量发展的关系。本次报告将“促进社会综合融资成本稳中有降”更一步细化为“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”，强调“引导信贷合理增长、均衡投放”，要求“避免资金沉淀空转”，提出“防范高息揽储行为”。4月，新增社融出现负值，新增人民币贷款大幅回落，居民新增贷款同比多减，企业短期贷款同比多减，企业中长期贷款持续同比少增，除了季节性及基数作用外，更多是叫停“手工补息”等“防空转”导向下，信贷“挤水分”的结果。本次报告在专栏中着重论述了信贷增长与经济高质量发展的关系。核心观点仍然是“信贷增速的下滑，不意味着金融支持实体经济力度减弱”，并强调“当贷款投放超过实体经济真实有效的融资需求时，不仅会使得低效企业长期占用信贷资源、难以出清，也容易造成部分企业将低成本贷款用于购买理财、存定期或转贷，造成企业资金空转的问题”。从中可见，在资金空转新形势（在金融机构与大企业间空转）下，央行不会因为信贷读数上的波动而搞“大水漫灌”。

　　其四，重点回应长期国债收益率问题，体现政策一致性。报告在利率改革段落强调“发挥中央银行政策利率引导作用”，同时删除“市场利率围绕政策利率波动”，或表明MLF作为中期政策利率对市场利率的引导作用在下降。另外，报告再次通过专栏回应如何看待长期国债收益率。报告明确表示，“长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，同时也受到安全资产缺乏等因素的扰动”“今年计划发行的政府债券规模不小，发行节奏还会加快，债券市场供求有望进一步趋于均衡，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配”，并提示“防范投资行为过于短期化可能带来的损失”。该专栏与此前央行有关部门负责人接受媒体采访时的表态一致。

　　5月13日，财政部公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排。其中，超长期特别国债涉及期限为20年、30年、50年，分别将于5月24日、5月17日、6月14日首发。地方债发行提速和超长期特别国债发行方案公布，利率债供给压力从潜在风险变为现实，关键变量为央行对流动性呵护的力度。

　　整体来看，货币政策稳健取向未出现变化，但全年政策空间收窄，货币政策单独、前瞻发力的必要性下降。地方债、特别国债预计在二、三季度加速发行，二季度进行年内第二次降准的可能性较大。目前国债收益率已经处于历史低位水平，继续单边下行的驱动不足，后续预计震荡运行。操作上，建议对前期国债期货持仓逢高止盈，并由中长线做多转为短线波段交易。（期货日报）

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　　近日，央行发布2024年第一季度货币政策执行报告。报告对国内经济形势的判断更加积极，指出“开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势”，但同时认为，“全球经济复苏动能分化，发达经济体货币政策调整、地缘政治冲突等不确定性依然存在，国内经济持续回升向好仍面临诸多挑战”。

　　物价方面，报告指出，“当前物价处于低位的根本原因在于实体经济需求不足、供求失衡，而不是货币供给不够”，强调“把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量”。今年以来，随着经济数据的持续改善，物价指标有所回升。国家统计局的数据显示，2024年4月，CPI同比回升至0.3%、PPI同比降幅收窄至2.5%。CPI和PPI同比均出现改善，但需求端仍偏弱，与报告相关表述呼应，通胀进一步回升有赖于宏观政策的支持。

　　货币政策方面，下一阶段的政策基调仍是“稳健”“灵活适度、精准有效”。货币端整体基调不变，央行强调“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”，新增“避免资金沉淀空转”等表述，预计央行对资金面的调控会更加精细。信贷端，报告提出“信贷要与有效融资需求相适配”，转变片面追求规模的思维。另外，以专栏的形式厘清了信贷增长和经济高质量发展的关系，信贷总量放缓并不意味着金融支持实体经济力度减弱。信贷增长方面，更重视直接融资，盘活存量也再被提及，对直接融资的表述增加了“支持直接融资加快发展”。

　　利率方面，政策继续强调“畅通货币政策传导渠道”。报告明确提出“防范高息揽储行为”，维护市场竞争秩序，着力稳定银行负债成本。4月以来，存款自律机制对银行“手工补息”行为进行了规范。

　　具体到长期国债收益率，央行通过专栏进行了回应。“长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，同时也受到安全资产缺乏等因素的扰动”。央行将我国长期经济基本面归类为宏观影响因素，把市场机构的资产配置需求以及安全资产供给归类为微观因素。央行认为“我国经济长期向好的基本面没有改变”，并再度强调长债的风险，“市场投资者会更为关注长期债券投资的利率风险，坚持审慎理性的投资理念，防范投资行为过于短期化可能带来的损失”。

　　结合上述框架和央行判断，央行将年初以来长端收益率的快速下行归因于安全资产的供需错配。未来，随着超长期特别国债的发行，“资产荒”情况会有缓解，长期国债收益率也将出现回升。

　　除了2024年第一季度货币政策执行报告，近期债市的热点话题还有超长期特别国债发行。5月13日，财政部网站披露超长期特别国债发行安排，明确2024年超长期特别国债发行计划。发行期限方面，超长期特别国债涉及期限为20年、30年、50年，发行次数分别为7次、12次和3次，均按半年付息。发行节奏方面，5月至11月分22次发行，5月17日招标首发第一批400亿元人民币30年期特别国债。2020年1万亿元抗疫特别国债在当年6月和7月集中发行，而2024年超长期特别国债发行周期为7个月。债市供给担忧情绪有所减弱，但并未完全消退。

　　整体而言，近期央行对长期国债收益率的关注度有增无减，其向下突破的阻力较大，后续预计窄幅波动。（期货日报）

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　　五一假期归来，铜价小幅调整后再度向上，当前内盘铜价强势站回8万元/吨关口上方，外盘铜价也回归至10000美元/吨以上水平。铜价表现强势背后的助推因素有哪些？铜现货市场情况如何？

　　宏观情绪助推铜价攀升

　　对于近期铜价回升的原因，金瑞期货分析师吴梓杰认为，主要是内外宏观因素共振对铜市形成了一定的利好。海外方面，美国近期公布的就业和经济数据不及预期，美联储5月议息会议决议也比较“鸽”派，因此市场部分投资者开始认为美联储可能采取更加积极的政策，即更早地开启降息。从FedWatch的数据来看，市场目前认为美联储可能会在9月和12月各降息一次，且11月降息的概率也在提高，而假期前市场认为美联储全年或仅有一次降息。国内方面，节前召开的政治局会议释放了积极的信号，包括确定召开二十届三中全会聚焦经济改革，做好既有政策的发力落地等，推动了宏观乐观情绪持续发酵。此外，去年年末以来的铜精矿供应紧缺矛盾仍未缓解，TC价格已经降至负数，铜市场基本面也对铜价起到了重要的支撑作用。

　　中信建投期货工业品首席研究员江露对期货日报记者表示，节后铜价再度走强主要受美联储降息预期升温影响，此外，基金买盘热情高涨也起到了一定的推动作用。5月初，美国劳动力市场持续降温，美国制造业PMI下滑，非农就业报告及初请失业金人数均显疲态，同时密歇根大学消费者信心指数回落至去年11月以来新低，市场对美联储的降息预期再起，提振以有色金属为首的大宗商品的价格。

　　与此同时，江露认为投资基金的买盘热情放大了铜价上攻的幅度。5月3日，LME铜投资基金净多头持仓量续增近5000手；5月7日，CFTC报告COMEX铜非商业净多头持仓量较节前增加4584张。此外，在外盘铜价跌破10000美元/吨、内盘跌破80000元/吨大关时，下方买盘低吸意愿较强，叠加现货企业逢低采购的节奏，使得铜价的中枢始终维持在高位。

　　高铜价打压企业采购热情

　　对于铜现货市场的表现，江露认为，目前铜精矿供应紧缺，但精铜供需未出现实质性紧张。铜精矿方面，巴拿马铜矿山未有复产转机，TC价格跌至2美元/干吨，铜矿紧缺预期对价格存在较强支撑。精铜方面，印尼政府批准自由港下半年出口50万~90万吨铜精矿，同时Centinela铜矿计划加建选矿厂以再增加30万吨铜年度产量。国内方面，4月以来，虽然冶炼企业陆续进入季节性检修期，但因粗铜阳极板供应充裕，4月全国电解铜产量仍超预期达到98.5万吨，1—4月累计精铜产量同比增加6%，进一步反映国内精铜供应充裕的现状。从需求层面来看，5月表现略不及预期，铜价高企继续打压下游采购热情，多数企业以观望为主。分行业来看，线缆企业依靠国网、光伏、风电以及轨道交通类存量订单支撑，5月中下旬的集中交货需求有望改善整体消费。家电领域，家电龙头企业计划投入万亿元资金响应国家“以旧换新”政策，铜管企业开工率如期走高，“以旧换新”政策有望弥补部分地产板块疲弱带来的拖累。汽车领域，在新能源汽车覆盖率持续提升的背景下，铜板带企业开工率与出口订单情况有显著改善。

　　在整体库存变化上，精铜供需未出现实质性紧张。节后首周，上期所铜累库2036吨至29万吨，LME铜去库7850吨至10.3万吨，全球显性库存（含保税港）小幅降至49.23万吨。整体来看，全球铜库存去库斜率缓慢，去库幅度依然由海外交易所贡献。

　　吴梓杰表示，在高铜价背景下，铜产业目前面临的压力确实比较大，且下游对高铜价的接受度较低，铜消费明显受到了一定的抑制，“部分线缆厂虽然因为铜价上涨而有所获利，但是因为高铜价抑制了下游消费，因此订单情况并不理想，库存水平很高”。

　　铜价短期维持高位震荡

　　“短期铜价仍可能偏强运行，但是高位风险已经在持续累积，未来铜价或出现一定回调。”吴梓杰表示，宏观层面上，美联储降息时点仍距离当前较远，同时国内实质性政策利好仍有待落地，因此宏观情绪支撑力度或边际减弱。基本面，铜精矿方面出现了一些积极的因素，高铜价下原料平衡有望改善，印尼自由港出口许可延续，Cobre铜矿明年复产预期提升，矿端利好消息增加，TC价格预计企稳回升。同时，高铜价下再生原料宽裕补充供应，而下游消费仍受到高铜价的抑制，在温和出口预期下5月去库难以显现，因此基本面对铜价构成一定的利空。

　　江露则预计铜价仍将维持高位震荡。从宏观层面看，美国就业市场降温，美联储降息预期升温，美元指数或将走软，支撑铜价延续高位。从产业层面看，下游企业开启旺季生产的同时，短期中上游供应增速或放缓，5月中国铜冶炼企业进入传统的密集检修期，预计国内8家约164万吨粗炼产能涉及季节性停产检修，精铜产量增速放缓的同时，主流冶炼企业陆续计划精铜出口，整体供需格局边际收紧对铜价存在支撑作用。

　　在当前情况下，吴梓杰提示产业仍要做好库存管理和风险管理，根据企业自身的情况做好套期保值的敞口管理，同时进行适当的压力测试，对高铜价和高波动行情可能带来的风险有所预期。对于库存和空头保值来说，可以在铜价高位适当建立头寸，但不推荐提高套保比例。对于采购方面，战略库存的采购可以适当等待铜价回调。（期货日报）

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　　4月中旬以来，螺纹钢期现价格开启震荡走势，主力合约运行区间为3630~3750元/吨。现阶段，国内稳增长意愿较强，叠加利好政策持续出台，强预期给钢价带来支撑。但淡季背景下，基本面转弱，成本持续下行，弱现实格局又使钢价承压。整体来看，弱现实与强预期博弈，预计钢价将延续偏弱震荡。

　　政策利好预期发酵

　　国内一季度GDP录得5.3%较高增速，良好开局并未引发国内经济工作基调转变，4月政治局会议明确指出要坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势。乐观预期持续发酵，首先，宏观政策明确要求“靠前发力”，并“点名”超长期特别国债、专项债、利率和存款准备金率，强调超长期特别国债要“及早发行”，首批特别国债将本周发行；其次，地产政策迎来调整，目标转为消化存量房产，近期杭州、西安等省会城市陆续全面放开限购，提振市场情绪；最后，会议上要求加快专项债发行使用进度，5月以来新增专项债发行明显提速，有利于缓解项目资金到位不足压力，继而利好钢材需求。由此可见，国内稳增长意愿较强，利好预期发酵，继续给钢价提供强支撑。

　　进入5月，螺纹钢供需格局出现变化。建筑钢厂盈利状况持续改善，生产相对积极，螺纹钢供应自低位显著回升。截至5月10日当周，螺纹钢周产量为230.61万吨，4月以来累计增加20.87万吨。尽管当下产量处于近年来同期低位，同比降幅为13.96%，但考虑到螺纹钢品种吨钢利润较好，且目前建筑钢厂盈利状况好于其他品类，一旦铁水回流建材，供应增量空间扩大，螺纹钢低供应格局将发生改变。

　　与此同时，尽管4月螺纹钢需求表现良好，但触顶担忧开始发酵，高频需求指标出现回落。截至5月10日当周，螺纹钢周度表观需求为261.88万吨，连续两周下降，累计降幅为9.06%，且显著低于去年同期水平，同比降幅为21.62%。相应地，每日高频成交数据同样缩量。此外，钢联水泥出库率和混凝土出货量等指标同样回落，且处于近年来同期低位，佐证了建筑相关需求走弱。

　　成本下行拖累钢价

　　目前来看，高频需求指标回落并处于近年来同期低位，建筑钢材需求表现不佳，加上供应端存有增量，螺纹钢基本面料将转弱，继而抑制钢价。

　　4月华东铁水成本自低位累计上涨340元/吨，与螺纹钢期现价格涨幅相近，可见前期支撑钢价的重要因素是原料强势带来成本上移。然而，当下原料价格高位或难以为继，钢厂复产推升原料需求，但钢材利润近期快速收缩，且钢材需求步入淡季，板材库存持续高企，淡季钢市难以承接钢厂持续复产，利好效应有限。相反，钢材利润收缩或再度引发市场对减产的负反馈预期，叠加粗钢压减政策影响，原料中期需求或走弱。与此同时，原料供应不断恢复，焦化企业利润改善后，开工率持续回升，日均产量已连续四周增加。此外，海外矿石供应维持高位，全球19港发运量连续四周在3000万吨以上，内矿生产同样积极，叠加港口库存持续增加，铁矿石供应持续偏高。

　　综合来看，淡季钢市难以承接钢厂持续复产，原料中期需求不乐观，叠加供应逐步恢复，供增需弱局面下，原料承压下行，继而拖累钢价走势。（期货日报）

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　　锡

　　今日上海金属网现货锡锭报价268500-270500元/吨，均价269500元/吨，较上一交易日涨9250元/吨。沪期锡早盘高位盘整，目前突破27万元一线，今日近远月基差贴水有所收敛；第二交易时段盘面高位震荡。随着盘面涨势再度扩张，冶炼厂持坚意愿得以为继，但是市场成交氛围明显受抑，现市出货再次遭遇阻碍，下游总体接单情绪降低。早盘据悉，当前用家谨慎情绪加重，观望数量明显增多；虽然部分下游消费还算稳定，但随着后期淡季逐步临近，预期成交表现将逐步下降。今日跟盘方面，听闻小牌对06月贴水1500-贴水700元/吨左右，云字头对06月贴水700 -贴水100元/吨附近，云锡对06月贴水100-升水500元/吨左右。

　　镍

　　因为市场预期金属需求强劲增长，加上美国可能降息，鼓励投机资金涌入市场做多，在铜价的领涨之下，隔夜伦敦金属市场全线再度收涨。今日上海金属网现货镍报价：143100-145000元/吨，涨150元/吨，金川镍现货较常州2405合约升水2800元/吨，较沪镍2406合约升水1500元/吨，俄镍现货较常州2405合约升水900元/吨，较沪镍2405合约贴水400元/吨。早盘沪镍先抑后扬，小幅上行，据贸易商反映近期用家维持按需逢低采购，且多数为老客户之间成交；随着期价再度上行，采购成本的提升，部分商家出货情况不太理想。市场预计后期供应仍多延续宽松态势，因此短线观点仍不会太乐观，市场继续关注当前累库情况。截至10：15分休盘，沪镍2406合约与常州镍2405合约价差1330元。

　　




 
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    5月14日消息：周二亚洲电子交易时段，伦敦金属交易所（LME）期铜上涨，创出两年新高。头号金属消费国出台更多刺激经济增长的措施，提振了市场情绪。

　　截至周二北京时间中午，LME的三个月期铜上涨0.21%，报每吨10,215.5美元，超过了4月底触及的10,208美元的两年高点，距离历史最高点10,845美元不远。

　　上海期货交易所（SHFE）成交最活跃的6月期铜上涨1110元或1.38%，报每吨81,800元。

　　过去几周来，工业金属期货吸引大量投机资金流入，这些基金寻求对冲通胀，并押注可再生能源和电动汽车行业将会改善金属需求的长期前景。高盛分析师预计到2024年底，铜价将达到12,000美元/吨。

　　周二美元走强约0.1%，使得美元计价的金属对其他货币持有者来说更加昂贵。不过一项调查显示，美联储今年可能会从9月份开始降息，今年将会有两次降息。美联储降息将使美元承压，还将有助于刺激经济增长和商品需求。

　　中国将从本周开始发售首批超长期国债，本轮发行规模高达1万亿元，此举旨在支持经济增长。近期中国一些大城市取消购房限制，而房地产行业是金属消费的主要用户，这也有助于支持铜市走高。

　　不过行业人士表示，目前头号金属消费国中国的现货需求依然保持疲软。作为进口需求指标的洋山铜溢价已从两个月前的每吨60美元暴跌至个位数，反映中国对进口铜的需求疲软。

　　一项调查显示，分析师预计未来几个月铜价可能从当前高点回落，因为现货需求依然不振。

　　22位分析师参与的调查中值显示，分析师们预计2024年第二季度LME现货铜合约的均价为每吨9,155美元，比当前铜价低了10个百分点左右。


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　　5月13日，财政部办公厅发布《关于公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排的通知》。其中除了大家熟悉的储蓄国债，还涉及备受关注的“超长期特别国债”。

　　根据安排，本轮超长期特别国债将分为20年期、30年期和50年期品种，均按半年付息。其中，30年期超长期特别国债“落地最早”，将于5月17日发行；5月24日发行20年超长期特别国债，6月14日发行50年超长期特别国债。

　　通知附件截图

　　据财政部办公厅13日发布《关于2024年超长期特别国债(一期)发行工作有关事宜的通知》，5月17日拟发行的超长期特别国债为30年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额400亿元，招标工作按《记账式国债招标发行规则》执行。自2024年5月20日开始计息，每半年支付一次利息，付息日为每年5月20日(节假日顺延)和11月20日，2054年5月20日偿还本金并支付最后一次利息。

　　何为超长期特别国债？

　　超长期特别国债，可以从三个关键词理解：国债、特别和超长期。

　　“国债”指中央政府为筹集财政资金而发行的债券；“特别”代表国债为特定目标发行，专款专用且不列入赤字；“超长期”意味着债券发行期限大于10年。

　　“今年拟发行的超长期特别国债期限分为20年、30年、50年，名副其实，此外又有国家信用背书，具有最高的信用度和安全边际。”招联首席研究员董希淼接受中新财经采访时表示。

　　发行规模多大？

　　今年《政府工作报告》提到，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。

　　有何特殊用途？

　　中新财经注意到，在此之前，我国曾发行过三次特别国债，分别在1998年、2007年、2020年，整体用途较为广泛但符合特殊用途和特殊目的的特点。

　　此次特别国债依然如此，其特殊用途有“两重”：国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。特别的目的则是“为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题”。

　　此时发行有何意义？

　　在董希淼看来，作为中国发行的第四次特别国债，本次发行超长期特别国债有三重意义，一是拉动投资、扩大消费，助力构建现代化产业体系；二是有助降低地方政府杠杆率，防范地方债务风险；三是提振市场信心、稳定预期，促进宏观经济加快恢复回升。

　　中国民生银行首席经济学家温彬接受采访时表示，特别国债的增发、专项债放量提速以及信用平稳扩张等利好因素积累，能够对社融增速形成稳定支撑。

　　钱怎么花？

　　“从主要投向看，按照问题导向、精准突破、系统集成、协同高效的原则，聚焦强国建设和民族复兴进程中的大事难事。”

　　国家发展和改革委员会主任郑栅洁今年3月在记者会上指出，初步考虑，超长期特别国债将重点支持科技创新、城乡融合发展、区域协调发展、粮食能源安全、人口高质量发展等领域建设。这些领域潜在建设需求巨大、投入周期长，现有资金渠道难以充分满足要求，亟需加大支持力度。(中国新闻网)




 
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　　锡

　　因为市场预期需求强劲增长，加上美国可能降息，鼓励投机资金涌入金属市场做多，在隔夜伦铜领涨下，伦敦市场所有金属品种再度震荡收升。LME三个月期锡由跌转升，扭转此前连跌势头，收盘时升幅扩大至2.7%附近，最后收报每吨32919美元。除此之外，市场仍将焦点集中在部分金属品种的跨市套利之上；从开启了跨市套利窗口后，那些预计价差缩小的交易者做空美国市场，同时做多伦敦市场，美国市场库存降低，反映了最终用户对工业金属的需求增长。国内方面，夜盘沪期锡高开高走，震荡收阳，再次突破27万元一线整数关口。最后收报每吨270780元，涨幅为8940元或3.41%。目前价格上行遇阻，氛围较之前高价位时有所趋好，市场逢低采购，而总体消费面尚待提升；关注宏观消息是否继续影响价格趋势。

　　镍

　　投资者预计美国可能降息，受到投机资金或大量涌入金属市场的提振，在铜价的领涨下，隔夜伦敦金属市场全线再度收升。伦敦三个月期镍目前涨势持续，升幅进一步扩大，盘中涨幅达到1.1%，最后报每吨19230美元。目前来看市场对美国可能降息的乐观情绪提振了金属市场人气。如果美联储降息，将会提振经济增长和商品需求，还将打压美元，使得美元计价的金属对于持有其他货币的买家来说更加便宜。同时也有贸易商表示，需求故事仍然是首要驱动力，来自基金的资金仍在流入金属市场。国内期市，夜盘沪镍高开上行，震荡收涨，但未能突破145000元一线。最后收报每吨144900元，涨幅为1360元或0.95%。近期国内消费表现有提升，不过总体采购需求有限；宏观面喜忧参半，价格趋势表现震荡，而后期市场消费出现进一步增长尚待观察。

　　




 
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　　5月份以来，畜牧板块走势强劲。截至今日收盘，畜牧ETF已经连续“十连涨”。

　　目前，市面上共有4只畜牧养殖ETF及联接基金。截至5月12日，规模最大国泰中证畜牧养殖ETF达到了50.56亿元。自4月25日以来，该ETF回报率为7.12%。该基金成立于2021年3月1日，虽然经历了“十连涨”，但至今回报率仍为-34.44%，仍处于较大亏损之中。

    中证畜牧养殖指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的35家上市公司证券作为样本，以反映畜牧养殖相关上市公司的整体表现。历史数据显示，畜牧养殖板块根据供需关系长期呈现明显的周期性，和猪价呈现较强的相关性。

　　截至5月10日，海大集团、牧原股份、温氏股份三只个股的权重占比均超10%。

　　在4月29日接受机构投资者调研时，海大集团表示，在目前生猪养殖行业产能过剩的背景下，将推行轻资产、低风险、稳健的生猪养殖模式。牧原股份也在深交所的互动易平台表示，公司对今年的猪价保持谨慎乐观的态度，预计整体价格会比去年更好一些。

　　猪周期的拐点要来了吗？国泰基金表示，在持续的亏损压力下，猪企业供给端产能维持去化趋势。根据能繁母猪存栏量数据推演，今年4月至12月对应10个月前能繁母猪存栏量逐月下降，因此生猪供应也将逐月下降，供给宽松局面有望改善。另外南方多地普降暴雨，养殖难度增大、疫病爆发可能性增加，可能会有利于产能去化。

　　国泰基金认为，当前中证畜牧指数的PB估值仅有2.75倍，仍在历史低位，在当前位置养殖ETF或存在一定估值修复机会。

　　方正证券在研报中表示，猪价已步入慢涨趋势。无论是猪价在前期降重抛压下不跌，还是近期突然跳涨，反映的均是生猪供需基本面在逐步缓解，未来猪价将趋势上涨。在无极端情绪作用下，五六月猪价将呈现慢牛上涨的趋势。

　　华创证券认为，2024年下半年猪价或将进入新一轮上行周期，但整体斜率偏缓对行业资金压力难有缓解，叠加疫情干扰，产能或维持底部震荡甚至不排除继续去化，景气周期持续的时间或超出市场预期。随着周期反转时间越来越近，投资确定性在不断提高，当前板块估值仍然处于历史底部区域，可逢低布局。（界面新闻）

　　




 
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　　宾夕法尼亚大学专门研究人口的经济学教授Fernández-Villaverde表示，全球生育率去年已经下降到2.1到2.2之间，这将是人类历史上首次低于全球替代水平。

　　突然就没有足够的婴儿了。

　　5月13日，据媒体报道，世界人口正在走向关键拐点，即全球总和生育率（平均每个妇女一生的生育子女数量）将跌破维持人口平衡的水平，并且这可能已经发生了。

　　根据联合国的统计数据，2017年的全球总和生育率为2.5，当时联合国认为它将在2020年代后期降至2.4。然而，到2021年，它已经下降到2.3，接近人口学家认为的全球替代水平2.2左右。

　　虽然联合国尚未公布2022年和2023年的预估生育率，但据报道，宾夕法尼亚大学专门研究人口的经济学教授Jesús Fernández-Villaverde，通过将联合国先前的预测与这两年大约覆盖全球一半人口的实际数据相结合，得出了他自己的估计。他表示，全球生育率去年已经下降到2.1到2.2之间，这将是人类历史上首次低于全球替代水平。

　　Fernández-Villaverde也因此发出警告：“人口寒冬即将来临。”

　　生育率下降成全球大趋势

　　报道称，在发达国家，生育率在1970年代就已经低于替代水平，并在新冠疫情期间进一步下降。发展中国家的生育率也在下降，印度去年超越中国成为人口最多的国家，但其生育率也已经低于替代水平。

　　此外，Fernández-Villaverde还发现，各国出生登记处报告的出生数通常比联合国预测的少10%到20%。

　　例如，美国去年报告的的新生儿数量为359万，比联合国预测的少4%。在其他一些国家，出生人数的下降幅度更大：埃及去年报告的新生儿数量减少了17%；肯尼亚在2022年报告的新生儿数量减少了18%。

　　值得一提的是，2017年的时候，世界人口为76亿，当时联合国预测世界人口将继续增长到2100年，届时将达到112亿的顶峰。然而到了2022年，联合国下调了预测，并将其峰值提前到2080年代的104亿。这也可能已经过时了。华盛顿大学健康指标与评估研究所现在认为，世界人口将在2061年达到峰值约95亿后开始下降。

　　各国政府鼓励生育但收效甚微

　　许多政府领导人都认为低生育是一个国家面临的最紧迫的问题。他们担心劳动力萎缩、经济增长放缓、养老金资金不足，以及孩子越来越少会造成社会活力下降。同时，人口减少也意味着全球影响力下降。

　　因此，各国政府出台了很多鼓励生育的政策，而这其中最突出的当属日本。

　　早在1990年代初期，日本生育率下降到1.5后，政府推出了一系列计划，包括育儿假和补贴托儿所费用。但生育率仍在下降。

　　2005年，日本任命了首位负责性别平等和出生率的大臣Kuniko Inoguchi。她宣称，生育的主要障碍是金钱：人们负担不起结婚或生孩子。随后，日本实行免费住院产妇护理制度，并推出儿童出生津贴。日本生育率因此从2005年的1.26上升到2015年的1.45。但随后又开始下降，到2022年又回到1.26。

　　今年，日本首相岸田文雄又推出了一项鼓励生育的计划，该计划每月向所有18岁以下的孩子发放津贴，并为有三名孩子的家庭提供免费大学教育以及全额带薪育儿假。

　　韩国总统尹锡悦5月9日表示，他打算成立一个新的部级单位来解决该国的低生育率问题。官方数据显示，尽管韩国已投入数十亿美元鼓励女性多生孩子、保持人口稳定，但去年韩国的出生人口还是降至历史最低水平。

　　匈牙利总理Viktor Orban推动了欧洲最雄心勃勃的促进生育计划之一。去年，他扩大了一项针对母亲的税收优惠政策，使30岁以下生育孩子的女性可以终身免缴个人所得税。这还不包括住房和儿童护理补贴以及慷慨的产假。

　　在美国，尽管州和联邦立法者已推动扩大儿童护理补贴和育儿假，但他们通常没有将提高出生率作为明确目标。不过，一些共和党人正在朝这个方向倾斜。去年，特朗普表示他支持发放“婴儿奖金”以支持美国出生率，并且共和党亚利桑那州参议院候选人Kari Lake最近也支持了这个想法。（华尔街见闻）

　　




 
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　　备受关注的1万亿元超长期特别国债发行提上日程。财政部5月13日对外发布通知，明确了2024年超长期特别国债发行有关安排。其中，首次发行时间为5月17日，11月中旬发行完毕。

　　中央财经大学教授温来成对上海证券报记者表示，财政部此次公布超长期特别国债发行计划，具体到每个月份的发行日期，从投资者的角度来说，可以稳定市场预期，特别是对市场利率的影响。“此次计划公布以后，大家对市场利率的走势有一个稳定的看法，也有利于稳定金融市场。” 温来成说。

　　根据财政部公告，5月17日招标首发的400亿元人民币30年期特别国债，为今年首期。首期国债自2024年5月20日开始计息，每半年支付一次利息，付息日为每年5月20日（节假日顺延）和11月20日，2054年5月20日偿还本金并支付最后一次利息。首期国债招标结束至2024年5月20日进行分销，5月22日起上市交易。

　　“发行金额大概率将呈现小额频发的特点。”东方金诚研究发展部总监冯琳认为，从发行安排看，今年1万亿元特别国债的发行周期要长于市场预期，发行节奏较为平缓，这有利于避免因集中发行而给资金面造成阶段性压力。

　　冯琳表示，从招标安排看，此次特别国债发行应为市场化发行，而非定向发行。采用市场化发行，一方面体现了推进债券发行市场化定价的决心，另一方面也有利于调动各类社会资金参与关键领域重大项目建设。

　　据悉，此次国债发行期限分别为20年、30年和50年，发行次数分别为7次、12次和3次，付息方式均为按半年付息。

　　根据今年中央和地方预算报告，1万亿元超长期特别国债纳入中央政府性基金预算，不计入赤字。在支出分配上，中央本级支出暂安排5000亿元、对地方转移支付暂安排5000亿元，今后根据具体分配情况再作调整。

　　从支持领域看，国家发展改革委副主任刘苏社近日表示，超长期特别国债重点聚焦加快实现高水平科技自立自强、推进城乡融合发展、促进区域协调发展、提升粮食和能源资源安全保障能力、推动人口高质量发展、全面推进美丽中国建设等方面的重点任务。

　　财政部预算司司长王建凡介绍，将统筹中央和地方存量和增量资金，加强超长期特别国债资金和其他各类资金协同配合，加强对资金分配下达和使用全过程监管。（上海证券报）

　　




 
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