4月18日消息，人民银行货币政策司司长邹澜4月18日在国新办新闻发布会上表示，目前广义货币（M2）超过300万亿元，是过去多年金融支持实体经济发展的反映。

    总体看，当前存量货币确实已经不低了，当前我国经济结构调整在加快推进，经济更为轻型化，信贷需求跟以前相比有所转弱，信贷结构优化升级。

    不过，各方面对（这种）变化有认识和适应过程，一些银行在内部考核上还有“规模情节”，超过了实体经济的有效融资需求；部分企业借助自己优势地位，用低成本贷款融资买理财或转贷给别的企业，主业不赚钱金融反而成为主要业务，这就容易形成空转和资金沉淀，降低资金使用效率。

   相关部门将加强对资金空转的监测，完善管理考核机制。未来随着经济转型升级，有效融资需求恢复，社会预期改善，资金沉淀空转的现象也会缓解。当前庞大的货币总量增长可能会放缓，数据上会有扰动，不宜做简单同期比较。


    免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！

   4月18日消息，人民银行货币政策司司长邹澜4月18日在国新办新闻发布会上表示，目前广义货币（M2）超过300万亿元，是过去多年金融支持实体经济发展的反映。

    总体看，当前存量货币确实已经不低了，当前我国经济结构调整在加快推进，经济更为轻型化，信贷需求跟以前相比有所转弱，信贷结构优化升级。

    不过，各方面对（这种）变化有认识和适应过程，一些银行在内部考核上还有“规模情节”，超过了实体经济的有效融资需求；部分企业借助自己优势地位，用低成本贷款融资买理财或转贷给别的企业，主业不赚钱金融反而成为主要业务，这就容易形成空转和资金沉淀，降低资金使用效率。

   相关部门将加强对资金空转的监测，完善管理考核机制。未来随着经济转型升级，有效融资需求恢复，社会预期改善，资金沉淀空转的现象也会缓解。当前庞大的货币总量增长可能会放缓，数据上会有扰动，不宜做简单同期比较。


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    4月18日，国家外汇局副局长、新闻发言人王春英在国新办新闻发布会上表示，一季度，银行结售汇月均逆差83亿美元。其中，银行代客结汇同比下降3%，售汇与上年同期基本持平。当前，企业获取人民币资金的便利度提升、方式更加多元。比如，通过“近结远购”掉期工具，当期将部分外汇资金转换成人民币来使用，并约定未来再转换回来，替代减少了部分当期结汇。国家外汇局公布的3月银行结售汇数据显示，今年3月，银行结汇13061亿元人民币，售汇14242亿元人民币。今年1—3月，银行累计结汇38514亿元人民币，累计售汇40276亿元人民币。按美元计值，3月银行结汇1840亿美元，售汇2007亿美元。1—3月，银行累计结汇5422亿美元，累计售汇5670亿美元。

　　




 
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 单位：亿元
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时间         沪股通流出/入   深股通流出/入   总流出/入
4月18日       -15.33          -37.52         -52.85
4月17日       -2.55           +0.234         -2.316
4月16日       -13.6           -14.33         -27.93
4月15日       +38.92          +42.16         +81.08
4月12日       -45.69          -28.17         -73.86
4月11日       -1.02           +21.24         +20.22
4月10日       -10.05          -31.09         -41.14
4月09日       +4.53           +6.02          +10.55
4月08日       -15.2           -15.25         -30.45
4月03日       -15.96          -6.79          -22.75
4月02日       -15.03          -1.15          -16.18
3月28日       +25.59          -2.25          +23.35
3月27日       -17.64          -54.86         -72.5

备注：流入为：“+ ”    流出为：“- ”
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    央行货币政策司司长邹澜4月18日在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示，未来，随着经济转型升级、有效需求恢复、社会预期改善，资金沉淀空转现象也会缓解。

    当前，庞大的货币总量增长可能放缓，数据上会有扰动，不宜简单做同期比较。但这并不意味着金融支持实体经济的力度减少，真正需要资金的高效企业反而会获得更多融资，是金融支持实体经济质效提升的体现。

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　　  4月18日消息：周四油价从上一交易日的大幅下跌中小幅反弹，因为美国表示将恢复对委内瑞拉石油行业的制裁，而欧盟则谈到对伊朗的新制裁。

　　截至美国中部时间22.34，全球基准6月布伦特原油上涨0.28美元，报87.57美元/桶。

　　纽约商品期货交易所（NYMEX）的6月西德克萨斯中质原油期货（WTI）上涨0.20美元，报每桶82.35美元。

　　上个交易日原油期货下跌3%，因为美国商业原油库存增长，需求前景令人担忧。

　　美国表示不会延续周四到期的允许委内瑞拉出口石油的许可证，理由是所谓委内瑞拉未能履行其选举承诺，因此重新对委内瑞拉石油行业实施制裁。

　　澳新银行表示，委内瑞拉第一季度每天出口60万桶石油，其中16.5万桶运往美国。由于出口量不大，制裁的影响可能“很小”。

　　澳新银行分析师表示，尽管中东紧张局势有所缓解，但是持续的供应风险应该有助于支撑大宗商品市场。随着投资者风险偏好改善，吸引一些资金重返大宗商品领域。

　　市场继续关注以色列将如何对伊朗进行报复。欧盟领导人周三决定加大对伊朗的制裁力度，以防止中东冲突进一步扩大。

　　美国众议院将于周六就期待已久的乌克兰、以色列和印太地区援助计划进行投票，提供超过950亿美元的安全援助，其中610亿美元用于解决乌克兰冲突。

　　摩根大通估计，4月份迄今全球原油消费量平均为1.01亿桶/日，比之前预测低了20万桶/日。


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    4月18日消息，央行18日发文称，兼顾内外均衡，统筹好利率和汇率两种资金价格。利率上，要健全市场化利率形成、调控和传导机制，推动存贷款利率进一步市场化，稳定银行负债成本和净息差，提高金融机构支持实体经济的可持续性。

    汇率上，要坚持人民币汇率主要由市场决定，同时坚决对顺周期行为进行纠偏，防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率水平基本稳定。

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    4月18日消息；中国央行官微发文称，下一阶段，人民银行将注重盘活被低效占用的金融资源，继续加强监测，密切关注企业贷款转存和转借等情况，与多部门加强配合，完善管理考核机制，促进提高资金使用效率。

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    中国人民银行党委理论学习中心组在人民日报发文表示，未来还将继续保持货币政策的稳健性，准确把握货币信贷供需规律和新特点，引导金融机构保持信贷均衡投放，增强贷款增长的稳定性和可持续性；下一阶段，人民银行将注重盘活被低效占用的金融资源，继续加强监测，密切关注企业贷款转存和转借等情况，与多部门加强配合，完善管理考核机制，促进提高资金使用效率。

　　




 
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    中金公司研报指出，去年底以来，我们多次提示美国经济韧性和二次通胀风险。近期，随着美国制造业、地产、库存、资本开支周期渐趋同步，强劲的增长和持续偏紧的就业市场已证明了经济韧性，3月CPI同比回升至3.5%，核心CPI同比持平于3.8%。在劳动力市场结构性紧张、大宗商品价格趋势回升的基础上，预计年底CPI同比可能回升至4%以上。往中长期看，鉴于本轮通胀存在明显的结构性因素，预计通胀中枢将较疫情前显著抬升至3%以上。这将对资产定价产生深刻含义。首先，通胀回升将压制金融资产表现，特别是利率敏感的长久期美债可能受到压制。其次，高通胀利好大宗商品特别是铜油金。最后，从股市风格上来看，通胀波动抬升期间，价值表现往往好于成长，而利率中枢抬升，资金变得更为挑剔，相对利好更具性价比的资产。

　　




 
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　　白宫官员重新讨论了可能宣布国家气候紧急状态的问题，这是前所未有的一步，可能会给予联邦扼杀石油开发的权力。

　　据知情人士透露，乔·拜登（Joe Biden）总统的高级顾问最近恢复了关于这一举措的好处的谈判，该举措可以用来限制原油出口、暂停海上钻探和遏制温室气体排放。由于尚未做出最终决定，这些知情人士要求匿名。

　　知情人士称，白宫顾问对宣布气候紧急状态的想法存在分歧，一些人表示，这不会为拜登提供足够的新权力来做出实质性改变。然而，其他人认为，这样的声明将激励关心气候问题的选民。

　　知情人士说，官员们还没有就此事做出决定，也不会马上宣布任何消息。白宫对潜在政策措施的讨论可能会持续数年，有时甚至永远不会取得成果。

　　白宫没有具体评论这些讨论。白宫发言人安吉洛·费尔南德斯·埃尔南德斯（Angelo Fernandez Hernandez）在电子邮件声明中强调了总统的现有政策，称拜登”实现了历史上最雄心勃勃的气候议程”。

　　埃尔南德斯说：”拜登总统从第一天起就把气候危机视为紧急情况，并将继续建设一个清洁能源的未来，降低公用事业费用，创造高薪的工会就业机会，使我们的经济成为世界羡慕的对象，并优先考虑长期以来被抛在后面的社区。”

　　美国总统出于各种原因广泛宣布国家进入紧急状态。前总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）利用这一策略转移军事资金，在美墨边境修建隔离墙。但宣布气候紧急状态将是前所未有的，几乎肯定会面临法律挑战。

　　拜登政府此前曾在2022年考虑过类似的紧急声明，此前关于广泛的清洁能源立法的谈判步履蹒跚，有可能阻碍总统的大部分气候议程。但在全面的《降低通货膨胀法》（Inflation Reduction Act）颁布后，发表声明的想法被搁置了。

　　去年，拜登表示，他已经有效地宣布了气候紧急状态，利用其他权力实施保护政策、排放限制和清洁能源支持。总统今年扩大了这些努力，无限期停止了广泛出口天然气的新许可证。

　　尽管如此，环保人士一直要求采取更大胆的行动来应对全球变暖。

　　紧急状态的宣布可以使总统一次停止或限制原油出口至少一年，暂停海上钻探，并限制石油和天然气在管道、船舶和火车上的流动。业内专家警告称，这种措施将阻碍对国内石油生产的投资，并推高零售价格。

　　由Sunrise Movement、周五For Future USA和校园气候网络（Campus Climate Network）领导的青年活动人士计划在地球日前后在全国范围内举行抗议活动，要求拜登宣布气候变化为国家紧急情况。

　　日出运动（Sunrise Movement）执行董事阿鲁·谢尼-阿贾伊（Aru Shiney-Ajay）说，随着世界看着”又一个洪水、火灾、飓风和极端高温的夏天”，拜登必须宣布气候紧急状态，”并利用他可以利用的一切工具来应对气候危机，为我们的社区抵御风暴做好准备。””如果拜登想赢得年轻人的投票，他需要在气候变化问题上采取强有力的行动。”

　　这些选民帮助拜登在2020年大选中获胜，但他们对支持化石燃料项目的决定感到失望，比如康菲石油（ConocoPhillips）在阿拉斯加的猛犸柳（mammoth Willow）开发项目。（环球市场播报）

　　




 
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　　美国财政部近日公布的2024年2月国际资本流动报告（TIC）揭示了美债海外持仓的新动态，显示日本、中国、英国这前三大海外债主的持有量出现了明显的分化趋势。在这场美债的博弈中，中国选择了连续减持，而日本和英国则呈现出增持的态势。

　　据报告显示，日本在2024年2月增持了164亿美元的美国国债，其持仓规模因此达到了惊人的11679亿美元，稳居美国第一大海外债主的地位。这一举动不仅体现了日本对美国经济的信心，也反映出日本在全球经济布局中的深思熟虑。

　　相比之下，中国在2月份的动向则截然不同。据美国财政部数据显示，中国减持了227亿美元的美国国债，持仓量降至7750亿美元。值得注意的是，这已是中国自2024年1月以来的连续第二次减仓。事实上，从2022年4月起，中国的美债持仓量就一直低于1万亿美元，期间还经历了多次减持。尽管在2023年的某些月份有过增持，但整体来看，减持的趋势依然明显。

　　在另一边，英国则选择了与日本相似的策略。报告显示，英国在2月份增持了96亿美元的美国国债，持仓规模达到7008亿美元，位列第三。这一举动或许暗示着英国对美国经济的某种预期，或是其对自身外汇储备策略的某种调整。

　　除了这三大债主的动态外，美国财政部报告还显示，2月份所有海外对长期、短期美国证券和银行现金流的净流入总额为516亿美元。其中，海外私人资金净流入为362亿美元，海外官方资金净流入为155亿美元。这些数据不仅揭示了全球资本流动的复杂性，也反映了各国在经济政策、外汇储备策略以及国际金融市场预判等方面的差异。

　　另外，值得注意的是，2月份海外净流入美国长期证券的资金规模为1457亿美元，远高于1月份的798亿美元。这表明，尽管某些大国在减持美债，但全球范围内对美国长期证券的需求依然旺盛。

　　在这场美债的博弈中，各国的选择无疑是基于各自的经济利益和国家战略。中国的连续减持可能是出于外汇储备多元化的考虑，或是为了应对潜在的经济风险。而日本和英国的增持，则可能反映了它们对美国经济的信心，或是对美元资产的长期看好。

　　无论如何，这一系列的增持与减持，都将在一定程度上影响全球金融市场的格局。各国在美债问题上的不同动向，也将成为未来国际经济关系中的一个重要变量。（金融界）

　　




 
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　　4月17日，工业硅期货SI2412合约正式挂牌上市，这是广期所在发布工业硅期货、期权业务细则修改相关通知后，首个挂牌上市的合约。该合约上市首日开盘价14200元/吨，最高价14500元/吨，最低价13980元/吨。截至收盘，SI2412合约成交量14472手，持仓量9278手，日内波幅在4%以内，与其他已上市品种相比无明显差异。整体上，合约价格运行平稳，流动性适中，基本符合市场预期。

　　记者留意到，挂牌首日，SI2412合约运行区间在13980—14500元/吨，清晰反映了多晶硅用工业硅的远期现货价格。据中国有色金属工业协会硅业分会报价，最近一周华东地区通氧SI5530报价区间为13200—13300元/吨，综合考虑资金成本、交割费用、市场预期、品质溢价等因素，预计此标的在今年12月的现货价格在14200—14400元/吨。

　　“2412合约大幅高开证明了市场投资者对于工业硅合约新规则的理解还是较为充分的，广期所及各会员单位积极的投教工作发挥了作用。”浙商期货新能源项目部部长陆诗元对期货日报记者表示，昨日的市场波动反映出目前工业硅的市场参与者对产业认知程度是较高的，这也为工业硅期货更好地发挥价值发现功能提供了基础。广发期货分析师纪元菲也认为，SI2412合约挂牌首日定价在此价格范围之内，合约定价高度有效，充分体现期货市场的价格发现功能。

　　值得关注的是，SI2412合约上市首日，与SI2405、SI2406、SI2407、SI2408、SI2409、SI2410、SI2411等合约的价差在区间内稳定运行。其中，主力合约SI2406与SI2412合约价差区间稳定在2100—2500元/吨，远月合约SI2411与SI2412合约价差区间稳定在2000—2300元/吨，充分反映新合约交易标的改变所带来的定价差异。据了解，工业硅期货交割质量标准优化后，SI2412合约标的变更为多晶硅用工业硅，而SI2411及以前合约标的定价为“高钛SI4210—2000元/吨”。

　　纪元菲表示，上市首日新老合约价差运行合理。SI2412合约上市首日，整体价格涨幅在15%—18%，行情稳定无大幅波动；设置首日20%的涨跌停板制度，能有利于新老合约之间的平稳过渡，利于控制市场风险，方便买卖双方在较短的时间内发现合理价格，为期货市场功能发挥与风险控制提供有效保障。

　　针对此次规则调整，中国有色金属工业协会硅业分会副会长兼秘书长徐爱华表示，此次广期所对工业硅交割质量标准的修改是行业发展的需要。

　　据徐爱华介绍，近年来，在光伏产业规模显著扩张的支撑下，我国工业硅产量不断增长，已经从2021年的270万吨增长至2023年的370万吨；需求结构发生明显变化，多晶硅领域的消费量占比已经从2021年的32%提高到2023年的53%；下游领域技术进步显著，高质量发展步伐加快，对工业硅产品的品质需求尤其是微量元素指标提出了新的要求。徐爱华认为，此次对工业硅交割质量标准的修改，将推动更多的满足下游消费需求的优质工业硅产品参与交割，将更精准地服务于光伏产业和有机硅等下游产业，更好地发挥期货市场服务产业的功能。


 （期货日报）

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　　从近日公布的一季度GDP同比增长5.3%的数据来看，国内经济持续回升势头良好，远超市场预期。在此环境下，国债期货市场整体依然走强。

　　光大期货国债分析师朱金涛认为，尽管一季度不变价GDP增速高于预期和去年四季度，但按照现价计算，一季度GDP同比增长4.2%，隐含的GDP平减指数为-1.1%，而国债收益率对名义增长率更加敏感。另外，从分项数据来看，消费不足的问题依然存在。3月社会消费品零售总额同比增长3.1%，低于Wind一致预期值4.8%，较1—2月累计同比增速有所回落。且3月地产数据仍处于磨底阶段，新开工、销售面积累计同比降幅收窄，但资金来源、竣工面积、投资、施工面积累计同比较1—2月继续放缓。整体上，当前经济依然面临需求不足的问题，稳增长政策需要继续发力，受此影响，国债期货偏强运行。

　　一德期货金融衍生品高级分析师刘晓艺表示，本周以来国债期货走势偏强，周初10年国债收益率突破振荡区间下沿2.27%，意味着短期收益率下行空间打开。从盘面表现来看，周二（4月16日）是振荡突破的时间点。尽管当日盘中公布的一季度GDP同比增速好于预期，但1—2月数据是主要驱动力量，债市开启对基本面边际变化的定价。同日，特别国债将推迟发行的消息使得超长债明显走强。

　　“此外，近期权益市场表现偏弱成为债市的催化剂。新‘国九条’释放严监管信号，适逢上市公司年报和一季报披露期，权益市场情绪较为谨慎，市场风险偏好不强。4月以来地缘局势升温，加之美联储不断释放偏鹰信号使得降息预期一再推迟，从汇率角度压制权益资产表现，令市场风险偏好进一步回落，利多债市。”刘晓艺称。

　　一季度“资产荒”是驱动债市快速走牛的重要原因，二季度能否扭转局面，建信期货宏观金融研究员黄雯昕认为，这个问题一方面需要看供给端的情况，另一方面需要看需求端的变化。

　　“二季度，在经济温和修复的背景下，‘资产荒’预计延续，但程度将较一季度有所缓和，债券热度仍在。”刘晓艺解释说，4月初多地区域银行下调存款利率（去年第三轮商业银行存款利率调降的延续），随后多家银行调低3年以上大额存单额度，以及市场利率定价自律机制叫停手工补息方式的高息揽储，均透露出当前商业银行负债压力加大。结合央行货币政策委员会2024年第一季度例会特别提及“也要关注长期收益率的变化”来看，当前监管层不希望长端收益率过快下行，加重商业银行息差压力，有意通过降低存款利息的方式促进居民消费。但对于收入的不确定性抑制了消费回升空间，存款利率下行大背景下居民仍倾向于拉长存款期限、配置国债赚取固定票息、投资风险相对可控的债券基金。

　　朱金涛补充称，一季度国债靠前发行但专项债发行进度不及预期，政府债净供给1.43万亿元，较去年同期减少6156亿元。从二季度发行计划来看，记账式附息国债存在三个为期一周的空档期，或在为超长期国债发行腾挪空间，二季度超长期国债大概率落地。政府债供给放量的话，“资产荒”问题就有望缓解。

　　展望后市，黄雯昕认为，经济基本面温和修复、供给压力还未形成实质冲击、宽松预期仍然存在，债市短期可继续维持多头思路。

　　“对于短端走势，在监管关注超长债交易拥挤后，债基配置转向带动收益率曲线陡峭，目前交易行为还在延续，但随着中短债收益率向资金利率靠拢，要注意银行间资金面的波动。”刘晓艺认为，当前中美利差倒挂程度超过去年四季度，意味着汇率压力加大。接下来，货币政策对于汇率的关注度提升将抑制短期流动性宽松程度，债市对于银行间资金面的波动也将更加敏感。

　　对于长端走势，刘晓艺提醒，目前国债期货价格处于高位，交易者需要警惕多头兑现收益离场引发的冲高回落风险。此外，二季度经济延续温和修复的背景下，基本面驱动难超一季度，10年国债期货想要突破前高存在难度，30年国债期货在前期回调后性价比凸显，但考虑到特别国债发行时点的不确定性，做多风险仍存。3月央行调查农商行参与债市的情况，随后媒体报道三家政策性银行拟大幅增加长期债券发行，二季度交易者需关注长期债券的供给压力。（期货日报）

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　　4月17日，国债期货30年期主力合约涨0.18%，10年期主力合约涨0.02%，5年期和2年期主力合约均持平，30年国债期货走势相对较强。

　　4月16日，国家统计局公布了一季度及3月经济数据。具体而言，一季度GDP同比增长5.3%、环比增长1.6%；一季度固定资产投资累计同比增长4.5%，预期为5.2%，前值为4.2%；3月工业增加值同比增长4.5%，预期为5.3%，前值为7.0%；3月社会消费品零售总额同比增长3.1%，预期为4.8%，前值为5.5%。整体上，3月经济表现整体不及预期，投资强而消费弱，零售表现转弱主要受地产链、可选消费及节后餐饮走弱拖累，制造业及基建上行对冲地产投资下滑。不过，展望后市，二季度特别国债及专项债投入节奏有望加速，设备更新改造和消费品以旧换新相关支持政策将为制造业和消费端提供更多增量，国内经济仍处于企稳回升通道，这制约着国债长端收益率的下行幅度。

　　4月15日，央行开展20亿元7天期公开市场逆回购操作和1000亿元1年期MLF操作，中标利率分别为1.80%和2.50%，均与上一期持平。根据人民银行此前公告，4月有1700亿元MLF到期，央行当月通过MLF净回笼资金700亿元，这是央行连续第二个月“平价缩量”续作MLF。结合4月初央行发布的货币政策委员会2024年第一季度例会通稿内容来看，逆周期调节仍将保持较大力度，但政策工具侧重宽信用而非宽货币，即财政发力优先于流动性宽松，银行体系流动性较为充裕，连续缩量续作并非释放货币政策收紧的信号。预计后市央行的货币政策仍以稳健为主，该因素制约着国债短端收益率的下行幅度。

　　虽然经济恢复有不平衡性，但稳经济各项政策仍在路上，加之“资产荒”现象尚未彻底缓解，流动性维持宽裕状态，综合考虑，短期期债上下空间均受限，振荡运行的概率更高。操作上，期债市场短期单边交易策略侧重于高抛低吸。跨品种价差方面，短端合约表现再度弱于长端，主要源于近期公布的部分数据（出口、社融及投资）低于预期，推荐交易者继续持有4TS-T价差的空头头寸。跨期价差方面，相较于2403合约，2406合约跨期价差小幅走扩，原因可能是近期市场多空分歧加大，但中长期牛平状态难以根本改变，近弱远强格局也难以根本扭转。（期货日报）

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　　4月期债走势分化，2年期、30年期主力合约窄幅波动，5年期、10年期主力合约振荡上行。截至4月17日，10年期主力合约当月累计上涨0.35%，涨幅领先。现货市场，国债收益率延续下行趋势，但跌势放缓。最新数据显示，1年期、10年期国债收益率分别为1.74%和2.27%，较3月底分别下行2个基点和4个基点，较2023年年底分别下行34个基点和30个基点。资金利率方面，4月16日，存款类隔夜回购加权利率（DR001）在1.72%附近，7天期为1.82%；上海银行间同业拆借利率（Shibor）隔夜利率为1.72%，7天期为1.81%，总体较3月下旬明显回落，显示跨季之后市场流动性平稳。

　　宏观经济方面，一季度GDP同比增长5.3%（2023年四季度和2023年全年均为5.2%），开局良好。主要指标上，社会消费品零售总额一季度同比增长4.7%（1—2月累计同比增速为5.5%），受到文化办公用品、汽车、家电等消费不高的影响，3月环比增长0.26%，低于预期，后续关注大规模设备更新改造及消费品以旧换新政策带来的提振；固定资产投资累计同比增长4.5%（1—2月累计同比增速为4.2%），其中房地产开发投资累计同比增长负9.5%（1—2月累计同比增速为负9%），结合销售回落情况来看，地产领域仍有待恢复。同时，出口方面，对主要经济体包括东南亚国家联盟、欧盟、美国等，出口金额（以美元计价）累计同比增幅均较前值回落，比如3月对美国出口总额同比增速为负1.3%（前值为5%）。总体上，3月国内出口总额为2797亿美元，同比增长负7.5%（1—2月累计同比增速为7.1%），符合春节之后的季节性特征。分项来看，汽车保持高增速，船舶、机械设备等的增速也较快。此外，物价方面，3月CPI同比上涨0.1%（前值为0.7%），PPI同比增长负2.8%（前值为负2.7%）。综合而言，经济主要指标向好，通胀指标分化，房地产领域以及部分项目消费、出口等存在偏弱情况。

　　宏观政策方面，第一，稳增长、扩内需是主要着力点。具体措施包括，4月国家发展改革委召开大规模设备更新和消费品以旧换新第一次专题座谈会，与六家民企座谈；七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》；房地产市场不断出台调整优化政策，比如部分地区放松限购。第二，货币政策延续稳健基调，为广义财政宽松提供配套的货币资金支持。央行强调关注长期收益率的变化情况及加大已出台政策的实施力度，后续存款准备金率仍有下调空间。第三，关注已有政策的落地实施情况，比如超长期国债和地方政府专项债的发行节奏。第四，防风险与稳增长的平衡是政策关注的重要方面。中央政府加大财政投入，支持地方政府化债，缓解地方财政压力，促进中央和地方平衡；经济大省和重点化债省份的财政侧重点有所不同，都是有效防范化解风险、促进经济高质量发展的举措。

　　金融市场方面，大类资产走势呈现股指反弹受阻、国债收益率低位波动加大、贵金属冲高回落、大宗商品走势分化等特征。海外市场上，美国降息预期降温，美债收益率有所回升，带动美元偏强运行。汇率变化对国内国债收益率有所影响，长端收益率自3月以来下行节奏趋缓。后续关注货币政策工具运用情况和经济回升向好节奏。总体上，当前流动性环境偏宽松，中短期国债收益率仍有下行空间。（期货日报）

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　　4月16日，国家统计局公布2024年一季度GDP数据及3月经济数据，显示经济基本面稳中向好。本轮期债持续走强，受货币政策进一步宽松预期抢跑、“资产荒”下机构配置行为等因素提振，加之数据显示经济基本面未有新的预期差出现，期债市场仍在振荡走高，行情急速反转风险不大。

　　经济基本面没有出现预期差

　　一季度我国实际GDP增速为5.3%，高于去年四季度的5.2%。数据表明经济基本面稳中向好，修复斜率有所提升。从月度数据边际变化以及结构分化表现来看，整体延续“波浪式发展、曲折式前进”的修复路径。不过，结合低通胀因素，名义GDP增速为3.97%，处于偏低水平，使得微观主体对经济的感温较低。

　　具体到3月，工业增加值同比增速为4.5%，低于1—2月累计增速的7%及市场预期；社会零售消费总额同比增速为3.1%，低于1—2月累计增速的5.5%。同时，制造业同比增速继续回升成为亮点、出口受基础影响同比增速由正转负，但固定资产投资中房地产开发同比降幅再度走扩、基建投资同比增速小幅回落。3月经济同比数据普遍表现不如前期，一是春节效应消退后需求趋于平稳，二是受去年3月高基数的影响。

　　部分数据指向有所背离，显示经济进一步回升的动能仍有待加强。一是工业增加值同比增速低于前值及预期，而3月制造业PMI重回荣枯线以上，生产分项及新订单分项指数双双大幅回升，说明生产端回暖不均衡。分产业来看，与基建和建筑相关的钢铁、水泥等产业增速偏低，这与一季度地方债发行偏慢、节后建筑项目开复工节奏缓于去年同期的情况保持一致。二是居民收支增速及消费增速差距较大。一季度居民人均消费支出比上年同期名义增长8.3%，而同期社会消费品零售总额同比仅增长4.7%。这主要是统计方式及统计口径的差异，居民收支是对居民户的抽样调查结果，社零是对销售额的统计，但统计口径上，社零不包括教育、医疗、文化、艺术、娱乐等方面的服务性消费支出，更不包括与生产、建设紧密相连的生产资料市场的变化。因此，二者数据的差异或印证了服务消费强于商品消费的结构分化特征。三是房地产市场销售环比回暖但价格偏弱。一方面，商品房销售面积1—3月累计同比下降19.4%，降幅收窄1.1个百分点；二手房看房热度3月中下旬边际升高。另一方面，3月70个大中城市中11城新建商品住宅价格环比上涨，而59城环比下跌。一线城市限购限售放松等政策使得楼市小幅回暖，3月北、上、广、深房价分别环比持平、涨0.5%、跌0.7%、跌0.4%，二手房挂牌价指数包括一线城市在内仍偏弱，未出现明显反弹迹象，说明楼市小幅回暖主要受“以价换量”的短期行为提振，销售的彻底回暖需要房价的预期好转。

　　总体来看，经济稳中向好，对期债市场未形成新的预期差。

　　MLF“平价缩量”续作符合预期

　　4月15日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展20亿元公开市场逆回购操作和1000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为1.8%和2.5%。这是央行连续两个月“平价缩量”续作MLF，整体符合市场预期。MLF按兵不动背景下，4月LPR再度非对称性调整的概率不高。

　　此前央行行长在新闻发布会上明确提及年内降准空间，市场对流动性进一步宽松的预期修正为近期降准、未来降息。结合今年政府工作报告“增强宏观政策取向一致性”的导向，货币政策与财政政策的协调配合尤为重要。在一季度国债及地方债发行偏慢的背景下，央行短期降息必要性不强，且近期人民币汇率再度承压，流动性进一步宽松的外部制约边际加大。

　　货币政策上，年内包括降息在内的总量型政策工具操作空间仍大，但时点要等存款利率再此下调、政府债发行放量、汇率压力边际缓解等触发因素。在期债市场做多情绪较浓的环境下，降息的后延反而意味着“利多”尚未出尽，其价格继续振荡走强，虽在消息面及止盈压力下时有回调，但上行趋势一直未被打破。

　　后市展望

　　综合而言，基本面预期差未出现、货币政策“利多”未出尽，期债市场整体走强趋势并未被打破，但进一步上行空间有限，需要等待存款利率下调、地产和社融等数据发生变化等触发因素出现。在历史高位行情中，机构恐高情绪及止盈压力容易受到消息面影响，二季度关注点：一是4月以后经济数据对经济修复斜率改善的校验，二是国债净发行及地方债发行速度对资金面的影响以及“资产荒”现象是否改善。（期货日报）

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　　近期，美国农业部4月份供需报告上调全球2023/2024年度油菜籽产量预估值至历史次高水平。截至4月5日，加拿大谷物协会公布的油菜籽商业库存为143.3万吨，虽然环比小幅回落，但仍远高于去年同期的109.1万吨。在产量和库存压力影响下，ICE菜籽价格明显承压。此外，美豆期价持续弱势运行也给ICE油菜籽价格带来了压力。目前市场较为关注本月下旬加拿大统计局即将发布的新季油菜籽播种意向报告，随着加拿大春播开启，天气变化引发市场关注。此外，欧盟油菜籽种植面积和产量预估分别下调1.17%和2.6%，澳大利亚油菜籽播种面积可能同比减少4%—20%，澳大利亚国内机构将新季油菜籽产量预估下调至460万—500万吨，这些潜在利多因素制约ICE油菜籽价格的下行空间，预计ICE油菜籽价格将在区间内振荡运行。

　　预计4月份国内油菜籽到港45万吨，5月到港58万吨，6—7月菜籽月均到港预估为50万吨。现阶段国内对加拿大油菜籽的买船到7月份。近期进口菜籽压榨利润改善，呈现由负转正的趋势，截至4月16日，进口加拿大油菜籽盘面压榨利润从3月下旬的-155元/吨回升至59元/吨，未来需密切关注国内新增进口菜籽采购。菜粕进口方面，4月份已进口10万吨颗粒菜粕，预计5—7月份月均进口20万吨左右，2024年上半年颗粒菜粕进口量有望超过去年同期。

　　油厂开工率低位回升，菜粕库存处于5年低位。相关数据显示，截至4月12日当周，国内压榨厂油菜籽库存环比回升11.75万吨，至39.5万吨，目前油厂菜籽库存超过去年同期，油厂菜籽入库量为近4年同期高位。随着进口菜籽预估到港量的增加，国内油厂断籽停机的局面将明显改善。截至2024年第15周，油厂开工率自低位（18.9%）回升至22%，目前仍处于缓慢修复阶段。从2024年第6周开始，油厂周度压榨量持续低于去年同期。截至2024年第15周，油厂油菜籽压榨量7.75万吨，同比依然偏低2.2万吨。随着油厂开工率的稳步提高，市场也将重点关注菜籽压榨量提升能否消化库存增长的压力。

　　现阶段南方部分地区油厂还有菜粕限量提货的情况，主要是因为前期加拿大菜籽发船偏慢，导致进口菜籽船货延期到港，油厂停机情况较为普遍，油厂菜粕库存处于近5年同期最低水平。未来随着多数油厂开机率的回升，菜粕产量将明显增加，菜粕提货也将更加顺畅。油厂菜粕库存数据的变化不仅反映油厂开工节奏，更能反映下游市场需求的承接情况。目前看，5月份菜粕以贸易商接货为主，饲料厂随用随采，心态相对谨慎，6—9月份菜粕销售进度将明显受到下游接货意愿低的影响。这也意味着如果贸易商建库积极性不高，在饲料企业采购心态难以改善的背景下，随着油厂开工率的回升，油厂菜粕库存可能自5年低位回升。

　　水产养殖需求陆续启动，关注饲料企业备货情况。进入4月份，国内水产养殖需求陆续启动，但由于气温尚不稳定，水产投苗未见大规模增加。同时由于水产养殖效益不佳，前期存塘量较大也制约了下游养殖户的投苗积极性。此外，还受到饲料企业对养殖户的资金支持力度降低等不利因素的影响。从此前调研情况看，广西地区整体水产料需求下降20%左右，其中普水料用量下降超10%，特水料下降10%左右。预计五一过后随着水温的稳定，水产投苗力度将明显加大。目前，华南部分地区饲料企业菜粕库存可用5—10天，随着水产养殖需求旺季的到来，菜粕需求有望明显好转，关注饲料企业的备货需求对菜粕消费的拉动。

　　豆粕和菜粕价差修复，菜粕替代需求下降。由于此前豆粕和菜粕的价差维持在800元/吨以上的高位，一度引发市场对菜粕替代消费的预期。4月份以来，豆粕和菜粕的价差明显收窄，两广和江苏地区的豆菜粕价差收窄至500—700元/吨，基本回归正常水平，这说明当下菜粕对豆粕的替代性价比明显下降。从猪料来看，大型饲料集团的外销猪料基本不添加菜粕，自用料部分根据菜粕性价比进行调整，菜粕添加比例一般为5%—6%，最高达到7%。禽料中菜粕添加比例为8%—9%。水产料菜粕添加比例在15%—20%。一般菜粕和葵粕的价差在250元/吨以上时，会触发葵粕对菜粕的替代，但以禽料添加为主。在菜粕替代消费预期下降背景下，市场关注点集中在水产养殖消费旺季的到来能否持续提振菜粕需求。

　　总体看，菜系市场整体呈内强外弱格局。国际市场将围绕各国产量预期变化、出口节奏、汇率、基金持仓等进行波动。国内随着国产菜籽收获和进口菜籽到港的增加，在供应预期转向宽松背景下，水产养殖需求旺季能否承接供应压力是市场关注的重点，这也将继续影响菜粕价格走势。（期货日报）

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　  外媒4月17日消息：澳新银行研究团队（ANZ）的研报称，随着金价屡创历史新高，白银走势将会强于黄金，因为资金流入量激增。

　　该报告称，到2024年底，黄金价格将接近2,500美元/盎司，白银价格将升至31美元/盎司以上。

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　　外媒4月17日消息：力拓（Rio Tinto)董事长多米尼克?巴顿表示，全球采矿业的低投资率使全球能源转型面临风险，造成铜等关键矿产的供应缺口扩大。

　　巴顿在新加坡举行的生态繁荣会议上表示，供需缺口非常巨大，他实际上非常担心是否能够缩小这一缺口。

　　为了实现减少全球二氧化碳排放量的目标，需要确保用来建造电动汽车、太阳能发电厂和风电场所需的铜、锂和钴等矿物的供应。国际能源署称，自2010年以来，每千瓦发电量所需的金属量增加了50%，电动汽车所需的铜是传统内燃机的六倍。

　　巴顿表示，世界不仅面临矿产短缺，还面临新矿开发资金短缺，而且新矿的开发时间比以前要长得多。自2015年至2016年以来，采矿业大幅减少了投资，资金缺口高达数千亿美元。

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