近期，在黄金、原油、有色等品种的带领下，大宗商品价格呈现普遍上行态势。截至4月10日，衡量全球大宗商品价格的标普高盛商品指数（S&P GSCI）年内上涨超11%，跑赢了标普500指数8.19%的涨幅。市场人士认为，这主要是受中美两大经济体经济向好影响。同时，考虑到大宗商品价格上涨具有通胀传导效应，美联储的抗通胀之路可能变得更加复杂。

　　南华期货有色分析师夏莹莹告诉记者，本轮大宗商品上涨源自黄金价格的突破，随后带动其他贵金属及有色的涨势。黄金上涨背后的逻辑既有长周期信用货币体系的信誉弱化以及俄乌冲突推动各国央行增加黄金储备的原因，也有投资者对美联储即将进入降息周期的预期、地缘局势动荡下的避险需求及抗通胀需求等因素。另外，在全球供应链恢复的情况下，矿端供应紧张，供给端缺乏弹性，需求端受到全球制造业止跌回暖以及补库周期的支撑。

　　业内人士认为，近期公布的数据显示，中美两国制造业都呈复苏之势，加之当前美国部分库存指标已经进入偏低区间，这给了市场后期需求增加的想象空间，进而提振了制造业和交通运输业所需原材料相关的交易市场，大宗商品因此表现强势。

　　部分市场人士认为，大宗商品的强势仍会持续一段时间。麦格理集团（Macquarie Group）大宗商品策略团队在一份报告中说，实际收入增长已引发全球商品需求的重新加速，这可能会进一步推高大宗商品价格。

　　对此，上海东亚期货首席经济学家景川表示认同。在他看来，目前来看，对以美元计价的大宗商品可以进行资产多头配置，特别是黄金、白银、铜以及原油等都可以配置。

　　弘业期货研究院有色小组也认为，未来一段时间，贵金属仍具有较大的配置价值。本轮贵金属价格上行主要是全球债务驱动以及美元结算支付的障碍导致的货币发行制度多元化的结果。考虑到上述因素短期内难以改变，美联储降息路径仍较为明确，各国央行也在持续购金。

　　对于原油，SEB首席大宗商品分析师Bjarne Schieldrop上周在一份报告中写道，“市场供应紧张以及乐观情绪升温推动原油价格走高”。在美国产量增长放缓、OPEC+减产的背景下，未来石油供应趋紧是大概率事件。另外，在经济前景向好的情况下，市场普遍认为今年全球石油需求将继续上行。

　　不过，在景川看来，大宗商品价格上涨具有通胀传导效应，这是美联储较为担忧的。美国银行（Bank of America）全球大宗商品和衍生品研究部门主管Francisco Blanch也表示，“大宗商品或将成为一个可能干扰美联储降息的因素。”

　　弘业期货研究院有色小组分析称，若大宗商品价格影响到通胀，使其再次出现上行态势，美联储利率很可能会在高位停留更长时间。

　　投资者后期应该如何配置大宗商品呢？弘业期货研究院有色小组表示，在市场极度乐观情绪推动全面大涨后，后期品种走势很可能会出现明显分化。部分品种调整后会出现很好的入场机会，但部分品种价格已在绝对高位，加上下游需求不足，建议不要急于入场。他们建议，投资者可将“鸡蛋放在多个篮子里”，在选择一些确定性较强品种的基础上，同时配置高波动性品种。这可以控制投资组合的整体风险，并使投资者获得更好的收益。

　　品种选择方面，除了贵金属，弘业期货研究院有色小组认为，铝、镍、锌、锡等有色品种也是不错的资产多头配置选项。

　　其中，铝、镍等品种与汽车产业链相关性较高。2024年全球市场景气度较高的行业主要是汽车行业。受到新能源汽车降价、多款车型首发超预期等刺激，产业链后期可能出现一段需求旺季，供需情况较为乐观。

　　锌方面，2024年扰动因素不断，锌矿供应紧张局面进一步加剧，国内外加工费继续下行。国内矿端供应紧张已经传导至冶炼端，供应端收紧逻辑强化，中长期锌下方支撑较强。

　　锡方面，缅甸佤邦政府对锡矿实施实物税的政策，加上缅甸矿山复产仍未有消息，锡矿长期来看仍有紧缺的压力。从终端消费数据来看，电子消费已经走出“至暗时刻”，且开始进入被动去库存周期。中长期全球锡矿供应紧张逻辑的支撑较强，需求复苏前景较为乐观。

　　另外，景川建议，投资者还可配置一些黑色系、玻璃、纯碱等国内定价的商品。（期货日报）

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   外媒4月11日消息；美国3月核心CPI数据意外上升，表明通胀压力依然存在，这导致市场对美联储降息的预期发生转变。

　　投资者现在预计美联储今年将只降息2次，首次时间推迟至9月。掉期合约目前预计，到年底，联邦基金利率将仅比当前的5.33%低约40个基点。此外，期权交易商增加了对美联储今年仅降息1次的押注，华尔街投行也纷纷修改预测。

　　高盛经济学家将降息预测从6月推迟到了7月，而巴克莱的经济学家则表示，他们现在只预计今年会降息一次。更有甚者，美国前财政部长Lawrence Summers表示，市场“必须认真对待”美联储下一步加息的可能性。

　　而在今年年初，这种情况是不可想象的，当时的共识是美联储从3月开始总共降息6次，共计1.5个百分点。就在3月初，市场还预计美联储将在今年进行3次降息，首次从6月开始。

　　媒体援引惠灵顿管理公司固定收益投资组合经理Campe Goodman说：“看起来，我们正处于一个通胀稳定在3%左右的世界，这将使美联储倾向于按兵不动。”

　　嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones说：“总体而言，这些数据意味着美联储今年最多将降息一到两次，目前他们需要耐心等待。”她还提到：“虽然收益率的趋势仍在上升，我们不推荐逆势操作，但我并不认为10年期美债收益率能达到5%。”

　　目前，美国国债收益率涨幅为几个月来最大。10年期美债收益率在周三飙升20个基点，达4.56%。惠灵顿的Goodman预计，只要通胀率维持在3%附近，10年期美债收益率将保持在4.5%至4.75%之间。


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   外媒4月11日消息；美国3月核心CPI数据意外上升，表明通胀压力依然存在，这导致市场对美联储降息的预期发生转变。

　　投资者现在预计美联储今年将只降息2次，首次时间推迟至9月。掉期合约目前预计，到年底，联邦基金利率将仅比当前的5.33%低约40个基点。此外，期权交易商增加了对美联储今年仅降息1次的押注，华尔街投行也纷纷修改预测。

　　高盛经济学家将降息预测从6月推迟到了7月，而巴克莱的经济学家则表示，他们现在只预计今年会降息一次。更有甚者，美国前财政部长Lawrence Summers表示，市场“必须认真对待”美联储下一步加息的可能性。

　　而在今年年初，这种情况是不可想象的，当时的共识是美联储从3月开始总共降息6次，共计1.5个百分点。就在3月初，市场还预计美联储将在今年进行3次降息，首次从6月开始。

　　媒体援引惠灵顿管理公司固定收益投资组合经理Campe Goodman说：“看起来，我们正处于一个通胀稳定在3%左右的世界，这将使美联储倾向于按兵不动。”

　　嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones说：“总体而言，这些数据意味着美联储今年最多将降息一到两次，目前他们需要耐心等待。”她还提到：“虽然收益率的趋势仍在上升，我们不推荐逆势操作，但我并不认为10年期美债收益率能达到5%。”

　　目前，美国国债收益率涨幅为几个月来最大。10年期美债收益率在周三飙升20个基点，达4.56%。惠灵顿的Goodman预计，只要通胀率维持在3%附近，10年期美债收益率将保持在4.5%至4.75%之间。


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    美国昨夜公布的CPI数据惊得市场做多勇气消退。随着降息变得更加遥远，华尔街开始迅速调整其投资策略。

　　高盛资产管理公司表示，正在从科技股中逐步退出，并将资金投入到更有性价比的公司。

　　高盛多资产解决方案联席首席投资官Alexandra Wilson-Elizondo指出，科技股正面临压力，美国经济虽然有走上软着陆的可能性，但亦存在着改变轨迹的风险。这让高盛现在想要在科技股上获利了结并转向其他行业。

　　但她补充称，虽然科技行业的风险回报情况开始下行，但做多该领域仍不失为一种好的投资策略，只是高盛认为在其他行业有着更具吸引力的机会。

　　更好的机会

　　被称为美股“Magnificent 7”的七大科技股巨头今年表现已经开始出现分化。其中，AI领域最热的英伟达今年股价飙升了72%，而销量前景不佳的苹果却在今年迎来股价下跌（-9.62%）的悲惨命运。

　　更令人震惊的是，由于新能源汽车的整体市场疲软，特斯拉今年以来股价累计下跌超过30%，成为七大巨头中表现垫底的一只。

　　与此同时，今年的大宗商品市场却十分繁荣。金属、能源以及部分农产品都在地缘政治和全球经济不景气的共同影响下屡创价格新高。

　　Wilson-Elizondo表示，高盛正在增持能源股，以对冲通胀和地缘政治风险。今年为止，这笔交易的回报都相当不错，标普500指数中的石油和天然气公司累计已经上涨了16%，而科技股仅上涨了11%。

　　但Wilson-Elizondo也警告，投资者最好对公用事业和房地产投资及小盘股保持警惕，因为这些行业对于利率十分敏感，当降息预期一再被打破时，投资这些领域无疑风险极大。

　　此外，日本也是高盛十分看好的一个市场。因公司治理改革、商业信心改善和估值相对较低，日股在今年一直备受国际投资人的青睐。Wilson-Elizondo 称，日本为周期性和结构性投资提供了一个很好的机会。（财联社）

　　




 
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　　衡量美国基础通胀的核心通胀指标连续三个月超过预期，预示着新一轮的消费者价格压力以及通胀粘性似乎开始蔓延至美国经济各个角落，并且这股通胀压力可能将美联储的首次降息时间表推迟到今年晚些时候，甚至一部分交易员开始定价美联储今年不降息。

　　周三美国劳工统计局公布的最新数据显示，剔除食品和能源成本的核心消费者价格指数（即核心CPI）较2月份环比上涨0.4%，超出经济学家们普遍预期的0.3%同比基准下，该指数（核心CPI）较上年同期增长3.8%，与上月持平，核心CPI已经连续三个月超出经济学普遍预期。经济学家们普遍认为，核心CPI指标比整体CPI更能反映潜在的通胀趋势。

　　整体CPI数据方面，美国劳工统计局公布的数据显示，3月该指标较上月增长0.4%，较上年同期则同比增长3.5%，同比增速高于2月份，主要是受到天然气以及汽油等能源价格上涨的大力推动，3月整体CPI同比与环比均超经济学家预期。

　　通胀粘性愈发明显！美联储抗通胀进展出现明显停滞周三的消费者价格数据报告进一步证明通胀粘性持续存在，尽管美联储坚持将基准利率维持在20年来的最高位，但是美联储抗击通胀的进展可能正在出现停滞现象。

　　由于强劲的劳动力市场仍在推动家庭需求，美联储的官员们一直坚称，他们希望看到更多证据表明物价压力正在持续降温，然后才会降低借贷成本。

　　CPI数据公布之后，美国国债收益率和美元应声上涨，而标普500指数期货直线下跌。利率期货交易员大幅下调了他们对美联储今年降息幅度的预期。美联储上月会议纪要将于晚些时候公布。

　　以三个月的基准来看，过去三个月的核心CPI年化增长率为4.5%，为2023年5月份以来的最高水平。

　　美国劳工统计局称，汽油和住房支出占到美国CPI数据月度总增幅的一半以上。汽车保险、医疗保健和服装购买成本在3月份均有所上升，而新车和二手车的价格则有所下降。

　　住房价格则是美国服务业通胀数据中贡献力度最大的类别，连续两个月环比上涨0.4%。业主等效租金——住房指标的一个子集，是CPI中最大规模的单个组成部分之一，上涨幅度与住房价格类似。经济学家们长期以来一直预计美国住房价格增长会有所放缓，但到目前为止，这种情况尚未真正发生。

　　根据机构的测算数据，不包括住房和能源，美国3月核心服务价格指数同比上涨4.8%，是自2023年4月以来的最大涨幅，美联储的官员们近期普遍强调了在评估国家通胀轨迹时考虑这一指标的重要性。

　　一项被被称为个人消费支出价格指数（PCE指数）的指标对住房价格权重比例不如CPI那么高，这也是PCE数据更加趋向于美联储锚定的2%通胀目标的部分原因。核心PCE是美联储最青睐的通胀指标，2月份美国核心PCE物价指数环比上涨0.3%，同比增长2.8%。

　　在下次货币政策会议于5月1日结束之前，美联储的政策制定者们还将看到一份3月份的PCE数据报告，以及另一份生产者价格指数（PPI）。美联储官员实际上已经排除了届时宣布降息的可能性。

　　美联储降息预期大幅降温！年内降息似乎划上问号最新的CPI通胀数据公布之后，就连美联储年内降息这一预期，似乎也划上大大的问号。要知道在今年早些时候，利率期货市场的交易员们普遍预计，美联储将在3月开始降息，并在2024年底前继续降息多达七次，共计约150个基点。

　　但如今，CME“美联储观察工具”的最新押注数据显示，美联储6月首次降息的概率从60%大幅下降至23%，交易员们几乎完全定价将美联储首次降息时间从此前最有可能的9月推迟至11月；降息押注则从CPI公布前的75基点大幅下降至50基点左右。

　　从市场定价数据来看，甚至还有一部分交易员开始押注美联储全年不降息。在CPI数据公布之后，达科塔财富高级投资组合经理Robert Pavlik表示，通胀数据比预期更加火热，无论是整体还是核心数据，这都推动股票指数下跌。“因为数据表明了通胀非常具有粘性，以及美联储在2024年要么减少降息次数，要么根本不降息的可能性。我不认为这说明美联储有必要加息，但市场必须重新定价，以适应通胀数据带来的不同环境。”Robert Pavlik表示。

　　高盛分析团队在CPI数据公布后评论道：利率市场需要认真考虑美联储在更长时间内维持高利率水平的可能性，至少持续到今年夏季，甚至可能持续到今年年底。

　　嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones表示：“尽管美联储不以CPI指数为主要目标，但这也是推迟降息预期/或进一步减少今年预期降息幅度的重要逻辑。” “如果服务业通胀呈粘性，那么就没有太大的缓解空间。”

　　在超预期的3月CPI数据公布之前，已经有一些资管巨头的分析师预计美联储今年可能不会降息。来自美国顶级资产管理公司先锋集团的高级经济学家Shaan Raithatha近日表示近日表示，该机构的基本假设是美联储在2024年不会降息。

　　来自阿波罗全球管理（Apollo Global Management）的首席经济学家Torsten Slok近日警告称，人们对人工智能（AI）的狂热投资情绪弥漫至整个美国股市，不断抬高标普500指数，进而刺激整个金融环境变得愈发宽松，而这可能使得美联储今年难以降息。

　　2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克近日表示，仍预计2024年将降息一次，但不排除降息两次或零次的可能性，具体取决于美国经济和通胀的走向。博斯蒂克周二在接受采访时表示：“目前，我认为将降息一次。但随着时间的推移，我可能会转向降息两次，也可能是零次，我们需要看看情况会如何发展。”

　　博斯蒂克还表示，如果通胀开始像2023年下半年那样下降，或者就业市场出现“痛苦”，他可能会提前调整通胀和政策前景，并投票支持更早降息。（智通财经）




 
   


 
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 　　外媒4月10日消息：高盛经济学家预计，美联储今年将降息两次而不是三次，因为周三的报告显示3月消费者价格指数增幅超过预期。

    该行经济学家此前预计降息时间为6月、9月和12月，目前预计降息时间为7月和11月 。Jan Hatzius等在研报中写道，“由于1到3月份通胀数据走强，我们认为美联储需要看到后几个月数据变弱”。

 


 
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　　北京时间11日凌晨，美股周三收低，道指下跌逾420点。美国3月CPI数据超预期，显示通胀压力仍然高企，使市场降低了对美联储降息的押注。美联储会议纪要显示央行希望对通胀率向2%目标迈进更有信心。

　　道指跌422.16点，跌幅为1.09%，报38461.51点；纳指跌136.28点，跌幅为0.84%，报16170.36点；标普500指数跌49.27点，跌幅为0.95%，报5160.64点。

　　周三美债收益率继续攀升，10年期国债收益率上涨14.1个基点，突破4.5%，达到4.507%，创年内新高。2年期国债收益率上涨16.5个基点，升至4.912%。日元兑美元汇率跌破152，创34年来新低。

　　美国3月CPI数据显示通胀压力依旧高企

　　周三美股开盘前，投资者迎来了备受关注的3月CPI通胀数据，并依据这些数据下调了对美联储利率政策路径的预期。

　　美国劳工统计局周三报告称，受到汽油和住房价格上涨推动，美国3月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，同比涨幅反弹至3.5%。

　　剔除波动较大的食品和能源价格不计，3月核心CPI核心CPI环比增长0.4%，同比增长3.8%，均高于预期。

　　此前接受道琼斯调查的经济学家预计美国3月CPI环比上涨0.3%、同比上涨3.4%；预计3月核心CPI将环比上涨0.3%、同比上涨3.7%。

　　3月CPI指数的上涨速度快于经济学家的预期，表明通胀顽固，并使市场降低了对美联储降息的预期。

　　该报告公布后，日元对美元汇率一度跌破1美元兑换152日元，降至1990年7月以来最低水平。

　　3月CPI报告粉碎了最近两个月通胀报告是“异常值”的幻想。

　　在上个月的新闻发布会上，鲍威尔承认2024年前两个月的CPI数据打破了从2023年6月开始的通胀压力显著放缓趋势，但同时警告说，不要简单根据两份报告修改整个通胀前景，对于1月和2月更强劲的通胀上涨，部分原因可能是季节性因素。

　　周三的CPI通胀报告进一步证明，尽管美联储将利率维持在20年来的高位，但其遏制通胀的努力可能正在遭遇挫败。由于强劲的劳动力市场仍在推动家庭需求，美联储官员们一直坚称，他们希望看到更多证据表明物价压力正在持续降温，然后才会降低借贷成本。

　　机构评论指出，周三的美国CPI数据进一步证明，美国货币政策没有美联储认为的那么具有抑制性，因此需要在更长时间内维持高利率政策。

　　市场降低对美联储今年降息的押注

　　在3月CPI数据显示通胀高于预期后，市场对美联储6月降息的押注几乎消失殆尽，甚至7月的前景看起来也更加不稳定。交易员也坚定了他们的预期：今年只会降息两次，而美联储的点阵图预计会降息三次。

　　互换市场显示，美联储6月降息的可能性已经下降，并将美联储首次降息时间从9月推迟至11月；掉期交易显示，2024年美联储仅会降息50个基点；货币市场预计2024年欧洲央行将降息大约80个基点，数据公布前为87个基点。

　　根据芝商商品交易所（CME）的FedWatch期货市场定价指标，目前市场预计6月份降息的可能性不到20%，低于一个月前的近80%。

　　达科塔财富高级投资组合经理Robert Pavlik表示：“通胀数据比预期火热，无论是整体还是核心数据，这都推动了期货的下跌，因为数据表明了通胀具有粘性，以及美联储在2024年要么减少降息次数，要么根本不降息的可能性。我不认为这说明有必要加息，但股市必须重新定价，以适应通胀数据带来的不同环境。”

　　高盛分析师罗斯纳称：“利率市场需要认真考虑利率在更长时间内维持高水平的可能性，至少持续到今年夏季，甚至可能持续到今年年底。通胀数字并没有削弱美联储的信心，但却给它蒙上了一层阴影。”

　　AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示：“强于预期的CPI证实，联邦公开市场委员会（FOMC）将在降息问题上采取更为谨慎的态度。这也支持了我们短期看空美国国债市场的观点，因为我们正在努力克服通往2%的通胀道路上的障碍。”

　　摩根大通资产管理公司首席全球策略师David Kelly表示，这份报告显示美联储6月份降息的大门已经关上。

　　LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby表示，如果3月CPI通胀数据高于预期，可能导致今年美股在年初上涨后出现严重回调。

　　有“新美联储通讯社”之称的财经记者Nick Timiraos指出，鉴于美联储官员对1月和2月的通胀数据反应不足，3月份再度火热的通胀数据可能会导致美联储产生“过度反应”。

　　Timiraos表示，如果CPI数据显示美联储抑制通胀的进程再次受挫，这可能会打乱美联储想要在6月降息的计划，并将首次降息的时间推迟到7月，甚至更晚。

　　Index Fund Advisors公司高级副总裁、《投资美国金融史：观往知来》一书的作者马克-希金斯（Mark Higgins）称，美联储并不急于降低基准利率。此前关于央行计划在年底前多次降息的预期似乎已不太可能实现。

　　希金斯表示：“允许通胀持续存在的风险，仍然远远超过引发经济衰退的风险。美联储在1960年代后期未能做到这一点，是导致通胀在1970年代根深蒂固的主要因素之一。”

　　他称，这一次，央行可能会保持非常谨慎，即使这意味着央行将在更长时间内保持较高的利率。“我的直觉是，他们意识到风险，不会过早放松，”他补充道。

　　美联储会议纪要：希望对通胀率向2%目标迈进更有信心周三公布的美联储3月货币政策会议纪要显示，几乎所有与会者都认为今年降息是合适的；美联储倾向于将月度资产减持规模降低大约一半；美联储倾向于调整国债减持限额而不是MBS来放慢缩表。

　　与会者指出，通胀放缓的过程仍在沿着普遍预期有些不平坦的道路继续进行；与会者普遍认为实现就业和通胀目标面临的风险正在趋于更好的平衡；与会者普遍指出高通胀持续存在的不确定性；与会者普遍指出，近期数据并未“增强”通胀持续降至2%的信心；一些与会者担心金融状况可能不如希望的那么严格，这可能会给通胀带来上行压力；一些与会者指出地缘政治风险可能导致更严重的供应瓶颈。

　　美联储会议纪要提到，自1月FOMC会议以来，美国金融状况温和缓解，股市上涨抵消了利率上升的影响。在两次会议期间，名义国债收益率有所上升。就短期债券而言，大部分增长归因于通胀补偿的增加，原因是有迹象表明，通胀下降的速度比最近几个月市场预期的要慢一些。相比之下，较长期国债收益率上升的主要原因是实际利率上升，反映出就业市场数据稳健，经济活动数据强于预期。

　　会议纪要提到，与基准预期相比，投资者似乎大幅下调了更大幅度降息的可能性。在未来几个季度，联邦基金利率的概率分布明显更加集中，这一点很明显。政策利率预期在两次会议期间的变化，是在经济数据走强、人们认为反通胀进程可能比之前想象的要慢以及美联储沟通之后发生的。联邦基金利率的模态路径中位数也略高于公开市场部门的初级交易商调查和市场参与者调查。受访者的回答仍显示，他们对今年可能出现的降息幅度的评估存在巨大差异。

　　在讨论如何调整资产负债表缩减速度时，与会者普遍赞成将每月缩减速度从最近的总体水平减少大约一半。由于机构债务和机构抵押贷款支持证券（MBS）的赎回预计将继续远低于目前的月度上限，与会者认为没有必要调整这一上限，这也符合委员会长期主要持有国债的意图。因此，与会者普遍倾向于维持机构MBS的现有上限，并调整美国国债的赎回上限，以减缓资产负债表缩减的步伐。

　　美联储3月会议纪要显示，决策者们普遍赞成将每月缩表规模削减大约一半。

　　根据纪要，在3月19-20日会议上，“几乎所有”与会者都认为今年“某个时候”开始降低借贷成本是合适的。但此后公布的几项通胀数据已经颠覆了市场对今年降息三次的预期。

　　美联储官员提到，通胀正在持续放缓，但这条道路通常总体上可能会有些颠簸不平。决策者们开始了对放慢缩表步伐的讨论，但没有在3月份会议上做出决定。

　　尽管大多数官员认为缩表进展顺利，但经过“广泛评估”，他们认为鉴于2019年缩表时造成的市场动荡，应该在这个问题上持谨慎态度。

　　会议纪要显示，“大多数与会者判断认为，尽早开始放慢缩表步伐将是稳妥做法”。

　　美联储一直在以每月950亿美元的速度减持美国国债和抵押贷款支持证券。美联储主席鲍威尔在3月20日记者会上表示，美联储正在考虑不久后放慢缩表步伐，以“帮助确保平稳过渡，减少货币市场承受压力的可能性”。

　　会议纪要显示，官员们普遍倾向于维持目前对抵押贷款支持证券（MBS）的减持上限不变，但调整美国国债减持步伐。

　　华尔街正在关注银行准备金应该保持在什么样的水平才能既能确保流动性又避免冲击金融市场。目前金融机构存放在美联储的现金接近3.5万亿美元。

　　焦点个股

　　摩根士丹利周三将英伟达目标价从795美元上调至1000美元。

　　周二英特尔推出了Gaudi 3 AI芯片，其成本仅为英伟达H100芯片成本的“一小部分”，并宣布赢得了戴尔、惠普和联想等企业公司的一些合同。英伟达称Gaudi 3与英伟达H100相比训练性能提高了170%，推理能力提高了50%，效率提高了40%，但成本却低得多。

　　摩根士丹利称，鉴于交付节奏放缓，将波音的目标价从235美元下调至180美元，维持“中性”评级。

　　《印度商业在线》当地时间10日援引消息人士的话披露，美国电动汽车制造商特斯拉正与印度信实工业公司洽谈，讨论成立合资企业、在印建厂事宜。

　　此外有知情人士称，马斯克将于当地时间4月22日访问印度，会见印度总理莫迪。据悉，马斯克预计将宣布与特斯拉投资计划和在印度建厂有关的消息。

　　特斯拉一直在北美大幅下调Model Y价格，由此引发市场对该款车型试图在更新之前清理库存的猜测。4月10日，特斯拉相关负责人向上证报记者表示，北美地区今年不会推出改款Model Y。

　　另有报道称，特斯拉正在开发一款代号为“Project Juniper”的Model Y项目，亦有传闻称，上海超级工厂将在2024年年中开始生产改款Model Y。特斯拉同样明确表示，针对中国市场，今年并没有Model Y的改款计划。

　　据媒体周三（4月10日）报道，在印度2024财年内，苹果公司已经在该国组装了价值140亿美元的iPhone。印度政府的财年通常从4月1日开始算起，到下一年的3月31日结束。

　　知情人士透露称，苹果目前在印度生产的iPhone设备约占其全球产量的七分之一。值得一提的是，最新披露的印度生产数据较一年前翻了一番。一年前的一则报道写道，苹果在印度2023财年内在该国组装了超过70亿美元的iPhone，在印度生产了近7%的iPhone。

　　在Google Cloud Next 2024活动中，科技巨头谷歌宣布了一项重大进展：推出其首款专为数据中心设计的基于Arm架构的CPU，命名为Axion。这一新型处理器标志着谷歌在云计算硬件领域的最新突破，意在提升数据中心的性能和能效。

　　国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）官网显示，丹麦制药企业诺和诺德1类新药Amycretin片的临床试验申请获得受理。据悉，这是诺和诺德开发的一款口服GLP-1受体和胰淀素受体的长效共激动剂，为新一代减重疗法。在诺和诺德近期公布的小型1期临床研究中，患者接受该产品治疗12周后的体重下降幅度达13.1%（vs 安慰剂组为1.1%）。

　　达美航空公司预计二季度调整后每股收益2.2-2.5美元，市场预估2.23美元。

　　法拉第未来宣布进军中东设立销售实体。

　　马云称阿里巴巴已重回健康成长轨道。

　　台积电3月销售额同比增长34.3%。

　　小鹏汽车官宣正式进军港澳市场。

　　其他市场面，周三纽约商品交易所5月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨98美元，涨幅约1.15%，收于每桶86.21美元。

　　5月天然气期货收涨0.69%，收于每百万英热单位1.8850美元。5月汽油期货收于每加仑2.7816美元，5月取暖油期货收于每加仑2.7076美元。

　　




 
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   外媒4月10日消息；高盛经济学家预计，美联储今年将降息两次而不是三次，因为周三的报告显示3月消费者价格指数增幅超过预期。

   该行经济学家此前预计降息时间为6月、9月和12月，目前预计降息时间为7月和11月 。Jan Hatzius等在研报中写道，“由于1到3月份通胀数据走强，我们认为美联储需要看到后几个月数据变弱”。


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　　外媒4月10日消息： 高盛集团上调中国今年经济展望，因制造业增速超过预期。高盛预计中国第一季度GDP折合年率料增长7.5%，高于前预期的5.6%。该行将全年经济增长预估从4.8%提高至5%，与中国政府官方目标一致。

　 


 
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   外媒4月10日消息，高盛维持美国夏季天然气均价预测为2.15美元/百万英热，远期均价预测为2.31美元/百万英热。

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　　1：CPI击垮降息预期，美股、美债、黄金跳水。美联储纪要后美股指跌幅略有收窄，标普和纳指收跌不足1%，道指仍跌逾1%，三连跌至近两个月收盘低位。科技“七姐妹”中特斯拉跌近3%、跌幅最大，英伟达盘初跌近2%、收涨近2%，盘初跌超2%的Meta转涨。芯片股指跌超1%，英特尔跌近3%。

　　CPI公布后，两年期美债收益率拉升超20个基点，十年期收益率升破关键位4.5%至近五个月新高。美元指数跳涨逾1%，创近五个月新高。日元跌破153，创1990年来新低。

　　黄金盘中跌超1%，跌落纪录高位。原油止住两连跌，盘中拉升超2%，收涨超1%，靠近五个月高位。伦锡涨近3%再创14个月新高，伦镍八连涨，伦铜暂别近两年高位。CPI后，比特币跌破6.8万美元刷新日低，后一度重上7万美元大关。

　　亚洲市场方面，美股时段，中概股指止步两连阳，蔚来跌超2%，但阿里涨超2%；离岸人民币盘中跌超200点，失守7.26。港股大涨，恒生国企指数自低点上涨20%，进入技术性牛市；A股全天震荡调整；押注中国需求触底反弹，新加坡铁矿石期货创两年来最大两日涨幅。

 　　2：财政部有关负责同志就惠誉下调我主权信用评级展望有关问题答记者问。

　　财政部：很遗憾看到惠誉调降中国主权信用评级展望。前期我们与惠誉评级团队进行了大量深入沟通，报告也部分反映了中方的看法。但从结果看，惠誉主权信用评级方法论的指标体系，未能有效前瞻性反映财政政策“适度加力、提质增效”对推动经济增长、进而稳定宏观杠杆率的正面作用。


     3：央行、证监会等七部门：推进碳排放权交易市场建设，支持清洁能源等符合条件的基础设施项目发行REITs产品。指导意见提到应壮大绿色金融市场参与主体，推广可持续投资理念，吸引养老保险基金等长期机构投资者投资绿色金融产品。鼓励银行业金融机构建设绿色金融特色分支机构，将绿色金融发展纳入金融机构考核评价体系。


  　4：美国通胀再次高于预期，3月CPI同比反弹至3.5%，核心CPI连续第三个月超预期；华尔街预计6月降息没戏，高盛再砍降息预期，拜登坚持认为美联储年底前将降息

　　美国3月CPI同比增3.5%，预期3.4%，前值3.2%；环比增0.4%，预期0.3%，持平前值。美国3月核心CPI同比增3.8%，预期3.7%，持平前值；核心CPI环比增0.4%，预期0.3%，持平前值，1月份也为0.4%。

　　市场对美联储6月降息概率从58%降至不足50%，互换合约显示2024年美联储只会降息50个基点。华尔街分析师普遍认为，通胀正朝着错误方向发展，美联储需要保持高利率更长时间，并等待更多通胀温和的证据，降息时间肯定将推迟。美国高通胀吹哨人、前美国财长萨默斯表示，必须严肃认真地考虑美联储加息的可能性。美国总统拜登坚持认为，美联储年底前将降息。

　　美国3月CPI数据出炉之前，媒体爆料称，美国劳工统计局的经济学家与华尔街“超级用户”提前透露了CPI背后的非公开信息，包括CPI分项权重变化对数据的影响，引发了人们对数据可靠性和信息披露公平性的质疑。


    5：美国通胀数据吓坏债市，10年期美债拍卖惨淡。几乎所有指标都表现不佳，体现需求疲软的尾部利差为史上第三大。拍卖结果出炉后，美债收益率进一步拉升，日内飙升。


  　6：美联储会议纪要：几乎所有官员认为今年适合降息，酝酿“很快”开始减慢缩表。

　　与会联储官员普遍认为，最近数据没有增强他们对通胀降至目标的信心，通胀沿着普遍预计不平坦的道路下降；与会者提到地缘政治风险或推升通胀，美国商业地产市场可能带来经济下行风险；绝大多与会者认为，“很快”开始放慢缩表是审慎之举；与会者认为，放慢缩表不意味着最终缩表幅度降低，不会影响货币政策立场；全体赞成将月度缩表规模约减半，MBS缩减上限不变，美国国债缩减上限下调。

　　“新美联储通讯社”称，美联储准备“很快”放慢缩表，每月美国国债缩减规模可能降低。

　　7：日本央行行长：不会因为日元疲软而改变现有货币政策。植田和男重申不会考虑改变货币政策以直接应对外汇波动，但如果日元疲软导致通胀急剧上升，日本央行将考虑采取对策。周三，美元兑日元涨穿153，日内涨约0.9%。


 
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   外媒4月9日消息，高盛首席欧洲经济学家Jari Stehn认为，本周四欧洲央行决议声明不太可能有重大调整，预计很有可能从6月开始降息，且初始阶段料有连续行动。

   “目前来看，我认为我们需要看到更多数据来证明通胀延续下行轨道，本周央行的讯息不太可能发生重大变化，”Stehn表示。他指出，需求的疲软、薪资增速放缓，以及通胀预期显示，首次降息临近。

   “一旦6月启动降息进程，阻力最小的方向就是最开始一连串降息，即6月、7月、9月，”他说道。“因为所有人都认同，哪怕是降息三次，政策依然具有限制性。”


  


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    外媒4月9日消息，高盛宏观策略师Isabella Rosenberg表示，从澳元到瑞典克朗等通常在高增长环境下表现出色的顺周期货币今年可能受益于积极的经济趋势和货币政策宽松。

   “美联储在非衰退环境下降息以及世界其他地区经济增长的积极变化表明，现在可能是做多风险货币的更好时机。”高盛预测未来六个月澳元兑美元将涨至0.70(现汇报0.66）；同期美元兑瑞典克朗将跌至10(现汇报10.57）。

 
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　　外媒4月9日消息：当前市场对美联储今年降息的预期越来越悲观。上周五美国超预期的非农就业数据公布后，市场预计6月开始降息的可能性越来越小，甚至认为首次降息可能要等到9月。然而，从华尔街两大巨头——高盛和美国运通的操作来看，也许市场的预期悲观过头了。

　　上周三，高盛旗下消费银行Marcus三年多来首次降低了其高收益储蓄账户的利率，将该银行旗舰产品的年利率下调至4.4%，低于3月份时的4.5%。这是自2020年11月高盛将旗下产品的利率从0.6%下调至0.5%以来的首次降低。

　　当被媒体要求解释降息原因时，高盛发言人在一封电子邮件中表示：“我们目前的利率使我们高于大多数同行。我们将继续专注于为客户提供价值，并发展我们的Marcus存款业务，这是公司的首要任务。”

　　对于高盛的上述意外“降息”，分析指出，只有在降低高收益储蓄账户的利率而不会导致存款外流的情况下，才能保持存款业务的增长。这意味着，高盛知道其它同行也将追随美联储的脚步而降息时，这种情况才会发生。这一步骤通常发生在他们确信美联储将降息或紧随美联储决策的时候。

　　无独有偶。本周，另一家金融巨头美国运通也做了同样的事情，从4月9日周二开始，将其高收益储蓄账户的利率从4.35%下调至4.30%。美国运通同样指出，该利率远高于美国全国的平均水平，可以使储户享有更高的收益。

　　财经金融博客Zerohedge点评称，出于“不明原因”，明显鸽派趋势突然席卷美国银行业。或者也许两巨头的降息并不是出于“未知的原因”，也许是因为他们意识到之所以可以开始降低旗下产品的利率，是因为很快其他所有人都会因为一个简单的原因而做同样的事情：美联储将打响宽松周期的发令枪。

　　媒体分析指出，此举表明金融机构对何时可以降低个人存款利率保持警觉。事实上，游戏中最大的参与者中的两个、而不仅仅一个已经这样做了，这应该足以让市场重新审视对美联储的降息计划预期。

　　需要说明的是，尽管当前市场的降息预期崩了，但高盛、花旗等华尔街大行仍继续预期美联储会在6月首次降息。

　　不过，巨头们的分歧显然也很大。就在本周，摩根大通首席执行官Jamie Dimon警告市场，由于美国政府的支出过高，美国的通胀和利率可能持续高于市场预期，已为美联储最高将利率上调至8%做好了准备。Dimon还预计，美国经济实现软着陆的可能性不高。近期的地缘政治事件正酝酿着自二战以来最大的风险。


 
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　　外媒4月9日消息：被认为是“聪明钱”的对冲基金正在以三个月来最快的速度抛售全球股票，加大了对股市的看跌押注。

　　高盛的数据显示，专业人士们上周连续第二周净抛售全球股票，这几乎完全是由卖空推动的。这也是自1月中旬以来对冲基金最大的抛售力度。

　　高盛指出，非必需消费品股票是上周表现最差、抛售力度最大的板块之一。对冲基金经理们每天都在减少该行业的多头头寸，并做空以零售为重点的ETF。

　　美国银行的客户数据也显示出类似的趋势，其对冲基金客户上周连续第五周抛售股票，退出小型、中型和大型公司的股票。

　　当前，投资者们重新评估美联储的降息路径。市场对年内降息次数的预期为2-3次，甚至认为9月才可能出现年内首次降息，与之形成鲜明对比的是今年年初，交易员们一度预计2024年将有多达七次降息。

　　伴随着降息预期的崩溃，美股市场出现明显的“涨不动”的态势。例如，道琼斯工业平均指数上周下跌2.3%，创下2023年3月以来最差单周表现。标普500指数上周下跌近1%，为1月早些时候以来的最大单周跌幅。

　　华尔街见闻网站近日分析文章指出，本周美股涨势将面临关键考验：一是通胀数据过热会否再次扼杀降息希望；二是美股一季度的财报季拉开序幕，企业的盈利能力和前景能否支撑起当前的较高估值。


 
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　　1：重磅CPI前夕，标普艰难转涨，道指微跌、两连阴，纳指两连涨至一周高位。特斯拉涨超2%。谷歌涨超1%创历史新高。芯片股指三连涨，英伟达一度跌近5%、收跌2%创一个月新低，发布新AI芯片的英特尔早盘跌近2%后转涨。波音跌近2%。

　　美债收益率脱离四个多月高位，十年期收益率较周一所创高位回落10个基点。美元指数企稳。日元连日下逼1990年来低位。

　　原油跌超1%，两日跌离五个月高位。黄金十日内九日创收盘历史新高。伦锡涨超4%又创14个月新高，伦铜连创近两年新高。比特币盘中曾跌近4000美元、跌穿6.9万美元。

　　中国市场方面，美股时段，中概股指收涨近2%，小鹏汽车涨近9%，蔚来涨近8%；离岸人民币盘中涨超百点，两周来首次涨破7.24。A股全天震荡反弹，固态电池概念爆发，油气等周期股回调，网易港股涨超4%。

   2：工信部等七部门：加大工业领域设备更新和技术改造财政支持力度。根据多部门规划，到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%。

 　　3：高盛、美国运通两巨头率先“降息”。高盛、美国运通两巨头下调“高收益”储蓄账户利率。分析称，明显鸽派趋势突然席卷美国银行业。两巨头降息，也许是因为他们意识到很快其他所有人都会因为一个简单的原因而做同样的事情：美联储将打响宽松周期的发令枪。

　　4：前美联储“鹰王”布拉德：今年降息三次是基准情形。前圣路易斯联储主席布拉德表示，通胀率正在向美联储目标靠拢，而经济仍然保持弹性。

　　5：“聪明钱”持续做空美股。高盛的数据显示，对冲基金上周连续第二周净抛售全球股票，这几乎完全是由卖空推动的，为自1月中旬以来对冲基金最大的抛售力度。非必需消费品板块是重灾区。美国银行的客户数据也显示出类似的趋势，其对冲基金客户上周连续第五周抛售股票。

　　6：报道称日本央行考虑上调通胀预期，因“春斗”加薪势头强劲。报道称，日本央行考虑将本财年除新鲜食品外的通胀率预期从目前的2.4%上调，并将剔除能源的核心通胀指标预期提高至2%或更高。


 
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   周二亚洲电子交易时段，伦敦金属交易所（LME）期铜进一步扩大涨幅，位于14个月来的最高点，上海期铜也飙升至历史新高，主要经济体的工厂数据向好，西方央行预计今年晚些时候开始降息，以及冶炼厂预计减产等因素提供支持。
　　
　　截至周二北京时间中午，LME的三个月期铜上涨0.15%，报每吨9,398美元。
　　
　　上海期货交易所（SHFE)成交最活跃的6月期铜上涨810元或1.07%，报每吨76,220元。
　　
　　由于主要经济体（中国，美国和德国）工厂活动好于预期，有助于提振市场情绪。
　　
　　世界第二大经济体中国和第一大经济体美国3月份的制造业活动分别出现六个月和一年半来的首次扩张。欧洲最大经济体德国2月份工业生产环比增长2.1%，高于市场预期的增长0.3%。
　　
　　市场预期美国和欧洲央行可能在今年晚些时候转为货币宽松政策。借贷成本降低有助于刺激经济和商品需求增长。
　　
　　中国冶炼厂减产的前景也支撑了铜价。由于矿山供应中断，铜矿石供应紧张，导致矿石加工费用降至历史低位，促使中国冶炼厂计划削减产量。
　　
　　高盛分析师预计到2024年底，伦敦期铜将升至每吨10,000美元，铝价将达到2,600美元/吨。
　　
　　随着铜价一路走高，现货需求仍然落后。上海洋山铜溢价最新报每吨42.50美元，徘徊在去年8月以来的低点附近，表明中国进口铜的需求疲软。
　　
　　周一，LME现货铜相对三个月期铜折价129.99美元/吨，这是至少1982年以来的最大折价，也表明现货需求疲软。
　　
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    最新的数据显示，随着经济指标持续呈现积极趋势，经济衰退的担忧已降至两年来的最低点。根据Bankrate的数据，未来12个月经济衰退的可能性已降至33%，相比之下，2022年第三季度这一概率曾高达65%。自2023年第三季度以来，首次没有经济学家对经济衰退持绝对肯定的态度。

　　Bankrate的高级经济分析师Mark Hamrick指出，目前的经济势头预计将保持稳定，全国失业率维持在较低水平，为个人和家庭实现财务目标提供了一个总体上稳健的环境。

　　同时，高盛集团也对美国经济衰退的可能性进行了下调，从先前的35%调整至25%。这一调整基于就业市场的持续强劲和商业信心的显著改善。由Jan Hatzius领导的高盛团队提出，相对于先前对经济学家的调查，其间经济衰退可能性为65%，现在的调整显示了经济前景的改善。

　　他们还强调，通胀的快速放缓和工资增长的降温，正接近美联储设定的2%通胀目标，这支持了美联储所期望的经济“软着陆”是可行的。

　　此外，高盛提到，其他主要经济体的增长也超过了预期，预计欧元区将避免经济衰退。Jan Hatzius还提到，经济的这种弹性将有利于金融市场上的周期性资产，由于股票估值已处高位，尤其是在美国，投资者的上行空间可能会有所限制。（智通财经）

　　




 
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　　分析指出，10年期收益率接近4.80%时，美国股市的情况会变得棘手。

　　近期，通胀风险加剧导致债券波动性和收益率上升，美债升到多少美股可能有麻烦？

　　据媒体周一报道，高盛对冲基金销售主管Tony Pasquariello指出，当10年期美债收益率为4-5%并上涨时，标普指数1-12个月的平均表现在低个位数增长，而一旦超过5%，平均而言实际上会出现下跌。

　　历史数据表明，美国10年期国债收益率变动2个标准差，相当于今天的60个基点左右，一个多月后冲击才真正开始。考虑到复活节期间收益率为4.20%。这个规则经验表明，10年期收益率接近4.80%时，美国股市的情况会变得棘手。

　　目前2年期掉期实际利率仍处于1.5-2.5%的区间内，自2022年以来，这对美股一直是正常水平。

　　值得一提的是，投资者正在错失做空美债良机。

　　摩根大通对客户美债持仓调查显示，客户净头寸接近持平，直接做空的客户异常少，净空头头寸处于20年来的低位。

　　同时，商品期货交易委员会持仓数据显示，投机者净空仓国债，但这一数据被基差交易（即现货债券与期货交易）严重扭曲；而通过一种消除基差交易影响的债券期货持仓方法来看，投资者净头寸虽在下降，但总体仍为净多头。

　　这表明随着经济衰退风险的减弱，交易商正在减少看多押注，但仍不愿直接做空。

　　此外，尽管经济增长和通胀风险上升，但债券波动率一直在下降。通胀波动率和债券波动率出现明显背离，前者不断攀升，而后者却没有同步上涨。这表明美联储的增长容忍度，以及由此产生的降息和更高的利率终值的组合，可以抑制波动性。

　　分析指出，这一鸿沟最终可能会被债券波动率的上升所弥合，鉴于通胀持续高企，收益率也可能在高位徘徊，因此当前债券空头头寸未来可能将获利。（华尔街见闻）

　　




 
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　　外媒4月8日消息：高盛集团分析师在署期4月4日的报告里写道，第二季度的供应缺口将导致全球铜市在2024年下半年陷入显著供需短缺。

　　2024年第二季度的供应缺口将达到25万吨，2024年下半年的供应缺口将扩大到45万吨。

　　高盛分析师在报告里重申看涨预期，预计到2024年底，伦铜将达到每吨10,000美元；2025年一季度将升至12,000美元的历史新高。

　　周一伦敦金属交易所（LME）铜价上涨0.7%，报每吨9,384美元，创下2023年1月以来的最高水平，因为投资者权衡全球铜矿石供应紧张，中国冶炼厂潜在减产的前景。

　　中国生产了全球一半以上的精炼铜，在TC/RC费用降至接近零后，中国主要冶炼厂正在考虑联合减产。

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