5月11日消息，4月金融数据即将公布，市场普遍预期新增信贷规模有望实现同比小幅多增。但受存款“搬家”、货币扩张整体趋缓等因素影响，广义货币（M2）在突破300万亿元后，增速或会继续下滑。

   但M2同比增速的走低不能简单视为资金面环境的趋紧。总体看，当前的流动性已非常充裕，虽然4月底召开的中央政治局会议提出“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具”的宽松定调，但是，提高庞大存量资金的使用效率，多措并举激发市场有效融资需求才是政策优先项，降准、降息更多会表现为相机抉择，与其他宏观政策“打配合”。 (来源：证券时报)


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 单位：亿元
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时间         沪股通流出/入   深股通流出/入   总流出/入
5月10日       -21.34          -41.7          -63.04
5月09日       +39.25          +40.9          +80.15
5月08日       -19.99          -20.45         -40.44
5月07日       -3.51           -17.89         -21.4
5月06日       +64.55          +28.6          +93.15
4月30日       -39.51          -46.66         -86.17
4月29日       +45.35          +63.58         +108.93
4月26日       +113.23         +111.26        +224.49
4月25日       +9.21           -5.72          -3.49
4月24日       +30.7           +15.36         +46.06  
4月23日       +2.32           -32.29         -29.97
4月22日       +9.08           +4.81          +13.89
4月19日       -33.91          -30.99         -64.9
4月18日       -15.33          -37.52         -52.85
4月17日       -2.55           +0.234         -2.316
4月16日       -13.6           -14.33         -27.93
4月15日       +38.92          +42.16         +81.08

备注：流入为：“+ ”    流出为：“- ”
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    5月9日，商务部新闻发言人何亚东在例行新闻发布会上表示，日前印发的《汽车以旧换新补贴实施细则》获得各方广泛关注、反响很好，不少地区还细化出台了本地区的落实举措。

　　4月26日，商务部公开发布了《细则》。《细则》明确，将分情况对个人消费者报废旧车并购入新车给予7000元或1万元的补贴。

　　何亚东指出，政策设计和实施过程中，首先是注重统筹兼顾。即坚持报废更新和置换更新一体推进，中央财政重点支持报废更新，鼓励有条件的地方支持汽车置换更新。

　　据不完全统计，上海、浙江、江西、湖北、重庆、河南、吉林等多地已出台汽车以旧换新的相关方案和实施细则。

　　其中，重庆、上海还明确了市级补贴标准：重庆对符合条件的消费者售卖旧乘用车并换购新能源乘用车新车的，按车价分档给予每辆2000元—3000元的市级财政资金补贴。上海对个人用户购买非运营纯电动小客车新车，且在规定期限内报废或者转让（不含变更登记）本人名下在本市注册登记的非营业性小客车的，给予一次性10000元购车补贴。

　　“在政策设计上，我们对内资外资、‘本地外地’一视同仁，购买新能源车和燃油车都能享受优惠政策。”何亚东称，《细则》在实施过程中，还注重“组合发力”，统筹支持汽车消费全链条各环节。具体来看，汽车以旧换新补贴政策可以和新能源汽车购置税减免、购车金融信贷支持、企业配套优惠等叠加享受，形成组合包，努力让消费者得到更多优惠。

　　为便利消费者申领汽车报废更新补贴，何亚东介绍，商务部已开发建设全国统一的汽车以旧换新信息服务平台，并在微信、支付宝、抖音、云闪付上线了小程序。根据《细则》，拟申请汽车以旧换新补贴的个人消费者，应于2025年1月10日前，登录全国汽车流通信息管理系统网站或“汽车以旧换新”小程序，填报申请材料，相关材料应于《细则》印发之日（4月24日）至2024年12月31日期间取得。（来源：证券时报）


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 　 5月10日消息；“今年五一是做黄金生意以来最惨淡的假期。”深圳吉豪珠宝有限公司总经理周祺易感叹。他经营着线上品牌“珠谷谷黄金手链”，线下金店开在国内最大的黄金珠宝交易集散地深圳水贝。以往一到节假日，水贝人山人海，热门柜台都挤不进去，但刚刚过去的小长假，每天来买黄金首饰的人却屈指可数。

　　杭州一位拥有三家珠宝店的老板甚至没安排员工加班，5月2日索性带着家人去旅游。“五一”假期期间，受国际金价回落影响，不少黄金品牌跟进降价“促销”，优惠后价格甚至跌回600元/克以下。然而，预期的“市场爆发”并未如期而至。

　　“现在来店里看货的客户交易热情大不如前，大多持观望心态。”周祺易告诉《中国新闻周刊》。假期前最后一个工作日，上海黄金交易所报价也从4月15日最高点回调至545.8元/克。五一期间，国际金价继续下探，水贝黄金报价却依旧“坚挺”。

　　“水贝怎么玩不起？为什么不跟进国际金价？”从业八年多的林凯一边盯着金价变化，一边回应客户在微信群里的质疑。“金交所放假，水贝商家不能及时补进板料，原来高价进货，现在如果降价卖出，卖得越多，损失越大。谁能玩得起？”

　　林凯坦言，不像黄金品牌赚溢价，水贝商家和很多金店的生存模式是“不赚金价，只赚手工费”，商家在不能及时补货的情况下跟进降价，“无非在赌节后黄金继续降价”。但类似“节前突然跌价、节后价格回升”的剧情，在去年“十一”假期已经上演过一次，“赌错”黄金走势、亏到关店的情况也不少见。“金价涨跌波动频繁，商铺面临着更大的经营风险。”

　　对黄金市场中的“散户”而言，涉足当前高位波动的金价无异于“火中取栗”。

　　4月15日晚，深圳水贝黄金市场一家名为“千百万珠宝”的黄金珠宝门店突然被“围堵”，还有警方在现场维持秩序。

　　第二天一早，有网友在社交平台爆料称，该珠宝店“爆雷跑路”，“涉及黄金原料400公斤”。按照当天567元/克的基础黄金价格推算，涉案金额超过2亿元，“创下水贝跑路金额最高纪录”。

　　这起网传“黄金大劫案”很快迎来反转。“没有两个亿，那是谣言。”深圳市千百万珠宝有限公司总经理李赐华在媒体上回应称，“谣言造成恐慌，恐慌引起挤兑”。

　　深圳市罗湖区委宣传部官方微信很快发布了最新调查结果。这家珠宝店用于打款的银行卡在4月8日被江西九江警方冻结，门店表示，不清楚具体原因，但当时并未在意，一直正常营业。直到4月13日，银行卡还没解封，公司负责人便暂停了黄金买卖，并向部分客户解释了缘由。暂停营业的情况也已向深圳市市场监督管理局罗湖监管局报备。

　　“没有跑路，只是往来货款有点卡顿。”千百万珠宝门店工作人员对媒体解释称，打款银行卡上有1600多万元，被冻结后，公司资金周转受到影响。当时欠了一位客户二十万元左右的料，大概900克铂金，到了约定时间无法给货，告知客户“缓几天”，但对方不愿意，在门店闹起来，引来路人围观，后来就出现了“跑路”传闻。

　　“水贝市场体量很大，一家中小规模板料店的牵连范围比较有限。”在水贝壹号经营金店的吴月松说，反而是在水贝市场之外，“金店跑路”的乌龙事件引起了不小的恐慌。他的微信群里很多外地客户打探“跑路”传闻真假，担心被牵连。吴月松遇到这样的情况，只能耐心解释，自家品牌没有从这家板料店拿货，并自证板料来源稳定，不会“跑路”。他对此也有些无奈，“类似于消费者想买一件衣服，却在担心品牌上游布料商有没有倒闭”。

　　作为国内黄金珠宝产业规模最大的制造加工中心，深圳水贝出产了全国70％左右的珠宝。在过去很长一段时间，水贝一直是下游珠宝零售商的批发市场，很多展厅和柜台不对散客开放，只供大品牌和加盟商挑货。“可以理解为，直播带货火起来之前，水贝是个只走批发、不走零售的黄金市场。”吴月松说。

　　2023年春节前，水贝金展广场负一层突然变成网红代购的主场，很多“一米展柜”的零售生意规模偶尔还会超过楼上只做批发的大展厅。吴月松介绍，随着购金热度不断高涨，很多小展柜、档口改为“批发+零售”的模式。然而，少了中间零售商赚差价，也少了一道风险缓冲，不仅消费者要直面上游企业跑路的潜在危机，板料商和珠宝供应商也要面临更高的经营风险。

　　“很多料商不愿意跟陌生人交易，甚至看到那些刚成立不久的公司个体户都不愿意销售，生怕自己的银行卡被冻结。”在水贝做了八年多黄金生意的林凯坦言，有人利用黄金洗钱，不只是购买金饰，板料这种单次交易额大、基本没有工费的原材料产品，更容易被不法分子盯上。商家在线上与陌生消费者交易，很难判断对方的资金来源和交易用途是否合法。

　　有时风险也来自中间商。林凯举例说，有骗子伪装成新手代购，一边在网上盗用知名博主的头像、营业执照、出货图，另一边向消费者宣称“只赚人气不赚钱、免费代购”，以博取流量。一旦有消费者上钩，要找某款饰品，骗子就把商家的门店信息、收款信息发给消费者，让消费者打钱给商家。商家收到钱后，把货给到“假代购”，不料“假代购”跑路，消费者发现被骗后报警，商家的收款方式被封，唯一的解冻渠道就是退钱给消费者。

　　“结果就是商家既赔了货，又赔了钱。今年骗子尤其多，且没有底线。”林凯说，为避免“被打劫”，水贝市场里不少柜台至今还摆着“拒绝散客”或“谢绝代购”的牌子。

　　金价暴涨使得黄金市场更为敏感，进一步引发了市场各类参与者的贪婪和恐慌情绪，“坑同行”的情况也时有发生。今年1月春节前，有水贝商家借了60多家珠宝商的近千万元货品，把其中黄金饰品融化成金条，留下一句“对不起了，兄弟”，然后跑路。

　　“金店跑路案例并不少见，但借彩宝（有色宝石）跑路的前所未闻，很多商家至今心有余悸。”林凯说，这之后商家“刷脸借货”越来越难，有门店开始要求同行借货必须押身份证、押全款，货款延时交割等基于信誉建立起来的行规不得不开始改变。

　　今年3月29日当天，黄金基础价就上涨了11~12元，整个3月黄金涨价最猛，国内金价每克上涨了近50元。“从咨询到下单的短短几小时，金价可能已经跳涨了几次，增加的成本谁来承担？”线上品牌“珠谷谷黄金手链”负责人周祺易说，“延时交割”模式的出现，原本是为了保护商家和消费者的权益。

　　周祺易举例说，如果消费者预订了一只50克的黄金手镯，等到交款时，黄金基础价上涨20元，意味着商品总价增加了1000元，客户很可能在犹豫一番后“逃单”。摆在商家面前一个很现实的问题是，消费者预交的定金要不要还？

　　退还定金，意味着已经买到的板料压在商家手中，成本无法变现，资金周转效率降低，带来变相亏损。如果不退，消费者承担损失还没买到商品，必然给出差评，商家声誉受损，同样难以经营。“大多情况下，商家会自己认亏，把定金退还给消费者，这也是做零售比做批发所要多承担的风险。”周祺易说。

　　“商家难道不能低买高卖吗？”周祺易时常被问到类似的问题，在消费者眼中，“金价疯涨，珠宝供应商肯定赚翻了”。前段时间，甚至有消费者提出，“希望以520元/g的价格购买550元/g的黄金现货”。周祺易感到匪夷所思，相当于有人想用90块钱买100元面值的纸币，理由是消费者猜测商家肯定提前囤货了。

　　事实上，“黄金作为原材料，一直在流转。黄金首饰产业链上真正做生意的企业主体，基本不可能囤货”。周祺易举例说，每卖出1公斤黄金饰品，他就要买入1公斤板料，保持货量动态平衡，“低价囤货，高价卖出，那是一锤子买卖”。

　　在金价疯涨的背景下，“水贝模式”之所以能脱颖而出，很大程度源于其“基础金价+手工费”的批发价优势。手工费由商家自定，从十几元到几十元不等。区别于品牌黄金的高溢价，水贝商家不赚金价，利润空间被压缩在手工费中，换句话说，在水贝做生意，主要靠薄利多销。

　　就单笔订单而言，当金价涨幅超过克工费时，商家实际上在赔钱进购板料。消费者选择“水贝模式”，理应默认这笔动态增加的成本，接受了水贝“先付款、后拿货”的交易模式。但为保护双方利益，逐渐形成了消费者“先交一部分定金，再根据出货时金价补差价”的交款方式。

　　为了降低金价上涨、消费者逃单造成的损失，很多珠宝供应商在和上游板料商交易时也顺延了延期交割的模式，即先交一笔定金，确定拿板料时再按现货价补款。“都在一个市场里，偶尔周转不开，先拿货后付款，或是先付款再给货，都是很常见的情况，基于信任，偶尔还能刷脸借货。”吴月松说，如果不考虑商业信誉，在没有及时银货两讫的每个环节，理论上都存在上游跑路的风险，“但那样就没法做生意了”。

　　为什么一定要“私下付款”，难道不能通过平台交易？平台保留7到10天账期，预留出收货时间和消费者去正规机构做贵金属检测的时间，只要消费者不主动确认收款，就不会承担风险。

　　“支持平台交易还能提高下单率。但很多商家只在平台宣传引流、不在平台交易，还是因为钱——平台压价。”林凯说。另一方面，假如每天卖出5只单价1万元的手镯，10天账期就压了50万元，这笔钱每个月只能滚三次，明显不符合水贝商家的野心，大家恨不得一笔钱每个月滚30次。“走平台交易的商家，要么生意不好、开不出单，要么实力雄厚，不差这点钱。”

　　今年金价涨势不减，很多商家提出“用板料交易”，鼓励消费者自己去买板料，来料加工，这样双方都不必承担价格涨跌带来的损失。“相当于把风险转嫁给了消费者，如果不了解行情，很可能买到盗版板料。”林凯说。

　　“板料”是对上海黄金交易所浇铸的标准金锭的俗称，既是生产黄金首饰的原料，也可以在黄金珠宝交易过程中替代货款，基本是国内能买到的最便宜的黄金。林凯介绍，一般情况下，水贝板料不针对普通人销售，金交所也关闭了个人开户的渠道，在水贝市场，必须签约开户、提交营业执照和法人身份证后才能购买。

　　“做板料生意的头部大佬没空理散户订单，连一些小商家临时购买几百克的单都不屑于接。”林凯说，这时，很多中小规模的板料商倒一手，既能赚差价，又能满足小商家和个人的购料需求。但正规板料紧俏，动不动就没货，或是订货后隔天才能提到。这时，盗版料便找到了流通空间。

　　所谓“盗版料”，其实也是黄金，只不过纯度达不到99.99％，通常只有99％至99.7％，未来变现时会打折扣，投资价值低。“别说外行人，很多商家自己也没有辨别能力，看似更轻易地买到了板料，等拿到展厅交易时，仪器检测通不过，就砸手里了。”林凯不无忧虑地说，“段位不够，就别想着买板料。”

　　最近数月的黄金价格走势吸引了国内外的关注。

　　板料商宣告“破产”跑路时，吴月松没在店里。

　　他的展柜开在水贝壹号的二楼。那是2022年春节休市前，吴月松刚交完十几万元的板料定金，想着年后开市马上就能取料加工做生意。这家料商已经与他合作一年多，突然宣布跑路，群里炸开了锅。吴月松还记得，当时已经休市回家准备过年，清早被一阵消息提醒声惊醒，那条“破产”通知是当天凌晨4点发布的。

　　“可见跑路早有预谋。”吴月松不是最惨的，群里有商家前天晚上才打完尾款，板料商第二天凌晨“跑路”。第二年开市，很多门店可能永远不会再开张。“后来私下统计，那家跑路料商的欠款总额大概有三四千万元。”吴月松说。

　　为什么金价上涨，反而有很多金店跑路？

　　“归根结底还是钱的问题，要么亏太多，要么欠不起。”吴月松说，水贝跑路最多的商家就是中小规模料商，他们主要收入不靠卖料，而是“炒黄金”。最简单的操作就是在黄金上涨时“做空”金价，高价收取下游珠宝商定金后，没有及时进板料，“赌”金价下跌，届时以更低价格从交易所买入，两头赚差价。“说白了就是在赌运气，一朝玩脱，入不敷出，就只剩跑路了。”

　　最初为规避金价涨跌带来的风险，水贝市场内商家交易时可按“不定价”的方式拿货。商家买料时，不必马上付全款，而是在当时金价基础上加一定比例费用预订金料，相当于给料商一笔“保管费”，以便随时取用，而后在约定时间内按取货时金价“多退少补”。

　　“聪明人”把“不定价”模式玩成了“借鸡生蛋”。林凯举例说，假如有商家在金价400元/克时找料商买1公斤板料，要求不定价，多付10％托管费，也就是用44万元买下40万元的黄金，“赌”结款时金价下跌。只要跌幅超过10％，就能拿回至少4万元退款，多退回的钱都是白赚。相对应地，如果金价上涨，商家也要认赔。

　　“说白了，靠不定价赚钱就是在赌博。”林凯说，黄金买卖，动辄千百万元订单过手，实际收入只有单价的零头，扣除房租、水电和人力成本，“正经做黄金生意没有大家想的那么赚钱”，这时很多金店便会推出“其他服务”，比如“黄金托管”业务，个人将黄金存到店里，定期返利，等到用黄金时再取出来。“黄金只有涨跌，利息从何而来？无非是打着寄存名义做集资。”

　　“中国黄金北京富力广场店跑路事件”轰动一时，多家媒体报道，至少70位消费者在该店“托管”的约70千克黄金去向不明，价值超3500万元。尽管黄金加盟店的实际控制人现已被公安机关刑事羁押，进入司法程序，消费者仍在苦苦维权。

　　案发三个多月后，中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司拿出解决方案，决定对北京富力广场店权益受损消费者进行先行垫付。

　　“能妥善解决实属幸运。”吴月松说，坑他货款的料商在跑路前已经转移资产，就算胜诉，料商能做的也只有给每个被坑商家打张欠条，不了了之，有的门店被坑得倾家荡产，几年生意白干，金价暴涨，现在连东山再起的本钱都未必拿得出。

　　自4月初足金饰品市场价突破700元/克之后，王聘宇发现，到店消费者观望的越来越多，“不敢买，也不敢卖”。克重大、价格高的饰品更是无人过问，尽管他的黄金首饰零售价比大品牌低了一两百元。

　　王聘宇的黄金加工店开在四川省眉山市仁寿县，年后打金生意火爆，他也会定期到深圳水贝进购黄金饰品，在店里铺货。近两个月，他进货愈发谨慎，倒不是担心供应商拿款跑路，而是客户订单减少。消费者既希望手上黄金增值，又盼着金价降低再买入，找他咨询的客户不少，但没人下单，他也怕贸然进货，最后都砸在手里。

　　“年后批发业务量直线下降，和去年同期相比，批发占总销售额比重减少了约50％。”水贝一位受访金店老板表示，很多合作的下游零售商经营惨淡，一整天都开不出一单，“最近来水贝的批发商、代购、散客都变少了”。

　　为扩大经营，周祺易今年3月正式开始做线上零售，他还专门另起了一个更有网感的品牌名“珠谷谷”。有水贝实体店背书，线上销售很快增长到总额的近六成，“线上零售的利润率稍高一些，但量少，3、4月营收还不到去年同期的一半。”

　　“由于订单量减少，很多黄金加工工厂不得不提前收工。”在成都做板料生意的钱成告诉《中国新闻周刊》，他所在公司总部在深圳设立了黄金加工工厂，和同行交流得知，一些中小型加工厂甚至处于半停工、半放假的状态。

　　在水贝奋斗多年，林凯第一次感到“有些迷茫”。走进水贝市场，仍有商家在疯狂扩张黄金业务，热门柜台转让费甚至炒到每米七八十万元，新店门口花篮上留的落款是深圳市某某通讯科技有限公司。“业内传闻有外来资本炒柜台，价格已经超出合理范围，这么玩下去，老老实实卖货很难赚钱，只能从其他途径把钱赚回来。”

　　此前，水贝市场已经出现商家降低工费吸引顾客、以次充好等扰乱市场秩序的现象。今年3月中旬，深圳水贝珠宝园区各大厦联合发起了“统一金价、工费”的倡议书，制定了一套最低基础工费的参考标准，价格范围从10元至75元不等。“可高于此基础工费，但不得低于此基础工费。”

　　“倡议并非强制。水贝商家如果继续内卷，最后只能是把自己卷死。”五一假期前，林凯路过京基水贝广场，出于职业本能考察了一圈，一层靠近水贝二路的很多柜台都空着，位置稍好的柜台也不再专属黄金，而是被利润更高的玉石、翡翠、珍珠、宝石等珠宝商拿下。

　　林凯现在最大的期待就是金价稳定。黄金行情看涨，外界看黄金商“手持一本万利”，卖黄金首饰能赚手工费，不做生意，货品也能升值。“但如果金价开始下跌呢？难保不会有商家跑路，到时离水贝行业洗牌就不远了。”(来源：中国新闻周刊)


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    5月10日，中金公司研报指出，猪周期反转预期强化，板块进入布局期，低成本、高弹性猪企优先受益。周期角度，我们判断2Q24至年末猪价具备逐季上行基础。企业角度，我们判断目前猪企资金压力已处历史极值，猪价上行期为资产负债表修复关键窗口。投资角度，本轮行情并未抢跑猪价，猪价右侧拐点是关键催化。

　　1、修复的基础：2Q24至年末，猪价具备持续上行基础。第一，产能去化已成，猪周期具备上行基础。我们测算22年12月至24年3月，全国能繁母猪产能累计去化约9%。第二，供给节奏呈逐季收缩态势。因2Q24/3Q24/4Q24出栏生猪量向前10个月对应的月均能繁母猪存栏数为4,269/4,203/4,084万头，我们判断猪价节奏为逐季向好。第三，短期库存压力也在持续减轻。5月2日商品猪出栏均重125.8千克/头，较4月高点拐点向下；5月2日200千克肥标价差0.1元/千克，肥标价差持续下行。

　　2、修复的关键：低成本、高出栏弹性猪企，可充分受益24年上行周期。1）资金压力刻画：当下猪企资金压力处历史高位，呈“融资盘消耗殆尽+新增融资难度提升”特征。易变现资产+折价固定资产偿还紧急债务情形下，1Q24行业平均可变现资金2615元/头，为14年以来最低；1Q24样本猪企资产负债率66%，较18年+16ppt；1Q22-1Q24样本企业累计筹资现金呈现净流出。2）修复程度：我们认为资产负债表修复的关键在于低成本，出栏弹性放大盈利差异，而高成本、高弹性企业压力或进一步提升。

　　3、投资逻辑：本轮行情并未抢跑且估值仍低，猪价右侧拐点是关键催化，资产负债表优先修复企业有望受益。1）投资节奏：板块看，因23年“深亏损、高负债、慢去化”特征，本轮行情未在猪价下行期启动抢跑，而是等待猪价上行拐点确认。板块目前头均市值2,326元/头，而历史头均市值中枢/低点为5,567/1,943元/头，具较强安全垫和较大上行空间。2）标的：猪价上行是猪企尽快修复资产负债表关键窗口，故低成本、资金稳定为核心，并为下一轮去化周期充实资本积累。

　　




 
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　　5月10日消息：“今年五一是做黄金生意以来最惨淡的假期。”深圳吉豪珠宝有限公司总经理周祺易感叹。他经营着线上品牌“珠谷谷黄金手链”，线下金店开在国内最大的黄金珠宝交易集散地深圳水贝。以往一到节假日，水贝人山人海，热门柜台都挤不进去，但刚刚过去的小长假，每天来买黄金首饰的人却屈指可数。

　　杭州一位拥有三家珠宝店的老板甚至没安排员工加班，5月2日索性带着家人去旅游。“五一”假期期间，受国际金价回落影响，不少黄金品牌跟进降价“促销”，优惠后价格甚至跌回600元/克以下。然而，预期的“市场爆发”并未如期而至。

　　“现在来店里看货的客户交易热情大不如前，大多持观望心态。”周祺易告诉《中国新闻周刊》。假期前最后一个工作日，上海黄金交易所报价也从4月15日最高点回调至545.8元/克。五一期间，国际金价继续下探，水贝黄金报价却依旧“坚挺”。

　　“水贝怎么玩不起？为什么不跟进国际金价？”从业八年多的林凯一边盯着金价变化，一边回应客户在微信群里的质疑。“金交所放假，水贝商家不能及时补进板料，原来高价进货，现在如果降价卖出，卖得越多，损失越大。谁能玩得起？”

　　林凯坦言，不像黄金品牌赚溢价，水贝商家和很多金店的生存模式是“不赚金价，只赚手工费”，商家在不能及时补货的情况下跟进降价，“无非在赌节后黄金继续降价”。但类似“节前突然跌价、节后价格回升”的剧情，在去年“十一”假期已经上演过一次，“赌错”黄金走势、亏到关店的情况也不少见。“金价涨跌波动频繁，商铺面临着更大的经营风险。”

　　对黄金市场中的“散户”而言，涉足当前高位波动的金价无异于“火中取栗”。

　　真真假假的“跑路”传闻

　　4月15日晚，深圳水贝黄金市场一家名为“千百万珠宝”的黄金珠宝门店突然被“围堵”，还有警方在现场维持秩序。

　　第二天一早，有网友在社交平台爆料称，该珠宝店“爆雷跑路”，“涉及黄金原料400公斤”。按照当天567元/克的基础黄金价格推算，涉案金额超过2亿元，“创下水贝跑路金额最高纪录”。

　　这起网传“黄金大劫案”很快迎来反转。“没有两个亿，那是谣言。”深圳市千百万珠宝有限公司总经理李赐华在媒体上回应称，“谣言造成恐慌，恐慌引起挤兑”。

　　深圳市罗湖区委宣传部官方微信很快发布了最新调查结果。这家珠宝店用于打款的银行卡在4月8日被江西九江警方冻结，门店表示，不清楚具体原因，但当时并未在意，一直正常营业。直到4月13日，银行卡还没解封，公司负责人便暂停了黄金买卖，并向部分客户解释了缘由。暂停营业的情况也已向深圳市市场监督管理局罗湖监管局报备。

　　“没有跑路，只是往来货款有点卡顿。”千百万珠宝门店工作人员对媒体解释称，打款银行卡上有1600多万元，被冻结后，公司资金周转受到影响。当时欠了一位客户二十万元左右的料，大概900克铂金，到了约定时间无法给货，告知客户“缓几天”，但对方不愿意，在门店闹起来，引来路人围观，后来就出现了“跑路”传闻。

　　“水贝市场体量很大，一家中小规模板料店的牵连范围比较有限。”在水贝壹号经营金店的吴月松说，反而是在水贝市场之外，“金店跑路”的乌龙事件引起了不小的恐慌。他的微信群里很多外地客户打探“跑路”传闻真假，担心被牵连。吴月松遇到这样的情况，只能耐心解释，自家品牌没有从这家板料店拿货，并自证板料来源稳定，不会“跑路”。他对此也有些无奈，“类似于消费者想买一件衣服，却在担心品牌上游布料商有没有倒闭”。

　　作为国内黄金珠宝产业规模最大的制造加工中心，深圳水贝出产了全国70％左右的珠宝。在过去很长一段时间，水贝一直是下游珠宝零售商的批发市场，很多展厅和柜台不对散客开放，只供大品牌和加盟商挑货。“可以理解为，直播带货火起来之前，水贝是个只走批发、不走零售的黄金市场。”吴月松说。

　　2023年春节前，水贝金展广场负一层突然变成网红代购的主场，很多“一米展柜”的零售生意规模偶尔还会超过楼上只做批发的大展厅。吴月松介绍，随着购金热度不断高涨，很多小展柜、档口改为“批发+零售”的模式。然而，少了中间零售商赚差价，也少了一道风险缓冲，不仅消费者要直面上游企业跑路的潜在危机，板料商和珠宝供应商也要面临更高的经营风险。

　　“很多料商不愿意跟陌生人交易，甚至看到那些刚成立不久的公司个体户都不愿意销售，生怕自己的银行卡被冻结。”在水贝做了八年多黄金生意的林凯坦言，有人利用黄金洗钱，不只是购买金饰，板料这种单次交易额大、基本没有工费的原材料产品，更容易被不法分子盯上。商家在线上与陌生消费者交易，很难判断对方的资金来源和交易用途是否合法。

　　有时风险也来自中间商。林凯举例说，有骗子伪装成新手代购，一边在网上盗用知名博主的头像、营业执照、出货图，另一边向消费者宣称“只赚人气不赚钱、免费代购”，以博取流量。一旦有消费者上钩，要找某款饰品，骗子就把商家的门店信息、收款信息发给消费者，让消费者打钱给商家。商家收到钱后，把货给到“假代购”，不料“假代购”跑路，消费者发现被骗后报警，商家的收款方式被封，唯一的解冻渠道就是退钱给消费者。

　　“结果就是商家既赔了货，又赔了钱。今年骗子尤其多，且没有底线。”林凯说，为避免“被打劫”，水贝市场里不少柜台至今还摆着“拒绝散客”或“谢绝代购”的牌子。

　　金价暴涨使得黄金市场更为敏感，进一步引发了市场各类参与者的贪婪和恐慌情绪，“坑同行”的情况也时有发生。今年1月春节前，有水贝商家借了60多家珠宝商的近千万元货品，把其中黄金饰品融化成金条，留下一句“对不起了，兄弟”，然后跑路。

　　“金店跑路案例并不少见，但借彩宝（有色宝石）跑路的前所未闻，很多商家至今心有余悸。”林凯说，这之后商家“刷脸借货”越来越难，有门店开始要求同行借货必须押身份证、押全款，货款延时交割等基于信誉建立起来的行规不得不开始改变。

　　“延时交割”从何而来？

　　今年3月29日当天，黄金基础价就上涨了11~12元，整个3月黄金涨价最猛，国内金价每克上涨了近50元。“从咨询到下单的短短几小时，金价可能已经跳涨了几次，增加的成本谁来承担？”线上品牌“珠谷谷黄金手链”负责人周祺易说，“延时交割”模式的出现，原本是为了保护商家和消费者的权益。

　　周祺易举例说，如果消费者预订了一只50克的黄金手镯，等到交款时，黄金基础价上涨20元，意味着商品总价增加了1000元，客户很可能在犹豫一番后“逃单”。摆在商家面前一个很现实的问题是，消费者预交的定金要不要还？

　　退还定金，意味着已经买到的板料压在商家手中，成本无法变现，资金周转效率降低，带来变相亏损。如果不退，消费者承担损失还没买到商品，必然给出差评，商家声誉受损，同样难以经营。“大多情况下，商家会自己认亏，把定金退还给消费者，这也是做零售比做批发所要多承担的风险。”周祺易说。

　　“商家难道不能低买高卖吗？”周祺易时常被问到类似的问题，在消费者眼中，“金价疯涨，珠宝供应商肯定赚翻了”。前段时间，甚至有消费者提出，“希望以520元/g的价格购买550元/g的黄金现货”。周祺易感到匪夷所思，相当于有人想用90块钱买100元面值的纸币，理由是消费者猜测商家肯定提前囤货了。

　　事实上，“黄金作为原材料，一直在流转。黄金首饰产业链上真正做生意的企业主体，基本不可能囤货”。周祺易举例说，每卖出1公斤黄金饰品，他就要买入1公斤板料，保持货量动态平衡，“低价囤货，高价卖出，那是一锤子买卖”。

　　在金价疯涨的背景下，“水贝模式”之所以能脱颖而出，很大程度源于其“基础金价+手工费”的批发价优势。手工费由商家自定，从十几元到几十元不等。区别于品牌黄金的高溢价，水贝商家不赚金价，利润空间被压缩在手工费中，换句话说，在水贝做生意，主要靠薄利多销。

　　就单笔订单而言，当金价涨幅超过克工费时，商家实际上在赔钱进购板料。消费者选择“水贝模式”，理应默认这笔动态增加的成本，接受了水贝“先付款、后拿货”的交易模式。但为保护双方利益，逐渐形成了消费者“先交一部分定金，再根据出货时金价补差价”的交款方式。

　　为了降低金价上涨、消费者逃单造成的损失，很多珠宝供应商在和上游板料商交易时也顺延了延期交割的模式，即先交一笔定金，确定拿板料时再按现货价补款。“都在一个市场里，偶尔周转不开，先拿货后付款，或是先付款再给货，都是很常见的情况，基于信任，偶尔还能刷脸借货。”吴月松说，如果不考虑商业信誉，在没有及时银货两讫的每个环节，理论上都存在上游跑路的风险，“但那样就没法做生意了”。

　　为什么一定要“私下付款”，难道不能通过平台交易？平台保留7到10天账期，预留出收货时间和消费者去正规机构做贵金属检测的时间，只要消费者不主动确认收款，就不会承担风险。

　　“支持平台交易还能提高下单率。但很多商家只在平台宣传引流、不在平台交易，还是因为钱——平台压价。”林凯说。另一方面，假如每天卖出5只单价1万元的手镯，10天账期就压了50万元，这笔钱每个月只能滚三次，明显不符合水贝商家的野心，大家恨不得一笔钱每个月滚30次。“走平台交易的商家，要么生意不好、开不出单，要么实力雄厚，不差这点钱。”

　　今年金价涨势不减，很多商家提出“用板料交易”，鼓励消费者自己去买板料，来料加工，这样双方都不必承担价格涨跌带来的损失。“相当于把风险转嫁给了消费者，如果不了解行情，很可能买到盗版板料。”林凯说。

　　“板料”是对上海黄金交易所浇铸的标准金锭的俗称，既是生产黄金首饰的原料，也可以在黄金珠宝交易过程中替代货款，基本是国内能买到的最便宜的黄金。林凯介绍，一般情况下，水贝板料不针对普通人销售，金交所也关闭了个人开户的渠道，在水贝市场，必须签约开户、提交营业执照和法人身份证后才能购买。

　　“做板料生意的头部大佬没空理散户订单，连一些小商家临时购买几百克的单都不屑于接。”林凯说，这时，很多中小规模的板料商倒一手，既能赚差价，又能满足小商家和个人的购料需求。但正规板料紧俏，动不动就没货，或是订货后隔天才能提到。这时，盗版料便找到了流通空间。

　　所谓“盗版料”，其实也是黄金，只不过纯度达不到99.99％，通常只有99％至99.7％，未来变现时会打折扣，投资价值低。“别说外行人，很多商家自己也没有辨别能力，看似更轻易地买到了板料，等拿到展厅交易时，仪器检测通不过，就砸手里了。”林凯不无忧虑地说，“段位不够，就别想着买板料。”

　　最近数月的黄金价格走势吸引了国内外的关注。

　　为何金价上涨，跑路金店越多？

　　板料商宣告“破产”跑路时，吴月松没在店里。

　　他的展柜开在水贝壹号的二楼。那是2022年春节休市前，吴月松刚交完十几万元的板料定金，想着年后开市马上就能取料加工做生意。这家料商已经与他合作一年多，突然宣布跑路，群里炸开了锅。吴月松还记得，当时已经休市回家准备过年，清早被一阵消息提醒声惊醒，那条“破产”通知是当天凌晨4点发布的。

　　“可见跑路早有预谋。”吴月松不是最惨的，群里有商家前天晚上才打完尾款，板料商第二天凌晨“跑路”。第二年开市，很多门店可能永远不会再开张。“后来私下统计，那家跑路料商的欠款总额大概有三四千万元。”吴月松说。

　　为什么金价上涨，反而有很多金店跑路？

　　“归根结底还是钱的问题，要么亏太多，要么欠不起。”吴月松说，水贝跑路最多的商家就是中小规模料商，他们主要收入不靠卖料，而是“炒黄金”。最简单的操作就是在黄金上涨时“做空”金价，高价收取下游珠宝商定金后，没有及时进板料，“赌”金价下跌，届时以更低价格从交易所买入，两头赚差价。“说白了就是在赌运气，一朝玩脱，入不敷出，就只剩跑路了。”

　　最初为规避金价涨跌带来的风险，水贝市场内商家交易时可按“不定价”的方式拿货。商家买料时，不必马上付全款，而是在当时金价基础上加一定比例费用预订金料，相当于给料商一笔“保管费”，以便随时取用，而后在约定时间内按取货时金价“多退少补”。

　　“聪明人”把“不定价”模式玩成了“借鸡生蛋”。林凯举例说，假如有商家在金价400元/克时找料商买1公斤板料，要求不定价，多付10％托管费，也就是用44万元买下40万元的黄金，“赌”结款时金价下跌。只要跌幅超过10％，就能拿回至少4万元退款，多退回的钱都是白赚。相对应地，如果金价上涨，商家也要认赔。

　　“说白了，靠不定价赚钱就是在赌博。”林凯说，黄金买卖，动辄千百万元订单过手，实际收入只有单价的零头，扣除房租、水电和人力成本，“正经做黄金生意没有大家想的那么赚钱”，这时很多金店便会推出“其他服务”，比如“黄金托管”业务，个人将黄金存到店里，定期返利，等到用黄金时再取出来。“黄金只有涨跌，利息从何而来？无非是打着寄存名义做集资。”

　　“中国黄金北京富力广场店跑路事件”轰动一时，多家媒体报道，至少70位消费者在该店“托管”的约70千克黄金去向不明，价值超3500万元。尽管黄金加盟店的实际控制人现已被公安机关刑事羁押，进入司法程序，消费者仍在苦苦维权。

　　案发三个多月后，中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司拿出解决方案，决定对北京富力广场店权益受损消费者进行先行垫付。

　　“能妥善解决实属幸运。”吴月松说，坑他货款的料商在跑路前已经转移资产，就算胜诉，料商能做的也只有给每个被坑商家打张欠条，不了了之，有的门店被坑得倾家荡产，几年生意白干，金价暴涨，现在连东山再起的本钱都未必拿得出。

　　水贝的黄金盛世已经过去？

　　自4月初足金饰品市场价突破700元/克之后，王聘宇发现，到店消费者观望的越来越多，“不敢买，也不敢卖”。克重大、价格高的饰品更是无人过问，尽管他的黄金首饰零售价比大品牌低了一两百元。

　　王聘宇的黄金加工店开在四川省眉山市仁寿县，年后打金生意火爆，他也会定期到深圳水贝进购黄金饰品，在店里铺货。近两个月，他进货愈发谨慎，倒不是担心供应商拿款跑路，而是客户订单减少。消费者既希望手上黄金增值，又盼着金价降低再买入，找他咨询的客户不少，但没人下单，他也怕贸然进货，最后都砸在手里。

　　“年后批发业务量直线下降，和去年同期相比，批发占总销售额比重减少了约50％。”水贝一位受访金店老板表示，很多合作的下游零售商经营惨淡，一整天都开不出一单，“最近来水贝的批发商、代购、散客都变少了”。

　　为扩大经营，周祺易今年3月正式开始做线上零售，他还专门另起了一个更有网感的品牌名“珠谷谷”。有水贝实体店背书，线上销售很快增长到总额的近六成，“线上零售的利润率稍高一些，但量少，3、4月营收还不到去年同期的一半。”

　　“由于订单量减少，很多黄金加工工厂不得不提前收工。”在成都做板料生意的钱成告诉《中国新闻周刊》，他所在公司总部在深圳设立了黄金加工工厂，和同行交流得知，一些中小型加工厂甚至处于半停工、半放假的状态。

　　在水贝奋斗多年，林凯第一次感到“有些迷茫”。走进水贝市场，仍有商家在疯狂扩张黄金业务，热门柜台转让费甚至炒到每米七八十万元，新店门口花篮上留的落款是深圳市某某通讯科技有限公司。“业内传闻有外来资本炒柜台，价格已经超出合理范围，这么玩下去，老老实实卖货很难赚钱，只能从其他途径把钱赚回来。”

　　此前，水贝市场已经出现商家降低工费吸引顾客、以次充好等扰乱市场秩序的现象。今年3月中旬，深圳水贝珠宝园区各大厦联合发起了“统一金价、工费”的倡议书，制定了一套最低基础工费的参考标准，价格范围从10元至75元不等。“可高于此基础工费，但不得低于此基础工费。”

　　“倡议并非强制。水贝商家如果继续内卷，最后只能是把自己卷死。”五一假期前，林凯路过京基水贝广场，出于职业本能考察了一圈，一层靠近水贝二路的很多柜台都空着，位置稍好的柜台也不再专属黄金，而是被利润更高的玉石、翡翠、珍珠、宝石等珠宝商拿下。

　　林凯现在最大的期待就是金价稳定。黄金行情看涨，外界看黄金商“手持一本万利”，卖黄金首饰能赚手工费，不做生意，货品也能升值。“但如果金价开始下跌呢？难保不会有商家跑路，到时离水贝行业洗牌就不远了。”

　　
  

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　　 　　5月9日，A股三大股指单边上扬。上证指数收盘报3154.32点，涨0.83%，创今年以来新高；深证成指、创业板指分别收涨1.55%和1.87%。总体上个股涨多跌少，全市场超4200只个股上涨。

　　成交额方面，沪深两市合计成交9011亿元，较上个交易日放量367亿元。北向资金全天净买入80.14亿元，其中沪股通净买入39.25亿元，深股通净买入40.90亿元。

　　盘面上，锂电池概念掀起涨停潮，天力锂能、合纵科技、天际股份等10余股涨停。航运股集体走强，凤凰航运、中远海发涨停。房地产板块盘中拉升，广宇集团涨停。

　　锂电板块集体走高

　　昨日，锂电池板块大涨。截至收盘，天力锂能、金杨股份、合纵科技等多只个股以20%幅度涨停，芳源股份、力王股份等跟涨。

　　消息面上，5月8日工业和信息化部发布《锂电池行业规范条件（2024年本）》（征求意见稿）和《锂电池行业规范公告管理办法（2024年本）》（征求意见稿）。其中，《锂电池行业规范条件（2024年本）》（征求意见稿）提出，引导企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。

　　近年来，我国动力锂电池产能快速扩张。根据国内动力电池投扩产项目进行情况，中国汽车动力电池产业创新联盟预计，到2025年我国动力锂电池产能大概率超过3000GWh/年。

　　光大证券表示，当前锂电板块正值旺季补库时段，且各环节加工费阶段性见底。汽车以旧换新等政策的推出有望刺激新能源车消费，行业存在超预期的空间。

　　光伏产业链全线反弹

　　光伏产业链也发力走高。截至收盘，钧达股份涨逾7%，TCL中环、禾迈股份等纷纷跟涨。

　　近日，隆基绿能在西班牙马德里发布了晶硅电池效率新纪录，以及全新一代超高价值组件产品Hi-MO 9。Hi-MO 9组件基于高效HPBC 2.0电池技术打造，拥有更高发电能力、更低BOS成本和更高可靠性等核心优势，最高功率660W，转换效率高达24.43%。

　　华泰证券表示，受“双碳”目标驱动及光伏平价推进，光伏行业近年来扩产速度较快，新技术迭代频繁。随着光伏新增装机渗透率提升，预计新增装机增速将逐渐下降，考虑到设备“二阶导”特点，下游扩产将会放缓甚至下降，但也有望促进光伏各环节供需格局的边际改善。

　　机构：A股修复行情仍有望延续

　　展望后市，机构认为，目前A股整体估值不高，历史纵向及与全球主要市场的横向对比均具备较好投资吸引力，A股修复行情仍有望延续，市场机会大于风险。

　　兴业证券认为，年初悲观的预期已被经济数据、政策发力等纠偏，这也是今年反复强调“多头思维”的重要原因。当前这种预期的修复、风险偏好的回暖仍在继续。

　　光大证券表示，下一阶段，市场的上行动力将逐渐从宏观经济转向微观层面上市公司盈利预期的再修正，建议自上而下关注以消费为代表的高质量资产，成长方向则需要更多自下而上的挖掘。

　　配置方面，红利品种获得多家券商的青睐。在中信证券看来，红利品种依然是大体量长期资金配置A股的重要选择，建议坚持底仓配置其中自由现金流回报稳定的品种。招商证券认为，高ROE、高FCF龙头策略有望成为新的投资范式。此外，科技板块在业绩披露期结束后有望重获青睐。

　　
  （上海证券报）

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　　不少热点城市正相继步入“买房不限购”时代。5月9日，一天之内两个城市取消限购。
　　
　　5月9日，浙江省杭州市宣布优化调整房地产市场调控措施：全面取消住房限购！买房即可落户！此前，杭州已创新性地以区、县（市）为范围认定“首套房”，此次范围扩展至全市所有区、县（市），比如在西湖区有房、上城区无房，在上城区买房办理房贷时就可以按首套房认定等。
　　
　　同日，陕西省西安市发布《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的通知》。通知提到，全面取消住房限购措施，居民家庭在全市范围内购买新建商品住房、二手住房不再审核购房资格。
　　
　　图片
　　
　　近期，北京、成都、天津、深圳等地也相继宣布了进一步优化调整需求端限购、限贷等政策。随着一系列措施持续发挥作用，市场预期正在逐步改变，“去库存”再次成为房地产市场的焦点。
　　
　　4月30日，中共中央政治局召开会议，提出要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。
　　
　　期货日报记者注意到，为进一步降低购房群众贷款负担，增强房地产市场活力，支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展，按照因城施策的工作要求，河北省唐山、秦皇岛、廊坊三市政府决定阶段性取消首套住房商业性个人住房贷款利率下限，自2024年5月7日起实施。
　　
　　一位行业人士告诉记者，热点城市杭州、西安全面取消了限购政策，带来的信号和意义不一般。除京、沪、深外，其他城市均有可能取消限购。
　　
　　据不完全统计，自2022年底以来，已经有25个城市宣布全面取消限购。目前，还有哪些城市仍在执行限购政策呢？
　　
　　根据中指研究院监测数据等统计，截至目前，除海南省外，核心城市中北京、上海、深圳政策仍较为严格，广州、天津等城市部分核心区仍有限购政策，珠海的横琴地区仍执行限购政策。
　　
　　“中国地产行业将迎来一轮结构性繁荣，地产基本盘已经稳住了，未来买房需求将稳步回升。”经济学家盘和林告诉期货日报记者。
　　
　　广发期货黑色金属首席分析师周敏波认为，今年以来，一线城市陆续放松住房限购政策，有利于改善房地产销售数据，提振楼市信心，稳定预期。
　　
　　业内人士表示，预计接下来部分城市将继续优化限购政策，特别是二线城市限购政策调整节奏或加快，同时核心城市降低首付比例、降低房贷利率、降低交易税费等政策也存调整预期。
　　
　　今年1—3月，中国房屋新开工面积累计同比增速为-27.8%，这对螺纹钢等建筑类钢材的需求影响很大。限购政策逐步放开后，将逐步扭转市场预期。“预计2024年全年房地产新开工面积为8.6亿平方米，同比下降10%左右，如果螺纹钢的产量能够得到有效控制，那么螺纹钢供需基本面有望实现弱平衡。不宜过度看空。”五矿期货研究所副所长石头说。
　　
　　“房地产行业是钢材下游需求占比最高的行业，这几年因为地产行业的下滑，新开工面积和施工面积持续收缩，影响了钢材需求。一线城市限购政策放松，有利于提振远端钢材需求预期，但实际需求是否能改善还要看地产销售是否持续回暖。”周敏波说。
　　
　　谈及各地进一步优化调整住房限购政策对大宗商品市场的影响，建信期货黑色产业研究主管翟贺攀表示，房地产限购政策取消速度加快，对房地产上游钢材、水泥、建材等行业整体形成利好。“值得注意的是，从购房政策优化调整到房地产需求恢复，再到房地产投资回暖和上游钢材、水泥、建材需求上升，这一传导链条较长。我们预估房地产需求明显恢复要跨季，房地产投资回暖更需资金支持，短期内利好房地产销售的政策在钢材、水泥、建材等行业难以快速体现。但从中长期来看，若利好能顺利在房地产产业链条形成传导，将成为影响钢材、水泥、建材等行业的利多因素。”翟贺攀说。（期货日报）
　　
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   　不少热点城市正相继步入“买房不限购”时代。5月9日，一天之内两个城市取消限购。

　　5月9日，浙江省杭州市宣布优化调整房地产市场调控措施：全面取消住房限购！买房即可落户！此前，杭州已创新性地以区、县（市）为范围认定“首套房”，此次范围扩展至全市所有区、县（市），比如在西湖区有房、上城区无房，在上城区买房办理房贷时就可以按首套房认定等。

　　同日，陕西省西安市发布《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的通知》。通知提到，全面取消住房限购措施，居民家庭在全市范围内购买新建商品住房、二手住房不再审核购房资格。

　　近期，北京、成都、天津、深圳等地也相继宣布了进一步优化调整需求端限购、限贷等政策。随着一系列措施持续发挥作用，市场预期正在逐步改变，“去库存”再次成为房地产市场的焦点。

　　4月30日，中共中央政治局召开会议，提出要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。

　　期货日报记者注意到，为进一步降低购房群众贷款负担，增强房地产市场活力，支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展，按照因城施策的工作要求，河北省唐山、秦皇岛、廊坊三市政府决定阶段性取消首套住房商业性个人住房贷款利率下限，自2024年5月7日起实施。

　　一位行业人士告诉记者，热点城市杭州、西安全面取消了限购政策，带来的信号和意义不一般。除京、沪、深外，其他城市均有可能取消限购。

　　据不完全统计，自2022年底以来，已经有25个城市宣布全面取消限购。目前，还有哪些城市仍在执行限购政策呢？

　　根据中指研究院监测数据等统计，截至目前，除海南省外，核心城市中北京、上海、深圳政策仍较为严格，广州、天津等城市部分核心区仍有限购政策，珠海的横琴地区仍执行限购政策。

　　“中国地产行业将迎来一轮结构性繁荣，地产基本盘已经稳住了，未来买房需求将稳步回升。”经济学家盘和林告诉期货日报记者。

　　广发期货黑色金属首席分析师周敏波认为，今年以来，一线城市陆续放松住房限购政策，有利于改善房地产销售数据，提振楼市信心，稳定预期。

　　业内人士表示，预计接下来部分城市将继续优化限购政策，特别是二线城市限购政策调整节奏或加快，同时核心城市降低首付比例、降低房贷利率、降低交易税费等政策也存调整预期。

　　今年1—3月，中国房屋新开工面积累计同比增速为-27.8%，这对螺纹钢等建筑类钢材的需求影响很大。限购政策逐步放开后，将逐步扭转市场预期。“预计2024年全年房地产新开工面积为8.6亿平方米，同比下降10%左右，如果螺纹钢的产量能够得到有效控制，那么螺纹钢供需基本面有望实现弱平衡。不宜过度看空。”五矿期货研究所副所长石头说。

　　“房地产行业是钢材下游需求占比最高的行业，这几年因为地产行业的下滑，新开工面积和施工面积持续收缩，影响了钢材需求。一线城市限购政策放松，有利于提振远端钢材需求预期，但实际需求是否能改善还要看地产销售是否持续回暖。”周敏波说。

　　谈及各地进一步优化调整住房限购政策对大宗商品市场的影响，建信期货黑色产业研究主管翟贺攀表示，房地产限购政策取消速度加快，对房地产上游钢材、水泥、建材等行业整体形成利好。“值得注意的是，从购房政策优化调整到房地产需求恢复，再到房地产投资回暖和上游钢材、水泥、建材需求上升，这一传导链条较长。我们预估房地产需求明显恢复要跨季，房地产投资回暖更需资金支持，短期内利好房地产销售的政策在钢材、水泥、建材等行业难以快速体现。但从中长期来看，若利好能顺利在房地产产业链条形成传导，将成为影响钢材、水泥、建材等行业的利多因素。”翟贺攀说。（来源：期货日报）


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    国内各地购房政策优化调整仍在继续。5月9日，随着杭州和西安先后宣布全面取消住房限购，目前仍对住房实施限购的城市和省份仅剩北京、上海、广州、深圳、天津及海南省部分区域。

　　具体来看，陕西省西安市发布的《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展》的通知中提到，全面取消西安市住房限购措施，居民家庭在全市范围内购买新建商品住房、二手住房不再审核购房资格。

　　同日，浙江省杭州市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布《关于优化调整房地产市场调控政策的通知》，也提到全面取消住房限购，杭州全市范围内购买住房，不再审核购房资格；同时降低落户门槛，只要在杭州取得合法产权住房即可申请落户，不再受学历等限制。

　　期货日报记者注意到，4月份以来，已有多个一线和二线城市如长沙、成都、天津、北京和上海接连优化调整政策，主要包括限购政策的优化以及“以旧换新”等措施。其中，北京为13年来首次调整限购政策，允许部分家庭在特定区域购房，天津也放宽部分购房限制，长沙和成都全面取消限购。

　　“上述政策的调整均旨在促进楼市去库存，减轻房地产市场的压力。”国投安信期货宏观分析师靳顺柔子在接受期货日报记者采访时表示，从近两年我国房地产市场发展情况来看，2022年以来，房地产市场表现低迷，整体销售走弱，投资出现下滑。今年一季度，在国内经济增长整体超预期的背景下，房地产仍处于调整状态，新建商品房销售额同比下滑27.6%，销售面积同比下滑19.4%，对一季度经济增速形成一定拖累。

　　从当前来看，国内各地房地产优化调整政策密集出台。4月30日召开的中央政治局会议再次为楼市发展作出定调。靳顺柔子告诉记者，中央政治局会议对楼市定调明显更为积极，激发需求、稳市场的态度坚决，在继续坚持因城施策以及压实保交楼各方责任的基础上，会议提到“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。总体来看，这些政策举措对加快存量房项目去化、缓解房企现金流压力、增加更多优质住宅供给、促进房地产市场供需两端更加均衡具有重要意义。

　　在今年政策利好加速释放的背景下，市场人士认为，本次杭州、西安取消住房限购，将进一步促进楼市的稳定和复苏。

　　“目前取消限购的二线城市逐步增加，一线城市中限购最为严格的北京，也出台了优化措施，接下来预计会有更多核心城市进一步优化限制性政策。”靳顺柔子认为，总体来看，尽管市场仍面临挑战，但政策支持和市场修复迹象表明行业有望逐步复苏。此外，稳住商品房市场不仅需要优化购房政策，也需要降低购房成本，在降低首付比例、降低房贷利率、降低交易税费等方面，仍有较大政策空间，有望进一步刺激居民购房热情。

　　建信期货黑色产业研究主管翟贺攀认为，杭州与西安作为强二线城市的代表，本次全面取消住房限购政策，反映其新房销售和二手房销售仍面临较大的竞争压力。“不排除后续一线城市也会在房地产限购政策优化方面有进一步的措施，但其力度和规模或相对保守。”翟贺攀说。

　　谈及各地进一步优化调整住房限购政策对大宗商品市场的影响，翟贺攀表示，房地产限购政策取消速度加快，对房地产上游钢材、水泥、建材等行业整体形成利好。“值得注意的是，从购房政策优化调整到房地产需求恢复，再到房地产投资回暖和上游钢材、水泥、建材需求上升，这一传导链条较长。我们预估房地产需求明显恢复要跨季，房地产投资回暖更需资金支持，短期内利好房地产销售的政策在钢材、水泥、建材等行业难以快速体现。但从中长期来看，若利好能顺利在房地产产业链条形成传导，将成为影响钢材、水泥、建材等行业的利多因素。”翟贺攀说。

　　“从期货市场定价机制来看，我们认为，当前钢材等建筑材料价格由目前市场的供需关系及未来一段时间的供需变化预期决定，目前钢材主力合约为2410，尽管还有未来5个月时间的政策面利多预期，但受制于目前的供需关系，预计钢材等建筑材料价格很难跳过供需基本面顺畅地吸收政策面利好，未来表现为纠结式反弹的可能性较大。”翟贺攀表示，建议产业链企业保值和投资参与者，以中长期价格预期变化为导向，在做好风险控制的同时，降低对短期波动的关注度和敏感度，将更有利于全年保值和投资目标的达成。（期货日报）

　　




 
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　　期货日报5月10日报道：目前上市公司2023年年报及2024年一季报披露率分别达到90%、70%，前期市场对于企业业绩超预期下滑的风险担忧在4月上半月基本释放完毕。
 

　　“五一”假期前，上证指数在经历了一个多月的箱体震荡后，节前两个交易日出现了突破上涨的走势，并站上3100点。沪深两市成交持续放量，成交金额回到1万亿元以上。其中，房地产、金融、券商等板块先后领涨，随后成长板块接力，为市场注入动力。“五一”长假期间，港股大幅走强，巩固了本轮上涨的势头，节后A股指数全面高开，目前维持在半年多高位。

　　4月30日召开的中央政治局会议强调，政策上要“避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势”“要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”。会议再次指出，经济持续回升向好仍面临诸多挑战，主要是有效需求仍然不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升。

　　财政政策方面，会议要求，要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层“三保”按时足额支出。货币政策方面，会议明确提出，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。

　　房地产政策方面，会议做出了新的具体部署，主要是提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。化债方面，会议强调，确保高风险省份和市县既真正压降债务，又能稳定发展。中央政治局会议总体上增量政策表述不多，后期需关注宏观政策落实对经济的实际效果。

　　日前，沪深交易所正式发布《股票发行上市审核规则》等9项配套业务规则。具体分为三类，包括6项发行上市审核类规则、1项发行承销类规则和2项上市公司监管类规则。市场各方普遍认为，相关制度规则的修订体现了强监管、防风险、促高质量发展的主线，及时回应了市场较为关注的问题，进一步明确了市场预期；各项制度改进符合当前资本市场发展阶段、企业发展状况，有助于处理好投融资、一二级市场、入口与出口等均衡关系，有助于加快形成全方位、立体式的监管规则体系。

　　随着资本市场制度优化措施落地，特别是加强筛选优质上市公司，畅通退市渠道，加强分红引导等，对大盘蓝筹指数的助推作用将愈加显现。近期国家发改委表示，将落实好出台的大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案、加快推动超长期特别国债等举措落地，宏观政策取向一致性更加凸显。

　　“五一”期间国内高频数据指向出行热度高，其中公路日均客运量21518万人次，同比增1.4%；铁路日均客运量1835万人次，同比增1.4%；水路日均客运量同比增6%；民航日均客运量同比增8.1%。全国国内旅游出游合计2.95亿人次，同比增长7.6%；国内游客出游总花费1668.9亿元，同比增长12.7%。商品房销售则仍偏弱，5月1—5日期间，22个代表城市新房日均成交面积为8.3万平方米，同比下降6%。4月国内制造业PMI小幅回落，但仍处在50%荣枯线以上，而分项指标反映内需不足仍是主要问题，出口链条相对较强，对制造业行成支撑。另外，地方债发行进度偏慢拖累基建、地产链偏弱，或对建筑业需求形成拖累。总体而言，PMI指标显示内需不足仍是主要问题，出口链条新增订单分项维持在50%荣枯线上，相对较强，对制造业形成支撑。

 

　　从外部环境看，继美国财政部长耶伦访华后，国务卿布林肯也于上周到访中国，并在全面交换意见的基础上与中国形成五点共识。同时，在近期日元大幅贬值背景下，亚太地区外资对A股市场偏好抬升。4月26日，北向资金单日净买入260亿元，创下历史新高。4月29日，北向资金继续积极买入，半日净流入超百亿元，增量资金层面也支持股指继续上涨。

　　近期市场活跃度明显回升，沪深日均成交额由此前低位8000亿元左右放大至过万亿元。4月26日，北向资金单日净买入260亿元，创历史新高。目前上市公司2023年年报及2024年一季报披露率分别达到90%、70%左右，前期市场对企业业绩超预期下滑的风险担忧在4月上半月基本释放完毕。从一季度分行业利润总额增速来看，制造业和原材料金属行业的利润情况均持续向上，盈利回暖。估值方面，沪深300PE倍数目前处于11左右，仍低于10年均值12.6。技术面看，大盘指数当前已经突破200日长期均线，预计还有上涨空间，下个压力位在300日均线3750点左右。
 

   中国制造业PMI各分类指数当月值与当月环比（单位：%）展望后市，二季度经济基本面回升的节奏大概率有所起伏，经济数据可能较一季度的高增速稍显回落。财政和货币政策支撑较为稳健，关注设备更新和消费品以旧换新、地产放松等措施落实后对国内需求和经济内循环的实际效果。同时，需注意外部环境变化对美元、日元汇率及风险偏好方面的影响。因兼具优质蓝筹属性，并且行业覆盖全面，IF后期更值得看好。（作者单位：广发期货）
  

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　　期货日报5月10日报道： 不论是降准降息、加大公开市场投放，还是央行下场买债，对债市而言，回调空间有限。与此同时，配置需求仍是债市的主要支撑。

　　近期国债期货走出“N”形走势，以10年期国债期货为例，4月初突破震荡区间后，由于配置需求较大，而资金面和基本面并无压力，T2406创历史新高，而后又快速回落。随后，由于利多支撑并未明显减弱，债市重拾上涨势头。

　　回顾这一段跌宕起伏的行情发现，不论是回调幅度还是时间都与3月中上旬的市场表现十分相似，故本文将这两段行情进行了对比，并从驱动因素出发展望后市方向。

　　相同点之一：持续的供需矛盾。2023年以来，“资产荒”问题开始凸显，并在今年持续发酵。从需求端来看，存款规模的庞大、信贷的相对乏力和广义理财的增长导致不论是银行还是非银机构都对高息资产有强烈需求。从供给端来看，今年1—4月新债供给同比明显下滑。截至4月末，地方债和国债净融资同比分别较去年减少49.2%和20.1%，城投债累计净融资仍为负数，而信用债利差也大幅收缩。由于基本面难以在短期内转向，持续的供需矛盾导致一旦市场缺少利空制约，债市便可以走出上涨行情。

　　相同点之二：累积的止盈需求。在3月中上旬债市出现调整之前，10年期国债收益率从2.43%一路下跌至2.27%，降幅高达16bp，当行情发生调整时，以基金和证券为代表的交易资金集中止盈，带动国债价格大幅下跌。本轮行情调整之前，10年期国债收益率从高点下跌了12bp，较上一轮的低点又下降了5bp，市场空头情绪被点燃，避险叠加止盈需求导致价格回踩来得又快又急。

　　4月30日召开的中央政治局会议明确提出，“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。此外，会议提出，要因地制宜发展新质生产力，积极发展风险投资，以及落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案。由此来看，地产新发展、新质生产力、大规模设备更新和消费品以旧换新或成为后市宽信用的三个大方向，地方债、国债及超长期特别国债也将作为宽信用的重要资金支撑，基本面和供给的双重利空导致了债市快速回调。此外，在货币政策的相关表述上，中央政治局会议在“降低社会综合融资成本”之外，还提出“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具”，意味着新一轮货币政策或作为信用政策的配合，通过降准和降息等来推动广谱利率的下行。

　　对于二季度的利率债供给，笔者此前测算的4—6月国债（不含特别国债）净融资规模分别为-1300亿元、7500亿元和2800亿元，4月国债实际净融资为-984亿元。地方政府债方面，截至4月底，专项债的发行进度仅18.5%，若要在10月底前完成发行，则月均发行规模须达到5300亿元。综合来看，5月利率债供给规模将达到万亿元以上，而6月压力有所减轻，届时或是超长期特别国债发行的合适窗口。

　　总之，尽管供给明显放量，但宽货币政策的配合是大概率事件。不论是降准降息、加大公开市场投放，还是央行下场买债，对债市而言，回调空间有限。与此同时，配置需求仍是债市的主要支撑。因此，笔者认为，债市中短期内或窄幅震荡运行。

　　震荡区间下限方面，因央行提出了“30年期国债收益率降至2.5%以下”的表述，故30年期国债收益率的区间下限或为2.5%，对应10年期国债收益率下限或为2.25%~2.3%。区间上限方面，笔者认为，可以从央行公开市场操作中获得一些信号：在4月的绝大多数交易日里，央行都开展了20亿元OMO投放，但在4月30日央行却大幅投放了4400亿元。不难发现，央行日均投放开始明显收缩并维持低位的时间，恰好也是30年期国债收益率突破2.5%并继续下行的时间。不过需要注意的是，若新一轮降息能够落地，则区间中枢也将跟随下移。操作上，可考虑逢低买入，同时背靠区间下限止盈。风险方面，关注宽信用政策超预期加码或资金面超预期转紧。（作者单位：永安期货）
  

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   　不少热点城市正相继步入“买房不限购”时代。5月9日，一天之内两个城市取消限购。

　　5月9日，浙江省杭州市宣布优化调整房地产市场调控措施：全面取消住房限购！买房即可落户！此前，杭州已创新性地以区、县（市）为范围认定“首套房”，此次范围扩展至全市所有区、县（市），比如在西湖区有房、上城区无房，在上城区买房办理房贷时就可以按首套房认定等。

　　同日，陕西省西安市发布《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的通知》。通知提到，全面取消住房限购措施，居民家庭在全市范围内购买新建商品住房、二手住房不再审核购房资格。

　　近期，北京、成都、天津、深圳等地也相继宣布了进一步优化调整需求端限购、限贷等政策。随着一系列措施持续发挥作用，市场预期正在逐步改变，“去库存”再次成为房地产市场的焦点。

　　4月30日，中共中央政治局召开会议，提出要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。

　　期货日报记者注意到，为进一步降低购房群众贷款负担，增强房地产市场活力，支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展，按照因城施策的工作要求，河北省唐山、秦皇岛、廊坊三市政府决定阶段性取消首套住房商业性个人住房贷款利率下限，自2024年5月7日起实施。

　　一位行业人士告诉记者，热点城市杭州、西安全面取消了限购政策，带来的信号和意义不一般。除京、沪、深外，其他城市均有可能取消限购。

　　据不完全统计，自2022年底以来，已经有25个城市宣布全面取消限购。目前，还有哪些城市仍在执行限购政策呢？

　　根据中指研究院监测数据等统计，截至目前，除海南省外，核心城市中北京、上海、深圳政策仍较为严格，广州、天津等城市部分核心区仍有限购政策，珠海的横琴地区仍执行限购政策。

　　“中国地产行业将迎来一轮结构性繁荣，地产基本盘已经稳住了，未来买房需求将稳步回升。”经济学家盘和林告诉期货日报记者。

　　广发期货黑色金属首席分析师周敏波认为，今年以来，一线城市陆续放松住房限购政策，有利于改善房地产销售数据，提振楼市信心，稳定预期。

　　业内人士表示，预计接下来部分城市将继续优化限购政策，特别是二线城市限购政策调整节奏或加快，同时核心城市降低首付比例、降低房贷利率、降低交易税费等政策也存调整预期。

　　今年1—3月，中国房屋新开工面积累计同比增速为-27.8%，这对螺纹钢等建筑类钢材的需求影响很大。限购政策逐步放开后，将逐步扭转市场预期。“预计2024年全年房地产新开工面积为8.6亿平方米，同比下降10%左右，如果螺纹钢的产量能够得到有效控制，那么螺纹钢供需基本面有望实现弱平衡。不宜过度看空。”五矿期货研究所副所长石头说。

　　“房地产行业是钢材下游需求占比最高的行业，这几年因为地产行业的下滑，新开工面积和施工面积持续收缩，影响了钢材需求。一线城市限购政策放松，有利于提振远端钢材需求预期，但实际需求是否能改善还要看地产销售是否持续回暖。”周敏波说。

　　谈及各地进一步优化调整住房限购政策对大宗商品市场的影响，建信期货黑色产业研究主管翟贺攀表示，房地产限购政策取消速度加快，对房地产上游钢材、水泥、建材等行业整体形成利好。“值得注意的是，从购房政策优化调整到房地产需求恢复，再到房地产投资回暖和上游钢材、水泥、建材需求上升，这一传导链条较长。我们预估房地产需求明显恢复要跨季，房地产投资回暖更需资金支持，短期内利好房地产销售的政策在钢材、水泥、建材等行业难以快速体现。但从中长期来看，若利好能顺利在房地产产业链条形成传导，将成为影响钢材、水泥、建材等行业的利多因素。”翟贺攀说。（来源：期货日报）


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　　外媒5月9日消息：根据一份新公布的合同，刚果民主共和国和中国修改了矿产换基础设施协议，中国将向刚果提供数十亿美元的融资，协议内容取决于铜价。

　　刚果在3月签署了2008年协议的更新协议，从一家名为华刚矿业(Sicomines)的联合矿业企业进行铜和钴贸易，以获取发展资金。

　　根据5月3日发布的新合同，到2040年，只要铜价保持在每吨8000美元以上，刚果每年将从中国合作伙伴那里获得3.24亿美元的基础设施项目资金。

　　周三伦敦铜价为每吨9,970美元。过去12个月的平均价格为8,500美元，过去五年平均价格为7,937美元。期间最低价格为2020年3月疫情大流行初期的4,630美元。

　　大部分资金将用于修建国道。刚果是非洲第二大国家，也是全球第二大铜生产国和最大的钴生产国，钴是许多电动汽车电池的关键成分。

　　根据合同，如果铜价上涨至12,000美元以上，额外利润的30%将用于为额外的基础设施项目提供融资。如果价格跌破8,000美元，资金将会减少，当铜价跌至5,200美元时将停止融资。根据合同，该项目“到2040年完全免除所有间接或直接税、关税、费用、关税、特许权使用费”。

　　华刚矿业由中国中铁、中国电力建设集团公司和浙江华友钴业有限公司持有68%的股份。刚果国有企业Gecamines持有32%的股份。根据合同，这些修正案使2008年至2040年间基础设施贷款的总价值达到70亿美元，其中15亿美元已经支付。

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    外媒5月9日消息，比特币小幅走低，数字资产整体市值近期更是缩水5000亿美元，引发了有关加密货币的反弹是否已经见顶的疑问。

    比特币迈向连续第五个交易日下跌，这将是自去年10月以来的最长连跌。数据显示，自比特币3月中旬创下73,798美元的纪录新高以来，加密货币市场规模整体下跌17%至2.4万亿美元。

    美国现货比特币交易所交易基金(ETF)的资金流入后劲不足，叠加美联储长期维持高利率的前景，打击了数字资产市场。

    美国比特币ETF于1月问世后，获得了大量资金涌入，并推动比特币价格创下历史新高。在本月迄今净流出1.69亿美元后，总体净流入规模现在为118亿美元。


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 单位：亿元
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时间         沪股通流出/入   深股通流出/入   总流出/入
5月09日       +39.25          +40.9          +80.15
5月08日       -19.99          -20.45         -40.44
5月07日       -3.51           -17.89         -21.4
5月06日       +64.55          +28.6          +93.15
4月30日       -39.51          -46.66         -86.17
4月29日       +45.35          +63.58         +108.93
4月26日       +113.23         +111.26        +224.49
4月25日       +9.21           -5.72          -3.49
4月24日       +30.7           +15.36         +46.06  
4月23日       +2.32           -32.29         -29.97
4月22日       +9.08           +4.81          +13.89
4月19日       -33.91          -30.99         -64.9
4月18日       -15.33          -37.52         -52.85
4月17日       -2.55           +0.234         -2.316
4月16日       -13.6           -14.33         -27.93
4月15日       +38.92          +42.16         +81.08

备注：流入为：“+ ”    流出为：“- ”
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　　投资者的预期已从准备应对美国经济衰退，转变为预期这个全球最大经济体将保持增长。此外，欧洲的经济增长也好于数月前的预测，这对预测央行降息幅度的交易员来说，增加了预测的复杂性。

　　以下是市场传递出的关于全球经济的几个关键信息：

　　1． 美国经济现状

　　尽管许多分析师曾预测2023年美国经济增长将受挫，但美国经济依然展现出强劲的势头，并对物价构成上涨压力。美联储关注的通胀指标在3月份升至2.7%，较2月份的2.5%有所上升。

　　然而，也有迹象表明经济出现裂痕，例如第一季度的GDP增长和4月份的就业数据均未达到预期。随着市场预期长期利率上升，债券收益率上扬，价格下跌，回吐了去年的全部涨幅。

　　标普500指数在4月份下跌约4%，但最近有所回升。交易员对美联储降息的预期也从年初的六至七次减少到现在的两次。

　　WisdomTree的投资公司宏观经济研究总监Aneeka Gupta评论称：“我们已经从极度乐观转向极度悲观的利率预期。”她指出，尽管存在复杂信号，美联储可能仍将保持极其谨慎的态度。

　　2． 欧洲经济温和复苏

　　英国和欧元区的经济表现虽不突出，但已开始复苏，这增强了市场对降息幅度有限的预期。

　　欧元区经济在经历轻微衰退后，第一季度恢复增长，英国在1月和2月的产出也有所增长。尽管预计欧洲央行将在6月降息，且4月份欧元区通胀率为2.4%，但对降息的预期已有所减少。尽管如此，美国相对强劲的经济表现仍吸引投资者转向美元，导致欧元今年贬值超过2%。

　　摩根大通资产管理公司的全球利率主管Seamus Mac Gorain指出：“美国的增长高于平均水平，而欧洲的增长几乎为零。增长正在加快，部分原因是实际收入已经恢复。”

　　3． 大宗商品市场波动

　　由于市场对巴以冲突升级的担忧加剧，3月和4月的油价大幅上涨。供应中断和全球需求回升也在一定程度上推动了大宗商品价格的上涨，尤其是铜价。

　　然而，标普高盛商品指数显示，价格自上个月触及六个月高点以来已下降了4%，这对希望抑制通胀的央行官员来说是一个积极信号。油价的上涨或下跌将受加沙停火谈判的消息影响。投资者也在密切关注中国经济，第一季度中国经济同比增长5.3%，增速超出预期。

　　4． 股市波动

　　MSCI国际世界价格指数在3月份创下历史新高后，4月份下跌约4%，随后在5月份再次反弹，比峰值低约1%。

　　股市与经济之间的关系变幻莫测：有时美国的良好经济数据会提振股市，有时则会引发股市下跌。一些策略师认为，美国借贷成本的上升影响尚未完全显现。

　　尽管如此，全球指数仍接近历史最高纪录。美国银行4月份的调查显示，基金经理的乐观情绪达到两年多以来的最高水平，他们相信各大央行能够在不引发破坏性衰退的情况下降低通胀。

　　5． 美元走强

　　2024年迄今为止，美元已升值近4%，对长期利率上升的预期吸引了资金回流美国。

　　几乎所有其他货币都遭受了损失。印度卢比在4月份创下历史新低，而阿根廷比索、巴西雷亚尔等货币也大幅下跌。

　　同时，美元的强势使得以美元计价的债务更难以偿还，给新兴市场经济体带来压力。它还可能导致进口价格上涨，从而带来通胀回归的风险。货币市场的担忧可能会降低新兴市场降息的可能性。

　　然而，各国正在采取措施反击。日本当局希望进行干预，以提振日元汇率，使其从34年来的最低水平回升，这使得外汇交易员保持警惕。（智通财经）

　　




 
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　  5月9日消息：《黄金通讯》（Gold Newsletter）编辑Brien Lundin表示，尽管收益率走高，美元强劲，但由于令人信服的宏观形势，黄金正在走高。
　　　
　　Lundin在德国法兰克福的德意志黄金展上接受了采访。他称，此轮黄金上涨令人惊讶，这是由包括央行购买、中国需求强劲、对冲基金购买增加以及对全球债务水平的日益不安等多因素推动的。
　　
　　Lundin表示，“尽管收益率上升和美元走强，但买盘一直强劲。大量资金流入该领域，我认为这是由于总体宏观形势所致。投资者正在将配置转向黄金，以对冲法定货币风险。”
　　
　　Lundin表示，预计美联储将开始降息，这将是黄金的主要催化剂，但大资金已经计入了这一可能性。他认为，在不稳定的全球经济中，黄金作为避风港的作用将发生根本性转变。
　　
　　Lundin认为，金价可能会达到更高的水平，可能与此前牛市中的5至8倍价格涨幅相似。
　　
　　Lundin认为，一个风险因素是，金价可能已经计入了美联储转向的预期。黄金股被低估了，因为投资者在等待回调时错过了下跌，也没有完全理解推动金价上涨的因素。
　　
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　  5月9日消息：4月份螺纹钢价格先涨后稳，截至4月末，螺纹钢主力合约2410收盘价为3656元/吨，全月上涨206元/吨，涨幅为5.97%。对于后期走势，笔者认为螺纹钢价格上涨趋势仍未结束，但5月份有阶段性调整的风险。
　　
　　4月份螺纹钢价格走势
　　
　　成因分析
　　
　　4月上中旬螺纹钢价格的反弹主要是由需求边际改善和通胀预期强化所致。4月份螺纹钢需求总量依然明显低于往年同期水平，但受需求旺季影响，边际改善趋势较为明显。4月份螺纹钢周均去库存67.4万吨，较3月份的14.66万吨明显加快，且高于近5年历史同期均值的63.89万吨。
　　
　　同时，在第1季度国内经济数据中，除房地产表现偏差之外，其他数据均表现尚可，国内经济企稳复苏的大趋势进一步明确；而3月份美国CPI（消费者物价指数）同比增速连续两个月回升，美联储议息会议放缓缩表节奏等均强化了海外的二次通胀预期。
　　
　　政策继续加码
　　
　　下半年建筑钢材需求或改善
　　
　　螺纹钢下游需求主要是房地产和基建两大行业，且当下其需求总量偏弱主要受到房地产行业下行的影响。目前针对房地产的政策托底力度仍在继续加大，4月底召开的中共中央政治局会议在原有政策的基础上，又提出了要统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。随后北京、天津等地相继宣布了放松限购的政策。自然资源部也发布通知，宣布商品住宅去化周期超过36个月的城市，应暂停新增商品住宅用地出让，标志着政策已经开始从供应端对房地产行业进行调控。3月份房地产行业的大部分指标依然偏弱，但新开工、销售、房地产资金来源的国内贷款分项等数据已出现边际改善。随着后续政策逐步落地，预计房地产已经接近底部区域，继续下行的空间有限。
　　
　　基建方面，第1季度广义基建投资同比增长8.75%，增速较1月—2月份回落0.2个百分点。第1季度专项债发行进程偏慢是拖累基建投资的主要原因，当季专项债发行进程为16.3%，远低于去年同期的35%。不过，4月底召开的中共中央政治局会议也强调了要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度。随着专项债发行进程的提速，基建投资也将逐步企稳回升。
　　
　　淡季因素或阶段性影响
　　
　　螺纹钢价格走势
　　
　　5月—6月份为传统钢材需求淡季，且华东、华南等地又面临雨季影响，需求阶段性见顶的可能性较大。自4月中下旬开始，螺纹钢表观消费量环比增速已经开始放缓，而同比降幅则扩大至12.5%附近。
　　
　　笔者根据螺纹钢现有的供应水平和建筑钢材日均成交量情况拟合的螺纹钢周度供需缺口（需求-供给）自4月中旬开始呈现逐周收窄趋势，4月11日、18日和25日当周分别为75.8万吨、41.8万吨和9.4万吨。从历史数据看，近几年5月份之后建筑钢材去库存速度放缓，甚至出现累库的情况。
　　
　　投机性需求也是一个不容忽视的因素，在强预期、弱现实的格局下，钢材特别是螺纹钢呈现升水拉涨格局，故锁定了部分期现正套的头寸。这部分头寸一般起到助涨助跌的作用，一旦钢材需求走弱，盘面价格下行，基差转正，这部分头寸会获利了结，加剧现货市场抛压。4月下旬螺纹钢盘面价格先后4次冲击3700元/吨的整数关口未果，在某种程度上可能已经反映了5月份现货需求阶段性走弱的预期。
　　
　　钢企利润收窄
　　
　　供应或见顶回落
　　
　　受3月份钢铁产业链负反馈影响，原料价格跌幅明显大于钢材，钢企利润有所修复，供应也随之回升。4月份全国247家钢企高炉日均铁水产量连续4周环比回升，到4月底已经回升至230.72万吨。短期来看，钢企盈利面已经回升至52.51%，且长流程螺纹钢仍有一定利润，所以5月初钢材供应量仍有一定回升空间，预计日均铁水产量回升到235万吨附近的概率较大。
　　
　　但需要注意的是，自4月下旬开始，原料价格反弹非常明显，钢企利润明显收窄。到4月末，长流程螺纹钢利润已经收窄至35元/吨，且5月份是传统的钢材需求淡季，需求阶段性见顶的概率较大，那么一旦钢企利润转负，日均铁水产量阶段性见顶的概率较大。
　　
　　日均铁水产量见顶会导致原料的现实需求和钢企补库需求有所减弱，而铁矿石供应量则在稳步回升之中，第1季度主流4大矿山铁矿石产量为2.48亿吨，同比增长0.4%。虽然第1季度海外矿山发运量超出市场预期，但若以四大矿山年度发运目标和第1季度发运量进行估算，第2季度至第4季度周均发运量要达到2227万吨才可能达到全年发运目标，而截至4月26日当周的四大矿山周均发运量为1920.22万吨，后续供应仍有一定回升空间。另外，无论是从相对估值，还是从绝对估值来看，铁矿石120美元/吨的估值均处于偏高水平。因此，一旦日均铁水产量见顶，极有可能引发产业链的负反馈。
　　
　　综合以上分析，4月底召开的中共中央政治局会议政策力度略超市场预期，房地产托底政策力度进一步加大，财政、货币政策在下半年亦有进一步加码的可能，所以螺纹钢价格上涨趋势未改。但5月份为传统的钢材需求淡季，且钢企利润的压缩可能使得钢材供应见顶，再次引发产业链负反馈，故价格会有阶段性调整风险。（中国冶金报）
　　
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　　家住北京的徐女士近日发现，今年鸡蛋价格比以往同期便宜一些。“我昨天在永辉超市买的鸡蛋一斤才3.69元，去年这个时候差不多要6元。”

　　2024年以来，鸡蛋价格显著回落，目前平均批发价已逼近4元/斤，远低于往年同期水平，年内累计更是跌超17%。业内人士表示，在产蛋鸡存栏量持续增加，而需求端支撑力度不足，导致蛋价运行重心不断下移。根据当前产蛋鸡存栏量及其结构推断，二季度产蛋鸡存栏量或会继续增加，后市蛋价仍存下降空间。此背景下，养殖户可通过参与鸡蛋期货套期保值、“保险+期货”或场外期权方式进行价格保护。

　　养殖利润逼近盈亏平衡线附近

　　今年以来，鸡蛋市场迎来大降温，价格显著下跌。

　　以京城“菜篮子”——北京新发地农产品批发市场信息为例，5月8日，散鸡蛋平均价为4.25元/斤，1月2日则为5元/斤，期间累计跌幅为15%。

　　不仅是北京，放眼全国鸡蛋市场来看，整体也呈下跌态势。农业农村部发布的数据显示，5月7日，中国鸡蛋市场平均批发价为4.07元/斤，为2021年2月以来新低，1月2日为4.91元/斤，期间累计跌幅达17.12%。

　　“目前蛋价持续处于低迷期，主要是受供需双方共同影响，其中供应端起主导作用。”卓创资讯鸡蛋分析师赵星表示，4月底，全国在产蛋鸡存栏量达12.4亿只，环比增长0.57%，同比增长4.55%。理论上，5月在产蛋鸡存栏量也将呈增加趋势，供应端持续对蛋价形成利空。

　　需求方面，“虽然4月份受‘五一’等节日需求拉动，市场整体需求量有所提升，但受制于供应充足影响，终端市场多按需采购、随销随采，整体库存维持低位，导致整体需求量增幅有限。”赵星表示。

　　本轮鸡蛋价格下跌始于2023年9月，蛋价不断下跌使得养殖利润不断收缩。以4月为例，卓创资讯数据显示，截至4月30日，全国鸡蛋日均价为3.32元/斤，而单斤鸡蛋的饲料成本为3.08元。“鸡蛋产业月内日度毛利润多处于盈亏平衡线附近。”赵星表示。

　　一德期货生鲜品事业部分析师侯晓瑞表示：“自2023年蛋价高位下滑以来，养殖利润也随之缩水。不过，受饲料原材料价格下跌影响，养殖端并未陷入深度亏损，叠加行业现金流情况较好，因此2023年四季度及2024年一季度鸡苗补栏情况尚可。”

　　部分产能逆势扩张

　　拉长时间周期来看，2024年鸡蛋价格已显著低于往年同期水平。农业农村部发布的数据显示，2023年5月6日、2022年5月6日，中国鸡蛋市场平均批发价分别为5.18元/斤、5.26元/斤，远高于当前价格水平。

　　“目前蛋价运行重心与前两年相比显著下滑，主要是由于在长期养殖盈利情况下，蛋鸡存栏量明显回升，叠加饲料成本高位回落，现货亏损程度有限，产能去化不及预期，造成蛋价整体表现偏弱。”侯晓瑞表示。

　　值得一提的是，尽管此轮鸡蛋价格已跌至成本线附近，部分养殖户甚至已亏损，但从产能方面来看，部分地区甚至出现扩张情况。

　　比如，4月5日，上海农场作为光明食品集团专业的蛋鸡养殖子公司，新建150万羽蛋鸡养殖场正式投产，将实现年产鲜蛋2万余吨。4月3日，广西梧州市龙圩区温氏产业园（三期）项目开工，项目投产后，预计满产年产鲜鸡蛋2.5万吨，老母鸡120万只。

　　对此，赵星解释称，从补栏的季节性来看，3-5月多为补栏旺季，鸡苗销量较其余时间均有所增加。另外，从饲料成本来看，进入2024年后，单斤鸡蛋饲料成本降至相对低位，对于养殖单位来说，前期投入成本将有所下降，进而刺激补栏积极性。

　　二季度蛋价仍存下跌空间

　　虽然目前蛋价已创下近三年低点，但是业内人士表示，根据当前产蛋鸡存栏量及其结构推断，二季度将呈现供增需弱格局。

　　“尽管当前蛋价仍处熊市周期，但阶段性的超跌反弹行情也会出现，对于5月价格持相对乐观的看法，待6月前后梅雨季来临后，价格或仍有下跌空间。”侯晓瑞表示。

　　“整体来看，二季度鸡蛋市场供需差将呈持续扩大趋势，预计全国主产区鸡蛋均价或持续走低。”卓创资讯鸡蛋分析师王晓月表示。

　　赵星认为，在产蛋鸡存栏量增加趋势有望延续至8月份，之后或呈缓慢减少趋势。根据对鸡蛋市场需求季节性变化规律分析来看，8月份受中秋节需求拉动，终端需求量会出现不同程度的增加，蛋价拐点或在8月份出现。但由于后市去产能较为缓慢，市场供应仍较为充足，整体上涨水平或不及去年同期。

　　面对不断下跌的蛋价，养殖户可通过多种渠道进行避险。侯晓瑞表示：“对于养殖户来说，可直接参与鸡蛋期货套期保值来规避价格下跌风险。对于一些中小型散户来说，直接参与期货交易将面临一定的资金成本，因此可以通过参加‘保险+期货’或者场外期权方式进行价格保护。”（中证网）

　　




 
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