春节假期后，焦煤市场延续“供应增加、需求偏弱”的逻辑，期货价格振荡向下。3月12日焦炭的第5轮降价全面落地后，焦煤市场的悲观情绪进一步恶化，现货市场焦煤价格跌幅扩大，期货在现货降价及悲观情绪的影响下，3月14日焦煤期货2405合约跌破1600元/吨，这也是自2023年10月以后首次跌破1600元/吨。目前来看，在煤矿安监有新增变化，或宏观层面看到足以扭转市场需求预期的重大利好之前，焦煤预计会延续当前下行趋势。

　　关税调整 印度崛起  焦煤进口将何去何从
 
　　1.全球多国进出口政策变化梳理

　　近年来，随着钢铁工业发展日趋成熟，稀缺的炼焦煤资源成为钢铁生产的重要组成部分，然而近年来全球多国炼焦煤的进出口变数不断：

　　2020年12月，我国发布澳大利亚煤炭非正式禁令，占据我国煤炭近半进口量的澳煤进口量归零，使国内炼焦煤价格一度大幅波动，国内在全球寻找新的焦煤卖家；2023年年初，澳煤禁令解除，但中国已经形成了以“蒙古国+俄罗斯”为主的炼焦煤进口格局；2023年10月1日，俄罗斯对煤炭出口征收与卢布汇率挂钩的弹性出口关税；2023年12月15日，俄罗斯宣布取消对出口焦煤加征的弹性关税；2023年12月21日，我国宣布针对煤炭的暂定零税率到期，自2024年1月1日起重新对部分国家焦煤加征3%的进口关税，其中包括我国焦煤的主要进口来源蒙古国和俄罗斯；2月29日，俄罗斯宣布自3月1日起重新对煤炭出口征收与卢布汇率挂钩的弹性出口关税。

　　数据显示，2023年，中国累计进口炼焦煤1.02亿吨，同比增长61.3%，其中进口蒙煤5392.8万吨、俄煤2607.4万吨，合计占比近80%；而进口澳煤278.9万吨，仅占炼焦煤总进口量的2.7%。3月，俄罗斯重启煤炭出口关税，关税带来的成本增加成为市场关注的焦点：关税增加对我国炼焦煤的进口量影响有多大？俄罗斯加征的出口关税叠加我国的进口关税是否将减少我国对俄煤的进口量？而近年来亚洲钢铁行业的新星印度对炼焦煤旺盛的需求是否压缩了我国可进口的炼焦煤数量？

　　2.关税增加对进出口影响有多大

　　2023年12月21日，国务院关税税则委员会公布《中华人民共和国进出口税则（2024）》，自2024年1月1日起开始实施，文件中提到2024年起煤炭进口部分关税恢复，针对炼焦煤，澳大利亚以及印度尼西亚的协定税率为零，蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国将实行3%的最惠国税率。

　　对于进口蒙煤来说，此番关税变动的影响有限，从数据上可以看出这一点。以2024年1月初的汇率和运费计算，进口关税带来的成本上涨幅度为30—50元/吨。而蒙煤的进口利润虽然在一季度长协价格上涨后有所回落，但仍有充足的空间。加上短盘运费时常在0—200元/吨波动，远高于关税带来的成本增量。由于关税恢复后蒙煤进口仍有利润，关税带来的成本增加难以对蒙煤的进口量造成实质性的影响，年后两个月甘其毛都口岸通关数量居高不下亦可以说明这一点。加上政策层面，蒙古国总统访华时，中蒙双方达成一致，蒙煤年出口量将达4000万—7000万吨，蒙煤进口仍有增长潜力。因此，无论是国内利润驱动还是蒙古国的出口需求驱动都体现了进口量的稳定性，关税对国内进口蒙煤的影响十分有限。

　　对于进口俄煤来说，此番关税带来的影响较大，最主要的原因在于其本就稀薄的利润空间在两税相加后被打入盈亏平衡线附近。3月1日起，俄煤自俄罗斯进入我国境内需要经历两层关税：俄煤自俄罗斯出口时的弹性关税和进入中国时3%的进口关税。关于俄煤出口的弹性关税，2023年10—12月曾短暂实施3个月，随后中止，2024年3月1日重启。此关税税率与卢布汇率挂钩，若俄罗斯央行卢布汇率不高于1美元兑80卢布时，部分商品出口关税将为零；当1美元兑卢布汇率居于80（含）—85之间时，部分商品关税税率为4%；居于85（含）—90之间时，税率为4.5%；居于90（含）—95之间时，税率为5.5%；不低于95时，税率为7%。

　 
　　3月以来，美元兑卢布的汇率始终维持在91左右，俄煤的出口税率为5.5%。以俄罗斯K4焦煤为例，当前CFR远期价格为240美元/湿吨，关税的恢复为俄煤带来近6美元/吨的关税，折合人民币约40元/吨。而国内俄煤进口税率为3%，吨煤关税成本增加约为50元，理论上两税将为进口俄煤增加90元/吨的关税成本。考虑到公司税务处理，实际税负虽然小于90元/吨，但俄煤进口利润本就不到百元，两税的出现几乎将俄煤进口利润压缩至盈亏平衡线附近，这势必影响俄煤进口的积极性。

　　另外，俄罗斯国内也面临出口煤炭危机。2024年1月，俄罗斯出口煤炭同比下滑8%，主要原因在于其国内转运费率持续高昂，加上俄罗斯铁路公司对部分码头实施临时运输禁令，2月部分煤炭企业减少甚至停止向港口发运煤炭，因此整体看来，无论是利润驱动还是俄罗斯自身限制，都压缩我国对俄煤的进口量。

　　相比俄罗斯和蒙古国，关税的出现对澳洲焦煤的影响则要小得多。原因一是我国对澳洲仍保持零关税的政策，二是2023年我国对澳洲炼焦煤的进口量仅占我国炼焦煤进口总量的2.7%。长期倒挂的价格使澳煤缺乏竞争力，加上澳煤已形成新的国际出口格局，我国亦已形成新的进口格局，在当前的形势下，澳洲焦煤进口量难见大幅提升。

　　3.印度是否压缩了我国的进口量

　　近年来，印度的发展成为全球关注的焦点。2023年，印度的经济增长率达到7.7%，高于之前普遍预测的7.3%。而同期美国GDP增速为2.5%，其余新兴经济体例如巴西、墨西哥增速为3%。为何印度能成为世界上经济增长最快的经济体呢？原因一方面是西方发达国家将工业制造工厂转移至印度；另一方面是巨大的人口红利和大力的政策支持使印度吸引着全球的资本。在资本流入和人口红利的加持下，钢铁工业作为制造业的上游，成为印度未来经济发展的重中之重。

   
　　印度政府于2017年5月发布了扩大钢铁产能的远景规划——《国家钢铁政策（2017）》，计划到2030—2031财年（2030年4月1日—2031年3月31日）将印度粗钢产能扩大至3亿吨。2023年，印度粗钢产量1.4亿吨，同比增长11.8%。当前产能近1.6亿吨，这也意味着未来7年印度将实现钢铁产能的翻番。而印度当前钢铁产业最大的问题在于，国内的炼焦煤数量少，因此对进口的依赖度高。

　　据统计，印度已探明的煤炭资源为无烟煤和褐煤1059.79亿吨、次烟煤和褐煤50.73亿吨，总计1110.52亿吨，约占全球煤炭总资源量的10.3％，居世界第5位。然而，虽然印度煤炭储量丰富，但多为动力煤，炼焦煤资源稀少，优质低硫主焦煤资源更为匮乏。从产量的数据来看，印度动力煤产量约占93%，仅有7%为炼焦煤，其中，产出也多为低质炼焦煤，炼焦时配比难超过三分之一，因此，进口优质的炼焦煤成为印度钢铁工业未来发展的长期趋势。2023年，根据测算，印度国内炼焦煤总需求为1亿吨，而印度炼焦煤进口量为5470万吨，进口需求占比超过50%。

　　 
　　从具体进口国别组成来看，2023年印度自澳大利亚进口炼焦煤的比重约为60%，而2022年这一比重为63%。不难看出，印度正在降低对澳大利亚焦煤的依赖程度，在国际上寻找新的卖家。原因主要为澳大利亚多变的天气和频繁的罢工行动影响出口量，另外，相比澳洲焦煤，俄罗斯、印度尼西亚等国焦煤的性价比高，因此，印度也在不断扩大对俄煤、印尼煤和美国煤的进口。

　　而印度钢铁工业的高速发展是否压缩了我国在全球范围内可进口的焦煤数量？总体来看是有影响，但十分有限。一是虽然印度高速增长的钢铁产能意味着对炼焦煤进口量的持续增加，但对我国而言，进口焦煤仅作为重要补充，我国炼焦煤仍以国内自产为主。二是我国煤炭主要的进口来源——蒙煤无论从政治层面还是地理层面都具有稳定增量。三是2023年，我国在印度尼西亚投资的多家焦化厂已陆续投产，此番关税的恢复并未涉及焦炭，未来国内焦煤的进口或以进口焦炭的方式进行。

　　整体看来，国内进口关税的恢复对我国进口蒙煤和澳煤影响均有限：前者具有进口稳定性，而后者因量少故有限，但关税将通过压缩进口利润影响俄罗斯炼焦煤的进口数量。而印度钢铁工业的高速增长虽然一定程度上影响我国在全球的可进口数量，但蒙古焦煤未来仍有增量空间，加上国内于印尼投资的焦化产能陆续投产，后续炼钢碳元素的进口或将通过进口焦炭替代。总而言之，无论是关税的恢复还是印度钢铁行业的飞速发展对我国炼焦煤进口的影响都十分有限，在粗钢产量基本达峰的今天，质的提升比量更重要，而我国如何化解过剩产能、加快转型升级、挖掘更大的海外市场才是未来钢铁行业的重要课题。（作者单位：国海良时期货）

　　关注终端需求及煤矿减产情况

　 
　　近期，黑色金属需求普遍疲弱，拖累焦煤期货弱势探底，截至3月14日，焦煤2405合约收于1599元/吨，较节后高点再次下跌237元/吨，跌幅达12.9%。

　　宝城期货双焦研究员阮俊涛告诉期货日报记者，目前焦煤供需两弱，其中需求端压力更重，整体基本面偏空。从供应端来看，虽然近期山西省安监趋严，节后煤矿复产缓慢，但外贸煤进口量可观，一定程度上弥补了国内产量的缺失。数据显示，本周全国110家洗煤厂精煤日均产量57.1万吨，同比偏低3.7万吨；523家炼焦煤矿精煤日产73.1万吨，同比偏低10.7万吨。不过1—2月进口煤及褐煤较去年增加22.9%，甘其毛都蒙煤通关车数增幅也达17.7%，整体上焦煤供应相对平稳。由于下游企业亏损，焦煤需求表现持续疲弱，随着本周焦炭第5轮降价全面落地，焦企吨焦亏损进一步加重，焦化厂维持主动限产状态，并放缓原材料采购，以按需补库为主，近期炼焦煤线上流拍率也升至七成以上。

　　“其实按照大周期来说，焦煤这轮的下跌从去年12月就开始了，也就是下游对焦煤补库基本结束之后，市场对终端需求保持谨慎，加上焦钢企业利润较低甚至有不同程度亏损，盘面就开始有较为悲观的表现。”海通期货煤焦研究员魏亚茹说，春节假期后，焦煤市场延续“供应增加、需求偏弱”的逻辑，期货价格振荡向下，但2月18日山西煤矿减产的消息使得期货价格止跌企稳，部分市场人士对煤矿减产抱有较为乐观的态度。随着“金三”的到来，终端市场启动仍然缓慢，而两会后各主产地煤矿陆续恢复正常生产，焦煤供应逐步增加，山西煤矿减产的利好消息逐渐被消化后，市场再次进入了悲观情绪。3月12日焦炭的第5轮降价全面落地后，焦煤市场的悲观情绪进一步恶化，现货市场焦煤价格跌幅扩大，期货在现货降价及悲观情绪的影响下，3月14日焦煤期货2405合约跌破1600元/吨，这也是自2023年10月以后首次跌破1600元/吨。

　　当前的供需情况如何？魏亚茹告诉记者，焦煤基本面仍然偏宽松，虽然说今年煤矿依然把安全检查放在首位，焦煤的产量或多或少会有减量，但目前只有个别煤矿执行减产计划，而且主要以动力煤和喷吹煤为主，对焦煤的产量影响较为有限。以现阶段的情况来看，实际的减量是小于预期的。

　　记者从煤炭贸易商处获悉，今年进口煤仍有增量预期，蒙煤在春节假期后的第一天通关就达到752车次，比节前一周的日均车次增加322车，也是近5年春节假期后首日通关车次最高的一年。数据也显示，1—2月全国累计进口煤炭7451.5万吨，同比增长22.9%，预计2024年进口炼焦煤的增量在1000万吨左右，因此即使山西煤矿有减量，进口煤也能对国内市场进行补充，焦煤总的供应减量较为有限。

　　对于当前市场的交易逻辑，阮俊涛认为，还是在于下游的负反馈拖累。从短周期来看，节后钢厂复产预期落空，且产业链中下游利润偏紧，生产积极性低迷，焦煤现实需求承压；从中长周期来看，今年化解地方债务风险的背景下，固定资产投资仍受到一定限制，目前黑色商品终端需求主要靠出口支撑，地产行业仍在底部企稳，而基建投资需要后续持续跟踪。因此，需求利空成为目前黑色商品期货的主要逻辑，对于焦煤这一特定品种而言，原先山西安监带来的供应端利好在近期也没有继续发酵，使得焦煤期货3月开始回归弱势运行。

　　魏亚茹认为，当前需求延后，成材价格不断下滑，尽管钢厂对焦炭已经提降了5轮，但其利润仍然倒挂，导致钢厂提产积极性不强。春节后铁水产量持续下滑，已经连降3周，上期铁水日产量为222.25万吨，同比低14.22万吨，而钢材的库存同比高251.19万吨，下游需求恢复较慢，钢材销售旺季也未能有效去库，库存高位下提产意愿偏低。机构相关调研结果显示，铁水产量短期难有大幅回升，目前焦煤可匹配的铁水产量大约在230万吨/日，若后期需求好转，铁水产量回升，可带动焦煤价格止跌企稳。但在铁水拐点出现之前，因焦钢企业均有不同程度的亏损，黑色产业链利润均处在焦煤及铁矿端，下游仍有向上游焦煤压价的空间，后期需要关注终端需求恢复情况，以及煤矿减产执行情况。

　　“目前来看，在煤矿安监有新增变化，或宏观层面看到足以扭转市场需求预期的重大利好之前，焦煤预计会延续当前下行趋势，从技术以及蒙煤进口利润来看，主力合约在1500—1550元/吨附近或有一定支撑。若煤价突破前述支撑持续下探，安监工作在煤矿整治隐患的同时，也能顺便稳定煤炭价格，产地强监管的可能性将逐渐加大。焦煤期货仍处下行通道，做好止盈止损。”阮俊涛说。（来源：期货日报）


　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！

    全球多国进出口政策变化梳理

　　近年来，随着钢铁工业发展日趋成熟，稀缺的炼焦煤资源成为钢铁生产的重要组成部分，然而近年来全球多国炼焦煤的进出口变数不断：

　　2020年12月，我国发布澳大利亚煤炭非正式禁令，占据我国煤炭近半进口量的澳煤进口量归零，使国内炼焦煤价格一度大幅波动，国内在全球寻找新的焦煤卖家；2023年年初，澳煤禁令解除，但中国已经形成了以“蒙古国+俄罗斯”为主的炼焦煤进口格局；2023年10月1日，俄罗斯对煤炭出口征收与卢布汇率挂钩的弹性出口关税；2023年12月15日，俄罗斯宣布取消对出口焦煤加征的弹性关税；2023年12月21日，我国宣布针对煤炭的暂定零税率到期，自2024年1月1日起重新对部分国家焦煤加征3%的进口关税，其中包括我国焦煤的主要进口来源蒙古国和俄罗斯；2月29日，俄罗斯宣布自3月1日起重新对煤炭出口征收与卢布汇率挂钩的弹性出口关税。

　　数据显示，2023年，中国累计进口炼焦煤1.02亿吨，同比增长61.3%，其中进口蒙煤5392.8万吨、俄煤2607.4万吨，合计占比近80%；而进口澳煤278.9万吨，仅占炼焦煤总进口量的2.7%。3月，俄罗斯重启煤炭出口关税，关税带来的成本增加成为市场关注的焦点：关税增加对我国炼焦煤的进口量影响有多大？俄罗斯加征的出口关税叠加我国的进口关税是否将减少我国对俄煤的进口量？而近年来亚洲钢铁行业的新星印度对炼焦煤旺盛的需求是否压缩了我国可进口的炼焦煤数量？

　　关税增加对进出口影响有多大

　　2023年12月21日，国务院关税税则委员会公布《中华人民共和国进出口税则（2024）》，自2024年1月1日起开始实施，文件中提到2024年起煤炭进口部分关税恢复，针对炼焦煤，澳大利亚以及印度尼西亚的协定税率为零，蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国将实行3%的最惠国税率。

　　对于进口蒙煤来说，此番关税变动的影响有限，从数据上可以看出这一点。以2024年1月初的汇率和运费计算，进口关税带来的成本上涨幅度为30—50元/吨。而蒙煤的进口利润虽然在一季度长协价格上涨后有所回落，但仍有充足的空间。加上短盘运费时常在0—200元/吨波动，远高于关税带来的成本增量。由于关税恢复后蒙煤进口仍有利润，关税带来的成本增加难以对蒙煤的进口量造成实质性的影响，年后两个月甘其毛都口岸通关数量居高不下亦可以说明这一点。加上政策层面，蒙古国总统访华时，中蒙双方达成一致，蒙煤年出口量将达4000万—7000万吨，蒙煤进口仍有增长潜力。因此，无论是国内利润驱动还是蒙古国的出口需求驱动都体现了进口量的稳定性，关税对国内进口蒙煤的影响十分有限。

　　对于进口俄煤来说，此番关税带来的影响较大，最主要的原因在于其本就稀薄的利润空间在两税相加后被打入盈亏平衡线附近。3月1日起，俄煤自俄罗斯进入我国境内需要经历两层关税：俄煤自俄罗斯出口时的弹性关税和进入中国时3%的进口关税。关于俄煤出口的弹性关税，2023年10—12月曾短暂实施3个月，随后中止，2024年3月1日重启。此关税税率与卢布汇率挂钩，若俄罗斯央行卢布汇率不高于1美元兑80卢布时，部分商品出口关税将为零；当1美元兑卢布汇率居于80（含）—85之间时，部分商品关税税率为4%；居于85（含）—90之间时，税率为4.5%；居于90（含）—95之间时，税率为5.5%；不低于95时，税率为7%。

　　3月以来，美元兑卢布的汇率始终维持在91左右，俄煤的出口税率为5.5%。以俄罗斯K4焦煤为例，当前CFR远期价格为240美元/湿吨，关税的恢复为俄煤带来近6美元/吨的关税，折合人民币约40元/吨。而国内俄煤进口税率为3%，吨煤关税成本增加约为50元，理论上两税将为进口俄煤增加90元/吨的关税成本。考虑到公司税务处理，实际税负虽然小于90元/吨，但俄煤进口利润本就不到百元，两税的出现几乎将俄煤进口利润压缩至盈亏平衡线附近，这势必影响俄煤进口的积极性。

　　另外，俄罗斯国内也面临出口煤炭危机。2024年1月，俄罗斯出口煤炭同比下滑8%，主要原因在于其国内转运费率持续高昂，加上俄罗斯铁路公司对部分码头实施临时运输禁令，2月部分煤炭企业减少甚至停止向港口发运煤炭，因此整体看来，无论是利润驱动还是俄罗斯自身限制，都压缩我国对俄煤的进口量。

　　相比俄罗斯和蒙古国，关税的出现对澳洲焦煤的影响则要小得多。原因一是我国对澳洲仍保持零关税的政策，二是2023年我国对澳洲炼焦煤的进口量仅占我国炼焦煤进口总量的2.7%。长期倒挂的价格使澳煤缺乏竞争力，加上澳煤已形成新的国际出口格局，我国亦已形成新的进口格局，在当前的形势下，澳洲焦煤进口量难见大幅提升。

　　印度是否压缩了我国的进口量

　　近年来，印度的发展成为全球关注的焦点。2023年，印度的经济增长率达到7.7%，高于之前普遍预测的7.3%。而同期美国GDP增速为2.5%，其余新兴经济体例如巴西、墨西哥增速为3%。为何印度能成为世界上经济增长最快的经济体呢？原因一方面是西方发达国家将工业制造工厂转移至印度；另一方面是巨大的人口红利和大力的政策支持使印度吸引着全球的资本。在资本流入和人口红利的加持下，钢铁工业作为制造业的上游，成为印度未来经济发展的重中之重。

　　印度政府于2017年5月发布了扩大钢铁产能的远景规划——《国家钢铁政策（2017）》，计划到2030—2031财年（2030年4月1日—2031年3月31日）将印度粗钢产能扩大至3亿吨。2023年，印度粗钢产量1.4亿吨，同比增长11.8%。当前产能近1.6亿吨，这也意味着未来7年印度将实现钢铁产能的翻番。而印度当前钢铁产业最大的问题在于，国内的炼焦煤数量少，因此对进口的依赖度高。

　　据统计，印度已探明的煤炭资源为无烟煤和褐煤1059.79亿吨、次烟煤和褐煤50.73亿吨，总计1110.52亿吨，约占全球煤炭总资源量的10.3％，居世界第5位。然而，虽然印度煤炭储量丰富，但多为动力煤，炼焦煤资源稀少，优质低硫主焦煤资源更为匮乏。从产量的数据来看，印度动力煤产量约占93%，仅有7%为炼焦煤，其中，产出也多为低质炼焦煤，炼焦时配比难超过三分之一，因此，进口优质的炼焦煤成为印度钢铁工业未来发展的长期趋势。2023年，根据测算，印度国内炼焦煤总需求为1亿吨，而印度炼焦煤进口量为5470万吨，进口需求占比超过50%。

　　从具体进口国别组成来看，2023年印度自澳大利亚进口炼焦煤的比重约为60%，而2022年这一比重为63%。不难看出，印度正在降低对澳大利亚焦煤的依赖程度，在国际上寻找新的卖家。原因主要为澳大利亚多变的天气和频繁的罢工行动影响出口量，另外，相比澳洲焦煤，俄罗斯、印度尼西亚等国焦煤的性价比高，因此，印度也在不断扩大对俄煤、印尼煤和美国煤的进口。

　　而印度钢铁工业的高速发展是否压缩了我国在全球范围内可进口的焦煤数量？总体来看是有影响，但十分有限。一是虽然印度高速增长的钢铁产能意味着对炼焦煤进口量的持续增加，但对我国而言，进口焦煤仅作为重要补充，我国炼焦煤仍以国内自产为主。二是我国煤炭主要的进口来源——蒙煤无论从政治层面还是地理层面都具有稳定增量。三是2023年，我国在印度尼西亚投资的多家焦化厂已陆续投产，此番关税的恢复并未涉及焦炭，未来国内焦煤的进口或以进口焦炭的方式进行。

　　整体看来，国内进口关税的恢复对我国进口蒙煤和澳煤影响均有限：前者具有进口稳定性，而后者因量少故有限，但关税将通过压缩进口利润影响俄罗斯炼焦煤的进口数量。而印度钢铁工业的高速增长虽然一定程度上影响我国在全球的可进口数量，但蒙古焦煤未来仍有增量空间，加上国内于印尼投资的焦化产能陆续投产，后续炼钢碳元素的进口或将通过进口焦炭替代。总而言之，无论是关税的恢复还是印度钢铁行业的飞速发展对我国炼焦煤进口的影响都十分有限，在粗钢产量基本达峰的今天，质的提升比量更重要，而我国如何化解过剩产能、加快转型升级、挖掘更大的海外市场才是未来钢铁行业的重要课题。（作者单位：国海良时期货）




 
    免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！

 

　　近期，黑色金属需求普遍疲弱，拖累焦煤期货弱势探底，截至3月14日，焦煤2405合约收于1599元/吨，较节后高点再次下跌237元/吨，跌幅达12.9%。

　　宝城期货双焦研究员阮俊涛告诉期货日报记者，目前焦煤供需两弱，其中需求端压力更重，整体基本面偏空。从供应端来看，虽然近期山西省安监趋严，节后煤矿复产缓慢，但外贸煤进口量可观，一定程度上弥补了国内产量的缺失。数据显示，本周全国110家洗煤厂精煤日均产量57.1万吨，同比偏低3.7万吨；523家炼焦煤矿精煤日产73.1万吨，同比偏低10.7万吨。不过1—2月进口煤及褐煤较去年增加22.9%，甘其毛都蒙煤通关车数增幅也达17.7%，整体上焦煤供应相对平稳。由于下游企业亏损，焦煤需求表现持续疲弱，随着本周焦炭第5轮降价全面落地，焦企吨焦亏损进一步加重，焦化厂维持主动限产状态，并放缓原材料采购，以按需补库为主，近期炼焦煤线上流拍率也升至七成以上。

　　“其实按照大周期来说，焦煤这轮的下跌从去年12月就开始了，也就是下游对焦煤补库基本结束之后，市场对终端需求保持谨慎，加上焦钢企业利润较低甚至有不同程度亏损，盘面就开始有较为悲观的表现。”海通期货煤焦研究员魏亚茹说，春节假期后，焦煤市场延续“供应增加、需求偏弱”的逻辑，期货价格振荡向下，但2月18日山西煤矿减产的消息使得期货价格止跌企稳，部分市场人士对煤矿减产抱有较为乐观的态度。随着“金三”的到来，终端市场启动仍然缓慢，而两会后各主产地煤矿陆续恢复正常生产，焦煤供应逐步增加，山西煤矿减产的利好消息逐渐被消化后，市场再次进入了悲观情绪。3月12日焦炭的第5轮降价全面落地后，焦煤市场的悲观情绪进一步恶化，现货市场焦煤价格跌幅扩大，期货在现货降价及悲观情绪的影响下，3月14日焦煤期货2405合约跌破1600元/吨，这也是自2023年10月以后首次跌破1600元/吨。

　　当前的供需情况如何？魏亚茹告诉记者，焦煤基本面仍然偏宽松，虽然说今年煤矿依然把安全检查放在首位，焦煤的产量或多或少会有减量，但目前只有个别煤矿执行减产计划，而且主要以动力煤和喷吹煤为主，对焦煤的产量影响较为有限。以现阶段的情况来看，实际的减量是小于预期的。

　　记者从煤炭贸易商处获悉，今年进口煤仍有增量预期，蒙煤在春节假期后的第一天通关就达到752车次，比节前一周的日均车次增加322车，也是近5年春节假期后首日通关车次最高的一年。数据也显示，1—2月全国累计进口煤炭7451.5万吨，同比增长22.9%，预计2024年进口炼焦煤的增量在1000万吨左右，因此即使山西煤矿有减量，进口煤也能对国内市场进行补充，焦煤总的供应减量较为有限。

　　对于当前市场的交易逻辑，阮俊涛认为，还是在于下游的负反馈拖累。从短周期来看，节后钢厂复产预期落空，且产业链中下游利润偏紧，生产积极性低迷，焦煤现实需求承压；从中长周期来看，今年化解地方债务风险的背景下，固定资产投资仍受到一定限制，目前黑色商品终端需求主要靠出口支撑，地产行业仍在底部企稳，而基建投资需要后续持续跟踪。因此，需求利空成为目前黑色商品期货的主要逻辑，对于焦煤这一特定品种而言，原先山西安监带来的供应端利好在近期也没有继续发酵，使得焦煤期货3月开始回归弱势运行。

　　魏亚茹认为，当前需求延后，成材价格不断下滑，尽管钢厂对焦炭已经提降了5轮，但其利润仍然倒挂，导致钢厂提产积极性不强。春节后铁水产量持续下滑，已经连降3周，上期铁水日产量为222.25万吨，同比低14.22万吨，而钢材的库存同比高251.19万吨，下游需求恢复较慢，钢材销售旺季也未能有效去库，库存高位下提产意愿偏低。机构相关调研结果显示，铁水产量短期难有大幅回升，目前焦煤可匹配的铁水产量大约在230万吨/日，若后期需求好转，铁水产量回升，可带动焦煤价格止跌企稳。但在铁水拐点出现之前，因焦钢企业均有不同程度的亏损，黑色产业链利润均处在焦煤及铁矿端，下游仍有向上游焦煤压价的空间，后期需要关注终端需求恢复情况，以及煤矿减产执行情况。

　　“目前来看，在煤矿安监有新增变化，或宏观层面看到足以扭转市场需求预期的重大利好之前，焦煤预计会延续当前下行趋势，从技术以及蒙煤进口利润来看，主力合约在1500—1550元/吨附近或有一定支撑。若煤价突破前述支撑持续下探，安监工作在煤矿整治隐患的同时，也能顺便稳定煤炭价格，产地强监管的可能性将逐渐加大。焦煤期货仍处下行通道，做好止盈止损。”阮俊涛说。

　　




 
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　  国家统计局3月14日公布的数据显示，3月上旬全国焦炭（准一级冶金焦）价格为2012.9元/吨，较上期上期下降57.1/吨，跌幅2.8%。

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   　 中国冶金报3月14日报道；自“十四五”以来，我国政府高度重视新型储能产业的发展，先后印发《关于加快推动新型储能发展的指导意见》《“十四五”新型储能发展实施方案》等政策文件，为我国新型储能产业提供了新的发展契机和动力。截止2023年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机达31.39GW/66.87GWh，平均储能时长2.1小时。2023年新增装机22.60GW/48.70GWh，较2022年底增长超过260%。

　　全国人大代表，江苏昆仑互联科技有限公司董事长、中国环保产业协会副会长刘怀平介绍，钢铁行业作为我国国民经济的重要支柱，其能源消耗占全国能源总消耗的11%左右。在钢铁制造的工艺流程中，高炉—转炉长流程占据主导地位，使能源结构呈现高碳化特点，煤炭和焦炭的外购能源总量占比高达90%，电力约占6%。

　　“新型储能具有响应快速、选址灵活、建设期短等优势，在钢铁行业大力发展以‘短、平、快’为特点的新型储能基础设施，将助力钢铁企业实现绿色转型、提升经济效益、保障钢铁企业电力供应可靠性等。”为此，刘怀平提出以下几点建议：

　　第一，加强政策引导作用。加大对钢铁企业新型储能项目建设的金融扶持力度，降低企业投资成本，确保新型储能项目顺利实施。探索多元化商业模式的发展，如合同能源管理、融资租赁+合同能源管理、企业自投建与租赁等，以满足各类企业实际需求。推进虚拟电厂和需求管理等策略的应用，提升钢铁企业储能项目盈利能力，助力市场稳健发展。

　　第二，建设储能示范工程。鼓励具备条件的钢铁行业领军企业先行先试，高水平构建新型储能基础设施，依据钢铁行业特性和需求，选择适宜的新型储能技术，如电化学储能、热能储存、压缩空气储能等，确保所采纳技术能有效提升能源利用率及降低碳排放。大力推广“光伏+储能”“风电+储能”等清洁能源多元互补模式在钢铁行业中的普及与应用，带动更多企业跟随建设新型储能基础设施。

　　第三，推进储能数字化运维。倡导钢铁企业在建设新型储能基础设施的过程中，积极推动数字化智能化运维的应用，借助先进技术优化业务流程，建立能源体系，实现精益管理与节能降碳，助力政府在能源规划、政策制定等层面作出科学决策。此外，数字化智能化运维还有助于推动钢铁企业与政府、其他企业间的信息共享与协同合作，促进全产业链的优化升级。

　　第四，加强跨部门协作。建立跨部门协作机制，共同推动新型储能基础设施在钢铁行业的应用和推广。研究制定针对钢铁行业新型储能应用发展的专属配套政策，包括设立储能产业发展专项资金，用于扶持新建储能项目、对在运行储能项目进行补偿、推动储能产业技术创新及产业升级，扩大峰谷电价差异，将储能纳入辅助服务市场及现货市场，进一步扩大钢铁企业储能收益空间。推动新型储能技术的标准化和规范化工作，制定钢铁行业统一的储能技术标准和规范，为钢铁企业提供更好的技术支持。


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　　昨日，黑色系期货集体走弱。截至下午收盘，焦煤期货主力合约跌近4%，焦炭期货主力合约跌近3%，铁矿石期货主力合约跌超2%，螺纹钢期货主力合约跌超1%。

　　“黑色系整体下跌与旺季需求预期落空有一定关系，加上当前钢铁行业利润处于低位，停产检修增多，铁水产量同比下滑，黑色系出现负反馈。”弘业期货黑色分析师周贵升认为，以往春节后尤其是元宵节后终端需求市场都会呈现快速恢复的势头，但是今年传统用钢大户建筑行业表现较为疲软。

　　记者从钢企人士处了解到，目前黑色产业链盈利仍集中在煤矿和铁矿石端，焦化厂目前利润情况最差，上周大约仍有100元/吨的亏损。上周247家钢企盈利占比重新降至24.24%，电炉钢厂谷电目前仍有150元/吨左右的亏损。随着长流程原材料价格更大幅度的下跌，高炉钢厂的亏损幅度整体明显降低。目前钢厂高炉亏损基本修复完毕，测算华东地区高炉生产基本盈亏平衡，部分成本控制较好的钢厂甚至已有100元/吨左右的利润，热卷利润普遍也在100元/吨以上，冷轧贸易利润则超过200元/吨。

　　“当前钢铁产业链上游原料铁矿石和焦煤的利润较为丰厚。处于中下游的钢厂维持相对较高的产能利用率，独立焦化、独立电炉、铁合金等其他加工企业的产能利用率相对偏低，黑色系中下游产业普遍亏损或微利。”周贵升说。

　　对于当前的交易逻辑，他认为，在市场需求持续弱势的情况下，首先是估值最高的铁矿石出现大幅调整，使得钢厂高炉利润阶段性修复，钢价短暂坚挺运行。前期钢价整体维持区间振荡，波动不大，但由于终端需求不佳，钢材社会库存和钢厂库存持续处于累库中，导致黑色系价格再度承压。煤焦因为此前限产，价格表现相对偏强，但在黑色系负反馈情况下，也开始出现下跌。

　　对于当前黑色系走势，海通期货投资咨询部黑色组长邱怡宏认为，无论是上周贸易商表态挺价，还是部分钢厂计划联合减产，均传递出铁水产量达不到市场预期的信号。本周黑色系下跌行情中，原材料价格跌幅更大，钢厂边际利润有望恢复。“我们认为3月中旬就对现实需求的表现作出判断为时过早，目前的价格已经部分反映了多种利空因素的影响，下方空间相对有限。”邱怡宏说。

　　“未来钢材消费总量下降是必然趋势，但我们的消费结构在不断优化，房地产用钢需求下降，制造业钢材消费比例持续提升。就目前而言，尽管汽车、造船、家电等行业的用钢增速比较可观，但是依然要关注需求占比最大的建筑行业，在建筑行业弱势的大背景下，钢厂选择主动出清，铁水产量低位运行，产量匹配消费市场，后期钢材累库压力逐步缓解，钢价将出现企稳，同时原材料市场也将再度趋于平衡。”周贵升说。


  （期货日报）

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   3月13日消息，焦炭、焦煤期货主力合约跌超2%，分别报2203元/吨、1668.5元/吨。


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　　期货日报3月13日报道：　　弱需求格局下

　　一方面，短流程钢厂盈利状况暂未恶化，且废钢价格近期持续下行，短流程钢厂生产持续积极；另一方面，钢厂盈利状况虽有所好转，但终端需求恢复缓慢，加之成材库存偏高，原料需求难有明显好转。

　　图为新增专项债累计发行量（单位：亿元）

　　“金三”旺季钢价表现不佳，期现价格弱势明显，双双创年内价格新低。整体来看，政策预期趋弱，钢市运行逻辑重回现实端，叠加目前需求恢复不佳，供应低位回升，后市钢价将承压偏弱运行，未来破局有待需求超预期释放。

　　需求表现不佳

　　春节后螺纹钢需求虽持续恢复，但整体回升力度不及预期。截至3月8日当周，同口径下螺纹钢周度表需为178.89万吨，连续三周回升，但仍是近年来农历同期低位，同比降幅为49.9%，相应地，高频每日成交量和水泥出货量变化也是如此，进一步佐证了需求改善有限。

　　目前来看，螺纹钢需求回升缓慢多因地产与基建项目复工偏慢。根据百年建筑网的调研数据，节后第三周全国施工项目复工率及劳务到位率同比分别下降13.6个、10.7个百分点，其中地产项目节后第三周开复工率为55.1%，同比回落近22个百分点。同时，高频商品房销售和拿地数据同样低迷，显示地产用钢需求表现依旧疲弱。

　　此外，新增专项债发行节奏相对偏慢，目前已发行量约为全年额度的10.2%，低于去年同期水平，项目资金到位不佳，市政基建项目（非地产）复工同样偏慢。除了续建项目开工偏慢外，目前新增项目开工同样减少，钢联统计的1—2月全国项目开工累计投资额同比下降41.15%，加之节前国务院发文要求12省市项目叫停，北方、西南部分地区确实出现开工项目暂停的情况，继而使得基建端表现同样不佳。

　　低供应格局迎来变化。截至3月8日当周，螺纹钢周产量为220.46万吨，低位累计回升25.51万吨，但依旧处于近年来同期低位。春节后螺纹钢产量回升主要是得益于短流程钢厂复产积极，其最新周产量为27.25万吨，节后以来累计增加25.75万吨，相应地长流程钢厂螺纹钢周产量为193.21万吨，同期增幅仅有2.57万吨。

　　不过，近期原料和成材虽共振下行，但螺纹钢品种吨钢利润依旧尚可，即期成本核算下，华北地区长流程钢厂吨钢利润已回升至盈亏平衡附近，相应地华东地区利润依旧较好，后续长流程钢厂将贡献供应增量。与此同时，短流程钢厂盈利状况暂未恶化。钢联调研数据显示，仅有25%钢厂亏损，且废钢价格近期持续下行，短流程钢厂生产延续积极。

　　成本下行拖累

　　成本拖累则是本轮钢价下行的重要推力。国内铁水产量长期处于低位，钢联247家样本钢厂日均铁水产量最新值为222.25万吨，相较春节前下降1.83万吨，同比降幅为6.01%，低铁水预示着原料需求疲弱。此外，假期钢厂厂内成材库存升至高位，旺季钢价表现不佳，减产负反馈预期不断发酵，原料价格承压大幅下行。其中，焦炭价格节后连续调降三轮，累计下跌300元/吨。而高估值矿价跌幅更大，普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）节后下跌20.60美元/吨，跌幅为15.97%。同期国内青岛港PB粉价格大跌16.72%，为此国内铁水成本节后累计下降超330元/吨，继而带动钢价大幅下行。现阶段，钢厂盈利状况虽有所好转，但终端需求恢复缓慢，加之成材库存偏高，钢厂大幅提产动能不强，因而原料需求难有明显好转，若无供应收缩扰动，预计原料价格将承压偏弱运行，继而拖累钢材价格。

　　综上所述，钢市基本面暂无实质性改善，叠加原料下行拖累，弱现实格局下，钢价继续承压偏弱运行。（作者单位：宝城期货）


  

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   河北某主流钢厂对焦炭价格下调，湿熄下调100元/吨，干熄下调110元/吨，调整后具体情况如下：一级焦(A≤12.5，S≤0.65，CSR≥65，MT≤7)，报2110元/吨；

   一级干熄焦(A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤0)，报2395元/吨；

   中硫湿熄焦(A≤13，S≤1，CSR≥60，MT≤7)，报1910元/吨；以上均为到厂承兑含税价，2024年3月12日0时起执行。


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    西本3月12日讯；山东某大型钢厂水熄焦(A≤13.0%，S≤0.7%，CSR≥58，CRI≤30，水≤7）省内挂牌价1870元/吨，省外执行1880元/吨，下调100元/吨。

    准一级干熄焦（灰分≤13，硫份≤0.7，CSR≥60，CRI≤29，全水0）采购基价2210元/吨，不分省内、省外，下调110元/吨。

   二级焦灰分≤13.5，硫份≤0.8，CSR≥58，全水≤7执行1810元/吨，下调100元/吨，2024年3月12日0时起执行。

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　　2月钢材价格延续下跌趋势

　　2月以来，黑色板块延续跌势，且春节长假之后，原料走势明显弱于成材。截至3月8日当周，螺纹钢、热卷主力合约分别报收于3691元/吨和3841元/吨，较1月底分别下跌178元和163元/吨，跌幅分别为4.6%和4.1%。

　　春节长假过后，钢材价格下跌的主要原因有三：其一，2月是传统需求淡季，而春节长假过后，各地遭遇大范围低温雨雪天气，后期需求预期不佳；其二，春节之后市场一度有消息称云南地区部分基建项目停建，降低了市场对于政策的预期；其三，成本支撑下移，包括焦炭现货价格下调以及铁矿石价格走弱。铁矿石价格下跌的主要原因，一方面是春节之后由于钢价下跌，钢厂对原料的补库持谨慎态度；另一方面是春节长假及之后几周，海外矿山发货量整体超出市场预期。

　　需求释放时点和力度引关注

　　2月为传统需求淡季，加上春节之后遭遇大范围雨雪天气，钢材需求总体呈现走弱趋势。春节后第三周（阴历），五大品种库存同比增加131.97万吨，表观消费量则同比下降168.63万吨。具体品种来看，由于春节前电炉钢减产速度偏慢以及制造业需求存在韧性，螺纹钢库存增幅明显大于热卷。

　　3月为传统需求旺季，需求兑现的时点和力度成为市场关注焦点。鉴于目前仍处于统计局数据真空期，只能通过高频数据推测未来需求情况。春节后第三周，五大品种钢材库存总量为2487.63万吨，已经超过去年库存顶点近100万吨。不考虑2020年、2021年疫情因素影响，这一库存水平处于历史同期中高位。按季节性看，一般春节之后3—4周库存见顶。所以，若未来1—2周库存继续累积，则对市场的负面影响将进一步放大。但有一点值得注意，春节长假过后需求恢复是相对确定的事情，天气因素只会导致需求延后而不会消失，随着天气的好转，需求大概率逐步释放。这就需要密切关注钢材库存、需求以及铁水产量三个指标的峰值何时出现，峰值出现之前，价格逻辑依然停留在预期层面。

　　具体行业来看，地产行业延续弱势。2月以来，全国30个大中城市商品房成交面积同比降幅接近50%。但受政策放松的提振，地产企业融资状况已经有所好转，地产资金来源中国内贷款和自筹资金分项占比自去年5月以来一直呈回升趋势，且1月新增居民中长期贷款好转也反映出居民购房意愿有所提高。短期内，地产行业弱势格局将延续，但随着政策的加码和落地，下半年有望边际好转。基建方面，1月发布的国务院47号文要求12个债务率较高的省份停建缓建基建项目，一定程度令当时市场预期承压。不过，需要注意，当下基建投资的托底作用依然明显，且前期加码的财政政策预计会在一季度形成实物工作量。春节长假过后，浙江、江西、广东、山东等地的基建项目陆续开工，节后高频沥青装置开工率连续3周环比回升，同比降幅也在逐步收窄，故一季度基建投资有望延续中高速增长势头。

　　制造业方面，1月制造业PMI环比回升0.2个百分点，至49.2%；新订单、生产、出口订单等指标环比均有回升，呈现反季节性特点。同时，汽车产量为241万辆，同比增长51.23%；挖掘机销量同比增长18.5%，为2022年年底以来首度出现同比正增长。上述数据均表明国内制造业景气度正在回升。另外，鉴于中央财经委员会第四次会议强调要进行大规模设备更新改造和消费品以旧换新，且Mysteel微观调研也显示，3月机械、家电企业订单同环比均有回升，国内制造业景气度料持续向好。1—2月国内出口钢材1591万吨，同比增长30.5%。按照国内外钢材价差水平分析，3月出口良好势头将维持，且板材价格表现仍会强于长材。

　　钢厂整体供应预计继续回升

　　1月之后，得益于环保压力减轻和钢厂利润阶段性好转，长流程钢厂产量逐步回升。截至春节前最后一周，全国247家钢厂高炉日均铁水产量连续5周回升，累计增加5.91万吨。但春节长假之后，因钢材价格快速下跌，钢厂利润收窄，部分区域钢厂陆续检修。受此影响，春节过后，高炉日均铁水产量连续3周回落，累计减少2.31万吨。

　　对于未来1—2个月长流程钢厂的供应，需要从钢厂利润和成材需求两个角度分析。春节后第一周，因钢材需求预期清淡，产业链走出一轮负反馈逻辑，原料价格跌幅明显强于成材，钢厂利润有所恢复。根据测算，长流程螺纹钢利润从1月底的-21元/吨修复至62元/吨，热卷也修复至盈亏平衡线附近。与供应相对，3月钢材表现消费大概率先抑后扬。结合以往季节性因素来判断，3月中下旬到4月长流程钢厂供应将继续回升。

　　短流程钢厂春节之前的减产幅度明显低于预期，且节后复产速度较快，最新一期的短流程螺纹钢周度产量为27.25万吨，环比连续3周回升，同比则仍下降9.03万吨。春节之后，废钢到货量也逐步增加。截至2月末，全国300家钢厂废钢日均到货42.44万吨，较节后第一个交易日增加14.47万吨；加工基地到货量也在持续回升。另外，目前电炉钢谷电仍有75元/吨左右的利润。电炉钢的复产速度可能会快于市场预期。

　　结论及投资建议

　　3月开始市场进入旺季需求验证阶段，需求兑现时点和释放速度成为市场关注焦点。建议密切关注钢材库存、表观需求以及铁水产量高点，三个拐点出现前，价格运行逻辑仍停留在预期层面。结合当下的经济状况和高频数据，我们认为3月钢材需求大概率先抑后扬，且制造业需求表现仍强于建筑业。此外，因盈利收缩，2月钢厂出现阶段性减产检修，但结合钢厂利润和钢材需求情况分析，3月中下旬到4月钢厂复产趋势有望延续。一旦钢材需求释放，钢厂就会复产，成本逻辑就会增强。综合来看，未来1—2个月钢材价格走势大概率先抑后扬。操作策略上，关注螺纹钢在3500—3550元/吨、热卷在3600—3650元/吨的买入机会。（期货日报）

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　　国内煤矿陆续复产

　　受亏损影响，近期焦化企业扩大限产规模，并减少亏损销售，以增加对焦炭的议价能力，从数据上表现为焦炭中游累库、下游去库。

　　随着近期国内煤矿陆续复工复产，焦煤产地端确定新增量明显，而需求端依旧偏弱，钢厂暂无明显复产预期。在供强需弱的情况下，黑色产业链上游压力传导愈发明显。受基本面偏弱的不利影响，近期国内焦煤期货2405合约呈现弱势下行的态势。由于近期国内炼焦煤市场供需乏力，预计后市仍将延续偏弱下跌姿态运行。

　　近期欧美国家陆续公布的制造业数据表现乏力，全球经济下行压力依然存在。美国供应管理协会（ISM）当地时间3月1日最新公布数据显示，美国2月制造业采购经理人指数（PMI）为47.8，低于1月的49.1。与此同时，美联储公布的半年度货币政策报告显示，美国通胀“明显”放缓，但仍高于目标水平2%。虽然劳动力需求缓和了，但劳动力市场仍然“相对紧张”。


　　此外，美联储还表示，银行体系是健全、有韧性的，但去年的银行倒闭事件带来急剧压力，仍应监测若干风险领域。在欧元区方面，2月欧元区制造业PMI终值录得46.5，略好于初值，但制造业活动继续萎缩的趋势仍未被扭转。欧元区制造业PMI已连续20个月低于50荣枯线。其中，德国制造业PMI终值从1月45.5降至42.5。由于欧美经济数据偏弱，导致大宗商品需求前景受到一定负面影响，不利于黑色产业链焦煤期价走强。

　　春节长假归来，国内产地煤矿陆续复产，焦煤供应开始回升。据统计，截至3月1 日，我国110家洗煤厂开工率66.09%，环比大幅增加7.29个百分点，同比减少6.37个百分点；洗煤厂日均产量56.13万吨，环比增加6.60 万吨，同比减少5.06万吨；洗煤厂原煤库存252.66万吨，环比增加15.07万吨；精煤库存134.58万吨，环比增加25.47万吨。

　　随着近两周焦炭价格快速下跌，因亏损限产焦企逐步增多，对原料煤消极采购，焦企采购意愿淡薄，多以消耗库存为主，整体需求处于低位。虽下游钢厂利润得到一定修复，但考虑到终端需求依然偏弱，对原料采购相对谨慎。焦煤产量供应逐步较前期有所释放，但产地煤矿新签订单不佳，多数矿点价格已承压下调。竞拍市场流拍现象不减，起拍价屡次下调，导致近期国内炼焦煤市场偏弱运行。

　　总体来看，节后焦煤供应开始回升，不过由于下游企业亏损严重，需求却表现相对疲弱，焦煤短期基本面格局仍不乐观。

　　节后国内钢材需求仍恢复较慢，究其背后原因有二：第一，寒潮天气影响终端建筑施工进程；第二，今年现货货权集中在中上游，现货有一定挺价行为，而盘面持续下跌使渠道补库推迟。目前市场认为今年基建需求受到一定限制，工地开工存量项目居多，新项目总量减少，资金依然紧张。

　　受此影响，节后螺纹钢需求虽持续恢复，但整体回升力度不佳，相应的短流程钢厂复产积极，供应压力逐渐回升。在供强需尚弱的背景下，螺纹钢基本面并未好转，钢价继续承压运行。近期LPR下调、限购放开等政策频出，但一二线城市地产销售数据仍没有太亮眼的表现，房价指数未见上升，地产需求同样受到考验。

　　目前处在淡旺季逐渐切换的窗口，不管是成材还是原料矿都处在累库过程中。虽然短期螺纹钢盘面已经触及电炉谷电成本，但电炉目前复产较快，累库压力仍存。因此，短期钢材原料铁矿石的负反馈压力仍然较大。

　　近期国内钢厂累计焦炭四轮提降100—110元/吨，目前已全面落地，港口准一级湿熄焦出库价2140元/吨左右，折算期货仓单成本2340元/吨。降价落地后，焦企经营压力进一步加重，据统计，截至2月29日，全国30家独立焦化厂吨焦盈利-141元，周环比下降34元/吨。受亏损影响，近期焦化企业扩大限产规模，并减少销售，以增加对焦炭的议价能力，从数据上表现为焦炭中游累库、下游去库。同时，通过减缓或停止原料采购来压制入炉煤价格，将亏损压力向上游矿端传导，表现为焦化厂焦煤去库。

　　总体来看，当前国内煤矿陆续复产，供应压力逐渐回升，不过下游需求乏力，导致供需走弱降低煤价。同时终端房地产需求数据不佳，钢市低位运行，导致焦炭被迫继续降价。随着全国两会政策预期陆续兑现，弱现实将重新主导焦煤期货。基于目前焦煤市场偏空氛围压制，预计后期焦煤期货2405合约料延续弱势下行的走势。（期货日报）

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品种	仓库/分库	可选提货地点	昨日仓单量	今日仓单量	增减
焦炭	中铝内蒙（迁安）	 	10	10	0
焦炭	物产中大（日照港）	 	450	450	0
焦炭	物产中大（曹妃甸港集团）	 	300	300	0
焦炭小计	 	 	760	760	0

品种	仓库/分库	可选提货地点	昨日仓单量	今日仓单量	增减
焦炭	兖矿国际（日照港）	 	80	0	-80
焦炭	中铝内蒙（迁安）	 	10	10	0
焦炭	物产中大（日照港）	 	450	450	0
焦炭	物产中大（曹妃甸港集团）	 	300	300	0
焦炭	青岛港	 	10	0	-10
焦炭小计	 	 	850	760	-90

品种	仓库/分库	可选提货地点	昨日仓单量	今日仓单量	增减
焦炭	兖矿国际（日照港）	 	300	80	-220
焦炭	中铝内蒙（迁安）	 	10	10	0
焦炭	物产中大（日照港）	 	450	450	0
焦炭	物产中大（曹妃甸港集团）	 	300	300	0
焦炭	青岛港	 	10	10	0
焦炭小计	 	 	1,070	850	-220

品种	仓库/分库	可选提货地点	昨日仓单量	今日仓单量	增减
焦炭	兖矿国际（日照港）	 	300	300	0
焦炭	中铝内蒙（迁安）	 	10	10	0
焦炭	物产中大（日照港）	 	450	450	0
焦炭	物产中大（曹妃甸港集团）	 	300	300	0
焦炭	青岛港	 	10	10	0
焦炭小计	 	 	1,070	1,070	0

品种	仓库/分库	可选提货地点	昨日仓单量	今日仓单量	增减
焦炭	兖矿国际（日照港）	 	300	300	0
焦炭	中铝内蒙（迁安）	 	10	10	0
焦炭	物产中大（日照港）	 	450	450	0
焦炭	物产中大（曹妃甸港集团）	 	300	300	0
焦炭	青岛港	 	10	10	0
焦炭小计	 	 	1,070	1,070	0

　　期货日报3月5日报道：　　目前铁矿石处于供应高于去年同期、需求低位、港口累库速度较快的局面，基本面比较弱，钢厂处于季节性复工复产，预计铁水产量上半年达不到去年同期水平，铁矿石估值还有继续向下的空间。
  

　　春节后铁矿石发运高于去年同期，但复产阶段铁水产量连续两周不升反降，港口库存持续攀升，基本面弱势下，铁矿石盘面高开后一路振荡下行。在目前利润偏低和铁水产量低位下，钢厂对铁矿石的补库积极性并不高，铁矿石期现货价格自1月底至今大幅回调超过13%，市场情绪偏悲观。

　　全球铁矿石总体发运高于去年同期

　　一季度属于四大矿山传统发运淡季，但铁矿石总体发运水平高于去年同期。2024年年初至今，全球铁矿石周度发运均值2800万吨，同比增长3.17%；澳大利亚和巴西铁矿石全球发运周度均值2259万吨，同比回落0.79%；澳大利亚铁矿石周度发运均值1619万吨，同比回落7.42%；巴西铁矿石周度发运均值640万吨，同比增长21.14%。从四大矿发运来看，力拓周度发运均值567万吨，同比回落7.58%；BHP周度发运均值524万吨，同比回落1.27%；FMG周度发运均值290万吨，同比回落17.95%；VALE周度发运均值478万吨，同比增长24.01%。非主流矿周度发运均值541万吨，同比增长23.83%。

　　我们发现，主流矿山方面，巴西大雨以及澳大利亚飓风对铁矿石发运造成一定季节性影响，澳大利亚和巴西发运量总体小幅回落，澳大利亚主流三大矿山发运量均下降，而巴西VALE发运量同比大幅增加。非主流矿山发运保持季节性高水平，一定程度上为铁矿石的边际供应提供了补充，使得一季度全球铁矿石总体发运水平高于去年同期。

　　钢厂复产受盈利制约

　　原料端焦炭四轮提降、铁矿石价格大幅回调后，247家钢厂盈利率回升至27.27%，但仍连续8周不足三成，钢厂大规模复产缺乏积极性，后续随着高炉利润持续修复之后，预期铁水复产将有所加速。春节后，在低利润率下，铁水产量低于预期，连续两周出现回落，截至3月1日，铁水日均产量222.86万吨，同比回落4.9%，降幅较大。目前下游企业陆续开工，钢厂季节性复工复产，将迎来季节性补库，预计铁水产量重回上升通道，但增势或趋缓，其上行高度受下游钢材需求回暖程度制约，我们预计一季度铁水产量大概率低于去年同期水平。

　　港口库存持续累积

　　1月中旬铁矿石价格大幅回调后具备价格优势，钢厂节前开启大幅补库，截至2月9日，247家钢厂进口矿库存攀升至10912万吨。节后受制于钢厂利润持续亏损，高炉复产进度不及市场预期，库存压力逐步加大。目前进口矿平均可用天数23天，钢厂铁矿石储备相对充足，以消耗前期库存为主，对铁矿石补库意愿下降，截至3月1日，247家钢厂进口矿库存回落至9333.19万吨，较节前回落14.5%。45港进口矿库存接近1.39亿吨，连增10周，创去年3月中旬以来新高，预计将持续累积至1.4亿吨。随着行业复工复产进程加快，预计3月中下旬铁矿石港口库存逐步见顶回落，关注后期港口库存去化斜率。

　　综合来看，铁矿石供应维持高位、需求低位、港口累库速度较快，供需处于偏弱格局。一季度属于四大矿山传统发运淡季，但非主流矿山发运保持着季节性高水平，使得全球铁矿石总体发运维持高位。“金三银四”，钢厂季节性复工复产，预计铁水产量重回上升通道，但增势或趋缓，预计一季度铁水产量大概率低于去年同期水平。全国两会期间，政策端存利好预期，铁矿石主力合约2405考验860元/吨一线的支撑，后期主要关注下游需求恢复速度及程度。若旺季需求仍无起色，则需警惕负反馈风险，铁矿石可尝试在920元/吨一线做空，届时铁矿石价格或继续向下，在820元/吨一线寻支撑。（作者单位：新世纪期货）
 


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　　当前国内煤矿陆续复产，供应压力逐渐回升，不过下游需求乏力，导致供需走弱，并拖累焦炭成本支撑下移。

　　受到国内宏观利好等预期支持，近期国内焦炭期货2405合约呈现振荡小幅上涨的走势。期价重心自2月下旬的最低点2234.5元/吨探底回升，不过目前焦炭基本面维持弱势。随着后期全国两会政策预期陆续兑现，终端需求乏力的弱现实将重新主导市场，预计未来焦炭期货2405合约依然呈现易跌难涨的格局。

　　受春节假日因素影响，制造业处于传统生产淡季，加之疫情防控平稳转段后企业员工假期返乡增多，企业生产经营受到较大影响，制造业市场活跃度总体有所下降。数据显示，2024年2月我国官方制造业采购经理指数为49.1%，比上个月下降0.1个百分点。非制造业商务活动指数为51.4%，比上月上升0.7个百分点；综合PMI产出指数为50.9%，与上月持平，表明我国经济总体延续扩张态势。与此同时，2024年2月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.9%，较上月微升0.1个百分点，2021年下半年以来首次连续4个月位于扩张区间，表明制造业景气度持续提升。整体来看，国内制造业运行较为平稳，总体上延续稳步扩张势头，这对黑色产业链期货形成一定支撑。

　　国内煤矿复产

　　春节长假归来，国内产地煤矿陆续复产，焦煤供应开始回升。据统计，截至2024年3月1 日，我国110家洗煤厂开工率66.09%，周环比大幅增加7.29个百分点；洗煤厂日均产量56.13万吨，环比增加6.60 万吨；洗煤厂原煤库存252.66万吨，环比增加15.07万吨；精煤库存134.58万吨，环比增加25.47万吨。总体来看，节后焦煤供应开始回升，不过需求表现相对疲弱，焦煤短期基本面格局仍不乐观。

　　国内螺纹钢供需两端均迎来回升，短流程钢厂复产积极，螺纹钢周产量环比显著增加，供应开始低位回升，且考虑到吨钢利润回升，后续长流程存有增量空间，低供应利好效应趋弱。与此同时，螺纹钢需求持续恢复，周度表需环比增加44.59万吨，但整体回升力度有限，依旧处于近年来同期低位，弱势需求继续抑制钢价。

　　数据显示，截至2024年3月1日，钢厂盈利率27.27%，环比略增2.59个百分点，比去年同期大幅下降15.59个百分点；全国247家钢铁企业高炉产能利用率75.19%，周环比略微减少0.44个百分点，比去年减少5.88个百分点；高炉开工率83.34%，周环比略减0.25个百分点；日均铁水产量222.86万吨，环比减少0.66万吨，同比减少11.50万吨。春节后螺纹钢需求持续恢复，但整体回升力度较为缓慢，短流程钢厂积极复产，供应低位回升，螺纹钢基本面并未好转，叠加原料端下行拖累，钢价仍将承压，近期重点关注全国两会期间政策情况。

　　焦企经营压力较大

　　近期国内钢厂累计焦炭四轮提降100—110元/吨，目前已全面落地，港口准一级湿熄焦出库价2140元/吨左右，折算期货仓单成本2340元/吨。降价落地后，焦企经营压力进一步加重。据统计，截至2024年2月29日，全国30家独立焦化厂吨焦盈利-141元，周环比下降34元。受亏损影响，近期焦化企业扩大限产规模，并减少销售，以增加对焦炭的议价能力，数据上表现为焦炭中游累库、下游去库。同时，通过减缓或停止原料采购来压制入炉煤价格，将亏损压力向上游矿端传导，表现为焦化厂焦煤去库。整体来看，近期焦炭自身基本面并无明显变化，维持供需两弱的格局，因此反弹空间较为有限。

　　焦炭库存方面，统计显示，截至2024年3月1日，全样本独立焦化厂库存总量为970.59万吨，可用天数为11.8天，对应焦煤日耗为82.25万吨，日耗环比减少3.35万吨；全国247家钢厂库存806.77万吨，可用天数12.9天，折算日耗为62.54万吨，环比减少0.01万吨；合计日耗为144.79万吨，环比减少3.36万吨。

    总体来看，当前国内煤矿厂家陆续复产，供应压力逐渐回升，不过下游需求乏力，导致供需走弱，并拖累焦炭成本支撑下移。同时终端房地产需求数据不佳，钢市低位运行，导致焦炭被迫继续降价。

　　随着全国两会政策预期陆续兑现，预计后市焦炭期货2405合约料维持易跌难涨的格局。（作者单位：宝城期货）




 
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　　国家统计局3月4日公布的数据显示，2月下旬全国焦炭（准一级冶金焦）价格为2070元/吨，较上期上期下跌76.2元/吨，跌幅3.6%。

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