外媒5月8日消息，德商银行经济学家Ralph Solveen表示，在2024年下半年出现温和复苏之前，德国工业生产可能在未来几个月继续疲软，新订单情况仍然低迷。

    他在一份报告中表示，3月份工业产出下降0.4%的原因是制造业产出下降(不包括能源和建筑行业)。

    事实上，建筑业产出出人意料地增长，这或许是由于相对温和的天气，不过考虑到企业报告的积压工程较少，这种增长不太可能持续下去。

    建筑业和制造业的倒退可能会在未来几个月减缓经济增长，并阻碍德国经济在第二季度的扩张。

    不过Solveen补充称，随着IFO的商业预期等一些情绪指标最近有所回升，夏季过后可能会出现温和反弹。


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　　芝加哥5月8日消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘下跌，其中基准期约收低1.8%，因为农户继续抛售陈季玉米，美国乙醇生产不振，邻池小麦市场走低。

　　截至收盘，玉米期货下跌3.50美分到8.50美分不等，其中5月期约收低8.25美分，报收445.50美分/蒲式耳；7月期约收低8.50美分，报收458.50美分/蒲式耳；12月期约收低7.25美分，报收481.25美分/蒲式耳。

　　成交最活跃的7月期约交易区间在457.50美分到467美分。

　　交易商称，农户加快出售陈季玉米库存，邻池小麦市场下跌，对玉米市场利空。

　　美国能源信息署称，截至5月3日当周，乙醇日均产量降至96.5万桶/日，比一周前减少2.2万桶，这也是乙醇日均产量连续第四周低于100万桶大关。乙醇库存降至2420万桶，比一周前减少5%。

　　根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）最新发布的72小时累积降水云图，密西西比河以东的大部分地区在本周四至周日期间可能至少会出现一些降雨，本周晚些时候一些地区的降水量可能会高达1.5英寸或更多。8-14天气象预测显示，5月15日至5月21日期间，美国中部大部分地区将出现季节性降雨。

　　嘉吉公司巴西分公司总经理保罗·索萨周三表示，巴西玉米产量将很充足，使得该国继续成为全球市场上的主要供应国。

　　南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士本周将2023/24年度阿根廷玉米产量预期值调低200万吨，至4700万吨，因为叶蝉传播导致作物单产受损。他还警告说，阿根廷玉米产量预估值可能进一步调低。他维持2023/24年度巴西玉米产量预测不变，仍为1.12亿吨。

　　美国农业部将于周四公布周度出口销售报告。分析师预计截至5月2日当周的美国玉米出口销售量为60万到110万吨。作为对比，一周前，2023/24年度玉米净销售量为758,500吨。

　　美国农业部将于周五发布5月份供需报告。分析师平均预计美国2024/25年度玉米产量为148.67亿蒲式耳，低于上年的153.42亿蒲式耳。

　　交易商周三称，中国台湾省的MFIG买入65,000吨巴西饲料玉米，支付价格比CBOT9月期约高出1.5966美元/蒲式耳。

　　周三，基准期约的成交量估计为205506手，上个交易日为192,228手。空盘量为675805手，上个交易日为690,098手。

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　　“五一”节后，油脂市场再度走强，一是美国非农就业数据不及预期，市场再度关注降息预期，利多商品价格。二是天气影响，欧洲菜籽产区遭遇寒潮，俄罗斯和美国冬小麦产区偏干旱，阿根廷玉米产区受到害虫和干旱影响，巴西南里奥格兰德州暴雨影响大豆收割和物流，以及美豆种植进度可能因降雨少而进一步放慢。本周六美国农业部将公布5月供需报告，市场预估旧作美豆库存略降，新作库存升至4亿蒲式耳以上，下调2023/2024年度南美大豆产量。

　　板块间强弱转换

　　尽管目前沿海产区和内陆销区菜油出货均比较困难，近月菜籽到港也比较多，但国内油脂板块中菜油走势仍偏强，盘面更多交易未来的减产预期，以及俄罗斯菜油进口量下降。2023年我国进口俄罗斯菜油占全部进口量的60%以上，由于中欧班列运费补贴减少，以及国内银行的支付问题，今年进口俄罗斯菜油将会减少，但下降幅度具有不确定性。

　　另外，4月中下旬加拿大菜籽产区土壤墒情有所改善，但降雨量仍处于历史同期偏低水平，在新作菜籽减产证伪之前，市场交易逻辑未变。

　　棕榈油产地复产情况较好。据MPOA预估，4月马来西亚棕榈油产量环比增加10%，高于历史均值（4.89%）。本来4月9日前是开斋节，且4月工作天数比3月少，棕榈油产量应该减少，但目前机构预估却不减反增，说明天气改善后，棕榈油产量恢复较好。有机构预估4月马来西亚棕榈油库存下降至160多万吨，但从5月初的船运商检数据看，出口呈现季节性下降趋势，4月底将是库存拐点，关注即将公布的MPOB报告。

　　近月豆油面临供应压力，需求开始被棕榈油替代。预估5月进口大豆到港900万吨，6月1120万吨，7月1000万吨。近期华南豆油价格高于棕榈油价格后，调和油中棕榈油的比例再度上调至90%以上（此前调和油中棕榈油的比例仅30%左右），7月底前国内豆油将呈现累库模式，豆油和棕榈油2409合约价差触及320元/吨后开始回落。

　　进口利润改善

　　本周盘面价格上涨后，进口油料压榨以及进口油脂利润改善，国内油脂油料采购加快。上周国内采购22船大豆，周度采购量较大。节前一周成交5船棕榈油，本周一成交5船棕榈油，周二成交8船，5月棕榈油采购加快，产地也有卖货意愿。同样，由于阿根廷大豆处于收割阶段，阿根廷豆油价格相对偏弱，周一国内收储成交1船豆油，周二成交4船。周一晚间，成交不止3船菜籽，另外还有一些迪拜和俄罗斯毛菜油成交。

　　节后油脂板块反弹，主要受美联储降息预期，以及天气因素的支撑。不过，4月开始产地棕榈油产量表现持续较好，因此本轮油脂反弹上方空间有限。如果后续新作菜籽减产不及预期，北美大豆实际供应高于市场预估，盘面价格将再度回落。（期货日报）

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　　ICE原糖期货近期连续下行，并跌破20美分/磅。郑糖主力合约在4月触及6583元/吨的高位之后，受国际糖价下跌的影响而回落。市场开始关注已经到来的巴西2024/2025产季，同时国内供给的持续性也对糖价走势产生重要影响。

　　巴西迎来新产季

　　巴西大幅增产的2023/2024产季已经结束，国际市场在二季度迎来巴西2024/2025新产季。目前，尽管巴西新产季尚处于刚刚开始的阶段，但市场预期巴西未来产量仍然保持在历史高位，主要是因为糖价相对乙醇价格仍然具备明显优势，巴西新产季甘蔗制糖比预计保持在50%左右的高位，实现糖产量的最大化。市场预期重新回到供给充足的大逻辑上来，随着巴西新产季兑现产量，国际糖价存在进一步下调的可能。

　　目前，印度和泰国2023/2024产季产量基本确定，截至4月下半月，印度累计产量已经达到3200万吨，同比几乎持平，而泰国累计产量大约877万吨，同比减产约20%，两国产量都好于开榨之前的市场预期。不过，随着市场关注点转向巴西，除印度出口政策变化的可能性之外，短期内印度和泰国的话题可能不会成为市场热点。

　　供给同比增加

　　2023/2024产季国产糖供给量同比明显改善，进口糖的到港量预计随着国际糖价的下跌而有所增加。国产糖方面，截至3月底，国产糖产量957万吨，同比增加85万吨，增幅大约9.8%，预计本产季国产糖产量达到1000万吨，同比增加超过100万吨。上产季的进口食糖总量大约389万吨，本产季截至3月的累计进口量为308万吨，同比增加36万吨。随着国际糖价的回调，进口糖利润空间修复，预计进口到港量会在后续明显增加，总量可能增加到大约450万吨，同比增加约60万吨。因此，在国产和进口的总量相比上产季增加的情况下，国内本产季供需格局同比明显改善。

　　另外，虽然海关特殊监管区域中预拌粉和糖浆等加工产品的关税政策调整减少了食糖替代品的预期进口量，但由于占进口量的比例不大，并不影响进口糖总量增加的预期。同时，国产糖工业库存已经从2月末的同比减少转变为3月末的同比增加。叠加下游需求进入传统淡季，预计工业库存月度数据保持同比增加的状态。加上后续进口的增加，国内市场白糖现货价格受到的供给压力可能逐渐增加。

　　展望后市，巴西2024/2025产季的产量兑现预计会对国际糖价产生压力。并且北半球厄尔尼诺现象的结束让印度和泰国新产季面临的天气风险减小，较高的收益也会让两国农民种植甘蔗的积极性增加，国际市场糖价存在利空驱动。同时，随着内外价差修复，未来进口糖到港量将增加，受预期端和现实端双重压力，国内糖价重心预计会下调。（期货日报）

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　　美豆播种延迟以及天气存在不确定性，使得美豆基本面利多仍存。加之国内下游企业补库，增加短期需求。因而，豆粕期货涨势有望延续。

　　受巴西南部大豆主产州暴雨影响，美豆期货结束低位震荡，急剧上行，走出近几个月以来的最大一波涨幅，引领大连豆粕期货节后高开高走，主力合约刷新挂牌以来高点。展望后市，国际豆类市场不确定性因素较多，国内豆粕需求有望转好，豆粕期货或仍有上涨空间。

　　美豆潜在利好仍存

　　4月中旬，美豆期货主力合约再次跌至前期低点，虽然当时面临着南美大豆集中上市，新作美豆播种进度良好等利空消息，但美豆期货并未创出新低，这是因为低点水平已经接近美豆生产成本。一旦有利多消息刺激，即可引起报复性反弹。4月底5月初，巴西大豆主产州南里奥格兰德出现连续暴雨天气，成为点燃美豆牛市的导火索。虽然巴西大豆收割已近尾声，但之前市场已经消化了供应压力，轻微的减产利多消息就会提振美豆走高。

　　除此之外，国际豆类市场仍存在支持美豆走高的潜在利多消息。比如仍在持续的洪涝灾害，可能使巴西南里奥格兰德州已收获大豆受潮变质，还可能损害道路，从而造成出口延迟。阿根廷大豆优良率环比下降，收割进度慢于往年，使得阿根廷大豆产量可能低于预期。新作美豆正处于播种期，但播种进度慢于往年，并不利于后期生长。据美国农业部每周作物生长报告，截至5月5日当周，美豆播种率为25%，低于市场预期的28%，低于去年同期的30%的水平。

　　国内需求有望转好

　　近几个月来，国内生猪价格裹足不前，鸡蛋价格“跌跌不休”，养殖利润下降，豆粕需求较差。市场看空豆粕后市，不论是贸易商还是饲料厂对豆粕都维持偏低的库存水平，大多采取边用边采。加之节日期间进口到港量增加，大豆压榨生产正常，因此最近一周，油厂大豆库存和豆粕库存量均出现明显增加。据统计，截至5月3日当周，大豆库存为419.01万吨，较上周增加63.93万吨，增幅18%，同比增加96.46万吨，增幅29.91%；豆粕库存为52.51万吨，较上周增加3.66万吨，增幅7.49%，同比增加23.42万吨，增幅80.51%。但随着美豆期货大幅走高，饲料厂和贸易商看空观点可能转变，从而加快补库步伐，豆粕需求将阶段性转好。另外，随着气温升高，水产养殖启动，水产饲料需求增加，豆粕消费增加了新的渠道。

　　油脂偏弱提振豆粕

　　豆油和豆粕价格一般有较强的“跷跷板效应”。随着主产国进入增产周期，棕榈油持续偏弱运行，拖累油脂板块整体偏弱。另外，目前是油脂需求相对淡季，豆油价格走势偏弱。这在一定程度上支持豆粕保持坚挺。

　　综上所述，巴西大豆产区出现洪灾，美豆播种延迟以及天气存在不确定性，使得美豆基本面利多仍存。加之国内下游企业补库，增加短期需求。因而，豆粕期货涨势有望延续。（期货日报）

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　　外媒5月8日消息：周三，亚洲现货棕榈油价格下跌,主要尾随豆油和原油期货下跌。

　　周三，5月船期毛棕榈油卖盘报价为835美元/吨，比上一交易日下跌3美元。

　　2024年6月交货的33度精炼棕榈油报价为每吨850元/吨，比上一交易日下跌10美元；7月到9月报价为850美元/吨，下跌7.5美元；10月到12月报价为852.5美元，下跌01美元；2025年1至3月报价为865美元/吨，下跌7.5美元。以上均为马来西亚港口的FOB报价。

　　2024年6月交货的24度精炼棕榈油报价为每吨855美元/吨，比上一交易日下跌12.5美元；7月到9月报价为855美元/吨，下跌7.5美元；10月到12月报价为857.5美元，下跌10美元；2025年1至3月报价为870美元，下跌7.5美元。以上均为马来西亚港口的FOB报价。

　　周三，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货三个交易日里首次下跌。基准7月毛棕榈油期约下跌61令吉或1.55%，报收3,869令吉/吨，约合815.8美元。

　　周三国际原油下跌，因为美国石油学会的数据显示美国原油和燃料库存增加，表明需求疲软，导致原油期货在亚洲早盘时段下跌。

　　原油疲软使得棕榈油作为生物柴油原料的吸引力降低。

　　一家气象机构称，今年三季度的拉尼娜现象可能缓解干旱风险，这对棕榈树有利。

　　孟买贸易商表示，尽管最近的天气担忧支撑了棕榈油价格，但是马来西亚棕榈油出口迟缓，可能限制棕榈价格的上涨。

　　船运调查机构的数据显示，4月份马来西亚棕榈油出口量环比降低6.2%到11.5%。

　　马来西亚棕榈油局将在周五发布月度数据，分析师们预计4月底马来西亚棕榈油库存估计为168万吨，环比降低2%，这将是连续第六个月库存降低。

　　分析师们估计4月份马来西亚棕榈油出口量估计为122万吨，环比降低7.8%。

　　新加坡经纪商表示，由于棕榈油生产前景季节性改善，棕榈油报价开始低于软油。

　　知名分析师多拉布?米斯特里周三表示，从现在到6月，马来西亚棕榈油价格将在3,700-4,300令吉（780-906.4美元）之间运行，因为供应紧张将抵消需求疲软的影响。

　　其他消息包括，马来西亚计划向主要棕榈油进口国展开“猩猩外交”，以减轻人们对棕榈油种植对环境影响的担忧。

　　在亚洲电子盘交易时段，芝加哥期货交易所豆油期货下跌0.50美分，报每磅44.00美分。布伦特原油下跌0.79美元，报82.37美元/桶。大连商品交易所成交最活跃的9月豆油期货下跌10元，报7,780元/吨。9月棕榈油期货下跌18元，报7,492元。

　　周三令吉汇率疲软，使得令吉定价的棕榈油对持有其他货币的买家更具吸引力。

　　马来西亚令吉汇率为4.743令吉兑1美元，周二为4.739令吉。

　　注：1美元兑换4.743令吉

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　　外媒5月8日消息：周三，美国大豆现货报价下跌。在经过近期上涨至三个多月高点后，农户加快逢高沽售；在周五美国农业部发布供需数据之前，投机基金获利平仓，给大豆价格带来压力。

　　分析师表示，美国农业部周五的供需报告将显示下一年度全球大豆供应强劲，而美国中西部天气干燥的预测预计将加速大豆播种。

　　巴西最南部的南里奥格兰德爆发严重洪水，影响了地势较低地区和港口的粮食储存设施。巴西谷物出口商协会ANEC表示，出口商可能不得不该从巴西其他州采购大豆。

　　在美湾，5月船期的美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲12.6375美元，相当于每吨464.3美元，比上一交易日下跌19.5美分/蒲。路易斯安那湾的基差报价是比CBOT的2024年5月大豆期价高出50到52美分。

　　在伊利诺伊州中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲12.3235美元，比上一交易日下跌18.75美分，基差报价比芝加哥7月大豆期价低5美分到高11美分。

　　周三，芝加哥期货交易所的大豆期货下跌。2024年5月大豆期约收低19.5美分，报收1212.75美分/蒲；7月大豆收低18.75美分，报1227.75美分/蒲；新季11月大豆收低15美分，报1213美分/蒲。

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　　外媒5月8日消息：乌克兰农业委员会（UAC）周三称，由于小麦产量和库存下降导致出口供应减少，2024/25年度（7月到次年6月）乌克兰制粉小麦价格可能会上涨。

　　代表乌克兰主要农业综合企业的UAC在一份声明中称，随着小麦产量和库存减少，乌克兰小麦出口潜力将减少200万至300万吨，这将推动新季小麦价格上涨。

　　乌克兰农业部预测2024年小麦产量为1900万吨，低于2023年的2220万吨。2024/25年度小麦出口预计将会减少400万吨，从2023/24年度的1800万吨降至1400万吨。

　　由于天气恶劣，去年秋季乌克兰播种的冬小麦面积下降，从一年前的大约440万公顷减少到大约420万公顷。冬小麦约占乌克兰小麦总产量的95%。

　　UAC表示，目前乌克兰小麦库存不超过500万吨，远低于上年同期的800万吨。

　　乌克兰农业部称，出口商已经签订了165万吨5月份出口的小麦合同。作为参考，4月份乌克兰出口了169万吨小麦。

　　截至5月8日，2023/24年度迄今乌克兰已出口1620万吨小麦，同比增长10.7%。

　　乌克兰农业委员会称，乌克兰小麦减产及库存下降，欧盟和美国小麦收成预期减少，加上气象风险，这也将支持新季小麦价格上涨。

　　乌克兰小麦收成在很大程度上取决于5月份的天气。气象预报显示，5月份乌克兰小麦产区可能出现轻微霜冻和严重干旱。

　　乌克兰农业委员会预计2024/25年度乌克兰小麦出口总量可能达到1300到1400万吨，秋冬季小麦最低价格预计为每吨200到210美元。

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　　外媒5月8日消息：俄罗斯农业保险人联盟周三表示，近来俄罗斯欧洲地区出现大规模的霜冻天气，包括小麦在内的作物可能遭受重大损失。

　　自5月4日以来，俄罗斯欧洲地区出现大规模霜冻，其中中央联邦区18个地区中的15个地区、南部联邦区8个地区中的5个地区以及伏尔加河和北高加索联邦区都出现零度以下的温度，这可能导致农作物受灾。

　　比日多夫表示，目前还没有损失的报告，但农业保险公司的专家预计会有一些损失。该联盟鼓励参保农民与保险公司联系。

　　冬季作物可以抵御零度以下的温度，但零下5摄氏度的霜冻会对已经返青并开始生长的作物造成危害。

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　　——从现在到6月份，棕榈油价格将在3700到4300令吉之间波动

　　外媒5月8日消息：知名分析师多拉布?米斯特里表示，今年6月底棕榈油价格可能升至每吨4,300令吉（906美元），低于之前预期的4500令吉/吨。

　　米斯特里周三在迪拜举行的价格展望会议上表示，从现在到6月份，马来西亚棕榈油价格将在3,700-4,300令吉（780-906.4美元）之间运行，因为供应紧张将抵消需求疲软的影响。

　　作为参考，周三马来西亚棕榈油基准合约收于3,869令吉。

　　米斯特里周三表示，本月将是棕榈油供应最紧张的月份。他表示，未来几个月棕榈油价格走势将取决于主要生产国的棕榈油产量以及北美主要大豆生产国的天气。

　　米斯特里表示，北美的任何天气问题都将成为引爆上涨行情的导火索。

　　担任印度消费品巨头戈德瑞吉国际公司（Godrej）董事的米斯特里3月初曾预测，今年3月至6月期间，棕榈油价格将在3,900至4,500令吉之间波动。

　　米斯特里调低了棕榈油价格上涨预期，因为过去几个月里竞争性植物油价格更有吸引力，导致棕榈油需求受到抑制。

　　米斯特里表示，需求疲软的原因包括美元走强、中国经济疲软、葵花籽和葵花籽油的压力，以及巴基斯坦、孟加拉、尼日利亚、伊朗和埃及等主要买家持续缺乏美元。

　　他补充说，2023年俄罗斯和乌克兰主要生产国的葵花籽油供应高于预期，而且价格较低，蚕食了棕榈油的市场份额。

　　他重申2024年印尼棕榈油产量可能同比减少100万吨，马来西亚棕榈油产量将和上年持平。

　　2023/24年度，全球食品和能源行业的植物油需求预计将增加600万吨，而供应量预计将增加410万吨。

　　米斯特里的其他观点包括：

　　1）就芝加哥豆油而言，由于生物燃料工厂使用更便宜的替代原料，芝加哥豆油期货将继续面临困境

　　2）米斯特里表示，农产品期货可能会下跌或飙升，但是鉴于“反复无常的气候”，他认为不能看空。

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　　——分析师预计美国玉米产量预计比2月份展望论坛预测值调低1.5亿蒲

　　——巴西和阿根廷玉米产量预计将比上月合计调低450万吨

　　美国农业部将于5月10日(北京周六凌晨）发布5月份供需报告。这份报告备受市场关注，因为美国农业部将首次发布对2024/25年度作物的供需预测。分析师们预计美国农业部可能调低美国秋季收获的玉米产量预期。

　　23家机构参与的调查结果结果显示，分析师们平均预计2024/25年度美国玉米产量为148.87亿蒲，比上年的153.42亿蒲减少3%。预测范围从145.78亿到153.42亿蒲。

　　分析师平均预计2024年美国玉米单产为180.3蒲/英亩，比上年的177.3蒲增长1.7%。分析师的预测范围从177.3蒲到181.5蒲。

　　作为对比，美国农业部在2月份年度展望论坛上预计2024/25年度美国玉米产量为150.4亿蒲，单产为181蒲/英亩。

　　巴西和阿根廷玉米产量将会下调

　　分析师还预计美国农业部将会下调南美玉米产量，因为受到天气以及虫害损害。

　　分析师平均预计2023/24年度阿根廷玉米产量为5214万吨，比上月预测的5500万吨低了286万吨，预测范围从5000到5500万吨。

　　分析师平均预计巴西玉米产量为1.224亿吨，比上月预测的1.24亿吨调低160万吨。预测范围从1.21亿到1.256亿吨。

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　　——分析师预计美国大豆产量预计比2月份展望论坛预测值调低0.65亿蒲

　　——巴西和阿根廷大豆产量预计将比上月合计调低280万吨

　　美国农业部将于5月10日发布5月份供需报告。这份报告备受市场关注，因为美国农业部将首次发布对2024/25年度作物的供需预测。分析师们预计这份报告将会调低美国下一年度的大豆产量预期。

　　根据23家机构参与的调查结果，分析师们平均预计2024/25年度美国大豆产量为44.4亿蒲，比上年的41.65亿蒲增加6.6%，预测范围从41.65亿蒲到45.54亿蒲。

　　大豆单产预计为51.9蒲/英亩，比上年的50.6蒲增长2.6%，预测范围从每英亩50.6蒲到53蒲。

　　作为对比，美国农业部在2月份的展望论坛上曾初步预计2024/25年度大豆产量为45.05亿蒲，平均单产为每英亩52蒲。

　　南美大豆产量将会调低

　　分析师预计美国农业部将会下调南美大豆产量预测，以反映恶劣天气的影响。

　　分析师平均预计2023/24年度巴西大豆产量为1.5263亿吨，比上月预测的1.55亿吨调低237万吨。分析师的预测范围从1.508亿到1.55亿吨。

　　分析师平均预计阿根廷大豆产量为4961万吨，比上月预测的5000万吨调低39万吨，预测范围从4800到5000万吨。

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　　外媒5月8日消息：周三，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货下跌，未能延续之前连续两日上涨的走势，主要因为芝加哥豆油和国际原油期货走势疲软。

　　截至收盘，毛棕榈油期货下跌5令吉到69令吉不等，其中基准2024年7月毛棕榈油期约下跌61令吉或1.55%，报收3,869令吉/吨，约合815.8美元。

　　基准合约的交易区间位于3,867到3,956令吉。

　　周三国际原油下跌，因为美国石油学会的数据显示美国原油和燃料库存增加，表明需求疲软，导致原油期货在亚洲早盘时段下跌。原油疲软使得棕榈油作为生物柴油原料的吸引力降低。

　　一家气象机构称，今年第三季度出现的拉尼娜现象可能会缓解干旱风险，这对棕榈树有利。

　　孟买贸易商表示，尽管最近的天气担忧支撑了棕榈油价格，但是马来西亚棕榈油出口迟缓，可能限制棕榈价格的上涨。

　　马来西亚棕榈油局将在周五发布月度数据，分析师们预计4月底马来西亚棕榈油库存估计为168万吨，环比降低2%，这将是连续第六个月库存降低；4月份棕榈油出口量估计为122万吨，环比降低7.8%。

　　船运调查机构的数据显示，4月份马来西亚棕榈油出口量环比降低6.2%到11.5%不等。

　　新加坡经纪商表示，由于棕榈油生产前景季节性改善，棕榈油报价开始低于软油。

　　知名行业分析师多拉布?米斯特里周三表示，从现在到6月，马来西亚棕榈油价格将在3,700-4,300令吉（780-906.4美元）之间运行，因为供应紧张将抵消需求疲软的影响。

　　其他消息包括，马来西亚计划向主要棕榈油进口国推出“大猩猩外交”，以减轻人们对棕榈油种植对环境影响的担忧。

　　在亚洲电子盘交易时段，芝加哥期货交易所豆油期货下跌0.50美分，报每磅44.00美分。布伦特原油下跌0.79美元，报82.37美元/桶。大连商品交易所成交最活跃的9月豆油期货下跌10元，报7,780元/吨。9月棕榈油期货下跌18元，报7,492元。

　　周三令吉汇率疲软，使得令吉定价的棕榈油对持有其他货币的买家更具吸引力。

　　马来西亚令吉汇率为4.743令吉兑1美元，周二为4.739令吉。

　　注：1美元兑换4.743令吉

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　　摘要：

　　供应端相对需求端灵活可调整仍是支撑纯碱价格的最大逻辑，大型厂家检修行为很大程度上转变供需情况，进而刺激投机需求增加，加剧供需差。当前多数厂家库存低位，少部分厂家库存较高，上游货权相对集中，厂家以挺价策略为主。下游库存中性，对高价抵触，但基于对后期检修季行情的担忧，预计夏季会以中性偏高库存对待，以保证生产连贯性，具体仍取决于价格以及检修预期。估值上，上下游利润分布相对均匀，现货上涨后厂家利润增加，下游利润被压缩。驱动上，供应相对需求灵活可调整以及可流动货权集中，仍是交易的主要逻辑，预计现货进一步上涨需要看到供应端有增量信息，或产量超预期兑现检修逻辑，预计短期有回调压力，中期价格有支撑，关注回调后正套机会。

　　今年行情和去年行情不同的地方在于，第一，当前上中下游库存分布相对均匀，不再采用较为极端的库存天数。第二，进口预计扩大，部分大型玻璃厂基于对稳定生产的追求，今年可能会选择更为稳妥的备货方式，一定程度上缓解供需错配带来的供应紧张。第三，新增产能的不确定性下降，当前产量不确定性主要在于远兴能源、青海发投和昆仑碱业的负荷提升情况，两者影响相对有限。预计今年夏季价格弹性不及往年。

　　本月受浮法玻璃厂家降价促销及盘面走好的刺激下，产销好转，期限商拿货积极性提升。

　　中期来看，玻璃仍面临高供应及竣工周期性下滑的压力，但近期宏观情绪回暖，包括预期特别国债的加速下发，白名单项目审批对盘面有一定支撑。但其基本面仍偏弱，当前品种自身驱动不足，宏观情绪好转一定程度上给带动价格上涨，关注需求预期是否能兑现。

　　1. 行情回顾

　　期货方面，本月纯碱主力合约呈上涨走势， 月内期价最低 1740 元/吨，月内期价最高2279 元/吨，本月涨幅达 31%。纯碱主力合约成交量和持仓量双增，市场关注度大幅提升，资金博弈激烈。9-1 价差扩大至 193 元/吨，对比月初扩大 100 元/吨，近远月矛盾加大。

　　现货方面，据隆众统计，沙河重碱出厂价为 2100 元/吨，对比月初上涨 150 元/吨（+7.7%）。华东轻碱送到价为 2000 元/吨，对比月初上涨 100 元/吨（+5.3%）。银根矿业本月提价，重碱报价 1900 元/吨，轻碱报价 1800 元/吨，重轻碱对比月初分别上涨 200，150 元/吨。轻重碱平均价价差为 115 元/吨，价差扩大，重质率为 57.2%，重质化率下降。

　　进入 4 月份，重碱下游补库积极性显著提升，远兴能源及其他厂家检修或降负，进口货源环比减少，重碱供应偏紧，部分厂家节后短暂封单或有惜售情况。随着盘面拉升，下游中游采购热情增加，表内表外库存去化，期货带动现货上涨，盘面升水。需求端，浮法玻璃产量高位，光伏玻璃存加速点火预期，轻碱采购积极性延续，库存去化良好。宏观上，受地缘政治和二次通货膨胀影响，板块轮动涨价，在一定程度上产业和宏观共振，商品波动率放大。估值上，上下游利润分布相对均匀，现货上涨后厂家利润增加，下游利润被压缩。驱动上，供应相对需求灵活可调整以及可流动货权集中，仍是交易的主要逻辑，预计现货进一步上涨需要看到供应端有增量信息，或产量超预期兑现检修逻辑。

　　2. 供应弹性大，关注检修及进口

　　4月份国内纯碱产量环比下降，截止发稿平均周度产量为 71.2 万吨，环比下降 3.4%，产量呈先低后高走势。本月新增检修产线增加，其中银根矿业、中盐昆山、河南骏化、金山化工检修对产量影响较大，共新增检修厂家 6 家。 检修厂家的增加，进一步增加市场对纯碱供给端弹性的定价，特别是对即将到来的夏季检修对产量的影响的担忧。

　　分产品来看，本月重碱平均周产为 40.7 万吨，环比下降 5.3%，轻碱产量为 30.5，环比下降 0.6%，平均重质率为 57.2%，环比下降 1.2%。重碱产量下降明显，重质化率下降，主要是银根矿业检修导致。从纯碱开工率上来看，4 月份纯碱月度平均开工率为 85.6%，环比下降 4.1%。其中氨碱法月度平均开工率为 85.6%，环比增加 2%；联碱法为 85%，环比下降 8.7%。其中联碱法开工率降幅明显，主要是本月联碱法厂家检修增加导致。分地区来看，华东开工率有明显提升，环比增加 8.5%至 87.1%。华中开工率下滑幅度较大，环比下降 3.6%至 87.6%。

　　进入 5 月，江苏实联、山东海化、唐山三友均有检修计划，青海发投、昆仑碱业、银根矿业开工有回升预期。此外夏季检修企业将会陆续公布计划，当前市场对季节性检修逻辑交易较为充分，但随着价格回升厂家利润转好，会有检修量预期差存在。

　　　3. 夏季检修行情还能复制么

　　2023 年检修季纯碱行情亮眼，表现为 8 月纯碱 09 合约一路上涨，价格最高达到 3193元/吨，接近年初主力合约高点。近月以交割和现货逻辑为主，盘面连续多日出现涨停行情，资金博弈较大，近远月价差拉大至千元以上。背后逻辑在于新产能提升不及预期，叠加季节性检修，现货紧张加剧，厂商封单，上下游库存低位去化。

　　基于去年行情经验，今年市场对夏季检修关注度较高，也是 09 合约的主要博弈逻辑之一。参考去年夏季检修力度，6-9 月期间有 28 家企业检修或降负荷，检修企业占市场规模的 85%，其中 14 家企业检修或降负天数超过 10 天以上，规模上属于年度级别检修，对纯碱产量有较大的影响。

　　今年行情和去年行情不同的地方在于，第一，当前上中下游库存分布相对均匀，经过此轮补库，下游普遍提升自己的原材料库存天数，不再采用较为极端的库存天数。据隆众统计，当前玻璃厂 35%样本纯碱库存天数为 21.12 天，同比增加 39%。第二，进口预计扩大，部分大型玻璃厂基于对稳定生产的追求，今年可能会选择更为稳妥的备货方式，例如以长协价格采购国外纯碱。据估计 5 月进口船约 6-8 万吨，6 月预计增加至 15-20 万吨，一定程度上缓解供需错配带来的供应紧张。第三，新增产能的不确定性下降，去年行情驱动中，包含远兴能源和金山的新增产线投产不及预期，市场多空对此产生较大分歧。当前产量不确定性主要在于远兴能源、青海发投和昆仑碱业的负荷提升情况，两者相加预计影响产量约 0.65 万吨/日，影响相对有限。

　　供应端相对需求端灵活可调整仍是支撑纯碱价格上涨的最大逻辑，检修季若价格下跌厂家大概率选择检修应对，参考去年力度，检修对价格形成强有力的支撑。特别是当前多数厂家产销平衡，个别大型厂家检修行为会立即转变供需情况，并刺激投机需求增加，进一步加剧供给紧张。此外当前纯碱下游需求处历史高位，浮法玻璃产量高位以及光伏玻璃稳定增长，当前两者周度耗碱量为 37.8 万吨，同比去年夏季均值增长 8.9%，耗碱量显著增6 / 16

　　加。另外市场对远兴能源下半年的水指标仍有担忧，一期需要 1000 万方到 1200 万方，如今已经取得 500 万方水指标，指标解决与否决定产量是否会受限。 因此市场在对供应端灵活减量的判断下，纯碱价格下方空间有限。

　　综合来看，本轮价格受库存结构、进口以及产量不确定性下降的影响，预计今年夏季价格弹性不及往年。供应端相对需求端灵活可调整仍是支撑纯碱价格的最大逻辑，大型厂家检修行为会很大程度上转变供需情况，进而刺激投机需求增加，加剧供需差。本轮供给端更多关注检修节奏，预计 5 月份开始碱厂将会陆续公布检修计划，重点关注远兴能源、金山等大厂的检修计划。

　　4. 厂家挺价，下游高价有抵触

　　清明节节后，重碱下游补库积极性显著提升，一方面远兴能源及其他厂家检修或降负，重碱产量下降货源紧张，部分厂家节后封单或惜售，下游中游采购热情增加，表内表外库存去化。另一方面，纯碱下游需求有支撑，当前浮法玻璃产量历史高位，现货价格清明节后持续上涨，厂家利润修复，冷修预期减弱。此外光伏景气度提升，光伏玻璃点火预期增加。纯碱周度平均表观需求约为 70 万吨，其中重碱月末表需为 39.52 万吨，对比月初增加 5.8 万吨；轻碱月末表需为 33 万吨，对比月初增加 1.6 万吨。

　　当前重碱下游有支撑，轻碱采购积极性延续。但价格持续高位下，下游采购意愿预计下降，体现在数据上，企业待发订单有下降至 12 天左右，有企业新价格未出，不接单，有企业新价格成交一般。当前上中下游库存分布相对均匀，月末纯碱厂家总库存 87.85 万吨，较月初下降 3.8 万吨（-4.2%），个别企业库存波动明显，大部分企业库存不高。分地区来看，华中、西南、西北库存压力较大。现货方面，厂家挺价意愿较强，下游偏观望。

　  　当前多数厂家库存低位，少部分厂家库存较高，上游货权相对集中，厂家以挺价策略为主。下游库存中性，对高价抵触，但基于对后期检修季行情的担忧，预计夏季会以中性偏高库存对待，以保证生产连贯性，具体仍取决于价格以及检修预期。

　　
　　4.1 浮法玻璃

　　节后玻璃市场开启一波补库行情，第一周各地区产销环比均显著提升，尤其是华北、东北玻璃出货显著好转，随后情绪传导至华中、华南、华东地区。原片价格低位下，产线冷修地区产量下降，叠加深加工原片库存低位，下游节后集中补库。此后回暖情绪逐渐传导至全国，华中外发好转，华中先降后涨，下游备货积极性提高。多数厂家涨价去库正循环形成，投机需求增加，上游去库。但需求端终端订单仍然不足，经过此轮补库，中下游原片库存水平提升，继续补库需依赖政策端的增量驱动，尤其是未看到下游订单有明显好转，因此下半月产销重新转弱。现货方面，上游涨价略显乏力，下游拿货节奏放缓，持续性难期待。

　　据隆众资讯，截至月底，全国浮法玻璃生产线共计 312 条，在产 256 条，日熔量共计174555 吨，较上月减少 1300 吨/日，同比增加 8.3%。月内改色 5 条，冷修产线 2 条，共计日熔 1300 吨。

　　本月全国浮法玻璃产销率，截至发稿平均日度产销为 115%，对比上个月增加 29%，与去年同期持平。分地域来看，各地产销均有所上升，其中华中和华北、华南、西南地区上升幅度较大，较上月份平均值分别增加 47%、39%，35%，32%，西北抬升幅度较小，较上个月增长 8%。节中华北、东北产销情绪好转，随后情绪传到至华南、华中、华东地区，全国玻璃产销好转持续一周左右，下游备货积极性抬升，厂家涨价去库存正循环形成，投机需求增加。但随着中下游原片库存显著提升，产销持续性略显乏力，尤其是在下游深加工订单没有显著好转的情况下。目前各地区的产销都有不同程度的回落，持续性不足。

　　当前玻璃产量历史高位，为浮法玻璃厂家库存带来较大的压力，受清明节后产销连续两周转好，厂家先去库后累库。截止到 20240425，浮法玻璃样本企业总库存 5993.2 万重箱，环比+73.6 万重箱，环比 1.24%，同比 31.01%。折库存天数 24.6 天，较上期+0.2 天。

　　从竣工相关的数据来看，截至 20240415，深加工企业订单天数 11.3 天，环比-8%，同比-24%。工程类深加工订单表现仍旧一般，考虑回款压力深加工企业对于新订单接单也相对谨慎，伴随着前期订单陆续执行，工程类订单整体均值环比下滑，家装类订单相对良好，但多以散单为主，出口类依旧保持 1-2 个月交付。截至 20240426，中国 LOW-E 玻璃样本企业开工率为 89.5%，较上期上涨 0 个百分点。截至 4 月 15 日，钢化炉开工率为44.3%，环比增加 4.6%，同比下降 22.1%。
   　　3.1.1 竣工下行压力较大

　　今年一季度，国民经济总体上延续了去年以来回升向好的态势，国家统计局 4 月 16 日发布的数据显示，初步核算，一季度国内生产总值 296299 亿元，同比增长 5.3%。月初多地密集调整优化住房公积金政策，商业银行对房地产融资协调机制推送的全部第一批“白名单”项目完成审查，其中审批同意项目数量超过 2100 个，总金额超过 5200 亿元。月中郑州调研会议要求全力保障在建房地产项目按时交付。月底中央预算内投资、地方政府专项债券、增发国债、超长期特别国债等在内的多路资金正加快下达，确保重大项目尽快开工建设。资金下发有加快预期，国内宏观情绪好转。

　　4 月 16 日，国家统计局公布 2024 年 1-3 月份全国房地产市场基本情况。1-3 月份，全国房地产开发投资 22082 亿元，同比下降 9.5%；其中，住宅投资 16585 亿元，下降10.5%。房地产开发企业房屋施工面积 678501 万平方米，同比下降 11.1%。其中，住宅施工面积 474580 万平方米，下降 11.7%。房屋竣工面积 15259 万平方米，下降 20.7%。其中，住宅竣工面积 11148 万平方米，下降 21.9%。新建商品房销售面积 22668 万平方米，同比下降 19.4%，其中住宅销售面积下降 23.4%。新建商品房销售额 21355 亿元，下降27.6%，其中住宅销售额下降 30.7%。3 月末，商品房待售面积 74833 万平方米，同比增长15.6%。其中，住宅待售面积增长 23.9%。受开工 2021-2022 年断崖式下降，今年竣工下行压力较大，周期上地产后端用品玻璃今年需求下滑趋势为主。

　  　3.1.2 订单边际好转，但幅度有限

　　从产业视角来看，4 月深加工订单环比有所好转，但幅度有限。订单情况分化较大，整体订单量差于去年，业内心态较为悲观，回款情况不佳。根据玻璃厂家价格政策决定采购量，基本随采随用，原片库存不高。本月玻璃现货先涨后跌，产销好转延续一周左右后下滑，持续性不足。季节性上，关注五一节假日后补库，以及 6 月份雨水天气影响下游补库情绪。高产量仍然是玻璃最主要的矛盾，当前华中及西南地区库存压力较大，同比分别增加 270%和 75.4%。

　　3.2 光伏玻璃点火预期加快

　　截至目前，4 月份共有 3 条光伏玻璃产线点火，共计日熔 2900 吨，环比上月增速抬升，但是不及市场预期。月内无产线冷修。据隆众资讯，当前浮光伏玻璃有效产能为107340 吨/日，对比月初增加 2900 吨/日。光伏玻璃开工率为 83.7%，对比月初增加2.2%。

　　2024 年 3 月国内光伏新增装机 9.04GW，同比下降 32%，环比下降 42.4%。2024 年1-3 月，国内光伏新增装机容量累计 45.74GW，累计同比增长 35.9%。截至 2024 年 3 月底，全国累计太阳能发电装机容量约 6.6 亿千瓦，同比增长 55%。首次单月出现新增装机量同比下滑，一方面一季度是光伏装机传统淡季，另一方面光伏产业链价格持续探底，下游用户多观望态度。

　　长期来看，光伏玻璃高速增长期已过，近年产能密集投放，行业供给趋于饱和。叠加政策口子有收紧的迹象，后面产线的点火具有较大的不确定性，二线厂家点火积极性较差，预计 2024 年光伏玻璃日熔将会达到 11-12 万吨/日。

   　　3.3 轻碱

　　4 月轻碱下游开工稳定，采购积极性延续，部分地区轻重碱价格倒挂，轻碱周度平均表需约为 30.3 万吨。据卓创资讯，分项来看，日用玻璃市场出货情况欠佳，成品库存仍较高；泡花碱厂家开工 7-8 成，产销情况尚可；焦亚硫酸钠市场行情淡稳，开工变化不大；本周味精行业开工负荷率在 85.1%，新单接单一般，高价有所松动；本周三聚磷酸钠厂家开工负荷率维持在 19.32%，厂家接单情况欠佳；小苏打厂家整体开工负荷率在 80%，价格变动不大。3 月碳酸锂产量 4.3 万吨，环比增加 20%，同比增加 42.2%。氧化铝产量 678.7 万吨，环比增加 7%，同比下降 1.9%。两者用碱量合计 57.4 万吨，环比增加 8.8%。

　　图表 26：碳酸锂产量（吨） 图表 27：碳酸锂及氧化铝轻碱用量（万吨）隆众资讯，ifind，百川盈孚，Bloomberg，银河期货13 / 16

　
　　5. 纯碱进出口，6 月有进口增长预期

　　随着国内纯碱价格下跌，海外纯碱价格优势缩小，近期到港货源下降。进口具有运输周期长，一次性订购量大、手续费用繁杂等特征，一定程度上导致我国往年纯碱进口量一直处于低位。自去年 8 月份开始，随着纯碱夏季检修叠加新产能投放不及预期，国内阶段性出现纯碱短缺，部分厂家贸易商开启进口通道。主力军多为大型光伏玻璃厂家，一方面用量稳定需求较大，方便量价谈判。另一方面，有自用港口单吨杂费较低。此外，当前银根矿业出品重碱铁含量超标，光伏玻璃厂能否使用有待商榷。预计未来进口有扩大趋势，部分大型玻璃厂基于对稳定生产的追求，今年可能会选择更为稳妥的备货方式，例如以长协价格采购国外纯碱。据估计 5 月进口船约 6-8 万吨，6 月预计增加至 15-20 万吨，一定程度上缓解供需错配带来的供应紧张。

　　2024 年 3 月中国纯碱进口量在 21.55 万吨，较上月增加 3.37 万吨，增幅为 18.57%。

　　2024 年 1-3 月累计进口量为 53.47 万吨，较去年同期增加 48.73 万吨，增幅为1026.72%。按进口国家进行统计，排名前五位的分别是美国、阿联酋、巴基斯坦、俄罗斯，印度、土耳其、国内进口量最大的城市为安徽省、广东省、浙江省。预计随着国内纯碱价格下跌，以及供给过剩的预期愈发确定，今年纯碱进口量将大幅下移。

　　2024 年 3 月中国纯碱出口量在 9.99 万吨，较上月增加 4.81 万吨，增幅为 93.06%。

　　2024 年 1-3 月累计出口量为 21.79 万吨，较去年同期减少 23.28 万吨，跌幅为 51.65%。

　　出口国家以亚洲为主，按出口国家进行统计，排名前三位的有韩国、马来西亚、印度尼西亚。

　　图表28：纯碱出口累计值（吨） 图表 29：纯碱出口-中国-亚洲（吨）图表 30：纯碱进口累计值（吨） 图表 31：纯碱进口数量-分国家（吨）隆众资讯，ifind，银河期货

　　6. 关注玻璃利润对纯碱远月需求的影响

　　从上下游利润分配的角度来看，纯碱涨价后利润大幅修复，下游玻璃厂利润被压缩，但上下游仍保有合理利润水平，且由于纯碱上游集中度更高，因此分配上也相对合理。本月玻璃价格显著好转，冲淡市场未来冷修的预期，但玻璃本身的高供应矛盾仍存，在竣工逐月下滑的背景下，其冷修预期只不过是被推迟。所以若玻璃需求下滑，现货价格回落，就会引发市场冷修预期的增强，调低纯碱远月定价，因此需要密切关注上下游利润分配，以及玻璃厂产线变动对预期引导。若纯碱近月价格持续上涨，则玻璃利润受压缩，冷修预期增强，纯碱远月定价下调，此逻辑也能解释目前正套的走强。

　　月度来看，氨碱法、联碱法纯碱理论利润跌幅收窄，分别下降 69.6、173.5 元/吨。玻璃以石油焦、天然气、煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润分别下降 176、86、62 元/吨。周度来看，截至发稿，联碱法纯碱理论利润（双吨）为 533.6 元/吨，环比增加 122.50 元/吨，主要成本端煤炭价格震荡调整，而纯碱价格偏强上涨，故纯碱价格明显好转。中国氨碱法纯碱理论利润 466.78 元/吨，环比增加 210.73 元/吨。主要成本端焦炭价格小幅上涨，而纯 碱价格涨势明显，故利润呈现增加。（来源：银河期货）

　　


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　　全球在4月份连续第11个月出现破纪录的高温天气，热浪已席卷整个亚洲，预计欧洲的夏季将比往年更炎热。

　　欧盟哥白尼气候变化服务中心表示，上个月全球气温比历史平均水平高1.58摄氏度（2.8华氏度），是有记录以来的最热4月。过去12个月的气温较工业化前水平高出1.61摄氏度，超过了决策者和科学家所说的可能威胁地球生命的1.5摄氏度。

　　“虽然与厄尔尼诺现象等自然周期相关的气温变化反反复复，但由于温室气体浓度增加而聚集在海洋和大气中的额外能量，将继续推动全球气温创下新高，”该全球最大气候数据提供机构的负责人Carlo Buontempo在一份声明中说。（环球市场播报）


　　




 
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　　全球在4月份连续第11个月出现破纪录的高温天气，热浪已席卷整个亚洲，预计欧洲的夏季将比往年更炎热。

　　欧盟哥白尼气候变化服务中心表示，上个月全球气温比历史平均水平高1.58摄氏度（2.8华氏度），是有记录以来的最热4月。过去12个月的气温较工业化前水平高出1.61摄氏度，超过了决策者和科学家所说的可能威胁地球生命的1.5摄氏度。

　　“虽然与厄尔尼诺现象等自然周期相关的气温变化反反复复，但由于温室气体浓度增加而聚集在海洋和大气中的额外能量，将继续推动全球气温创下新高，”该全球最大气候数据提供机构的负责人Carlo Buontempo在一份声明中说。（环球市场播报）


　　




 
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　　玉米

　　8日玉米价格整体持稳，局部继续偏强。国内主产区玉米销售进度的持续推进，基层供应压力逐步降低，粮权转移至贸易环节，受囤库成本支撑下，玉米价格继续下探的空间或有限。5月份，中国玉米库存量总体将继续下降，进口玉米及玉米替代原料进口量也出现下降态势，养殖及饲料生产需求端玉米及玉米替代原料月度消耗需求总量环比将继续增长，但生猪月度综合养殖量继续下降限制玉米消耗量增幅，总体上5月份国内玉米及玉米替代产品供应总体依旧充足但玉米供应逐步趋紧迹象略有显现，供应端及需求端对价格的利多支撑均有逐步凸显倾向。预判5月上中旬期间大多数时候产区玉米日度交易均价总体依旧稳中略偏弱走势为主，局部市场存短时逆向调整机会，中旬后段下旬价格跌势放缓并逐步向止跌转上涨转换的几率将逐步提高，5月份玉米月度均价环比继续下跌几率依旧偏高。更远看6月份-9月份期间玉米价格总体看涨的几率依旧偏高。

　　DDGS

　　8日DDGS价格小涨。酒精企业多执行前期合同，下游采购积极性有所增加，成交量有所增加，加之替代品豆粕现货价格上涨，一定程度利好DDGS价格。5月份，中国玉米酒精生产行业总体上将逐步由生产旺季向淡季过渡，叠加部分企业存停机检修计划的影响，因此5月份开机率总体上继续维持高位但环比继续小幅下降的几率偏高，DDGS月度新增产供总量继续小幅下降的可能性大。需求端养殖及饲料生产消耗量将继续增长，总体上供需两端均对其价格存一定的利多支撑。结合强关联产品玉米及植物粕类原价价格走势，预判5月份上半月期间其日度交易均价总体稳定略偏弱走势为主，下半月适度回涨几率提高，产区月度均价环比止涨转小幅下跌的几率更高。

　　豆粕

　　因近来大豆价格上涨带动农户销售积极性，加之邻池小麦回落也带来比价压力，不过新作大豆因产量前景存不确定性，CBOT大豆期货互有涨跌，呈现近弱远强的趋势。巴西洪灾、阿根廷收割迟缓且存在减产可能、美豆种植进度放慢等多重利多因素刺激市场看涨情绪，国内豆粕价格跟随外盘大豆出现强势上涨，不过因到港大豆数量增多后油厂保持较高的开机率，豆粕产量增加后大豆及豆粕库存继续增加后限制价格上涨幅度，今日价格或涨幅放缓，并警惕后期供应持续增加带来的风险。

　　棉粕

　　今日棉粕市场价格持稳。巴西因洪灾造成的大豆减产预期持续发酵，在炒作情绪下仍有惯性上行空间，豆粕价格震荡偏强。同时由于棉油厂亏损，开机率降低，棉粕产出量受影响，且棉籽供应有限，价格仍居高位并且上涨，支撑棉粕市场行情上涨。不过棉粕整体需求受限，成交一般，令棉粕涨幅受限制。

　　菜粕

　　今日郑州菜粕期货高开，随后维持震荡行情。空头回补活跃，芝加哥豆油和马来西亚总量哟期货走强，支撑加籽期价继续上涨，并创下2024年迄今为止的最高水平。国内进口油菜籽船期预报显示4月份进口油菜籽47万吨左右、5月份到港42万吨、6月到港45万吨，南方地区冬菜籽将在5月上半月期间陆续上市，国内原料油菜籽供应总体充足局面不变。需求端看，水产养殖正在向旺季过渡，菜粕消耗量将继续增长，需求端对菜粕价格存利多支撑。供需均强，预计菜粕价格将维持震荡行情。

　　鱼粉

　　外围来看，秘鲁超级蒸汽鱼粉预售参考CNF1800美元/吨，实际成交议价为主,捕鱼数据为，2024年4月16日-5月6日秘鲁中北部捕鱼量为1046453吨，剩余配额数量为1428547吨，完成配额比例为42.28%。国内进口鱼粉市场，持货商心态不一，部分松动，部分挺价，但是目前库存高位，且鱼粉需求不佳仍然限制鱼粉行情，其中秘鲁超级蒸汽鱼粉价格集中在16100-16500元/吨，实际成交议价为主。短期鱼粉行情偏弱整理为主。

　　小麦

　　小麦市场价格延续跌势，市场购销清淡。临近新麦上市，地储拍卖不断，粮商陈麦售粮积极；粉企面粉、副产品走货滞缓，价格弱势调整，利润微薄叠加库存充足情况下不断压低采购价格。预计近期小麦价格偏弱运行，关注政策小麦竞拍及新麦生长情况。

　　油脂

　　周二CBOT豆油期货市场继续震荡收高，价格重心震荡回升脱离底部。周二马来西亚棕榈油期货市场大幅反弹，受到油籽种植区的天气忧虑提振。加菜籽价格持续上涨，提振国内油脂市场，市场氛围较为乐观，三大油脂延续上涨趋势。国内方面，棕榈油市场需求端暂无明显亮点，豆油库存的增加不及棕榈油库存的回落。巴西洪灾以及印尼发布气象警告，豆油和棕榈油期货也在供给担忧下大幅反弹。当前国内外油脂市场利多因素仍在发酵，且农产品板块受到资金关注出现强势补涨现象，油脂市场仍处于反弹节奏。

　　外三元毛猪

　　今日猪价弱稳震荡为主。需求淡季，消费疲软，批发市场白条走货一般，继续掣肘猪价。不过饲料成本处于低位，养殖端压栏成本较低，惜售心态再起，大场缩量挺价。市场博弈，短期猪价或以窄幅震荡为主。从推演数据结果看，5月份商品大猪出栏供应总量依旧维持过剩局面不变，猪肉消费需求总量相比4月份下降，因此单纯从推演理论数据看，无论是出栏大猪供应还是猪肉供应均继续过剩，理论上依旧对价格走势形成总体利空态势不变。但受养殖端出栏节奏以及市场情绪等外围因素影响，叠加投机资本在期货市场的动态影响等诸多因素的叠加，理论上5月份期间出栏大猪日度交易均价依旧存在短时有限回涨机会，总体上难有突出作为，而猪肉价格要实现上涨则难度更大。

　　鸡蛋

　　今日鸡蛋价格小幅上涨。当前鸡蛋整体供应仍显适度宽松的局面，市场仍受五一节日提振的效应影响，鸡蛋消费有所带动，走货也略有转快，叠加生猪价格偏强运行，市场补货需求略有提升，特别是大码蛋供应略显偏紧。但当前气温升高，南方雨水增加，高湿对鸡蛋的存储与运输带来不利，贸易商囤货意愿不强，多随采随销，下游整体补货意愿仍不强，致使鸡蛋价格上涨仍显动力不足。预计短期蛋价总体或将小幅震荡。今日主产区山东鸡蛋均价6.90元/公斤，较昨日涨0.31；河北鸡蛋均价6.51元/公斤，较昨日持平；广东鸡蛋均价7.91元/公斤，较昨日持平；北京鸡蛋均价7.19元/公斤，较昨日涨0.11。

　　


    （中国饲料行业信息网）


 
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　　分析认为，随着未平仓合约数量下降，市场波动性加剧。

　　纽约可可期货周二创下自1960年以来的单日最大涨幅，扭转了上周大跌的趋势。

　　可可期货价格上周价格下滑23%，这是自1959年以来最大的一周跌幅，周一又在假日交易中延续了跌势。数据显示，交易最活跃的7月合约周二一度飙升14%，达到每吨8674美元，创1960年以来最大盘中涨幅，随后跌幅收窄，显示出随着未平仓合约数量下降，市场波动性加剧。伦敦可可期货涨6.60%。

　　据了解，市场观察人士和巧克力制造商将上周的下跌归因于市场动态，包括流动性下降加剧了价格波动幅度，而非供需基本面发生了变化。

　　由于极端天气和疾病影响了全球最大可可生产国科特迪瓦和加纳的生产，可可期货上月飙升至每吨11，722美元的盘中记录。最新数据显示，科特迪瓦港口的可可到货量仍比上一季减少约30%。目前虽然可可期货价格自峰值下跌了25%以上，但仍远高于历史水平。

　　在其他软商品中，伦敦市场7月交割的中果咖啡（robusta coffee）期货价格一度下跌超过10%，跌至自3月中旬以来的最低水平，延续了自上月高点以来的下滑趋势。

　　此前，由于越南大部分地区持续炎热干燥，农民囤积咖啡豆以待更高的交易价格。虽然本周越南的咖啡种植区可能出现阵雨，但需要更多的降雨才能完全缓解干旱和作物压力。（华尔街见闻）

　　




 
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   国家粮油信息中心信息显示，进入今年以来，我国花生市场持续呈现供销两旺发展态势，同时受花生价格高位运行提振，预计全国花生春播面积较去年有明显增长。

　　近日，全国农技中心组织全国花生生产技术会商会，分析当前花生播种苗情、长势和有利及不利因素，研究针对性生产管理技术措施。农业农村部花生专家指导组及主产省区农技部门技术骨干代表参加会商。

　　会商认为，目前，全国花生春播正由南到北有序进行。其中，华南产区春花生播期雨水充沛，出苗情况较好，正处于苗期和开花下针期，广东等部分地区遭遇罕见特大洪水，田间渍涝较重；黄淮和长江流域产区气温比常年略高，降雨充足，土壤墒情较好，有利于播种出苗；东北春花生处于备播期，市场调度显示种子、肥料、农药等生产资料准备充分，农资入户率达九成以上。

　　会商认为，今年我国花生市场供销两旺，预计全国花生春播面积较去年有明显增长。一是市场价格高位运行。自去年花生收获以来，花生价格一直高位运行。农业农村部信息中心批发市场价格信息系统显示，去年花生仁开市售价10.24元/公斤。截至今年4月，花生仁价格为10.93元/公斤。二是政府高度重视。河南省政府启动开展包括花生在内的主要粮油作物大面积单产提升行动，明确今年要集中打造100万亩花生高产示范区，全省花生面积稳定在1950万亩以上。吉林省人民政府办公厅印发《吉林省扩种大豆油料工作方案》，明确提出做好花生专用品种选育推广，在西部地区探索种植高蛋白、高油和高油酸花生。三是政策支持有力。湖北省首次试行将花生纳入今年政策性农业保险，对11个面积超10万亩的花生主产县实行种植保险，每亩保障金额450元，亩保费27元，其中农户承担25%。

　　会商提出，各产区应根据当前气候、土壤墒情条件，统筹做好花生春播备耕和苗期田间管理。东北产区预计播种季节气温偏高，降水较少，可能出现局部旱情等不利天气，可通过坐水种、膜下滴灌水肥一体化技术等防范低温、干旱，提高播种质量，保障一次全苗。黄淮产区未来一个月以晴天为主，需重点注意土壤墒情，适播期内要抢墒播种，干旱严重时可造墒播种，地膜覆盖栽培的注意及时破膜放苗。长江中下游地区温度较高、晴雨间隔，利于花生播种、出苗和田间管理。露地春花生应根据天气预报抢墒播种或播后等雨，播种后及时封闭除草、清沟排水。华南地区进入汛期，雨水偏多，部分地区渍水和涝灾严重，要注意及时疏水排水以降低涝害，及时清沟扶垄以利花生下针，雨后及时适当追肥以补充营养，防治病虫草害并控制蔓延。（期货日报）

　　




 
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　　“五一”假期期间，美豆强势上涨，假期结束后国内油脂油料板块受利多刺激跟随走强。

　　谈及油脂油料板块大涨的原因，徽商期货农产品分析师刘冰欣认为，一是巴西南部地区出现洪涝，有机构预估或导致当地大豆减产10％—15％；二是有消息称5月份阿根廷可能会有更多罢工行动；三是市场普遍预估5月大豆新季种植面积提升为小概率事件。因此，假期后内外盘均呈现上涨态势，且外盘涨幅明显大于内盘。

　　中信建投期货油脂研究员石丽红告诉期货日报记者，近期全球不乐观的天气形势驱动机构调整仓位，引发此前过度集中的空头持仓大面积回补，CBOT农产品强势反弹。就豆系商品而言，4月29日至5月2日巴西南里奥格兰德州强降雨引发的进一步减产预期是本轮CBOT大豆、豆粕大幅上涨的核心驱动因素。同时，近期的降雨放缓了美豆种植进度，也在一定程度上削弱了市场对美豆新作物的高单产预期。另外，大豆压榨的主要产品为豆粕，且国内豆粕基本面相对好于油脂，国内豆粕承接了较大幅度的CBOT大豆涨幅。相比之下，豆油在清冷的需求及棕榈油行情拖累下，涨幅相对豆粕较小，油粕比显著走弱。

　　记者注意到，去年9月下旬至今，豆粕和菜粕持续震荡探底，尽管期间有反弹趋势，但仍在8个多月以来的低位运行。

　　刘冰欣告诉记者，去年9月至今“双粕”弱势探底的主要原因是，当时美豆进入定产阶段，美国新年度大豆生长状况整体好于上一年度，随后USDA9月供需数据影响偏中性，美豆盘面呈现利多出尽的态势。南美创纪录的丰产预期则一直压制着美豆盘面。国内方面，去年四季度国内豆粕明显累库，华东地区油厂纷纷开始报负基差，当时市场普遍看空后市，叠加生猪价格低迷，产能难以有效去化，在供需双弱的格局下，“双粕”始终难以突破低价区间。

　　据悉，目前美国新季大豆播种向好。美国农业部发布的作物进展周报显示，截至5月6日，美国大豆播种进度完成25%，虽低于市场预期，但仍高于五年平均进度的21%，播种进度加快。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至5月1日，阿根廷2023/2024年度大豆收获进度为36.2%，比一周前提高10.7%，比五年同期均值落后12%。目前，受天气影响，巴西大豆有减产和上市延迟的可能，但从洪水对南里奥格兰德州的影响来看，预计减产200万—300万吨，相对于USDA在4月预估的2023/2024年度产量1.55亿吨看，占比不到2％。除非后续降水持续偏多，减产担忧进一步发酵，否则，美豆将会被“打回原形”。

　　截至2024年5月6日当周，国内豆粕商业库存为46.24万吨，环比增加9.44％，同比增加60.72％；菜粕库存为2.3万吨，环比减少25.81％，同比增加9.52％。

　　展望后市，刘冰欣介绍，“双粕”目前商业库存并不高，但日益增加的到港量使市场的累库预期与日剧增，因此市场抛压犹在。国内豆粕基差方面，华东地区江苏张家港东海近月报价（相对于M2409合约，下同）为-100元/吨，远月报价则为-30元/吨，说明市场对远月价格有看涨预期；而华南地区的广州富凌近月报价为-80元/吨，远月报价为-20元/吨。假期之后，豆粕的一口价普遍突破了3450元/吨大关，较假期前上涨150元/吨左右。短期在天气题材交易的影响下，“双粕”有望维持偏强震荡态势，但南美大豆即将上市叠加国内冬油菜也将收割上市，需警惕价格回调风险。预计短期豆粕走势继续强于菜粕，可继续关注豆粕、菜粕2409合约价差走扩机会。

　　石丽红认为，5月至8月是北美的种植季，市场会围绕北美天气展开交易，国内豆系商品估值的波动也将参考CBOT豆类市场的走势。目前美豆处在播种期，过去一周美豆主产区被零星阵雨覆盖，略微延缓了大豆播种进度。最新预报显示，未来两周美豆主产区降雨减弱，天气有望转好，播种进度可能再度加快。通常较快的播种进度与高单产潜力挂钩，若后续播种进展顺利，那么本轮豆系商品的反弹将终止。6月份，美豆将步入关键生长期，届时，围绕天气题材的交易将使美豆易涨难跌。

　　“除天气题材外，短期市场还在交易巴西南里奥格兰德州减产，后续需关注减产幅度的兑现情况，CBOT大豆和DCE豆粕行情或有反复。此外，洪涝损坏道路等基础设施，对巴西大豆出口装运也有扰动，不排除市场再交易一波到港不及预期的可能。”石丽红说。

　　对于油脂后市，石丽红认为，随着市场逐渐消化南美大豆及欧洲菜籽的减产，海外市场涨势放缓，后期油脂走势仍有反复的可能，谨慎追涨。

　　刘冰欣认为，目前国内三大油脂板块中，豆油受美豆的影响最大，菜籽油有超跌反弹的态势，反而此前表现最强的棕榈油成了油脂板块的”拖油瓶”。5月初公布的一项调查显示，马来西亚4月棕榈油库存料进一步下降，可能会降至一年来低位。棕榈油马上要进入增产期，因此其基本面相对较弱。（期货日报）

　　




 
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