今日综合均价：

    3月20日，中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价上涨，全国生猪出栏加权日均价14.65元每公斤，相比昨天上涨0.29%。

　　今日全国外三元、内三元及土杂猪均价：

　　1. 主流市场外三元大猪全国销售均价14.76元每公斤，相比昨天上涨0.33%；

    2. 主流市场内三元大猪全国销售均价14.37元每公斤，相比昨天上涨0.11%；

    3. 主流市场土杂大猪全国销售均价14.00元每公斤，相比昨天上涨0.37%。

　　




 
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 合约	开盘价	最高价	最低价	收盘价	涨跌（元）	涨跌幅	加权平均价	成交量（kg）
Au99.95	502.71	502.71	502.71	502.71	0.00	0.00%	502.71	2.00
Au99.99	504.50	505.94	503.21	504.06	0.80	0.16%	504.44	10,873.84
iAu99.5	-	-	-	-			-	0.00
iAu100g	-	-	-	-			-	0.00
Au100g	504.45	505.98	503.97	505.20	0.75	0.15%	505.25	16.80
iAu99.99	501.00	504.85	500.17	500.30	1.78	0.36%	501.35	1,676.06
Au(T+D)	504.66	505.50	503.20	504.04	0.17	0.03%	504.53	24,744.00
Au(T+N1)	-	-	-	-			-	0.00
Au(T+N2)	-	-	-	-			-	0.00
mAu(T+D)	505.00	505.50	503.10	504.20	0.53	0.11%	504.60	6,597.00
Pt99.95	219.28	219.28	217.25	218.32	-4.87	-2.18%	218.67	142.00
Ag99.99	-	-	-	-			-	0.00
Ag(T+D)	6,345.00	6,378.00	6,290.00	6,311.00	-34.00	-0.54%	6,330.00	568,280.00
Au99.5	-	-	-	-			-	0.00
NYAuTN06	500.00	500.00	500.00	500.00	-1.00	-0.20%	500.00	0.20
NYAuTN12	504.00	504.00	504.00	504.00	-1.00	-0.20%	504.00	0.20
PGC30g	508.00	508.00	508.00	508.00	0.00	0.00%	508.00	0.06

 

　　玉米

　　19日玉米价格整体持稳，局部震荡走低。国内主产区种植户售粮节奏正在加快，贸易商的收购量增加，市场粮源供应相对充裕，而饲用需求相对疲软，现货价格仍面临一定的压力。随着库存玉米继续下降，玉米供应青黄不接的“旅程”将逐步开启，但短期内的3-4月份期间，玉米供应总体依旧充足，不过随着库存的持续下降，玉米价格的波动频率将逐步提高—库存余粮持续下降持粮种植户惜售与积极出货交替、贸易商建库意愿提高的重叠交互影响时段，玉米价格虽继续处于低位但依旧有阶段性区域性看涨机会存在，不过涨幅有限因为进口玉米及玉米替代原料进口量持续到港供应充裕的影响，但缺乏大涨和持续上涨基础。全年看，国家粮油信息中心预报显示2024年中国玉米总产量将同比继续增长，同时由于替代原料进口量大幅增长的可能性大，因此2024年玉米供应压力巨大，玉米价格同比总体大概率向下。3-4月份转换期之后玉米价格看涨几率有望逐步提高呈缓慢上涨趋势增强可能性大。

　　DDGS

　　19日DDGS价格稳定。目前酒精企业多执行前期合同，下游终端企业提货积极性尚可，酒DDGS库存量有所下降，支撑短期DDGS价格。3月下半月4月份期间大多数似乎，中国玉米酒精生产行业总体上继续处于生产旺季，DDGS月度产供总量总体充足，需求端近期备货型需求量将继续增长，因为其综合性价比依旧偏高。而生产企业因原料玉米价格呈趋强倾向叠加主产品—酒精消费进入淡季走货不畅且价格呈弱势影响企业亏损幅度扩大，推动供应端挺价意愿明显提高生产企业报价上涨。预判3月下半月及4月份期间大多数时候产区DDGS日度交易均价依旧存在稳中伴涨走势为主。

　　豆粕

　　因巴西大豆收割工作进展较快，加之美国大豆出口季节性疲软，CBOT大豆期货从上周创下的六周高点处回落，基准期约收低0.9%。进口大豆成本攀升、到港量下降叠加部分工厂缺豆停机导致豆粕产量下滑，加之进口大豆成本攀升支撑工厂对豆粕的挺价意愿，但南美大豆供应充足，随着进口南美大豆陆续到港后豆粕供应偏紧格局或有所改善，且进口大豆成本因美国大豆反弹遇阻受限，豆粕继续维持偏强行情，但涨幅有限。

　　棉粕

　　今日棉粕市场价格局部上涨。供应收紧提振油厂提价动力，豆粕现货保持反弹势头，相对利好棉粕市场；同时棉籽价格上涨对棉粕成本有支撑作用。此外棉油厂开工率不高，棉粕库存压力不大，厂家持价。不过下游对棉粕需求不佳，且棉粕性价比不高，限制棉粕需求，棉粕上涨空间受限制。未来棉粕继续延续震荡行情，参照豆粕期货、现货行情。

　　菜粕

　　今日郑州菜粕期货低开，随后维持震荡行情。欧洲油菜籽和马来西亚棕榈油收涨，技术性买盘活跃，提振了近期期约。不过芝加哥豆油下跌，限制了油菜籽的涨幅。国内3月份菜籽供应总体依旧充足，需求端继续处于淡季阶段，需求对菜粕价格支撑力度依旧偏弱。不过随着天气逐步转暖，水产旺季临近，部分水产饲料生产企业逐步加大库存意愿增强，叠加豆菜粕价差较高，菜粕替代仍在，一定程度支撑菜粕价格。预计菜粕价格将继续维持震荡行情。

　　鱼粉

　　今日鱼粉市场偏弱下跌。外围来看，秘鲁超级蒸汽鱼粉预售参考CNF2200美元/吨，实际成交议价，市场成交有限；近来秘鲁鱼资源考察进行，据悉幼鱼比例偏高。国内进口鱼粉稳定，其中秘鲁超级蒸汽鱼粉价格集中在16700-16900元/吨，下跌100元/吨，普通级鱼粉价格为12600-12800元/吨，跌100元/吨，由于港口鱼粉库存持续上升，持货商顺价意愿浓厚。短期预计鱼粉市场继续承压。

　　小麦

　　小麦市场价格延续下跌行情，市场观望氛围浓厚。短期内面粉需求依旧表现疲软，粉企库存消耗缓慢，小麦刚需采购为主，建库意愿不高。政策拍卖持续进行，粮商随收随走，市场粮源整体供应宽松。预计近期小麦价格弱势调整为主，关注政策小麦竞拍情况。

　　油脂

　　周一CBOT豆油期货市场反弹受阻承压回落。周一马来西亚棕榈油期货市场收盘上涨，虽受到相关油脂品种涨势提振，但增产数据限制涨幅。国内市场方面，棕榈油库存回落带动国内三大食用油库存总量下降，棕榈油进口成本飙升，国内油脂现货市场保持强势。

　　外三元毛猪

　　今日猪价继续上涨。二次育肥入场积极，供应端边际效应增强，养殖端压栏增重情绪上升，规模场缩量拉涨；叠加养殖端补栏积极性提高，仔猪价格持续偏强运行，市场看涨情绪升温，多重利好提振下，猪价持续上涨。3月份期间商品大猪价格总体上震荡偏强走势为主，但大涨大跌均缺乏基础，3月份出栏商品大猪月度加权均价环比下跌的概率依旧更高。预判3-4月份期间商品大猪出栏价格存短时回涨机会。需要提醒的是，由于春节后的猪价止跌偏强震荡是2月下半月以来-3月份期间二育需求旺盛及集团场出栏明显减量集中出栏对市场价格的冲击力减弱相互叠加的结果，这部分二育猪源在5-6月份期间将陆续进入出栏期，因此5-6月份大猪出栏量相对集中增量对价格走势将形成利空，叠加夏季对大肥需求减弱的压力，因此2月下半月-3月份期间由于二育推动的大猪价格上涨相当于是对5-6月份红利的透支。我们对此的预判暂不改变。

　　鸡蛋

　　今日鸡蛋价格稳中偏弱。当前新开产蛋鸡略有下降，而超龄老鸡淘汰节奏没有明显变化，鸡蛋供给较前期略有下降，鸡蛋库存也略有下降，不过供应压力仍在。而鸡蛋整体消费较淡，销区到货增加，库存压力增加，不过南方雨水慢慢增多，对鸡蛋储存带来不利，贸易商观望心态仍较强，本月没有明显的利好消息提振，鸡蛋仍维持供强需偏弱的基本面格局，鸡蛋价格仍呈偏弱走势。预计短期蛋价总体或小幅震荡。今日主产区山东鸡蛋均价6.93元/公斤，较昨日持平;河北鸡蛋均价6.87元/公斤，较昨日持平;广东鸡蛋均价8.23元/公斤，较昨日持平;北京鸡蛋均价7.55元/公斤，较昨日持平。

　　


    （中国饲料行业信息网）


 
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　　今日综合均价：

    3月19日，中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价上涨，全国生猪出栏加权日均价14.60元每公斤，相比昨天上涨0.28%。

　　今日全国外三元、内三元及土杂猪均价：

　　1. 主流市场外三元大猪全国销售均价14.71元每公斤，相比昨天上涨0.23%；

    2. 主流市场内三元大猪全国销售均价14.34元每公斤，相比昨天上涨0.46%；

    3. 主流市场土杂大猪全国销售均价13.94元每公斤，相比昨天上涨0.25%。

　　




 
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    今日猪价继续上涨。二次育肥入场积极，供应端边际效应增强，养殖端压栏增重情绪上升，规模场缩量拉涨;叠加养殖端补栏积极性提高，仔猪价格持续偏强运行，市场看涨情绪升温，多重利好提振下，猪价持续上涨。3月份期间商品大猪价格总体上震荡偏强走势为主，但大涨大跌均缺乏基础，3月份出栏商品大猪月度加权均价环比下跌的概率依旧更高。预判3-4月份期间商品大猪出栏价格存短时回涨机会。需要提醒的是，由于春节后的猪价止跌偏强震荡是2月下半月以来-3月份期间二育需求旺盛及集团场出栏明显减量集中出栏对市场价格的冲击力减弱相互叠加的结果，这部分二育猪源在5-6月份期间将陆续进入出栏期，因此5-6月份大猪出栏量相对集中增量对价格走势将形成利空，叠加夏季对大肥需求减弱的压力，因此2月下半月-3月份期间由于二育推动的大猪价格上涨相当于是对5-6月份红利的透支。我们对此的预判暂不改变。

　　


    （中国饲料行业信息网）



 
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　　3月19日消息；日本央行8年负利率将迎历史性转变，“最后的武士”今天会否“收刀转身”？

　　随着日本通胀连续22个月超过2%，“春斗”结果远超预期，达到30年来的高位，扫清了日本央行结束负利率的最后障碍。

　　日央行行长植田和男在1月记者会上称，重点关注3月“春斗”谈判结果，若确认实现工资-通胀的良性循环，日央行将考虑改变包括负利率在内的宽松政策。

　　当前的“春斗”结果增加了 3月19日货币政策会议上加息的合理性。日本媒体报道称，日央行可能在3月议息会议上结束负利率政策、放弃YCC政策，未来回归单纯的量化宽松。

　　截至3月15日，市场预期3月会议首次加息10bp概率为56%略高于4月，2024年累计加息幅度为27bp。媒体上周发布的一项针对50位经济学家的调查显示，微弱多数经济学家预测日本央行将在4月份结束“负利率时代”。

　　华尔街投行普遍认为，3月还是4月首次加息仍存不确定性，但日央行货币政策正常化的方向较为明确，收益率曲线控制（YCC）政策可能调整，但日本央行对国债市场“托底”可能暂时无法退出。

　　日本劳动组织总联合会（Rengo）周五发布的2024年初次统计结果表明，今年工资谈判结果的平均涨幅为5.28%，为1991年以来的最大涨幅，远高于去年的3.8%。最令市场担心的小型企业涨薪幅度也达到4.42%。

　　在“春斗”结果大超预期有望打破日本长期以来结构性通缩的困境，推动“工资-物价”螺旋，形成内需求拉动型通胀，改变企业和消费者对未来经济前景的看法。有日本媒体报道称，日本央行正在做出最后安排，准备在下周的政策制定会议上结束负利率政策，把短期利率上调至0%-0.1%的区间，为17年来首次加息。

　　与此同时，通胀作为日央行货币政策的锚点，2024年1月日本CPI同比2.2%，连续22个月超过2%；核心CPI 3.5%，连续14个月超过3%。通胀目标的预期实现支撑日央行调整货币政策。

　　但日本央行究竟是“3月加息”还是“4月行动”仍具有较大争议，波动剧烈的隔夜掉期指数已更倾向于押注日本央行在3月而非4月加息。

　　摩根士丹利分析师认为，日本央行对工资-物价通胀更有信心，且已经完成了结束负利率的准备工作，预计日本央行将在3月的会议上大幅修改当前的货币政策框架，同时取消负利率政策（NIRP）和收益率曲线控制（YCC）：

　　日本央行在经济展望中表示，当前经济将继续温和复苏，通胀有望在季度报告预测期末逐渐加速达到日本央行的目标，2024财年CPI同比增幅可能超过2%，中长期通胀预计将温和上升。

　　在服务价格上涨的背景下，潜在的通胀措施依然强劲，正如最近加权中位数CPI的重新加速所看到的。最新的财务省企业统计数据显示，私人资本支出强劲复苏，2023年10月至12月GDP上修为环比增长。

　　但瑞银则认为3月取消负利率的可能性为20%，4月为70%，6月或之后为10%，日本央行没有必要在3月急于行动，目前没有出现经济过热的现象，日本央行更可能选择在本月释放出政策转向信号，随后在4月正式执行调整，这样的选择更为容易：

　　我们预计日本央行将通过三种方式发出政策转变即将到来（即在4月）的强烈信号。首先，植田和男可能会强调实现价格稳定目标的可能性已经上升。其次，正如媒体报道所建议的，九名董事会成员中的一名可能会提出政策改变。最后，植田和男可能会指示工作人员考虑新的政策框架，就像2016年7月为全面评估而发出的指示一样，那次会议是在2016年9月引入当前QQE与YCC政策框架之前的一次会议。

　　高盛经济学家Tomohiro Ota则认为，这些进展暗示，日本央行可能不再需要更多数据来调整政策，也不需要等到4月公布季度经济展望报告时再调整政策，日本央行将于周二加息。

　　分析师普遍认为，日本央行在3月或4月会议开启货币政策正常化，将在三大领域做出调整：退出负利率、结束YCC、停止购买ETF。

　　关注点1:日本央行如何退出负利率，是否放弃三级存款利率体系

　　野村证券在最新发布的报告中指出，日本央行当前实行三级存款利率体系，因此取消负利率的同时，也让市场的焦点转向日本央行是否放弃三级存款利率系统：

　　第一级是各金融机构在央行存放的准备金，执行+0.1%的利率，这也是最多的部分。第二级宏观附加余额（Macro Add-on Balance）实施的是零利率，只有在最高的第三级，不包含在上述这两个范围内的准备金，才实施负利率。

　　野村认为，当日本央行审查这个三层结构时，关注点可能集中在：（1）其当前账户庞大的存款余额；（2）货币市场的运作程度，包括效率和流动性；以及（3）政策的连续性，因此有下列三种改变可能性：

　　可能性一：简化为两层结构，包括准备金（零利率）和超额储备（正利率）。这是我们认为最有可能的方案，超额储备可能会被设定一个正利率，例如0.1%，而东京隔夜平均利率（TONA）可能会被控制在0.0–0.1%的范围内，作为新的政策利率。

　　可能性二：也是两层结构，但包括宏观附加余额（零利率）和基本准备金（正利率）。这个方案保留了宏观附加余额的概念，但不再对其施加负利率。

　　可能性三：维持当前的三层结构，但调整利率，使得政策利率余额和宏观附加余额都处于零利率，而基本余额保持正利率。

　　野村认为如果日本央行维持两级体系，将超额储备利率上调为正，这种利率结构的可以在取消负利率的同时，为银行提供一个小幅正利率以缓解负利率对银行盈利能力的压力。

　　摩根士丹利则认为，日本央行可能会取消分级，转而对所有超额准备金适用统一的正利率（+0.1%）。

　　日本央行长期观察家、Totan Research首席经济学家Izuru Kato表示，如果取消分级制度，除非日本央行开始收缩资产负债表以减少超额准备金，否则银行将没有动力在短期货币市场进行交易。

　　Kato认为，日本央行可以维持两级体系，以防止银行间交易下滑，并指出瑞士央行在2022年恢复正政策利率后，出于同样的原因维持了其分级制度。

　　关注点2：结束YCC后日本央行的新QE如何部署

　　有观点认为，10年期收益率曲线控制（YCC）是日央行QQE政策的“CPU”，区别于传统QE注重的购债数量，重点通过价格控制日本国债收益率曲线。但维持YCC的双重压力正在凸显，一方面债券市场交易枯竭，市场功能持续弱化，另一方面日元汇率贬值，日本央行购债压力加大。

　　与此同时，维持YCC的必要性正在下降，2022年12月以来，日本央行已先后抬升并修改YCC为灵活上限。日央行于2022年12月将10年国债利率区间调整至±0.5%，2023年7月调整至±1.0%，2023年10月又将1%的绝对上限改为参考上限，相当于YCC政策已经“名存实亡”。

　　此前日本媒体报道称，日本央行正在研究提前公布未来国债购买规模的新量化金融政策框架，为推进货币政策正常化作准备。

　　在新框架中，引导长期利率至0%左右的收益率控制曲线（YCC）政策将被取消，转以国债购买额作为调控手段。日本央行承诺将继续大量购买国债，防止负利率解除后带来的长期利率暴涨等混乱局面。报道称，日本央行可能会将其每月购买的日本国债调整到略低于6万亿日元。

　　瑞银在报告中强调，考虑到日本银行目前持有的日本国债每年的到期赎回金额约为80万亿日元，如果每月只购买6万亿日元，这意味着日本银行持有的日本国债总量将不会增加。因此这种做法难以被称为\"量化宽松\"。

　　关注点3：日本央行是否结束所有ETF购买

　　分析师普遍认为，日本央行可能会停止购买股票交易型基金（ETF）和日本房地产投资信托（J-REIT），但持续持有现有资产，并继续赚取股息，股息占央行收益的很大一部分。普遍预期的情况是，日本央行会暂停购买，然后在数年或数十年内开始长期逐步的抛售。

　　作为货币宽松政策的一部分，日本央行于2010年12月开始购买日股ETF，当时日经指数约为10000点，日本央行上个月持有市值约为70万亿日元（4740亿美元），几乎与国家税收收入持平，相当于持有日本股市约7%的股份，已成为最大的持股人。

　　与到期偿还的债券不同，ETF没有到期日，要想减少余额，需要向市场出售，但为了不引发股市崩盘，日本央行不得不谨慎对待，现在全球都在高度关注日本央行计划如何处理这笔巨额资金，以及何时处理。

　　目前关于日本央行退出ETF购买计划的讨论主要有三种：

　　1）在二级市场直接抛售：在不影响市场价格的前提下需要漫长的减持时间；

　　2）由政府出资设立机构，收购央行持有的ETF：会有来自选民的压力，以及实际减持时的需求也存不确定性；

　　3）向日本青年人群免费分配：一方面财政负担有限，另一方面给年轻人创造了持有权益资产的契机。

　　汇丰银行分析师Joey Chew等指出，在美日利率差缩小、日元严重被低估以及对冲需求回升的推动下，日元正进入一个大幅升值的新时代。

　　分析师指出，美联储今年料将三次降息，而日本央行有望在今年二季度结束长达8年的负利率政策，这意味着两国利差将显著收窄，而利差是美元兑日元的关键驱动因素：

　　我们利用回归分析发现，10年期利差变动100个基点可能导致美元兑日元汇率变动7-9日元。在过去三年贬值超过25%之后，日元将在2024年复苏，年底达到1美元兑136日元。

　　此外，分析师还认为，日元过去长期被严重低估，推动日本贸易顺差扩大、服务业出口增加，形成\"J曲线效应\"。汇丰认为，这种核心基本面改善将为日元升值创造有利条件。

　　中金公司指出，退出负利率对日元影响仅停留短期，中长期（1个月以上）的期限来看相关影响十分有限，美联储的货币政策才是决定美日汇率的关键因素，而非日本央行：

　　参考本世纪以来唯二的两轮日本央行加息周期时的各类资产的表现来看，并未发生明显影响，反而出现了日元贬值的情况。

　　底层逻辑在于①日本央行加息时的全球经济的宏观大背景大概率是“风和日丽”（不能在全球发生风险的背景下收紧货币政策）；②日本央行货币政策收紧的幅度有限（加息最大幅度为50bp），日本资产（日债、日元汇率、日股）更多走全球经济逻辑，更多受到美国方面（美债利率、美联储货币政策、美股）的影响。


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日期	合约	开盘价	最高价	最低价	收盘价	涨跌（元）	涨跌幅	加权平均价	成交量（kg）
2024-03-15	Au99.95	500.00	500.00	500.00	500.00	-4.06	-0.81%	500.00	2.00
2024-03-15	Au99.99	505.30	507.20	504.50	507.12	1.92	0.38%	506.15	10,185.02
2024-03-15	iAu99.5	-	-	-	-			-	0.00
2024-03-15	iAu100g	-	-	-	-			-	0.00
2024-03-15	Au100g	503.00	508.22	503.00	507.83	1.62	0.32%	507.14	13.60
2024-03-15	iAu99.99	502.10	503.25	501.70	503.02	0.79	0.16%	502.26	592.42
2024-03-15	Au(T+D)	505.04	507.07	503.80	506.73	0.40	0.08%	505.84	24,258.00
2024-03-15	Au(T+N1)	-	-	-	-			-	0.00
2024-03-15	Au(T+N2)	-	-	-	-			-	0.00
2024-03-15	mAu(T+D)	505.48	507.00	504.00	506.93	0.42	0.08%	505.98	4,492.80
2024-03-15	Pt99.95	221.74	222.00	221.74	221.83	-2.45	-1.09%	221.83	16.00
2024-03-15	Ag99.99	-	-	-	-			-	0.00
2024-03-15	Ag(T+D)	6,294.00	6,383.00	6,252.00	6,343.00	70.00	1.12%	6,316.00	507,290.00
2024-03-15	Au99.5	-	-	-	-			-	0.00
2024-03-15	NYAuTN06	501.00	501.00	501.00	501.00	-0.20	-0.04%	501.00	0.20
2024-03-15	NYAuTN12	505.00	505.00	505.00	505.00	0.00	0.00%	505.00	0.20
2024-03-15	PGC30g	508.00	508.00	508.00	508.00	0.00	0.00%	508.00	0.06

　　今日综合均价：

    3月18日，中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价上涨，全国生猪出栏加权日均价14.56元每公斤，相比昨天上涨0.09%。

　　今日全国外三元、内三元及土杂猪均价：

　　1. 主流市场外三元大猪全国销售均价14.67元每公斤，相比昨天上涨0.13%；

    2. 主流市场内三元大猪全国销售均价14.28元每公斤，相比昨天下跌0.08%；

    3. 主流市场土杂大猪全国销售均价13.90元每公斤，相比昨天上涨0.14%。

　　




 
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    3月16日消息，央行金融时报文章指出，从融资成本角度看，当前各项数据均处于历史低位。其中，2月份新发企业贷款加权平均利率为3.76%，比上月低1个基点，比上年同期低11个基点；新发个人住房贷款利率为3.86%，比上月低8个基点，比上年同期低36个基点。

    对于下一步融资成本，市场普遍认为，仍有下降空间。目前市场预计年内美联储大概率降息，发达经济体货币政策转向客观上有利于拓宽我国货币政策空间；此外，规范、降低贷款、发债等中介环节收费，也有助于降低实体融资成本。


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　　1：“三巫日”标普纳指三连跌，三大股指因周五再跌全周转跌，纳指收跌近1%，和标普连跌两周，道指连跌三周。芯片股指累跌4%，创开年来第二大周跌，盘中一度涨近2%的英伟达收跌0.1%，全周累涨不足0.4%，惊险十周连涨，AMD反弹、涨超2%，全周仍累跌近8%。财报后AI概念股Adobe跌近14%。

　　泛欧股指两连跌，仍连涨八周，创2018年来最长周涨，法意西股齐创历史新高。

　　美债收益率再创两周新高，一周升超20个基点。美元指数连创一周新高，创两个月最大周涨幅。

　　原油跌落四个月高位，全周仍涨近4%，美油守住80美元关口。黄金两连跌至逾一周新低。伦铜四个月来首次涨破9000美元，一周涨近6%。比特币周末期间一度跌破6.5万美元，较周四所创历史高位回落近9000美元。

　　中国市场方面，美股时段，中概股指两连跌，全周仍累涨近4%，理想汽车收涨超2%；离岸人民币四连阴，周五全天未能收复7.20。A股探底回升，三大指数小幅收涨，北证50涨超3%，北向资金爆买超百亿。


　　2：央行金融时报：业内预期融资成本还有下降空间。

　　央行金融时报文章指出，从融资成本角度看，当前各项数据均处于历史低位。其中，2月份新发企业贷款加权平均利率为3.76%，比上月低1个基点，比上年同期低11个基点；新发个人住房贷款利率为3.86%，比上月低8个基点，比上年同期低36个基点。对于下一步融资成本，市场普遍认为，仍有下降空间。目前市场预计年内美联储大概率降息，发达经济体货币政策转向客观上有利于拓宽我国货币政策空间；此外，规范、降低贷款、发债等中介环节收费，也有助于降低实体融资成本。

　　3：中金：近期通过北向流入资金主要以交易型和被动型为主，主动价值型资金流入并不显著。


    4：证监会：严禁“圈钱”上市，研究提高上市财务指标，实施新股发行逆周期调节，严防绕道违规减持，推动更多公司分红回购。

 　　5：大摩前瞻美联储3月FOMC：通胀和缩表态度是焦点。通胀及经济预测可能反映更加乐观情绪；美联储或在5月宣布QT减慢信息，并在6月开始执行。

　　6：报道：日本央行最有可能采取的计划是把政策利率提高0.1个百分点以上，以引导短期利率升至0%-0.1%区间。日本最大工会宣布赢得30年来最大幅度加薪，增强了日本央行下周“取消负利率”的预期。

　　7：“商品旗手”高盛：铜的时刻来了，铝也很好。中国需求旺盛带动铜和铝价格上行，供应冲击持续，高盛预计未来一年价格有望分别上涨25%及9%左右。


    
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　　一方面，美国汽油基本面表现偏强，自2月初开始连续6周去库，支撑汽油调和料行情；另一方面，3月中下旬随着需求进一步修复，织造原料备货意愿回升，聚酯产业链价格将受到提振。

　　自春节以来，PX2405合约持续低位波动，目前价格在8500元/吨一线徘徊，近远月合约价差由升水转变为贴水结构。原油及石脑油表现偏强，截至3月中旬，亚洲PXN约329美元/吨。短期来看，我们认为，PX下方空间有限，建议关注逢低做多机会。

　　芳烃调油影响方面，春节前期，美国高辛烷值调油组分强于汽油表现。美国汽油辛烷值面临规格切换前，北美调油商备货需求再度提前至一季度。1月美国高辛烷值调油组分兑现预期先行上涨，美湾地区芳烃与汽油价差，尤其是纯苯及甲苯与汽油价差较近6年同期水平走高，高辛烷值组分走势强于汽油。春节过后，纯苯、甲苯美亚价差依旧维持在近6年高位，较节前相对回调，PX美亚价差稳定于85美元/吨，芳烃端支撑仍偏强。目前市场仍缺乏强驱动因素，高辛烷值调和溢价尚未有效兑现，关注3—4月期间芳烃地区间价差走势。

　　目前美国汽油裂解价差维持高位，最新价约31.5美元/桶，处于近5年高位水平。美国汽油基本面表现偏强，自2月初开始连续6周去库，亦支撑汽油调和料行情。

　　从基本面来看，1—2月PX端表现累库，2—3月中旬，PX表现为高供应高需求状态。3月亦呈现累库行情，累库幅度需根据下游PTA装置检修进度进行调整，目前来看3月内PX累库幅度较预期或有所收窄。2—3月PX供应高位运行，最新国内PX开工约86%，同比偏高8个百分点；亚洲PX开工约76%，同比偏高约4个百分点。整体上，3月中国以及亚洲地区PX检修计划不多，预估PX供应依旧维持高位稳定态势。

　　展望后市，亚洲及中国地区PX装置检修多集中于二季度四五月开始，二季度供应存在一定损失，届时PX供应相对一季度偏紧，价格具备边际走强条件。另外，按照目前的装置检修计划，预估PX检修损失量不及2023年同期水平，因此二季度装置检修损失量于PX现货价格的驱动或不及2023年同期表现。

　　需求方面，春节前PTA端装置检修计划量偏多，多集中于2—3月，供应预期收紧，PTA现货顺势走强，现货加工费修复至450元/吨的中性水平。春节后，PTA端两套主流装置未按计划于2月内进行检修，2—3月中上旬国内PTA维持高供应，最新周度开工率约82%，同比偏高约8个百分点。PX与PTA强弱关系转换下，近期PTA现货加工费压缩至300元/吨附近。3月内，PTA端仍存在主流装置检修计划，分别为福海创450万吨产能（目前七成负荷）、珠海BP125万吨产能，包括新疆中泰昆玉120万吨。当前珠海BP总计235万吨产能因电力故障非计划内检修，其中125万吨装置计划于3月末重启，新疆中泰昆玉亦停车检修，重启时间待定。关注加工费再度转弱后PTA端装置检修进程。另外，3月末，台化兴业以及仪征化纤新产能计划投产，PX需求存在增量。

　　下游聚酯以及织造方面，春节后至今因终端需求启动速度较慢，下游驱动表现不强。最新聚酯开工负荷约85%，同比偏高约1个百分点。从环比数据来看，较春节前回升约6个百分点，主要因为聚酯涤丝装置重启带动负荷回升。当前来看，聚酯供应不低，织造端新订单增量有限，织造商保持较为谨慎心态，目前主要消耗节前原料库存，刚需补货为主，织造原料备货不到半个月。因此，春节后至今，聚酯产销较为清淡，长丝加权库存连续5周累库，压制市场情绪。

　　对于织造端，维持中性看待观点，金三银四旺季数据仍需跟踪观察。目前织造渠道库存主要累积于聚酯成品端。织造坯布库存仅约19天，2023年行业清库存意愿偏强，当前坯布库存低于近6年历史同期水平，库存压力不大。理论来看，3月中下旬随着需求进一步修复，我们将看到织造原料备货意愿回升，聚酯产销相对放量，聚酯产业链价格受到提振。（期货日报）

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　　期货日报3月15日报道：　　消费复苏预期较强

　　近期在美元指数回调以及国内“设备更新和以旧换新”政策支撑下，沪锌期货价格持续上行。预计3月下旬受检修影响锌产量增幅有限，季节性累库速度不及往年，沪锌价格有望继续上涨，但上方空间亦有限。

 　　近期沪锌跟随沪铜走出连续上张行情。从宏观面看，美国2月ADP就业人数录得14万人，低于预期的15万人。美联储6月降息预期升温，美元指数回调支撑有色板块上涨。国内政策提到深入实施“设备更新和以旧换新”，提振有色金属板块下游需求。

　　从基本面看，长单加工费（TC）持续下行，锌矿供应趋紧，2月精炼锌产量不及预期。受检修影响，预计3月产量增幅有限，且社会库存累积速度不及往年，预计沪锌将偏强运行。

　　加工费下行影响产量

　　从2023年开始，锌加工费就持续从高位回落。进口矿TC一路下行，从2023年年初的260美元/干吨下降到80美元/干吨。国产矿的加工费也从2023年年初的5650元/吨下跌到今年3月初的3800元/吨。在产能高速扩张情况下，TC下行会导致矿源紧缺，从而限制锌的实际产量增速。

　　对于国内冶炼商来说，影响利润的主要是TC/RC和硫酸副产品的价格。从利润水平看，2023年全年处于历史中位数，尤其是前期利润十分丰厚，刺激产量增加。但随着TC的持续下跌，2024年3月初，剔除副产品的冶炼利润为-588元/吨，企业扩产动能减弱 。

　　2024年2月SMM中国精炼锌产量为50.25万吨，环比下降11.36%，同比增长0.22%；1—2月累计产量106.9万吨，同比增长5.61%，略低于预期。主要原因是TC持续下跌，部分企业放假检修，且2月生产天数较少，节后锌精矿原料供应紧张。

　　目前葫芦岛、株冶、四环、商洛、宏达等冶炼厂公布3月检修计划，供应恢复情况也不及预期。SMM预计2024年3月国内精炼锌产量环比增长0.53万吨，至50.79万吨，同比下降8.78%。

　　下游陆续恢复生产

　　下游按产品分为镀锌、压铸锌合金、黄铜、电池、氧化锌板块，按2023年数据测算，镀锌占据了大部分下游需求（占比69.23%）。其余分别占比10.03%，8.91%，5.26%和4.38%。

　　3月锌下游企业开工率陆续恢复，但整体不及近4年同期。其中镀锌下游施工恢复较好；压铸企业下游订单逐步恢复；氧化锌方面，半钢胎开工率大幅回升带动橡胶级氧化锌订单增加，电子级及化工级氧化锌订单亦逐步恢复。

 
　　库存方面，春节以来社会库存累增7.78万吨，累库速度和斜率不及预期。再加上政策支持以及消费旺季预期，预计后续库存无忧。

　　综上，TC持续下行，锌矿供应偏紧，2月精炼锌产量不及预期，预计3月下旬检修影响下产量增加有限。3月下游开工不及近4年同期，季节性累库周期社会库存增速不及往年且略低于预期。预计沪锌加权价格在20000—20800元/吨区间盘整后向上突破，投资者可在区间下沿轻仓试多，但追多空间亦有限。（作者单位：国海良时期货）


  

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日期	合约	开盘价	最高价	最低价	收盘价	涨跌（元）	涨跌幅	加权平均价	成交量（kg）	成交金额（元）	市场持仓（手）	交收方向	交收量（手）
2024-03-14	Au99.95	506.20	506.20	503.01	504.06	-0.20	-0.04%	504.54	14.00	7,063,640.00	-		
2024-03-14	Au99.99	505.20	507.95	505.00	505.20	0.41	0.08%	506.36	6,961.58	3,525,098,125.80	-		
2024-03-14	Au100g	505.10	508.38	505.10	506.21	0.72	0.14%	507.36	7.20	3,653,024.00	-		
2024-03-14	iAu100g	-	-	-	-			-	0.00	0.00	-		
2024-03-14	iAu99.5	-	-	-	-			-	0.00	0.00	-		
2024-03-14	iAu99.99	500.80	505.30	500.80	502.23	1.83	0.37%	503.18	264.84	133,262,390.00	-		
2024-03-14	Au(T+D)	505.09	508.40	504.80	505.21	1.03	0.20%	506.33	20,680.00	10,471,109,920.00	154,742	空支付给多	11,390
2024-03-14	Au(T+N1)	-	-	-	-			-	0.00	0.00	348		
2024-03-14	Au(T+N2)	-	-	-	-			-	0.00	0.00	1,608		
2024-03-14	mAu(T+D)	505.30	508.81	504.80	505.29	1.04	0.21%	506.51	3,939.00	1,995,174,534.00	878,450	多支付给空	68,492
2024-03-14	Pt99.95	224.28	224.28	224.28	224.28	3.49	1.58%	224.28	16.00	3,588,480.00	-		
2024-03-14	Ag(T+D)	6,163.00	6,345.00	6,161.00	6,281.00	137.00	2.23%	6,273.00	1,043,482.00	6,546,062,110.00	5,501,558	多支付给空	2,310
2024-03-14	Ag99.99	-	-	-	-			-	0.00	0.00	0		
2024-03-14	Au99.5	-	-	-	-			-	0.00	0.00	-		
2024-03-14	NYAuTN06	501.00	506.00	501.00	501.20	-4.85	-0.96%	501.20	4.40	2,205,400.00	8,810		
2024-03-14	NYAuTN12	505.00	505.00	505.00	505.00	-4.00	-0.79%	505.00	0.20	101,000.00	200		
2024-03-14	PGC30g	508.00	508.00	508.00	508.00	1.00	0.20%	508.00	0.06	30,480.00	-		

　　今日综合均价：

　　3月14日，中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价上涨，全国生猪出栏加权日均价14.46元每公斤，相比昨天上涨0.25%。

　　今日全国外三元、内三元及土杂猪均价：

　　1. 主流市场外三元大猪全国销售均价14.57元每公斤，相比昨天上涨0.29%；

    2. 主流市场内三元大猪全国销售均价14.18元每公斤，相比昨天上涨0.07%；

    3. 主流市场土杂大猪全国销售均价13.81元每公斤，相比昨天上涨0.33%。

　 
　　




 
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日期	合约	开盘价	最高价	最低价	收盘价	涨跌（元）	涨跌幅	加权平均价	成交量（kg）	成交金额（元）	市场持仓（手）	交收方向	交收量（手）
2024-03-13	Au99.95	504.00	504.40	504.00	504.26	-0.98	-0.19%	504.26	14.00	7,059,640.00	-		
2024-03-13	Au99.99	504.50	506.00	503.26	504.79	-0.45	-0.09%	504.33	13,162.48	6,638,299,849.60	-		
2024-03-13	Au100g	505.00	505.81	504.53	505.49	-1.74	-0.34%	505.31	12.60	6,366,976.00	-		
2024-03-13	iAu100g	-	-	-	-			-	0.00	0.00	-		
2024-03-13	iAu99.5	-	-	-	-			-	0.00	0.00	-		
2024-03-13	iAu99.99	502.20	502.20	499.45	500.40	-2.64	-0.52%	500.10	1,984.60	992,513,420.00	-		
2024-03-13	Au(T+D)	504.80	506.19	503.00	504.51	-2.26	-0.45%	504.18	23,734.00	11,966,240,500.00	160,452	多支付给空	10,798
2024-03-13	Au(T+N1)	-	-	-	-			-	0.00	0.00	348		
2024-03-13	Au(T+N2)	-	-	-	-			-	0.00	0.00	1,608		
2024-03-13	mAu(T+D)	505.29	506.50	503.00	504.50	-2.25	-0.44%	504.25	4,278.40	2,157,412,278.00	894,820	多支付给空	87,094
2024-03-13	Pt99.95	220.79	220.79	220.79	220.79	-2.79	-1.25%	220.79	6.00	1,324,740.00	-		
2024-03-13	Ag(T+D)	6,161.00	6,206.00	6,109.00	6,151.00	-12.00	-0.19%	6,144.00	661,980.00	4,067,599,188.00	5,512,152	空支付给多	53,550
2024-03-13	Ag99.99	6,163.00	6,163.00	6,163.00	6,163.00	26.00	0.42%	6,163.00	150.00	924,450.00	10		
2024-03-13	Au99.5	-	-	-	-			-	0.00	0.00	-		
2024-03-13	NYAuTN06	-	-	-	-			-	0.00	0.00	8,808		
2024-03-13	NYAuTN12	-	-	-	-			-	0.00	0.00	200		
2024-03-13	PGC30g	507.00	507.00	507.00	507.00	0.00	0.00%	507.00	0.06	30,420.00	-

　　今日综合均价：

    3月13日，中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价上涨，全国生猪出栏加权日均价14.41元每公斤，相比昨天上涨0.35%。

　　今日全国外三元、内三元及土杂猪均价：

　　1. 主流市场外三元大猪全国销售均价14.52元每公斤，相比昨天上涨0.30%；

    2. 主流市场内三元大猪全国销售均价14.15元每公斤，相比昨天上涨0.54%；

    3. 主流市场土杂大猪全国销售均价13.75元每公斤，相比昨天上涨0.33%。

　　




 
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　　今日猪价继续偏强上涨。二次育肥需求总体偏旺盛导致大猪供应被“截胡”后出现了阶段性的供应紧张，推动小标猪、标猪及大猪价格上涨。同时由于大部分集团大场出栏量自2月份明显减量后由集团场批量集中出栏产生的对猪价的冲击力减弱，在集团大场出栏量本身已经出现明显下降的基础上3月份集团大场的出栏标猪再被中小散“截留”进入二育市场，进一步加剧了大猪的供应紧张，叠加中小散利用大肥短缺的机会惜售压栏情绪上升，继续为猪价上涨助力。预计3月份期间商品大猪价格总体上稳中窄幅震荡略偏强走势为主，大涨大跌均缺乏基础，要实现趋势性涨跌皆存在难度，价格将在阶段性底部区间徘徊调整。但由于消费端总体上处于淡季阶段因此需求利空的压力依旧强盛。3月份出栏商品大猪月度加权均价环比下跌的概率依旧更高。3-4月份期间商品大猪出栏价格存短时回涨机会但无法改变总体趋弱的大趋势高。同时，由于春节后的猪价止跌偏强震荡是2月下半月以来-3月份期间二育需求旺盛的结果，这部分二育猪源在5-6月份期间将陆续进入出栏期，因此5-6月份大猪出栏量相对集中增量对价格走势将形成利空，叠加夏季对大肥需求减弱的压力，因此2月下半月-3月份期间因二育推动的大猪价格上涨相当于是对5-6月份红利的透支。

　　

    （中国饲料行业信息网) 　　


 
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　　在连续回调三日之后，超长债昨日加速回调，让市场为之一震。3月12日，30年期国债活跃券日内上行6.9个基点至2.54%，30年期国债期货主力合约大跌1.20%。

　　分析人士认为，此前利率下行幅度较大，因而近期市场止盈盘较多。在股债跷跷板的影响和稳汇率诉求下，债券牛市行情或已结束，未来债券市场波动可能加大。

　　在经历较大的下行后，债券利率终于迎来回调。12日收盘，10年期国债收益率上行4.7个基点报2.355%，30年期国债收益率上行7.4个基点报2.545%。

　　期货市场亦出现深度调整。12日，30年期国债期货（TL2406）报收105.040元，下跌1.280元，跌幅为1.20%；10年期国债期货（T2406）报收103.790元，下跌0.240元，跌幅为0.23%；5年期国债期货（TF2406）报收102.820元，下跌0.165元，跌幅为0.16%；2年期国债期货（TS2406）报收101.388元，下跌0.070元，跌幅为0.07%。

　　一位债券基金经理对上海证券报记者表示，近日债券市场出现明显回调，是由于处在相对较低利率水平的市场利多情绪正逐步向利空转换。当前，支撑债市的主要原因是供需不平衡。

　　“因此，当前债市交易需重点关注债券发行提速、股市赚钱效应提升、同业存单价格上行、票据价格上行及增量经济政策等因素。”上述基金经理说。

　　开源证券固定收益首席分析师陈曦表示，债券收益率上行的主要原因有：一是DR007加权平均收益率上行，即资金面转紧；二是基本面数据超预期，历史上常见PMI超预期，导致债市收益率大幅上行。12日收盘，DR007加权平均收益率报1.8696%，略高于政策利率。

　　“复盘历史，股债跷跷板、债券供给等因素，导致的是债券收益率反弹，而不是反转；债市的反转，往往与资金利率中枢上行、PMI等经济数据上行有关。”陈曦说。

　　此外，市场人士认为，近日市场调整也与金融管理部门调研农商行买债的信息相关。记者得到的调研提纲显示，一是调研农商行参与债券市场的情况，二是就如何促进农村金融机构聚焦主责主业、坚持“支农支小”定位、规范参与债券市场相关工作，从机构自身提出存在问题、相关看法或建议。

　　在陈曦看来，2024年债券市场反转的可能性很大，30年期国债收益率或出现趋势性的上行。

　　国盛证券固定收益首席分析师杨业伟表示，虽然当前整体环境依然有利于债市，但随着利率不断下行，在缺乏增量催化因素的情况下，利率下行动力有所减弱，可能进入阶段性筑底阶段。利率对基本面偏弱较多的反映、资金价格高位的约束、债券资产价格比较优势的减弱都可能约束利率下行的空间。

　　多位业内人士表示，利率的抬升有助于稳定汇率，因为它可以吸引资本流入、提高投资者信心、控制通货膨胀并增加外汇储备，从而维持货币价值稳定。

（上海证券报）
  

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　　期货日报3月13日报道：　　3月12日，沪深两市走势分化，量能连续两个交易日在万亿元上方。具体来看，上证50指数涨0.30%、沪深300指数涨0.23%、中证500指数跌0.32%、中证1000指数涨0.54%。

　　盘后数据显示，50ETF期权市场活跃度上升，持仓量小幅增加。当日期权总持仓1841823张，较前一交易日增加11856张。其中，认购持仓940652张，较前一交易日减少11176张；认沽持仓901171张，较前一交易日增加23032张。持仓量PCR为0.958，较前一交易日提升0.0354。与此同时，全市场合计成交1496427张，较前一交易日增加340289张。其中，认购成交822167张，较前一交易日增加213942张；认沽成交674260张，较前一交易日增加126347张。成交量PCR为0.8201,较前一交易日下降0.0807。

　　其余期权品种成交活跃度多数上升。沪300ETF期权成交量为1191776张，持仓量为1563273张，成交额为6.384亿元；500ETF期权成交量为1034210张，持仓量为1091615张，成交额为8.882亿元；华夏科创50ETF期权成交量为585840张，持仓量为1417074张，成交额为1.546亿元；易方达科创50ETF期权成交量为261536张，持仓量为624532张，成交额为0.685亿元；深100ETF期权成交量为130090张，持仓量为171789张，成交额为0.652亿元；创业板ETF期权成交量为1182333张，持仓量为1275511张，成交额为5.18亿元；深300ETF期权成交量为185650张，持仓量为302284张，成交额为0.95亿元；深500ETF期权成交量为206607张，持仓量为354216张，成交额为1.775亿元；上证50股指期权成交量为51745张，持仓量为80314张，成交额为1.755亿元；沪深300股指期权成交量为126414张，持仓量为175259张，成交额为5.772亿元；中证1000股指期权成交量为205398张，持仓量为239875张，成交额为16.265亿元。

　　当前各品种期权购沽隐含波动率小幅走高。数据显示，50ETF期权加权隐含波动率为0.1582，300ETF期权加权隐含波动率为0.1631，500ETF期权加权隐波为0.2393。华夏科创50ETF期权加权隐波为0.2724。易方达科创50ETF期权加权隐含波动率为0.278，深100ETF期权加权隐含波动率为0.2014，创业板ETF期权加权隐含波动率为0.2520，深300ETF期权加权隐含波动率为0.1506，深500ETF期权加权隐含波动率为0.2187，上证50股指期权加权隐含波动率为0.2136，沪深300股指期权加权隐含波动率为0.1954，中证1000股指期权加权隐含波动率为0.3119。

　　操作上，隐含波动率阶段性走强，短线或可做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率。中长期来看，各大指数估值处于历史低位，下方空间有限，但上涨压力也增大，持有现货或期货多头的投资者，建议采用备兑策略（执行价可选压力位附近的价格），以降低持仓成本为主。（作者单位：方正中期期货）


  

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　　期货日报3月13日报道：　　美联储6月降息预期升温、国内电解铝社会库存累积趋缓、下游采购需求渐趋回暖等因素，将使沪铝易涨难跌。

　　美联储放缓缩表渐行渐近

　　外围市场方面，美联储隔夜逆回购规模3月6日已经降至7934亿美元左右，后续为保证充足的银行准备金并满足美国财政部发债需求，美联储理事沃勒提出通过“反向扭曲操作QT”，即买入短期国债并将持有的2.4万多亿美元抵押贷款支持债券MBS降至零。美联储主席鲍威尔亦表达类似观点，即减持抵押贷款支持债券MBS 是长期愿景，美债持仓久期可能缩短暗示增持短期国债，但是这恐怕仍难满足美国财政部的发债需求。2024年以来，美国财政部每个月净发债量为4000多亿美元，年化净发债量约为5万亿美元。这么大规模的美债净发行量一方面将产生严重的利息负担，另一方面很难具有可持续性。一旦美债净发行量降速，那么超宽松财政政策支撑的美国经济增速恐将下降一个台阶。经济与就业潜在隐忧使美联储开启降息和放缓缩表预期日益增强。

　　云南电解铝产能少量复产

　　国内市场方面，中国企业积极寻求进口铝土矿，几内亚和澳洲铝土矿以执行长单为主促价格持稳或上涨。贵州某氧化铝厂60万吨产能或于3月中旬复产、广西某氧化铝厂50万吨产能或于3月下旬复产，或使中国氧化铝3月生产量环比增加。四川某运行产能为6.5万吨的铝厂3月10日开始停槽技改至9月，但是云南减停产的117万吨电解铝产能或于3—4月少量复产，叠加国内电解铝理论加权平均完全成本为16850元/吨左右，而利润丰厚提振生产积极性，或使国内电解铝3月生产量环比增加。整体上，电解铝社会库存量仍在累积，持货商以出货为主，促进现货供给充足。

　　铝棒库存率先出现下降

　　国内经济稳增长政策持续加码，叠加传统消费旺季来临，或使下游需求渐趋回暖。中国铝下游行业龙头企业产能开工率较上周升高，中国铝棒社会库存量已经率先出现下降拐点。具体来看，建筑型材整体仍偏淡，企业在手订单以长单为主；光伏边框与支架及汽车等工业型材在手订单较为充足，使铝型材产能开工率稳步回升。

　　陕北至安徽800千伏特高压直流输电工程核准通过即将开工建设，叠加光伏和风电订单逐步回暖，特高压订单交付高峰期或持续至6月底，支撑铝线缆企业保持正常生产。

　　传统消费旺季来临，带动汽车与电池相关产品需求回升，多数铝板带企业订单和生产量环比升高且原料库存降至正常水平，支撑铝板带产能开工率稳步回升。

　　多数铝箔厂下游空调箔、电池箔和包装箔等产品订单出现好转，但是包装箔和电池箔等产品因近年来新投产能过剩而竞争激烈，2024年电池铝箔需求增速低于供给增速或压缩利润并推动行业洗牌。

　　原生铝合金订单几无改善而产销量上升乏力，但部分大型企业表示铝水合金化比例提升任务艰巨，或促使年内仍将增产。

　　部分大型再生铝合金企业反馈需求有所回暖，带动中小型再生铝合金厂基本复产，但部分压铸厂因价处高位和库存未消化完而下单积极性不高。

　　具体操作上，后期可关注沪铝18600—18800元/吨附近支撑位及19300—19500元/吨附近压力位，建议投资者以逢回落布局多单为主。（作者单位：宏源期货）


  

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