期货日报5月13日报道：上周，国内市场利率基本呈现下降态势。其中，随着五一小长假的结束，短期利率下降幅度较为明显。截至5月11日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、1年期利率分别报收于1.724%、1.850%、1.889%、1.941%、1.988%、2.037%、2.1%，较4月30日分别下降19.7、25.9、24.6、2、1.4、0.5、0.9个基点；9月期利率报收于2.08%，较4月30日上升0.1个基点。

　　4月，央行为了对冲五一小长假的资金需求，仅在最后一个工作日开展了4400亿元的逆回购，其他工作日仅开展20亿元的逆回购。进入5月，央行恢复每个工作日20亿元的逆回购操作。本月，央行有1250亿元的中期借贷便利（MLF）到期，额度不高，考虑到3、4两个月央行都缩量续作，因此本月续作1000亿元的概率较大，对流动性的影响有限。

　　本周，市场利率稳中有升的概率较大。一方面，随着月中的临近，缴税、缴款期的到来对短期资金需求有一定的提振作用。另一方面，二季度国债发行放量，国内经济数据回暖也使得资金需求有上升的预期。


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　　5月13日消息：中金公司研报表示，展望未来市场方向，首先，反映经济预期差对股市影响方向的宏观预期差指数维持看多观点，当前宏观经济对股市的利好程度偏正面。其次，从估值水平、市场情绪和资金流向维度所构建的左侧择时指标体系维持看多观点，有3个指标触发看多信号，2个指标触发看空信号，其余指标处于中性状态。


    综合来看，A股当前在估值、情绪、资金等方面均处于偏低状态，有一定的上行概率，但或出现的上涨也将更多表现为震荡形式。风格轮动方面，在5月相对看好大盘成长风格。

 


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    由于恶劣的天气、老化的树木和作物病害，西非的可可生产日渐萎缩，在巴西干旱的草原上，有进取心的农民看到了机会。

　　巴伊亚州（Bahia state）西部的种植者们现在首次开始种植可可。巴伊亚州炎热、干燥，以出口棉花和大豆致富的有影响力的农民家庭而闻名。这些树还很年轻，大多数树至少还要一年才能结果，但潜在的收获日是巨大的。这吸引了独立种植者和企业巨头都参与进来。

　　农业综合企业巨头嘉吉公司（Cargill Inc．）正与大型农业集团施密特·阿格里科拉（Schmidt Agricola）合作，在巴伊安巴雷拉斯市（Barreiras）一个多小时车程外种植400公顷（约合990英亩）的可可。瑞士巧克力生产商百乐嘉利宝（Barry Callebaut AG）和一家高科技合作伙伴计划在该州共同开发约5000公顷的可可种植园。这个季节，已经种植热带水果或商品作物的农民家庭也在种植可可树，希望在这个重要的全球市场占据一个角落，这个市场几十年来一直没有在巴西的这个地区出现。

　　据巴西可可委员会估计，如果新地区的产量跃升，到2030年，巴西的可可产量可能会增加近一倍，达到约40万吨。这将使该国与全球第三的位置近在咫尺，目前排名第三的是厄瓜多尔。有人说，这种预测过于保守。支持Moisés施密特·阿格里科拉的兄弟之一施密特打赌，如果种植者继续在像他现在种植的土地这样的新地区种植，除了该国更传统的可可地区外，未来10年的产量将达到每年180万吨。

　　施密特说，巴西已经是从大豆到橙汁等大量大宗商品的世界最大供应国。上个月，1000多名土地所有者、学者和地方当局参观了他的土地，亲自参观了这些幼苗。“我们在可可方面的立场如何？”

　　巴西曾经是世界上生产巧克力的主要原料之一，但从20世纪80年代末开始，由于病害的爆发，该国的许多可可树病倒了。如今，象牙海岸和加纳占全球产量的一半以上。

　　这种集中在两个国家的情况，使全球供应更容易受到恶劣天气和作物病害等风险的影响，随着天气波动变得更加极端，这些风险只会加剧。西非最近的可可生产短缺，导致今年全球可可价格上涨了一倍多，并推高了巧克力棒的消费价格，甚至迫使一些巧克力制造商关闭。

　　在可可价格最近一次上涨之前，农民就已经开始在西巴伊亚种植第一批可可；现在，邻近的农场也看到了这种吸引力。巴伊亚的种植者通常比西非的种植者资金更充足，规模也更大，这意味着他们可以实现规模经济。巴西农民也可以像科特迪瓦和加纳那样，在没有政府干预的情况下，以市场价格出售。由于可可豆不会腐烂，卖家可以等待合适的时机进行交易。

　　这里一年四季都有阳光，有广泛的灌溉，还有肥料，可以加快可可的收获，一些可可树三年就能结果，而传统的五年就能结果。尽管一位农民将气候描述为“介于炎热和地狱之间”，但该地区现有的灌溉系统意味着农民即使在最温暖的日子也能保持作物的水分。

　　巴西巴拉市（Barra）一家农场的首席运营官塔尔·巴尔-多尔（Tal Bar-Dor）说，“可可就像一种会传染的虫子，每个喜欢它的人都会呆在里面。”进入农业行业之前，巴尔-多曾在以色列和尼日利亚担任土木工程师。去年，他在自己管理的椰子农场中种植了可可树。他计划在未来4年内将土地面积从目前的45公顷增加到1000公顷左右。

　　拉丁美洲其他地区的种植者也在关注增长。在哥伦比亚，该国最大的食品加工企业Grupo Nutresa正在投资一家新的苗圃，目标是在未来五年里种植1000万棵可可树。据厄瓜多尔可可出口商协会（Anecacao）主席伊万·奥塔内达（Ivan Ontaneda）说，在已经是主要生产国的厄瓜多尔，农民们正在扩大种植面积，并增加技术，以便在四年内将产量提高50%以上，达到70万吨。

　　”价格上涨肯定会激励农民投资他们的农田，”他说。“西非目前的情况对拉丁美洲来说是一个机会。”

　　回到巴伊亚西部，农民克劳迪娅在看到施密特的幼小果园时哽咽了。几十年前，她看到自己家在巴伊亚南部的许多可可树在病害的袭击下遭到毁灭性打击；她回忆说，看到父亲疯狂地寻找那几只没被碰过的。虽然这种疾病没有被根除，但许多农场学会了如何应对它，因为科学家后来发现了对这种真菌更有抵抗力的幼苗。

　　“我们差点就不在这里了，差点把这个国家从可可地图上抹去，”她在参观距自己的农场约600英里（约合600公里）远的新可可产区时说。现在，“没有更多的限制。”（环球市场播报）

　　




 
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　　期货日报5月13日报道：　近日，首位直接排除今年降息可能性的美联储官员出现了。

　　当地时间上周五，美联储理事鲍曼表示，鉴于通胀居高不下，她预计今年不会有降息。鲍曼说：“目前，我还没有在2024年的经济预测中写入降息。我倾向于维持现有利率更长时间，这仍然是我的基本假设。”

　　鲍曼说，在经历了四个月令人失望的通胀之后，要经过很长一段时间，才能确信通胀会回到2%的目标水平，而这是降息的先决条件。她补充道：“因此，我的预期是要观望几个月，可能还需要召开几次利率会议，我才会对此感到放心。”

　　美联储在5月的利率会议上继续按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.50%不变。自去年7月以来，联邦基金利率一直维持在这一水平。

　　经历了过去三周的震荡调整，国际金价上周五显著攀升，纽商所黄金期货市场6月黄金期价收于每盎司2375.00美元，涨幅为1.48%，全周累计上涨2.88%，创下近五周来的最大单周涨幅。

　　分析贵金属突破震荡区间上涨的原因，物产中大期货宏观高级分析师周之云表示，近期影响黄金价格的主要因素是美国就业数据。美国劳工部上周四公布的数据显示，美国5月4日当周首次申请失业救济人数达23.1万人，为2023年8月26日当周以来新高，也是自2021年以来的第三大单周增幅。今年年初以来，首次申请失业救济人数一直位于20万~22.2万人之间，此次数据突破这一区间，引起了市场关注。加上此前公布的4月非农数据不及预期、失业率意外上升、薪资放缓，目前的就业数据延续了4月非农数据以来的弱势，使得市场对后期美联储降息预期有所改善。

　　中信建投期货有色高级研究员王彦青介绍，贵金属上涨不仅受到美国经济数据走弱的影响，还有美联储官员发言偏鸽的影响。上周四，美联储戴利表示，如果就业市场出现恶化，美联储将会考虑降息，这番言论亦对贵金属行情上涨有所推动。

　　“此外，市场情绪的影响也较为重要，由于前期贵金属已出现一轮回调，部分资金正等待入场时机，尽管周四出现的利多并不显著，但逢低布局的资金叠加基本面的支撑共同推动贵金属价格走高。”他说。


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　　需求韧性仍存

　　一方面，基本面韧性仍存，库存处于持续去化状态；另一方面，宏观面提振，加之天气逐渐升温，下游需求逐渐增加。因此，预计5月螺纹钢难以打开下跌空间。

　　进入4月后，黑色系价格震荡走强。目前，钢厂处于复产阶段，炉料价格上涨，钢价在成本推动及需求回升中震荡上涨，其中螺纹钢主力合约涨幅为5.97%，热卷主力合约涨幅为4.94%。进入5月后，一方面，焦炭开启第五轮提涨，铁水产量连续回升，成本支撑仍存；另一方面，下游需求增幅放缓，钢材价格进入区间震荡阶段。

　　库存持续去化

　　宏观方面，资金面逐渐改善，楼市新政频发。近期，杭州及西安全面取消地产限购措施，改善市场对地产的长期需求预期。目前全国仍保留住房限购的省份或城市，除北京、上海、广州、深圳四个一线城市外，仅剩海南省、天津市仍处于部分放开限购状态。

　　基本面韧性仍存，钢材市场处于供需双增、库存去化状态。截至5月10日，247家样本钢厂日均铁水产量已经回升5.78万吨至234.5万吨，钢厂复产进程加快，铁水产量已超过市场预测的233.6万吨/天水平。从成材供应来看，截至5月10日，螺纹钢样本钢厂周产量为230.16万吨，环比下降1.63万吨；热轧卷板样本钢厂周产量为325.12万吨，环比增加6.12万吨。热卷、中厚板等板材产量仍处于高位，螺纹钢产量逐步回升，钢材总体产量处于回升趋势。现货市场方面，螺纹钢部分规格供应偏紧，辽宁、广州、福建钢厂近期陆续发布通知，调整螺纹钢部分规格组距价差，对其进行上调。

　　制造业市场表现亮眼

　　终端消费方面，建材需求继续增加，但是增幅收窄。制造业保持高速增长，出口高位运行。建筑用钢方面，我的钢铁网建筑企业调研数据显示，2024年4月实际钢材采购量为614万吨，环比增加21.7%，其中华北区域增幅在31.7%。预计5月需求继续增加但是增幅收窄。5月预估钢材采购量为650万吨，预计环比增加5.8%左右。其中，增量主要体现在东北、西南以及华北地区。目前大部分建筑工程项目恢复到正常的施工进程，大多按需采购。

　　制造业方面，由于气温升高及以旧换新排产处于高位，家电、汽车及船舶出口表现亮眼。产业在线数据显示，5月空冰洗排产总量合计3775万台，较4月排产增加2.5%，较去年同期生产实绩增长15.2%，行业依旧保持高速增长。数据显示，4月汽车出口55.6万辆，环比增加13.47%；家电出口38007.6万台，环比增加19.22%；出口船舶481艘，环比增加20.55%。直接出口方面，4月钢材出口922.4万吨，环比下降6.7%，仍处于近三年高位水平。

　　展望后市，螺纹钢总体库存持续去化，虽然热轧卷板、冷轧卷板、中厚板等板材产量仍处于高位，社会库存偏高，但是厂内库存并不高。另外，制造业景气度仍存，预计产量高位运行。因此，笔者认为，钢材需求韧性仍存，5月螺纹钢难以打开下跌空间。（期货日报）

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    在美国提出雄心勃勃的《芯片法案》之后，吸引了美国和海外的众多芯片巨头赴美建厂。但问题是，即便在美国政府的补贴之下，他们能够解决建厂的资金问题，但他们还面临另一个重大问题：缺人。

　　近日，麦肯锡公司发布了一份报告，强调美国芯片行业面临的劳动力挑战。报告显示，美国为半导体行业培训的技术人才可能难以满足未来几年的缺口，同时，该行业内的许多现有员工可能也将流失。

　　更多半导体行业员工想要离职

　　根据该报告，超过一半的半导体和电子员工在2023年表示，他们有可能在未来三到六个月内离开目前的工作岗位。对比之下，2021年时的这一比例约为五分之二。

　　据半导体行业员工透露，他们最常见的离职原因是缺乏职业发展，其次是工作场所的灵活性有限。

　　“就半导体需求而言，我们将进入一个繁荣期，”在英特尔公司工作了20年的麦肯锡高级顾问韦德·托勒（Wade Toller）表示，“但半导体行业大约三分之一的人口年龄在55岁以上。你开始看到一些迹象表明，其中一些人对岗位越来越不满意。”

　　对于英特尔和台积电等芯片制造商来说，这是一个不祥之兆。在2022年美国《芯片与科学法案》的推动下，这些芯片巨头正在美国新建大规模的半导体工厂。然而，这些巨头们雄心勃勃的扩张计划，很大程度上并不取决于工厂的建设速度，而是取决于他们能否找到足够的工人来为这些工厂配备设备和人员。

　　培训新人才也难以满足缺口

　　目前，美国众多公司、大学和地方政府都制定了新的培训计划，来为半导体行业建立人才管道。但麦肯锡表示，即使对这些人才培训项目的毕业生人数进行乐观的预测，也无法弥补“相当大”的人才缺口——一些预测显示，到本十年末，半导体行业可能会有近7万个职位空缺。

　　人才缺口主要出现在不同的劳动力群体：半导体设施的施工工人、在施工的最后阶段设计和安装设备的技术人员，以及在设施建成后保持设备运行的技术人员和工程师。

　　麦肯锡的报告估计，到2029年，专门针对半导体的劳动力发展计划将培养约1.2万名工程师和3.15万名技术人员。但仅仅一个尖端芯片工厂就需要多达1350名工程师和1200名技术人员来运营。

　　此外，托勒还表示，尽管这些人才培训项目提供了一个有希望的开端，但鲜有项目是专注于培养芯片特定设施的施工人才，这可能是半导体行业面临的第一个人才瓶颈。

　　由于缺乏熟练的建筑工人，台积电已经推迟了亚利桑那州第一家工厂的生产时间表。此外，目前在全美范围内都掀起了一股建设热潮——不仅包括半导体，还包括清洁能源和基础设施——意味着许多项目都在争夺同样有限的人才库。

　　托勒表示：“如果我们不围绕这个问题寻找解决方案，就会有很大的风险。”（财联社）

　　





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　　外媒5月11日消息：花旗集团研究团队的报告称，油价将在2024年剩余时间内回落，第二季度布伦特原油期货平均价格预计为86美元/桶，第三季度预计为每桶74美元。

　　花旗报告称，原油价格目前较高点已经回落10美元/桶，虽然不能排除会有一些投机资金买入，但是花旗分析师仍然认为，通过权衡地缘政治风险和基本面宽松，正确策略是沽空任何反弹。

　　另外一家华尔街投行高盛在周三的一份研报中表示，在大多数情景下，布伦特原油期货将保持在75到90美元的区间内，2025年布伦特原油均价预计为每桶82美元。

　　





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    欧洲主要股指周五纷纷录得纪录新高，并豪取了自1月底以来的最大单周涨幅，因对该地区降息的押注不断增加，同时强劲的财报季也刺激了风险偏好。

　　事实上，我们在昨日的报道中就曾提到过，随着美联储迟迟不愿降息，亚洲央行也不敢轻举妄动，眼下一枚“天大的馅饼”可能正掉向率先降息的欧洲股债市场。而从近来的行情表现看，欧股不断加速的上行势头，也确实没有令人们感到失望。

　　截至周五收盘，欧洲斯托克600指数再度上涨0.8%，续创历史新高，本周的累计涨幅达到了3%，为1月下旬以来最大。当天多数行业板块均出现上涨，零售、建筑和公用事业领涨，化工、房地产和汽车板块则表现相对落后。

　　与此同时，英国富时100指数、法国CAC 40指数和德国DAX指数也均在周五创下了纪录新高，这三国股指年内的涨幅已分别达到了9.1%、9.0%和12%。

　　欧洲蓝筹股指数——斯托克50指数也在本周五创下了2000年11月以来新高。该指数今年以来累计上涨12.4%，表现强于许多全球同类股指。

　　从背后的市场利多因素看，本轮欧洲企业财报季出人意料的强劲表现，无疑为欧股的创新高之旅增添了不少底气。根据LSEG的数据，在迄今已公布盈利报告的斯托克600指数公司中，58.8%的公司盈利超出预期，而长期平均值为54%。

　　当然，在欧股的上行逻辑背后，欧系央行在全球发达经济体中率先打响降息发令枪，起到的作用也同样不容忽视。

　　本周早些时候，英国央行暗示将在夏季降息，瑞典央行则自2016年以来首次降息，加上3月就已早早降息的瑞士央行，这凸显了欧洲与美国货币政策路径间的分歧，并提振了欧洲资产的吸引力。

　　欧洲央行管理委员会委员兼西班牙央行行长Pablo Hernandez de Cos周二也表示，如果欧元区的消费者价格不再出现剧烈震荡——即通胀回落态势不变，欧洲央行可以考虑在下月的利率会议上宣布首次降息。

　　欧股机会多多

　　Lombard Odier资产管理公司宏观部门主管Florian Ielpo指出，“从股票到债券，从信贷到大宗商品，所有欧洲市场的风险偏好都在显著上升。”

　　“从根本上来说，大环境有利于风险投资、股票、公司债和大宗商品 ，”Berenberg多资产策略与研究主管Ulrich Urbahn表示，他看到了“表面之下”的机会，包括更偏向于投资欧洲而不是美国的策略。

　　有市场人士指出，欧股市场资金近期正纷纷押注，利率下降的大趋势可能将提振那些对利率敏感的欧股中盘股——一些股价长期低迷的公用事业类股票和房地产类股票。公用事业类股常被视为债券的替代选择之一，而房地产类股也直接受益于降息趋势。

　　此外，长期以来被市场摒弃的小盘股在欧洲央行加息周期中，因对浮动利率债务的巨额敞口，以及相对较弱的盈利能力而遭遇普遍抛售。但随着欧洲央行可能于6月降息，资金对小盘股的态度也可能出现大逆转。

　　Kairos Partners SGR欧洲股票和主题主管Alberto Tocchio表示，“原材料、公用事业股和小盘股是我将开始增持的三个重要领域。我们已经开始在所有基金中这样做了。”

　　由Andrew Garthwaite领导的瑞银策略师团队近期也表示，他们现在更青睐欧股而非美股。该团队目前的投资优先级排序是日本、英国、欧洲（英国以外）、新兴市场，最后才是美国。瑞银策略师列举了以下五大看好欧股的理由：

　　①欧元区经济数据开始有所改善，PMI等指标暗示美国和欧洲之间的GDP增长率差距有望缩小；②欧系央行降息趋势已经开始。瑞士央行和瑞典央行已率先行动，英国央行和欧洲央行下个月也料将跟进；③根据行业调整后的市盈率，目前欧股估值更为便宜，较美股低出了约18%；④从盈利预期看，欧元贬值和PMI回升预示着欧洲企业的每股收益修正可能优于美国；⑤欧洲公司具有行业领导地位和独特性，在资本市场中有40%的份额是没有美国竞争对手的。(财联社）

　　





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　　5月9日，杭州和西安先后宣布“全面”取消住房限购，消息一出，迅速引发外界的广泛关注和讨论。怎么看待两个城市迈出的这一步？接下来还会有其他城市加入吗？这是否意味着限购时代的结束？除此之外，还有哪些同步落地的措施，值得关注？

　　当房地产市场的供需关系已经发生重大变化，面对新形势，如何更好地调整优化房地产政策？《新闻1+1》连线浙江工业大学中国住房和房地产研究院院长虞晓芬。共同关注：杭州西安全面取消限购，意味着什么？

　　新政落地

　　市民怎么看？房价会涨吗？

　　浙江工业大学中国住房和房地产研究院院长 虞晓芬：我感觉很多市民是很欢迎这个政策出台的，因为给了大家更多住房的选择权，也降低了购房成本，包括外地人在杭州购房落户也更方便了，所以市民的评价都是比较积极正面的。一部分外地人本来就想在杭州购房，但是因为原来有限制难以实现，现在就可以了。另外，像本地居民的户籍，原来受到两套房的限制，包括小孩子读书等原因，想在其他区域购房也会受到影响，政策落地后，这部分需求会被激发出来的。所以我觉得杭州住房市场需求，会进一步活跃。当然关于房价是否会上涨的问题，这次放开的主要是4个区域，在这4个区域内，政府也在增加优质土地供给，来满足老百姓对更好住房的需求。另外一个方面，杭州二手房市场供给也是相当充分的，所以我觉得不需要担心政策调整会引起房价上升。

　　最主要的受益人群是哪些？

　　浙江工业大学中国住房和房地产研究院院长 虞晓芬：我觉得两类人群是最为受益的。

　　(1)改善性需求人群。因为杭州跟西安这次全面放开限购的区域都是中心城区，杭州是4个核心行政区，这里的商品住房，均价在每平方米4万以上。能买得起这部分住房的家庭，大多数都是有改善性需求，所以这部分人群是受益人群。

　　(2)外地人。因为这次政策是允许外地人在杭州的4个核心区域购房的，这也让大家有机会住在杭州，工作在杭州，成为真正的杭州人。

　　如何看待楼市去库存

　　已是当务之急？

　　浙江工业大学中国住房和房地产研究院院长 虞晓芬：今年3月份全国整个库存量，包含住宅、商铺和写字楼在内是7.5亿平方米，我们估计住宅的可销售库存在6亿平方米左右，相当于500万套的量。这样的体量占用了大量资金，随着时间的推移，利息也在不断增高，所以会加大企业的财务风险，也造成资源浪费。尤其是3月底公布的数据，可销售的库存量同比增幅达到了15.6%，因此中央现在高度重视去库存的问题，我觉得是抓到了点子上，我们必须要抓紧去库存。

　　楼市需求再难回从前？

　　基本面已变？

　　浙江工业大学中国住房和房地产研究院院长 虞晓芬：我们必须看到，我们的人口结构发生了大的变化，我们的人口出生率、年轻人结婚率都在降低。但同时我们也要看到，每年仍有1000多万的大学生从校园走向社会，他们从户籍地、从农村、从小城市走到大城市工作，也都需要住房，所以中国的房地产市场，我想不可能回到2021年的高点，但是楼市需求的基本面仍然是在的，对此我们必须保持信心。(央视新闻)





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　　中国人民银行5月10日发布2024年第一季度中国货币政策执行报告提出，把握好利率、汇率内外均衡。深入推进利率市场化改革，畅通货币政策传导渠道。健全市场化利率形成和传导机制，发挥中央银行政策利率引导作用。落实存款利率市场化调整机制，防范高息揽储行为，维护市场竞争秩序，着力稳定银行负债成本。发挥贷款市场报价利率改革效能，加强行业自律协调和管理，督促金融机构坚持风险定价原则，理顺贷款利率与债券收益率等市场利率的关系，推动社会综合融资成本稳中有降。

　　在汇率方面，报告明确，稳步深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。加强预期管理，做好跨境资金流动的监测分析，坚持底线思维，坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加强外汇市场管理，引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，指导金融机构基于实需原则和风险中性原则积极为中小微企业提供汇率避险服务，维护外汇市场平稳健康发展。

　　





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    中国人民银行官网5月10日发布2024年第一季度中国货币政策执行报告。

　　报告显示，今年以来我国宏观调控力度加大，巩固和增强经济回升向好态势，经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征。一季度国内生产总值（GDP）同比增长5.3%，居民消费价格指数（CPI）同比转正，国民经济实现良好开局。

　　下阶段，中国人民银行将保持货币政策的稳健性，增强宏观政策取向一致性，强化逆周期和跨周期调节，加大对实体经济支持力度，切实巩固和增强经济回升向好态势。稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长、均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，加强政策协调配合，保持物价在合理水平。持续深化利率市场化改革，发挥贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制作用，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。坚持聚焦重点、合理适度、有进有退，为普惠金融、科技创新、绿色发展等重点领域和薄弱环节提供有效支持。畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，综合施策、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，防止市场形成单边预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。

　　





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    中国人民银行官网5月10日发布2024年第一季度中国货币政策执行报告。报告专栏“从存贷款结构分布看资金流向”通俗地解释了什么是钱，并通过分析银行存贷款流向，用详实的数据解答了“钱去哪，钱在哪”和市场关于“为什么金融和经济数据走势会不一致”的疑问。

　　根据我国的定义，货币供应量是全社会的货币存量，是某一时点承担流通和支付手段的金融工具总和。目前我国的货币分为M0、M1、M2 三个层次。M0，即我们常说的“现金”，最活跃，流动性也最高；M1，是M0加上流动性稍弱一点的单位活期存款；M2，是M1加上流动性更弱一些的单位定期存款、居民存款等。

　　从“钱去哪”角度看，贷款主要投向了企业和实体经济的供给端。分析钱去哪了，先要看贷款的流向。分部门看，3月末我国企（事）业单位贷款、住户贷款分别达163万亿元、81万亿元，分别占全部贷款的66%、33%，企业仍是贷款的大头。也就是说，贷款投放主要用于支持企业扩大投资和生产、居民购房和消费。分期限和行业看，目前我国中长期贷款占比超过三分之二，基建、房地产、制造业等重资产行业约占全部贷款的五成，而居民的非住房消费贷款占比不足10%。实体经济供给端和投资领域融资相对较多，而需求端尤其是消费仍有较大增长潜力。

　　从“钱在哪”角度看，存款主要在居民部门。2024年3月末，在约296 万亿元的存款总盘子中，居民、企业、政府各占 49%、27%、14%。企业和居民的存款定期化趋势加剧。定期和活期存款比重已由2017年的“六四开”升至目前的“七三开”。此外，表内存款和表外资管产品等各类资产相互间的回报率会出现变化，影响居民风险偏好和投资行为，居民会相应调整资产配置，这也是影响居民存款占比的重要因素。

　　过去相当长一段时期，我国经济保持高速增长，经济体量持续增大，都会带来资金需求的上升，规模庞大的存贷款，是过去多年来金融持续不断支持实体经济发展的反映。人民银行着力调节好“货币供应总闸门”，但对于“钱去哪，钱在哪”等存贷款的结构问题，实体经济主体的影响也很大。贷款投向主要取决于不同类借款人对银行信贷的需求，存款在各经营主体之间的流动更多受实体经济供需是否平衡、循环是否顺畅影响。也要看到，当前我国经济结构调整、转型升级在加快推进，经济更为轻型化，信贷结构也在优化升级。同时，随着有效需求恢复、社会预期改善，资金周转效率提升，资金沉淀的现象也在缓解。

　　下阶段，人民银行将引导信贷合理增长、均衡投放，盘活存量金融资源，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。同时，支持发挥政策合力，有效调动经营主体的资金运用，更好实现居民敢消费、企业愿投资、政府能兜底，推动实体经济畅通循环。（央视财经）

　　





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　　丨要闻丨

　　1、针对美方近日以所谓涉军、涉俄等为由，将37家中国实体列入出口管制“实体清单”，商务部新闻发言人10日表示，中方敦促美方立即停止错误做法，并将采取必要措施，坚决维护中国企业的合法权益。

　　2、国务院国资委近日开展第二批中央企业原创技术策源地布局建设，在量子信息、类脑智能、生物制造等36个领域，支持40家中央企业布局52个原创技术策源地。

　　3、10日，财政部、教育部下达多项教育领域资金预算。 

　　4、民政部等七部门近日印发《关于加强养老机构预收费监管的指导意见》，对预收费用收取要求、使用用途等进行规定。其中，意见规定养老服务费预收的周期最长不得超过12个月。 

　　5、为加强对上市证券公司的监管，促进行业机构高质量发展，证监会10日发布修订后的《关于加强上市证券公司监管的规定》，新规自发布之日起实施。 

　　6、10日至19日，财政部发行今年第三期和第四期凭证式储蓄国债，最大发行总额300亿元。其中，第三期、第四期期限分别为3年和5年，票面年利率为2.38%和2.5%。

　　7、财政部、国家网信办10日联合发布《会计师事务所数据安全管理暂行办法》，明确会计师事务所审计工作底稿应按相关规定存放在境内。《暂行办法》自10月1日起施行。

　　8、10日，国家重大科技基础设施子午工程二期的重大设备之一——位于内蒙古锡林郭勒盟的我国首台行星际闪烁监测望远镜正式建成。 

　　9、国家外汇管理局与公安部10日消息，2020年以来，国家外汇管理局和公安部联合破获汇兑型地下钱庄刑事案件数百起，罚没款超17亿元人民币。

　　10、近日，记者从秦始皇帝陵博物院获悉，中法将联合开展巴黎圣母院与秦始皇帝陵木质遗存和土遗址保护研究。

　　11、北京时间10日，WTT沙特大满贯赛，陈梦/王曼昱3比0战胜韩国组合夺得女双冠军，马龙/王楚钦3比0战胜日本组合夺得男双冠军。

　　12、中央气象台10日18时继续发布暴雨蓝色预警和强对流天气蓝色预警：预计10日20时至11日20时，贵州中东部、湖南西部和东部、湖北东部、江西西部和北部、安徽南部、江苏南部、上海、浙江西部、四川盆地西南部以及内蒙古东北部、黑龙江中部等地的部分地区有大雨或暴雨，其中，贵州东北部、湖南西部局地有大暴雨。上述部分地区伴有短时强降水，部分地区将有8级以上雷暴大风或冰雹天气，其中，贵州中北部、湖南中西部等地局地将有10级以上雷暴大风，最大风力可达11级以上。

　　丨身边丨

　　1、近日，黑龙江将在全省范围实行禁渔（捕）制度，松花江等水域将进入禁渔禁捕期。

　　2、国务院新闻办5月10日举行新闻发布会，国家数据局负责人介绍，第七届数字中国建设峰会将于5月24日至25日在福建省福州市举行。据介绍，过去六届峰会，福州一共签约数字经济项目683个、总投资金额超过6000亿元。

　　3、2024年中国品牌日活动5月10日在上海世博展览馆开幕，今年的主题是“中国品牌，世界共享；国货潮牌，品筑未来”。本次活动采用线上线下相结合模式举办，其中线下展览将持续至5月14日。 

　　丨国际丨

　　1、当地时间10日，联合国大会第十届紧急特别会议审议了接纳巴勒斯坦为联合国新会员国的议题，通过了授予巴勒斯坦更多权利的决议，并建议安理会重审巴勒斯坦的“入联”申请。

　　2、当地时间10日，俄国家杜马审议通过米舒斯京出任俄罗斯新一届政府总理的提名。当天，俄罗斯总统普京签署总统令，任命米舒斯京为俄罗斯政府总理。

　　3、巴西卫生部当地时间5月10日公布的数据显示，截至当天，巴西2024年登革热疑似及确诊病例上升至4603825例，死亡病例2451例。

　　4、当地时间5月10日，根据白宫发布的一份声明，美国总统拜登批准向乌克兰提供4亿美元的国防援助计划，其中包括国防物资以及军事教育训练等。

　　5、意大利国家统计局10日公布数据显示，经季节和工作日调整后，3月意大利工业产出环比下降0.5%，同比降3.5%，所有主要工业行业产出同比均出现下滑。该国工业产出连续14个月同比下降。

　　公司- 相关动向

　　丨重大事项丨

　　1、确成股份(605183)：终止向不特定对象发行可转债并撤回申请文件。

　　2、力生制药(002393)：拟不低于1.20亿元公开挂牌转让田边制药24.65%股权。

　　3、海信家电(000921)：拟出资3.4亿元参与设立产业基金。

　　4、海航控股(600221)：控股子公司海南农源拟以6.77亿元向其全资子公司增资。

　　5、ST春天 (600381)：子公司听花盛世被罚180万元。

　　丨市场丨

　　丨美国市场丨

　　本周五公布的一系列经济数据受到市场关注。美国5月密歇根大学消费者信心指数初值为67.4，低于4月的77.2；美国消费者对未来一年的通胀预期较4月上升0.3个百分点至3.5%，创半年来新高。数据公布后，多位美联储官员称通胀压力居高不下，暗示美国高利率水平将维持更长时间。美国三大股指当天涨跌不一，截至收盘，道指上涨0.32%，为连续第八个交易日上涨；标普500指数涨幅为0.16%；纳指下跌0.03%。

　　本周，美国三大股指集体上涨，其中道指本周累计上涨2.16%，为连续第四周上涨。纳指上涨1.14%，标普500指数上涨1.85%，均为连续三周上涨。

　　波动较大的个股中，本周五，宣布与法国制药巨头赛诺菲达成价值数十亿美元的合作协议后，美国医药公司诺瓦瓦克斯股价大涨，盘中涨幅一度超过140%，截至当天收盘，股价大涨98.66%，创下该公司在美国IPO以来的最大单日涨幅。

　　丨欧洲市场丨

　　欧洲方面，欧洲央行发布的4月货币政策会议纪要中，决策者认为6月降息的可能性加大，助推欧洲股市延续本周来的涨势，三大股指10日全线上涨。其中英国伦敦股市涨幅为0.63%，法国股市涨幅为0.38%，德国股市涨幅为0.46%。

　　数据面上，英国国家统计局10日公布的统计数据显示，今年第一季度，英国GDP环比增长0.6%，超出市场预期，这也标志着英国经济已经走出去年末的“技术性衰退”。

　　丨黄金原油丨

　　原油期货方面，由于本周五美联储官员暗示将在更长时间内维持高利率政策，打压了市场对全球主要石油消费国的需求前景预期，国际油价10日下跌。纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格跌幅为1.26%；7月交货的伦敦布伦特原油期货价格跌幅为1.30%。本周，纽约原油期货主力合约价格累计上涨0.19%；布油期货主力合约价格累计下跌0.20%。

　　国际金价本周五显著攀升，纽商所黄金期货市场6月黄金期价收于每盎司2375.00美元，涨幅为1.48%。全周来看，累计上涨2.88%，创下近五周来的最大单周涨幅。（央视财经）

　　





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  　　突发！俄军进攻哈尔科夫

　　据环球时报援引法新社5月10日报道，俄罗斯当天对乌克兰东北部哈尔科夫地区突然发动地面攻势。

　　乌克兰国防部称，袭击发生在当地早上5点左右，俄罗斯试图在装甲车的掩护下突破乌克兰防线。乌克兰报告称已击退了俄罗斯的进攻，但“不同强度的战斗”仍在继续，俄罗斯已对边境附近地区发动空袭。

　　据报道，当地官员称，距离俄罗斯边境约五公里的沃夫昌斯克小镇遭遇了“大规模炮击”，该镇人口约3000人，当地及附近地区正在进行人群疏散。乌克兰军方一名高级消息人士称，俄罗斯的行动深入了乌克兰一公里，并试图“建立缓冲区”以防止对俄罗斯领土的袭击。

　　乌克兰总统泽连斯基在新闻发布会上表示：“俄罗斯在该地区发动了新一轮反攻行动。乌克兰已派出军队、炮兵旅迎战……现在正在发生激烈的战斗。”

　　当地州长辛涅古博夫表示，俄罗斯周五对该地区的炮击造成至少两人死亡，“过去一天，俄罗斯使用各种武器对哈尔科夫地区进行的炮击愈演愈烈”。

　　俄罗斯国防部尚未发表任何评论，但俄罗斯军事博客报道称该地区正在发生激烈战斗。

　　报道称，如果俄罗斯的这一行动得到证实，这将是自2022年2月俄乌冲突爆发以来克里姆林宫在该地区最大规模的地面行动。本周，俄罗斯称已占领哈尔科夫地区至少两个村庄。

　　俄罗斯总统普京今年3月曾警告称，他正考虑在乌克兰与别尔哥罗德接壤的领土上设立一个“缓冲区”。别尔哥罗德是俄罗斯经常遭到乌克兰炮击的地区。

　　以军继续在拉法东部及加沙中部开展行动

　　据央视新闻消息，当地时间10日，以色列国防军称，在巴勒斯坦加沙地带南部城市拉法东部及加沙地带中部等地开展军事行动，并称要“加强”在拉法的军事行动。

　　巴勒斯坦方面称，当天以军对加沙地带的袭击“明显升级”。

　　同一天，巴勒斯坦武装组织称在加沙多地与以军交火，并向以色列发射火箭弹。

　　美联储警告：商业地产贷款违约率超疫情前水平

　　5月10日，美联储警告称，美国某些商业地产贷款的逾期支付率已经上升至超过疫情前的水平，特别是与办公楼相关的贷款违约率持续攀升，银行正在为可能的进一步损失做准备。

　　面对这一趋势，美联储正采取一系列措施加强监管，以应对可能的银行损失。美联储在半年度报告中表示，为了更有效地监管市场，官员们正在酌情提高监管的速度、力度和灵活性。此外，大约一年前，官员们就要求贷款机构与信誉良好的借款人合作，以缓解行业压力。

　　玻璃期价冲高回落

　　本周，玻璃期价大幅上涨，涨幅超5%。昨日，玻璃期价一度触及近三个月新高，但日内冲高回落。

　　在业内人士看来，宏观政策利好持续，加之现货端近期冷修、热修增加，本周玻璃期价大幅上行，走势超出了市场预期。然而，昨日玻璃期价冲高回落，表明市场对未来基本面存在较大分歧。

　　中信建投期货能化高级分析师胡鹏介绍，玻璃当前处于“弱现实、强预期”阶段，现货价格连续下跌后持稳，期货价格受乐观预期推动大涨，目前市场乐观情绪有所减弱。

　　“近期玻璃期货涨势受到多重逻辑推动。”方正中期期货分析师魏朝明告诉期货日报记者，一方面，盘面在3月底触及行业边际成本；另一方面，沙河等地供需形势好转，局部库存显著去化，部分产线冷修，设备更新、节能降碳工作正在紧密推进中，后期供需形势将进一步好转。随着多地连续出台活跃新房市场的政策，房地产行业预期边际改善，已售新房的交付将进一步得到保障，将显著提振玻璃需求预期。在他看来，本周期货领先于现货对这些利多因素做出反应。

　　对此，国投安信期货高级分析师周小燕也介绍，劳动节后，玻璃市场冷修和热修增加。其中，河北正大玻璃及河北鑫利热修，明达玻璃（成都）有限公司一线放水冷修，供给小幅缩减。同时，行业去库也提振了市场情绪，沙河地区期现商补库积极性上升，表现好于其他区域，现货呈现提涨。

　　尽管玻璃期货连续上行，但在现实需求未见好转的背景下，玻璃期货估值继续向上修复的阻力增加。

　　“目前玻璃市场博弈焦点在于偏弱的基本面和政策利好带来的乐观预期。”胡鹏表示，玻璃期货持续上行的拖累主要在于当前浮法玻璃日熔量仍处于历史高位，生产企业库存接近300万吨，处于偏高水平，终端竣工需求同比降幅明显。

　　隆众资讯统计的数据显示，截至4月底，样本玻璃企业深加工订单天数为11.1天，同比下降33%，下游订单情况仍旧不容乐观。

　　从下游订单来看，环比增量有限，4月底订单同比和环比均回落。“家装订单相对较好，工程订单差，下游普遍存在回款差的问题，接单意愿不强。”周小燕称。

　　然而，近两日，房地产去库政策释放出积极信号，在一定程度上提振了玻璃市场情绪，部分业内人士预计后期需求端有望改善。

　　“从此前取消限购的城市来看，市场在短期脉冲过后又重回疲软，盘面体现出的政策端利好影响实际是在减弱的。”弘业期货分析师范阿骄表示，尽管取消限购的政策对房地产市场预期有一定程度的提振，但终端数据不见明显好转，市场对此类政策效果仍有疑虑。

　　后市需关注房地产政策落地的实际效果

　　“从市场逻辑来看，房地产政策优化调整的驱动在前期的上涨中有所计价，但在今年一季度已经回吐全部涨幅。”范阿骄表示，后续要想看到玻璃持续上行，或需要更强的政策刺激。

　　从基本面出发，范阿骄认为，需要看到建材需求有比较亮眼的表现，只有终端市场需求给予一定力度的配合，或者供应端发生扭转，才能驱动盘面持续上行。

　　值得注意的是，本周产能小幅下降，下周部分产线计划冷修，如果后续高产能得到抑制，供需形势可能有所好转。

　　“需求端主要看下游开工率和现货产销情况。”范阿骄表示，此外，也需注意成本端纯碱、煤炭等原材料价格的变动。

　　“目前盘面升水现货，谨防期现商或厂家抛盘的压力。另外，本轮上涨过程中，成本抬升是一个重要因素。若此支撑下移，也会对盘面造成一定压力。”周小燕认为，从供给端来看，虽然近期回落，但同比依然偏高。目前利润尚有，但不具备大面积检修的驱动，供应仍将偏高位运行。

　　采访中，记者了解到，后期玻璃市场的主要变量在于政策落地情况和上游检修力度。

　　在周小燕看来，后市仍需关注房地产政策的实际效果，是否真的会底部复苏。“地产资金能否改善，玻璃终端加工订单能否改善，接单意愿能否得到提升，下游的囤货意愿是否会增加，这些都是关键变量。”她称。

　　“若房地产政策快速落地且对房企信贷支持增加，国内竣工面积下降速度或放缓，或对下半年玻璃需求有一定提振；反之，玻璃需求难以改善。”胡鹏称，此外，玻璃现货利润快速下行，当前行业平均利润不足200元/吨。“若需求未见好转，玻璃价格仍有下行风险，届时玻璃冷修产线或增加，供应端的边际变化对价格的影响较为明显。”他说。

　　魏朝明认为，短期多重利多因素阶段性抬升玻璃估值，行情仍处于上升通道，当前宜偏多思路对待。“玻璃短期、中期和长期供需逻辑存在诸多变数。”魏朝明表示，玻璃市场后期表现取决于终端需求的恢复速度，6月长江中下游地区梅雨天气会对需求形成一定不利影响。
（来源：期货日报）

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　　5月11日消息：黄金价格高位回落，有投资者趁机买入，也有投资者观望等待。
　　
　　在4月创出历史新高后，5月以来国际金价震荡下行。再叠加“五一”假期促销，国内部分金饰报价重回“5时代”。
　　
　　金价回调，投资者还能“上车”吗？渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰认为，投机性的押注金价走势很难形成有效的投资策略，更合适的做法是将黄金作为对冲通胀或地缘政治风险的对冲工具。一旦金价出现回撤，可以逢低增加持仓。
　　
　　避险情绪消减制约金价
　　
　　在4月问鼎2400美元/盎司大关之后，国际金价震荡走低。
　　
　　谈到近期黄金价格下跌的原因，万联证券投资顾问屈放告诉《中国经营报》记者，在影响黄金价格的短期因素中，避险情绪首当其冲。近期，中东地区形势有所缓和，使得国际避险情绪有所消减，从而制约黄金价格的进一步走高。此外，美联储降息政策仍受到通胀数据的影响，因此在执行上体现出举棋不定的顾虑。
　　
　　值得一提的是，当地时间5月1日，美联储公布最新利率决议，将联邦基金利率维持于5.25%～5.50%水平，这是自2023年9月以来美联储连续第六次维持利率不变。
　　
　　对此，北京黄金经济发展研究中心研究员李跃锋指出，黄金市场交易的是“降息预期”，美联储维持利率不变，且美联储主席鲍威尔声称“下一次行动不可能是加息”，暗示即便按兵不动，但之后降息的可能性更大。这本来利好黄金，但是“按兵不动”的时间以及降息的幅度仍有极大的不确定性。因此，只能支撑短期金价，而中期（至少在美联储6月会议货币政策更明朗之前）仍然对金价形成抑制。但从长期来看，美联储“最终将降息”的预期，仍然会支撑金价向上，直到降息靴子落地，或造成“买预期、卖事实”的现象出现。
　　
　　除了美联储货币政策，交易面因素也是此轮金价下跌的原因之一。广发期货高级黄金投资分析师叶倩宁告诉记者，4月中下旬以来，在交易所提示波动风险和金价创新高多头买入成本上升的情况下，市场的超买情绪有所释放，部分跟风的投机资金离场，加上中东地缘冲突局势缓和、美联储降息时点不断推后，使得黄金价格出现了小幅回调，反映市场回归理性。
　　
　　展望金价走势，受访人士认为，抗通胀属性和央行购金需求将给金价带来支撑。
　　
　　王昕杰告诉记者，供需层面的变化会对金价造成直接影响，这一轮的供需变化起源于央行的净买入直接带动需求提升，虽然ETF的现货持仓在下降，但是零售端的跟进买入以及期货市场持仓的大幅上升，推动了这轮的金价上涨。未来，随着真实利率的下降和央行的持续买入，都会支持黄金价格。
　　
　　世界黄金协会近日发布的2024年一季度《全球黄金需求趋势报告》显示，一季度全球黄金需求总量（包含场外交易）同比增长3%，至1238吨，是自2016年以来最强劲的一季度需求表现。同时，除我国央行在持续增加黄金储备外，全球央行也继续保持迅猛的购金态势，一季度全球官方黄金储备增加了290吨。
　　
　　中国人民银行官网5月7日发布数据显示，截至2024年4月末，我国央行黄金储备报7280万盎司，环比上升6万盎司，这是我国央行连续18个月增持黄金储备。
　　
　　“长期来看，影响金价的因素，一是央行购金；二是地缘政治因素，中东紧张局势仍在持续，美国大选在即，未来避险仍将吸引投机资金入场，增加金条、金币等需求，从而支撑金价上涨；三是美联储的货币政策，美联储的此轮紧缩政策已近尾声，降息预期时间在未来6～12个月，仍将支撑金价向上。”李跃锋补充道。
　　
　　国金证券在研报中指出，2024年金价仍然具备上涨基础，其背后推手除了央行购金以及避险需求上升所推动的实物投资需求外，黄金ETF投资也将有望推动黄金价格继续上涨，尤其是在美联储降息周期开启后，其上涨驱动力或将得到明显增强。以黄金ETF为代表的投资需求，将有望成为金价上涨的增量资金来源。当前，黄金ETF的持仓量逐步出现底部企稳特征，后续伴随美联储降息周期的开启，根据历史规律来看：美债利率或趋于回落，黄金持有的机会成本下降将会驱动其投资需求上升；无论是降息开启前的预期交易阶段，还是降息开启之后，黄金价格、黄金股均存在上涨行情。预计后期黄金的投资需求，尤其是全球黄金ETF持仓量的上升，将有望为金价上涨提供新的助力。
　　
　　不过，中金公司（601995.SH）方面认为，就当下市场而言，货币政策与宏观环境均存在较大不确定性，美联储降息预期的延后或意味着黄金市场的预期交易阶段尚未结束，黄金价格相较公允价值的溢价可能在美联储降息落定之前持续存在。在不发生全球动荡或经济衰退的基准情形下，美联储降息靴子落地可能成为黄金泡沫破灭的“导火索”。
　　
　　零售投资需求仍将增长
　　
　　记者注意到，社交平台上有关“金饰价格跌到5字头消费者不买了”的话题引起广泛讨论。
　　
　　“最近金价大跌反而不急着入手了，再等等看。”上海的张女士表示。
　　
　　专业投资黄金的李先生表示：“我主要是投资黄金ETF和实物黄金，每年都会定投，短期内也没想卖出，一直拿着。”
　　
　　投资者普遍关心是，大涨大跌后的黄金，还能不能买？
　　
　　李跃锋认为，对于资产配置类的投资者，金价的回撤或是入场的良机。而对于投机类型的投资者，近期应该保持足够的耐心。黄金的历史价格走势显示，二季度通常是金价回撤的阶段，应等待金价进一步回撤之后再伺机入场。
　　
　　屈放指出，对于投资者而言，第一，黄金投资要确定投资期限，不能把黄金作为短期炒作的工具，更应该将其作为长期配置的资产。第二，黄金投资应该强调多样性，包括实物黄金、黄金ETF、黄金理财产品等。第三，在黄金投资中，投资者一定要熟悉和了解投资工具的具体属性和风险，很多黄金的金融衍生品的潜在风险巨大，对于普通投资者而言，无法通过专业的水平去鉴定其投资价值与风险，更应该多听取专业人士的意见。
　　
　　“黄金在资产配置中扮演着重要角色，被视为一种能够平衡投资组合波动性的‘柔和剂’，因为它在风险事件中与其他风险资产呈负相关，从而起到了分散风险的作用。从投资角度看，多元化资产配置最关键的是资产多元化，通过将黄金与其他资产如股票、债券、海外资产等进行组合，可以优化整体投资组合的波动性和风险，从而更好地满足投资者的需求。”华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦此前接受记者采访时谈道。
　　
　　王昕杰也表示，黄金价格会因地缘政治冲突或真实利率下降而上涨，投资者可以把黄金作为多元化投资组合的核心配置，有效利用黄金的特性对冲资产组合的风险。
　　
　　对于黄金的合理配置比例，许之彦指出，从全球资产分布和黄金总量的角度来看，黄金占比在5%到10%之间是一个合理的估计。因此，将资产配置中的黄金占比控制在5%到15%，既可以实现良好的风险管理，又能享受黄金这种资产配置的优势。需要强调的是，即使黄金作为一种优质资产，在资产配置中占有重要地位，但也不建议将所有资金都投入黄金。资产配置的目标是实现风险分散和长期收益最大化，投资者需要综合考虑不同资产类别的特点，平衡资产配置。
　　
　　世界黄金协会中国区CEO王立新表示，国内黄金零售投资需求或仍将维持健康水平。为支持经济、扩大内需和提振信心，国内稳健的货币政策或使得利率进一步下降，在本地机会成本下滑的背景下，黄金的吸引力有望增加。同时，随着全球央行破纪录的购金步伐持续受到关注，零售投资者对黄金的兴趣也将持续高涨。此外，房地产市场的疲软、人民币汇率的潜在波动以及全球地缘政治紧张局势加剧的可能性，或将有利于黄金零售投资需求的增长。
　　（中国经营报）
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   　　5月10日晚间，中国人民银行公布2024年第一季度中国货币政策执行报告，指出下一阶段稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。

　　央行提到，将推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

　　合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长、均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，加强政策协调配合，保持物价在合理水平。

　　持续深化利率市场化改革，发挥贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制作用，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。坚持聚焦重点、合理适度、有进有退，为普惠金融、科技创新、绿色发展等重点领域和薄弱环节提供有效支持。畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转。

　　坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，综合施策、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，防止市场形成单边预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。

　　在报告的专栏文章中，央行还强调，我国长债收益率在反映市场预期和宏观经济方面总体是有效的。

　　近年来货币政策逆周期调节力度较强，为债券市场平稳运行持续营造了良好的流动性环境；今年积极财政政策的力度比较大，计划发行的政府债券规模也不小，发行节奏还会加快。

　　债券市场供求有望进一步趋于均衡，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配。

　　以下是第一季度货币政策执行报告部分原文

　　内容摘要

　　今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国宏观调控力度加大，巩固和增强经济回升向好态势，经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征。一季度国内生产总值（GDP）同比增长5.3%，居民消费价格指数（CPI）同比转正，国民经济实现良好开局。

　　中国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真落实党中央、国务院决策部署，强化逆周期调节，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，为经济回升向好营造了良好的货币金融环境。

　　一是保持流动性合理充裕。年初降准0.5个百分点，释放中长期流动性超过1万亿元，并综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具，保持流动性合理充裕。注重引导金融机构加强信贷均衡投放，为经济提供稳定、可持续的金融支持。

　　二是促进融资成本稳中有降。下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，继续推动存款利率市场化，2月引导5年期以上贷款市场报价利率（LPR）下行0.25个百分点。

　　三是引导信贷结构调整优化。设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款，放宽普惠小微贷款认定标准，扩大碳减排支持工具支持对象范围，做好金融“五篇大文章”。

　　四是保持汇率基本稳定。坚持市场在汇率形成中起决定性作用，发挥好汇率对宏观经济、国际收支的调节功能，强化预期引导，防范汇率超调风险。

　　五是加强风险防范化解。健全金融风险监测评估，稳妥处置重点区域和重点机构风险。有序推进金融支持融资平台债务风险化解。强化金融稳定保障体系建设。

　　货币政策效果逐步显现。融资总量稳定增长，3月末社会融资规模存量、广义货币（M2）同比分别增长8.7%和8.3%，一季度新增贷款9.5万亿元。信贷结构持续优化，3月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款同比分别增长20.3%和26.5%，民营经济贷款同比增长10.7%，均超过全部贷款增速。

　　融资成本稳中有降，3月新发放企业贷款加权平均利率为3.73%，较上年同期低0.22个百分点。人民币对美元汇率小幅波动，对一篮子货币稳中有升，3月末中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数较上年末上涨2.4%。

　　当前我国经济发展面临的战略机遇和风险挑战并存。全球经济复苏动能分化，发达经济体货币政策调整、地缘政治冲突等不确定性依然存在，国内经济持续回升向好仍面临诸多挑战。也要看到，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势，要增强做好经济工作的信心。

　　下阶段，中国人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大、中央经济工作会议、中央金融工作会议和全国“两会”精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，坚定不移走中国特色金融发展之路，加快建设金融强国，建设现代中央银行制度，着力推动高质量发展。保持货币政策的稳健性，增强宏观政策取向一致性，强化逆周期和跨周期调节，加大对实体经济支持力度，切实巩固和增强经济回升向好态势。

　　稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长、均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，加强政策协调配合，保持物价在合理水平。

　　持续深化利率市场化改革，发挥贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制作用，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。坚持聚焦重点、合理适度、有进有退，为普惠金融、科技创新、绿色发展等重点领域和薄弱环节提供有效支持。畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转。

　　坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，综合施策、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，防止市场形成单边预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。

　　专栏 4 如何看待当前长期国债收益率

　　长期国债收益率是作为金融市场定价基准的国债收益率曲线的重要组成部分，市场关注度一直较高。2024 年一季度，长期国债收益率出现下行，10 年期国债收益率从年初的 2.56%下降至 2.29%，30 年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%，分别下行27个和38个基点。长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，同时也受到安全资产缺乏等因素的扰动。

　　从宏观层面看，我国经济长期向好的基本面没有改变，经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，未来较长时期仍将保持合理增速。当前，随着疫情防控平稳转段和前期宏观经济政策效果逐步显现，经济回升向好的趋势也在不断巩固。2023年，我国实现了5.2%的经济增长，2024年一季度继续保持5.3%的较高增速，开局良好，近期 PMI、投资、出口等经济指标和社会预期还在改善。这些因素都将支撑长期国债收益率总体运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。

　　从微观层面看，市场缺乏安全资产对长期国债收益率也产生了影响。一季度，银行、保险等机构出于“早买早收益”的考虑，资产配置需求集中释放，投资者无风险资产需求也在上升，债券市场投资的需求相应增多。截至3月末，开放式公募债券基金规模5.7万亿元，较去年同期增长了36.3%。特别是，部分机构为增厚债券投资收益拉长投资久期，对长期债券的需求增加。

　　一季度，银行间债券市场20至30年期债券成交8.9万亿元，同比增长约5倍，其中，农村金融机构交易规模占银行间债券市场比重为24.8%，较上年同期上升约10.5个百分点。4 月下旬以来，长期国债利率有所回升。4 月末，30年期国债到期收益率已回升至 2.5%以上，债券市场供需关系边际改善。理论上，固定利率的长期债券久期长，对利率波动比较敏感，市场投资者会更为关注长期债券投资的利率风险，坚持审慎理性的投资理念，防范投资行为过于短期化可能带来的损失。

　　我国长期国债收益率在反映市场预期和宏观经济方面总体是有效的。近年来货币政策逆周期调节力度较强，为债券市场平稳运行持续营造了良好的流动性环境；今年积极财政政策的力度比较大，计划发行的政府债券规模也不小，发行节奏还会加快。债券市场供求有望进一步趋于均衡，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配。


    免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任。

    5月10日消息，央行发布2024年第一季度中国货币政策执行报告。报告提出，落实存款利率市场化调整机制，防范高息揽储行为，维护市场竞争秩序，着力稳定银行负债成本。

    发挥贷款市场报价利率改革效能，加强行业自律协调和管理，督促金融机构坚持风险定价原则，理顺贷款利率与债券收益率等市场利率的关系，推动社会综合融资成本稳中有降。

    加强预期管理，做好跨境资金流动的监测分析，坚持底线思维，坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

     免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！

    5月10日消息，央行发布2024年第一季度中国货币政策执行报告。报告提出，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长、均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。

   把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，加强政策协调配合，保持物价在合理水平。

   持续深化利率市场化改革，发挥贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制作用，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。坚持聚焦重点、合理适度、有进有退，为普惠金融、科技创新、绿色发展等重点领域和薄弱环节提供有效支持。

   畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，综合施策、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，防止市场形成单边预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。


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    5月10日消息，央行发布2024年第一季度中国货币政策执行报告称，当前货币存量已经不少了。

    过去相当长一段时期，我国经济保持高速增长，经济体量持续增大，都会带来资金需求的上升，规模庞大的存贷款，是过去多年来金融持续不断支持实体经济发展的反映。

   下阶段，人民银行将继续按照党中央、国务院部署，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，引导信贷合理增长、均衡投放，盘活存量金融资源，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。

   同时，支持发挥政策合力，有效调动经营主体的资金运用，更好实现居民敢消费、企业愿投资、政府能兜底，推动实体经济畅通循环。


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    5月10日消息，央行发布2024年第一季度中国货币政策执行报告。下一阶段，稳步深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。

    加强预期管理，做好跨境资金流动的监测分析，坚持底线思维，坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

    加强外汇市场管理，引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，指导金融机构基于实需原则和风险中性原则积极为中小微企业提供汇率避险服务，维护外汇市场平稳健康发展。


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