3月19日消息；日本央行8年负利率将迎历史性转变，“最后的武士”今天会否“收刀转身”？

　　随着日本通胀连续22个月超过2%，“春斗”结果远超预期，达到30年来的高位，扫清了日本央行结束负利率的最后障碍。

　　日央行行长植田和男在1月记者会上称，重点关注3月“春斗”谈判结果，若确认实现工资-通胀的良性循环，日央行将考虑改变包括负利率在内的宽松政策。

　　当前的“春斗”结果增加了 3月19日货币政策会议上加息的合理性。日本媒体报道称，日央行可能在3月议息会议上结束负利率政策、放弃YCC政策，未来回归单纯的量化宽松。

　　截至3月15日，市场预期3月会议首次加息10bp概率为56%略高于4月，2024年累计加息幅度为27bp。媒体上周发布的一项针对50位经济学家的调查显示，微弱多数经济学家预测日本央行将在4月份结束“负利率时代”。

　　华尔街投行普遍认为，3月还是4月首次加息仍存不确定性，但日央行货币政策正常化的方向较为明确，收益率曲线控制（YCC）政策可能调整，但日本央行对国债市场“托底”可能暂时无法退出。

　　日本劳动组织总联合会（Rengo）周五发布的2024年初次统计结果表明，今年工资谈判结果的平均涨幅为5.28%，为1991年以来的最大涨幅，远高于去年的3.8%。最令市场担心的小型企业涨薪幅度也达到4.42%。

　　在“春斗”结果大超预期有望打破日本长期以来结构性通缩的困境，推动“工资-物价”螺旋，形成内需求拉动型通胀，改变企业和消费者对未来经济前景的看法。有日本媒体报道称，日本央行正在做出最后安排，准备在下周的政策制定会议上结束负利率政策，把短期利率上调至0%-0.1%的区间，为17年来首次加息。

　　与此同时，通胀作为日央行货币政策的锚点，2024年1月日本CPI同比2.2%，连续22个月超过2%；核心CPI 3.5%，连续14个月超过3%。通胀目标的预期实现支撑日央行调整货币政策。

　　但日本央行究竟是“3月加息”还是“4月行动”仍具有较大争议，波动剧烈的隔夜掉期指数已更倾向于押注日本央行在3月而非4月加息。

　　摩根士丹利分析师认为，日本央行对工资-物价通胀更有信心，且已经完成了结束负利率的准备工作，预计日本央行将在3月的会议上大幅修改当前的货币政策框架，同时取消负利率政策（NIRP）和收益率曲线控制（YCC）：

　　日本央行在经济展望中表示，当前经济将继续温和复苏，通胀有望在季度报告预测期末逐渐加速达到日本央行的目标，2024财年CPI同比增幅可能超过2%，中长期通胀预计将温和上升。

　　在服务价格上涨的背景下，潜在的通胀措施依然强劲，正如最近加权中位数CPI的重新加速所看到的。最新的财务省企业统计数据显示，私人资本支出强劲复苏，2023年10月至12月GDP上修为环比增长。

　　但瑞银则认为3月取消负利率的可能性为20%，4月为70%，6月或之后为10%，日本央行没有必要在3月急于行动，目前没有出现经济过热的现象，日本央行更可能选择在本月释放出政策转向信号，随后在4月正式执行调整，这样的选择更为容易：

　　我们预计日本央行将通过三种方式发出政策转变即将到来（即在4月）的强烈信号。首先，植田和男可能会强调实现价格稳定目标的可能性已经上升。其次，正如媒体报道所建议的，九名董事会成员中的一名可能会提出政策改变。最后，植田和男可能会指示工作人员考虑新的政策框架，就像2016年7月为全面评估而发出的指示一样，那次会议是在2016年9月引入当前QQE与YCC政策框架之前的一次会议。

　　高盛经济学家Tomohiro Ota则认为，这些进展暗示，日本央行可能不再需要更多数据来调整政策，也不需要等到4月公布季度经济展望报告时再调整政策，日本央行将于周二加息。

　　分析师普遍认为，日本央行在3月或4月会议开启货币政策正常化，将在三大领域做出调整：退出负利率、结束YCC、停止购买ETF。

　　关注点1:日本央行如何退出负利率，是否放弃三级存款利率体系

　　野村证券在最新发布的报告中指出，日本央行当前实行三级存款利率体系，因此取消负利率的同时，也让市场的焦点转向日本央行是否放弃三级存款利率系统：

　　第一级是各金融机构在央行存放的准备金，执行+0.1%的利率，这也是最多的部分。第二级宏观附加余额（Macro Add-on Balance）实施的是零利率，只有在最高的第三级，不包含在上述这两个范围内的准备金，才实施负利率。

　　野村认为，当日本央行审查这个三层结构时，关注点可能集中在：（1）其当前账户庞大的存款余额；（2）货币市场的运作程度，包括效率和流动性；以及（3）政策的连续性，因此有下列三种改变可能性：

　　可能性一：简化为两层结构，包括准备金（零利率）和超额储备（正利率）。这是我们认为最有可能的方案，超额储备可能会被设定一个正利率，例如0.1%，而东京隔夜平均利率（TONA）可能会被控制在0.0–0.1%的范围内，作为新的政策利率。

　　可能性二：也是两层结构，但包括宏观附加余额（零利率）和基本准备金（正利率）。这个方案保留了宏观附加余额的概念，但不再对其施加负利率。

　　可能性三：维持当前的三层结构，但调整利率，使得政策利率余额和宏观附加余额都处于零利率，而基本余额保持正利率。

　　野村认为如果日本央行维持两级体系，将超额储备利率上调为正，这种利率结构的可以在取消负利率的同时，为银行提供一个小幅正利率以缓解负利率对银行盈利能力的压力。

　　摩根士丹利则认为，日本央行可能会取消分级，转而对所有超额准备金适用统一的正利率（+0.1%）。

　　日本央行长期观察家、Totan Research首席经济学家Izuru Kato表示，如果取消分级制度，除非日本央行开始收缩资产负债表以减少超额准备金，否则银行将没有动力在短期货币市场进行交易。

　　Kato认为，日本央行可以维持两级体系，以防止银行间交易下滑，并指出瑞士央行在2022年恢复正政策利率后，出于同样的原因维持了其分级制度。

　　关注点2：结束YCC后日本央行的新QE如何部署

　　有观点认为，10年期收益率曲线控制（YCC）是日央行QQE政策的“CPU”，区别于传统QE注重的购债数量，重点通过价格控制日本国债收益率曲线。但维持YCC的双重压力正在凸显，一方面债券市场交易枯竭，市场功能持续弱化，另一方面日元汇率贬值，日本央行购债压力加大。

　　与此同时，维持YCC的必要性正在下降，2022年12月以来，日本央行已先后抬升并修改YCC为灵活上限。日央行于2022年12月将10年国债利率区间调整至±0.5%，2023年7月调整至±1.0%，2023年10月又将1%的绝对上限改为参考上限，相当于YCC政策已经“名存实亡”。

　　此前日本媒体报道称，日本央行正在研究提前公布未来国债购买规模的新量化金融政策框架，为推进货币政策正常化作准备。

　　在新框架中，引导长期利率至0%左右的收益率控制曲线（YCC）政策将被取消，转以国债购买额作为调控手段。日本央行承诺将继续大量购买国债，防止负利率解除后带来的长期利率暴涨等混乱局面。报道称，日本央行可能会将其每月购买的日本国债调整到略低于6万亿日元。

　　瑞银在报告中强调，考虑到日本银行目前持有的日本国债每年的到期赎回金额约为80万亿日元，如果每月只购买6万亿日元，这意味着日本银行持有的日本国债总量将不会增加。因此这种做法难以被称为\"量化宽松\"。

　　关注点3：日本央行是否结束所有ETF购买

　　分析师普遍认为，日本央行可能会停止购买股票交易型基金（ETF）和日本房地产投资信托（J-REIT），但持续持有现有资产，并继续赚取股息，股息占央行收益的很大一部分。普遍预期的情况是，日本央行会暂停购买，然后在数年或数十年内开始长期逐步的抛售。

　　作为货币宽松政策的一部分，日本央行于2010年12月开始购买日股ETF，当时日经指数约为10000点，日本央行上个月持有市值约为70万亿日元（4740亿美元），几乎与国家税收收入持平，相当于持有日本股市约7%的股份，已成为最大的持股人。

　　与到期偿还的债券不同，ETF没有到期日，要想减少余额，需要向市场出售，但为了不引发股市崩盘，日本央行不得不谨慎对待，现在全球都在高度关注日本央行计划如何处理这笔巨额资金，以及何时处理。

　　目前关于日本央行退出ETF购买计划的讨论主要有三种：

　　1）在二级市场直接抛售：在不影响市场价格的前提下需要漫长的减持时间；

　　2）由政府出资设立机构，收购央行持有的ETF：会有来自选民的压力，以及实际减持时的需求也存不确定性；

　　3）向日本青年人群免费分配：一方面财政负担有限，另一方面给年轻人创造了持有权益资产的契机。

　　汇丰银行分析师Joey Chew等指出，在美日利率差缩小、日元严重被低估以及对冲需求回升的推动下，日元正进入一个大幅升值的新时代。

　　分析师指出，美联储今年料将三次降息，而日本央行有望在今年二季度结束长达8年的负利率政策，这意味着两国利差将显著收窄，而利差是美元兑日元的关键驱动因素：

　　我们利用回归分析发现，10年期利差变动100个基点可能导致美元兑日元汇率变动7-9日元。在过去三年贬值超过25%之后，日元将在2024年复苏，年底达到1美元兑136日元。

　　此外，分析师还认为，日元过去长期被严重低估，推动日本贸易顺差扩大、服务业出口增加，形成\"J曲线效应\"。汇丰认为，这种核心基本面改善将为日元升值创造有利条件。

　　中金公司指出，退出负利率对日元影响仅停留短期，中长期（1个月以上）的期限来看相关影响十分有限，美联储的货币政策才是决定美日汇率的关键因素，而非日本央行：

　　参考本世纪以来唯二的两轮日本央行加息周期时的各类资产的表现来看，并未发生明显影响，反而出现了日元贬值的情况。

　　底层逻辑在于①日本央行加息时的全球经济的宏观大背景大概率是“风和日丽”（不能在全球发生风险的背景下收紧货币政策）；②日本央行货币政策收紧的幅度有限（加息最大幅度为50bp），日本资产（日债、日元汇率、日股）更多走全球经济逻辑，更多受到美国方面（美债利率、美联储货币政策、美股）的影响。


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    当地时间周五，德国总理朔尔茨在与法国和波兰领导人召开的联合新闻发布会上表示，在欧洲被冻结的俄罗斯资产产生的收益将用于为乌克兰采购武器。

　　在柏林举行的新闻发布会上，朔尔茨、法国总统马克龙和波兰总理图斯克重申了他们对乌克兰的支持。朔尔茨声称：“我们将利用在欧洲被冻结的俄罗斯资产产生的收益，来为乌克兰武器采购提供财政支持。”

　　由于美国总统拜登一直无法让国会通过对乌克兰的大规模援助方案，而且他的外交政策重点主要集中在巴以冲突上，欧洲的支持就变得越来越重要。

　　朔尔茨表示，我们一致认为，有必要在全球市场上为乌克兰采购更多武器，并通过与乌克兰合作等方式促进军事装备的生产。

　　他补充道，北约各国以及北约盟国防长将于3月18日在拉姆施泰因空军基地举行会议，讨论具体落实该举措的相关问题。

　　当天，朔尔茨还表示，领导人还一致认为，由美国领导的乌克兰国防联络小组需要建立一个联盟，为乌克兰军队提供远程火炮。该组织是一个由美国领导的约50个国家组成的小组，主要任务是协调向乌克兰提供军事援助的工作。

　　马克龙声称：“三国坚定团结支持乌克兰，只要有必要，我们将采取一切必要措施，让俄罗斯无法赢得这场战争。”

　　马克龙表示，三位领导人同意永远不会主动挑起与俄罗斯的直接冲突。但一天之后，他的态度又变了，“某些情况下，可能需要考虑在乌克兰进行地面行动”，这种说法此前惹恼了德国总理。

　　上个月，欧盟委员会主席冯德莱恩呼吁用冻结的俄罗斯资产所产生的盈利来为乌克兰购买武器。预计欧盟委员会将在未来几天提出具体建议。

　　在俄乌冲突后，欧盟和七国集团冻结了俄罗斯近一半的外汇储备，总额约为3000亿欧元。约2000亿欧元在欧盟，主要在比利时的欧洲清算银行账户上，这是世界上最大的清算结算系统之一。欧盟正在讨论如何利用俄罗斯被冻结资产为乌克兰的重建提供资金。

　　不过，欧洲中央银行警告说，从长远来看，这可能会给欧元带来声誉风险，并呼吁“将眼光放到这场冲突之外”，寻找其他方式为乌克兰提供资金。

　　此外，匈牙利等一些欧盟成员国对这一想法持反对意见。但朔尔茨的言论表明，他相信欧盟国家最终会批准这项提议。

　　俄罗斯则一再警告说，对其资产采取的任何行动都相当于“盗窃”，扣押这些资产或任何类似的举动都将违反国际法，破坏西方货币信誉、全球金融体系和世界经济。(财联社)

　　




 
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    相较于英伟达、微软等大型科技股，苹果今年的表现令人失望不已，股价年内跌逾10%，且失去了“全球市值最高公司”的宝座。

　　背后原因很简单，苹果在这场人工智能（AI）竞赛中落伍了。为了摆脱窘境，苹果近期放弃了造车项目，正在全面转向生成式AI领域，并且很快有了新动作。

　　就在近日，苹果公司研发团队发布了一篇论文《MM1： Methods， Analysis & Insights from Multimodal LLM Pre-training》，首次公布了多模态大模型MM1，展示了该公司在AI方面的进展与实力。

　　据悉，MM1最高参数量为300亿，该模型支持增强的上下文学习和多图像推理，在一些多模态基准测试中有较好表现。

　　研究人员使用这些模型进行实验，找出影响大模型表现的关键因素。有趣的是，图像分辨率和图像标签数量比视觉语言连接器的影响更大，不同的预训练数据集会显著影响模型的有效性。

　　MM1的独特之处在于其庞大的规模和架构创新，包括密集的模型和混合专家模型。这些模型证明了研究人员方法的有效性，将大规模预训练与战略性数据选择相结合，以增强模型的学习能力。

　　研发团队称，MM1不仅在预训练指标中是“最先进的”，并且在一系列已建立的多模态基准测试中，经过微调后也保持了“有竞争力的”性能。

　　MM1可以支持增强的上下文学习和多图像推理，使得少数样本的思维链提示成为可能。

　　然而，目前MM1的整体性能还没有完全超过谷歌的Gemini和OpenAI的GPT-4，虽然MM1可能还不是绝对的领导者，但它仍然是苹果在AI方面的一次重大飞跃。

　　与此同时，苹果公司还出手收购了AI初创公司DarwinAI。DarwinAI以创建更小、更快的AI系统见长，这是实现设备上高效处理的关键因素。收购完成后，DarwinAI的网站和社交媒体账户已悄然下线。

　　据悉，数十名DarwinAI员工已经加入了苹果的AI部门，作为交易的一部分，滑铁卢大学的AI研究员Alexander Wong已加入苹果，担任AI团队的总监。（财联社）

　　




 
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　　近期，全球金融市场表现出与2023年年底不一样的特征，例如黄金和比特币价格大幅上涨，而欧美股市涨势逐步放缓。对于美股而言，从估值来看，依然存在一定的泡沫，但由于科技型上市公司利润大幅增长抵消了估值偏高带来的利空，以及流动性依旧充裕，美股保持坚挺。未来美股能否延续涨势，取决于流动性环境是否会进一步宽松。由于通胀的韧性，美联储降息预期存在反复。不过，我们认为，美股流动性环境大趋势还是会重新走向宽松，美股涨势难言结束。

　　美国经济增长在放缓

　　最近美国发布的经济指标显示其经济增长继续放缓或者降温。数据显示，美国2月ISM制造业意外加速萎缩，下滑至47.8%，新订单、就业等分项指标均陷入萎缩。白宫最新预计，2024年美国经济将显著降温，GPD增速将放缓至1.7%，原因是高利率持续对美国经济构成压力。此外，美联储公布的12个地方联储编制的经济形势调查报告显示，美国多数地区消费者支出，特别是零售商品支出最近略有下降。消费者对物价上涨更加敏感，企业发现将更高的成本转嫁给客户变得更加困难。报告还称，大多数地区的就业继续增长，但增长幅度不大。

　　就业市场也并非很强劲。美国2月非农就业人口增加27.5万人，高于1月和过去12个月23万人的增幅均值，但是2023年12月非农新增就业人数从33.3万人下修至29万人；1月的就业人数从此前的35.3万人大幅下修至22.9万人。经过这些修正后，2023年12月和今年1月的非农就业人数共向下修正了16.7万人。此外，2月，美国登记失业人数较1月增加33.4万人，这意味着2月非农就业增长超预期并非就业市场在改善。从构成来看，劳动力增长和就业人口下降导致失业人数上升，失业率上升、周工时偏低、主动离职率回落、职位空缺与失业之比继续下行等体现出就业市场逐步走弱。值得注意的是，自2022年9月以来，永久性失业者占劳动力的比例一直在上升并超过1%。

　　货币环境短期和中期分化

　　从通胀角度来看，美联储短期不大可能降息。1月美国通胀出现一定程度的反弹，美国核心CPI同比增速为3.9%，与前值持平，但环比反而加快0.5个百分点。同样，美联储首选通胀目标、剔除食物和能源后的1月核心PCE物价指数同比增速回落至2.8%，但环比增速从0.2%反弹至0.4%，创2023年4月以来最大增幅。服务业通胀为主要推手，不包括住房在内的服务业通胀增速上涨至0.6%，为2022年3月以来的最高水平，剔除房租的服务业超级核心通胀每个组成部分环比都有所上升。

　　3月6日，美联储主席鲍威尔在国会半年一次的货币政策证词中表示，在政策制定者确信已经赢得通胀之战之前，美联储并不急于降息；在今年的某个时候开始降息可能是合适的，但现在还没有准备好。近期白宫提交的报告同样显示，美国通胀顽固，预计2024年CPI平均为2.9%，高于市场预计的2.7%，依旧高于美联储2%的目标。

　　不过，我们认为未来3个月美联储有望引导政策转向，大概率先结束缩表，然后于6月及以后开始降息，主要原因有以下几个方面：一是地区银行危机和隔夜逆回购账户资金耗尽，美元流动性容易出现问题，美联储被迫或主动提前结束缩表。为了挽救硅谷银行暴雷后金融市场的信心，美联储去年曾建立银行期限融资计划（BTFP），但该计划将在3月11日停止发放贷款。银行现在要么让这些贷款到期，要么必须找到其他融资来源，这将决定金融系统中的流动性是否保持充足，也将影响美联储能否按计划继续缩表，或者是否需要放缓缩表。

　　二是美国政府和房地产行业难以承受高额的债务利息。以政府债务利息支出为例，3月11日，拜登政府公布的2025财年财政预算提案显示，2025年预算支出为7.3万亿美元，高于2024财年的6.9万亿美元。从2025年到2034年，美国将支付4.7万亿美元的实际净利息，利息占GDP的百分比预计将从今年的0.7%翻一番，到2032年达到1.4%。高企的利率会让美国财政赤字和债务缺乏持续性。

　　美股估值偏高但泡沫尚不至于破灭

　　根据过往经验，如果股票估值和内在价值之间差距太大，或者投机行为通过杠杆被放大，这些情况都可以作为判断市场出现泡沫的条件，例如1637年的郁金香泡沫、2000年的科技股泡沫、2007年的“次贷”危机等。从美股当前估值来看，还是偏高的，偏离了内在价值。截至3月11日，标普500指数席勒PE为27.78，处于历史高位。

　　与以往泡沫破灭时不同的是，当前标普500指数杠杆率只有过去几十年中发生危机时的一半，收益波动性与之前的几十年相比相似或更低，这意味着当前美股的泡沫尚未到破灭的时候，除非美国通胀出现超预期攀升，美联储重启加息，而流动性环境进一步收紧。

　　综上所述，从美股的驱动力来看，上涨动能逐步减弱，尤其是科技股暂歇，但是并不会很快转向。主要原因在于美股流动性环境大方向是回归宽松的，且科技型上市公司利润出现大幅增长。另外，美股估值虽然偏高，但杠杆低于以往历次危机，在流动性没有骤然收紧的情况下，泡沫尚未到破灭时。

　　投资者可以运用芝商所的E-迷你标普500期权和E-迷你纳斯达克100期权花费固定的成本（权利金）继续获取美股上涨带来的收益，即买入看涨期权；或者花费固定的成本（权利金）对冲美股潜在调整的风险。芝商所提供的数据显示，2023年，美股指期权日均交易量创历史新高，达到143万份，比2022年增长了18%。其中,  E-迷你标普500期权和 E-迷你纳斯达克100期权在2023 年日均交易量达到 2.3万份合约，较2022年增长 68%。（作者单位：广州金控期货）




 
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　　期货日报3月14日报道：近期，全球金融市场表现出与2023年年底不一样的特征，例如黄金和比特币价格大幅上涨，而欧美股市涨势逐步放缓。对于美股而言，从估值来看，依然存在一定的泡沫，但由于科技型上市公司利润大幅增长抵消了估值偏高带来的利空，以及流动性依旧充裕，美股保持坚挺。未来美股能否延续涨势，取决于流动性环境是否会进一步宽松。由于通胀的韧性，美联储降息预期存在反复。不过，我们认为，美股流动性环境大趋势还是会重新走向宽松，美股涨势难言结束。

　　美国经济增长在放缓

　　最近美国发布的经济指标显示其经济增长继续放缓或者降温。数据显示，美国2月ISM制造业意外加速萎缩，下滑至47.8%，新订单、就业等分项指标均陷入萎缩。白宫最新预计，2024年美国经济将显著降温，GPD增速将放缓至1.7%，原因是高利率持续对美国经济构成压力。此外，美联储公布的12个地方联储编制的经济形势调查报告显示，美国多数地区消费者支出，特别是零售商品支出最近略有下降。消费者对物价上涨更加敏感，企业发现将更高的成本转嫁给客户变得更加困难。报告还称，大多数地区的就业继续增长，但增长幅度不大。

　　就业市场也并非很强劲。美国2月非农就业人口增加27.5万人，高于1月和过去12个月23万人的增幅均值，但是2023年12月非农新增就业人数从33.3万人下修至29万人；1月的就业人数从此前的35.3万人大幅下修至22.9万人。经过这些修正后，2023年12月和今年1月的非农就业人数共向下修正了16.7万人。此外，2月，美国登记失业人数较1月增加33.4万人，这意味着2月非农就业增长超预期并非就业市场在改善。从构成来看，劳动力增长和就业人口下降导致失业人数上升，失业率上升、周工时偏低、主动离职率回落、职位空缺与失业之比继续下行等体现出就业市场逐步走弱。值得注意的是，自2022年9月以来，永久性失业者占劳动力的比例一直在上升并超过1%。

　　货币环境短期和中期分化

　　从通胀角度来看，美联储短期不大可能降息。1月美国通胀出现一定程度的反弹，美国核心CPI同比增速为3.9%，与前值持平，但环比反而加快0.5个百分点。同样，美联储首选通胀目标、剔除食物和能源后的1月核心PCE物价指数同比增速回落至2.8%，但环比增速从0.2%反弹至0.4%，创2023年4月以来最大增幅。服务业通胀为主要推手，不包括住房在内的服务业通胀增速上涨至0.6%，为2022年3月以来的最高水平，剔除房租的服务业超级核心通胀每个组成部分环比都有所上升。

　　3月6日，美联储主席鲍威尔在国会半年一次的货币政策证词中表示，在政策制定者确信已经赢得通胀之战之前，美联储并不急于降息；在今年的某个时候开始降息可能是合适的，但现在还没有准备好。近期白宫提交的报告同样显示，美国通胀顽固，预计2024年CPI平均为2.9%，高于市场预计的2.7%，依旧高于美联储2%的目标。

　　不过，我们认为未来3个月美联储有望引导政策转向，大概率先结束缩表，然后于6月及以后开始降息，主要原因有以下几个方面：一是地区银行危机和隔夜逆回购账户资金耗尽，美元流动性容易出现问题，美联储被迫或主动提前结束缩表。为了挽救硅谷银行暴雷后金融市场的信心，美联储去年曾建立银行期限融资计划（BTFP），但该计划将在3月11日停止发放贷款。银行现在要么让这些贷款到期，要么必须找到其他融资来源，这将决定金融系统中的流动性是否保持充足，也将影响美联储能否按计划继续缩表，或者是否需要放缓缩表。

　　二是美国政府和房地产行业难以承受高额的债务利息。以政府债务利息支出为例，3月11日，拜登政府公布的2025财年财政预算提案显示，2025年预算支出为7.3万亿美元，高于2024财年的6.9万亿美元。从2025年到2034年，美国将支付4.7万亿美元的实际净利息，利息占GDP的百分比预计将从今年的0.7%翻一番，到2032年达到1.4%。高企的利率会让美国财政赤字和债务缺乏持续性。

　　美股估值偏高但泡沫尚不至于破灭

　　根据过往经验，如果股票估值和内在价值之间差距太大，或者投机行为通过杠杆被放大，这些情况都可以作为判断市场出现泡沫的条件，例如1637年的郁金香泡沫、2000年的科技股泡沫、2007年的“次贷”危机等。从美股当前估值来看，还是偏高的，偏离了内在价值。截至3月11日，标普500指数席勒PE为27.78，处于历史高位。

　　与以往泡沫破灭时不同的是，当前标普500指数杠杆率只有过去几十年中发生危机时的一半，收益波动性与之前的几十年相比相似或更低，这意味着当前美股的泡沫尚未到破灭的时候，除非美国通胀出现超预期攀升，美联储重启加息，而流动性环境进一步收紧。

　　综上所述，从美股的驱动力来看，上涨动能逐步减弱，尤其是科技股暂歇，但是并不会很快转向。主要原因在于美股流动性环境大方向是回归宽松的，且科技型上市公司利润出现大幅增长。另外，美股估值虽然偏高，但杠杆低于以往历次危机，在流动性没有骤然收紧的情况下，泡沫尚未到破灭时。
 

　　投资者可以运用芝商所的E-迷你标普500期权和E-迷你纳斯达克100期权花费固定的成本（权利金）继续获取美股上涨带来的收益，即买入看涨期权；或者花费固定的成本（权利金）对冲美股潜在调整的风险。芝商所提供的数据显示，2023年，美股指期权日均交易量创历史新高，达到143万份，比2022年增长了18%。其中,  E-迷你标普500期权和 E-迷你纳斯达克100期权在2023 年日均交易量达到 2.3万份合约，较2022年增长 68%。（作者单位：广州金控期货）


  

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　　推出一周年后，美联储在硅谷银行危机期间推出的救市工具——银行定期融资计划（BTFP）于3月11日正式到期。

　　自去年底以来，有关BTFP沦为金融机构“套利工具”的质疑声愈演愈烈。美联储在今年1月公告，BTFP将按期于3月11日停止。

　　在此期间，纽约社区银行突发业绩爆雷，美国区域性银行再次被推上“风口浪尖”。面对这个新形势，美联储仍按计划收缩资产负债表。在BTFP落幕和区域性银行面临新问题的当下，市场流动性的隐忧重启。

　　流动性压力趋于上行

　　美联储数据显示，截至上周三，BTFP使用规模仍有约1640亿美元。市场人士表示，上述使用需求反映出，尽管融资状况较为稳定，但银行仍希望获得更高的流动性缓冲。

　　在分析人士看来，在美联储持续缩表、逆回购规模快速收缩、BTFP到期等因素影响下，美国货币市场流动性压力趋于上行。

　　光大证券首席经济学家高瑞东表示，基于流动性传导的过程，可从上、中、下游三个维度观察美国金融市场流动性。目前，美国金融市场上下游流动性相对稳定，但中游回购市场资金流动性较紧张。

　　其中的一大体现为，美联储隔夜逆回购协议（ONRRP）使用规模正在快速下降。美联储经济数据库FRED的数据显示，2022年底这一工具规模触及逾2.5万亿美元的峰值，目前已经降至5000亿美元以下。最新数据显示，3月11日隔夜逆回购协议使用规模为4787.28亿美元。

　　渣打中国财富管理部首席策略师王昕杰表示，目前逆回购账户和财政存款账户总额已经从3万亿美元左右的水平降至1万亿美元，未来流动性的释放能力下降。叠加此时美国财政部新发债券已经处于历史高位，未来受限于债务上限和到期，流动性账户新资金注入能力下降，整体金融流动性受到限制。特别是2023年应对银行业危机的BTFP到期之后，短期内的额外流动性下滑是一个风险点。

　　高瑞东表示，向前看，随着隔夜逆回购规模持续缩水，ONRRP作为“缓冲垫”对流动性的保护作用不断削弱，待金融机构存放在隔夜逆回购市场的资金耗尽后，美联储缩表带来的压力将转向银行机构的准备金，金融体系流动性可能进一步收紧。

　　美联储缩表进程受关注

　　在流动性面临考验的情况下，市场关注，美联储缩表何时进入“倒计时”。

　　中金公司研报认为，缩表和BTFP停止意味着流动性指标回落。当前美联储依然按照每月950亿美元缩表，且未来可能无法完全被逆回购释放对冲。综合美国财政部发债计划、美联储缩表步伐和货币政策路径，该机构测算，到二季度金融流动性指标可能转为收缩，从3月开始压力就可能显现，除非美联储缩表放缓，能起到部分对冲效果。

　　在1月举行的议息会议上，美联储主席鲍威尔“放风”称，将在3月的会议上讨论资产负债表的问题。按照美联储的安排，将在3月19日至20日举行议息会议，届时有关讨论将备受关注。

　　在本月初举行的2024年美国货币政策论坛上，美联储理事克里斯托弗·沃勒围绕量化紧缩发表观点。沃勒认为，美联储资产负债表“正常化”的内涵不仅在于总量上的缩减，更在于结构上的调整：一方面，希望美联储的MBS（抵押贷款支持证券）持有量降至零；另一方面，希望美联储提升短期国债占比。

　　考虑到隔夜逆回购所形成的“缓冲垫”，沃勒认为，美联储量化紧缩仍然存在空间。“目前隔夜逆回购协议设施的占用量超过5000亿美元，这些资金是金融市场参与者不想要的过剩流动性。”沃勒说，美联储有常设回购协议工具（SRF），可以充当货币市场的后盾，这意味着准备金水平还可以被压得更低。

　　招商银行研究院认为，美联储降息和缩表或将同时进行。客观评估，考虑到美联储资产负债表总量缩减与结构调整的巨大数量级，沃勒的缩表设想将对全球金融市场造成深远影响。

　　“目前来看，美联储每个月缩表950亿美元的进程不会发生变化。展望未来，我们预期美联储将于6月开始降息，并于今年完成125个基点的降息，但是财政政策有可能会边际放缓。”王昕杰说。


  （上海证券报）

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　　3月11日，俄罗斯财政部表示，俄罗斯公民与外国公民的被冻结资产交换将于近期开始。

　　按照俄罗斯政府外国投资监管委员会已批准的规则，相关部门将从3月25日至5月8日接受俄罗斯公民的交换申请，交换程序将于9月1日前完成。自然人可使用超过3500种交易工具。同时，外国公民可以使用C类账户中的资金从俄罗斯散户投资者手中买断被冻结的外国资产，单笔最高交易金额为10万卢布。

　　俄罗斯财政部表示，通过这一操作，约300万俄罗斯居民可以收回最高限额为10万卢布的投资。（央视新闻）




 
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　　春节假期后，国债期货价格继续上涨，TL、T主力合约持续创上市以来新高，10年期国债收益率跌破2.3%，创2002年以来新低。不过上周四以来，受外贸数据改善、物价由降转升和避险情绪缓和等因素影响，部分多头止盈离场，国债期货价格开始回落，短期做多情绪降温。

　　CPI由降转升。2月份，全国CPI环比上涨1.0%，较上月扩大0.7个百分点，其中食品和服务价格上涨较多。2月猪肉价格回调0.2%，上一轮猪周期基本出清。春节期间线下消费场景重现以及去年低基数是2月CPI反弹的主要推手。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，较上月扩大0.8个百分点，为2022年2月以来最高涨幅。受春节多数企业放假以及国际大宗商品价格回调影响，2月PPI同比降幅小幅扩大，环比与上月持平。拖累来自采掘、原材料、燃料动力等上游产业。

　　外贸开局良好。按人民币计价，2024年前两个月我国货物贸易进出口总值6.61万亿元人民币，同比增长8.7%，创历史同期最高纪录。其中出口3.75万亿元，增长10.3%；进口2.86万亿元，增长6.7%；贸易顺差8908.7亿元，扩大23.6%。

　　2月份我国外汇储备环比回升，黄金储备“十六连增”。2月末，我国外汇储备规模为32258.2亿美元，1月末为32193.2亿美元。2月末黄金储备7258万盎司，1月末为7219万盎司。

　　资金面保持稳定。月初，央行公开市场操作以净回笼为主， DR007和1周Shibor处于政策利率附近，资金面整体保持稳定。我国央行行长表示，货币政策工具箱依然丰富，货币政策仍有足够空间，整个中国银行业的平均存款准备金率是7%，后续仍有降准空间。将综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，支持社会融资规模和货币信贷总量稳定增长、均衡投放，实现社会融资规模、广义货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。预计央行将继续通过降准降息等工具降低市场融资成本，维持市场资金面合理充裕，为经济增长提供适应的环境。

　　长债券供给将显著增加。截至3月8日，债券市场余额为158.42万亿元，当周债券余额增加1233亿元，处于相对低位。

　　2024年政府工作报告指出积极的财政政策要适度加力、提质增效。综合考虑发展需要和财政可持续，用好财政政策空间，优化政策工具组合。赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元。拟安排地方政府专项债券3.9万亿元，比上年增加1000亿元。从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。总体看，今年国债、地方专项债和特别国债合计规模将达到8.96万亿元，后续债券供给将显著增加。

　　受债务展期事件影响，上周万科相关债券价格大跌，到期收益率回升。不过3月8日万科发布公告称，已按票据尚未偿还本金金额连同累计至到期日的利息资金合计6.47亿美元存入代理行指定银行账户，全数偿付到期票据本息，市场避险情绪缓和。


　　综上，尽管春节假期消费有所恢复，电影票房和旅游收入显著增长，外贸数据取得“开门红”，物价由降转升，但房地产市场仍处于调整中，居民购房需求尚未恢复。在货币政策偏宽松、地产市场尚未企稳背景下，预计国债期货价格将继续维持强势，但超长期特别国债的发行，将使长端债券供给显著增加，当前“30Y-10Y”和“30Y-2Y”利差均处于历史低位，预计期限利差将有所扩大，可以考虑做陡曲线套利策略。（期货日报）

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　　在硅谷银行倒闭一周年之际，美国的“问题银行名单”上季度再新增8家银行。

　　美国联邦存款保险公司（FDIC）周四说，在其保密统计中，在财务、运营或管理方面存在缺陷的银行增加了8家，达到52家，占其监管银行中的1.1%。上季度，这些公司持有的总资产增加了128亿美元，达到663亿美元。

　　尽管与历史高位相比，FDIC的这份名单上的银行数量相对较低，但从去年初开始的增长趋势仍在继续。FDIC表示，总体而言，银行业依然强劲且具有韧性。

　　FDIC基于一项被称为骆驼评分法的标准对银行的风险进行衡量。得分基于1到5的等级，5分是最差的。监管机构表示，被纳入评估的银行得分在4或5分之间。

　　注：骆驼评分法指CAMELS，即通过资本充足性（Capital Adequacy）、资产质量（Asset Quality）、管理水平（Management）、盈利状况（Earnings）、流动性（Liquidity）和敏感性（Sensitivity）对银行进行风险评估。

　　监管机构表示，名单上的银行将获得个性化的纠正行动计划，其进展将由该机构的地区监管机构进行评估。

　　FDIC在其季度银行业概况中称，其监管的4587家银行整体财务状况良好。监管机构表示，自该机构开始发布这一概况以来，该行业的净营业收入首次突破1万亿美元大关。

　　FDIC主席Martin Gruenberg在一份声明中表示，“在经历了2023年初一段时间的流动性压力后，银行业继续表现出弹性。”他补充说，该行业面临着可能影响信贷质量、利润和流动性的重大风险。Gruenberg对商业房地产贷款表示担忧。

　　该机构说，银行的净收入比上一季度下降了44%，该机构将这主要归因于与FDIC所谓的特别评估相关的费用。

　　去年5月，FDIC让美国最大的几家银行承担了填补美国存款保险基础基金的大部分费用。去年3月，硅谷银行和签名银行破产后，监管机构曾动用该基金来补偿它们的所有储户。

　　存款保险基金在一个账户中最多只能覆盖25万美元的保障额度，但去年也被用来保护受到银行业冲击中的未投保储户。

　　FDIC目前估计，硅谷银行和签名银行的破产将导致204亿美元的损失，比去年11月估计的163亿美元高出25%。

　　尽管整体表现强劲，但商业地产和信用卡的逾期贷款给银行今年的前景蒙上了阴影。

　　这位FDIC主席在讲话中说，非业主自住商业地产的逾期付款达到了2014年头几个月以来的最高水平。他还说，自2011年第三季度以来，信用卡拖欠率从未如此之高。

　　从更积极的方面来看，Gruenberg说，未实现亏损下降了30%，至4780亿美元，这得益于银行持有的抵押贷款支持证券的改善。加上现金余额增加，这有助于改善贷款机构的流动性。FDIC表示，这是自2022年第二季度以来的最低水平，但仍高于历史水平。

　　未来几个月，银行持有的这些资产可能会得到更多缓解。美联储主席鲍威尔在参议院听证会上表示，如果通胀如预期那样出现，降息“可以而且将在今年开始”。

　　在季度报告发布后，Gruenberg对记者表示，他预计监管机构将对一项要求大型银行持有更多资本的提案做出修改。周三，美联储主席鲍威尔表示，他预计该提案会发生“广泛而重大的变化”，重新起草一份新提案的可能性很大。

　　美联储、FDIC和美国货币监理署（OCC）的提议与十多年前开始的巴塞尔协议III国际改革有关。支持者宣称，这是对硅谷银行和签名银行倒闭所暴露出的一些问题的解决方案，不过，包括银行行业团体在内的反对者发起了激烈的游说活动反对该提议。（金十数据）

　　




 
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　　今年以来，债市持续走强，债券型基金的配置价值愈发凸显，吸引资金快速涌入。不少基金公司开始主动控制规模“闭门谢客”。

　　具体来看，3月7日，招商基金发布公告称，为保障基金的平稳运作，维护基金份额持有人利益，自3月7日起，暂停招商中债1-5年进出口行债券指数证券投资基金的大额申购（含定期定额投资）和转换转入业务，限制金额为100万元。

　　3月6日，博时基金也宣布，自即日起，将博时聚润纯债债券的大额申购限额设定为1万元。无独有偶，上银基金也决定，自3月6日起，将对上银聚泽益债券基金投资者单日单个基金账户累计金额超过1万元（不含1万元）的申购业务进行限制。同日，海富通瑞鑫30 天持有期债券、国联安月享30 天持有期纯债债券、富国纯债债券发起式等多只基金也开始限购。

　　据统计，近一个月以来，共有322只债券型基金（份额分开计算）开启限购模式。截至3月7日，目前仍处于限购状态的纯债型基金共计1525只（份额分开计算）。

　　业内人士认为，从历年数据来看，债券型基金整体呈现波动向上的走势，历次因资本利得损失带来的净值回撤，都会被票息逐渐修复，因此受到偏好防守策略的投资者追捧。

　　Choice数据显示，截至2023年末，债券基金指数（H11023）自2012年以来已连续13年取得了正收益。近三年权益市场波动加剧，债券型产品的优势更为凸显。截至3月6日，自2021年初以来，短期纯债型基金指数上涨7.65%，中长期纯债型基金指数涨幅也达到6.77%。此外，近十年以来，短期纯债型基金指数最大回撤仅为-1.24%，表现出较强的抗跌属性。

　　站在当前时点，有分析人士认为，当前长久期债券收益率快速下行，交易拥挤度较高，且长久期利率债基对资产收益率变动的弹性较大，对于大多数风险偏好较低的个人投资者而言需谨慎参与，短期债基的配置价值更值得关注。

　　谈及短期纯债型基金的后续投资机会，广发招财短债基金经理方抗认为，当前时点的资金利率仍在政策利率附近，短期市场反转的概率不高。从负债端来看，近几年因为风险资产持续调整，叠加结构性资产荒的债市行情，目前短期纯债型基金仍具有配置价值。

　　国寿安保基金表示，今年的经济基本面将稳健复苏，稳增长政策加码过程中货币环境预计继续保持宽松，全年债券市场预计将维持震荡行情。在此背景下，短期纯债型基金由于维持中短久期、灵活杠杆、不过多暴露久期风险的特点，或可在控制回撤的前提下保持较高的日胜率，在震荡的市场中，可为组合提供不错的安全垫和稳定的净值表现。
 
（上海证券报）

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　　北京时间8日凌晨，美股周四收高，科技股领涨，标普500指数创历史新高。英伟达大涨逾4%首次突破900美元，市值突破2.3万亿美元。美联储主席鲍威尔暗示距离获得足够的信心“不远了”，通胀正朝着2%的目标迈进，从而使其能够开始降息。

　　道指涨130.30点，涨幅为0.34%，报38791.35点；纳指涨241.83点，涨幅为1.51%，报16273.38点；标普500指数涨52.60点，涨幅为1.03%，报5157.36点。

　　周四盘中，标普500指数最高上涨至5165.62点，纳指一度上涨至16309.02点，均创盘中历史新高。

　　信息技术和通信服务股带领标准普尔500指数创下盘中与收盘历史最高纪录。英特尔是道琼斯指数中表现最好的股票，涨幅超过3%。科技股当中，英伟达股价上涨超过4%，股价首次突破900美元并创历史新高，市值突破2.3万亿美元。

　　美联储主席鲍威尔周四继续在国会发表证词。这是鲍威尔在3月19日美联储议息会议之前最后一次露面，因此其讲话备受市场关注。

　　与周三在国会众议院发表证词时一样，鲍威尔周四向参议院银行委员会作证时，也首先宣读了事先准备的一份证词。

　　该证词重申鲍威尔1月末货币政策会后发布会的说辞，若经济形势变化符合预期，可能适合今年某个时候开始降息，但经济前景并不确定，无法保证通胀会持续降至联储目标2%。在决定降息以前，美联储官员需要对通胀回落到2%“更有信心”。

　　鲍威尔在随后举行的问答环节中暗示，美联储离降息所需的信心不远了。他在周三曾对国会众议院金融服务委员会表示，尽管鉴于经济前景不确定，美联储正在采取谨慎态度，但利率可能已经见顶，预计今年将会下降。

　　鲍威尔周四对参议院银行业委员会表示，美联储距离获得足够的信心“不远了”，相信通胀正朝着美联储2%的目标迈进，从而使其能够开始降息。

　　他表示：“我们对通胀可持续地保持在2%变得更有信心，当我们确实获得了这种信心时（已经快了），降低抑制性利率水平将是合适的。”

　　鲍威尔讲话后，芝加哥商品交易所（CME）的Fedwatch工具显示，交易员目前预计6月降息的可能性为72%，而2月29日约为63%。

　　分析人士认为，美联储官员正试图平衡两大风险：一是政策放松的步伐太慢，导致经济在高利率的压力下崩溃； 另一个则是政策放松得过早，导致通胀长期停留在远高于2%的水平。

　　美联储著名的鹰派人物、克利夫兰联储行长梅斯特周四表示，希望看到更多数据表明美国通胀下滑。美联储可能在今年晚些时候有能力降息。预计经济将保持相当“稳固”。美联储的目标是确保通胀减弱，同时保持就业市场健康。美联储希望随着时间的推移使利率趋于中性。可能会以“渐进”的方式降息。美联储政策处于良好位置，可以对下一步行动进行审慎考虑。希望在通胀率达到2%的情况下保持健康的劳动力市场。中性利率有可能升高了。“FOMC降息将助燃通胀”（这种风险）不足为虑。

　　明尼阿波利斯联储行长尼尔-卡什卡利（Neel Kashkari）周三暗示，年初以来更为强劲的经济数据可能使美联储今年仅降息两次，甚至可能仅降息一次。

　　周四经济数据面，美国劳工部报告称，截至3月2日当周，美国首次申请失业救济人数为21.7万，预期21.5万，前值21.5万。

　　报告还显示，截至2月24日当周，持续领取失业救济人数为190.6万，预期188.9万，前值190.5万。截至3月2日当周，首次申请失业救济人数的四周移动均值为21.225万，前值21.25万。

　　其他报告还表明，美国第四季度非农生产力终值同比增长3.2%，预期3.10%，前值3.20%。

　　美国第四季度非农单位劳动力成本终值同比增长0.4%，预期0.6%，前值0.50%。

　　美国1月贸易逆差674亿美元，预估为逆差635亿美元，前值为逆差622亿美元。

　　美国2月份的公告裁员人数达到了全球金融危机以来的最高水平。根据裁员公告，美国大型公司2月份的计划裁员总数为84638人，比1月份环比增长3%，比去年同期增长9%，其中科技和金融公司位居前列。从历史的角度来看，这是自2009年以来最糟糕的2月份。

　　本周最受关注的数据将是周五上午公布的2月非农就业报告。

　　海外央行消息面，当地时间3月7日，欧洲央行宣布维持欧元区三大关键利率不变，主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别保持在4.50%、4.75%和4.00%，符合市场此前预期。

　　欧洲央行预测欧元区经济今年的扩张速度可能比此前估计的还要慢。欧洲央行说，由于紧缩的货币政策抑制了融资和需求，欧洲央行2024年的国内生产总值将增长0.6%，下调了此前0.8%的增长预期。

　　目前市场关心的是欧洲央行是否会在今年6月份首次降息。德银和高盛此前预测，6月份将是欧洲央行首次降息的时点。而瑞银则认为，如果接下来欧元区通胀数据持续降温，欧洲央行在今年4月份降息的可能性仍然存在。

　　焦点个股

　　英伟达周四收高4.5%，股价突破900美元再度创历史新高，市值突破2.3万亿美元。在其股价不断刷新纪录之际，两名英伟达董事近日卖出了价值约1.8亿美元的公司股票，也加入乘势套现的内部人士的行列。上月，在公司发布喜人财报后，英伟达的其他董事出售了9.9万股股份。所出售的股份在当时价值约8000万美元。

　　德国中央合作银行将AMD公司评级下调至持有，目标价200美元。

　　特斯拉的一位发言人周三透露，断电引发的特斯拉柏林工厂停工将会持续一段时间，预计在下周结束前（3月17日）能够解决。特斯拉估计，此次停工事件将造成数亿欧元的损失，仅周二（3月5日）当天就有1000辆汽车未能完工下线。

　　另据报道，松下正在评估在美国堪萨斯州扩产电池，新增电池产能的主要客户可能是特斯拉。

　　美银证券周四发表研报指，数据显示Alphabet旗下谷歌上月全球搜寻引擎市场份额环比增长0.15个百分点至91.6%，而同业微软旗下搜寻引擎Bing的份额则环比下跌至3.3%。

　　美银认为，总体而言，谷歌的流量未受到太大影响，从行业前景来看谷歌首季度搜寻量仍有上行潜力。

　　欧盟周四要求苹果解释为什么阻止视频游戏开发商Epic Games在欧洲推出自己的在线市场，以及这是否违反了欧盟的技术法规。

　　周三，苹果终止了Epic Games在瑞典创建的一个新开发者账户。该账号试图通过在苹果设备上运营自己的游戏商店，将《堡垒之夜》和其他游戏重新放回欧洲的iPhone上。

　　Epic Games对此表示，苹果的这一举动严重违反了周四起正式生效的欧盟《数字市场法案（DMA）》，该法案规定苹果和其他公司必须在其设备上开放第三方应用商店。

　　分析师Roula Khalaf表示，苹果放弃造车的想法是正确的。自该项目启动以来，电动汽车市场迅速膨胀，自动驾驶汽车现在也已经上路。放弃前期成本高的项目是合理之举。

　　分析师指出，汽车制造业本来就是一个低利润率的行业，随着销售增长放缓，削减成本也是苹果的首要任务。尽管如此，停止汽车研发可能并不会导致运营费用的大幅减少。据报道，该团队正转向人工智能，而这是耗资巨大的又一次尝试。

　　微软宣布将于3月21日举行“工作新时代”活动，届时将重点关注公司通过Copilot实现的人工智能计划，以及Windows和Surface系列产品的更新。

　　根据此前报道，这场数字发布会将于美东时间中午12点举行，焦点或在Surface Pro10和Surface Laptop 6硬件设备上。该公司预计将采用英特尔芯片的新款笔记本电脑将主要面向企业和商业客户。此外，该公司计划在春季对消费者机型进行更大幅度的重新设计。

　　英特尔受到关注。有报道称美国政府准备向英特尔拨款35亿美元，让这家芯片巨头为军事和情报项目生产先进半导体。这笔拨款已被加入美国众议院周三通过的一项快速推进的支出法案中，将使英特尔在利润丰厚的国防市场占据主导地位。这笔资金将持续三年，用于“安全飞地”计划，它来自一个更广泛的390亿美元的芯片和科学法案拨款池。

　　日本公平交易委员会3月6日公布了对可连接互联网利用视频服务的“联网电视”（CTV）的调查结果。结果显示控制联网电视功能的操作软件（OS）里，美国亚马逊(176.82, 3.31, 1.91%)和谷歌在日本国内的市场占有率总计达到60%~80%。公平交易委指出，若垄断状态继续下去，这两家公司以外的视频服务商可能会被不合理地挤出市场等，出现违反《反垄断法》和竞争政策的问题。

　　维多利亚的秘密股价暴跌，此前该公司警告称，其内衣类别面临的持续挑战可能导致下季度亏损。该公司表示：“展望新的一年，我们认识到北美更广泛的内衣市场已经连续四个季度同比下降，宏观环境仍然充满挑战，给消费者带来了压力。”

　　丹麦减肥药巨头诺和诺德周四举办了“资本市场日”（CMD）活动，向外界报告公司2025年战略愿景的最新进展情况。公司CEO周赋德（Lars Fruergaard Jorgensen）在丹麦总部接待投资者和分析师时表示，公司正在扩大对糖尿病、减重疗法以及心血管疾病的关注。他称，先前心血管疾病在诺和诺德的战略中只是“其他严重的慢性疾病”，如今公司已明确它将成为重点领域之一。

　　此外诺和诺德公司周四宣布其肥胖治疗的试验结果积极。

　　纽约社区银行周四宣布董事会将增加四名新董事，Joseph Otting将出任公司CEO，将发行10.5亿美元的股票，每季度每股派息将降至0.01美元。

　　此外，纽约社区银行还宣布该行目前持有772亿美元存款，较2月5日的830亿美元下降约7%。

　　其他市场面，纽约商品交易所4月交割的黄金期货价格收涨0.32%，收于每盎司2165.2美元；5月白银期货收涨0.35%，收于每盎司24.578美元。

　　纽约商品交易所4月交割的西德州中质原油（WTI）期货收跌0.20美元，跌幅0.25%，收于每桶78.93美元。4月天然气期货收跌超5.75%，收于每百万英热单位1.818美元。

　　




 
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   3月6日消息，郑商所发布公告，经研究决定，现将动力煤期货2503合约有关事项公告如下：交易保证金标准为50%，涨跌停板幅度为10%。

    按规则规定执行的交易保证金标准和涨跌停板幅度高于上述标准的，仍按原规定执行。非期货公司会员或者客户单日开仓交易的最大数量为20手。

    单日开仓交易数量是指非期货公司会员或者客户当日在单个期货合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。实际控制关系账户组单日开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受交易限额限制。

    对于第一次超过交易限额的非期货公司会员或者客户，郑州商品交易所将采取暂停开仓不低于5个交易日的监管措施，累计两次超过交易限额的，将采取暂停开仓不低于1个月的监管措施。情节严重的，按照《郑州商品交易所违规处理办法》有关规定处理。


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　　2024年前两个月，日本股市继续表现强劲，截至3月5日，日经2255指数的年度涨幅超过19%，而2023年涨幅达到28.2%。日本股市不断创新高主要受到超级宽松的流动性驱动，而日本企业海外利润在日元贬值的情况下被放大，进一步助长了日本股市的涨势。

　　短期来看，日本央行不会很快退出超级量化宽松（QEE），美联储降息还有待时日，在经济增长放缓和宽松的货币政策驱动下日元贬值趋势尚不会逆转，日本股市泡沫还将继续膨胀。中期来看，伴随日本通胀达到日本央行政策目标，日本央行退出暂停收益率曲线控制或结束QEE，日本股市存在较大的下跌风险。

　　流动性超级宽松，日股牛市膨胀

　　回顾历史，2001年日本就开启了量化宽松，且在2016年规模不断扩大。2024年前两个月，日本央行资产负债表还在继续扩张，这意味着日本央行实际还在释放货币流动性。截至2月29日当周，日本央行总资产达到76.04万亿日元，较去年同期增长2.8%，较前一周环比增长0.3%，创有记录以来最高纪录。统计数据显示，2001年3月推行QE时，日本央行基础货币平均余额为65.7万亿日元，到了2024年2月攀升至661.7万亿日元，23年中扩张了10倍。

　　观察日经225指数可以发现，其在2008年9月触底，2012年11月至今开启了超级牛市。虽然在2015年7月至2016年6月、2020年一季度、2022年这三个时期有过下跌，但是大趋势还是向上，且不断创新高，这与日本不断升级量化宽松有很大关系。超级宽松的流动性对日本股市影响的逻辑如下：

　　一是QEE不一定会驱动经济增长，但能避免日本经济陷入深度衰退。回顾历史，2001年3月以来，日本不断升级量化宽松，除了爆发金融危机的2008年、爆发欧债危机的2011年和暴发新冠肺炎疫情的2020年，日本GDP环比增速（折年率）很少出现连续两个季度大幅负增长（衰退）的情况，只有2012年二季度和三季度、2018年三季度和四季度、2023年三季度和四季度，且这几个时期日本GDP环比折年率降幅都是在收敛的。从日本经济增长的内在驱动来看，20世纪90年代房地产泡沫破灭之后，日本私人部门陷入资产负债表衰退，一直在去杠杆，直到2022年才有起色。2022年，日本私人部门消费对GDP的贡献率达到1.2个百分点。

　　二是QEE不一定驱动通胀攀升，但大概率会助推资产价格上涨。对于股市来讲，恶性通胀是股市上涨的最大敌人。不过，我们发现，2001年至今，日本央行实施量化宽松，以及2013年启动超级量化宽松，日本通胀大多数时间都处于低位。除了2014年4月至2015年3月、2022年4月至今这两个时期，日本CPI同比增速都低于2%，甚至是负增长。2014年日本CPI增速大幅攀升主要与日本央行量化宽松、日本政府提高消费税、日元贬值有关，2022—2023年日本通胀大幅攀升主要是输入项通胀、日元贬值和服务价格上涨推动。

　　三是QEE会引发日元贬值和套息交易，日本对外投资和海外资本盈余回流，且伴随全球资本流入日本，从而提振日本股市。日元疲软导致的进口成本上升，倒逼日本的企业投资海外资产。日本海外投资收益大多数通过金融账户以美元形式回流日本，增加日本上市公司的利润。

　　日元贬值，日本股市迎来双重利好

　　首先，日元作为套息交易的标的，其贬值不仅不会触发资本外流，而且会引发国际资本大量流入股市。2023年日本股市大幅上涨，很大一部分原因是国际资本流入，其中以巴菲特为代表的国际大型投资机构青睐日股。从日本金融账户来看，海外资金流入证券市场在去年12月明显放缓，金融账户中证券投资差额回落至1.5万亿日元，最高峰时在去年9月，一度达到10万亿日元。自2023年年初至2024年2月中旬，外资总计净流入超过550亿美元，是2014年以来最快速度。

　　其次，日元贬值导致日本企业利润被放大。受益于日元疲软，叠加美国经济韧性、通胀等因素，当前日本大型和中小型企业利润都处于创纪录的高水平。自20世纪90年代房地产泡沫破裂后，日本企业大量在海外投资，因此合并报表的利润主要来源于海外。且日本很多企业利润在海外以美元体现，在日本国内以日元核算，在美元升值、日元贬值的情况下，美元兑换日元的收益会受益于利差而额外增长。

　　经济减速和通胀反弹，远期存在风险

　　日本经济在去年下半年至今都在减速。按照常理，经济减速意味着日本企业利润下滑，但是这一轮经济减速对利润的传导有滞后效应，对日本股市的影响会发生在二季度或三季度。从日本经济实际增速来看，去年三季度日本GDP收缩3.3%后，四季度GDP再度收缩0.4%，意外陷入技术衰退。今年前两个月，日本经济还在减速，日本2月制造业PMI初值由1月的48%跌至47.2%，为2020年8月以来的最低水平，也是该指标连续第9个月低于荣枯线50%。通胀反弹可能意味着日本央行结束超级宽松。从环比看，1月，日本CPI较去年12月增长0.1%，此前在去年11月和12月连续两个月负增长。剔除食品和能源的核心CPI环比与去年12月持平。在服务价格压力减弱的情况下，需要警惕输入性通胀对商品价格构成新一轮上涨压力，尤其是红海危机导致日本进口石油、天然气等能源的运输成本大幅上升。

　　综上所述，在日本央行结束QEE之前，日元流动性宽松和日元贬值会支撑日股维持上涨势头，但由于经济减速和通胀反弹，上涨势头会逐步放缓。通胀反弹可能意味着日本央行在二季度有可能退出QEE，潜在的下跌风险在远期。投资者可以运用芝商所日经225指数期货合约捕捉短期上涨风险和对冲远期下跌风险，交易策略上买入日经225期指近月合约，卖出远月合约。

　　芝商所的日经225指数期货合约以日经225指数为标的，该期货合约分别以美元计价（代码：NKD）和日元计价（NIY），2023年日均交易量接近38000份合约，平均持仓量为65000份合约，其中约76%的交易发生在东京现货交易时间之外，芝商所是东京股市收盘后对冲隔夜风险的场所。（期货日报）

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    外媒3月5日消息，德意志银行表示，英国大选不太可能导致英镑出现像2022年特拉斯政府期间那样的波动（特拉斯2022年9月宣布的迷你预算案以失败告终，引发了对英国国债和英镑的恶性抛售），今年政治因素对英镑的影响有限。

    外汇策略师Shreyas Gopal在报告中补充称，“今年的形势应该会更加平静”。他表示，更健康的英国经济将缓冲18个月前出现过的市场不稳，经常账户处于“更好的位置”，而英国央行不再被视为央行中的鸽派特例，这为英镑提供了一些支撑。

    该行预计，英国政府将在周三宣布今年150亿英镑的财政宽松计划，预计该金额的“任何适度上升”最终都将利好英镑，因为这将推高英国国债收益率，并推迟英国央行降息的时间。


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   　周二美股早盘，比特币一度涨穿6.9万美元，创历史新高，但此后资金获利涌出，几小时后，比特币较日内高位回落9300美元，一度短暂地跌破6万美元大关，24小时跌幅超过10%。

　　根据X平台账户（前身为推特）“比特币新闻”，2010年开采的大量比特币似乎在到达历史新高之后被抛售，导致了周二的价格调整。

　　今年1月上市的比特币ETF创下了100亿美元的交易量新纪录。

　　周二稍早，比特币涨破6.9万美元，创历史新高，涨幅为2.4%，今年迄今累涨62.64%。比特币带动数字货币概念股和比特币ETF走高。Cipher Mining涨8.88%，嘉楠科技ADR涨5.6%，数字货币交易所Coinbase涨3.2%，BTCO涨1.9%，APLD涨1.8%，DEFI涨1.5%，BTBT和BTCT涨1.2%，HIVE涨1.1%，BITO涨0.9%，不过亿邦国际ADR跌3.3%，微策投资跌4%，第九城市ADR跌5.2%。

　　周二纽约尾盘，CME比特币期货BTC主力合约报63955美元，较周一纽约尾盘跌6.99%，盘中交投于70195—60120美元区间。CME以太币期货DCR主力合约报3550美元，较周一跌2.77%，盘中交投于3877—3309美元区间。（来源：期货日报）


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　　1：科技股拖垮，三大美股指至少收跌1%，纳指一度跌超2%、创近两周新低，道指两周新低。特斯拉收跌近4%、继续领跌科技“七姐妹”；苹果跌近3%、五连跌；英伟达盘中跌超2%后转涨、惊险收创新高；AMD盘中跌3%后抹平多数跌幅，台积电美股跌超2%，均跌落历史高位；AI概念股SoundHound跌超10%，超微（SMCI）跌超9%后转涨；地区银行NYCB涨近19%；财报后Target涨12%。

　　欧股ASML跌1.5%，诺和诺德跌2.5%，均跌落纪录高位。

　　美国ISM指数公布后，十年期美债收益率创逾三周新低，一度降超10个基点。美元指数迅速转跌并创逾一周新低。

　　美油两连跌至一周低位，布油两日跌离近四个月高位，美国ISM后短线转涨。黄金期货三日连创历史新高，盘中涨超1%。伦铜止步三连阳，伦镍跌1%，告别近四个月高位。比特币盘中涨破6.9万美元创历史新高，后一度回落近1万美元、超10%。

　　中国市场方面，美股时段，中概股指跌1.5%，两连跌，蔚来汽车盘初跌10%后收涨近3%；离岸人民币短线转涨并收复7.21。沪指反弹涨0.28%，沪深300 ETF成交大幅放量，小微盘股走弱。
 
  2：习近平在参加江苏代表团审议时强调，因地制宜发展新质生产力。习近平强调，发展新质生产力不是忽视、放弃传统产业，要防止一哄而上、泡沫化，也不要搞一种模式。江苏发展新质生产力具备良好的条件和能力，要突出构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系这个重点，以科技创新为引领。

　　3：美国2月ISM服务业PMI放缓，就业、价格指数回落，需求类指标回升。美国2月ISM服务业指数52.6，预期53，1月为53.4。衡量未来需求的新订单指数升至56.1，为去年8月以来最高；商业活动指数创五个月新高；就业指数陷入萎缩；价格指数单月大跌5.4个点，跌幅为2022年7月以来最大，跌至58.6。

　　4：欧元区1月PPI同比连续九个月下降，环比创近1年最大降幅。能源价格继续暴跌，欧元区1月PPI同比下降8.6%，环比下降0.9%，降幅双双超预期。

　　5：日本东京CPI同比增长2.5%，通胀22个月来首次显著反弹。市场普遍预计，日央行可能很快就要应对这一数据，选择退出负利率并逐步转向加息。

　　6：国际金价涨破2100美元，创历史新高。国内足金首饰金价均突破636元/克，也达到历史高位。

　　7：比特币一度涨穿6.9万美元创历史新高，此后大幅回落近1万美元。比特币早盘一度涨穿6.9万美元创历史新高，随后大幅回落，美股周二下午盘时一度短暂地跌破6万美元大关，较日内高位回落9300美元。目前比特币跌幅有所收窄，位于6.2-6.3万美元一线。根据X平台账户“比特币新闻”，2010年开采的大量比特币似乎在到达历史新高之后被抛售，导致周二的下跌。
 


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　　2月6日，中央汇金公司公告称，充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大ETF增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。当日，证监会表示，未来将引导公募基金、私募基金、证券公司、社保基金、保险机构、年金基金等各类机构投资者更大力度入市。市场对中国版平准基金出台的呼声升温。

　　全国人大代表、科力尔电机集团股份有限公司董事长聂鹏举围绕稳定资本市场、助推实体经济发展，建议由金融监管机构引导成立10万亿元规模的资本市场平准基金。聂鹏举认为，设立平准基金有助于稳定资本市场，进一步推动国家向金融强国迈进。

　　平准基金又称干预基金，是政府通过特定机构以法定方式建立的基金。它对证券市场进行逆向操作，主要是为了防止股市暴涨暴跌，以达到稳定证券市场的目的。一般情况下，平准基金的来源有法定的渠道或其基本组成是强制性的，如国家财政拨款、向参与证券市场的相关单位征收等，也不排除向自愿购买的投资者配售。

　　根据上述定义，平准基金有以下特点：第一，平准基金是一种政策性基金，根本职责是实现证券市场的稳定，防止暴涨暴跌，其组建、操作、评价、管理的全过程都受政策的影响或直接接受政府的指令，是有效的证券市场直接监管手段之一；第二，平准基金是非盈利性基金，区别于其他证券投资基金，平准基金应有足够大的体量，不然难以起到“定海神针”的作用；第三，平准基金的来源有法定的渠道或其基本组成是强制性的，如国家财政拨款、向参与证券市场的相关单位征收等；第四，平准基金的操作和管理有特别的规定和程序，以保证“三公”的原则，不至于损害绝大多数投资者的利益。

　　横向对比海外经济体，在股票市场出现非理性下跌时，推出平准基金或类似工具是较为常规的方式，以起到缓解流动性危机、阻止短期大幅下挫带来负反馈的作用。

　　比如，2008年美国爆发次贷危机，美联储就联合美国十大银行成立“美元救市基金”，基金规模为700亿美元。财政部则实施2500亿美元的资本收购计划，通过购买银行等金融机构优先股成功稳定住银行业崩溃趋势。韩国的平准基金则是于1990年设立，并在2003年、2008年和2022年多次使用。日本20世纪40年代曾设立相关机构稳定股价，60年代、90年代都曾利用类似平准基金的工具开展救市，且2010年之后日本央行更是直接下场，通过信托持续增持日股ETF。截至2023年年底，日本央行持有超37万亿日元规模的ETF。

　　各国平准基金或类似工具的资金来源多是财政拨款、向金融机构贷款等。具体来看，日本和韩国股市平准基金主要源于财政部拨款、银行业、证券业等。1964年和1965年日本平准基金两度成立。其中，共同证券基金由日本14家银行和4家大型证券公司共同出资，此后日本大藏省和日本央行出手拨出特别融资额度。中国香港则使用存放于外汇基金的财政储备金。1998年，中国香港特区政府动用外汇储备买入指数成分股以稳定大盘。从2015年以来A股市场经验来看，“国家队”资金主要包括三类：一是汇金账户，包含中央汇金、中央汇金资产管理有限责任公司；二是证金公司的11个账户及定制的10个资管计划；三是国家外汇管理局下设完全控股的梧桐树投资平台，梧桐树又设两家公司均直接入市。

　　设立平准基金对于活跃资本市场具有重要意义。首先，平准基金可以为市场提供稳定的资金来源。在股市大幅下挫时，平准基金可以缓解市场情绪、维护市场秩序、提供流动性支持。这样既可以保护投资者利益，又可以为实体经济提供稳定的融资环境。其次，平准基金有助于引导市场重视价值投资。在当前市场环境下，投资者往往追求短期收益，容易造成过度投机。设立平准基金可以引导投资者关注长期价值，从而促进市场健康发展。再次，平准基金可以通过调整投资组合的方式优化资源配置，提高市场的配置效率。最后，设立平准基金也有利于提振投资者信心。平准基金在稳定市场预期、改善市场流动性等方面能够发挥积极作用。（期货日报）

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　　外媒3月4日消息：　　在全球外汇市场中，美元的周期性巅峰一直是投资者关注的焦点。

　　动荡时期，投资者往往会将美元作为“避风港”，随着美联储降息前景充满不确定性，美元汇率的走势也变得愈发模糊——是否即将见顶？

　　2月29日，德意志银行发布报告分析了历史上美元周期顶峰的特征，发现有1985年和2002年两次显著的“美元大顶”，随后由盛转衰，推动美元强势的因素包括美元的低估值起点和美国增长“例外论”，其中宏观政策变化和技术创新对美元走势都有着重大影响。

　　此外，报告还讨论了当前周期与历史高峰的相似之处和关键差异，认为此轮周期不会急剧下滑，可能会“更缓慢地消退”。

　　两次美元周期的异同

　　德银认为，在当前周期之外，自布雷顿森林体系解体以来，只有两个明确的美元顶峰：1985年和2002年。

　　德银指出，20世纪80年代初、90年代末和近期美元强势周期背后的驱动因素有共同之处：一是美元的低估值起点，二是在周期后阶段，对美国增长“例外论”在市场情绪中发挥作用。

　　美国“例外论”认为该国在文化、价值观、地理、制度等方面有别于他国，甚至“优于”他国。在这里，可以理解为市场相信美国经济增长有其特殊性。

　　报告通过对比1980年代和2001-2002年的美元周期，发现二者存在显著不同。

　　（1）1980年代：财政刺激提振美元走势，但赤字对外部账户的影响促使美元1985年后转弱。

　　20世纪80年代初，时任美国总统的里根推行税制改革并大规模实施财政刺激政策，促使美国经济增长加速，此时期美元的强势增长，部分得益于市场对美国经济结构性提速的信任。

　　但随后，财政赤字对外部账户的影响促使美元在1985年转弱。

　　另一方面，随着财政刺激对经济增长的影响逐渐减弱、赤字越来越难融资，利率也随之下调，降低了美元的吸引力——这使1985年美元走弱的核心原因。

　　（2）2001-2002年：同样升值起点低，财政赤字减少、技术发展带来的资产泡沫共同驱动了美元上涨。

　　德银支出，此轮上涨从1995年的低点开始，并且主要由美国三项独特的经济政策驱动：

　　时任美国财政部长的Robert Edward Rubin摒弃了为了贸易出口而压低美元汇率的策略；

　　Rubin主张减少财政赤字，并认为支持债市发展有利于经济增长，同时较低的债券收益率也支持了房地产和私人消费的增强；

　　除了上述两个阶段性因素外，真正促进美元走强的因素源于互联网技术发展及其带来的资产泡沫，彼时奉行格林斯潘对策（Greenspan Put）的美联储采取了“放任态度”，助力了美元走强。

　　格林斯潘对策（Greenspan Put）认为市场信心与经济增长前景密切相关，往往指中央银行为保护投资者免受损失而采取的措施，一定程度上也被理解为是“助长冒进的投资行为”的策略。

　　总结发现，两次美元周期的结束都与美国经济政策变化或者全球经济格局的变动密切相关。

　　当下美元周期的特殊性

　　实际上，本轮美元周期中也存在和此前两轮周期类似的经济刺激政策（特朗普和拜登分别在2020年和2021年实施了大规模的财政刺激政策）。

　　但最根本不同的是，今日美国的财政盈余情况与1998至2001年间公共部门盈余的情况不同。比如1980年代财政赤字对经常账户赤字的恶化产生的影响就更为直接。

　　1980年代中期，经常帐户赤字达到甚至超过GDP的2%，这是一个不可持续的水平——如果美元不走软，经常帐户赤字将难以为继；

　　2002年，全球化和放宽资本账户限制已经成为共识，美元走软“需要”更大规模的对外赤字，约为GDP的4%。

　　今天，导致美元走软的经常账户门槛会更高。因此，在美元出现重大外部资金问题之前，仍有一定的缓冲余地。

　　因此，德银认为，近期的大规模财政刺激措施也不太可能导致美元汇率出现和1980年代类似的“由盛转衰”（即使是在联邦政府债务创新高的极端情况下）。

　　报告还指出，美元周期性巅峰的主要驱动因素一直是美国利率周期，但相较于联邦基金利率，美元走势的滞后期要比普遍预期的长得多。

　　1985年，联邦基金利率大约在美元“大拐点”前的6个月前开始上升，但在2002年，联邦基金利率大概早了一年半到达顶峰——这说明美元周期具有相当大的惯性。

　　报告指出，尽管历史不会简单重演，但理解过去美元周期的顶峰特征对预测未来走势非常关键。当前，尽管美国经济面临多种挑战，但德银认为“例外论”仍然存在，尽管这一次可能会更加缓慢地消退，考虑到多种结构性和周期性因素，未来美元可能不会像过去那样经历急剧下跌。
 


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    尽管德国总理朔尔茨一再强调不会向乌克兰提供“金牛座”巡航导弹，并公开反驳法国总统马克龙日前有关“不排除西方向乌克兰派兵可能性”的言论，但当地时间3月1日，今日俄罗斯电视台总编西蒙尼扬在社交媒体上公布的一段德国高级军官的会议录音却显示，他们在讨论向乌提供“金牛座”巡航导弹以及帮助乌克兰对克里米亚大桥发动袭击，并提到美英法军人正在乌参与战争。对此，德国总理朔尔茨2日表示，问题非常严重，必须尽快调查。俄外长拉夫罗夫则称，这一曝光的录音令人震惊，表明“欧洲（支持）战争阵营依然强大，俄看不到西方解决乌克兰问题的善意”。近来，从马克龙讲话到德军官秘密会议录音被曝光，一系列事情都表明北约和欧洲内部因俄乌冲突引发的矛盾正在公开化。德国历史学者塔里克3日在今日俄罗斯网站撰文称，这些事情最严重的后果可能是西方所谓会在乌克兰遵守自己定下的“红线”根本不可信，可能导致北约与俄直接冲突。

　　德国高级军官秘密会议录音曝光令德国总理朔尔茨焦头烂额。2日，在梵蒂冈访问的朔尔茨表示将对此事进行调查。（视觉中国）“德国政府和军队的灾难”

　　“令人难以置信的安全事故！朔尔茨声称‘这是非常严重的事情’。”德国《星期日图片报》3日称，德国国防部2日证实了俄方前一天公开的德国高级军官一场秘密会议遭窃听的事件。“根据我们的评估，空军内部的一段对话被截获，”德国国防部发言人称，他们正在调查“军方通信是否遭到监听”，军事情报局已“采取了所有必要的措施”。该发言人还称，目前无法确定这段录音是否被修改过。

　　3月1日，今日俄罗斯电视台总编西蒙尼扬突然在社交媒体上公布了一段德国高级军官的秘密对话录音。在录音中，据称是空军总监格哈茨与三名同僚谈论了被总理朔尔茨多次公开拒绝的向乌克兰运送“金牛座”巡航导弹的细节，及协助乌克兰袭击并炸毁克里米亚大桥的可能性。一名军官称，可能需要10枚甚至20枚导弹才能摧毁它。另一名军官在录音中则称，他们将如何发动袭击，才能让德国免遭怀疑。他们在讨论中还提到，美英法军人“早已在乌克兰直接参与了冲突”。这一录音时长近40分钟。

　　日前，为避免德国直接卷入俄乌冲突的风险，朔尔茨多次明确拒绝向乌克兰提供“金牛座”巡航导弹。他曾表示，“德国军人不能在任何情况和任何地方与此（直接卷入冲突）产生关联。”2日，正在梵蒂冈访问的朔尔茨迅速作出反应，承诺对此事进行全面调查。他在梵蒂冈同教皇方济各会晤期间发表讲话，称这是“非常严重的事件”，德国政府将“进行非常仔细、深入和迅速的调查，这样做非常有必要”。

　　“朔尔茨的可信度遭质疑”，德新社3日称，在德国高级军官遭窃听丑闻中，各方将焦点集中在德国总理朔尔茨身上。德国联盟党联邦议院国防政策发言人哈恩指责朔尔茨当初拒绝向乌提供“金牛座”巡航导弹时显然进行了“虚假陈述”。他要求朔尔茨给出一个解释，并声称“不排除成立一个议会调查委员会”。

　　“德国政府和军队的灾难”，德国《时代周报》称，显然德国最机密的信息已被俄情报部门拦截。此事对于德国和德国军方来说都是一场灾难，对德国与北约的关系而言也是非常不愉快的。北约盟国未来可能会考虑是否仍然与德分享机密信息。报道称，此事表明，在通信安全方面，德军并未“做好战争准备”。德国联邦议院情报委员会主席诺茨称：“问题在于，这（指窃听）是一次性事件还是结构性的安全问题……我希望所有情况都能调查清楚。”

　　俄方要求德国作出解释

　　据塔斯社报道，俄外长拉夫罗夫2日在土耳其安塔利亚举行的一个外交论坛上表示，被曝光的德国高级军官的谈话“令人震惊”，但“这并不让人感到意外”。“我们的确知道北约国家军人参战了，他们要么伪装成雇佣兵，有时假扮成非北约国家军人。”他说，“北约同行的脸都丢尽了，我不知道他们将如何向他们的人民交代。”

　　俄联邦委员会（议会上院）副主席科萨切夫则称，这段录音撕下了德国政府“不参与冲突”的面具。他说，如果后续没有令人信服的辟谣和证据，俄方将不得不从根本上重新审视，看看德国在俄乌冲突中到底扮演着什么角色。“我们看到，这段录音彻底驳斥了朔尔茨关于德国不会参与这场冲突的公开表态”。

　　俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃2日就多个传播德国军官讨论袭击克里米亚大桥会议录音的德国网民社交媒体X账户被封发表评论称，这是为了掩盖罪行。她称：“这叫‘隐藏痕迹’。一切会不会都将按照德国调查‘北溪’天然气管道爆炸案的套路进行？”扎哈罗娃此前还表示，俄方要求德国对此事作出解释。

　　俄常驻联合国第一副代表波利扬斯基在社交媒体X上发文称：“德国高级军官关于准备袭击克里米亚大桥的录音被曝光，对柏林来说是耻辱和丢脸。德国正在展示自己的新面目：虚假、凶恶、富有侵略性和仇俄心态。这已经不是我们与之缔结友好条约的国家。”

　　德国《世界报》总编辑罗杰·凯佩尔2日在YouTube上传的视频中表示，德国国防军官员可能正在通过谈论袭击克里米亚大桥将德国拖入更深的战争之中。他批评德国军方对世界大战前景的轻率态度，“他们没有意识到这种情况的巨大危险……德国可能再次将世界引向大规模冲突。”

　　欧洲和北约内部矛盾重重

　　德国高级军官机密对话被曝光，不仅令朔尔茨焦头烂额，在欧洲和北约也引发轩然大波。美国《华尔街日报》称，在被曝光的对话中，德军高层声称美英军人早就在乌克兰真正介入了冲突，这令后者不高兴，美英一直否认这一情况。报道称，“信息泄露引起了愤怒，可能导致德国与北约关系紧张”。

　　日前，法国总统马克龙宣称“不排除西方向乌派兵”，这一言论立即遭到美英德等北约盟国的强烈反应。但马克龙坚持不改口，称自己每一句话“都经过深思熟虑”。法国《世界报》1日引述消息人士的话透露称，法国政府正在酝酿向乌克兰直接派遣一支小型军事部队，担任基辅武装部队的教官，并对莫斯科构成“威慑”。不过，有分析认为，法国这些举动除了企图震慑俄罗斯外，同时也针对德国，并企图以此来凸显法国在欧洲的领导权。

　　美国彭博社称，马克龙和朔尔茨关系长期紧张，近期马克龙的言论更让双方分歧达到沸点。有法国官员私下透露，马克龙认为朔尔茨是“缺乏勇气的胆小鬼”；柏林官员则嘲讽“马克龙想当欧洲君主，他只会提出宏大愿景，却从未实现目标”。报道称，马克龙挖苦朔尔茨“不会向乌派兵”的说法，称“今天说‘永远、永远’的许多人，正是两年前说‘永远不会提供坦克、飞机’的人”。德方则反驳，尽管马克龙嘴上称要向乌派兵，但德国向乌提供的军事援助是法国的27倍。

　　美国“政治新闻网”称，朔尔茨此前拒绝向乌提供“金牛座”巡航导弹时还公开声称，英国和法国军事人员正在乌克兰操作其援助的导弹，“这是德国军人不可能做到的”。对此，英国议会外交事务委员会主席卡恩斯称，朔尔茨的说法是“不负责任的，是对盟友的一记耳光”。英国保守党议员、议会下院前国防委员会主席埃尔伍德称，这种言论“将危害在乌克兰的英国军人和外交官的生命”，“这是一次公然滥用情报的行为，目的是故意分散人们对德国不愿为乌提供远程导弹的注意力”。

　　塔斯社称，这一系列事件体现出西方在俄乌冲突方面的分歧正在加大，可能欧洲内部强硬派正在迫使德国对其立场彻底“摊牌”。报道称，不排除这份录音文件是英法等故意泄露出去，以迫使德国对俄采取更强硬立场的可能性。该事件也表明欧洲及北约内部在援乌方面已出现巨大混乱。

　　德国历史学者塔里克在今日俄罗斯网站撰文称，欧洲和北约内部公开的不和是一个重要信号。但更重要的是，他们争吵的背景是乌克兰和西方正在输掉这场战争。西方对此有两种选择：再次提高赌注或立即止损。目前，显然“加大赌注”派仍占据主导地位。而与此同时，西方却采取欺骗或自欺欺人的策略。无论如何，德国军方正在考虑如何在不留下证据的情况下助乌攻击俄罗斯，这表明西方的公开声明往往是“刻意的谎言”。文章称，虽然欺骗行为在国际政治中并不罕见，但国际体系要想稳定，就必须有可靠性。现在西方如此不可靠，他们所谓会在乌克兰遵守自己定下的“红线”根本不可信，这可能导致北约与俄罗斯直接冲突，并使核（战争）升级成为真正的可能。（环球网）

　　




 
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    外媒3月3日消息，国际货币基金组织(IMF)称，2023年，伊拉克非石油部门的增长强劲反弹，同时通胀有所下降。

   伊拉克的实际非石油GDP在2022年停滞后，预计将在2023年增长6%；油价进一步下跌或欧佩克+延长减产可能会对伊拉克的财政和国外账户造成压力。

   伊拉克需要更高和更可持续的非石油经济增长来吸收快速增长的劳动力；伊拉克需要增加非石油出口和政府收入，减少经济在油价冲击方面的脆弱性。


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