西本4月9日讯：河北市场主要钢厂对焦炭采购价调整信息如下：

    4月9日河北市场钢厂对 焦炭采购价下调100/110元/吨，调整后：一级湿熄焦（A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤7），报1810元/吨；一级干熄焦（A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤0），报2065元/吨；中硫湿熄焦（A≤13，S≤1，CSR≥60，MT≤7），报1610元/吨；以上均为到厂承兑含税价，9日0时起执行。


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　　旺季需求逐步见顶

　　进口回升已成定局，叠加春检力度不及预期和旺季需求逐步见顶，目前换月及交割临近的情况下，2405合约转弱的幅度相对有限，建议做空配置2409合约。

　　前期，天津渤化MTO装置降负和宁波富德MTO装置停车以及内蒙古久泰大型甲醇装置恢复造成供增需减，打压多头情绪，甲醇期价应声高位回落。而近期，宏观氛围转暖叠加上游春检逐步启动，甲醇期价出现探底反弹。

　　春检规模或不及往期

　　目前，甲醇的整体开工维持在82.35%的近3年最高位，同比增加5.14个百分点。分工艺来看：进入4月后，随着气温回升，天然气价格有窄幅下调可能，天然气供应存释放预期，届时西南及青海气头装置开工或在当前70.22%的基础上继续上行；受国内焦炭市场连续六轮调降影响，焦企利润转差，焦炉气制甲醇开工出现高位回落，当前维持在64%左右；煤制甲醇开工在87.25%，同比增加7.78个百分点。内地甲醇价格小幅回落后弱稳运行，产区煤价底部回升，以完全成本计的煤制甲醇仍有150元/吨左右的生产利润，在现金流、成本压力不大的情况下，上游厂家的春检意愿将受到影响。而且从目前公布的春检计划来看，4月涉及的产能仅有691万吨，规模较往年同期明显偏小。

　　海外开工大幅回升

　　当前伊朗甲醇装置已全面恢复，整体开工上升至90%附近，国际甲醇开工亦同步上涨至69.28%的绝对高位。随着工厂商谈点数的让步，伊朗甲醇装船量逐步回升，后期进口和到港量将确定性增加。4月进口可能还不会恢复到正常水平，但5月之后预计到货将恢复至130万吨左右的正常水平。而且，进口利润仍维持高位对后期进口量的快速提升也是一大利好。总体而言，市场对进口供应的回归已达成共识，只是不确定的点在于进口回升的高度以及港口累库的程度。

　　“金三”旺季已过，“银四”提振有限

　　目前除MTBE加工利润尚可外，甲醛、醋酸和二甲醚的加工利润均维持在近年低位。传统下游加权开工在57%附近徘徊，在“金三”旺季已过的情况下，“银四”旺季继续提升的幅度预计有限。

　　近期内地和沿海部分MTO装置相继降负停车，装置运行状态如下：宁波富德（60万吨/年）重启后负荷逐步提升，内蒙古久泰（60万吨/年）维持停车，浙江兴兴（69万吨/年）、南京诚志1期（30万吨/年）和江苏斯尔邦（80万吨/年）延续降负，天津渤化（60万吨/年）降负至六成运行，南京诚志2期（60万吨/年）重启后开工不足。当前MTO开工在84.83%，外采MTO开工在71.25%，较前期高点有10—15个百分点的降幅。MTO装置综合利润的亏损幅度依旧偏大，装置长时间的亏损对高开工的负反馈效应仍颇为明显。

　　综上所述，我们认为，在内地与沿海套利空间仍旧打开的状态下，盘面暂继续维持内地定价，在春检加持下内地价格反弹后弱稳，对2405合约下方仍有支撑。然而进口回升已成定局，叠加春检力度不及预期和旺季需求逐步见顶，目前换月及交割临近的情况下，2405合约转弱的幅度相对有限，更建议空配2409合约。（期货日报）

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品种	仓库/分库	可选提货地点	昨日仓单量	今日仓单量	增减
焦炭	物产中大（日照港）	 	450	450	0
焦炭	物产中大（曹妃甸港集团）	 	300	300	0
焦炭小计	 	 	750	750	0

 　西本4月8日讯；8日邢台个别钢厂对准一湿熄焦炭采购下调100元/吨，干熄焦炭下调110元/吨，于2024年4月9日执行。

　　8日天津个别钢厂对准一湿熄焦炭采购下调100元/吨，干熄焦炭下调110元/吨，于2024年4月9日执行。

　　4月8日石家庄地区部分钢厂计划对湿熄 焦炭价格提降100元/吨、干熄焦提降110元/吨，2024年4月9日0时起执行。

　　4月8日唐山地区部分钢厂计划对湿熄 焦炭价格提降100元/吨、干熄焦提降110元/吨，2024年4月9日0时起执行。


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   国家统计局4月4日公布的数据显示，3月下旬全国焦炭（准一级冶金焦）价格为1784.3元/吨，较上期上期下降128.6元/吨，跌幅6.7%。

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　　期货日报4月7日报道：3月PMI数据重回荣枯线之上，提振市场情绪，同时工信部召集头部钢企开会，政策利好预期发酵，驱动螺纹钢期现价格触底回升。但是，从基本面看，钢市利空因素仍存，预计螺纹钢反弹持续性不强，后市将继续承压运行。

　　成本下行拖累钢价

　　春节后钢材和原料价格共振下行，且原料端跌幅要大于钢价，这是春节后钢价下行的主要推力。春节后青岛港主流品种价格录得200—270元/吨不等跌幅，而焦炭也是连降三轮，铁水成本大幅下移，华东地区春节后累计下降超570元/吨，要高于现货价格跌幅。

　　目前来看，受制于钢材终端需求恢复不利，弱势钢价下，钢厂复产受限，国内铁水产量呈现逆季节性回落，并长期处于相对低位，原料端需求表现极为疲弱。截至3月29日当周，钢联247家样本钢厂日均铁水产量为221.31万吨，春节后曾连续四周回落，且显著低于去年同期水平，同比降幅为9.06%。此外，低供应格局下，春节后钢材库存持续增加。截至3月29日当周，钢联同口径下，五大材厂内库存总量为673.95万吨，显著高于去年同期水平，同比增长14.3%。

　　现阶段，即使近期钢材品种吨钢利润持续改善，但因钢材终端需求改善有限，直接体现就是高频指标均处于往年同期低位，且近期市场担忧需求触顶，叠加高库存压力下钢厂复产积极性不高，预计负反馈逻辑仍会发酵，继而拖累钢材价格走势。

　　库存压力偏大

　　尽管螺纹钢库存拐点已现，但绝对水平依然偏高，去化压力并未有效缓解。截至3月29日当周，同口径下螺纹钢库存总量为1218.47万吨，连续两周下降，但绝对水平仍显著高于去年同期，同比增加12.17%。细分结构来看，厂内库存和社会库存均迎来去化，其中厂内库存降幅有限，最新值为345.52万吨，相比2月末值微降6.79万吨，同比增幅高达28.42%，增量主要是长流程钢厂，其库存量为314.51万吨，3月降库6.56万吨，远高于去年同期水平，同比增幅为39.51%，并非产量提升导致显著累库，多因贸易商接货意愿不强，库存被动增加。相应地，短流程钢厂库存压力同样存在，最新值为31.01万吨，库存去化有限，3月累计降库仅0.23万吨。与此同时，螺纹钢社会库存大幅下降，最新值为872.95万吨，连续3周回落，3月累计降库51.82万吨，多是贸易商主动降库所致，目前水平仍处于高位，尤其是主消费地区，库存压力偏大，同样会抑制钢价。

　　破局有待需求发力

　　螺纹钢高频需求指标呈现低位回升态势，但整体回升力度不佳，多数是近年来同期低位。截至3月29日当周，螺纹钢周度表观需求为281.26万吨，春节后连续六周回升，但依旧是近年来同期最低，同比降幅为15.59%。高频每日成交数据同样触底回升，截至3月29日，全国主要贸易商建筑钢材每日成交量3月均值为12.18万吨，环比大幅增加151%，但依旧处于近年来同期最低，同比降幅为29.20%。相应地，钢联水泥出库率和混凝土出货量等指标同样呈现季节性回升，但整体回升力度不及往年，当前水平也是近年来同期低位，进一步佐证了建筑相关品种需求表现疲弱。展望后市，地产用钢需求难有实质性好转，钢市破局有待基建端发力。

　　综上所述，近期，得益于市场情绪回暖，螺纹钢价格触底回升，但由于自身基本面改善有限，钢价反弹持续性不强，未来破局还待需求端改善。（作者单位：宝城期货）

   


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品种	仓库/分库	可选提货地点	昨日仓单量	今日仓单量	增减
焦炭	物产中大（日照港）	 	220	220	0
焦炭小计	 	 	220	220	0

品种	仓库/分库	可选提货地点	昨日仓单量	今日仓单量	增减
焦炭	物产中大（日照港）	 	450	220	-230
焦炭	物产中大（曹妃甸港集团）	 	300	0	-300
焦炭小计	 	 	750	220	-530

   3月26日消息，焦炭期货主力合约跌幅达2%，现报2133元/吨。

   我国宏观经济回升向好将对煤炭需求形成支撑，而季节性煤炭需求将继续回落，今后一段时间我国煤炭需求同比有望平稳增长，煤炭供应将维持较高水平煤炭供需关系总体可能偏弱，煤炭市场价格或将弱势调整。


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   国家统计局3月24日公布的数据显示，3月中旬全国焦炭（准一级冶金焦）价格为1912.9元/吨，较上期上期下降100元/吨，跌幅5%。

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品种	仓库/分库	可选提货地点	昨日仓单量	今日仓单量	增减
焦炭	物产中大（日照港）	 	450	450	0
焦炭	物产中大（曹妃甸港集团）	 	300	300	0
焦炭小计	 	 	750	750	0

     今年《政府工作报告》提出了国内生产总值同比增长5%左右的目标，多项稳中求进、富有针对性和连续性的政策及各类重点工作任务为今后一段时期内的钢材市场打了一剂“强心针”。

　　特别是习近平总书记在主持中共中央政治局第十一次集体学习时指出，绿色发展是高质量发展的底色，新质生产力本身就是绿色生产力。做强绿色制造业、发展绿色低碳产业及供应链，促进服装、家电、家具“老三样”向电动载人汽车、锂电池、太阳能电池“新三样”转变成为当下热点。

　　新赛道的出现催生了下游新需求，但今年春节后钢材价格跌幅超预期，再加上近期一些钢贸商“爆雷”，钢铁行业承压运行。在此背景下，作为钢铁产业链上的重要节点，钢铁企业和钢贸商如何实现高效协同、合作共赢？钢铁行业如何抓住新兴产业和未来产业发展机遇？这些问题值得探讨。

　　钢铁行业稳运行仍有压力

　　2023年，我国钢铁行业在严峻的市场形势下保持平稳运行，粗钢产量维持在10亿多吨的高位，基建、造船、新能源、电工电气产业成为钢材需求的重要支撑。与此同时，钢铁企业超低排放改造步伐加快，节能环保投入力度加大，绿色转型深入推进，但钢铁市场总体供大于求，钢材价格下跌，企业利润水平处于历史低位，行业稳定运行存在诸多扰动因素。

　　一是供给压力较大，钢材生产呈现“板强螺弱”特点。中国钢铁工业协会数据显示，2023年，我国生铁、钢材产量同比分别增长0.7%、5.2%，粗钢产量同比持平。从供给角度来看，2023年，我国钢筋产量同比下降2.1%，中厚宽钢带与电工钢产量同比分别增长11.5%、15.2%。我国钢材生产正从传统建筑钢材转向板材、带材、型钢、钢管等产品。同时，钢材供给存在品种结构性过剩、区域性过剩及阶段性过剩问题。近期各地钢企采取挺价策略防止建筑钢材价格超跌便是佐证。

　　二是国产铁矿石保障能力提升，进口矿价仍偏离基本面。国家统计局数据显示，2023年，国产铁矿石原矿产量达到9.9亿吨，同比增长7.1%，新增7000万吨。今年初以来，我国进口铁矿石来源地从澳大利亚、巴西扩大至印度等非主流原矿供给国。当前，钢企利润微薄，限产措施频出，铁矿石价格处于相对低位。但由于我国铁矿石对外依存度较高的问题短时间内难以解决，国外矿山寡头垄断明显，叠加港口混矿业务长期被国外矿山间接控制等因素，铁矿石价格仍偏离供需基本面。

　　三是基建、机械、家电、造船等下游行业尚不能接力房地产用钢需求。从国家统计局数据来看，2023年，我国房地产主要经济指标全线下挫且无收窄趋势。如房屋新开工面积同比下降20.4%，住宅销售金额同比下降11.78%。基建作为逆周期调节工具，2023年广义基建投资同比增长8.24%，在稳增长中起到了重要作用。新能源汽车、电工电气、家电等领域产销两旺，船舶行业三大指标继续位居全球第一。不过，这些领域的用钢需求与房地产行业用钢需求体量有巨大差距，尚不能完成需求接力，市场供需矛盾缓和仍需时日。

　　四是企业面临日益严峻的环保及限产压力。当前，我国钢铁行业正在探索具有环境、能效、碳排放政策约束的产能治理新机制。具体来看，一是部分工业大省要完成中央下达的能耗双控考核任务，今年钢铁产量调控政策大概率将延续。二是目前钢铁行业超低排放进程尚未过半，流程间、地域间发展不均衡，企业在上马超低排放改造项目时势必要增加吨钢投资及电能消耗，运营成本压力明显。三是当前钢铁行业极致能效工程已形成三套清单、两套标准及相应数据治理模式，但我国钢铁企业各项能效提升的空间越来越小，未来采用何种方式完成能效约束目标任务值得关注。

　　新赛道带来需求新增长点

　　随着新兴产业和未来产业加速布局、传统产业加速转型升级，新赛道给钢铁行业带来了新机遇，也带来了钢材需求的新增长点。

　　一是建筑材料向高性能方向发展。国家统计局数据显示，2023年，我国城镇化率为66.16%，9个省级行政区城镇化率超过70%，城镇化进程放缓。人口总量连续两年负增长，总和生育率处在极低区间。建筑行业转型发展箭在弦上，建筑材料将从结构性材料向功能性材料转变。其中，装配式钢结构建筑由于抗震性能好、施工周期短、便于运输、绿色环保等优势脱颖而出，成为行业大力倡导的绿色建筑发展趋势，预计相应的型钢需求将增多。

　　二是新基建带来可观的发展空间。新基建领域，按照用钢强度排序，依次为城际高速铁路和城际轨道交通、特高压、新能源汽车充电桩、5G基站、大数据中心、工业互联网及人工智能，预计今年新基建将消耗钢材约3300万吨。其中，用于特高压的高牌号取向硅钢，以及用于轨道交通的耐候钢、重轨钢、不锈钢、车轮车轴用钢等需求较为可观，传统建筑用钢需求也将获得一定支撑。

　　三是设备更新换代及消费品以旧换新。3月7日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，聚焦设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动。据乘用车市场信息联席会预测，到2027年，我国汽车年均报废回收量有望达到1500万辆，二手车交易量同比2023年将增长45%。未来，随着电机能效水平逐渐提升，汽车行业电气化转型加速，旧城区改造等深入推进，型钢、汽车板、高牌号无取向硅钢等产品消费预期将向好。

　　四是海洋工程用钢应用场景广阔。当前，我国汽车运输船用钢、散货船和油船用钢需求持续增长。中国船舶工业行业协会数据显示，2023年，全国造船新承接订单量达到7120万载重吨，同比增长56.4%。尤其是随着国际海事组织通过《2023年船舶温室气体减排战略》，将推动全球航运业、造船业加快脱碳减排进程及相应船舶更新换代。海洋工程用钢正朝着大厚度、高强度、高韧性、高耐蚀、焊接性能好的方向发展，为将来出现更多的“山东舰”“爱达·魔都号”“海洋石油981钻井平台”等海工装备提供坚实的原材料保障。

　　五是未来产业新兴用钢需求不容忽视。2023年8月份，由工信部、科技部等四部门印发的《新产业标准化领航工程实施方案（2023—2035年）》指出，聚焦新兴产业与未来产业标准化工作，形成“8+9”的新产业标准化重点领域。随着未来制造、未来信息、未来材料、未来能源等领域的蓬勃发展，更多高端特殊钢材与新型合金材料有望陆续问世。

　　钢铁产业链合作共赢新模式亟待形成

　　钢贸商是连接企业和消费终端的桥梁，在钢材市场流通环节发挥着举足轻重的作用。当前，房地产需求收缩，螺纹钢价格大跌，钢企纷纷发布风险提示函，传达出“遇涨则涨、遇跌不跌”的挺价倾向，而下游一些钢贸商“爆雷”，欺诈行为多发，甚至有“卷款跑路”的情况出现，给产业链造成了不可挽回的损失。当前，钢材消费结构正经历着深刻变化，钢企与钢贸商要“因材施策”，加深合作互信，共渡难关。

　　一是推进全国统一钢贸大市场建设，让钢贸商“有团可抱”。当前，随着建筑行业进入深度调整期，叠加钢企亲自下场参与钢材贸易，导致全国各级钢贸商市场份额萎缩，钢贸企业数量锐减。此外，钢材贸易存在明显的地方保护与行业保护主义行为，不利于价格透明与交易公平，交易门槛高，亟需建立全国统一的钢铁大市场。一方面，让钢材贸易成本低廉、物流快速、交易规范；另一方面，让小型钢贸商“百川入海”，使其在充分参与市场流通的同时还能与大型钢贸商加强合作交流，实现“背靠大树、报团取暖”。

　　二是加强钢贸企业规范化、平台化建设，合理使用期现工具。市面上绝大多数钢贸商体制机制、规章制度不健全，信息化、数字化转型不到位，缺乏合理运用期现工具的相关知识与技能，导致其市场信息获取不到位，老板依靠经验“拍脑袋”做决策，线下交易占主导的经营模式带来额外的人力成本，企业防风险能力严重不足。钢贸商要顺应网络化、数字化发展的潮流，建立属于自己的钢材线上交易平台，按照现代企业管理制度科学规范实施管理。此外，钢贸商还要加强金融基础知识培训学习，合理利用金融工具规避交易风险。

　　三是利用钢铁国际产能合作契机，鼓励钢贸商向产业链综合服务提供商转型。建议钢贸商与钢企联手开拓“一带一路”沿线国家和地区及经济发展潜力大的国家和地区的钢材市场，为客户提供包括高质量的资源配置、仓储物流服务、市场信息披露及分析、期现融合服务等在内的一体化解决方案，替代以往通过交易“赚取差价”的旧逻辑。同时，鼓励钢贸商向钢材国际贸易商转型，如欧盟钢厂如果想和东盟开展业务往来，具体事宜可由我国钢贸商代理。钢贸商还可全方位拓展铁矿、煤炭、焦炭、铁合金、废钢、直接还原铁等上游原材料端供应业务，同时根据市场动向，将下游成材销售业务重心灵活转移。

　　四是积极应对包括欧盟碳边境调节机制（CBAM）在内的全球碳关税体系。钢贸商可针对钢材出口处于高位的现状及碳关税体系日渐流行的趋势，积极了解并参与碳市场，寻找碳减排的商机及合作伙伴。同时，要加强与上游供应链的合作，共同推动绿色供应链建设，减少整个钢铁产业链的碳排放，为钢材提供“绿色溢价”。（来源：期货日报）


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品种	仓库/分库	可选提货地点	昨日仓单量	今日仓单量	增减
焦炭	物产中大（日照港）	 	450	450	0
焦炭	物产中大（曹妃甸港集团）	 	300	300	0
焦炭小计	 	 	750	750	0

　　昨日，国内期市黑色系商品普涨。其中，铁矿石主力合约涨超5%，焦煤主力合约涨超3%，热卷、螺纹、焦炭主力合约涨超2%。

　　对于黑色系商品普涨的原因，国投安信铁合金分析师李啸尘认为，黑色系盘面基本减仓上行，市场对建材需求逐步进入旺季有所期待，随着市场情绪回暖，盘面超跌后大幅反弹，高度取决于旺季需求表现，节奏上或有反复。

　　“从盘面表现来看，周二黑色系大涨以空单平仓离场为主要推动，从现货表现来看，出货整体有所好转，唐山迁安地区松汀钢铁普方坯资源也追涨20元/吨累计涨4020元/吨，执行337020元/吨(含税出厂)。”海通期货投资咨询部黑色组长邱怡宏说。

　　广发期货黑色首席分析师周敏波也告诉记者，周二黑色系整体反弹。前期跌幅较大，从估值角度看，市场已经回归中性。黑色反弹迹象明显，原因一方面是2405合约上空单止盈离场，导致减仓上行。另一方面是远月增仓上行，铁矿石2501合约持仓和热卷2410合约持仓明显增加，资金抄底远月，导致市场情绪好转，共振反弹。绝对价格反弹过程中，5-9跨期价差止跌走扩。

　　“按照上周基本面数据来看，整体需求还没有明显好转迹象，铁水日均产量四连降，建材贸易商成交和表观消费环比增速均出现明显放缓迹象，热卷表观消费虽回升至同期偏高水平，但回升速度也算偏中性。整体上，上周螺纹钢产销同比增速差在零轴上方继续收敛，热卷产销同比增速差在零轴上方轻微走扩，整体供需格局维持偏宽松局面。”邱怡宏说。

　　记者从行业人士处获悉，目前市场第一个焦点——库存拐点基本显现：上周钢联产量与库存数据显示，螺纹钢社会库存和热卷大样本社会库存拐点均已显现，从整个累库周期的表现来看，仅累库周期长度略超平均，但累库速度基本均在预期内，唯一库存端压力目前只有热卷绝对库存水平的压力。

　　“成材方面，终端需求当前表现明显不及预期，钢厂复产信心不足，铁水连续四周下滑，近期检修钢厂进一步增多。库存基本迎来拐点，弱需求格局下，去库面临较大考验。经济复苏波折，房地产仍是主要拖累，1—2月主要指标降幅扩大，不过悲观预期此前已经得到消化，关注小阳春成交情况。”李啸尘说。

　　对于当前黑色系主要矛盾，周敏波认为，即期钢材高库存，高库存一方面导致成品材抛压较大，螺纹和热卷注册仓单较高。另一方面钢厂冬储库存处于亏损状态，钢厂现金流收缩的情况下延迟复产，于是高估值的原料价格承压。分品种看，钢材供需双弱，产量维持低位，需求也同比下降，导致节后去库偏慢，其中卷螺供需分化明显，螺纹供需双弱，而卷供需都偏稳，也影响卷螺差走扩至200元。铁矿石供增需减，港口库存持续累库。钢联数据全球铁矿石发运累计同比增加1000万吨，其中澳巴发运下降200万吨，非主流发运同比上升1200万吨。非主流发运增量有抬升预期。而国内日均铁水同比下降600万吨，折算铁矿石需求同比下降960万吨。铁矿石港口库存持续上升，45港口库存达到1.43亿吨。

　　值得注意的是，全球铁矿发运高位回落，澳洲受到天气扰动出现阶段下滑，非主流国家的发运保持偏强。国内到港量在前期海外天气影响消退后反弹至正常水平，澳矿到港环比增加明显。钢厂盈利率环比下降并创下年内最低水平，上周铁水产量再次下降。

　　焦炭方面，记者发现，邢台、天津地区部分钢厂对湿熄焦炭下调100元/吨、干熄焦炭下调110元/吨，2024年3月20日零点执行。石家庄地区个别钢厂对湿熄焦炭下调100元/吨、干熄焦炭下调110元/吨，2024年3月20日零点执行。

　　“焦炭现货开启第六轮提降100元/吨，供应端接受度有所分化。需求端铁水因建筑需求复苏显著不及预期而保持超低产，补库性需求仍为负，钢厂产销差依然迫切压低炉料价格。供应端焦化厂按库存煤算也亏损严重，继续通过减产压低入炉煤成本，但产端库存压力仍存因此被迫接受提降。整体来看焦炭仍处负反馈弱需求拖累行情中，成本支撑共振松动，现货跌六轮后开始观察抵抗情况，盘面仍有升水，对反弹不可过于乐观。”李啸尘说。

　　“黑色金属虽然跌幅较大，但估值是否见底尚不确定，主要是市场对2024年全年需求增幅不确定。春节后钢厂持续跌价，投机需求和刚性需求都停滞，近几日价格低位成交转好，刚性需求有所恢复，但还需要更多时间跟踪观察需求强度。在钢材高库存没有消化前，预计黑色金属还将振荡磨底。”周敏波说。

　　对于后市，邱怡宏认为，短期观测的钢材表观需求恢复速度明显放缓，铁水产量继续下滑对负反馈压力也依然存在。按当前情况来看，目前对于旺季现实需求表现的持续性、改善性以及能否证伪可能为时过早，当下情绪的完全扭转只能等到表需和铁水产量恢复，因此，短期钢价大概率仍将维持低位格局，但不排除成本大幅下移后钢厂边际利润进一步释放会使得原料抗跌性逐步凸显。目前的价格已经承受了过多的利空因素以及未来的利空因素，维持做空性价比大幅衰减的观点，可以把握逢低建仓的阶段性机会，4月份可能重心会稳步上移，但需要传统“金三银四”的需求验证期兑现的配合，后续需重点关注旺季需求恢复情况，会直接影响到去库存的表现，需求恢复能否化解高库存的压力，将是后期第二个关注重点。

　　对于铁合金的后市，李啸尘认为，硅锰周度产量预计进一步下行为主，市场预期铁水或有反弹，不过硅锰库存仍未大幅去化。化工焦跟随焦炭下跌，远期锰矿报价略微下调，短期内成本变动不大，锰矿方面需要额外关注澳洲South32矿山港口受飓风影响时长，目前预估影响期将会控制在在半个月以内。硅锰现货成交低位持稳，短期内价格或波动加剧，建议前期空单减持，等待反弹后空单入场。硅铁供需双弱格局延续，兰炭价格小幅下调，西北产区全部为亏损状态，宁夏产区少有亏损现金流情况出现，周度日均产量进一步下行，累库速度放缓，前期库存仍然压制价格。硅铁库存未见大幅下行，建议观察反弹高度以及钢厂补库情况。

（期货日报）

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    今年以来，焦炭期现货价格均表现弱势。相比2023年，今年下游冬储较为谨慎，采购情况也不及往年。2月以后逐渐进入春节假期，节前下游备货陆续结束，焦钢库存达到往年较高水平，加上极端天气影响运力，贸易集港情绪偏弱，市场对节后预期不高，现货成交清淡。国内长假期间，钢厂成材累库明显，焦企出货不畅，铁水产量偏低。节后在需求端拖累下，焦炭三四轮提降迅速落地，焦企亏损增加。与此同时，部分钢厂开始释放一定的补库需求，但采购增量有限，超预期降息落地叠加地产政策仅短暂提振板块情绪。近期，随着钢材去库减缓，板块情绪重回悲观氛围，加速了焦炭期货的下行走势。

　　吨焦亏损严重，焦企开工下滑

　　数据显示，截至3月7日，据我的钢铁网对全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况的调研，全国平均吨焦盈利为-98元/吨。通过统计独立焦企全样本：产能利用率为67.39%，盈利情况及开工水平显著低于往年。3月原本是旺季预期兑现的重要节点，然而钢材累库明显，铁水产量低位振荡，焦炭刚需承压严重。截至3月中旬，五轮提降迅速落地，多地焦企亏损严重，限产程度维持在30%—50%。

　　截至3月8日，据我的钢铁网对全国247家样本钢厂的统计，焦炭库存为634.79万吨，全国230家样本独立焦化厂焦炭库存为70.36万吨，焦钢厂焦炭总库存为705.15万吨。在下游采购谨慎、焦炭供应收紧、冬储量减少的情况下，焦炭库存依然出现累库，可以看出终端需求弱势对原料端负反馈明显，焦炭供应偏宽格局短期难言改善。

　　从往年来看，年后伴随着金三银四终端旺季的开启，新增项目开工，地产销售好转，钢厂加速复工，原料需求随之复苏，吨焦在盈利的情况下依然能进行多轮提涨。然而终端房地产经历需求激增和快速增长后，在2021年开始面临销售增速放缓、融资环境收紧等问题，并在“房住不炒”基调下，叠加一些不可抗力因素，用钢需求增量明显受限，终端销售压力传导到原料端，产业整体供应过剩问题突出。因此，从需求情况和宏观经济状态来看，如果对后续价格进行展望，2023年有较强的参考意义。

　　目前来看，实际成交还弱于预期，下游工地复工情况不及往年同期，不少钢厂减产，钢材累库明显，因此短期内市场更多受空头的交易情绪主导。且宏观利好在产业链的传导效果较为滞后，即使需求方面有去年以来宏观政策，如万亿国债、定向PSL投放，以及两会定调的5%的GDP目标等进行支撑，但在当前悲观情绪加速释放的氛围下，黑色板块相关品种期现均承压下行。从盘面来看，螺纹钢和热卷主力合约在3月11日及3月14日均出现明显的增仓下行，焦炭在3月13日也有明显的增仓下行，这也能够说明近期空头力量较强，其间出现的短暂收红更多是空头获利暂时减仓。不过，中长期来看，用钢需求存在较强支撑，3月期货合约陆续进行移仓换月，我们可以看到双焦远月合约是升水近月合约的，这也说明中长线来看，市场看好需求复苏，这是一个比较积极的信号。

　　根据近期CPI及百年建筑调研的数据，国内整体消费情况已经有实质性的缓慢修复，只是短期钢材库存压力依然较大，悲观情绪下，钢厂对焦炭仍有六轮提降计划。3月底，随着板块下跌风险及悲观情绪阶段性释放，高炉开工复产增加，钢材去库好转，加上焦化行业深度亏损，限产范围扩大，焦炭供应缩减，原料价格有望止跌企稳。

　　产业信心转好还需等待

　　不过，二季度用钢需求整体难言乐观，焦炭或复刻2023年上半年的价格走势，只是跌速及跌幅会有所缩减。一方面，目前为止焦炭已经连续五轮提降，相比起来，2023年春节前提降两轮后价格持稳至4月才再度开启八轮提降，继续向下空间有所收窄；另一方面，2023年一季度地产数据出现好转，“小阳春”销售成果对当时市场情绪有明显改善，然而后续成交未能如期保持去库持续性，市场情绪由乐观转向悲观，而前期受数据提振，下游加速复产，使得黑色板块供需过剩问题更加突出。相比之下，今年以来，产业整体更加谨慎，冬储量减少，3月钢厂依旧复产缓慢，宏观利好仅能短暂提振盘面，产业信心需要实际数据的好转来支撑。

　　跌幅方面，我们需要研究焦煤价格运行区间来确定焦炭价格可能的下限。一是在供应方面对比一下近两年的差异。2023年上半年，焦煤主产地生产并未受环保政策影响，煤矿多按照既定生产目标进行，加上一季度市场对经济复苏预期较强，前期生产积极，煤焦产量同比增幅明显。2023年下半年以来，煤矿产区安检加严，加上近期山西严查超产，2024年焦煤产量或小幅下滑，但在需求弱势的情况下，这部分供应减量很难说是利多因素。二是需求方面的差异。今年与去年相同的部分是用钢需求始终低迷，焦钢厂存在去库效率低下的问题，不同的地方在于去年情绪面上经历了从乐观到悲观的变化，行情的演绎更加极端，而今年始终保持谨慎，且宏观方面其实存在诸多潜在利好，只是短期对产业链提振效果不明显。因此，供需双减情况下，即使原料端受下游负反馈挤压，2024年煤价的低点也会略高于2023年最低点，焦煤现货价格年内或在1550元/吨（当前为1950元/吨）附近存在一定支撑，因此随着煤价的下跌，焦炭在二季度或仍有三四轮提降空间。

　　 
　　总体而言，中长线终端有望改善，但一二季度用钢需求将维持低迷，行业整体产能有待消化，在供需偏宽格局下，后续焦炭或仍有三四轮提降空间。行情的转折点或出现在去库结束及重要会议或宏观政策出台共振的节点，后续需密切关注地方债务是否改善、基建及新增项目开工情况及地产市场成交对钢厂复工的提振。（来源：期货日报）


　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！

    今年以来，焦炭期现货价格均表现弱势。相比2023年，今年下游冬储较为谨慎，采购情况也不及往年。2月以后逐渐进入春节假期，节前下游备货陆续结束，焦钢库存达到往年较高水平，加上极端天气影响运力，贸易集港情绪偏弱，市场对节后预期不高，现货成交清淡。国内长假期间，钢厂成材累库明显，焦企出货不畅，铁水产量偏低。节后在需求端拖累下，焦炭三四轮提降迅速落地，焦企亏损增加。与此同时，部分钢厂开始释放一定的补库需求，但采购增量有限，超预期降息落地叠加地产政策仅短暂提振板块情绪。近期，随着钢材去库减缓，板块情绪重回悲观氛围，加速了焦炭期货的下行走势。

　　吨焦亏损严重，焦企开工下滑

　　数据显示，截至3月7日，据我的钢铁网对全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况的调研，全国平均吨焦盈利为-98元/吨。通过统计独立焦企全样本：产能利用率为67.39%，盈利情况及开工水平显著低于往年。3月原本是旺季预期兑现的重要节点，然而钢材累库明显，铁水产量低位振荡，焦炭刚需承压严重。截至3月中旬，五轮提降迅速落地，多地焦企亏损严重，限产程度维持在30%—50%。

　　截至3月8日，据我的钢铁网对全国247家样本钢厂的统计，焦炭库存为634.79万吨，全国230家样本独立焦化厂焦炭库存为70.36万吨，焦钢厂焦炭总库存为705.15万吨。在下游采购谨慎、焦炭供应收紧、冬储量减少的情况下，焦炭库存依然出现累库，可以看出终端需求弱势对原料端负反馈明显，焦炭供应偏宽格局短期难言改善。

　　从往年来看，年后伴随着金三银四终端旺季的开启，新增项目开工，地产销售好转，钢厂加速复工，原料需求随之复苏，吨焦在盈利的情况下依然能进行多轮提涨。然而终端房地产经历需求激增和快速增长后，在2021年开始面临销售增速放缓、融资环境收紧等问题，并在“房住不炒”基调下，叠加一些不可抗力因素，用钢需求增量明显受限，终端销售压力传导到原料端，产业整体供应过剩问题突出。因此，从需求情况和宏观经济状态来看，如果对后续价格进行展望，2023年有较强的参考意义。

　　目前来看，实际成交还弱于预期，下游工地复工情况不及往年同期，不少钢厂减产，钢材累库明显，因此短期内市场更多受空头的交易情绪主导。且宏观利好在产业链的传导效果较为滞后，即使需求方面有去年以来宏观政策，如万亿国债、定向PSL投放，以及两会定调的5%的GDP目标等进行支撑，但在当前悲观情绪加速释放的氛围下，黑色板块相关品种期现均承压下行。从盘面来看，螺纹钢和热卷主力合约在3月11日及3月14日均出现明显的增仓下行，焦炭在3月13日也有明显的增仓下行，这也能够说明近期空头力量较强，其间出现的短暂收红更多是空头获利暂时减仓。不过，中长期来看，用钢需求存在较强支撑，3月期货合约陆续进行移仓换月，我们可以看到双焦远月合约是升水近月合约的，这也说明中长线来看，市场看好需求复苏，这是一个比较积极的信号。

　　根据近期CPI及百年建筑调研的数据，国内整体消费情况已经有实质性的缓慢修复，只是短期钢材库存压力依然较大，悲观情绪下，钢厂对焦炭仍有六轮提降计划。3月底，随着板块下跌风险及悲观情绪阶段性释放，高炉开工复产增加，钢材去库好转，加上焦化行业深度亏损，限产范围扩大，焦炭供应缩减，原料价格有望止跌企稳。

　　产业信心转好还需等待

　　不过，二季度用钢需求整体难言乐观，焦炭或复刻2023年上半年的价格走势，只是跌速及跌幅会有所缩减。一方面，目前为止焦炭已经连续五轮提降，相比起来，2023年春节前提降两轮后价格持稳至4月才再度开启八轮提降，继续向下空间有所收窄；另一方面，2023年一季度地产数据出现好转，“小阳春”销售成果对当时市场情绪有明显改善，然而后续成交未能如期保持去库持续性，市场情绪由乐观转向悲观，而前期受数据提振，下游加速复产，使得黑色板块供需过剩问题更加突出。相比之下，今年以来，产业整体更加谨慎，冬储量减少，3月钢厂依旧复产缓慢，宏观利好仅能短暂提振盘面，产业信心需要实际数据的好转来支撑。

　　跌幅方面，我们需要研究焦煤价格运行区间来确定焦炭价格可能的下限。一是在供应方面对比一下近两年的差异。2023年上半年，焦煤主产地生产并未受环保政策影响，煤矿多按照既定生产目标进行，加上一季度市场对经济复苏预期较强，前期生产积极，煤焦产量同比增幅明显。2023年下半年以来，煤矿产区安检加严，加上近期山西严查超产，2024年焦煤产量或小幅下滑，但在需求弱势的情况下，这部分供应减量很难说是利多因素。二是需求方面的差异。今年与去年相同的部分是用钢需求始终低迷，焦钢厂存在去库效率低下的问题，不同的地方在于去年情绪面上经历了从乐观到悲观的变化，行情的演绎更加极端，而今年始终保持谨慎，且宏观方面其实存在诸多潜在利好，只是短期对产业链提振效果不明显。因此，供需双减情况下，即使原料端受下游负反馈挤压，2024年煤价的低点也会略高于2023年最低点，焦煤现货价格年内或在1550元/吨（当前为1950元/吨）附近存在一定支撑，因此随着煤价的下跌，焦炭在二季度或仍有三四轮提降空间。

　　 
　　总体而言，中长线终端有望改善，但一二季度用钢需求将维持低迷，行业整体产能有待消化，在供需偏宽格局下，后续焦炭或仍有三四轮提降空间。行情的转折点或出现在去库结束及重要会议或宏观政策出台共振的节点，后续需密切关注地方债务是否改善、基建及新增项目开工情况及地产市场成交对钢厂复工的提振。（来源：期货日报）


　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！

   3月19日天津个别钢厂对准一湿熄焦炭采购下调100元/吨，干熄焦炭下调110元/吨，于2024年3月20日执行。

   免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！

   3月19日石家庄地区部分钢厂计划对湿熄焦炭价格提降100元/吨、干熄焦提降110元/吨，2024年3月20日0时起执行。

   3月19日邢台个别钢厂对准一湿熄焦炭采购下调100元/吨，干熄焦炭下调110元/吨，于2024年3月20日执行。

     免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！

品种	仓库/分库	可选提货地点	昨日仓单量	今日仓单量	增减
焦炭	中铝内蒙（迁安）	 	10	10	0
焦炭	物产中大（日照港）	 	450	450	0
焦炭	物产中大（曹妃甸港集团）	 	300	300	0
焦炭小计	 	 	760	760	0

 　　春节假期后，焦煤市场延续“供应增加、需求偏弱”的逻辑，期货价格振荡向下。3月12日焦炭的第5轮降价全面落地后，焦煤市场的悲观情绪进一步恶化，现货市场焦煤价格跌幅扩大，期货在现货降价及悲观情绪的影响下，3月14日焦煤期货2405合约跌破1600元/吨，这也是自2023年10月以后首次跌破1600元/吨。目前来看，在煤矿安监有新增变化，或宏观层面看到足以扭转市场需求预期的重大利好之前，焦煤预计会延续当前下行趋势。

　　关税调整 印度崛起  焦煤进口将何去何从
 
　　1.全球多国进出口政策变化梳理

　　近年来，随着钢铁工业发展日趋成熟，稀缺的炼焦煤资源成为钢铁生产的重要组成部分，然而近年来全球多国炼焦煤的进出口变数不断：

　　2020年12月，我国发布澳大利亚煤炭非正式禁令，占据我国煤炭近半进口量的澳煤进口量归零，使国内炼焦煤价格一度大幅波动，国内在全球寻找新的焦煤卖家；2023年年初，澳煤禁令解除，但中国已经形成了以“蒙古国+俄罗斯”为主的炼焦煤进口格局；2023年10月1日，俄罗斯对煤炭出口征收与卢布汇率挂钩的弹性出口关税；2023年12月15日，俄罗斯宣布取消对出口焦煤加征的弹性关税；2023年12月21日，我国宣布针对煤炭的暂定零税率到期，自2024年1月1日起重新对部分国家焦煤加征3%的进口关税，其中包括我国焦煤的主要进口来源蒙古国和俄罗斯；2月29日，俄罗斯宣布自3月1日起重新对煤炭出口征收与卢布汇率挂钩的弹性出口关税。

　　数据显示，2023年，中国累计进口炼焦煤1.02亿吨，同比增长61.3%，其中进口蒙煤5392.8万吨、俄煤2607.4万吨，合计占比近80%；而进口澳煤278.9万吨，仅占炼焦煤总进口量的2.7%。3月，俄罗斯重启煤炭出口关税，关税带来的成本增加成为市场关注的焦点：关税增加对我国炼焦煤的进口量影响有多大？俄罗斯加征的出口关税叠加我国的进口关税是否将减少我国对俄煤的进口量？而近年来亚洲钢铁行业的新星印度对炼焦煤旺盛的需求是否压缩了我国可进口的炼焦煤数量？

　　2.关税增加对进出口影响有多大

　　2023年12月21日，国务院关税税则委员会公布《中华人民共和国进出口税则（2024）》，自2024年1月1日起开始实施，文件中提到2024年起煤炭进口部分关税恢复，针对炼焦煤，澳大利亚以及印度尼西亚的协定税率为零，蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国将实行3%的最惠国税率。

　　对于进口蒙煤来说，此番关税变动的影响有限，从数据上可以看出这一点。以2024年1月初的汇率和运费计算，进口关税带来的成本上涨幅度为30—50元/吨。而蒙煤的进口利润虽然在一季度长协价格上涨后有所回落，但仍有充足的空间。加上短盘运费时常在0—200元/吨波动，远高于关税带来的成本增量。由于关税恢复后蒙煤进口仍有利润，关税带来的成本增加难以对蒙煤的进口量造成实质性的影响，年后两个月甘其毛都口岸通关数量居高不下亦可以说明这一点。加上政策层面，蒙古国总统访华时，中蒙双方达成一致，蒙煤年出口量将达4000万—7000万吨，蒙煤进口仍有增长潜力。因此，无论是国内利润驱动还是蒙古国的出口需求驱动都体现了进口量的稳定性，关税对国内进口蒙煤的影响十分有限。

　　对于进口俄煤来说，此番关税带来的影响较大，最主要的原因在于其本就稀薄的利润空间在两税相加后被打入盈亏平衡线附近。3月1日起，俄煤自俄罗斯进入我国境内需要经历两层关税：俄煤自俄罗斯出口时的弹性关税和进入中国时3%的进口关税。关于俄煤出口的弹性关税，2023年10—12月曾短暂实施3个月，随后中止，2024年3月1日重启。此关税税率与卢布汇率挂钩，若俄罗斯央行卢布汇率不高于1美元兑80卢布时，部分商品出口关税将为零；当1美元兑卢布汇率居于80（含）—85之间时，部分商品关税税率为4%；居于85（含）—90之间时，税率为4.5%；居于90（含）—95之间时，税率为5.5%；不低于95时，税率为7%。

　 
　　3月以来，美元兑卢布的汇率始终维持在91左右，俄煤的出口税率为5.5%。以俄罗斯K4焦煤为例，当前CFR远期价格为240美元/湿吨，关税的恢复为俄煤带来近6美元/吨的关税，折合人民币约40元/吨。而国内俄煤进口税率为3%，吨煤关税成本增加约为50元，理论上两税将为进口俄煤增加90元/吨的关税成本。考虑到公司税务处理，实际税负虽然小于90元/吨，但俄煤进口利润本就不到百元，两税的出现几乎将俄煤进口利润压缩至盈亏平衡线附近，这势必影响俄煤进口的积极性。

　　另外，俄罗斯国内也面临出口煤炭危机。2024年1月，俄罗斯出口煤炭同比下滑8%，主要原因在于其国内转运费率持续高昂，加上俄罗斯铁路公司对部分码头实施临时运输禁令，2月部分煤炭企业减少甚至停止向港口发运煤炭，因此整体看来，无论是利润驱动还是俄罗斯自身限制，都压缩我国对俄煤的进口量。

　　相比俄罗斯和蒙古国，关税的出现对澳洲焦煤的影响则要小得多。原因一是我国对澳洲仍保持零关税的政策，二是2023年我国对澳洲炼焦煤的进口量仅占我国炼焦煤进口总量的2.7%。长期倒挂的价格使澳煤缺乏竞争力，加上澳煤已形成新的国际出口格局，我国亦已形成新的进口格局，在当前的形势下，澳洲焦煤进口量难见大幅提升。

　　3.印度是否压缩了我国的进口量

　　近年来，印度的发展成为全球关注的焦点。2023年，印度的经济增长率达到7.7%，高于之前普遍预测的7.3%。而同期美国GDP增速为2.5%，其余新兴经济体例如巴西、墨西哥增速为3%。为何印度能成为世界上经济增长最快的经济体呢？原因一方面是西方发达国家将工业制造工厂转移至印度；另一方面是巨大的人口红利和大力的政策支持使印度吸引着全球的资本。在资本流入和人口红利的加持下，钢铁工业作为制造业的上游，成为印度未来经济发展的重中之重。

   
　　印度政府于2017年5月发布了扩大钢铁产能的远景规划——《国家钢铁政策（2017）》，计划到2030—2031财年（2030年4月1日—2031年3月31日）将印度粗钢产能扩大至3亿吨。2023年，印度粗钢产量1.4亿吨，同比增长11.8%。当前产能近1.6亿吨，这也意味着未来7年印度将实现钢铁产能的翻番。而印度当前钢铁产业最大的问题在于，国内的炼焦煤数量少，因此对进口的依赖度高。

　　据统计，印度已探明的煤炭资源为无烟煤和褐煤1059.79亿吨、次烟煤和褐煤50.73亿吨，总计1110.52亿吨，约占全球煤炭总资源量的10.3％，居世界第5位。然而，虽然印度煤炭储量丰富，但多为动力煤，炼焦煤资源稀少，优质低硫主焦煤资源更为匮乏。从产量的数据来看，印度动力煤产量约占93%，仅有7%为炼焦煤，其中，产出也多为低质炼焦煤，炼焦时配比难超过三分之一，因此，进口优质的炼焦煤成为印度钢铁工业未来发展的长期趋势。2023年，根据测算，印度国内炼焦煤总需求为1亿吨，而印度炼焦煤进口量为5470万吨，进口需求占比超过50%。

　　 
　　从具体进口国别组成来看，2023年印度自澳大利亚进口炼焦煤的比重约为60%，而2022年这一比重为63%。不难看出，印度正在降低对澳大利亚焦煤的依赖程度，在国际上寻找新的卖家。原因主要为澳大利亚多变的天气和频繁的罢工行动影响出口量，另外，相比澳洲焦煤，俄罗斯、印度尼西亚等国焦煤的性价比高，因此，印度也在不断扩大对俄煤、印尼煤和美国煤的进口。

　　而印度钢铁工业的高速发展是否压缩了我国在全球范围内可进口的焦煤数量？总体来看是有影响，但十分有限。一是虽然印度高速增长的钢铁产能意味着对炼焦煤进口量的持续增加，但对我国而言，进口焦煤仅作为重要补充，我国炼焦煤仍以国内自产为主。二是我国煤炭主要的进口来源——蒙煤无论从政治层面还是地理层面都具有稳定增量。三是2023年，我国在印度尼西亚投资的多家焦化厂已陆续投产，此番关税的恢复并未涉及焦炭，未来国内焦煤的进口或以进口焦炭的方式进行。

　　整体看来，国内进口关税的恢复对我国进口蒙煤和澳煤影响均有限：前者具有进口稳定性，而后者因量少故有限，但关税将通过压缩进口利润影响俄罗斯炼焦煤的进口数量。而印度钢铁工业的高速增长虽然一定程度上影响我国在全球的可进口数量，但蒙古焦煤未来仍有增量空间，加上国内于印尼投资的焦化产能陆续投产，后续炼钢碳元素的进口或将通过进口焦炭替代。总而言之，无论是关税的恢复还是印度钢铁行业的飞速发展对我国炼焦煤进口的影响都十分有限，在粗钢产量基本达峰的今天，质的提升比量更重要，而我国如何化解过剩产能、加快转型升级、挖掘更大的海外市场才是未来钢铁行业的重要课题。（作者单位：国海良时期货）

　　关注终端需求及煤矿减产情况

　 
　　近期，黑色金属需求普遍疲弱，拖累焦煤期货弱势探底，截至3月14日，焦煤2405合约收于1599元/吨，较节后高点再次下跌237元/吨，跌幅达12.9%。

　　宝城期货双焦研究员阮俊涛告诉期货日报记者，目前焦煤供需两弱，其中需求端压力更重，整体基本面偏空。从供应端来看，虽然近期山西省安监趋严，节后煤矿复产缓慢，但外贸煤进口量可观，一定程度上弥补了国内产量的缺失。数据显示，本周全国110家洗煤厂精煤日均产量57.1万吨，同比偏低3.7万吨；523家炼焦煤矿精煤日产73.1万吨，同比偏低10.7万吨。不过1—2月进口煤及褐煤较去年增加22.9%，甘其毛都蒙煤通关车数增幅也达17.7%，整体上焦煤供应相对平稳。由于下游企业亏损，焦煤需求表现持续疲弱，随着本周焦炭第5轮降价全面落地，焦企吨焦亏损进一步加重，焦化厂维持主动限产状态，并放缓原材料采购，以按需补库为主，近期炼焦煤线上流拍率也升至七成以上。

　　“其实按照大周期来说，焦煤这轮的下跌从去年12月就开始了，也就是下游对焦煤补库基本结束之后，市场对终端需求保持谨慎，加上焦钢企业利润较低甚至有不同程度亏损，盘面就开始有较为悲观的表现。”海通期货煤焦研究员魏亚茹说，春节假期后，焦煤市场延续“供应增加、需求偏弱”的逻辑，期货价格振荡向下，但2月18日山西煤矿减产的消息使得期货价格止跌企稳，部分市场人士对煤矿减产抱有较为乐观的态度。随着“金三”的到来，终端市场启动仍然缓慢，而两会后各主产地煤矿陆续恢复正常生产，焦煤供应逐步增加，山西煤矿减产的利好消息逐渐被消化后，市场再次进入了悲观情绪。3月12日焦炭的第5轮降价全面落地后，焦煤市场的悲观情绪进一步恶化，现货市场焦煤价格跌幅扩大，期货在现货降价及悲观情绪的影响下，3月14日焦煤期货2405合约跌破1600元/吨，这也是自2023年10月以后首次跌破1600元/吨。

　　当前的供需情况如何？魏亚茹告诉记者，焦煤基本面仍然偏宽松，虽然说今年煤矿依然把安全检查放在首位，焦煤的产量或多或少会有减量，但目前只有个别煤矿执行减产计划，而且主要以动力煤和喷吹煤为主，对焦煤的产量影响较为有限。以现阶段的情况来看，实际的减量是小于预期的。

　　记者从煤炭贸易商处获悉，今年进口煤仍有增量预期，蒙煤在春节假期后的第一天通关就达到752车次，比节前一周的日均车次增加322车，也是近5年春节假期后首日通关车次最高的一年。数据也显示，1—2月全国累计进口煤炭7451.5万吨，同比增长22.9%，预计2024年进口炼焦煤的增量在1000万吨左右，因此即使山西煤矿有减量，进口煤也能对国内市场进行补充，焦煤总的供应减量较为有限。

　　对于当前市场的交易逻辑，阮俊涛认为，还是在于下游的负反馈拖累。从短周期来看，节后钢厂复产预期落空，且产业链中下游利润偏紧，生产积极性低迷，焦煤现实需求承压；从中长周期来看，今年化解地方债务风险的背景下，固定资产投资仍受到一定限制，目前黑色商品终端需求主要靠出口支撑，地产行业仍在底部企稳，而基建投资需要后续持续跟踪。因此，需求利空成为目前黑色商品期货的主要逻辑，对于焦煤这一特定品种而言，原先山西安监带来的供应端利好在近期也没有继续发酵，使得焦煤期货3月开始回归弱势运行。

　　魏亚茹认为，当前需求延后，成材价格不断下滑，尽管钢厂对焦炭已经提降了5轮，但其利润仍然倒挂，导致钢厂提产积极性不强。春节后铁水产量持续下滑，已经连降3周，上期铁水日产量为222.25万吨，同比低14.22万吨，而钢材的库存同比高251.19万吨，下游需求恢复较慢，钢材销售旺季也未能有效去库，库存高位下提产意愿偏低。机构相关调研结果显示，铁水产量短期难有大幅回升，目前焦煤可匹配的铁水产量大约在230万吨/日，若后期需求好转，铁水产量回升，可带动焦煤价格止跌企稳。但在铁水拐点出现之前，因焦钢企业均有不同程度的亏损，黑色产业链利润均处在焦煤及铁矿端，下游仍有向上游焦煤压价的空间，后期需要关注终端需求恢复情况，以及煤矿减产执行情况。

　　“目前来看，在煤矿安监有新增变化，或宏观层面看到足以扭转市场需求预期的重大利好之前，焦煤预计会延续当前下行趋势，从技术以及蒙煤进口利润来看，主力合约在1500—1550元/吨附近或有一定支撑。若煤价突破前述支撑持续下探，安监工作在煤矿整治隐患的同时，也能顺便稳定煤炭价格，产地强监管的可能性将逐渐加大。焦煤期货仍处下行通道，做好止盈止损。”阮俊涛说。（来源：期货日报）


　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！