上期能源3月19日发布公告，经研究决定，自2024年3月20日（周三）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下：集运指数（欧线）期货EC2406、EC2408、EC2410、EC2412合约的交易保证金比例调整为18%，涨跌停板幅度调整为16%。

　　上期能源另有通知表示，自2024年3月20日（周三）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在集运指数（欧线）期货合约日内开仓交易的最大数量如下：EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502合约日内开仓交易最大数量为100手。


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　　3月18日消息：受海外投资者卖盘和保证金贷款担忧影响，越南基准越南指数一度重挫2.5%创下四个月来最大跌幅。多数银行下跌，VietinBank一度下跌6.5%，BIDV下跌4%。

　　SSI证券公司的机构销售主管Nguyen Anh Duc表示，由于外国投资者正在“大举”抛售，目前市场情绪疲软。“一些券商的保证金贷款余额看起来很紧张，而券商可能会像往常一样在第一季度末减少保证金，”Duc说。

　　今年以来海外投资者已净卖出价值1.53亿美元的越南股票，而2023年他们共卖出价值8.07亿美元的股票。越南VN指数今年迄今已上涨9.2%。

　　




 
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　　金融业作为一个资金流动频繁的行业，是现代经济的血脉。一旦发生违法违规事件，往往涉及面广泛、破坏力强，容易扰乱市场、影响投资者信心，形成“资金踩踏”事件。规范期货和衍生品交易行为，营造和谐有序的市场环境，不仅是3月15日这一天，更是日常交易的每一天，每位市场参与者应尽的职责。

　　东证期货首席风险官裘凌告诉期货日报记者，从宏观来看，投资者是资本市场立市之本，保护投资者是服务实体经济、维护资本市场秩序、保护资本市场健康发展的应有之义。期货经营机构只有为投资者提供更加丰富、更加优质的产品和服务，让投资者更好分享经济增长红利，保护好投资者尤其是中小投资者的合法权益，行业才能“流水不腐，户枢不蠹”。

　　“从微观来看，投资者是期货公司宝贵的客户，近年来监管部门出台了多项制度，从交易者分类和适当性管理，到利益冲突识别与防范，再到完善多元纠纷解决机制，逐步构建起投资者保护体系,加大普通交易者保护力度。只有保护好投资者权益，才可以增强投资者信心、提升投资者交易意愿，实现投资者和期货公司利益双赢。”裘凌称。

　　针对市场上常见的擅自动用投资者保证金、信息泄露等侵犯投资者的行为。从期货公司角度而言，裘凌认为,第一，要建立健全期货公司内控管理机制，确保公司各项业务及流程有规可依、有章可循，加强全流程及重点领域管控，做好事前防范和事中监督，同时持续跟踪监管动态，做好制度机制“立、改、废”的动态管理；第二，要加强内部检查与问责管理，针对管理基础薄弱、涉及投资者权益等重点和关键环节开展检查，发现问题及时整改并优化管理手段，压实主体责任，依法依规开展问责工作，发挥问责导向作用，避免重复犯错。

　　一德期货首席风险官张凡表示，在信息安全方面，公司需采用先进的技术手段和管理措施，防止投资者信息泄露。对涉及敏感信息的数据，必须进行加密处理，以保护投资者的隐私权和数据安全。同时，提升员工职业道德水平至关重要。期货公司应定期对员工进行法律法规和职业道德培训，强化合规意识，提高服务水平，从而为客户提供更优质的投资服务。另外，建立有效的投诉处理机制也是保护投资者权益的重要一环。公司应设立专门的投诉渠道，及时响应投诉和建议，积极解决问题，以维护良好的客户关系和市场声誉。

　　机构要尽到自身职责，投资者也要加强法制观念。君泽君律师事务所合伙人余红征告诉期货日报记者，金融消费者在不同金融领域有不同的适当性要求。期货和衍生品是高风险金融产品，期货衍生品领域的投资者首先不是普通的金融消费者。《中华人民共和国期货和衍生品法》中将其称为“交易者”。名称的区分代表着其在专业性、风险承担能力上的不同。在立法精神和原则上，各领域的各类投资者应该平等地受到法律的保护，但具体的保护措施、保护手段应有所区分，做到有区别的保护、精准保护，做到实质上的公平。

　　基于超过20年的金融领域法律工作经验，相较于投资者保护，余红征认为，更应该加强投资者教育工作。投资者实际上是金融机构的交易对手，双方是平等的商事主体。在金融机构没有欺骗投资者、尽到投资者适当性义务、执行交易指令无瑕疵的前提下，法律无需为投资者提供额外的过度保护。投资者需要践行 “买者自负”的诚信理念和风险意识，根据自身的风险识别能力和风险承担能力，客观评估、合理取舍期货公司提供的咨询建议，不能因为行情与预期不一致导致交易亏损而直接把自己设定为受害者。

　　张凡也提到，期货市场的风险宛如海洋的狂风暴雨，这要求投资者以船长的睿智和沉稳来驾驭。首先，强化风险意识至关重要。投资者必须深刻认识到期货交易的潜在风险，并避免投入超出自身风险承受能力的资金，这是稳健投资的基础。其次，持续学习和自我提升不可或缺。期货市场风云变化，投资者需要不断学习新知识，提升投资技巧和风险管理能力，以应对市场挑战。最后，合理配置资产也是关键所在。投资者可以根据自身的风险偏好和投资目标，科学合理地分配资产，避免过度集中投资，以分散风险、保障投资安全。

　　除此之外，裘凌建议投资者，应提升对非法金融活动的识别能力、增强风险防范意识。如果自身权益受到侵害，那么多元的纠纷解决机制也赋予了投资者更广泛的选择权，可以提升解决效率、降低维权成本。（期货日报）

　　




 
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   3月6日消息，郑商所发布公告，经研究决定，现将动力煤期货2503合约有关事项公告如下：交易保证金标准为50%，涨跌停板幅度为10%。

    按规则规定执行的交易保证金标准和涨跌停板幅度高于上述标准的，仍按原规定执行。非期货公司会员或者客户单日开仓交易的最大数量为20手。

    单日开仓交易数量是指非期货公司会员或者客户当日在单个期货合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。实际控制关系账户组单日开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受交易限额限制。

    对于第一次超过交易限额的非期货公司会员或者客户，郑州商品交易所将采取暂停开仓不低于5个交易日的监管措施，累计两次超过交易限额的，将采取暂停开仓不低于1个月的监管措施。情节严重的，按照《郑州商品交易所违规处理办法》有关规定处理。


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　　3月5日，第十四届全国人民代表大会第二次会议在北京人民大会堂开幕。国务院总理李强作政府工作报告。

　　今年是新中国成立75周年和实现“十四五”规划目标任务的关键之年，政府工作报告对今年工作作出部署，回应了各方关切，释放了多个积极信号。

　　业内人士告诉期货日报记者，今年的政府工作报告坚持高质量发展和稳经济并重，着重提出“加快发展新质生产力”，旨在为经济发展注入新动能，塑造经济发展新优势。与此同时，报告提出“增强资本市场内在稳定性”，反映出资本市场改革发展的政策导向。

　　经济增长目标在5%左右，扎实推进高质量发展

　　政府工作报告提出，2024年经济发展主要预期目标是：国内生产总值（GDP）增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右。

　　对于今年继续设定“5%左右”的经济增长目标，分析普遍认为符合市场预期，既体现了政策预期管理保持稳定性、一致性和持续性，以稳定市场预期、强化市场信心，也释放出中国经济中长期发展的积极信号。

　　恒泰期货首席经济学家魏刚在接受期货日报记者采访时表示，今年设定的“5%左右”的增长目标基本与去年持平，但在去年增长5.2%较高基数的基础上，今年经济实现5%左右增长的目标的难度是有的，反映出决策层积极进取的工作作风，对今年经济增长仍有较高要求。

　　永安期货研究中心宏观团队认为，整体来看，当前国内经济处于稳步向好回升的轨道，驱动经济增长的引擎处于转换阶段。维持5%左右的经济增长目标不变，体现了高层对于经济继续回升、地方债务和房企等领域不发生系统性风险的信心。

　　“在去年12月中央经济工作会议强调‘稳中求进’的基础上，今年政府工作报告首次提出以‘以进促稳’，意味着保持中高速增长水平受到进一步重视。”东方金诚首席宏观分析师王青认为，更为重要的是，当前保持5%左右的中高速增长水平，能够为保障民生就业、维护金融稳定、化解地方债务风险提供基础保障，为加快建设现代产业体系、扎实推进高质量发展提供更为有利的环境。

　　财政支出力度增强，发行1万亿元超长期特别国债政府工作报告提出，积极的财政政策要适度加力、提质增效。综合考虑发展需要和财政可持续，用好财政政策空间，优化政策工具组合。赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元。拟安排地方政府专项债券3.9万亿元，比上年增加1000亿元。此外，政府工作报告还提出，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行１万亿元。

　　南华期货研究团队分析认为，去年10月底超发的万亿元国债大部分结余将在今年使用，同时还有新增PSL，去年12月和今年1月的发行规模达到3500亿元，再加上1万亿元的超长期特别国债，广义财政扩张较为明显。

　　“今年积极的财政政策主基调不变，‘适度加力’是由当前宏观经济有效需求不足、微观主体信心仍未根本提振的形势决定的，是顺势而为。同时，更加强调优化政策组合和支出效率，稳妥、标本兼治化解债务风险，谋划新一轮财税体制改革是下阶段的重要任务。”国投安信期货宏观分析师靳顺柔子说。

　　在王青看来，2024年财政政策总体上保持稳增长取向，能够保障基建投资增速继续处于7%左右的较高水平，对冲房地产行业低迷对地方政府财政收支造成的影响，稳定宏观经济运行。

　　货币政策基调延续，强调“适度”和“有效”

　　政府工作报告指出，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。加强总量和结构双重调节，盘活存量、提升效能，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。促进社会综合融资成本稳中有降。畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转。

　　魏刚认为，相比上一年的“精准有力”，今年的货币政策更强调“适度”和“有效”，预计今年更看重提升货币政策的效能，发挥货币政策对结构的调节作用。今年货币政策或以结构性宽松为主，更多通过各类专项结构性工具为实体经济恢复发展提供定向流动性支持。

　　在上海东亚期货首席经济学家景川看来，报告提出的“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”这一新定调也意味着货币政策要同时支持物价回升以及经济增速向潜在增速回归，尤其是支持物价回升。

　　“今年降准、降息仍有发力空间，预计央行在稳定市场预期方面也将给予更多支持。”靳顺柔子说。

　　永安期货研究中心宏观团队表示，央行料将出台政策以配合财政加力，在量上通过PSL、再贷款等结构性货币政策工具支持“三大工程”，新一轮大规模设备更新，以及新能源、半导体、新基建和人工智能等战略性新兴产业。从物价来看，今年物价水平的恢复仍有赖于需求的进一步回升，在实际利率水平偏高的情况下，货币政策也有望通过政策利率的下调进一步引导社会综合融资成本稳中有降。

　　高度重视新质生产力，相关新兴产业或迎利好

　　今年，“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”居政府工作任务的首位，受到市场关注。政府工作报告指出，充分发挥创新主导作用，以科技创新推动产业创新，加快推进新型工业化，提高全要素生产率，不断塑造发展新动能新优势，促进社会生产力实现新的跃升；提出要推动产业链供应链优化升级，推动传统产业高端化、智能化、绿色化转型。

　　报告还提出，要积极培育新兴产业和未来产业。巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势，加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。在数字经济方面，深入推进数字经济创新发展。制定支持数字经济高质量发展政策，积极推进数字产业化、产业数字化，促进数字技术和实体经济深度融合。

　　“发展新质生产力首次出现在政府工作报告中，就放在重点工作之首，可见该项任务的重要程度。”魏刚对记者表示，这为经济转型指明了方向，对资本市场相关新兴行业和未来产业构成长期重大利好。

　　靳顺柔子认为，今年新质生产力成为重中之重，对比此前中央经济工作会议关于“建设现代化产业体系”以及“发展新质生产力”的表述，政府工作报告新增了“大力”和“加快”字眼，产业政策的重要性进一步凸显。

　　方正中期期货研究院院长王骏告诉记者，未来，在助力我国现代化产业体系建设和加快发展新质生产力方面，期货市场有较大发挥空间。比如在全国统一大市场建设和新能源、新材料产业发展过程中，期货市场将发挥风险管理、价格发现等重要功能和作用。

　　房地产发展和安全“两手抓”，防范化解重点领域风险关于房地产市场，政府工作报告指出，要稳妥有序处置风险隐患，2024年要优化房地产政策，对不同所有制房地产企业合理融资需求要一视同仁给予支持，促进房地产市场平稳健康发展。

　　在魏刚看来，关于房地产的论述放在了“更好统筹发展和安全，有效防范化解重点领域风险”的部分中，反映出今年房地产市场仍以化解风险为主基调。

　　在备受关注的“三大工程”方面，报告提出，加大保障性住房建设和供给，完善商品房相关基础性制度，满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求。

　　据永安期货研究中心宏观团队的测算，假设城中村改造周期为5年，改造需求每年可带动的投资约1.2万亿元，接近棚改加速推进时期每年1.56万亿元的投资完成额，并能和保障性住房建设相配合，有望对房地产投资及相关大宗商品需求起到提振作用。

　　“预计今年房地产政策是在房地产新发展模式下，加快推进保障房建设、城中村改造等‘三大工程’。同时，因城施策、一线城市等房地产政策进一步优化，有望带动房地产投资逐步止跌趋稳、降幅收窄。”魏刚说。

　　增强资本市场内在稳定性，大力发展“五大金融”

　　资本市场方面，今年政府工作报告提出，“增强资本市场内在稳定性”。中山大学岭南学院教授韩乾认为，增强资本市场内在稳定性，应从以下几个方面发力：一是要严格控制场外杠杆比例，无论是2015年的场外融资杠杆还是2023年的券商DMA杠杆，本质上都是杠杆比例过高，当市场走势转向时容易造成不稳定；二是要有一批精通市场微观结构的专业人才，熟悉市场生态和不同交易主体的行为及互相之间的关系，通过市场化、法治化手段进行有效监管；三是坚持穿透式监管，尤其是将场外交易透明化、标准化、集中化管理，做到风险可见可控；四是要健全金融市场衍生品体系，做到全市场覆盖，减少不稳定因素和潜在风险点。

　　那么，作为具有风险管理功能的期货市场，又能为增强资本市场内在稳定性作出哪些贡献呢？

　　浙商期货研究中心主管沈文卓认为，一方面，期货市场可以对冲风险，通过期货与现货之间的价格联动关系，市场参与者可以在期货市场规避现货市场价格波动的风险。另一方面，期货是有效的资产配置工具。大型金融机构在面对市场环境变化时经常需要调整其投资组合，以往只能通过现货的买卖才能实现，现在可以利用期货进行资产调整，通过保证金交易实现相同的效果，而且效率会更高。

　　新湖期货相关人士表示，作为资本市场的重要组成部分，期货市场在提升资本市场内在稳定性方面的作用不容忽视。经过多年运行，我国期货及衍生品已逐渐成为权益市场的“稳定器”，期货及衍生品市场能够助力市场机构管理股票现货市场、债券现货市场价格波动风险。

　　“同时，在大类资产配置中，期货市场是资本市场中覆盖股债期、场内外的投融资工具中的重要一环。作为对冲股票市场系统性风险的工具，当前我国股指期货、股指期权、ETF期权等品种日益丰富，并发挥了稳定市场预期、稳定市场大盘的‘减震器’作用。”新湖期货上述人士说。

　　此外，期货市场对上市公司经营发展的作用也在不断显现。随着期货和衍生品市场的快速发展，通过套期保值管理风险成为越来越多上市公司的选择。一些上市公司为稳定经营，常态化利用期货市场管控成本、锁定利润，这反映出上市公司对期货和衍生品的认可度提升，期货市场功能发挥进一步增强。

　　期货日报记者还注意到，有关金融市场发展方面，政府工作报告提到，大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融。优化融资增信、风险分担、信息共享等配套措施，更好满足中小微企业融资需求。在韩乾看来，大力发展“五大金融”是今后金融市场的发展方向之一，同时体现了金融业回归初心、服务实体经济发展和服务社会发展的宗旨。

　　“总的来看，金融市场的建设和发展将‘稳’字当先，整个金融市场也面临着如何更好服务新兴经济业态的挑战和机遇。比如数字经济中，传统信贷市场如何支持无形资产比例越来越高的企业的融资需求，包括股权市场如何克服追逐短期利益的缺点，更好地支持企业的研发、品牌、设计等具有高附加值的业务开展等。”韩乾说。（期货日报）

　　




 
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  　　3月5日，第十四届全国人民代表大会第二次会议在北京人民大会堂开幕。国务院总理李强作政府工作报告。

　　今年是新中国成立75周年和实现“十四五”规划目标任务的关键之年，政府工作报告对今年工作作出部署，回应了各方关切，释放了多个积极信号。

　　业内人士告诉期货日报记者，今年的政府工作报告坚持高质量发展和稳经济并重，着重提出“加快发展新质生产力”，旨在为经济发展注入新动能，塑造经济发展新优势。与此同时，报告提出“增强资本市场内在稳定性”，反映出资本市场改革发展的政策导向。

　　经济增长目标在5%左右，扎实推进高质量发展

　　政府工作报告提出，2024年经济发展主要预期目标是：国内生产总值（GDP）增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右。

　　对于今年继续设定“5%左右”的经济增长目标，分析普遍认为符合市场预期，既体现了政策预期管理保持稳定性、一致性和持续性，以稳定市场预期、强化市场信心，也释放出中国经济中长期发展的积极信号。

　　恒泰期货首席经济学家魏刚在接受期货日报记者采访时表示，今年设定的“5%左右”的增长目标基本与去年持平，但在去年增长5.2%较高基数的基础上，今年经济实现5%左右增长的目标的难度是有的，反映出决策层积极进取的工作作风，对今年经济增长仍有较高要求。

　　永安期货研究中心宏观团队认为，整体来看，当前国内经济处于稳步向好回升的轨道，驱动经济增长的引擎处于转换阶段。维持5%左右的经济增长目标不变，体现了高层对于经济继续回升、地方债务和房企等领域不发生系统性风险的信心。

　　“在去年12月中央经济工作会议强调‘稳中求进’的基础上，今年政府工作报告首次提出以‘以进促稳’，意味着保持中高速增长水平受到进一步重视。”东方金诚首席宏观分析师王青认为，更为重要的是，当前保持5%左右的中高速增长水平，能够为保障民生就业、维护金融稳定、化解地方债务风险提供基础保障，为加快建设现代产业体系、扎实推进高质量发展提供更为有利的环境。

　　财政支出力度增强，发行1万亿元超长期特别国债

　　政府工作报告提出，积极的财政政策要适度加力、提质增效。综合考虑发展需要和财政可持续，用好财政政策空间，优化政策工具组合。赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元。拟安排地方政府专项债券3.9万亿元，比上年增加1000亿元。此外，政府工作报告还提出，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行１万亿元。

　　南华期货研究团队分析认为，去年10月底超发的万亿元国债大部分结余将在今年使用，同时还有新增PSL，去年12月和今年1月的发行规模达到3500亿元，再加上1万亿元的超长期特别国债，广义财政扩张较为明显。

　　“今年积极的财政政策主基调不变，‘适度加力’是由当前宏观经济有效需求不足、微观主体信心仍未根本提振的形势决定的，是顺势而为。同时，更加强调优化政策组合和支出效率，稳妥、标本兼治化解债务风险，谋划新一轮财税体制改革是下阶段的重要任务。”国投安信期货宏观分析师靳顺柔子说。

　　在王青看来，2024年财政政策总体上保持稳增长取向，能够保障基建投资增速继续处于7%左右的较高水平，对冲房地产行业低迷对地方政府财政收支造成的影响，稳定宏观经济运行。

　　货币政策基调延续，强调“适度”和“有效”

　　政府工作报告指出，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。加强总量和结构双重调节，盘活存量、提升效能，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。促进社会综合融资成本稳中有降。畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转。

　　魏刚认为，相比上一年的“精准有力”，今年的货币政策更强调“适度”和“有效”，预计今年更看重提升货币政策的效能，发挥货币政策对结构的调节作用。今年货币政策或以结构性宽松为主，更多通过各类专项结构性工具为实体经济恢复发展提供定向流动性支持。

　　在上海东亚期货首席经济学家景川看来，报告提出的“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”这一新定调也意味着货币政策要同时支持物价回升以及经济增速向潜在增速回归，尤其是支持物价回升。

　　“今年降准、降息仍有发力空间，预计央行在稳定市场预期方面也将给予更多支持。”靳顺柔子说。

　　永安期货研究中心宏观团队表示，央行料将出台政策以配合财政加力，在量上通过PSL、再贷款等结构性货币政策工具支持“三大工程”，新一轮大规模设备更新，以及新能源、半导体、新基建和人工智能等战略性新兴产业。从物价来看，今年物价水平的恢复仍有赖于需求的进一步回升，在实际利率水平偏高的情况下，货币政策也有望通过政策利率的下调进一步引导社会综合融资成本稳中有降。

　　高度重视新质生产力，相关新兴产业或迎利好

　　今年，“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”居政府工作任务的首位，受到市场关注。政府工作报告指出，充分发挥创新主导作用，以科技创新推动产业创新，加快推进新型工业化，提高全要素生产率，不断塑造发展新动能新优势，促进社会生产力实现新的跃升；提出要推动产业链供应链优化升级，推动传统产业高端化、智能化、绿色化转型。

　　报告还提出，要积极培育新兴产业和未来产业。巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势，加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。在数字经济方面，深入推进数字经济创新发展。制定支持数字经济高质量发展政策，积极推进数字产业化、产业数字化，促进数字技术和实体经济深度融合。

　　“发展新质生产力首次出现在政府工作报告中，就放在重点工作之首，可见该项任务的重要程度。”魏刚对记者表示，这为经济转型指明了方向，对资本市场相关新兴行业和未来产业构成长期重大利好。

　　靳顺柔子认为，今年新质生产力成为重中之重，对比此前中央经济工作会议关于“建设现代化产业体系”以及“发展新质生产力”的表述，政府工作报告新增了“大力”和“加快”字眼，产业政策的重要性进一步凸显。

　　方正中期期货研究院院长王骏告诉记者，未来，在助力我国现代化产业体系建设和加快发展新质生产力方面，期货市场有较大发挥空间。比如在全国统一大市场建设和新能源、新材料产业发展过程中，期货市场将发挥风险管理、价格发现等重要功能和作用。

　　房地产发展和安全“两手抓”，防范化解重点领域风险

　　关于房地产市场，政府工作报告指出，要稳妥有序处置风险隐患，2024年要优化房地产政策，对不同所有制房地产企业合理融资需求要一视同仁给予支持，促进房地产市场平稳健康发展。

　　在魏刚看来，关于房地产的论述放在了“更好统筹发展和安全，有效防范化解重点领域风险”的部分中，反映出今年房地产市场仍以化解风险为主基调。

　　在备受关注的“三大工程”方面，报告提出，加大保障性住房建设和供给，完善商品房相关基础性制度，满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求。

　　据永安期货研究中心宏观团队的测算，假设城中村改造周期为5年，改造需求每年可带动的投资约1.2万亿元，接近棚改加速推进时期每年1.56万亿元的投资完成额，并能和保障性住房建设相配合，有望对房地产投资及相关大宗商品需求起到提振作用。

　　“预计今年房地产政策是在房地产新发展模式下，加快推进保障房建设、城中村改造等‘三大工程’。同时，因城施策、一线城市等房地产政策进一步优化，有望带动房地产投资逐步止跌趋稳、降幅收窄。”魏刚说。

　　增强资本市场内在稳定性，大力发展“五大金融”

　　资本市场方面，今年政府工作报告提出，“增强资本市场内在稳定性”。中山大学岭南学院教授韩乾认为，增强资本市场内在稳定性，应从以下几个方面发力：一是要严格控制场外杠杆比例，无论是2015年的场外融资杠杆还是2023年的券商DMA杠杆，本质上都是杠杆比例过高，当市场走势转向时容易造成不稳定；二是要有一批精通市场微观结构的专业人才，熟悉市场生态和不同交易主体的行为及互相之间的关系，通过市场化、法治化手段进行有效监管；三是坚持穿透式监管，尤其是将场外交易透明化、标准化、集中化管理，做到风险可见可控；四是要健全金融市场衍生品体系，做到全市场覆盖，减少不稳定因素和潜在风险点。

　　那么，作为具有风险管理功能的期货市场，又能为增强资本市场内在稳定性作出哪些贡献呢？

　　浙商期货研究中心主管沈文卓认为，一方面，期货市场可以对冲风险，通过期货与现货之间的价格联动关系，市场参与者可以在期货市场规避现货市场价格波动的风险。另一方面，期货是有效的资产配置工具。大型金融机构在面对市场环境变化时经常需要调整其投资组合，以往只能通过现货的买卖才能实现，现在可以利用期货进行资产调整，通过保证金交易实现相同的效果，而且效率会更高。

　　新湖期货相关人士表示，作为资本市场的重要组成部分，期货市场在提升资本市场内在稳定性方面的作用不容忽视。经过多年运行，我国期货及衍生品已逐渐成为权益市场的“稳定器”，期货及衍生品市场能够助力市场机构管理股票现货市场、债券现货市场价格波动风险。

　　“同时，在大类资产配置中，期货市场是资本市场中覆盖股债期、场内外的投融资工具中的重要一环。作为对冲股票市场系统性风险的工具，当前我国股指期货、股指期权、ETF期权等品种日益丰富，并发挥了稳定市场预期、稳定市场大盘的‘减震器’作用。”新湖期货上述人士说。

　　此外，期货市场对上市公司经营发展的作用也在不断显现。随着期货和衍生品市场的快速发展，通过套期保值管理风险成为越来越多上市公司的选择。一些上市公司为稳定经营，常态化利用期货市场管控成本、锁定利润，这反映出上市公司对期货和衍生品的认可度提升，期货市场功能发挥进一步增强。

　　期货日报记者还注意到，有关金融市场发展方面，政府工作报告提到，大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融。优化融资增信、风险分担、信息共享等配套措施，更好满足中小微企业融资需求。在韩乾看来，大力发展“五大金融”是今后金融市场的发展方向之一，同时体现了金融业回归初心、服务实体经济发展和服务社会发展的宗旨。

　　“总的来看，金融市场的建设和发展将‘稳’字当先，整个金融市场也面临着如何更好服务新兴经济业态的挑战和机遇。比如数字经济中，传统信贷市场如何支持无形资产比例越来越高的企业的融资需求，包括股权市场如何克服追逐短期利益的缺点，更好地支持企业的研发、品牌、设计等具有高附加值的业务开展等。”韩乾说。（来源：期货日报）


　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！

  　　2024年全国两会召开在即。十四届全国人大一次会议将于2023年3月5日上午开幕，3月13日上午闭幕，会期8天半。全国政协十四届二次会议将于3月4日下午3时在人民大会堂开幕，3月10日上午闭幕，会期6天。

　　今年的全国两会，来自全国各地的代表、委员们将提出哪些涉及期货市场的提案和建议？对期现货行业发展将释放怎样的重要信号？期货日报记者将持续跟进，为广大读者提供丰富的动态报道，敬请关注。

　　全国政协委员李书福：建议加快建设全国碳市场建议 适时引入碳期货、碳远期等交易产品

　　全国政协委员、吉利控股集团董事长李书福带来一份关于夯实碳市场基础推动汽车产业实现“双碳”目标的提案。

　　李书福表示，汽车产业“低碳”发展需要政策保驾护航，尤其是在中国已经成为全球最大的汽车出口国的背景下。为了维持中国新能源汽车产业的国际领先地位，同时满足国际碳排放政策要求，要加快建设全国碳市场，出台碳管理相关机制及政策以及规范碳管理数字化平台。

　　为此他提出四方面建议：首先是建立汽车行业统一的产品碳足迹管理体系，并推动汽车产品碳足迹的国际衔接互认。其次是优先促进《积分办法》与碳减排体系的衔接机制。再次是在全国碳市场建设方面，扩大行业纳入范围，按照成熟一批、纳入一批的原则，尽快将我国重点碳排放行业纳入全国碳市场，特别是钢铁、铝等重要上游关键工业原材料行业。同时还需扩大碳交易产品种类，优化配额发放及履约机制，适时引入碳期货、碳远期等交易产品等。最后是需加强数字化碳管理工具的规范化管理。

　　全国政协委员何杰：建议支持香港推出离岸国债期货

　　全国政协委员、民革中央经济委员会副主任、深圳市人大常委会副秘书长何杰今年聚焦粤港澳大湾区金融互联互通话题带来了提案。

　　何杰建议，进一步提升粤港澳大湾区金融市场互联互通水平，加强大湾区金融发展统筹协调力度，以更大力度支持外资机构来大湾区展业兴业。

　　何杰建议，研究支持同一主体参与多种互联互通机制，为投资者提供综合性服务；研究支持境外个人投资者直接投资境内金融市场的方式；持续优化互联互通机制，研究将公募REITs、交易所债券产品纳入深港通投资标的范围；推动人民币柜台股票纳入港股通，支持香港推出离岸国债期货。

　　何杰还建议，研究设立粤港澳大湾区金融专项协调机制，由中央金融监管部门和粤港澳大湾区三地金融监管部门共同参与。此外建议对外资金融机构在境内的业务创新和发展要提供更多的便利，探索降低外资金融机构尤其是港澳机构的准入门槛；助力港澳金融主体进入内地市场，加快提升大湾区金融业一体化水平。

　　全国人大代表田轩：建议试点逐步恢复T+0股票交易制度

　　全国人大代表、清华大学五道口金融学院副院长田轩今年准备了《关于实行“T+0”交易制度保障投融资两端动态平衡的建议》。他表示，从交易制度看，我国现行的T+1交易制度已无法满足全面注册制背景下健康投资生态构建的需要。实施更灵活、公平的交易制度，将是短期内提升投资者获得感、实现市场投融资两端动态平衡的重要抓手。

　　对此，田轩建议，一是试点逐步恢复T+0股票交易制度。可在主板市场蓝筹股试点并逐步扩大T+0交易制度范围；先行在个人投资者中试点T+0，成熟后再向机构投资者过渡；先行试点单日单次T+0，成熟后向单日多次T+0过渡，直至完全覆盖。二是出台配套的风险监管措施，防止市场大幅波动。采取保证金制度、对投资者账户进行定期评估、限制不良交易账户等风险监管措施预防T+0制度可能带来的风险，维护市场稳定。同时，采取更精准的投资者适当性管理。三是严格落实《证券法》，完善证券交易法制化监管。完善市场监察系统交易预警体系建设，及时发现异常交易。出台发行后续配套的追责和处罚机制并严格执行，加强各部门联动机制，严厉打击操纵市场、内幕交易等违法行为，提高处罚力度。进一步推进《刑法》的修订，追究个人责任，提高刑期上限，大幅提高证券违法犯罪的成本。

　　全国政协委员刘永好：建议支持推动保险公司加大种猪和育肥猪保险的品种和保额的提升

　　全国政协委员、新希望集团董事长刘永好今年继续聚焦生猪行业发展，带来了一份《关于多措并举推动生猪行业高质量发展的提案》。为推动生猪行业实现高质量发展，刘永好提出以下建议：

　　一是推动养殖企业转型升级。支持行业内部通过资产流转、股权投资等方式盘活现有资源，加强存量资产优化整合。引导规模化猪场向智能化、绿色化、高效化转型，引导中小养殖户向标准化、现代化转型，推动行业整体转型升级。扩大生猪养殖相关数据的统计和开放范围，提升数据的完整性、时效性和可用性。

　　二是加大金融支持力度。建议国家发行专项长期贴息贷款或永续贷款，支持标杆企业跨越周期。推动商业银行对龙头企业给予5年期的全周期信贷支持，确保低谷期不抽贷、不断贷。引导资本市场加强对生猪养殖企业的支持，引导金融机构加大对龙头企业低息优先股、永续债的投资。支持龙头企业基于成熟养殖类资产，创新发行公募或私募REITs产品。国家通过适当补助等方式支持推动保险公司加大种猪和育肥猪保险的品种和保额的提升。

　　三是促进猪肉消费升级。大力鼓励猪肉消费，在有条件的地区探索发放猪肉或猪肉产品消费券，支持猪肉加工制品的研发创新，丰富猪肉制品种类，提升产品品质，满足消费者多样化的需求。引导政府机构、企事业单位、大中小学校积极采购认证溯源的安全肉，与大型养殖主体开展订单养殖，定期定价采购猪肉，拓宽猪肉消费场景，推动猪肉消费升级。

　　全国人大代表郭泽义：建议从四个方面全面深化资本市场改革

　　今年全国两会，全国人大代表、中航光电科技股份有限公司党委书记、董事长郭泽义带来一份《关于充分发挥资本市场功能优化产业布局的建议》。他建议，监管部门要从优化市场准入机制、健全市场退出机制、优化资本市场并购重组安排、引导资本市场坚持价值投资与长期投资四个方面全面深化资本市场改革，进一步发挥好资本市场枢纽功能，提高资本市场资源配置效率，持续优化上市公司产业布局，加快建设中国特色现代资本市场，服务经济高质量发展。

　　具体来看，在优化市场准入机制方面，郭泽义建议监管部门要从严把控增量上市公司的注册审核，要切实把有限的金融资源配置给符合国家高质量发展战略的企业。同时，还要科学把握发行节奏，使注册制的发行上市审核工作规范有序，减少市场的非正常波动，促进市场的健康发展。

　　在健全市场退出机制方面，郭泽义建议进一步优化退市制度，提高资本市场的活力和配置效率。在引导和培育更多优质企业登陆资本市场的同时，也要强化退市机制，达到退市标准的上市公司实现应退尽退。

　　“加大行业龙头上市公司并购重组整合力度，优化资本结构调整。支持产业链上下游整合，同一产业链的两家或多家企业合并，有利于实现优势互补强化协同效应和规模效应；重点对于行业同质化严重、经营质量较差的‘小’‘弱’‘散’类型企业，鼓励通过并购重组的方式进行资源整合。”郭泽义说。

　　引导资本市场坚持价值投资与长期投资方面，郭泽义建议进一步加强价值投资与长期投资理念引导，优化完善专业投资机构考核体系，积极开展投资者教育，引导市场树立理性的投资观念和合理的投资回报预期。积极发挥专业投资者功能，推动完善上市公司治理，引导上市公司以分红、股票回购等多种形式回报股东。（来源：期货日报）


　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！

  　　2024年全国两会召开在即。十四届全国人大一次会议将于2023年3月5日上午开幕，3月13日上午闭幕，会期8天半。全国政协十四届二次会议将于3月4日下午3时在人民大会堂开幕，3月10日上午闭幕，会期6天。

　　今年的全国两会，来自全国各地的代表、委员们将提出哪些涉及期货市场的提案和建议？对期现货行业发展将释放怎样的重要信号？期货日报记者将持续跟进，为广大读者提供丰富的动态报道，敬请关注。

　　全国政协委员李书福：建议加快建设全国碳市场建议 适时引入碳期货、碳远期等交易产品

　　全国政协委员、吉利控股集团董事长李书福带来一份关于夯实碳市场基础推动汽车产业实现“双碳”目标的提案。

　　李书福表示，汽车产业“低碳”发展需要政策保驾护航，尤其是在中国已经成为全球最大的汽车出口国的背景下。为了维持中国新能源汽车产业的国际领先地位，同时满足国际碳排放政策要求，要加快建设全国碳市场，出台碳管理相关机制及政策以及规范碳管理数字化平台。

　　为此他提出四方面建议：首先是建立汽车行业统一的产品碳足迹管理体系，并推动汽车产品碳足迹的国际衔接互认。其次是优先促进《积分办法》与碳减排体系的衔接机制。再次是在全国碳市场建设方面，扩大行业纳入范围，按照成熟一批、纳入一批的原则，尽快将我国重点碳排放行业纳入全国碳市场，特别是钢铁、铝等重要上游关键工业原材料行业。同时还需扩大碳交易产品种类，优化配额发放及履约机制，适时引入碳期货、碳远期等交易产品等。最后是需加强数字化碳管理工具的规范化管理。

　　全国政协委员何杰：建议支持香港推出离岸国债期货

　　全国政协委员、民革中央经济委员会副主任、深圳市人大常委会副秘书长何杰今年聚焦粤港澳大湾区金融互联互通话题带来了提案。

　　何杰建议，进一步提升粤港澳大湾区金融市场互联互通水平，加强大湾区金融发展统筹协调力度，以更大力度支持外资机构来大湾区展业兴业。

　　何杰建议，研究支持同一主体参与多种互联互通机制，为投资者提供综合性服务；研究支持境外个人投资者直接投资境内金融市场的方式；持续优化互联互通机制，研究将公募REITs、交易所债券产品纳入深港通投资标的范围；推动人民币柜台股票纳入港股通，支持香港推出离岸国债期货。

　　何杰还建议，研究设立粤港澳大湾区金融专项协调机制，由中央金融监管部门和粤港澳大湾区三地金融监管部门共同参与。此外建议对外资金融机构在境内的业务创新和发展要提供更多的便利，探索降低外资金融机构尤其是港澳机构的准入门槛；助力港澳金融主体进入内地市场，加快提升大湾区金融业一体化水平。

　　全国人大代表田轩：建议试点逐步恢复T+0股票交易制度

　　全国人大代表、清华大学五道口金融学院副院长田轩今年准备了《关于实行“T+0”交易制度保障投融资两端动态平衡的建议》。他表示，从交易制度看，我国现行的T+1交易制度已无法满足全面注册制背景下健康投资生态构建的需要。实施更灵活、公平的交易制度，将是短期内提升投资者获得感、实现市场投融资两端动态平衡的重要抓手。

　　对此，田轩建议，一是试点逐步恢复T+0股票交易制度。可在主板市场蓝筹股试点并逐步扩大T+0交易制度范围；先行在个人投资者中试点T+0，成熟后再向机构投资者过渡；先行试点单日单次T+0，成熟后向单日多次T+0过渡，直至完全覆盖。二是出台配套的风险监管措施，防止市场大幅波动。采取保证金制度、对投资者账户进行定期评估、限制不良交易账户等风险监管措施预防T+0制度可能带来的风险，维护市场稳定。同时，采取更精准的投资者适当性管理。三是严格落实《证券法》，完善证券交易法制化监管。完善市场监察系统交易预警体系建设，及时发现异常交易。出台发行后续配套的追责和处罚机制并严格执行，加强各部门联动机制，严厉打击操纵市场、内幕交易等违法行为，提高处罚力度。进一步推进《刑法》的修订，追究个人责任，提高刑期上限，大幅提高证券违法犯罪的成本。

　　全国政协委员刘永好：建议支持推动保险公司加大种猪和育肥猪保险的品种和保额的提升

　　全国政协委员、新希望集团董事长刘永好今年继续聚焦生猪行业发展，带来了一份《关于多措并举推动生猪行业高质量发展的提案》。为推动生猪行业实现高质量发展，刘永好提出以下建议：

　　一是推动养殖企业转型升级。支持行业内部通过资产流转、股权投资等方式盘活现有资源，加强存量资产优化整合。引导规模化猪场向智能化、绿色化、高效化转型，引导中小养殖户向标准化、现代化转型，推动行业整体转型升级。扩大生猪养殖相关数据的统计和开放范围，提升数据的完整性、时效性和可用性。

　　二是加大金融支持力度。建议国家发行专项长期贴息贷款或永续贷款，支持标杆企业跨越周期。推动商业银行对龙头企业给予5年期的全周期信贷支持，确保低谷期不抽贷、不断贷。引导资本市场加强对生猪养殖企业的支持，引导金融机构加大对龙头企业低息优先股、永续债的投资。支持龙头企业基于成熟养殖类资产，创新发行公募或私募REITs产品。国家通过适当补助等方式支持推动保险公司加大种猪和育肥猪保险的品种和保额的提升。

　　三是促进猪肉消费升级。大力鼓励猪肉消费，在有条件的地区探索发放猪肉或猪肉产品消费券，支持猪肉加工制品的研发创新，丰富猪肉制品种类，提升产品品质，满足消费者多样化的需求。引导政府机构、企事业单位、大中小学校积极采购认证溯源的安全肉，与大型养殖主体开展订单养殖，定期定价采购猪肉，拓宽猪肉消费场景，推动猪肉消费升级。

　　全国人大代表郭泽义：建议从四个方面全面深化资本市场改革

　　今年全国两会，全国人大代表、中航光电科技股份有限公司党委书记、董事长郭泽义带来一份《关于充分发挥资本市场功能优化产业布局的建议》。他建议，监管部门要从优化市场准入机制、健全市场退出机制、优化资本市场并购重组安排、引导资本市场坚持价值投资与长期投资四个方面全面深化资本市场改革，进一步发挥好资本市场枢纽功能，提高资本市场资源配置效率，持续优化上市公司产业布局，加快建设中国特色现代资本市场，服务经济高质量发展。

　　具体来看，在优化市场准入机制方面，郭泽义建议监管部门要从严把控增量上市公司的注册审核，要切实把有限的金融资源配置给符合国家高质量发展战略的企业。同时，还要科学把握发行节奏，使注册制的发行上市审核工作规范有序，减少市场的非正常波动，促进市场的健康发展。

　　在健全市场退出机制方面，郭泽义建议进一步优化退市制度，提高资本市场的活力和配置效率。在引导和培育更多优质企业登陆资本市场的同时，也要强化退市机制，达到退市标准的上市公司实现应退尽退。

　　“加大行业龙头上市公司并购重组整合力度，优化资本结构调整。支持产业链上下游整合，同一产业链的两家或多家企业合并，有利于实现优势互补强化协同效应和规模效应；重点对于行业同质化严重、经营质量较差的‘小’‘弱’‘散’类型企业，鼓励通过并购重组的方式进行资源整合。”郭泽义说。

　　引导资本市场坚持价值投资与长期投资方面，郭泽义建议进一步加强价值投资与长期投资理念引导，优化完善专业投资机构考核体系，积极开展投资者教育，引导市场树立理性的投资观念和合理的投资回报预期。积极发挥专业投资者功能，推动完善上市公司治理，引导上市公司以分红、股票回购等多种形式回报股东。（来源：期货日报）


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   全国人大代表、清华大学五道口金融学院副院长田轩今年准备了《关于实行“T+0”交易制度保障投融资两端动态平衡的建议》。他表示，从交易制度看，我国现行的T+1交易制度已无法满足全面注册制背景下健康投资生态构建的需要。实施更灵活、公平的交易制度，将是短期内提升投资者获得感、实现市场投融资两端动态平衡的重要抓手。

　　对此，田轩建议，一是试点逐步恢复T+0股票交易制度。可在主板市场蓝筹股试点并逐步扩大T+0交易制度范围；先行在个人投资者中试点T+0，成熟后再向机构投资者过渡；先行试点单日单次T+0，成熟后向单日多次T+0过渡，直至完全覆盖。二是出台配套的风险监管措施，防止市场大幅波动。采取保证金制度、对投资者账户进行定期评估、限制不良交易账户等风险监管措施预防T+0制度可能带来的风险，维护市场稳定。同时，采取更精准的投资者适当性管理。三是严格落实《证券法》，完善证券交易法制化监管。完善市场监察系统交易预警体系建设，及时发现异常交易。出台发行后续配套的追责和处罚机制并严格执行，加强各部门联动机制，严厉打击操纵市场、内幕交易等违法行为，提高处罚力度。进一步推进《刑法》的修订，追究个人责任，提高刑期上限，大幅提高证券违法犯罪的成本。
 
（期货日报）

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　　各会员单位：
　　
　　根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，我所对黄金白银延期合约交易保证金比例和涨跌停板以及履约担保型询价合约保证金进行调整。现将相关事项通知如下：
　　
　　自2024年3月1日（星期五）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从10%调整为8%，下一交易日起涨跌幅度限制从9%调整为7%；Ag（T+D）合约的保证金比例从14%调整为10%，下一交易日起涨跌幅度限制从13%调整为9%；CAu99.99合约保证金每手55,000元调整至每手45,000元。
　　
　　请各会员提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资，确保市场稳定健康运行。
　　
　　上海黄金交易所  
　　
　　2024年2月29日  
　　
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　　2月27日芝商所（纳斯达克股票代码：CME）日前公布2023年第四季度及全年财务业绩。

　　芝商所2023年第四季度的收入为14亿美元，营业收入为8.63亿美元。净收入为8.15亿美元，摊薄每普通股收益为2.24美元。调整后净收入为8.65亿美元，摊薄每普通股收益为2.37美元。2023年和2022年第四季度财务业绩数据为排除了某些项目的经调整后数据。

　　2023全年总收入为56亿美元，营业收入为34亿美元。净收入为32亿美元，摊薄每普通股收益为8.86美元。调整后净收入为34亿美元，摊薄每普通股收益为9.34美元。

　　“随着全球投资者转向我们旗下各个兼具深度与流动性的市场以管理各资产类别的风险，芝商所2023年日均交易量攀升至创纪录的2440万份合约，推动收入和调整后收益再创新高，”芝商所董事长兼首席执行官Terry Duffy表示。“2023年第四季度，我们连续第十个季度实现调整后收益的两位数上涨。这一强劲表现在很大程度上得益于第四季度利率产品交易量的增长(36%)，尤其是美国国债期货日均交易量的增长(46%)。展望未来，我们将继续专注于推出新产品和提高资本效率，其中包括我们于上个月推出的增强型FICC交叉保证金计划。”

　　2023年第四季度日均交易量为2,550万份合约，较2022年第四季度增长17%，其中非美国市场日均交易量为720万份合约，较2022年同期增长28%。

　　2023年第四季度的清算和交易费用收入总计近12亿美元。每份合约的平均总费率为0.682美元。2023年第四季度市场行情数据收入总计1.67亿美元。

　　截至2023年12月31日，芝商所的现金资产约为31亿美元（包括存放于美国固定收益清算公司(FICC)中的1.75亿美元，计入其他流动资产），负债为34亿美元。公司2023全年派发了35亿美元股息，其中包括19亿美元的年度可变股息。自2012年初实施可变股息政策以来，公司以股息形式向股东返还了超过243亿美元回报。此外，2024年2月8日，公司宣布第一季度股息为每股1.15美元，较之前的每股1.10美元增长5%。

　　




 
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    2月26日，记者从大连商品交易所获悉，2023年，大商所通过降低期货交割手续费、期转现手续费、标准仓单转让货款收付手续费、标准仓单作为保证金手续费等4项费用，免收套保交易手续费，累计减免产业客户手续费3.3亿元。

　　此外，2023年大商所还通过增设交割库、扩大厂库标准仓单最大注册量、优化协议交收方式等措施，提高交割资源配置效率，为产业链上下游企业深度参与期货交割提供便利。

　　“银期保”模式即是大商所2023年深入贯彻落实中央一号文件精神，优化“保险+期货”项目模式的成果。2023年在大商所和7家期货公司、4家保险公司、4家商业银行等各参与方的积极推动下，8个“银期保”项目顺利落地，服务规模化种植主体22个，覆盖种植面积33.24万亩、现货量约5.45万吨，涉及保费1942万元、贷款数额6806万元。目前赔付率约140%，补偿部分农户因天气减产和价格下跌遭受的损失，保障种植收益，提振种植大豆的积极性。（新京报贝壳财经）

　　




 
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   集运指数（欧线）期货EC2502合约交易手续费调整为成交金额的万分之六，日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之十二；自2024年2月27日（周二）交易起，集运指数（欧线）期货EC2502合约的交易保证金比例为17%，涨跌停板幅度为15%，首日涨跌停板幅度为其2倍。


    免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！

 　　各会员单位：

　　根据《大连商品交易所风险管理办法》，经研究决定，我所将在2024年春节休市前后对各品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平做如下调整：

　　自2024年2月7日（星期三）结算时起，铁矿石品种期货合约涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平调整为13%，投机交易保证金水平调整为17%；焦炭、焦煤品种期货合约涨跌停板幅度调整为10%，交易保证金水平维持不变；黄大豆1号、黄大豆2号、鸡蛋品种期货合约涨跌停板幅度调整为8%，投机交易保证金水平调整为10%，套期保值交易保证金水平调整为9%；玉米品种期货合约涨跌停板幅度调整为7%，投机交易保证金水平调整为9%，套期保值交易保证金水平调整为8%；豆粕、豆油、生猪、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯品种期货合约涨跌停板幅度调整为8%，交易保证金水平调整为10%；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气品种期货合约涨跌停板幅度调整为9%，交易保证金水平调整为11%；玉米淀粉品种期货合约涨跌停板幅度调整为6%，交易保证金水平调整为8%；粳米品种期货合约涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平调整为6%，投机交易保证金水平调整为8%；其他品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。

　　2024年2月19日（星期一）恢复交易后，在各品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，将黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋品种期货合约投机交易保证金水平调整为7%，涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平恢复至节前标准；将粳米品种期货合约套期保值交易保证金水平调整为6%，涨跌停板幅度和投机交易保证金水平恢复至节前标准；将铁矿石、焦炭、焦煤、豆粕、豆油、棕榈油、玉米淀粉、生猪、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平恢复至节前标准；其他品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。


　　如遇上述涨跌停板幅度、交易保证金水平与现行执行的涨跌停板幅度、交易保证金水平不同时，则按两者中幅度大、水平高的执行。

　　请各会员单位做好对客户的风险提示工作，加强市场风险防范，确保市场平稳运行。

　　 特此通知。

　　                                       大连商品交易所

　　                                        2024年2月2日



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 　　各会员单位：

　　根据《大连商品交易所风险管理办法》，经研究决定，我所将在2024年春节休市前后对各品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平做如下调整：

　　自2024年2月7日（星期三）结算时起，铁矿石品种期货合约涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平调整为13%，投机交易保证金水平调整为17%；焦炭、焦煤品种期货合约涨跌停板幅度调整为10%，交易保证金水平维持不变；黄大豆1号、黄大豆2号、鸡蛋品种期货合约涨跌停板幅度调整为8%，投机交易保证金水平调整为10%，套期保值交易保证金水平调整为9%；玉米品种期货合约涨跌停板幅度调整为7%，投机交易保证金水平调整为9%，套期保值交易保证金水平调整为8%；豆粕、豆油、生猪、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯品种期货合约涨跌停板幅度调整为8%，交易保证金水平调整为10%；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气品种期货合约涨跌停板幅度调整为9%，交易保证金水平调整为11%；玉米淀粉品种期货合约涨跌停板幅度调整为6%，交易保证金水平调整为8%；粳米品种期货合约涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平调整为6%，投机交易保证金水平调整为8%；其他品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。

　　2024年2月19日（星期一）恢复交易后，在各品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，将黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋品种期货合约投机交易保证金水平调整为7%，涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平恢复至节前标准；将粳米品种期货合约套期保值交易保证金水平调整为6%，涨跌停板幅度和投机交易保证金水平恢复至节前标准；将铁矿石、焦炭、焦煤、豆粕、豆油、棕榈油、玉米淀粉、生猪、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平恢复至节前标准；其他品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。


　　如遇上述涨跌停板幅度、交易保证金水平与现行执行的涨跌停板幅度、交易保证金水平不同时，则按两者中幅度大、水平高的执行。

　　请各会员单位做好对客户的风险提示工作，加强市场风险防范，确保市场平稳运行。

　　 特此通知。

　　                                       大连商品交易所

　　                                        2024年2月2日



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    行业消息：1、证监会进一步优化融券机制，具体包括：一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。 据中国证券报，此次进一步优化融券机制，加强对限售股出借的监管，是证监会经过充分论证评估后采取的举措。

　　观点总结：A股主要指数收跌。大盘跳空低开后弱势震荡，尾盘跌幅扩大。截至收盘，沪指跌1.83%，深证成指跌2.4%，创业板指跌2.47%。四期指均收跌，中小股指表现更弱,，贴水幅度再度扩大。沪深两市成交量回落，北向资金净流入 。本次全面暂停限售股出借规则的出台，是在去年10月新规基础上的进一步完善。当时强调阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借，并且将融券保证金进行一定幅度的上调。此外，还取消了上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借股份等。近期来看，从央行超预期降准到全面暂停限售股出借，A股市场政策环境持续吹暖风，对节前市场行情的走势或比较有利。策略上，随着市场步入低位，IC/IM维持贴水格局，建议多近空远跨期套利。

　　
   



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　　周一，A股市场进入休整，银行、石油石化等权重板块表现相对强势，新能源等成长赛道则集体回落，造成三大指数分化显著。截至收盘，上证综指报2883.36点，跌0.92%；深证成指报8581.76点，跌2.06%；创业板指报1623.81点，跌3.49%。沪深两市合计成交8052亿元，较上周五缩量235亿元。

　　次新股板块崛起

　　次新股板块昨日整体高开，此后高开高走掀起涨停潮。其中，上市仅4天的C美信盘中最大涨幅接近60%，收盘大涨24.86%。上海汽配、腾达科技、百通能源等去年第四季度以来上市的次新股均涨停。

　　1月28日，中国证监会发布通知称，为贯彻以投资者为本的监管理念，加强对限售股出借的监管，经充分论证评估，进一步优化融券机制。具体措施包括：全面暂停限售股出借；将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。

　　中信证券表示，此次调整是继2023年10月融券保证金比例和公司高管及核心员工股份出借规则调整，以及2024年1月禁止融资买入证券用于偿还融券负债后的又一次融券业务规则修改。融券规则的持续调整，体现了此轮资本市场投融资平衡改革向着深入细化的方向逐步落实。

　　据中信证券测算，自2023年10月14日证监会收紧战略投资者出借以来（截至上周五，下同），战投出借余额整体降幅近四成。其中，科创板战投出借余量从1.97亿股下降至1.27亿股，创业板战投出借余量从2142万股下降至492万股，对应两板块融券余额分别从223亿元和112亿元下降至153亿元和87亿元。该机构预计，本次新规落地后，科创板和创业板融券规模有望进一步下降至26亿元和80亿元左右。

　　上海证券报记者关注到，在融券机制持续优化的背景下，2024年以来新上市的13只新股均未出现融券卖出，融券余额目前均为0。去年10月之后上市的新股中，有接近八成股票融券余额为0，仅永达股份、中邮科技两股融券余额超过1000万元。

　　“中字头”个股活跃

　　上周以来，央企国企上市公司表现持续活跃，成为引领股指反弹的重要力量。昨日，部分“中字头”个股继续走强，中成股份、中国海诚、中南股份等多股涨停，万亿市值的中国移动、中国银行均逆势飘红。

　　中金公司表示，在国务院国资委“进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”，中国证监会“加快构建中国特色估值体系，支持上市公司通过市场化并购重组等方式做优做强，推动将市值纳入央企国企考核评价体系”的导向下，市场对央企上市公司的关注度明显提升。

　　中金公司研究部国内策略首席分析师李求索认为，央企市值管理纳入考核体系将成为中国特色估值体系建设的关键环节。过去10年，国企改革成效主要体现在央企国企基本面改善上，包括利润率和盈利能力大幅提升、债务问题缓解和自由现金流改善。但是，这些公司估值仍进一步下行并维持较低水平，不仅相对民企存在折价，也明显低于海外龙头公司。

　　“本次将市值管理纳入央企负责人的业绩考核，有望成为解决估值结构问题的关键。从中长期维度看，央企负责人或有动力进一步优化公司治理，加大市场化机制建设，如加大回馈股东力度，适度提升分红比例和回购股票，有利于提振投资者信心和优化资本结构。”李求索说。

　　中金公司判断，上市央企估值、市值均具备继续修复空间，可重点关注三条投资思路：一是资本开支相对较低、自由现金流较为优质、能够支持稳定高分红的央企；二是当前估值或市值水平处于历史偏低水平，现金流或现金资产水平足以支撑回购股票的央企；三是具备并购重组预期的央企。

　　防御板块仍是主线

　　2024年以来，A股市场筑底震荡，红利资产等防御板块成为市场主线。在部分机构看来，未来投资者情绪有望出现边际改善，但在预期和信心完全扭转之前，市场可能还将沿着央企重估、低位股超跌反弹、房地产板块边际修复等方向继续演绎。

　　长城证券首席经济学家汪毅表示，市场预期及信心完全扭转仍需耐心。当前市场进入数据真空期，后续市场可能因为政策面、投资者情绪、估值回升及资金流向等方面的边际改善而出现反弹，这些方面的积极因素近期均已出现。

　　汪毅认为，一些积极减少不良资产和贷款额的国有制造业企业，其生产率正在提高。“政策扶持+高市值+高红利”标的在大盘筑底反弹时期是具备安全边际的投资优选。

　　李求索表示，近期政策面正在发生积极变化，短期流动性风险逐步得到化解，指数具备一定的修复动能。但当前机构重仓的成长行业与中小盘风格整体表现偏弱，反映投资者风险偏好仍待修复。配置上，短期结合政策变化寻找受益领域，可关注景气回升和红利资产的攻守结合。

（上海证券报）
  
    
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　　随着我国期货市场品种工具供给不断丰富、市场功能不断深化，利用期货和衍生品工具管理风险的上市企业数量越来越多。期货日报记者注意到，今年开年以来，多家上市公司发布新年度开展期货及衍生品套期保值的公告。但是工具不在于“有”，而在于如何“用好”。当下，如何利用好期货和衍生品工具仍是上市企业的“必修课”。

　　1月24日，特变电工股份有限公司公司发布开展套期保值及远期外汇交易业务的公告称，预计未来12个月内套期保值交易保证金和权利金不超过90亿元，预计任一交易日持有的最高合约价值不超过604亿元；预计未来12个月内任一交易日持有的远期外汇交易业务最高合约价值不超过40亿美元（含已持有远期外汇合约）。

　　同日，新疆众和股份有限公司发布关于2024年度开展套期保值及远期外汇业务的公告称，预计2024年套期保值任一交易日保证金占用最高，额度不超过8.5亿元，在此额度范围内，可以循环使用；预计2024年任一交易日持有的最高合约价值不超过71亿元；远期外汇：预计2024年开展远期外汇业务规模不超过1亿美元（或等值美元的其他货币）。

　　1月23日，广东迪生力汽配股份有限公司发布关于开展期货及衍生品套期保值业务的公告称，期货及衍生品套期保值业务的保证金和权利金投资金额在任何时点不超过人民币1900万元，任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币9000万元，该额度在审批期限内可循环滚动使用。

　　1月23日。湘潭电化科技股份有限公司发布关于开展商品期货套期保值业务的公告称，根据生产经营及业务需求情况，公司及控股子公司开展套期保值业务的交易保证金和权利金上限（包括为交易而提供的担保物价值、预计占用的金融机构授信额度、为应急措施所预留的保证金等）不超过人民币7500万元，且任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币19000万元，该额度在有效期内可循环使用。

　　1月20日，洛阳栾川钼业集团股份有限公司发布关于2024年度开展套期保值型期货和衍生品交易业务的公告称，拟使用自有资金开展期货和衍生品交易业务，该业务中任一交易日占用的保证金和权利金上限(保证金指：公司衍生品交易合约签署时所需支付的保证金（或保证金金融机构相对应的授信金额）及尚在存续期且未平仓的衍生品交易合约已支付及已经确认需补充支付的保证金（或该保证金金融机构相对应的授信金额）)合计不超过（即任一时点都不超过）公司最近一期经审计净利润的30%；或任一交易日持有的最高合约价值上限不超过公司最近一期经审计净资产的30%。

　　此外，据期货日报记者观察，除了上述企业外，紫金矿业集团股份有限公司、浙江海正生物材料股份有限公司等多家上市公司也发布了开展期货及衍生品套期保值的公告近年来，上市公司利用期货衍生品工具管理风险的比例不断提高，A股上市公司发布套期保值公告的数量从几百份快速增加至上千份。中国上市公司协会最新发布的数据显示，2023上半年，共有1003家A股上市公司发布衍生品使用信息相关公告，同比增长13.0%。其中，使用目的为套期保值的有985家，旨在投机（投资）的有3家，兼具套保、投资目的的有15家。记者发现，上市公司利用期货及衍生品工具对冲汇率风险的意愿最大。2023上半年，在五大类风险中，共有856家公司的套保相关公告中提及汇率风险对冲，其次是利率风险和商品价格风险。

　　中国商业经济学会副会长、华德榜创始人宋向清表示，期货市场和衍生品工具既是上市公司进行风险管理的场所和工具，也是通过合理套期保值获取风险收益的平台和媒介，合理利用期货市场和衍生品工具有利于上市公司转移价格波动风险并赚取合法收益。此外，上市公司利用期货市场和衍生品工具，可以对企业的销售途径、后期采购、库存管理进行合理调配，确保企业中长期经营的稳定性、资源保障性和发展路径明晰性，从而强化企业的战略定力，增加企业经营利润、降低风险、优化库存。

　　据期货日报记者观察，虽然上市公司利用期货和衍生品管理风险的广度和深度不断增强，但使用衍生品工具的水平却参差不齐。部分企业甚至以衍生品为“通道”规避证券期货市场监管，通过衍生品交易违规减持。对此，去年证监会发布的《衍生品交易监督管理办法（二次征求意见稿）》对这些问题做了规范。

　　近年来，随着国际形势日趋复杂，全球大宗商品价格以及汇率波动明显加大，加之我国期货和衍生品工具日益增多、体系不断健全，越来越多的上市企业意识到期货和衍生品工具的重要性。如何利用好期货和衍生品工具管理风险成为上市企业的“必修课”。

　　宋向清认为，想用好期货和衍生品工具务必做到三点：一是要强化规则和合约意识，建立健全严谨的衍生品套期保值制度体系，严格遵守期货交易规则，重点防范投机性交易行为，确保实物交割能力大于持仓头寸。二是要强化理性交易原则，持仓头寸要严格管控，使之与资金相匹配，防止议价、交易、交割等环节因资金或资源调配实力不足而出现违约。三是要强化平台共建和信息共享机制，建立准确的价格和交易、交割信息平台，明确交割工厂、交割仓库、仓储运输条件、交割周期、资金占用、保险适用、违约责任等方面信息，保持企业、市场、工具、平台和设备设施等的完备可靠。四是要强化合作机制和共赢理念，上市公司要加强与期货公司、现货贸易商的深度合作，以便精准对接客户，精准防控风险，尤其是可以精准操控涉及含权业务、期权、外汇掉期等专业性更强的金融衍生产品。（期货日报）

　　




 
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　　周一A股出现大幅回调但随后两日连续反弹，几次上演日内V形反转，截至1月25日收盘，上证指数2900点失而复得，市场信心得到一定修复。

　　近期自动赎回型期权产品的敲入风险引发关注，自动赎回型期权产品是国内一种在2021年开始流行的场外衍生品，不同于交易所上市的标准期权合约，它的结构、盈亏特点更加贴近于奇异期权，它的六大要素包括期初价、敲入价、敲出价、票息率、到期日、保证金等。由于卖出产品期权者需要预防股票指数上涨的风险，因此其在股指期货市场上往往作为多头方持有一定规模的股指期货合约直至产品到期。

　　市场担心自动赎回型期权产品敲入的影响主要在于可能引发股指期货多头方集中平仓，多空力量的变化使得基差贴水扩大。然而，实际上自动赎回型期权产品敲入对股指期货多头力量的削弱以及基差的影响十分有限。主要原因之一在于，产品本身的名义规模相较于股指期货市场体量较小，据券商数据估算，目前全部存续的自动赎回型期权产品名义本金总计在2000亿元左右，其中挂钩中证500、中证1000、沪深300指数的比例由高到低排在前列。纵观股指期货市场，截至1月21日，IF、IM、IC三个品种的当月累计成交金额就分别在2万亿、2.1万亿、1.7万亿元左右，远大于自动赎回型期权产品规模。此外，根据自动赎回型期权产品卖方的对冲算法，为了保持组合Delta中性，对于80%敲入线的产品卖方，其往往会在产品临近敲入前（如82%左右）稍微加仓股指期货多头至大约110%仓位，在敲入后再平掉多余的10%仓位，回归100%股指期货多头仓位，以保持Delta中性，因此过程中变化的10%仓位相较于股指期货市场的成交和持仓规模显得影响力有限。

　　目前存续的自动赎回型期权产品中，集中敲入风险已于2024年1月22日的下跌行情中释放，存量陆续到期，平仓压力可能延续至3月上旬，未来对市场影响将逐渐弱化。

　　中国人民银行行长潘功胜1月24日在国新办新闻发布会上表示，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。同时，2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。此外，他还提到人民银行、国家金融监管总局将联合发布文件，完善经营性物业贷款政策，支持房地产企业发展，扩大资金使用范围，改善房企流动性状况。

　　降准有助于补充春节流动性缺口，同时缓解银行中长期资金压力。本次降准0.5%，相较2022年以来历次均为0.25%的降幅更大，2023年年末存款余额284.26万亿元，此次降准将释放中长期资金达到1万亿元左右。2月将迎来春节，2月5日实施降准将有效对冲春节流动性需求，按照往年临近春节M0变动测算，春节取现需求平均在1.5万亿元，降准将很大程度上补充这一时期流动性缺口。此外，近期资金面分层现象较为显著，R007-DR007中枢抬升，背后中小行负债压力较大，此时降准释放流动性不仅有利于广谱性缓解银行息差压力，也有利于缓解流动性分层，帮助中小行减轻负债压力。

　　稳定A股市场信心，打开潜在增量资金空间，修复预期。进入2024年，主要宽基指数仍处在振荡筑底之中，同时四大股指期货也处于贴水状态，成交活跃度及风险偏好有待提振。今年春节前一次性降准50BP除了缓解当季流动性压力外，也有望通过金融系统流动性循环，间接增加流入权益市场的资金。此外，市场对央行的政策早有预期，但降息尚未落地，降准先行也将稳定市场信心，修复此前预期。

　　昨日金融板块领涨盘面，指数已经初显底部企稳态势。虽然1月LPR维持不变，但本次伴随降准的“定向降息”，也对微观的实体企业和“三农”环节有实质的信贷支持，有利于实现引导金融机构加大对普惠小微方面支持力度的战略目标。即将发布的对地产企业贷款的支持政策也可对冲固定资产投资下行周期伴随的一系列风险担忧。

　　市场对2024年的政策期待除了降准降息外，还有政府加杠杆拉动投资、扩大消费等。本次降准后银行的加权法定存款准备金在7%，较5%的下限而言还存在降低空间。

　　本次会议中提及“保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”“支持政府债券大规模集中发行，支持项目集中建设方面有充足空间”，从维护价格稳定、推动价格温和回升及助力政府债发行的角度看，货币政策仍有空间。

　　春节后股指走势更大程度上将取决于3月全国两会及上市公司财报披露季的业绩情况，当前期指贴水可能还将修复一段时间，但投资者需谨慎操作，避免追高入场。（期货日报）

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　　经过多年的监管修修补补华之后，盛顿现在正强行对全球最大债券市场——美国国债市场进行几十年来最严格的改革。

　　美国证券交易委员会主席Gary Gensler已经牵头行动，要求绝大多数美国国债交易转移到中央对手方清算所进行清算，由其充当买卖双方的中间人，承担交易的最终责任。

　　这个过程将分阶段实施，在2026年中达到高潮，届时所有回购协议交易都将纳入其中。回购交易是对冲基金在热门的所谓基差交易中使用的一个关键工具，不过遭到华盛顿的审查。

　　这一倡议成为自1991年美国国债招标丑闻引发监管改革以来，最为重要的改革举措之一。当时的丑闻牵扯到现在已解散的所罗门兄弟。一旦完成，应该可以最大限度地降低任何一家金融机构突然倒闭可能引发的蔓延风险。这类似于雷曼兄弟倒闭后，当局对利率衍生品所做的改革。雷曼兄弟倒闭在全球货币市场造成巨大灾难。

　　由于清算所承担了完成交易的责任，这降低了交易对手无法完成交易的风险。但系统性风险的降低也是有代价的：随着证交会也收紧对清算所的管理制度，交易商将面临更高的风险管理成本。而且由于交易商将集体对任何一个交易对手的失败承担责任，因此他们也可能对客户进行更多尽职调查。新的抵押品和保证金规定，也可能意味着日常流动性减少。

　　对于Gensler和其他监管机构而言，此举是增强26万亿美元美国国债市场韧性的关键。近年来美国国债市场曾数次因交易突然冻结而陷入混乱。在每天7000亿美元的现货美国国债交易中，只有大约13%完全通过市场唯一的清算所——固定收益清算公司（FICC），这让当局相信有必要分阶段逐步实施。

　　“这将改变人们与市场互动的方式以及市场运作的方式。”纽约梅隆银行的市场结构主管、前纽约联储银行国内市场主管Nathaniel Wuerffel说道，“这是监管机构近年来一直在努力进行的改革中力度最大的一次。”

　　Wuerffel表示，在过去的压力事件中，“市场参与者开始停止和一些对手交易，因为担心交易对手的信用风险”。虽然这种情况未来会有所下降，但新制度涉及的额外风险管理成本，意味着“就日常而言，流动性的持续性将比过去略有下降”。

　　在上个月公布的证交会规则中，对冲基金取得部分胜利，它们被豁免使用中央清算进行美国国债现金交易。但他们在回购市场上的活跃度高得多，在这个市场上他们使用杠杆押注，例如广受欢迎的基差交易。回购交易规模平均每天约为4万亿美元，目前只有约20%通过中央对手方清算所（CCP）进行。

　　“大量金融活动并没有降低风险，只是把风险转移给了更愿意、也更有能力以一定价格持有的各方。”Gensler上周接受采访时说道，“基础市场的波动性加剧，加上高杠杆，这样就会造成冲击。中央清算则是金融行业中就其净结果而言可以降低风险的活动之一。”

　　中央交易对手方清算所的安排，要求制定交易商必须为其交易缴纳的保证金标准，这种保证金与他们可能为客户设定的不同。这可能最终会抑制对冲基金的基差交易。

　　“回购是许多基差交易的主要资金来源，过去十年中市场恐慌很多是回购造成的冲击引发的。”Coalition Greenwich市场结构研究主管Kevin McPartland说。

　　如今美国国债只有一个CCP，就是FICC，它是美国证券托管结算公司（DTCC）的附属公司。虽然可能会有新的加入者，但中央清算是一项资本密集型业务，而且设立成本很高。这种情况使得风险集中在单一的当前运营商身上。

　　“我们认为扩大中央清算参与度，是一种自然演变，FICC正适合玉成其事。”DTCC发言人表示。（环球市场播报）

　　




 
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