道琼斯指数收盘下跌45.66点，跌幅0.12%，报37753.31点；

　　标普500指数收盘下跌31.31点，跌幅0.62%，报5020.10点；

　　纳斯达克综合指数收盘下跌181.88点，跌幅1.15%，报15683.37点。

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　　北京时间17日凌晨，美股周二收盘涨跌不一，道指结束六连跌。美债收益率继续攀升，10年期美债收益率逼近4.7%。美联储主席鲍威尔暗示顽固通胀可能令央行在更长时间内维持高利率政策。美联储副主席杰斐逊表示，维持利率不变有助于降低通胀水平。

　　道指涨63.66点，涨幅为0.17%，报37798.77点；纳指跌19.77点，跌幅为0.12%，报15865.25点；标普500指数跌10.44点，跌幅为0.21%，报5051.38点。

　　周二美国10年期国债收益率连续第二天上涨，尾盘上涨3.7个基点升至4.665%，盘中最高上涨至4.696%，创11月以来新高。

　　道指成份股联合健康集团（UnitedHealth）股价上涨超过5%，推动道指走高。该公司第一财季的营收好于预期。

　　另一家道指成份股强生公司（Johnson & Johnson）公布的季度业绩喜忧参半。

　　摩根士丹利（Morgan Stanley）和美国银行（Bank of America）均宣布盈利与营收双双超出华尔街普遍预期。

　　美联储主席鲍威尔在周二的讲话中暗示顽固通胀可能令央行推迟降息。

　　鲍威尔表示，最近的通胀数据表明央行可能需要更长时间才能对降息有足够信心。鲍威尔指出，自去年年底通胀率快速下降后，美联储在抗通胀方面缺乏更多进展，如果物价压力持续，美联储可以在“必要长的时间里”维持利率不变。

　　在与加拿大央行行长Tiff Macklem一起参加的小组讨论中，鲍威尔指出，“最近的数据显然没有给我们带来更大的信心，相反的，它表明实现这种信心可能需要比预期更长的时间”。

　　美联储理事菲利普-杰斐逊（Philip Jefferson）周二表示，随着美联储继续实施限制性政策，他预计通胀将继续下降。

　　杰斐逊在讨论多年来政策制定如何变化时表示：“我的基本预测仍然是通胀将进一步下降，政策利率将稳定在当前水平，劳动力市场将保持强劲，劳动力需求和供应将继续重新平衡。”

　　“当然，前景仍然相当不确定，如果即将到来的数据表明通胀比我目前预期的更持久，那么在更长时间内保持目前的限制性政策立场将是合适的，”他补充道。

　　号称“新美联储通讯社”的Nick Timiraos表示，鲍威尔讲话后，“FOMC抢先降息、或因软着陆而降息的可能性都暂时地荡然无存。美国一季度通胀变得更加强劲，让美联储重置（对通胀朝着2%可持续地回落变得更有）信心的时间表。”

　　周二经济数据面，美国商务部报告称，3月份新屋开建和营造许可均未达到预期。

　　经季节性调整后，本月私人新屋开工总数为132万套，低于道琼斯预期的148万套。新屋开建数字较2月份环比下降14.7%，较去年同期下降4.3%。

　　3月份的营造许可环比下降4.3%，降至146万套，低于估计的151万套。竣工的住房单位总数为147万套，比2月份下降了13.5%。

　　美联储周二报告称，美国3月份工业生产增长环比0.4%，符合市场预期，但2024年第一季度下降1.8%。

　　美联储还表示，衡量总产出潜力的产能利用率为78.4%，比2月份上升0.2个百分点，但略低于道琼斯估计的78.5%。该指标低于79.6%的长期平均水平。

　　焦点个股

　　联合健康集团第一财季营收和调整后每股收益均高于市场预估。该公司第一财季调整后的每股收益为6.91美元，超过了分析师每股6.59美元的平均预期。第一财季营收998亿美元，同比增长8.6%，也超过分析师预期的993亿美元。

　　联合健康预计每股盈利将在17.60美元至18.20美元之间，主要原因是网络攻击和出售巴西业务；但维持其对2024年调整后每股盈利27.50美元至28.00美元的指引。

　　摩根士丹利第一财季营收为151.4亿美元，同比增长4%，好于市场预期；净利润为34.1亿美元，同比增长14%。每股收益为2.02美元，好于市场预期。

　　摩根士丹利交易业务营收为53.3亿美元，超过市场预期。该公司财富部门创造了68.8亿美元的营收，超过市场预期。该部门净新增资产为950亿美元，高于前两个季度的总和，也超出了该行实现业务增长目标所需的水平。

　　美国银行第一财季利润和营收均超过分析师预期，利息收入和投资银行业务均好于预期。营收为259.8亿美元，同比下降1.8%，分析师预期为254.6亿美元。净利润为67亿美元，合每股盈利76美分，同比下降18%。剔除7亿美元的FDIC特别评估费用，调整后每股盈利83美分，分析师预期为76美分。

　　强生第一财季销售额同比增长2.3%，达到213.8亿美元；净收益达53.5亿美元，同比扭亏。

　　特斯拉两名顶级高管离职。4月15日，在发布内部邮件宣布将在全球裁员10%后，特斯拉两名高管Drew Baglino和Rohan Patel也宣布离职。Baglino是特斯拉早期员工之一，任职时间已有18年，是特斯拉动力总成和能源工程的高级副总裁，直接向马斯克汇报。Patel则是于2016年加入特斯拉，曾任特斯拉公共政策和业务发展副总裁。

　　集邦咨询(TrendForce)指出，英伟达GB200前一代为GH200，出货量估仅占整体英伟达高端GPU约5%。目前行业对英伟达GB200寄予厚望，预估2025年出货量有机会突破百万颗，占英伟达高端GPU近四至五成。预期GB200及B100等产品要等到今年第四季至2025年第一季有机会正式放量。由于英伟达B系列包含GB200、B100、B200等将耗费更多CoWoS产能，台积电亦提升2024全年CoWoS产能需求，预估至年底每月产能将逼近4万，相较2023年总产能提升逾150%。

　　AMD周二正式面向商业计算领域推出新一代AI PC创新产品，即针对商用市场的处理器新品。AMD全球商用产品市场经理Ronak Shah在谈及新品时表示，“它们可以说是业界最顶级的面向台式机、工作站、笔记本电脑在商用领域当中最优秀的产品。即将要正式发布的这些产品，可以说是超越了过往已经取得的成就，将在产品的性能和能效两个领域再向前推进一大步。”

　　苹果CEO库克周二表示希望提升对越南的投资质量。此外据媒体报道，苹果公司正在与塔塔集团（Tata Group）的泰坦公司（Titan）和穆鲁加帕集团（Murugappa Group）进行深入谈判，以组装甚至制造iPhone摄像头模块的子组件。

　　Canalys发布的数据显示，随着全球宏观经济的复苏，以及消费需求回升，2024年第一季度全球智能手机出货量同比增长11%。三星以20%的市场份额重归榜首。苹果公司位居第二，市场份额为16%，在其战略重点市场上面临挑战。

　　微软向阿联酋AI公司G42投资15亿美元，获董事会席位。当地时间4月15日晚间，微软发布官方博客文章，宣布微软将向总部位于阿联酋的AI公司G42投资15亿美元，获得G42的少数股权和董事会席位。两家公司将共同研发AI产品，并支持建设一个为开发人员提供的10亿美元基金，以提高阿联酋和更广泛地区的AI技能。

　　Google Cloud近日详细介绍了一款基于Arm核心设计的、内部开发的CPU——Axion。

　　Google Cloud首席执行官Thomas Kurian在美国拉斯维加斯举行的Cloud Next大会发表主题演讲时推出了这款CPU。在这次活动上，Google Cloud还宣布最新的AI加速器TPU v5p全面上市，这款芯片在处理浮点数（AI模型常用的数据单元）时性能是前身的2倍。

　　亚马逊音乐推出新款人工智能播放列表生成器Maestro。

　　Meta Platforms周二表示，将暂停Threads在土耳其的访问，以遵守该国竞争监督机构禁止该应用与Instagram共享数据的临时命令。Meta称，停用将是暂时行为，因为该公司计划对土耳其竞争管理局的命令提出上诉。

　　波音工程师Sam Salehpour表示，波音787应该停飞，他将于周三出席国会听证。Salehpour称，他在波音787梦想飞机的生产过程中变得警觉，并向上级提出了对一些问题的担忧。而波音公司则坚称该机型的安全性。

　　瑞银资本金要求或增加150亿至250亿美元。

　　特朗普媒体科技集团宣布分阶段推出流媒体平台。

　　其他市场面，纽约商品交易所5月交割的原油期货收跌0.05美元，跌幅约0.05%，收于每桶85.36美元。

　　




 
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　　道琼斯指数收盘上涨63.86点，涨幅0.17%，报37798.97点；

　　标普500指数收盘下跌11.09点，跌幅0.22%，报5050.73点；

　　纳斯达克综合指数收盘下跌19.77点，跌幅0.12%，报15865.25点。

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　　美国通胀数据上周超预期反弹。这不仅打压了降息预期，导致美国市场震荡，引起市场机构重新评估通胀前景，也加大了欧美货币政策分歧。

　　美国劳工部4月10日公布数据显示，3月份美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.5%，涨幅较2月份扩大0.3个百分点，超过市场预期。同时，核心CPI环比上涨0.4%，同比上涨3.8%，核心CPI的这两项指标涨幅已连续3个月超预期。

　　从数据构成看，能源、住房成本大幅上涨，以及服务业相关指数回升等成为推升通胀反弹的主因。CPI持续超预期回升，表明年初以来美国通胀反弹并不是暂时现象。4月10日公布的美联储3月货币政策会议纪要也显示，在确信通胀稳步回归目标水平之前，美联储不会降息。受此影响，美股当天集体重挫，道琼斯等三大指数盘中跌幅一度突破1%。

　　分析指出，美国通胀持续反弹，给美国和全球市场带来了多方面影响。

　　首先，随着通胀数据反弹，市场机构正重新评估美联储的政策路径。华尔街的交易员预计美联储可能将高利率维持更长时间。从高盛、巴克莱银行到美国银行、德意志银行，纷纷推迟美联储今年降息时点，下调降息频次。

　　更有激进观点认为，美联储甚至可能再度加息。如美国前财长萨默斯称，必须认真考虑“美联储下一步可能会加息”的可能性。在3月份通胀数据公布前，摩根大通董事长兼首席执行官杰米·戴蒙声称，未来几年，美国的通胀和利率可能持续高于市场预期，“已为美联储最高将利率上调至8%做好了准备”。

　　在3月份通胀数据公布后，美国总统拜登罕见地打破了不对美联储决策发表评论的惯例，对外表态称坚持对美联储降息的预期，认为“年底前将降息”。有分析认为，这反映出美国经济难以承受持续高利率的重压，所谓美国经济的“韧性”恐怕并没有美联储对外声称的那么强。

　　其次，在3月份通胀数据发布前后，对美国CPI数据透明度的质疑声再度增大。据美国媒体报道，今年2月以来，美国劳工统计局（BLS）的经济学家曾与一些华尔街大型机构就美国关键通胀指标频繁通信，以解释CPI超预期的原因。这引发了市场对经济数据可靠性和信息披露公平性的质疑。同时，报道暗示美国劳工统计局在一些价格数据的权重变化和计算方法上的操作空间过大，对权重变化的调整可以左右CPI数据的增减。

　　此外，由于美国降息预期回落，欧美货币政策之间的分歧也在扩大。一方面，如果欧洲央行先于美联储降息，可能导致欧元大幅贬值，企业则必须为以美元计价的进口产品支付更多成本，这将再度推升通胀。另一方面，欧洲央行近期试图摆脱多年来在政策上对美亦步亦趋的形象。欧洲央行4月11日召开货币政策会议，决定继续维持三大关键利率不变，同时发出放松货币政策的信号。欧洲央行行长拉加德在会后强调，美国和欧元区并不互为镜像，“不依赖美联储（的决策），必须根据欧元区数据作出决策”。拉加德还表示，不以汇率为目标，不对汇率水平置评。

　　市场认为，在经济失速的压力之下，欧洲央行不得不释放强烈的降息信号，有可能先于美联储在6月降息。不过，由于美国通胀水平回升，以及中东地区形势紧张带来国际油价飙升，欧洲央行下调欧元区利率空间有限。

　　总的来看，美国通胀数据是观察美国经济乃至全球经济走势的重要指标。不过，自去年年底以来，越来越多的迹象表明，通胀数据已逐渐变成美国政府和美联储青睐的“法宝”，遏制通胀首先是美国一些人左右市场预期的工具，其次才是政策调控的目的。只不过，随着美国联邦政府债务规模快速向35万亿美元逼近，这件工具还能用多久呢？（经济日报）




 
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    作为美国经济即将衰退的最可靠信号之一，截至本周一，债券收益率曲线倒挂已保持了446个交易日，创下了纪录，但美国经济并未出现下滑。

　　自2022年7月5日以来，对政策敏感的2年期美国国债收益率始终高于10年期基准利率，这一倒挂持续时间已达历史之最，与1978年8月17日至1980年5月1日之间的倒挂持续时间相匹配。据道琼斯市场数据显示，这些数据可追溯至1977年。

　　通常情况下，当债市对经济前景持乐观态度时，国债收益率曲线应呈上升趋势，短期利率低于长期利率。然而，由于美联储在2022年和2023年多次加息以抗击通胀，加之利率可能长时间保持高位，2年期利率一直高于10年期利率，使得两者之间的利差倒挂，通常这被视为经济前景悲观的信号。

　　然而，最近一系列超出预期的强劲美国数据颠覆了传统观念，显示出一个意想不到的情况，即美国经济今年可能意外避免衰退。

　　LPL Financial公司首席固定收益策略师Lawrence Gillum表示：“我们在谈论一个可能的误导信号。”他指出，债市可能过早地在2022年就开始预计经济衰退，并遵循了联储将继续加息直至经济出现问题的常规思维。Gillum称：“更重要的是，这一通常预测准确率很高的信号这次并未奏效。”

　　根据旧金山联储的研究，从2年期与10年期利差开始倒挂到美国经济衰退开始，通常需要六个月到两年的时间。

　　外媒在三月份对策略师进行的调查显示，近三分之二的策略师认为，2年期/10年期利差不再是一个可靠的指标，尽管自1955年以来，这一指标几乎预示了每一次衰退。在这段时间里，它至少发出过一次错误信号。

　　周一，美国国债抛售使得2年期利率升至4.935%，10年期收益率为4.627%，两者之间的利差为负30.8个基点。（智通财经）

　　




 
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　　道琼斯指数收盘下跌248.13点，跌幅0.65%，报37735.11点；

　　标普500指数收盘下跌61.89点，跌幅1.21%，报5061.52点；

　　纳斯达克综合指数收盘下跌290.08点，跌幅1.79%，报15885.02点。

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　　道琼斯指数收盘下跌475.84点，跌幅1.24%，报37983.24点；

　　标普500指数收盘下跌73.68点，跌幅1.42%，报5125.38点；

　　纳斯达克综合指数收盘下跌267.10点，跌幅1.62%，报16175.09点。

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　　道琼斯指数收盘下跌2.43点，跌幅0.01%，报38459.08点；

　　标普500指数收盘上涨38.05点，涨幅0.74%，报5198.69点；

　　纳斯达克综合指数收盘上涨271.84点，涨幅1.68%，报16442.20点。

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　　北京时间11日凌晨，美股周三收低，道指下跌逾420点。美国3月CPI数据超预期，显示通胀压力仍然高企，使市场降低了对美联储降息的押注。美联储会议纪要显示央行希望对通胀率向2%目标迈进更有信心。

　　道指跌422.16点，跌幅为1.09%，报38461.51点；纳指跌136.28点，跌幅为0.84%，报16170.36点；标普500指数跌49.27点，跌幅为0.95%，报5160.64点。

　　周三美债收益率继续攀升，10年期国债收益率上涨14.1个基点，突破4.5%，达到4.507%，创年内新高。2年期国债收益率上涨16.5个基点，升至4.912%。日元兑美元汇率跌破152，创34年来新低。

　　美国3月CPI数据显示通胀压力依旧高企

　　周三美股开盘前，投资者迎来了备受关注的3月CPI通胀数据，并依据这些数据下调了对美联储利率政策路径的预期。

　　美国劳工统计局周三报告称，受到汽油和住房价格上涨推动，美国3月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，同比涨幅反弹至3.5%。

　　剔除波动较大的食品和能源价格不计，3月核心CPI核心CPI环比增长0.4%，同比增长3.8%，均高于预期。

　　此前接受道琼斯调查的经济学家预计美国3月CPI环比上涨0.3%、同比上涨3.4%；预计3月核心CPI将环比上涨0.3%、同比上涨3.7%。

　　3月CPI指数的上涨速度快于经济学家的预期，表明通胀顽固，并使市场降低了对美联储降息的预期。

　　该报告公布后，日元对美元汇率一度跌破1美元兑换152日元，降至1990年7月以来最低水平。

　　3月CPI报告粉碎了最近两个月通胀报告是“异常值”的幻想。

　　在上个月的新闻发布会上，鲍威尔承认2024年前两个月的CPI数据打破了从2023年6月开始的通胀压力显著放缓趋势，但同时警告说，不要简单根据两份报告修改整个通胀前景，对于1月和2月更强劲的通胀上涨，部分原因可能是季节性因素。

　　周三的CPI通胀报告进一步证明，尽管美联储将利率维持在20年来的高位，但其遏制通胀的努力可能正在遭遇挫败。由于强劲的劳动力市场仍在推动家庭需求，美联储官员们一直坚称，他们希望看到更多证据表明物价压力正在持续降温，然后才会降低借贷成本。

　　机构评论指出，周三的美国CPI数据进一步证明，美国货币政策没有美联储认为的那么具有抑制性，因此需要在更长时间内维持高利率政策。

　　市场降低对美联储今年降息的押注

　　在3月CPI数据显示通胀高于预期后，市场对美联储6月降息的押注几乎消失殆尽，甚至7月的前景看起来也更加不稳定。交易员也坚定了他们的预期：今年只会降息两次，而美联储的点阵图预计会降息三次。

　　互换市场显示，美联储6月降息的可能性已经下降，并将美联储首次降息时间从9月推迟至11月；掉期交易显示，2024年美联储仅会降息50个基点；货币市场预计2024年欧洲央行将降息大约80个基点，数据公布前为87个基点。

　　根据芝商商品交易所（CME）的FedWatch期货市场定价指标，目前市场预计6月份降息的可能性不到20%，低于一个月前的近80%。

　　达科塔财富高级投资组合经理Robert Pavlik表示：“通胀数据比预期火热，无论是整体还是核心数据，这都推动了期货的下跌，因为数据表明了通胀具有粘性，以及美联储在2024年要么减少降息次数，要么根本不降息的可能性。我不认为这说明有必要加息，但股市必须重新定价，以适应通胀数据带来的不同环境。”

　　高盛分析师罗斯纳称：“利率市场需要认真考虑利率在更长时间内维持高水平的可能性，至少持续到今年夏季，甚至可能持续到今年年底。通胀数字并没有削弱美联储的信心，但却给它蒙上了一层阴影。”

　　AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示：“强于预期的CPI证实，联邦公开市场委员会（FOMC）将在降息问题上采取更为谨慎的态度。这也支持了我们短期看空美国国债市场的观点，因为我们正在努力克服通往2%的通胀道路上的障碍。”

　　摩根大通资产管理公司首席全球策略师David Kelly表示，这份报告显示美联储6月份降息的大门已经关上。

　　LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby表示，如果3月CPI通胀数据高于预期，可能导致今年美股在年初上涨后出现严重回调。

　　有“新美联储通讯社”之称的财经记者Nick Timiraos指出，鉴于美联储官员对1月和2月的通胀数据反应不足，3月份再度火热的通胀数据可能会导致美联储产生“过度反应”。

　　Timiraos表示，如果CPI数据显示美联储抑制通胀的进程再次受挫，这可能会打乱美联储想要在6月降息的计划，并将首次降息的时间推迟到7月，甚至更晚。

　　Index Fund Advisors公司高级副总裁、《投资美国金融史：观往知来》一书的作者马克-希金斯（Mark Higgins）称，美联储并不急于降低基准利率。此前关于央行计划在年底前多次降息的预期似乎已不太可能实现。

　　希金斯表示：“允许通胀持续存在的风险，仍然远远超过引发经济衰退的风险。美联储在1960年代后期未能做到这一点，是导致通胀在1970年代根深蒂固的主要因素之一。”

　　他称，这一次，央行可能会保持非常谨慎，即使这意味着央行将在更长时间内保持较高的利率。“我的直觉是，他们意识到风险，不会过早放松，”他补充道。

　　美联储会议纪要：希望对通胀率向2%目标迈进更有信心周三公布的美联储3月货币政策会议纪要显示，几乎所有与会者都认为今年降息是合适的；美联储倾向于将月度资产减持规模降低大约一半；美联储倾向于调整国债减持限额而不是MBS来放慢缩表。

　　与会者指出，通胀放缓的过程仍在沿着普遍预期有些不平坦的道路继续进行；与会者普遍认为实现就业和通胀目标面临的风险正在趋于更好的平衡；与会者普遍指出高通胀持续存在的不确定性；与会者普遍指出，近期数据并未“增强”通胀持续降至2%的信心；一些与会者担心金融状况可能不如希望的那么严格，这可能会给通胀带来上行压力；一些与会者指出地缘政治风险可能导致更严重的供应瓶颈。

　　美联储会议纪要提到，自1月FOMC会议以来，美国金融状况温和缓解，股市上涨抵消了利率上升的影响。在两次会议期间，名义国债收益率有所上升。就短期债券而言，大部分增长归因于通胀补偿的增加，原因是有迹象表明，通胀下降的速度比最近几个月市场预期的要慢一些。相比之下，较长期国债收益率上升的主要原因是实际利率上升，反映出就业市场数据稳健，经济活动数据强于预期。

　　会议纪要提到，与基准预期相比，投资者似乎大幅下调了更大幅度降息的可能性。在未来几个季度，联邦基金利率的概率分布明显更加集中，这一点很明显。政策利率预期在两次会议期间的变化，是在经济数据走强、人们认为反通胀进程可能比之前想象的要慢以及美联储沟通之后发生的。联邦基金利率的模态路径中位数也略高于公开市场部门的初级交易商调查和市场参与者调查。受访者的回答仍显示，他们对今年可能出现的降息幅度的评估存在巨大差异。

　　在讨论如何调整资产负债表缩减速度时，与会者普遍赞成将每月缩减速度从最近的总体水平减少大约一半。由于机构债务和机构抵押贷款支持证券（MBS）的赎回预计将继续远低于目前的月度上限，与会者认为没有必要调整这一上限，这也符合委员会长期主要持有国债的意图。因此，与会者普遍倾向于维持机构MBS的现有上限，并调整美国国债的赎回上限，以减缓资产负债表缩减的步伐。

　　美联储3月会议纪要显示，决策者们普遍赞成将每月缩表规模削减大约一半。

　　根据纪要，在3月19-20日会议上，“几乎所有”与会者都认为今年“某个时候”开始降低借贷成本是合适的。但此后公布的几项通胀数据已经颠覆了市场对今年降息三次的预期。

　　美联储官员提到，通胀正在持续放缓，但这条道路通常总体上可能会有些颠簸不平。决策者们开始了对放慢缩表步伐的讨论，但没有在3月份会议上做出决定。

　　尽管大多数官员认为缩表进展顺利，但经过“广泛评估”，他们认为鉴于2019年缩表时造成的市场动荡，应该在这个问题上持谨慎态度。

　　会议纪要显示，“大多数与会者判断认为，尽早开始放慢缩表步伐将是稳妥做法”。

　　美联储一直在以每月950亿美元的速度减持美国国债和抵押贷款支持证券。美联储主席鲍威尔在3月20日记者会上表示，美联储正在考虑不久后放慢缩表步伐，以“帮助确保平稳过渡，减少货币市场承受压力的可能性”。

　　会议纪要显示，官员们普遍倾向于维持目前对抵押贷款支持证券（MBS）的减持上限不变，但调整美国国债减持步伐。

　　华尔街正在关注银行准备金应该保持在什么样的水平才能既能确保流动性又避免冲击金融市场。目前金融机构存放在美联储的现金接近3.5万亿美元。

　　焦点个股

　　摩根士丹利周三将英伟达目标价从795美元上调至1000美元。

　　周二英特尔推出了Gaudi 3 AI芯片，其成本仅为英伟达H100芯片成本的“一小部分”，并宣布赢得了戴尔、惠普和联想等企业公司的一些合同。英伟达称Gaudi 3与英伟达H100相比训练性能提高了170%，推理能力提高了50%，效率提高了40%，但成本却低得多。

　　摩根士丹利称，鉴于交付节奏放缓，将波音的目标价从235美元下调至180美元，维持“中性”评级。

　　《印度商业在线》当地时间10日援引消息人士的话披露，美国电动汽车制造商特斯拉正与印度信实工业公司洽谈，讨论成立合资企业、在印建厂事宜。

　　此外有知情人士称，马斯克将于当地时间4月22日访问印度，会见印度总理莫迪。据悉，马斯克预计将宣布与特斯拉投资计划和在印度建厂有关的消息。

　　特斯拉一直在北美大幅下调Model Y价格，由此引发市场对该款车型试图在更新之前清理库存的猜测。4月10日，特斯拉相关负责人向上证报记者表示，北美地区今年不会推出改款Model Y。

　　另有报道称，特斯拉正在开发一款代号为“Project Juniper”的Model Y项目，亦有传闻称，上海超级工厂将在2024年年中开始生产改款Model Y。特斯拉同样明确表示，针对中国市场，今年并没有Model Y的改款计划。

　　据媒体周三（4月10日）报道，在印度2024财年内，苹果公司已经在该国组装了价值140亿美元的iPhone。印度政府的财年通常从4月1日开始算起，到下一年的3月31日结束。

　　知情人士透露称，苹果目前在印度生产的iPhone设备约占其全球产量的七分之一。值得一提的是，最新披露的印度生产数据较一年前翻了一番。一年前的一则报道写道，苹果在印度2023财年内在该国组装了超过70亿美元的iPhone，在印度生产了近7%的iPhone。

　　在Google Cloud Next 2024活动中，科技巨头谷歌宣布了一项重大进展：推出其首款专为数据中心设计的基于Arm架构的CPU，命名为Axion。这一新型处理器标志着谷歌在云计算硬件领域的最新突破，意在提升数据中心的性能和能效。

　　国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）官网显示，丹麦制药企业诺和诺德1类新药Amycretin片的临床试验申请获得受理。据悉，这是诺和诺德开发的一款口服GLP-1受体和胰淀素受体的长效共激动剂，为新一代减重疗法。在诺和诺德近期公布的小型1期临床研究中，患者接受该产品治疗12周后的体重下降幅度达13.1%（vs 安慰剂组为1.1%）。

　　达美航空公司预计二季度调整后每股收益2.2-2.5美元，市场预估2.23美元。

　　法拉第未来宣布进军中东设立销售实体。

　　马云称阿里巴巴已重回健康成长轨道。

　　台积电3月销售额同比增长34.3%。

　　小鹏汽车官宣正式进军港澳市场。

　　其他市场面，周三纽约商品交易所5月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨98美元，涨幅约1.15%，收于每桶86.21美元。

　　5月天然气期货收涨0.69%，收于每百万英热单位1.8850美元。5月汽油期货收于每加仑2.7816美元，5月取暖油期货收于每加仑2.7076美元。

　　




 
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　　美国通胀连续三个月强于预期，互换市场完全消化的美联储首次降息时间从9月推迟至11月，6月降息的押注几乎消失殆尽，交易员也坚定认为今年只会降息两次的预期。素有“美联储传声筒”之称的Nick Timiraos撰文表示，火热的通胀削弱了美联储六月降息的理由。以下是他的观点：

　　周三，美国劳工部表示，作为衡量商品和服务价格水平的CPI较去年同期上涨3.5%。这一涨幅略高于经济学家们的预测，并且比2月份的3.2%有所上升。

　　剔除波动较大的食品和能源类别后，所谓的核心CPI同比上涨3.8%，环比上涨为0.4%，超过了经济学家们预期的0.3%，并与前两个月的增幅持平。

　　周三美股开盘后不久便下跌，道琼斯工业平均指数下跌约500点。报告发布后，美国国债收益率攀升，反映出市场押注这些数据可能推迟并减少未来美联储的降息幅度。根据Tradeweb的数据，基准10年期美国国债收益率自去年11月以来首次触及4.5%，高于周二的4.365%。

　　周三的CPI报告备受期待，因为美联储官员之前曾愿意淡化1月和2月高于预期的通胀读数，认为可能是季节性异常所致。但是连续第三个月的超预期通胀数据削弱了这一说法，可能导致美联储官员将预期的降息时间推迟至7月或更晚。

　　美联储官员一直乐观地认为可以实现所谓的软着陆，即通胀放缓而不引发经济活动急剧下滑。为此，一些官员希望在经济明显疲软之前就先发制人地降息。最新的CPI数据剥夺了他们为降息提供可信理由的基础，这可能促使他们在看到经济出现更多裂痕之前，将利率维持在目前23年来的最高水平不变。

　　降息仍在路上——只是时间问题

　　投资者年初时对降息的预期超过美联储，但随着通胀报告和强劲的经济活动数据出炉，他们已调整了观点。

　　上个月，多数美联储官员认为，如果通胀继续下降，今年至少有理由降息三次。近几日的利率期货数据显示，投资者普遍预期今年降息三次，而年初时他们预计会有六次降息。一些投资者甚至进一步押注美联储只会降息一次或两次，或者根本不会降息。

　　上周五公布的就业数据为他们的疑虑提供了依据，因为3月份美国经济新增就业岗位远超预期，这可能预示着较高的利率并未像许多人所想的那样具有限制性。

　　在周三CPI数据公布之前，许多经济学家仍对通胀将继续下降持乐观态度。他们认为，一月份异常高的数据可能受到了年初一次性价格调整的提振。他们还提出，近期经济增长强劲和招聘活跃部分归因于移民人数的增加。

　　这批新劳动力涌入不仅没有加剧通胀，反而可能通过缓解劳动力市场竞争，帮助企业更容易满足产品需求，从而遏制了价格上涨。美联储主席鲍威尔上周就表达了这一观点，他表示近期的通胀数据并未“实质性改变”他对经济的看法。即使劳动力市场松弛、通胀回落到美联储设定的2%目标，也可能同时伴随着稳健的增长和招聘。

　　鲍威尔虽然已暗示今年可能降息，但也表示，在做出行动之前，官员们需要对通胀可持续地回到2%的目标水平更有信心。

　　鲍威尔上个月表示：“如果我们过于宽松或过早降息，我们可能会看到通胀卷土重来；而如果我们降息太晚，则可能会对就业造成不必要的伤害。我们认为风险是双向的，因此启动降息的时机非常重要。”

　　衡量通胀不止一种方式

　　周三发布的CPI报告并不是关于上个月价格变动的最终结论。美联储偏好的通胀指标PCE会在每月末公布。

　　PCE指数不仅包含CPI数据，还包含了生产者价格指数（PPI）数据，后者将在周四更新。最近几个月，PCE指数的表现明显低于CPI，给美联储官员和投资者带来较为乐观的画面。剔除食品和能源类别后，核心PCE指数2月份同比增长2.8%。

　　各种指标显示，自2022年中期通胀峰值以来，美国通胀压力已大幅缓解，当时CPI数据显示价格同比上涨约9%。但周三的报告可能会增加人们对通胀将更接近3%而非美联储2%目标水平的担忧，这是一个美联储官员可能认为通胀过高而不足以支持降息的水平。

　　调查显示，美国民众对生活成本仍然感到不满。消费者信心指数虽逐步改善，但仍远低于疫情前水平。外媒最近在2024年最具竞争力的七个州进行的一项选民民意调查发现，74%的人认为过去一年通胀朝着错误的方向发展。

　　影响情绪的一个重要因素可能是某些不由美联储直接控制的重要利率近期有所上升。例如，抵押贷款利率与美国长期国债收益率紧密相关，今年随着投资者减少了对美联储降息的押注，美国国债收益率已攀升。

　　根据房地美数据，30年期固定抵押贷款平均利率徘徊在6.8%左右，高于去年年底的6.6%以及疫情爆发前的2019年末的3.7%。不断上升的利率可能加重了民众对生活成本上升的担忧。（新浪财经）

　　




 
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　　道琼斯指数收盘下跌422.16点，跌幅1.09%，报38461.51点；

　　标普500指数收盘下跌49.27点，跌幅0.95%，报5160.64点；

　　纳斯达克综合指数收盘下跌136.28点，跌幅0.84%，报16170.36点。

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　　外媒4月9日消息：被认为是“聪明钱”的对冲基金正在以三个月来最快的速度抛售全球股票，加大了对股市的看跌押注。

　　高盛的数据显示，专业人士们上周连续第二周净抛售全球股票，这几乎完全是由卖空推动的。这也是自1月中旬以来对冲基金最大的抛售力度。

　　高盛指出，非必需消费品股票是上周表现最差、抛售力度最大的板块之一。对冲基金经理们每天都在减少该行业的多头头寸，并做空以零售为重点的ETF。

　　美国银行的客户数据也显示出类似的趋势，其对冲基金客户上周连续第五周抛售股票，退出小型、中型和大型公司的股票。

　　当前，投资者们重新评估美联储的降息路径。市场对年内降息次数的预期为2-3次，甚至认为9月才可能出现年内首次降息，与之形成鲜明对比的是今年年初，交易员们一度预计2024年将有多达七次降息。

　　伴随着降息预期的崩溃，美股市场出现明显的“涨不动”的态势。例如，道琼斯工业平均指数上周下跌2.3%，创下2023年3月以来最差单周表现。标普500指数上周下跌近1%，为1月早些时候以来的最大单周跌幅。

　　华尔街见闻网站近日分析文章指出，本周美股涨势将面临关键考验：一是通胀数据过热会否再次扼杀降息希望；二是美股一季度的财报季拉开序幕，企业的盈利能力和前景能否支撑起当前的较高估值。


 
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　　北京时间10日凌晨，美股周二收盘涨跌不一。市场等待周三将公布的3月CPI通胀数据与美联储3月货币政策会议纪要。摩根大通等大型银行将在本周公布财报，由此拉开美股一季报的帷幕。

　　道指跌8.86点，跌幅为0.02%，报38883.94点；纳指涨52.68点，涨幅为0.32%，报16306.64点；标普500指数涨7.54点，涨幅为0.14%，报5209.93点。

　　投资者正等待周三的消费者价格指数（CPI）报告与联储会议纪要，以更深入地了解美国通胀状况与美联储的降息路径。接受道琼斯调查的经济学家预计3月CPI将环比上升0.3%。

　　iCapital首席投资策略师Anastasia Amoroso表示：“如果CPI出现意外并继续提高市场对通胀的预期，我认为那将使股市变得危险。”

　　Amoroso指出，最近美国10年期国债收益率的持续上升，可能是大盘前景堪忧的讯号。她称美国经济增长前景的改善，引发了债券收益率的上升，上周五公布的好于预期的非农就业报告进一步推高了国债收益率。

　　Amoroso称，“如果从现在起国债收益率的上涨得到遏制，那么我认为很好。但显然，如果10年期国债收益率接近并突破4.8%，我们就必须担心了。”

　　美联储将在本周三公布3月份的货币政策会议纪要。

　　目前市场已经普遍下调了对美联储2024年降息的押注。伦敦证交所集团（LSEG）周一的数据显示，在有证据表明美国经济持续走强的情况下，期货交易者对美联储今年降息幅度的押注已降至去年10月以来最低水平。

　　美联储基金期货12月合约显示，今年的降息预期约为60个基点，而2024年初的降息预期约为150个基点。芝加哥商品交易所集团周一数据显示，6月首次降息25个基点的预期为49%，低于一周前的57%。

　　而根据芝商所的“美联储观察”工具显示，美联储5月维持利率不变的概率为100%；到6月维持利率不变的概率为48.7%，累计降息25个基点的概率为51.3%，累计降息50个基点的概率为0%。

　　周二经济数据面，根据美国全国独立企业联合会（NFIB）的数据，由于销售预期下降且通胀压力持续，3月份美国小企业的乐观情绪降至逾11年低点。

　　NFIB周二表示，小企业乐观程度指数下跌0.9个点，降至88.5，为2012年底以来的最低水平。这也是过去八个月来该指数第七次下降。

　　“小企业主们继续应对众多的经济逆风，” NFIB首席经济学家Bill Dunkelberg在声明中表示。“通胀再次被报告是最大的麻烦，而劳动力市场仅略有缓解。”

　　预计未来6个月经通胀调整的销售额将上升的小企业净比例下降8个百分点，降至-18%，是去年5月份以来最低。信贷形势也恶化，比例更低的企业表示现在是扩张或者进行资本投资的好时机。

　　投资者还在关注即将到来的美股第一季度财报季。本周五，摩根大通、花旗银行、富国银行和贝莱德等大型银行将率先公布第一季度的财报。

　　焦点个股

　　英特尔将推出人工智能芯片的新版本，挑战英伟达在该领域的霸主地位。英特尔在周二早些时候的一个公司活动上表示，升级后的处理器名为Gaudi 3，将在第三季度全面上市。该芯片旨在提高两个关键领域的性能，一是帮助训练人工智能系统，二是运行成品软件。

　　KeyBanc最近对半导体行业进行了深入研究后，将英伟达目标价提高到1200美元，认为GB200可能自身就能创造900亿至1400亿美元的收入。

　　券商Robert W.Baird分析师表示，继第一季度意外下滑后，特斯拉本季度的汽车销量可能再次下降。该行分析师Ben Kallo在周二的研报中写道，特斯拉本季度可能还是面临比较基数较高的问题。他预计该公司第二季度交付量444510辆，较上年同期减少4.6%。Kallo对特斯拉的股票评级等同于买进。

　　特斯拉就一场2018年的自动驾驶汽车事故达成和解，该事故导致苹果工程师Walter Huang在北加州死亡。该和解协议并未向公众披露，特斯拉已要求将和解协议的具体金额保密，以防止其他潜在的索赔者将该金额视为特斯拉对类似案件可能承担责任的证据。

　　此前特斯拉辩称，Huang滥用了自动驾驶仪，有证据表明，当汽车撞上护栏时，他正在用iPhone玩视频游戏。

　　黑莓公司宣布与AMD合作，两家公司将共同推出一款平台，为工业和医疗保健领域的机器人系统提供更强的性能、可靠性和可扩展性。该平台将黑莓的实时软件工具与由AMD架构提供支持的硬件相结合。

　　券商Wedbush重申苹果优于大市的股票评级，予目标价250.00美元。

　　据报道，微软将在未来2年在日本数据中心投资29亿美元，以支持其在日本的人工智能业务。

　　拜耳和谷歌云将合作开发放射学领域的人工智能解决方案。作为合作的一部分，拜耳将进一步开发其创新平台，利用谷歌云的技术加速开发人工智能驱动的医疗保健应用，重点关注放射学领域。

　　Meta Platforms计划下周发布即将推出的Llama 3大模型的两个小参数版本。这些模型将作为 Llama 3 最大版本的前身，预计整个Llama 3于2024年夏天推出。

　　亚马逊在中东欧电商市场展开了新的策略，通过Prime Video服务挑战波兰在线市场领导者Allegro。与此同时，专注于时尚的中国企业Temu则依赖于低价策略来吸引客户，使得中东欧最大经济体的电商竞争日趋激烈。

　　Coinbase遭股东减仓。据报道，该公司董事Armstrong Brian于4月4日以每股平均价256.3025美元售出2.31万股普通股股份，价值约为591.42万美元。

　　丰田即将宣布与国内大厂的重要合作。

　　网易将与暴雪重新恢复合作，双方或将于近日宣布相关消息，国服重启将提上日程。对此，有接近网易的人士表示，就恢复合作事项，网易与暴雪确实已进行一系列谈判。目前，网易官方对此消息并未回应。

　　台积电获美商务部116亿美元资金支持。美国政府计划向台积电提供高达66亿美元的直接拨款补助以及至多50亿美元的贷款，支持该公司在美国亚利桑那州建立5nm以及以下的先进制程芯片工厂，以帮助在美国建造更多的芯片工厂进而扩大产能，加速实现拜登政府所期望的“芯片制造回流美国”。

　　其他市场面，现货金上涨0.1%，报每盎司2341.85美元，此前触及每盎司2365.09美元的历史新高。美国黄金期货上涨0.4%，报每盎司2360.70美元。

　　纽约商品交易所5月交割的西德州中质原油期货价格下跌1.20美元，跌幅为1.39%，收于每桶85.23美元。5月天然气期货收涨1.52%，收于每百万英热单位1.872美元。5月汽油期货收报每加仑2.7556美元，5月取暖油期货收报每加仑2.6770美元。

　　欧洲洲际交易所6月交割的布伦特原油期货价格下跌98美分，跌幅为1.08%，报每桶89.40美元。

　　




 
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　　道琼斯指数4月9日（周二）收盘下跌9.13点，跌幅0.02%，报38883.67点；

　　标普500指数4月9日（周二）收盘上涨7.75点，涨幅0.15%，报5210.14点；

　　纳斯达克综合指数4月9日（周二）收盘上涨52.68点，涨幅0.32%，报16306.64点。

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　　北京时间9日凌晨，美股周一收盘涨跌不一。特斯拉将推出无人自动驾驶出租车的消息推动其股价大涨。在3月CPI和PPI通胀数据以及摩根大通等大型银行的财报公布前，市场情绪谨慎。美国国债收益率延续了最近几日的上涨趋势，10年期美债收益率逼近4.5%关口。

　　道指跌11.24点，跌幅为0.03%，报38892.80点；纳指涨5.44点，涨幅为0.03%，报16253.96点；标普500指数跌1.95点，跌幅为0.04%，报5202.39点。

　　美国国债收益率攀升，两年期国债收益率上升3个基点，至4.78%，10年期国债收益率距离4.5%的关键水平只有咫尺之遥，一些投资者认为这是一个可能决定收益率是否会重返去年高点的重要门槛。

　　特斯拉收高4.9%，该公司CEO马斯克透露，特斯拉正致力于全力开发自动驾驶汽车技术，今年在自动驾驶领域的累计投入将超过100亿美元。此外马斯克近日透露，备受期待的无人自动驾驶出租车Robotaxi将于8月8日正式亮相。

　　上周美股收跌，主要股指在2024年第一季度获得较大涨幅后出现回调。道指上周下跌2.3%，创下2023年3月最差单周表现。标普500指数在此期间下跌近1%，为1月初以来的最大单周跌幅。以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌0.8%，遭遇五周来的第四周下跌。

　　但上周五美国公布的3月非农就业报告强于预期，推动当天美股收高。3月非农就业人数的惊人增长，使投资者看到了强劲的经济可以继续支持企业盈利增长的希望，同时又预测美联储将在更长时间内维持高利率政策不变。

　　Comerica Bank首席经济学家Bill Adams表示：“总就业人数持续增加，就业和工资薪酬正在稳步增长并超过通货膨胀，这将使美国人在2024年保持支出并推动经济向前发展。”

　　投资者密切关注本周晚些时候公布的3月份消费者和生产者价格指数，以进一步了解美联储抗击通胀的进展，并判断美联储的降息路径。

　　3月CPI数据将在周三上午公布，接受道琼斯调查的经济学家预计该指数将环比增长0.3%、同比增长3.5%。

　　Vital Knowledge创始人Adam Crisafulli在一份报告中表示：“美联储似乎对强劲的就业增长并不在意。不过，通货膨胀是一个更大的问题，最重要的是3月份的通胀数据（CPI、PPI、PCE）必须显示通货紧缩过程重回正轨。”

　　最新数据显示，交易员对美联储今年三次降息25个基点的信心正在迅速消退，市场现在只看好降息两次。

　　利率互换价格显示，美国今年将放松约60个基点的货币政策，这意味着最有可能的结果是降息两次，第一次降息预计将在9月前实现。上周五，市场预期第三次降息的可能性还在50%以上。

　　上周五公布的美国就业数据连续第五个月超过预期，强化了美联储对降息保持耐心的观点。市场的下一个关键时刻是周三公布的美国消费者价格数据，预计将显示出经济逐渐降温的进一步证据。

　　美股第一季度财报季将在本周拉开帷幕。JP摩根大通、富国银行和花旗周五将率先公布第一季度财报，稍后全球最大资管贝莱德、道富银行和达美航空也将公布业绩。

　　焦点个股

　　特斯拉公司CEO马斯克透露，该公司正致力于全力开发自动驾驶汽车技术，今年在自动驾驶领域的累计投入将超过100亿美元。此外马斯克近日透露，备受期待的无人自动驾驶出租车Robotaxi将于8月8日正式亮相。

　　美国政府计划向台积电提供高达66亿美元的直接拨款补助以及至多50亿美元的贷款，支持该公司在美国亚利桑那州建立5nm以及以下的先进制程芯片工厂，以帮助在美国建造更多的芯片工厂进而扩大产能，加速实现拜登政府所期望的“芯片制造回流美国”。

　　此前美国芯片制造巨头英特尔已获得高达85亿美元的政府补贴以及多达110亿美元的特殊贷款支持。

　　近日，Meta首席执行官马克-扎克伯格成为全球第三大富豪，自2020年以来首次超过特斯拉CEO马斯克。据报道，3月初，马斯克曾在彭博亿万富翁指数榜上排名第一。近日，有消息传出“特斯拉取消推出一款价格较低汽车的计划”后，尽管马斯克已否认了相关报道，他的排名还是出现了下跌。报道称，2024年，马斯克的财富缩水了484亿美元。与此同时，随着Meta Platforms股价连创新高，扎克伯格的财富则增加了589亿美元。

　　据报道，近日，苹果公司已向加州法院提起诉讼，指控其前软件工程师安德鲁-奥德（Andrew Aude）涉嫌泄露公司机密信息。据诉状称，奥德在五年的时间内，向媒体和其他科技公司员工透露了包括苹果Journal应用程序和Vision Pro等在内的多个项目信息。

　　最近加入微软领导该公司消费者人工智能部门的Mustafa Suleyman宣布，这家科技巨头将在伦敦开设一个新的人工智能中心。

　　日前，谷歌发布新型Transformer架构Mixture-of-Depths（MoD），通过动态分配计算资源，跳过不必要计算，提高训练效率和推理速度。MoD在输入序列中特定位置动态分配计算资源，迫使模型关注真正重要信息。据实验表明，MoD在等效计算量和训练时间上表现更优秀，且可与MoE结合提高性能和推理速度。

　　亚马逊中国部分员工据悉收到了来自总部的裁员通知邮件。流出的邮件内容显示，亚马逊称已在业务其他领域优化了团队，并发现“在项目管理、销售运营等工作类别中存在重复”，因此在特定的销售、市场营销和全球服务组织中减少数百个职位。

　　美国联邦航空管理局（FAA）周日发布报告称，美国西南航空公司一架波音737-800飞机在从丹佛国际机场起飞过程中发生了异常情况，飞机在升空时撞击到了襟翼，并导致发动机盖丢失。目前，FAA及西南航空正在对事件进行深入调查。

　　理想汽车将在4月18日举办全新理想L6产品发布会。

　　亿航智能旗下EH216-S成全球首个三证齐全eVTOL飞行器。

　　加密货币上涨，带动MicroStrategy、嘉楠科技及CleanSpark等区块链概念普遍走高。

　　其他市场面，纽约商品交易所5月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格下跌48美分，跌幅为0.55%，收于每桶86.43美元。

　　5月天然气期货收涨3.31%，收于每百万英热单位1.844美元。5月汽油期货收报每加仑2.7486美元，5月取暖油期货收报每加仑2.7287美元。

　　




 
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　　道琼斯指数收盘下跌11.24点，跌幅0.03%，报38892.80点；

　　标普500指数收盘上涨0.29点，涨幅0.01%，报5204.63点；

　　纳斯达克综合指数收盘上涨5.43点，涨幅0.03%，报16253.96点。

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　　2024年一季度，大宗商品市场终于“扬眉吐气”。虽然部分商品价格持续低迷，但多数商品在历经2023年的下跌后迎来了“暖春”。

　　总体来看，一季度大宗商品市场呈现加速复苏态势。路透商品研究局指数（RJ/CRB）在历经2023年5.01%的下跌后，延续了2023年12月开始的上行态势。今年年初至一季度末，RJ/CRB指数上涨10.03%至290.29点，基本填平了2022年三季度以来的下跌空间。其中，3月大宗商品呈现加速上涨态势，RJ/CRB指数单月涨幅超过5.5%。受此影响，今年以来投资资源矿产的基金也收获颇丰，16只主要基金保持获利态势，3月多数基金平均收益在8%左右。

　　在各大类别中，表现最为亮眼的无疑是以黄金为代表的贵金属。黄金市场延续了去年10月底以来的震荡上扬行情，并在今年2月下旬开始加速上涨。截至3月28日，道琼斯商品黄金指数较年初上涨超过8%，较去年同期增长12.7%。

　　在基础金属市场方面，铝矿是过去一年中波动最为剧烈的基础金属之一，在去年3月和8月，分别经历两次大幅上扬后又快速下跌。总体来看，铝矿价格自去年年初以来不断下滑，但这一趋势在今年2月得以逆转。在历经3月的大幅上涨后，一季度铝价涨幅超7%。与此同时，铜价也呈现修复性上涨态势。3月中旬，伦敦金属交易所（LME）铜价突破9000美元/吨关口，达到2023年4月以来的新高。随后虽有所回落，但一季度LME铜价总体保持上涨态势，涨幅超3.6%。

　　在能源市场上，高盛能源指数在历经2023年接近10%的跌幅后，今年一季度增长近14.2%。其中，得克萨斯轻质原油（WTI原油）和布伦特原油价格分别从去年年底的71美元/桶和77美元/桶波动上涨至3月底的83美元/桶和87美元/桶。与之相对应，全球主要能源类基金在3月实现了7%的收益，较去年同期实现了超过5.6%的收益。

　　相比之下，部分基础金属的表现相对较弱。其中，3月澳大利亚铁矿石基准价格单月下降超过13%；LME镍延续了自去年以来的弱势下跌态势，虽然在2月至3月中旬快速上行并一度触及18590美元/吨阶段高位，但随后持续下跌，至一季度末基本与去年年底持平。

　　回溯今年年初各方对于大宗商品市场的展望不难发现，各方曾经对大宗商品市场不确定性高度担忧。地缘政治危机对供应链的冲击、潜在需求的疲弱和产能供应限制等都成为影响大宗商品市场的主要因素。而各大央行的利率政策调整，尤其是降息政策，被视为支撑大宗商品价格的重点之一。

　　值得关注的是，一季度黄金上涨的动力主要来源于基础面因素，而非利率环境的变化。

　　去年大部分时间内，各大央行的紧缩货币政策和美元的强势使黄金市场持续承压。然而，自去年12月以来，黄金加速上涨，金价始终保持在2000美元/盎司的关键水平之上。一方面是由于乌克兰和中东地区的地缘政治紧张局势放大了市场的避险需求；另一方面则是因为各大央行强劲购买。世界黄金协会的数据显示，自2022年以来，全球主要央行基于储备多元化和对地缘政治局势的担忧加速增加黄金储备。在2022年全球官方黄金储备规模创纪录增加1082吨的背景下，2023年四季度全球官方黄金储备增加了229吨，使年度净需求量维持在1037吨的高位。

　　相较于基础面的支撑而言，对利率高度敏感的黄金投资需求尚未明显反弹。根据世界黄金协会数据，今年2月，全球黄金ETF再度流出，延续了此前9个月的净流出态势。2月底，黄金ETF资产管理总规模下降了1.8%至2060亿美元。月末集体持仓量为3126吨，相较于1月底继续下降49吨。截至2月底，今年全球黄金ETF已经累计流出57亿美元，其中北美地区黄金流出约合47亿美元。

　　作为净流出最多的地区，北美地区黄金投资的下滑主要是受到当前美国宏观经济数据和美联储政策影响。世界黄金协会认为，依然强劲的劳动力市场、超预期的通胀数据、美联储会议纪要以及近期美联储官员的讲话，不断推迟降息预期并打压投资黄金的需求。与此同时，美国股市的持续走强也转移了投资者的注意力，进一步削弱了对黄金的投资需求。这一态势在纽约商品交易所数据中也得以印证。

　　然而，美国知名金融机构高盛集团近期发布报告认为，伴随各大央行陆续采取降息措施，主要发达经济体的工业和消费品需求将获得支撑，这一利好将推动今年大宗商品价格上涨。高盛分析认为，美国在非衰退环境下降息会导致大宗商品价格上涨，其中对铜、黄金等金属的提振作用最大，其次是原油；同时，宽松金融环境对于大宗商品价格的支撑会随着时间的推移而逐步增加。因此，高盛预计，大宗商品总体将在2024年实现15%的投资回报，但上涨行情主要集中在铜、铝、黄金和石油。

　　在调整利率政策的道路上，瑞士央行已经在3月下旬打响了第一枪。各方预计美联储、欧洲央行、英国央行和加拿大央行也将在今年夏季陆续开始调整利率政策。福克斯经济咨询公司在综合各大投资机构观点后认为，多数机构看好货币政策宽松对于经济活动的刺激，并预计降息将对资本市场和大宗商品市场产生促进作用。同时，考虑到2024超级大选年的特点和地缘政治紧张局势，对于贵金属板块的看好成为各方较集中共识。

　　在乐观情绪持续上涨的背景下，仍有部分机构保持相对谨慎态度。相关分析认为，虽然各大央行降息是大概率事件，但不应忽视央行维持通胀预期的努力，以及在降息方面与市场的博弈。一季度资本市场和部分大宗商品走势的阶段性下跌是央行对于“抢跑者”的惩罚，因此，在真正进入降息通道之前保持相对稳慎的态度更为可取。 （经济日报）




 
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　　清明节假期期间，外盘商品整体涨跌互现，有色金属涨幅居前，LME锌和铅涨幅约5%，COMEX白银涨幅较大，CBOT小麦等品种也呈现较明显上涨，WTI原油、COMEX黄金上涨约2%。新加坡铁矿石跌幅超3%，软商品中的ICE棉花和白糖下跌明显，油脂中马来西亚棕榈油表现偏弱。

　　假期全球股票市场总体波动不大，其中在降息预期降温、地缘政治危机冲突升级和美元名义利率反弹等因素冲击下，美股一度出现较大幅度的调整，4月4日，标普500指数、纳斯达克指数和道琼斯工业指数分别下跌了1.23%、1.4%和1.35%。

　　广州金控期货研究所副总经理程小勇告诉期货日报记者，国际黄金、白银维持强势，因地缘政治危机升级，避险需求支撑贵金属价格，对冲了短期美元实际利率上升带来的调整压力。一方面，中东地缘政治局势升级，反映国际金融市场恐慌情绪的VIX指数在4月4日升至16.35点，此前一直在13点上下徘徊。根据历史经验表现，在市场恐慌情绪攀升的情况下，投资者会抛售权益资产，购买安全资产如黄金和美债。另一方面，随着美国大选的临近，政治不确定性可能进一步提振避险情绪，增加黄金配置吸引力。

　　“黄金在前期已经连续上涨了10%的基础上，继续上行2%。当前宏观格局下，黄金仍然是最佳的配置资产，能对冲地缘政治冲突带来的宏观不确定性，以及美国大选期间政治博弈加大带来的美联储政策不确定性。除此之外，降息预期延后可能导致美国资金成本持续处于高位，利息支出高企对于企业以及美国政府来说都增加了流动性风险，之前美国硅谷银行事件一度引发市场对于美国爆发系统性风险的担忧，这种担忧实质上没有消失，在美国经济增速边际放缓的背景下，相关风险实际进一步提升。综合来看，黄金仍是适合做多配置的品种。”金瑞期货研究所副所长龚鸣说。

　　记者注意到，国际原油大幅冲高，其中NYMEX WTI原油期货5月合约在4月5日最高突破87美元/桶，收于86.91美元/桶；ICE Brunt 原油6月合约在4月5日一度突破91美元/桶，收于91.17美元/桶。

　　中信建投期货能化首席分析师董丹丹告诉记者，过去一段时间原油供需端共同发力，驱动油价创出数月新高。

　　目前仍未看到需求端对高油价明显的抵触，也未看到供给有增加的迹象。从供给端看，有几点利多提振了油价：一是伊朗和以色列的冲突有加剧的可能，伊朗誓言要对以色列4月1日的袭击进行报复，伊朗高级军官在这次袭击中丧生。二是俄乌冲突仍在影响油价，乌克兰4月2日对俄罗斯炼油厂发动袭击，导致一家产能34万桶/日的炼厂停运。三是墨西哥减少了该国的原油供应，该国的重质原油Maya等油种出口受到影响，共减少43.6万桶/日。

　　董丹丹认为，需求端短期也支撑油价走高。中国和美国制造业活动在3月分别取得六个月和一年半以来的首次扩张，市场认为这是石油需求上升的一个迹象。

　　国际有色金属继续冲高，其中LME铅、锌、镍出现补涨。一方面，铅和锌的低库存，意味着欧美经济和中国经济改善后容易出现供应紧张，驱动较强；另一方面，镍此前的大幅回调使得其估值偏低，而硫酸镍的需求增长预期带动纯镍价格反弹。

　　龚鸣认为，对以铜为代表的有色金属而言，传动框架中宏观因素边际变化不大，全球流动性以及经济增速预期均没有显著上修，但是在通胀逻辑交易情绪的支持下，其价格重心抬升。与此同时，铜的基本面短期仍有支撑。TC报价低迷，且二季度市场对于超季节性检修导致大幅去库仍有期待。短期在中美经济数据偏好的大背景下，这样的预期难以证伪，因此有色普遍走势偏强。需要注意的是，无论是黄金还是铜，其传统定价框架在当前的市场情绪下都有所失效，价格上行的趋势与基本面背离加大，提示价格有修正的风险。

　　宏观经济方面，3月美国经济数据异常强劲，市场对于美联储降息预期降温，降息时间再次推后。此外，美国通胀维持回落势头，但是美联储吸取上个世纪70年代的经验教训，并不急于降息，美联储预防式降息的必要性下降。一方面，原先疲软的美国制造业在3月出现明显改善。数据显示，美国3月ISM制造业指数上升至50.3，为2022年9月以来首次进入扩张区间，远高于去年同期的46.3。另一方面，美国就业市场依旧强劲，尚未出现重大失衡。数据显示，美国3月非农激增30.3万人，创下去年5月以来的最大增幅，远超21.4万人的预期中值。且美国3月失业率较前值3.9%有所下滑，至3.8%，已连续26个月保持在4%以下，创下20世纪60年代末以来最长纪录。

　　展望国内市场假期后首日走势，程小勇告诉记者，3月中国制造业PMI反弹至50%以上，宏观数据对复苏预期有加持作用，整体上A股可能会延续反弹势头，但是美联储降息时间的延后可能对北向资金有影响。有色金属预计会出现高开，因能源转型和AI带来的电力设备更新的需求中长期有利于有色金属新需求大规模释放，叠加铜、铝、铅、锌等库存偏低的供应格局，以及地缘政治局势可能再次引发供应链的担忧，整体上供应偏紧的驱动会导致有色金属涨势延续。

　　董丹丹认为，全球石油库存过去两周持续下滑，全球三大基准原油月差也跟随绝对值走高。成品油裂差中，汽油持稳，柴油略有反弹。高油价对需求会有一定拖累作用，当前美国炼厂仍在处于季节性攀升中，中国地炼开工低位持稳，主营炼厂开工仍在高位，需求端的负反馈仍不明显。当前对油价仍持偏强看法。

　　“能化板块会有所分化，沥青、燃料油、PTA、PX和LLDPE等油化工品种可能受原油价格上涨带来的成本抬升提振而上涨，甲醇、PVC等煤化工品种可能维持弱势，因需求拖累，供应并非特别紧张。”程小勇说。

　　假期期间，ICE公布的数据显示，ICE可交割的2号期棉合约库存从4月1日81664包续增至93324包。美国农业部出口销售报告显示，截至3月28日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增8.49万包，较之前一周减少13%。“两者均说明海外市场出现高价对需求的负反馈。但国内棉价因为前期涨幅较小，预期节后回落幅度不及外棉，结合近期国内的棉纺消费略有回暖，建议关注外棉价格下跌压力释放之后逢低试多或买入套保机会。”中信建投期货棉花首席分析师田亚雄说。

　　对于贵金属节后首日运行情况，程小勇认为，贵金属可能会出现跳空高开，谨防冲高回落。短期来看，由于美国经济数据强劲，美联储降息时间进一步延后，美元实际利率反弹，可能会导致黄金价格回调风险增加。中期来看，地缘政治冲突存在继续升级的可能，下半年美联储降息前后投资需求回归，黄金价格牛市的格局并不会逆转，且会不断刷新历史新高。基于对冲风险考虑，黄金期货交易策略适合卖近买远。

   （期货日报）

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　　在经历了近三十年来房地产销售最糟糕的一年之后，美国房价又创下2022年以来最快增速，给买家带来了更大的压力。

　　根据标普CoreLogic凯斯-席勒的数据，1月全美房价同比上涨6%，高于去年12月5.6%的涨幅。

　　自2022年借贷成本开始飙升挤压许多购房者的承受力以来，住房市场一直很难驾驭。虽然库存最近开始上升，但挂牌出售的房屋仍处于历史低位，因此供应紧张导致价格继续保持在高位。

　　“不管你在哪个城市，无论是在昂贵还是便宜的社区，房主在过去一年中大都看到了健康的价格上涨，” 标普道琼斯指数的大宗商品、实物和数字资产主管Brian Luke在声明中表示。“无论从哪个角度看，该指数的表现都与整体市场非常贴合。””

　　衡量20个城市房价的指标1月同比上涨6.6%，前一个月涨幅为6.2%。圣地亚哥以11.2%的涨幅领跑，洛杉矶上涨8.6%。（环球市场播报）

　　




 
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　　道琼斯指数收盘下跌31.05点，跌幅0.08%，报39282.59点；

　　标普500指数收盘下跌11.37点，跌幅0.22%，报5206.82点；

　　纳斯达克综合指数收盘下跌68.77点，跌幅0.42%，报16315.70点。

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