欧盟去年出台的《新电池法》对进入欧洲的新能源电池提升了标准，包括电池的生产、回收都有了一些新的规定。

　　中国作为全球新能源电池生产和出口的主要国家，这些政策和标准陆续实施会对我国相关企业造成怎样的影响，究竟是机遇还是挑战？来看记者的调查。

　　这几天，在安徽滁州的星恒电源股份有限公司，生产车间一派忙碌的景象，企业负责人说今年一开年就订单不断，尤其是来自欧洲的订单已经排到了明年年初。

　　星恒电源股份有限公司董事长 冯笑：很多新的标准或者新的法案，星恒可能是全球第一家拿到这个证书的，我们一做宣传，我的欧洲客人一看你好厉害，第一个符合这个标准，第一个拿到这个证书，他就愿意跟你多接触，愿意多跟你合作。

　　这位负责人所说的新的法案是指欧盟在2023年8月17日出台的新电池法，也是全球首个将碳足迹作为对产品强制性标准的政策，覆盖到电池的全生命周期：从设计、制造、应用，直至其回收和处理，鼓励业界采纳更加环保的生产技术和方法。

　　星恒电源股份有限公司董事长 冯笑：它是对中国、日本、韩国，对欧洲自己企业都是统一的标准，在一个高标准严要求的情况下，它也会树立一个门槛，把一些劣币驱逐出去。谁能够达成这个标准，谁就进入这个市场，这其实是一个促进整个电池产业提升安全标准、提升性能的一个很好的规范。

　　标准的提高对星恒这样的龙头企业，也对未来的产业方向做出了调整，再过几个月星恒投资10亿元在安徽淮北市投建年回收处理4万吨废旧锂电池工厂也将开工，成为锂电池行业首个实现电池组从生产到回收的完整闭路循环。按照欧盟的新法规，自2027年起动力电池出口到欧洲必须持有符合要求的“电池护照”，记录电池的制造商、材料成分、碳足迹、供应链等信息。未来不符合这种要求的电池或新能源汽车都将无法进入欧洲市场。

　　北京资源强制回收联盟秘书长 何叶：电池护照更形象一点说，就是企业的一个身份证，你使用这个产品的一个身份证。从电池的生产制造开始，你的材料用的是再生原料，是多少的比例，你是不是从规范渠道来的，它都要求要有一个非常完整的信息的披露。

　　国务院发展研究中心研究员 陈小洪：肯定它是一个挑战，但是我认为它也是一个机会，化危为机的一个机会，特别是由于中国的企业也有一些有利条件，因为中国在电池生产领域、产业领域，在技术上、产业上是世界领先的。

　　电池溯源管理：中国比欧盟早7年实施

　　欧盟《新电池法》的核心就是对电池从生产、使用到报废回收等全生命周期的电子化管理，而我国对电池的电子化管理实际上比欧盟早了整整7年的时间。

　　总台央视记者 陈允涛：中国汽车产业大数据实验室有我国新能源汽车动力电池回收利用的溯源管理平台，这个平台上，我们可以看到每一块电池全生命周期的动态管理信息。从2018年以后，我们国家生产的每一块电池，它的溯源信息都会上传到这个平台。

　　目前，这个综合管理平台，记录动力电池生产、销售、使用、报废、退役、回收利用等100多项溯源信息。国家溯源管理平台上已有逾1400万辆新能源汽车、2000多万套电池包，超过1000家产业链上下游企业注册。做到了动力电池“来源可查、去向可追、节点可控、责任可究”。

　　中国汽车研究院高工 胡嵩：所有产品信息的一个电子化，每一个产品，都有一个电子的档案和身份证。有一个24位的编码，前两位就是车辆的厂商代码，第四位是生产电池的形态，第五位可以看到这个电池的材料类型。

　　专家表示，与欧盟借助《新电池法》来补齐产业短板不同，作为新能源汽车大国，我国动力电池的底层数据积累工作已经开展多年。相比欧盟电池护照平台在2025年才会上线，我国的动力电池推行电子化溯源管理，实际上比欧盟早了整整7年时间。

　　中国汽车研究院高工 胡嵩：电子化的管理我们应该是全球首创，（欧盟新电池法案）借鉴了我们国家溯源管理的经验，当然它在溯源管理的模式的基础上，它做了一些优化或补充，发展出来他们电子护照的一个新的模式和新的管理思路。

　　但是相比欧盟《新电池法》，我国在电池法律体系上还有要补课的地方。我国的电池法规大多仅针对汽车动力电池，并且法规的层级不高，下一步，我国将从法规、政策、技术、标准、产业等方面，加快推动新能源汽车动力电池回收利用，完善监管措施。

　　成本提高 加速我国电池企业海外布局

　　欧盟《新电池法》是一部适用所有类型电池的法律，涵盖了消费类电池、车用电池、便携式电池、工业电池等4大类，欧盟电池法要求每块电池都必须拥有自己的“电池护照”，否则将来都无法在欧洲市场销售。

　　目前的这些政策并不是一次性实施，从2023年到2035年长达十几年的时间内，该法案会陆续推出一系列节点性的政策，但这些门槛还是会给动力电池的出口带来更高的成本。

　　目前，我国新能源汽车已经连续9年产销量位居世界第一，2023年新能源汽车出口量更是达到120.3万辆，同比增长77.6%，新电池法规定了电池生产过程中碳排放的上限值，在未来的3到4年，这些措施会对我国汽车出口造成比较大的壁垒。

　　不仅落地之前要增加成本，更重要的是，新能源废旧电池在国内是可以卖钱的，而在其他国家由于处置成本远高于电池残值，因此废电池反而需要花钱来处理。

　　苏州博萃循环创始人 林晓：欧洲整体来说都是一个生产者责任延伸，简单说就是谁生产谁回收，这个时候其实就会产生一段我们在国内没有碰见过的售后成本，这个成本由谁来承担？这个成本到底是多少？现在其实对于很多国家以及中国厂商来说都还是一个未知数。

　　截然相反的两种政策会让我国新能源汽车企业在前期销售挣到的利润，很有可能未来要支付掉比利润多得多的回收费用。

　　欧盟新电池法的出台，必然对出口欧洲的电池企业造成一定影响，但也有不少业内人士认为，此次新法规不仅是挑战，如果积极应对，长期来看也为我国电池行业带来了转型提质的机遇。

　　专家指出，中国的回收企业必须走出去，把回收厂开到国外去，回收国内自己的电池不仅可以大大降低回收成本，还能确保资源回流。

　　中国科学院过程工程研究所研究员 曹宏斌：首先现在新能源电池很多的原料在国外，电池的生产很多是在中国，电池的使用又是在国外。所以我们认为，应该是国际大合作，把我们的一些先进的理念技术带到国外去，构建一个分工明确，可发挥各自优势的这样的一个产业链条。

　　受政策调整和成本增长的影响，中国动力电池厂商已开始在海外设厂。目前，宁德时代、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、蜂巢能源等领先企业布局海外扩张计划，其中大部分都选择在欧美地区设厂。目前，中国企业在海外的建厂项目已达25个，除了直接投资建厂，还有一些企业选择与国外公司进行合作或者收购。这些举措都有助于动力电池企业规避进出口的政策风险。

　　行业洗牌 规范电池回收体系是关键

　　欧洲新电池法出台的限制性政策，对出口企业有更多的实现绿色化的要求，势必会导致国内电池回收市场重新洗牌。

　　有专家指出，加紧规范国内的电池回收体系才是健康发展的关键。

　　在河南新乡市的大块镇，记者看到这里几乎每家每户都在从事动力电池的拆解工作，新乡市也因此成为我国北方地区电池回收最主要的集散地。

　　在一些电池拆解点，记者看到一些成批来的废品在这里经过挑拣之后，又重新被利用。

　　记者发现，村民对不合格电池进行筛选的原则仅仅是看是否有漏液或鼓包，像这样靠目测挑选的报废电池用在其它车辆上，会成为安全的重大隐患。业内人士表示，欧盟的绿色政策虽然是一种约束，但对国内不规范的电池回收渠道却可以起到倒逼的作用。

　　北京资源强制回收联盟秘书长 何叶：虽然欧洲现在出台了很多限制的一些政策，包括欧盟电池法规，恰恰说明它希望通过这个政策能够让它本国的这些企业能够发展，对我们国内其实是一种绿色的贸易堡垒。其实对于不规范渠道的回收是一个比较严厉的打击，那会导致国内的市场其实也是一个洗牌。

　　与国外相比，我国虽然也出台了生产者责任延伸制度，但实际上对退役电池的去向并没有明确的政策管控。据了解，工信部从2018年开始对电池回收企业实施白名单制度，目前已有5批156家企业获得准入，但调查中发现，这些企业花巨资投入了环保装备却往往处于晒太阳或吃不饱的状态。

　　杭州协能安影科技公司总经理 王丽琴：价高者得，那大家就是一个生意行为，导致一度炒高了电芯的价格。

　　回收废电池的成本因此被抬高，导致大部分废旧电池流入到这些小作坊或中间商，这些小作坊或中间商在电池拍卖的时候甚至溢价收购、恶意囤货，客观上加大了新能源汽车的制造成本。

　　和传统的汽车报废不同，新能源汽车动力电池的残值非常高，市值可以达到大概8000到15000元以上。为防止报废的电池流入到小作坊，今年年底一个可以同时面向政府管理、消费者和企业的动力电池回收利用公共服务平台将上线，届时，消费者可以通过这个平台查询到全国1万多个回收服务网点的地理位置和联系方式。

　　中国汽车研究院高工 胡嵩：希望消费者通过这个平台能更好去认识到电池的价值，同时也能更好地把第二电池移交到规范的回收渠道，我们能保证这个电池退役后能更好地去发挥它的剩余价值，能更好地利用起来，形成整个动力电池的循环闭环。

　　河北定州：未雨绸缪 为电池回收增值

　　在欧盟新电池法的背景下，我国相关的地方政府只有未雨绸缪，才能避免在未来的国际竞争中陷入被动。

　　河北省定州市与国际规则积极对接，打造了全国首个城市级电池全生命周期的资产管理平台，让回收电池的价值最大化。

　　河北定州市最近与苏州一家科技企业合作开发，启动全国首个电池资产管理平台，作为传统的电池回收集散地，之所以这么做是因为拆解废旧电池曾经让定州吃尽了苦头。

　　河北定州市高新区党工委副书记 张二文：我们定州有北方循环经济产业园，产业园里面有锂电池回收这个版块，过去各个企业都是回收、拆解、破碎、打成粉，然后卖出去，钱挣得不多，污染留给了我们当地。

　　传统的电池回收从消费者到电池的再制造，中间会经过多个中间商，这也造成电池回收过程种种不可控的问题。

　　河北定州市电池资产管理平台负责人 张卫凯：最大的就是环保问题，中间商的交易行为，它是没有一些环保措施的。

　　更重要的是，由于这些中间商无法提供环保和其他方面的合法手续，碳足迹无法被记录下来。

　　而定州市电池资产管理平台，就是为了打通电池回收的流通环节，取消了中间商，降低原材料的成本，同时这个平台把电池在全生命周期中的重要事件和数据记录下来，形成可以显示电池制造地点、制造方式、生产过程中碳排放量等关键信息的数字身份证，也叫电池护照。

　　河北定州市高新区党工委副书记 张二文：我们也是未雨绸缪，提前布局。苏州博萃是锂电池回收产业链的链主企业，我们把苏州博萃引到了我们定州，为将来京津冀锂电池回收产业打下基础。

　　随着欧盟新电池法的实施，目前国内的一些龙头企业及电池制造商已经开始有意识地去调整原材料的战略布局。

　　苏州博萃循环创始人 林晓：合理合规回收回来的电池，进入到新的循环再生出的新材料之后，它就会有一定的回收料比例的认证。可以向国际上去进行更高价格的售卖。

　　据统计，2023年我国新能源汽车产销量超过900多万辆，电池回收的体量已占全世界的六成以上。为此，工信部等八部门发布通知，明确要求通过电池全生命周期的溯源和管理，使电池资产的价值最大化，而定州打造的这个资产管理平台，将为我国碳中和新能源体系的建设和运营模式提供探索。

　　世界领先 为关键金属回收贡献中国经验

　　在苏州博萃循环的实验室里，记者看到了来自不同电池企业的涵盖全国70%以上产能的电池废料。

　　这个实验室为了能够更好地回收这些电池废料，研发了电池再造的技术配方。

　　苏州博萃循环创始人 林晓：这家产线已经用了将近30年了，传统的整个电池的提取技术往往是采用单一元素的提取分离，通过改造之后，我们只使用1/3不到的萃取的级数，实现镍钴的共同萃取。

　　从2019年开始，林晓的团队就奔波于各个国际组织和学术会议，为中科院、工信部、生态环境部等部门提供源源不断的电池回收技术和国际政策支持。林晓博士恰恰是看到了我国在电池回收方面面临的挑战与机遇，主动走出去适应国际形势的变化。他带领的技术团队把新能源汽车电池的关键金属回收率做到了99%，这在全世界是独一份。

　　在苏州纳米城的办公室里，记者看到一个下午的时间，来这里洽谈投资的单位络绎不绝。

　　苏州中鑫致道资本负责人 王钰：差不多过了5年左右的时间，中国新能源汽车产销量是翻了接近10倍，所以我们觉得这个电池回收市场的未来增长趋势是非常明确的。

　　首钢基金高级副总经理 张谦：假设是挖了一个金矿，最早来的时候肯定是提供这些铲子提供这些工具的公司先起来，然后这波起来以后，提供真正在挖金矿这些领域的龙头企业才会出来，所以投资的顺序其实也是这样一个顺序。所以我们今天来博萃，其实也是这样一个大的逻辑。

　　在这些投资人的眼里，博萃循环的回收技术无疑就是为行业提供“铲子”的公司，国际同行对于中国在电池回收的关键技术也给出了较高的评价。

　　新加坡新领电池有限公司创始人 丹尼尔：中国已经开发了许多先进的电池回收技术，能够从电池中回收高百分比有价值材料的技术，他们开发了比传统回收方法更环保的工艺，回收率远远超过欧盟标准。

　　为了应对国际贸易要求，持续保持中国动力电池产业的先发优势。由中汽研究院联合宁德时代、比亚迪等行业龙头企业联合开发设计“中国版电池护照”，今年年底一个电池ID的平台即将上线，专门帮助国内的企业去应对欧盟的电池新政。

　　中国汽车研究院高工 胡嵩：这个电池的ID是按照欧盟的当前政策要求，我们去建一个服务于企业的平台，帮助他们创建电池护照的信息。这样的话可以与欧盟的电子护照平台直接去对接，帮助企业在最小负担的情况下去满足欧洲的要求，帮助他们去出口。（央视新闻）

　　




 
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　　欧盟首次启动新数字法 对苹果、谷歌和Meta展开调查来源：华尔街见闻　赵颖科技巨头或面临高额罚款，如果发现任何违规行为，委员会将有权对这些公司处以高达全球收入10%的罚款，对于重复违规者，罚款比例甚至可能提高到20%。

　　反垄断风暴愈演愈烈，科技巨头或面临高额罚款。

　　据媒体周一报道，欧盟对苹果、Alphabet 和 Meta发起调查，这是首次动用具有里程碑式反垄断法律—《数字市场法》（DMA）。

　　这些调查可能带来重大风险，根据DMA的严厉处罚措施，如果发现任何违规行为，委员会将处以高达全球收入10%的罚款，对于重复违规者，罚款比例甚至可能提高到20%。

　　调查的核心问题包括上述公司在关键数字市场和服务中涉嫌存在的反竞争行为：

　　对于苹果，委员会将审视其应用商店规则，是否可能阻碍用户使用除Safari之外其他浏览器，以及针对外部应用商店的新收费架构；谷歌则面临对其应用商店政策和在搜索结果中优先推荐自家服务做法的审查；Meta公司旗下Facebook和Instagram新推出的订阅收费政策也将接受调查。

　　这些调查属于《数字市场法》的管辖范围，该法案旨在解决所谓的数字“看门人”（具有显著市场地位和影响力的超大型数字平台）的主导地位，并于本月早些时候生效。

　　《数字市场法》为在欧盟经营的科技巨头设定了前所未有的规则，要求它们向竞争对手开放应用商店、即时通讯等封闭生态系统。苹果、谷歌、亚马逊、Meta、字节跳动以及微软，这六家科技巨头被列为数字“看门人”。

　　欧委会强调，这只是新规执法的开端，未来还可能进一步调查亚马逊等公司的产品排名等做法。

　　几大科技巨头同时遭到调查，突显出欧盟正在多个数字领域加大打击所涉嫌滥用行为的强硬力度，这也加剧了它们在全球主要市场面临的监管风险，此前包括美国在内的多个国家已就相关问题对它们展开调查。（智通财经）

　　



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　　在美国，司法部和16名总检察长正在起诉苹果违反了反垄断法。而在欧洲，该公司据称面临着是否遵守该地区数字市场法案的调查。随着大西洋两岸的监管机构将目光投向这家iPhone制造商，投资者对可能的罚款感到不安，并担心其市场主导地位受到威胁。

　　截至周四收盘，苹果的股价下跌了4.1%，创2023年8月4日以来最大单日跌幅，在连续两日刷新的3月1日以来收盘高位后，抹平最近三日连涨的所有涨幅，回落到3月13日以来低位，市值减少了约1130亿美元，使其今年内累计跌幅扩大到11%。

　　曾经作为世界上市值超过3万亿美元的最有价值公司，苹果在2024年表现不如纳斯达克100指数和标普500指数。不仅如此，由于周四股价大跌，苹果市值一日蒸发超过1100亿美元，虽然市值仍位居美股第二，但和榜首微软的市值差距扩大到5000亿美元以上。

　　苹果受欧美监管两面夹击?

　　据了解，苹果并非首次受到监管审查。多年来，该公司及其同行一直被指控通过打压竞争对手来中饱私囊。但随着苹果产品在全球越来越受欢迎，并成为人们日常生活的一部分，当局也变得更加好斗，对其力量保持警惕。

　　美国在新泽西联邦法院周四提起的诉讼指控苹果阻止竞争对手访问其受欢迎设备的硬件和软件功能。在欧洲，也针对苹果及其一些竞争对手的潜在调查，将聚焦于该公司对应用商店开发者的新收费、条款和条件。

　　具体来说，美国司法部起诉苹果利用在手机市场的垄断地位危害消费者、开发者和竞争对手公司，获得“天文数字一般的估值”，从Apple Watch到Apple Pay的整个iPhone生态系统都支持苹果垄断。

　　该诉讼指控苹果利用对 iPhone 应用程序分发的权力，阻碍本可以让消费者更容易更换手机的创新，苹果还拒绝支持跨平台的即时通讯应用，限制第三方数字钱包和非苹果智能手表，扰乱移动云流媒体服务。

　　对此，美国司法部列出了五个据称苹果压制竞争的技术示例：超级应用、云流游戏应用、即时通讯应用、智能手表和数字钱包。该公司最近增加了对基于云的游戏服务的支持，并表示将在今年晚些时候增加RCS跨平台即时通讯的支持。

　　美国司法部长Merrick Garland在周四的新闻发布会上表示：“苹果不是通过让自家产品变得更好、而是通过让别家产品变得更糟来巩固其垄断实力。如果不加限制，苹果只会继续加强其智能手机垄断地位。”

　　值得一提的是，在特朗普执政时，美国司法部与2019年启动对苹果的反垄断调查。2020年众议院调查认定，苹果垄断了iPhone的软件分发业务，通过收取“苹果税”获取巨额利润。本周四的起诉讼标志着，美国政府对苹果长达五年的调查达到了高潮。

　　此外，美国司法部官员在相关电话会议上表示，如果政府要获胜，就会考虑分拆业务的可能。

　　同时，周四当天，还传出欧盟将对苹果和谷歌出手的消息。有媒体获悉，苹果和谷歌将合规问题而面临欧盟的全面调查，可能会面临重罚。

　　据悉，数字市场法案列出了一系列针对世界上一些最大科技平台的应该做和不应该做的规定——允许欧盟委员会对公司征收高达其年度全球总收入10%的重罚，并对多次违反规定的公司处以高达20%的罚款。

　　而苹果和谷歌对App开发商收取新的费用、相关条款和条件将是欧盟调查的重点。在对苹果及谷歌开始正式调查后，监管机构计划在12个月内做出最终决定。这将是欧盟针对科技巨头的《数字市场法案》(DMA)本月6日生效以来的首次行动。

　　值得一提的是，苹果此前因为阻止音乐流媒体应用向用户通报更便宜的交易而被欧盟罚款18亿欧元(约合20亿美元)。自从3月7日欧盟的数字市场法案全面生效以来，苹果一直受到严密的监管审查。

　　苹果的反击

　　在美国司法部新闻发布会结束后，苹果发布声明称，无论从事实上还是法律上看，这宗诉讼都站不住脚，苹果日复一日创新，打造人们喜爱的技术，设计能无缝协作的产品，保护人们的隐私和安全，为用户创造美好体验。

　　苹果认为，本案威胁到苹果的立身之本、让自身产品能在激烈竞争中脱颖而出的原则，警告它将“开创一个危险的先例，让政府对设计民众的技术方面能施以重手”，并承诺将为自己“大力辩护”。

　　然而，对于潜在的欧洲监管调查，该公司未作出回应。

　　苹果在一份声明中表示：“在苹果，我们每天都在创新，制造人们喜爱的技术——设计产品能够无缝协同工作，保护人们的隐私和安全，并为我们的用户创造神奇的体验。这起诉讼威胁到我们的核心以及苹果产品在竞争激烈的市场中脱颖而出的原则。”

　　而对于此次欧美对苹果发起地监管事件，乔治华盛顿大学法学院的反垄断教授比尔·科瓦西奇(Bill Kovacic)表示：“到了一定程度，大量案件和随之而来的审查会真正拖累这些公司的运营。”“即使他们赢了，在一个重要的方面，他们也输了。”（智通财经）

　　




 
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　　“对于量化私募圈的很多人来说，2月5日至7日出现的十年罕见波动，可能毕生难忘。”上海一家量化私募的负责人对上海证券报记者说，“整个春节假期，量化的话题被推到风口浪尖之上，原有的风控体系无法控制超额回撤，我们都在加班和反思中度过。”

　　量化私募行业前两年风头无两。2023年，16家百亿级量化私募以占比80%的数字“霸榜”私募收益TOP20榜单。但2024年开年，微盘股指数的调整，令抱团其中的大型量化私募产品遭遇大幅调整。截至目前，量化策略私募今年以来的整体收益跑输主观策略私募。

　　与此同时，监管部门对量化机构打出监管“组合拳”。2月20日，沪深交易所网站发布通知推出一系列量化交易监管举措，以落实监管“长牙带刺、有棱有角”的要求。随后，沪深交易所联合举办量化私募机构交易合规培训，以切实提升合规交易水平，防范量化交易风险。

　　量化行业是继续抱团竞争，还是迭代策略？行业发展面临转型的十字路口。此次微盘股流动性冲击让量化从业者陷入反思，风控不完善或杠杆激进的管理人将面临淘汰。如何让量化行业发展行稳致远，长期为投资者的资产管理提供服务，成为所有从业者的必修课。

　　惊心动魄的三天

　　今年以来，主观策略私募罕见地跑赢量化策略私募。在前2个月业绩排名前十的百亿级私募中，没有一家量化策略私募。这背后与今年2月初的小盘股尤其是微盘股的回撤有关。

　　2023年，万得微盘股指数全年涨幅达到51.89%，最大回撤为12.77%，在一众宽基指数中脱颖而出，热钱蜂拥而至。由于量化策略私募业绩亮眼，加上渠道与资金的力捧，相关基金规模快速扩张。

　　相比去年微盘股的“吃肉”行情，今年微盘股指数处于震荡调整中。截至2月7日，今年以来万德微盘股指数整体跌幅超过四成。截至3月15日，该指数今年以来的跌幅仍超过18%。指数波动背后是前期市场风格的极致演绎，及同质化策略抱团瓦解后引发的剧烈调整。

　　据中信证券统计，截至2023年末，量化私募基金规模约为1.63万亿元，量化公募规模约为0.32万亿元，整体规模较2022年末上升约600亿元。规模扩充背后是量化基金的净值曲线趋同性强，即策略同质化，这使得量化策略的产品在今年春节前纷纷创出史上最大回撤。

　　2024年，随着前期积累的风险因素显现，微盘股指数逐步下探，与此同时，市场资金大幅流入以上证50、沪深300为代表的大盘风格指数基金。沪深300指数反弹，市场大小市值风格快速切换，市场平仓中证500股指期货和中证1000股指期货的量较高，期指贴水升高，从而使抱团微盘股的量化产品收益遭遇回撤。

　　2月5日至7日，万得微盘股指数在三个交易日内回撤接近25%。“这次的回撤远比我们预期的迅猛，这是过去十多年从来没发生过的情况，原有的风控体系无法起到控制超额回撤的效果，到了最被动的时候才开始人工干预。那几天，一直在连夜改策略，并向投资者解释回撤原因，我们内部也受到了许多投资方的压力。”上海一名中型量化私募的投资经理表示。

　　上述人士说，许多量化机构做多微盘股，并对冲中证500、中证1000股指期货。随着市场资金路径主要转向大盘风格指数，相关指数大幅反弹，剪刀差达到极致，量化私募超额收益遭遇了大幅回撤。

　　私募排排网数据显示，截至2月29日，主观策略私募证券产品今年以来整体收益为-2.57%，而同期量化私募整体收益为-4.00%。而2023年量化私募整体表现出色，2023年有业绩记录的610家量化私募的年度平均收益为4.91%，有4家收益超100%。

　　“这次微盘股冲击反映了量化私募的顽疾，即业绩表现依赖价格和成交量，选股因子同质化、持仓高度一致、忽视基本面。”沪上一名金融工程分析师表示，“小规模、高收益的高换手价量策略被追捧，抱团松动大概率会发生。”

　　量化的生命力在于“进化”

　　近期，九坤投资、世纪前沿资产、卓识投资等多家百亿级量化私募与投资人进行沟通交流，对于在极端市场行情下的解决方案进行回应。

　　“这次微盘股事件显示，一些量化私募在策略和风控上都存在问题：一是策略同质化造成拥挤交易；二是风控体系需要更加健全。”北京一家头部量化私募的中性产品负责人表示。

　　上述人士建议，在策略上，量化机构可在选股上对行业偏离、风格偏离和个股偏离制定严格约束，对股票财务风险和舆情风险进行监控和预警，以此来控制跟踪误差和组合风险。

　　在风控上，一些业内人士认为，纯靠数学模型的风控时代已是过去式，经典的Barra（因子风险模型）存在一定局限性。

　　“投资中一些数理逻辑跟踪看似严谨，实则是一些共同因子的暴露，仅靠跟风并不能取得稳定的超额收益。”鲲洋资本量化投资总监郭翰表示，作为量化私募管理人，更应该去均衡策略的选择。比如，缩小对于传统Barra的风险因子偏离度，去挖掘一些真正的阿尔法。

　　思源量化创始人王雄认为，量化投资应做到数理规律与A股特色的平衡。“之后，相信多数量化机构会进行风控模型的延展和特色化。风控完善的量化管理人将在大浪淘沙中幸存下来。”

　　未来方向：

　　为长期资金提供配置工具

　　近期，监管部门向量化交易打出“组合拳”。2月20日，沪深交易所网站发布通知，提出一系列量化交易监管举措，包括严格落实报告制度，明确“先报告，后交易”的准入安排；加强量化交易行情授权管理，健全差异化收费机制；完善异常交易监测监控标准，加强异常交易和异常报撤单行为监管；加强对杠杆类量化产品的监测与规制，强化期现货联动监管等。

　　业内人士认为，量化资金被进一步规范之后，部分量化套利的漏洞将被堵住。目前量化的交易策略以做多绩优股为主，价值投资或将成为未来量化投资的选择。

　　“量化会继续为长期资金提供科学的资产配置工具。”王雄认为，未来量化投资策略将更加服务实体、服务国家战略、注重基本面、回归本源，追求丰富的超额收益来源。

　　“国内量化机构还可借鉴国外经验。”郭翰建议，比如量化巨头Two Sigma，利用多策略来应对各种市场的波动。

　　记者获悉，随着量化交易迎来系统性的监管举措，市场机构对量化私募的筛选也更加严格。

　　“目前市场对量化私募的关注度比较高，除了了解收益来源和策略特征之外，公司FOF团队还会对量化私募管理人进行深入尽调，了解管理人在策略上的积累、IT技术、风控措施以及股权结构等。”第一创业证券权益投资管理部负责人景殿英表示。

　　“在证券市场上，任何创新的盈利模式都不会持久，模仿和跟进很快就会导致内卷和收益率下降。”中国经济体制改革研究会副会长华生表示。

　　展望未来，量化行业将呈现分化与再平衡的趋势。清华大学经济管理深圳研究院常务副院长张晓泉教授表示，量化管理人须不断精进自身的投研能力，分清选股阿尔法的真实收益和暴露风格换来的风险补偿收益，并根据自身长项进行风控模块的研发，这样才能有效减少策略的同质化，保证策略的长期有效性和应对极端情况的能力。

（上海证券报）

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    3月16日消息，央行金融时报文章指出，从融资成本角度看，当前各项数据均处于历史低位。其中，2月份新发企业贷款加权平均利率为3.76%，比上月低1个基点，比上年同期低11个基点；新发个人住房贷款利率为3.86%，比上月低8个基点，比上年同期低36个基点。

    对于下一步融资成本，市场普遍认为，仍有下降空间。目前市场预计年内美联储大概率降息，发达经济体货币政策转向客观上有利于拓宽我国货币政策空间；此外，规范、降低贷款、发债等中介环节收费，也有助于降低实体融资成本。


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　　1：“三巫日”标普纳指三连跌，三大股指因周五再跌全周转跌，纳指收跌近1%，和标普连跌两周，道指连跌三周。芯片股指累跌4%，创开年来第二大周跌，盘中一度涨近2%的英伟达收跌0.1%，全周累涨不足0.4%，惊险十周连涨，AMD反弹、涨超2%，全周仍累跌近8%。财报后AI概念股Adobe跌近14%。

　　泛欧股指两连跌，仍连涨八周，创2018年来最长周涨，法意西股齐创历史新高。

　　美债收益率再创两周新高，一周升超20个基点。美元指数连创一周新高，创两个月最大周涨幅。

　　原油跌落四个月高位，全周仍涨近4%，美油守住80美元关口。黄金两连跌至逾一周新低。伦铜四个月来首次涨破9000美元，一周涨近6%。比特币周末期间一度跌破6.5万美元，较周四所创历史高位回落近9000美元。

　　中国市场方面，美股时段，中概股指两连跌，全周仍累涨近4%，理想汽车收涨超2%；离岸人民币四连阴，周五全天未能收复7.20。A股探底回升，三大指数小幅收涨，北证50涨超3%，北向资金爆买超百亿。


　　2：央行金融时报：业内预期融资成本还有下降空间。

　　央行金融时报文章指出，从融资成本角度看，当前各项数据均处于历史低位。其中，2月份新发企业贷款加权平均利率为3.76%，比上月低1个基点，比上年同期低11个基点；新发个人住房贷款利率为3.86%，比上月低8个基点，比上年同期低36个基点。对于下一步融资成本，市场普遍认为，仍有下降空间。目前市场预计年内美联储大概率降息，发达经济体货币政策转向客观上有利于拓宽我国货币政策空间；此外，规范、降低贷款、发债等中介环节收费，也有助于降低实体融资成本。

　　3：中金：近期通过北向流入资金主要以交易型和被动型为主，主动价值型资金流入并不显著。


    4：证监会：严禁“圈钱”上市，研究提高上市财务指标，实施新股发行逆周期调节，严防绕道违规减持，推动更多公司分红回购。

 　　5：大摩前瞻美联储3月FOMC：通胀和缩表态度是焦点。通胀及经济预测可能反映更加乐观情绪；美联储或在5月宣布QT减慢信息，并在6月开始执行。

　　6：报道：日本央行最有可能采取的计划是把政策利率提高0.1个百分点以上，以引导短期利率升至0%-0.1%区间。日本最大工会宣布赢得30年来最大幅度加薪，增强了日本央行下周“取消负利率”的预期。

　　7：“商品旗手”高盛：铜的时刻来了，铝也很好。中国需求旺盛带动铜和铝价格上行，供应冲击持续，高盛预计未来一年价格有望分别上涨25%及9%左右。


    
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    中国消费者协会公布2023年十大消费维权舆情热点，涉及以下消费维权突出问题。分别为：电商主播言行不当引发投诉；民宿经营者被曝“涨价退单”“虚假地址”；餐饮商家不明确收费标准及服务内容；“研学游”“低价游”欺骗诱导暗藏陷阱；车企售后服务停摆引发车主担忧；共享按摩椅及共享充电宝消费体验不佳；第三方测评“跑偏”干扰消费者；“生鲜灯”改变商品外观误导消费者；知名品牌触碰食品安全底线；精装房偷工减料引发业主维权。

　　




 
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    苏伊士运河和巴拿马运河是全球最重要的两条“航运大动脉”，近日，两条运河相继发布新规，新规将对通航船只产生哪些影响？

　　当地时间3月11日，巴拿马运河管理局宣布，将调整每日船只通行数量，从目前的24艘增加至27艘，本月18日船只通行量先增加至26艘，25日开始增加至27艘。据悉，这是巴拿马运河管理局针对加通湖目前和预计水平进行分析之后做出的调整。由于厄尔尼诺现象引发的长期干旱，巴拿马运河作为跨洋航道从去年7月开始实施节水措施，减少船只通行量并降低航道深度。巴拿马运河已经连续几个月逐渐减少船只通行量，曾一度降至每日18艘。

　　此外，当地时间3月12日，苏伊士运河管理局宣布，决定从5月1日起，对拒绝或无法接受系泊服务的船只征收5000美元的额外费用。苏伊士运河管理局还宣布了新的系泊和灯光服务收费标准，按照新规定，每艘通行船只将收取总金额为3500美元的固定系泊和灯光服务费用，若通行船只要求提供照明服务或灯光不符合航行规定，前项中灯光服务费将增加1000美元，总计为4500美元。（央视财经）

 

　　




 
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    当地时间3月12日，苏伊士运河管理局宣布，决定从5月1日起，对拒绝或无法接受系泊服务的船只征收5000美元的额外费用。

　　苏伊士运河管理局还宣布了新的系泊和灯光服务收费标准，按照新规定每艘通行船只将收取总金额为3500美元的固定系泊和灯光服务费用。若通行船只要求提供照明服务或灯光不符合航行规定，前项中灯光服务费率将增加1000美元，总计为4500美元，包括系泊和灯光服务。（央视新闻）

　　




 
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  　美国2月CPI环比创五个月来最大涨幅

　　美国劳工部12日公布的数据显示，今年2月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，涨幅较1月扩大0.1个百分点，是去年9月以来最大涨幅。

　　数据显示，今年2月美国CPI同比上涨3.2%，涨幅远高于美国联邦储备委员会设定的2%长期通货膨胀目标，也高于1月的3.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.4%，涨幅较前一个月持平；同比增长3.8%。

　　具体来看，能源价格环比增长2.3%，终止了此前连续四个月下降趋势。其中，汽油价格上涨3.8%，燃料油价格也增长1.1%。占CPI比重约三分之一的居住成本环比上涨0.4%，涨幅较前一个月收窄0.2个百分点。食品价格则环比持平。

　　分析人士认为，2月美国CPI同比涨幅略高于市场普遍预计的3.1%，核心CPI环比涨幅也高于预期的0.3%，意味着今年初以来通胀出现小幅反弹并非暂时现象。由于物价持续徘徊在超目标水平，美联储可能会在更长时间内维持高利率，等待更多证据证明通胀正向目标靠拢。

　　多地遇袭！俄能源设施起火

　　据参考消息援引路透社3月12日报道，俄罗斯官员12日称，在遭到乌克兰无人机袭击后，奥廖尔和下诺夫哥罗德州的燃料设施当天起火，这似乎是基辅组织的针对莫斯科和其他地区的协同空中打击。

　　俄罗斯新闻社援引俄国防部的话说，俄防空系统在多地上空总共击落25架乌无人机。目前尚不清楚是否所有无人机都被摧毁。

　　报道称，下诺夫哥罗德州州长格列布·尼基廷在“电报”社交平台上说，“克斯托沃工业区上午遭到无人机袭击”，一个炼油厂因此起火。奥廖尔州州长克雷奇科夫也表示，乌克兰对该地区的一处燃料设施发动了无人机袭击，一个油罐着火。

　　当地媒体公布的照片显示一处工业设施燃起大火。奥廖尔州居民说，火灾发生前曾有过爆炸。

　　报道还称，莫斯科、库尔斯克、图拉、沃罗涅日和别尔哥罗德地区的官员也报告了无人机袭击事件，但没有造成人员伤亡。

　　莫斯科市长谢尔盖·索比亚宁在“电报”社交平台上说，一架飞往莫斯科的无人机在首都附近的拉缅斯基地区上空被击落。

　　苏伊士运河将对部分通行船只征收额外费用

　　据央视新闻消息，当地时间3月12日，苏伊士运河管理局宣布，决定从5月1日起，对拒绝或无法接受系泊服务的船只征收5000美元的额外费用。

　　苏伊士运河管理局还宣布了新的系泊和灯光服务收费标准，按照新规定每艘通行船只将收取总金额为3500美元的固定系泊和灯光服务费用。若通行船只要求提供照明服务或灯光不符合航行规定，前项中灯光服务费率将增加1000美元，总计为4500美元，包括系泊和灯光服务。

　　橡胶走势偏强，大周期拐点将至？

　　近日，天胶期货涨幅明显。3月12日夜盘，天胶主力合约开盘后振荡上行，涨幅位于众多商品前列。期货日报记者注意到，天胶主力合约自龙年春节假期后周线级别已走出三连阳。此外，日本橡胶期货价格连续攀升，烟片、胶水价也在狂飙。在全球一片涨势中，点燃了不少投资者对橡胶行情的期待，有网友甚至发帖称“我们已经无限接近橡胶大周期的拐点”。

　　谈及近期天胶强势的原因，国投安信期货研究院高级分析师胡华钎认为有三点：首先，供应压力偏低，目前全球天然橡胶处于季节性的低产期，尤其是中国、越南和泰国北部天然橡胶产区停割；其次，需求逐渐恢复，春节假期过后中国轮胎企业积极复工复产，目前轮胎开工率已经回升至历史同期偏高的水平；再次，成本重心抬高，泰国原料市场价格节节攀升，其中烟片胶涨幅最大；最后，日元、泰铢兑美元明显贬值，而人民币相对坚挺。

　　“弄清楚过去，才能看清未来。”中银期货研究部首席研究员彭程向记者表示，橡胶本轮反弹可分成三段：一是春节后至元宵节前，二是元宵节后至上周五（3月8日）前，三是上周五至今。

　　至于第一段行情，彭程认为，此时现货市场基本上处于放假状态，但期货开市，故期货市场价格运行更多反映市场预期。首先，终端需求数据亮眼。根据中汽协数据，1月份我国卡车市场（含底盘、牵引车）共计销售28.88万辆，环比下降7%，同比增长82%。其中，重型卡车市场（含底盘、牵引车）1月份销售9.69万辆，环比大增86%，同比大增99%。尽管1月份国内卡车销量数据实现“开门红”已在市场预期之中，但增幅超预期，为天胶期货下方提供夯实支撑。其次，海外泰国主产区尽管进入割胶年度的季节性高产期，但由于当地持续发布高温预警，预示着2023年度割胶季将加速到来。最后，日本烟片胶期货市场不断创出历史新高，反映出日本相关下游行业对橡胶的需求。

　　“元宵节后，现货市场逐渐开工，真实需求启动。”彭程分析称，尽管期货上涨，但现货跟涨乏力，基差走弱，期货市场回调以修复基差。但上周五，橡胶期货板块增仓上涨，其中天胶期货（RU）领涨，突破此前技术压力位，且从本周几个交易日来看，RU在橡胶板块中偏强。而跨市场来看，上周五日本烟片胶市场受中国市场带动亦再创新高，且本周继续走出结构性牛市行情。

　　记者注意到，天胶期货价格已在14000元/吨的平台上上下下近一年之久。此轮天胶的行情是否具备可持续性，能否突破平台期呢？彭程表示，从加工利润来看，20号胶期货（NR）和进口胶现货较海外产区原料而言，属于低估，加工厂对中国市场的利润倒挂，故不仅是期货库存，现货贸易环节的橡胶库存在元宵节后随着下游复工也开始去化。若价差未修复，在全球天胶总体产量进入青黄不接的三四月份，未来海外货源到港量不仅将环比下降，亦将同比下降。从需求角度看，日本市场值得关注。2023年，中国超过日本成为汽车出口第一大国。今年不论是国内还是海外，因汽车行业进入“红海”，预计对原料的需求增加，产业利润或向上游转移。预计至少在2024年海外割胶季来临前，橡胶价格整体偏强。

　　受橡胶长年价格走低影响，不少相关上市公司连年亏损，有的甚至靠与股东关联交易“回血”。记者观察到，股市中橡胶板块的走势与天胶期货行情具有一定的相关性，但此次相较期货上的涨势，橡胶板块这次却没有出现明显异动。按理说原料涨价有利于上游企业生产经营，这次为何反应不大？

　　胡华钎表示，因为与国外烟片胶期货价格相比，国产全乳胶现货价格涨幅有限，并且距离海南产区综合成本价还有一定的距离，可能与下游橡胶制品需求不及预期有关。此外，上市公司股价也受宏观经济、政策、资金等其他因素的影响。

　　“这或许反映出市场对橡胶加工环节上市企业的利润改善的观望态度。”彭程表示，从实际情况来看，尽管橡胶价格受供需影响走强，但由于关键产区的原料价格涨幅高于成品，加工企业的利润走差。当前处于停割或减产期，对于新一年度割胶季原料供应是否充沛，目前尚不可知。

　　“橡胶会涨是人生一大错觉。”这是期货市场流行的一个段子。但橡胶近期走势偏强，难道大周期拐点真的到了吗？

　　彭程表示，目前尚不能断言。尽管东南亚几大主要产胶国的合计产量增速放缓，部分国家甚至边际减产，但非洲产区的产量及增速不容小觑。2023年，科特迪瓦天胶出口量共计163万吨，较2022年增加19.2%。科特迪瓦是非洲最大的天然橡胶出口国，目前也是全球第三大天然橡胶生产国。

　　胡华钎认为，2011年以来，全球天胶处于供大于求的格局中，市场长期陷入超级大熊市周期中，天胶价格呈现出易跌难涨的特征。不过，2023年9月份以来日本烟片胶市场持续走强，而国产全乳胶市场振荡盘整，国内外天胶市场有所分化，关键在于需求及预期等方面存在差异。（来源：期货日报）


　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！

  　美国2月CPI环比创五个月来最大涨幅

　　美国劳工部12日公布的数据显示，今年2月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，涨幅较1月扩大0.1个百分点，是去年9月以来最大涨幅。

　　数据显示，今年2月美国CPI同比上涨3.2%，涨幅远高于美国联邦储备委员会设定的2%长期通货膨胀目标，也高于1月的3.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.4%，涨幅较前一个月持平；同比增长3.8%。

　　具体来看，能源价格环比增长2.3%，终止了此前连续四个月下降趋势。其中，汽油价格上涨3.8%，燃料油价格也增长1.1%。占CPI比重约三分之一的居住成本环比上涨0.4%，涨幅较前一个月收窄0.2个百分点。食品价格则环比持平。

　　分析人士认为，2月美国CPI同比涨幅略高于市场普遍预计的3.1%，核心CPI环比涨幅也高于预期的0.3%，意味着今年初以来通胀出现小幅反弹并非暂时现象。由于物价持续徘徊在超目标水平，美联储可能会在更长时间内维持高利率，等待更多证据证明通胀正向目标靠拢。

　　多地遇袭！俄能源设施起火

　　据参考消息援引路透社3月12日报道，俄罗斯官员12日称，在遭到乌克兰无人机袭击后，奥廖尔和下诺夫哥罗德州的燃料设施当天起火，这似乎是基辅组织的针对莫斯科和其他地区的协同空中打击。

　　俄罗斯新闻社援引俄国防部的话说，俄防空系统在多地上空总共击落25架乌无人机。目前尚不清楚是否所有无人机都被摧毁。

　　报道称，下诺夫哥罗德州州长格列布·尼基廷在“电报”社交平台上说，“克斯托沃工业区上午遭到无人机袭击”，一个炼油厂因此起火。奥廖尔州州长克雷奇科夫也表示，乌克兰对该地区的一处燃料设施发动了无人机袭击，一个油罐着火。

　　当地媒体公布的照片显示一处工业设施燃起大火。奥廖尔州居民说，火灾发生前曾有过爆炸。

　　报道还称，莫斯科、库尔斯克、图拉、沃罗涅日和别尔哥罗德地区的官员也报告了无人机袭击事件，但没有造成人员伤亡。

　　莫斯科市长谢尔盖·索比亚宁在“电报”社交平台上说，一架飞往莫斯科的无人机在首都附近的拉缅斯基地区上空被击落。

　　苏伊士运河将对部分通行船只征收额外费用

　　据央视新闻消息，当地时间3月12日，苏伊士运河管理局宣布，决定从5月1日起，对拒绝或无法接受系泊服务的船只征收5000美元的额外费用。

　　苏伊士运河管理局还宣布了新的系泊和灯光服务收费标准，按照新规定每艘通行船只将收取总金额为3500美元的固定系泊和灯光服务费用。若通行船只要求提供照明服务或灯光不符合航行规定，前项中灯光服务费率将增加1000美元，总计为4500美元，包括系泊和灯光服务。

　　橡胶走势偏强，大周期拐点将至？

　　近日，天胶期货涨幅明显。3月12日夜盘，天胶主力合约开盘后振荡上行，涨幅位于众多商品前列。期货日报记者注意到，天胶主力合约自龙年春节假期后周线级别已走出三连阳。此外，日本橡胶期货价格连续攀升，烟片、胶水价也在狂飙。在全球一片涨势中，点燃了不少投资者对橡胶行情的期待，有网友甚至发帖称“我们已经无限接近橡胶大周期的拐点”。

　　谈及近期天胶强势的原因，国投安信期货研究院高级分析师胡华钎认为有三点：首先，供应压力偏低，目前全球天然橡胶处于季节性的低产期，尤其是中国、越南和泰国北部天然橡胶产区停割；其次，需求逐渐恢复，春节假期过后中国轮胎企业积极复工复产，目前轮胎开工率已经回升至历史同期偏高的水平；再次，成本重心抬高，泰国原料市场价格节节攀升，其中烟片胶涨幅最大；最后，日元、泰铢兑美元明显贬值，而人民币相对坚挺。

　　“弄清楚过去，才能看清未来。”中银期货研究部首席研究员彭程向记者表示，橡胶本轮反弹可分成三段：一是春节后至元宵节前，二是元宵节后至上周五（3月8日）前，三是上周五至今。

　　至于第一段行情，彭程认为，此时现货市场基本上处于放假状态，但期货开市，故期货市场价格运行更多反映市场预期。首先，终端需求数据亮眼。根据中汽协数据，1月份我国卡车市场（含底盘、牵引车）共计销售28.88万辆，环比下降7%，同比增长82%。其中，重型卡车市场（含底盘、牵引车）1月份销售9.69万辆，环比大增86%，同比大增99%。尽管1月份国内卡车销量数据实现“开门红”已在市场预期之中，但增幅超预期，为天胶期货下方提供夯实支撑。其次，海外泰国主产区尽管进入割胶年度的季节性高产期，但由于当地持续发布高温预警，预示着2023年度割胶季将加速到来。最后，日本烟片胶期货市场不断创出历史新高，反映出日本相关下游行业对橡胶的需求。

　　“元宵节后，现货市场逐渐开工，真实需求启动。”彭程分析称，尽管期货上涨，但现货跟涨乏力，基差走弱，期货市场回调以修复基差。但上周五，橡胶期货板块增仓上涨，其中天胶期货（RU）领涨，突破此前技术压力位，且从本周几个交易日来看，RU在橡胶板块中偏强。而跨市场来看，上周五日本烟片胶市场受中国市场带动亦再创新高，且本周继续走出结构性牛市行情。

　　记者注意到，天胶期货价格已在14000元/吨的平台上上下下近一年之久。此轮天胶的行情是否具备可持续性，能否突破平台期呢？彭程表示，从加工利润来看，20号胶期货（NR）和进口胶现货较海外产区原料而言，属于低估，加工厂对中国市场的利润倒挂，故不仅是期货库存，现货贸易环节的橡胶库存在元宵节后随着下游复工也开始去化。若价差未修复，在全球天胶总体产量进入青黄不接的三四月份，未来海外货源到港量不仅将环比下降，亦将同比下降。从需求角度看，日本市场值得关注。2023年，中国超过日本成为汽车出口第一大国。今年不论是国内还是海外，因汽车行业进入“红海”，预计对原料的需求增加，产业利润或向上游转移。预计至少在2024年海外割胶季来临前，橡胶价格整体偏强。

　　受橡胶长年价格走低影响，不少相关上市公司连年亏损，有的甚至靠与股东关联交易“回血”。记者观察到，股市中橡胶板块的走势与天胶期货行情具有一定的相关性，但此次相较期货上的涨势，橡胶板块这次却没有出现明显异动。按理说原料涨价有利于上游企业生产经营，这次为何反应不大？

　　胡华钎表示，因为与国外烟片胶期货价格相比，国产全乳胶现货价格涨幅有限，并且距离海南产区综合成本价还有一定的距离，可能与下游橡胶制品需求不及预期有关。此外，上市公司股价也受宏观经济、政策、资金等其他因素的影响。

　　“这或许反映出市场对橡胶加工环节上市企业的利润改善的观望态度。”彭程表示，从实际情况来看，尽管橡胶价格受供需影响走强，但由于关键产区的原料价格涨幅高于成品，加工企业的利润走差。当前处于停割或减产期，对于新一年度割胶季原料供应是否充沛，目前尚不可知。

　　“橡胶会涨是人生一大错觉。”这是期货市场流行的一个段子。但橡胶近期走势偏强，难道大周期拐点真的到了吗？

　　彭程表示，目前尚不能断言。尽管东南亚几大主要产胶国的合计产量增速放缓，部分国家甚至边际减产，但非洲产区的产量及增速不容小觑。2023年，科特迪瓦天胶出口量共计163万吨，较2022年增加19.2%。科特迪瓦是非洲最大的天然橡胶出口国，目前也是全球第三大天然橡胶生产国。

　　胡华钎认为，2011年以来，全球天胶处于供大于求的格局中，市场长期陷入超级大熊市周期中，天胶价格呈现出易跌难涨的特征。不过，2023年9月份以来日本烟片胶市场持续走强，而国产全乳胶市场振荡盘整，国内外天胶市场有所分化，关键在于需求及预期等方面存在差异。（来源：期货日报）


　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！

    北京市统计局消息，2月份，受春节因素影响，居民消费价格环比涨幅扩大，同比由降转升。从环比看，CPI环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。从同比看，CPI同比由上月下降0.4%转为上涨0.9%。其中，旅行社收费、飞机票和宾馆住宿价格分别上涨39.2%、32.2%和6.9%，涨幅均比上月有所扩大。

　 




 
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    政府工作报告：一年来，深化改革扩大开放，持续改善营商环境。出台建设全国统一大市场总体工作方案，清理一批妨碍公平竞争的政策规定。分别推出支持国有企业、民营企业、外资企业发展政策，建立政企常态化沟通交流机制，开展清理拖欠企业账款专项行动，加强违规收费整治。深化财税金融、农业农村、生态环保等领域改革。推动外贸稳规模、优结构，电动汽车、锂电池、光伏产品“新三样”出口增长近30%。完善吸引外资政策，拓展制度型开放。扎实推进共建“一带一路”高质量发展，与共建国家贸易投资较快增长。

　　




 
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　　北京时间5日凌晨，美股周一小幅收跌。本周投资者重点关注美联储主席鲍威尔的国会证词与周五的非农就业数据，希望籍此判断美联储的降息前景。亚特兰大联储行长预计美联储将在第三季度首次降息。

　　道指跌97.55点，跌幅为0.25%，报38989.83点；纳指跌67.43点，跌幅为0.41%，报16207.51点；标普500指数跌6.13点，跌幅为0.12%，报5130.95点。

　　周一盘中，标普500指数最高上涨至5149.67点，创盘中历史新高。

　　过去几周，在对人工智能的热情推动下，美国股市大幅走高，上周五标普500指数与纳指均创历史新高。

　　德银分析师指出，截至上周五，标普500指数在过去18周中有16周上涨，为1971年以来仅见。

　　摩根大通警告称，美国经济叙事可能会从“金发姑娘”情景，转向类似1970年代的滞胀，预计标普500在年底时将跌至4200点。

　　高盛首席美国股票策略师David Kostin在研报中写道：“最近的美股大涨，使高价股的市值在美股总市值中的占比继续推高、并达到与2021年市场狂热期相当的水平。但经过市场集中度调整后，今天极端估值高价股的普遍性，看起来远不如2021年那么普遍。”

　　Kostin在3月1日的报告中称，企业估值/销售比率超过10倍的股票占美国股市总市值的24%，而2021年这一比例为28%，科技股泡沫期间为35%。然而，“极端估值”的广度要有限地多，在上述倍数交易的股票数量远低于2021年的峰值。

　　“这一次不一样，”他说道。“不同于2021年普遍的‘不惜一切代价增长’的态势，投资者大体上对指数中最大的增长型股票支付高估值。我们认为，目前七巨头的估值受到其基本面的支撑。”

　　美银策略师Savita Subramanian将标普500指数预期从5000点上调至5400点，比上周五收盘位高约5%。她目前的目标位在华尔街各大机构中位居前列，依据是盈利增长走强、利润率“意外”坚韧等利好因素。

　　上周美国公布的一系列经济数据进一步助长了对美联储今年晚些时候将能降息的预期，推动股市走强。与此同时，财报季的表现显示，企业利润平均增幅达8%。

　　亚特兰大联储行长博斯蒂克周一撰文称，他预计美联储将在第三季度首次降息，然后会按兵不动一次，以评估政策转鸽对经济的影响。

　　博斯蒂克周一在亚特兰联储网站发表评论文章称，他担心企业过于乐观，降息后释放的大量新需求可能加剧物价压力。他在新闻发布会上对记者表示，这可能是不急于降息的另一个原因。

　　博斯蒂克说：“我认为降息可能不会连续进行。鉴于前景的不确定性，我认为可以在采取行动后等等看市场、商界领袖以及消费者的反应”。

　　本周投资者将关注美联储主席鲍威尔周三向众议院和周四向参议院提交的货币政策证词，他们希望从中寻找有关未来利率走向的线索。

　　市场预计美联储主席鲍威尔本周的国会证词可能会给出一些利率政策方面的暗示。

　　Jefferies策略师Mohit Kumar在报告中写道：“经济展望走强、投资者看涨，还有部分业绩改善，支撑了股票市场。不论是经济前景，还是再次出现央行政策托市的可能，投资者对于风险资产都非常乐观。”

　　虽然市场普遍将美联储放松政策的预期从5月份推迟到了7月份，但Kumar仍然预计，今年美联储会降息75-100个基点。

　　芝加哥Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible表示：“美联储主席鲍威尔本周将连续两天在国会发表证词，他可能会变得更加鸽派。此外，我们还可能会看到周五公布的美国2月非农就业数据不及预期。”

　　根据芝商所的美联储观察工具，目前市场预计美联储6月降息的可能性为67%。

　　随着市场消化了好于预期的财报季和高于预期的消费者价格指数报告，投资者现在将注意力转向即将公布的最新宏观经济和就业市场数据。

　　经济数据面，ADP就业调查和1月职位空缺数据将于周三公布，将帮助投资者判断劳动力市场的最新状况。2月份制造业和非农就业数据也将在周五公布。

　　关于非农就业数据，凯投宏观认为，未来几个月美国就业形势将降温。该机构预计2月非农就业人数增加18.8万人，增速较1月报告的35.3万人有所放缓。

　　凯投宏观分析师表示，2月份的非农就业数据可能会受到当月异常温和的天气条件的支持。预计失业率将保持在3.7%不变。

　　凯投宏观对去年12月和今年1月就业增长加速标志着劳动力需求真正复苏持怀疑态度。该机构指出，标普全球PMI数据、联储地区调查和NFIB的招聘意向指标，以及职位空缺的下降趋势，都暗示未来几个月就业形势将降温。

　　焦点个股

　　加拿大皇家银行（RBC）将网约车服务提供商来福车（Lyft）评级上调至跑赢大盘。

　　超微电脑（Super Micro Computer）和Deckers Outdoor股价走高，这两家公司将于本月晚些时候加入标准普尔500指数。

　　梅西百货股价走高，投资者提高对其收购出价。

　　西部数据、美光科技和英伟达等芯片股普遍上涨。

　　人工智能芯片巨头英伟达市值超过沙特阿美，成为继微软和苹果之后全球市值第三高的上市公司。数据显示，截至上周五美股收盘，英伟达的市值达到2.06万亿美元，首次迈过2万亿美元大关，而沙特阿美的市值降至2.03万亿美元。

　　苹果遭欧盟罚款18亿欧元，被高盛从最佳买入名单中除名，且被Evercore ISI从“战术跑赢”榜单中除名。

　　另据报道，苹果公司推出搭载了M3芯片的新款13及15英寸MacBook Air笔记本电脑，起售价分别为1099美元和1299美元，将于本周五开始供货。

　　特斯拉中国出货量跌至一年多以来最低。另据报道，特斯拉正在与泰国政府谈判，商讨在泰国建立工厂事宜。去年年底，特斯拉曾赴泰国，对潜在的工厂地点进行了一次现场勘测。

　　借助人工智能（AI）现金流管理工具，摩根大通公司帮助部分企业客户将人工工作削减了近90%，这家美国银行业巨头朝着对该服务收费又近了一步。

　　其他市场面，纽约商品交易所4月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格收跌1.23美元，跌幅接近1.54%，收于每桶78.74美元。4月天然气期货收涨1.41%，收于每百万英热单位1.9160美元。

　　




 
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　　韩国政府在过去16年间，为增加人口数量，已花费了2000多亿美元；日本政府未来将用“翻倍的预算”来实施“前所未有的少子化对策”。

　　2月先后公布的日韩去年新生人口情况，又把“少子化”难题推上风口浪尖。

　　日本厚生劳动省2月底发布的人口动态统计数据显示，2023年日本新生儿数量为75.86万，较2022年减少5.1%；与此同时，韩国统计局发布的同期数据显示，去年，韩国2023年新生儿人数仅为22.997万人。上述数据皆为两国统计机构有历史记录以来的最低值。

　　韩国学者金允俊（音译）告诉第一财经，无论是出生人口的下降，还是新婚人数的减少，都反映了现代日韩民众在生育观念上的转变，也暴露出诸如高育儿成本、激烈的职业竞争、社会老龄化等多重社会问题的交织影响，“尤其是新婚人数的减少，则进一步揭示了当前日韩社会年轻人对于婚姻和家庭的态度变化，以及社会结构、经济发展模式、文化价值观念的深刻变迁。”

　　皆创历史新低

　　就去年的新生儿总数，日本厚生劳动省表示，日本新生儿数量已经连续8年减少。此次公布的新生儿数据还包含在日本出生的外国新生儿数量，因此，去年仅日本本国新生儿数量约为70万。

　　日本厚生劳动省表示，日本出生人口减少的速度超过预期。日本内阁官房长官林芳正在上述数据公布后表示：“日本出生率下降的情况非常危急。到2030年，未来6年左右的时间里，年轻人的数量将迅速减少，目前将是扭转这一趋势的最后机会。”

　　同期公布的数据还显示，去年日本的死亡人口高达159.05万人，是出生人口（75.86万）的两倍多。这种“死亡赶超出生”的现象直接导致了日本人口在去年减少了83.19万人，降幅创下了历史新高。

　　与此同时，2023年日本的结婚数量共有48.93万对，是二战以来首次低于50万对，创历史新低。日本制药企业乐敦于3月2日发表了的为期4年的调查结果显示，日本年轻人未来不想生孩子的比例，已经创下最高纪录，达到55.2%。

　　面对上述严峻的现实，特斯拉CEO马斯克也在社交媒体上再次发出警告：“如果情况不发生改变，有朝一日，日本将会消失。”

　　在韩国，伴随新生儿数量下降的还有总和生育率。所谓总和生育率，即适龄女性一生中生育子女的数量。韩国统计局同期公布的数据显示，去年韩国的总和生育率依旧呈下滑态势，为0.72。2022年为0.78。

　　按照联合国的定义，通常在没有移民的情况下，总和生育率至少要达到2.1，才能维持世代更替水平。据韩国政府方面预测，今年的相关数据也不乐观，新生儿人数与总和生育率还将持续下降。韩国统计局去年推算，2024年的总和生育率或为0.68。

　　由韩国统计厅编纂、每两年更新一次的《人口形势展望》显示，韩国人口在2020年达到约5184万的峰值，此后人口开始出现负增长，即每年死亡人数超过出生人数。《展望》此前预计，韩国新生儿数量到2025年降至约22万，2072年进一步降至约16万。但如今结合最新数据来看，韩国新生儿数量的下滑比政府预期的要快。

　　政府如何破解？

　　面对困扰已久的“少子化”问题，近些年来日韩历届政府都在积极应对，比如通过加大预算投入、增加生育补贴和住房支援、保障育儿假等，来鼓励生育、缓解少子化对经济发展的冲击所采取的一系列应对措施。

　　韩国中央银行韩国银行已在去年警示，如果韩国不能采取有效措施提振低迷的生育率，韩国经济将在2050年陷入负增长。对日本而言，也是如此。“高龄少子化”催生的劳动力不足问题已成为困扰日本经济发展和产业复苏的关键因素之一。

　　去年，日本时任内阁官房长官松野博一在回应中强调，日本的少子化情况已形成“危机”，日本政府将采取多项措施鼓励结婚和生育。此前，他多次表示，出生率减少“可能动摇日本的社会和经济发展基础”，他承诺把解决这一问题作为当前政府的首要任务。

　　日本政府已在去年4月首次成立专门针对“少子化”问题的“儿童家庭厅”。同时，作为新的应对措施之一，日本政府也已正式宣布于2023年度增加新生婴儿补助金，从目前的42万日元增加到47万日元（约合人民币2.3万元）。当然，由于日本各地医疗机构收费标准不同，这一补助水平略高于日本全国约45万日元的平均水平。

　　在韩国，历届政府也是一方面通过促进生育率、一方面积极调整经济的“双轨制”政策，以适应少子化和日益老龄化的人口结构。当前尹锡悦政府还希望通过楼市调控政策，加大住房供给，来缓解年轻人的压力，以期提升生活质量。

　　韩国保健福祉部前部长朴凌厚表示，在接受低生育现实的同时，政府将集中力量改善导致这一问题的社会结构性因素。同时，他认为，缓解低生育、少子化问题，还需要企业、地方政府、社会团体等应齐心协力，推动根本性的改变，共同应对这一挑战。

　　尹锡悦甚至在2022年称，在过去16年间，为增加人口数量，韩国政府已花费了2000多亿美元。日本首相岸田文雄则在去年承诺，将用“翻倍的预算”来实施“前所未有的少子化对策”。

　　对于日韩政府这些年为缓解人口问题投入财力缘何收效甚微，金允俊认为，当前日韩政府的政策主要忽略了那些越来越多不愿走到这一步的年轻人，“对于已婚已育的家庭来说，在当前经济复苏乏力的背景下，如何平衡家庭、工作与经济的关系，也是考验，对于女性尤其如此。”（第一财经）

　　




 
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　　丨要闻丨

　　1、26日，商务部就美国发布《2023年中国履行加入世贸组织承诺报告》不实指责表示：美方无视中国在履行世贸组织承诺方面取得的巨大成绩，颠倒黑白。中方对此坚决反对。

　　2、26日，应急管理部召开会议强调，要深刻吸取近期火灾事故教训，督促各地全面彻底排查整治各类消防安全风险隐患，集中治理电动自行车进楼入户等突出问题。

　　3、工业和信息化部近日印发《工业领域数据安全能力提升实施方案（2024—2026年）》，提出到2026年底，我国工业领域数据安全保障体系基本建立。

　　4、26日，生态环境部副部长赵英民表示，全国碳排放权交易市场启动两年半以来，总体运行平稳，目前已覆盖的二氧化碳年排放量为51亿吨，成为全球覆盖温室气体排放量最大的碳市场。

　　5、国家外汇管理局统计数据显示，2024年1月，中国外汇市场总计成交24.67万亿元人民币（等值3.47万亿美元）。

　　6、26日，航天科技集团宣布，2024年中国航天全年预计实施约100次发射任务，包括完成长征六号丙运载火箭和长征十二号运载火箭首飞任务，多个卫星星座加速组网建设等。

　　7、26日，位于河南安阳的殷墟博物馆新馆正式开放，馆内展出青铜器、陶器、玉器、甲骨等文物近4000件套，其中不少文物是首次亮相。 

　　8、中央气象台预计，26日20时至27日20时，内蒙古中东部、东北地区西部、山西北部、河北北部、西藏、青海东南部、川西高原北部等地部分地区有小到中雪或雨夹雪，局地有大雪。湖南南部、江西南部、浙江南部、福建、贵州西部和南部、华南大部、台湾岛东部等地部分地区有小雨。

　　丨政策丨

　　2月26日，新修订的《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》正式实施。新版“跨境理财通”在总结过去两年业务开展的经验基础上，吸收了粤、港、澳三地市场投资者和参与者的意见和诉求，优化相关制度安排，进一步推进粤港澳大湾区金融市场互联互通。

　　丨身边丨

　　1、在成功完成新加坡航展的展示后，中国东航全球首架C919于26日顺利飞抵上海虹桥国际机场，标志着其“海外首秀”圆满成功。

　　2、截至26日，正在中国空间站出差的神舟十七号航天员汤洪波在轨飞行总时长达到215天，成为目前中国在轨飞行时间最长的航天员。

　　3、记者从上海市地方金融监督管理局了解到，2月26日，三家外资金融机构在上海开业。此次开业的三家金融机构，是上海金融高水平扩大开放、高质量发展的重要成果，也体现了外资机构看好中国经济投资中国市场的坚定信心。

　　4、记者从交通运输部路网中心获悉，截至26日18时，受雨雪及路面结冰影响，贵州、广东、陕西、江西、湖南、四川等6个省共计封闭路段8个（涉及4条高速公路、2条普通国道），关闭收费站14个（涉及4条高速公路），恢复通行时间待定。

　　丨国际丨

　　1、当地时间2月26日，匈牙利国会以188票赞成、6票反对的投票结果，批准瑞典加入北约的议定书。

　　2、当地时间2月26日，据路透社报道，美国前总统特朗普对民事欺诈案的裁决提出上诉。

　　3、当地时间2月26日，欧盟理事会通过了一项有关即时支付的法规，允许向欧盟和欧洲经济区国家的消费者和企业全面提供欧元“即时支付”服务。

　　4、巴勒斯坦总理阿什提耶26日在约旦河西岸城市拉姆安拉宣布，巴勒斯坦政府辞职。

　　5、当地时间2月26日，为避免卷入冲突的风险，德国总理朔尔茨明确拒绝向乌克兰提供“金牛座”巡航导弹。

　　6、当地时间2月26日，丹麦警方宣布，丹麦停止对“北溪”天然气管道爆炸事件的调查。但丹麦警方同时表示，其认为“北溪”管道爆炸事件系人为破坏所致。

　　7、当地时间2月26日，2024年世界移动通信大会在西班牙巴塞罗那拉开帷幕。根据主办方全球移动通信系统协会（GSMA）统计，有来自200多个国家和地区的2400多家企业参展8、当地时间26日，日本东京电力公司宣布，将于28日开始对福岛第一核电站的核污染水进行第四次排放。

　　公司 - 相关动向

　　丨重大事项丨

　　1、东方财富(300059)：累计回购约10亿元，用途变更为注销并减少注册资本。

　　2、国光电器(002045)业绩快报：2023年归母净利润同比增加88.13%。

　　3、伊力特 (600197)：控股股东拟增持1亿元-2亿元。

　　4、广东宏大(002683)：拟1.1亿元-2.2亿元回购股份。

　　5、众辰科技(603275)：拟以3000万元-6000万元回购股份。

　　丨市场丨

　　丨美国市场丨

　　当地时间周一，投资者静候本周晚些时候将要公布的美国1月关键通胀数据，美国财政部当天拍卖了规模创纪录的两年和五年期国债，但结果不理想，推动美债收益率反弹，令股市承压，美国三大股指当天集体收跌。截至收盘，道指跌0.16%，标普500指数跌0.38%，纳指跌0.13%。其中，道指成分股出现变动，电商与云服务巨头亚马逊被纳入道指，分析人士认为，亚马逊的加入将扩大道指对科技和零售消费行业的敞口。

　　谷歌母公司字母表股价周一领跌美股科技巨头。谷歌近期发布的信息处理能力“爆表”的大模型Gemini 1.5，并没有引发其所预期的外界关注，一方面被OpenAI的文生视频模型Sora盖过风头。另一方面，由于谷歌对该模型的干预过多，其所生成的人物图像过度关注种族多样化，生成了违背事实的错误人物图像。为此，谷歌不得不暂停该功能数周时间。这一问题也引发投资者对谷歌在生成式AI的竞争中处于领先地位的质疑，母公司股价周一大跌4.44%，跌去了今年以来大部分涨幅。

　　丨欧洲市场丨

　　欧洲三大股指周一涨跌不一，波动幅度不明显。截至收盘，英国股市跌0.29%，法国股市跌0.46%，德国股市微涨0.02%。个股方面，丹麦制药公司Zealand Pharma周一公布的文件显示，其一款肝病治疗药物试验效果良好，对肥胖人群减重具备疗效，消息推动公司股价周一大涨35.7%。

　　丨黄金原油丨

　　红海航线石油运输持续受到干扰，美国炼油产能下滑，引发市场对欧洲柴油供应短缺的担忧，而这种局面可能会引发欧洲增加对原油的进口，经本地炼化后，扩大对欧洲市场的供应。受此因素推动，国际油价周一上涨。截至收盘，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格收于每桶77.58美元，涨幅为1.43%；4月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶82.53美元，涨幅为1.11%。

　　美国财政部周一大规模拍卖国债结果不理想，引发多个期限美债收益率反弹，令贵金属价格承压，国际金价当天以跌势报收。截至收盘，纽约商品交易所4月黄金期价收于每盎司2038.9美元，跌幅为0.51%。（央视财经）

 

　　




 
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    巴拿马运河管理局日前发布的年报显示，巴拿马运河2023财年（2022年10月1日至2023年9月30日）营收为49.68亿美元，比2022财年增长14.9%。年报显示，2023财年，巴拿马运河货物通行量约5.11亿吨，比上一财年下降1.5%；船只通行收入合计33.48亿美元，比上一财年增长10.6%。年报认为，2023财年运河收入增长主要得益于拍卖船位和调整通行收费模式。预计2024财年运河收入将增长2.7%。（央视新闻）




 
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　　北京时间25日凌晨，美股周三收盘涨跌不一，道指突破38000点后连续第二日走低，纳指与标普500指数连续第五个交易日上涨。标普500指数创历史新高。微软市值一度突破3万亿美元，英伟达市值突破1.5万亿美元。Netflix第四财季订户数量创新高。投资者关注GDP与PCE数据，希望从中寻找联储降息更多线索。

　　道指收盘下跌99.06点，跌幅为0.26%，报37806.39点；纳指涨55.97点，涨幅为0.36%，报15481.92点；标普500指数涨3.95点，涨幅为0.08%，报4868.55点。

　　周三标普500指数一度上涨至4903.86点，创盘中历史新高。微软盘中市值一度突破3万亿美元。

　　财报仍是交易员关注的焦点。Netflix股价大涨10.7%，此前这家流媒体公司宣布第四财季新增超过1300万用户、总用户数量达到2.608亿的历史新高。Netflix的营收与本季度盈利指引均高于分析师的预期。

　　Third Bridge Group高级分析师Jamie Lumley表示，Netflix的订户增长“表明广告层业务规模的持续增长，特别是去年年底的规模扩大，以及该公司的建设势头和对密码共享的打击收到成效。”

　　这家流媒体巨头股价大涨，进一步推动了2024年以来大型科技股的强劲涨势。周三微软、英伟达与AMD等明星科技股均创历史新高。

　　在科技股的上涨推动下，近期标准普尔500指数迭创历史新高，并正式开启了新的牛市。

　　特斯拉、拉斯维加斯金沙集团和IBM将在周三收盘后公布财报。

　　根据FactSet的数据，到目前为止，超过15%的标准普尔500指数公司公布了财务报告，其中超过70%的公司超过了华尔街的预期。

　　周三经济数据面，美国1月企业活动创下七个月来最大增长，因订单增加使服务提供商和制造商对需求前景更有信心。

　　标普全球综合指数初值升至52.3，主要受到服务业活动增强的推动。该指数高于50表明扩张。受国内需求走强提振，衡量未来一年产出预期的指标攀升至2022年5月以来最高水平。

　　分析师指出，数据表明美国1月商品和服务的产出均创下去年6月以来的最快增速，需求状况的改善使增长势头更上一层楼。新订单流入量现已连续三个月回升，帮助提升了企业对未来一年的信心，达到2022年5月以来最乐观的水平。

　　由于1月的价格上涨速度为2020年初疫情封锁以来最慢，销售价格通胀率目前低于疫情前的平均水平。调查显示，供应延迟加剧，而劳动力市场仍然紧张，未来几个月需要密切关注成本压力，但目前调查发出了一个明确而受欢迎的信息，即经济增长有韧性，通胀大幅减弱。

　　标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示，从PMI数据来看，美国经济今年的开局令人鼓舞，企业增长速度明显加快，同时通胀压力急剧降温。

　　本周市场重点关注周四公布的第四季度GDP预估以及周五的个人消费支出（PCE）报告。投资者将从中寻找美联储货币政策前景的更多线索。

　　随着美联储利率会议临近，投资者开始降低对于3月降息的押注。强劲的美国经济和美联储官员的表态，正促使一些投资者重新考虑他们对美联储今年将以多快的速度降息的押注。

　　根据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具，目前市场预计美联储将在1月30日至31日的政策会议上维持利率不变，并推迟首次降息的时间表。

　　在股市接近纪录高位之际，这一转变正在影响美国国债和外汇市场。在经历了几十年来最激进的紧缩周期后，市场预期美联储将在2024年放松货币政策，这推动了去年最后几个月股市和债市的爆炸式上涨，标普500指数2023年的涨幅超过24%。

　　投资者仍然相信美联储即将降息，但一些人已经开始质疑美联储何时会开始降低借贷成本，以及降息的速度有多快。

　　前圣路易斯联储主席布拉德周二在接受采访时表示，美联储可能会在通胀率达到2%的目标之前开始降息，最早可能在3月份。布拉德预计，到2024年第三季度，不包括食品和能源价格在内的核心通胀率可能会放缓至2%左右。

　　布拉德指出了美联储面临的挑战，并强调了不推迟政策调整的重要性。他表示：“他们不想在进入2024年下半年通胀率已达到2%的时候却仍没有调整政策，那时候就太晚了。”

　　布拉德还表示，如果通胀率在2%到2.5%之间、但美联储还没有调整利率，那么他们可能不得不激进行事，比如在一次会议上降息50个基点，而这将是一件困难的事情。

　　海外央行面，在日本央行周二召开会议后，掉期市场加大了对该行在4月份加息25个基点的押注。

　　加拿大央行连续第四次维持政策利率不变，并首次明确表示，如果经济发展状况符合其预期，将无需再加息。行长Tiff Macklem等决策者周三维持基准隔夜利率不变，仍为5%，符合市场和接受彭博调查的经济学家普遍预期。官员们表示，数据显示经济增长已停滞，短期内仍将缓慢，这将有助于通胀率明年回到该行2%的目标。

　　这一鸽派信息显示，该行认为经济快速放缓，并认为其过去的加息 —— 不到两年加息475个基点 —— 足以平抑通胀。这可能为未来几个月降息打开大门。

　　美国前总统特朗普赢得了新罕布什尔州的初选，巩固了他作为共和党候选人的地位。据高盛(379.4, -1.37, -0.36%)集团称，特朗普当选总统将提高贸易壁垒。德意志银行的策略师写道，在这种情况下，德国的工业、化工和汽车公司是最容易受到冲击的。

　　美国总统拜登表示，他预计将在选举中再次对决前总统特朗普。拜登在周二晚发表的一份声明中说，现在很明显，特朗普将成为共和党提名人。

　　焦点个股

　　特斯拉将在周三收盘后公布财报。有消息称，特斯拉已通知供应商，希望在2025年中期开始生产一款代号为“Redwood”的新型大众市场电动汽车，该车型定位为“紧凑型跨界车”。对此，特斯拉中国相关人士向e公司记者回应称：“从来没有听说过”。

　　Netflix第四财季营收88.3亿美元，分析师预期87.1亿美元；收益2.11美元，分析师预期2.19美元；经营利润14.96亿，同比大幅增加172%；流媒体付费用户净增加1312万，这是其有史以来最大的第四季度订户增长，远远超过了分析师预期的891万的增长，使总订户数增至2.6亿。

　　据报道，亚马逊计划于年内推出Alexa智能语音助手的付费升级版本，但目前该付费版本在测试中面临AI性能不佳的问题。这一新版本目前暂命名为Alexa Plus，已有15000名外部客户参与测试其底层语音技术Remarkable Alexa。

　　苹果计划开始允许在其应用商店外下载第三方软件时增加新的费用和限制，以回应一项欧洲新法律。该公司的计划只适用于欧洲。

　　Spotify表示将更新其在欧洲的应用程序，允许iPhone用户在应用程序内订阅会员和购买有声读物。在大多数地区，苹果的App Store规则禁止Spotify等公司直接在应用内向用户收费。

　　谷歌与Singular Computing公司就美国专利侵权诉讼达成和解，该诉讼要求谷歌赔偿16.7亿美元。

　　另据报道，谷歌因垄断行为遭韩国公平贸易委员会罚款超过2000亿韩元。谷歌曾对此进行上诉，但韩国高等法院周三驳回了谷歌的诉求，维持了原判。

　　此次罚款源于2021年9月，韩国公平贸易委员会对谷歌的一项裁决。该委员会裁定，谷歌滥用其市场地位，强迫智能手机制造商，如三星电子等，安装其安卓操作系统，因此对其下达了纠正令并处以罚款。

　　电子商务零售商eBay当地时间周二宣布将裁员1000人，大约占现有员工总数的9%。eBay首席执行官Jamie Iannone在给员工的一封信中写道，“虽然我们在战略方面取得了进展，但我们的整体员工人数和随之而来的费用已经超过了我们业务的增长。”

　　新东方第二财季净营收8.696亿美元，同比增长36.3%，市场预估8.119亿美元；净利润3006.6万美元，同比大增4007.4%；经调整净利润5015.8万美元，同比增长182.6%；经调整每ADS收益0.29美元，上年同期0.1美元；预计第三财季净营收10.7亿美元至10.9亿美元，同比增长42%至45%。

　　其他市场面，美国现货黄金下跌0.6%，报每盎司2016.04美元。纽约商品交易所的主力黄金期货下跌0.4%，报每盎司2017.5美元。

　　道明证券大宗商品策略师Daniel Ghali表示：“金价与利率市场的鹰派重新定价相当绝缘，因为有迹象表明，尽管市场预计美联储的降息周期即将开始，但投资者对黄金的仓位在历史上处于极低的状态。”

　　纽约商品交易所3月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格收高72美分，涨幅为1%，收于每桶75.09美元。2月天然气期货收涨7.79%，收于每百万英热单位2.6410美元。

　　欧洲洲际交易所3月交割的布伦特原油期货价格上涨49美分，涨幅为0.6%，收于每桶80.04美元。

　　




 
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　　丨要闻丨

　　1、23日，市场监管总局发布修订后的《农业农村标准化管理办法》，将农村设施环境、农村公共服务等技术要求纳入农业农村标准化工作。新办法将于7月1日起正式施行。 

　　2、截至23日17时40分，云南镇雄山体滑坡灾害已致31人遇难，223户918人被紧急转移安置，现场搜救工作仍在进行。

　　3、截至目前，新疆乌什县7.1级地震已造成3人遇难、5人受伤。23日，两部门紧急预拨3000万元中央自然灾害救灾资金，用于应急抢险和受灾群众救助工作。

　　4、国家金融监督管理总局23日发布，自2021年以来，银行机构向脱贫地区累计发放贷款19.7万亿元，贷款余额年均增长14.4%。

　　5、据海关总署23日消息，2023年全国海关税收入库2.21万亿元，减（退）税2962.8亿元。 

　　6、治理电视“套娃”收费和操作复杂工作开展以来，截至2023年底，全国范围内电视收费包整体压减50%以上；2.85亿有线电视和IPTV用户实现开机看直播；开机时长减少到不超过35秒。

　　7、23日，国家航天局宣布，高光谱综合观测卫星正式投入使用。 

　　8、23日，力箭一号遥三商业运载火箭在我国酒泉卫星发射中心发射升空，将搭载的5颗卫星顺利送入预定轨道，飞行试验任务获得圆满成功。 

　　9、23日，国内最深超大直径盾构工作井——甬舟铁路金塘海底隧道宁波侧盾构工作井建设完成，为世界最长海底高铁隧道盾构机始发穿海奠定基础。

　　10、当地时间23日，2024澳网男子双打比赛中，中国选手张之臻搭档捷克球员马哈奇力克对手跻身澳网男双四强。

　　11、中央气象台23日18时继续发布低温蓝色预警：预计24日至25日，贵州、湖南中南部、江西中南部、浙江中南部、福建、广东、广西东部等地最低气温或平均气温较历史同期偏低5℃以上。其中，贵州中东部、湖南中部、江西中南部、浙江南部、福建西部、广东西南部、广西东南部等地的部分地区偏低7℃以上，最低气温0℃线位于广西北部、广东北部一带。

　　12、中央气象台预计，23日20时至24日20时，黑龙江东部、吉林中东部、甘肃河西、青海南部、川西高原北部和东部、贵州西部、云南东北部、西藏东部等地部分地区有小到中雪或雨夹雪，局地有大雪。四川盆地、云南大部等地部分地区有小雨，局地有中雨。贵州西部局地有冻雨。

　　丨身边丨

　　1、1月23日上午，上海市十六届人大二次会议在世博中心开幕。上海市《政府工作报告》显示，2023年，上海市外贸进出口总额达到4.2万亿元、增长0.7%，实际使用外资达到240亿美元，创历史新高。 

　　2、香港特区行政长官李家超23日表示，深圳湾口岸将于2月9日至2月13日期间实施24小时通关，罗湖口岸将2月9日、2月11日的通关时间延长至次日凌晨2时。

　　3、2024年1月23日凌晨，搭载158名旅客的FY3801次航班从南京禄口国际机场起飞飞往马来西亚仙本那，标志着南京至仙本那国际客运航线正式首航。 

　　丨国际丨

　　1、当地时间22日，据美媒援引美国国防部官员的消息报道，美国和英国当天对也门胡塞武装发起新一轮袭击，空袭多个军事目标。胡塞武装发言人23日表示，袭击将得到回应。

　　2、当地时间22日，喀麦隆启动全球首款疟疾疫苗的接种工作，预计该疫苗每年可挽救数以千计儿童的生命。

　　3、联合国世界粮食计划署当地时间23日称，自本轮巴以冲突爆发以来，很少有食品援助能够顺利运抵加沙地带南部以外地区，加沙地带饥荒风险“与日俱增”。

　　4、当地时间23日，欧盟委员会发表声明称，将根据《欧盟合并条例》启动针对德国汉莎航空的反垄断调查。

　　5、据荷兰国家电视台消息，当地时间23日晚间，该国首都阿姆斯特丹部分地区出现大面积停电。据报道，停电涉及阿姆斯特丹市中心及其周围的八个不同区域。

　　公司- 相关动向

　　丨重大事项丨

　　1、盛剑环境(603324)：拟发行可转债总额不超过5亿元。

　　2、云煤能源(600792)：拟公开挂牌转让金山煤矿100%股权。

　　3、真兰仪表(301303)：与长春天然气集团子公司签订投资合作协议。

　　4、瑞德智能(301135)：拟2000万元至4000万元回购股份。

　　5、东材科技(601208)：实控人之一致行动人等拟增持股份，董事长提议回购。

　　丨市场丨

　　丨美国市场丨

　　美国时间周二，投资者密切关注最新出炉的美股上市企业财报，美国三大股指收盘涨跌不一，但波动幅度都不大。截至收盘，道指下跌0.25%，标普500指数上涨0.29%，纳指上涨0.43%。

　　丨欧洲市场丨

　　欧洲三大股指周二全线下跌，其中英国富时100指数下跌0.03%，法国CAC40指数下跌0.34%，德国DAX指数下跌0.34%。

　　丨原油丨

　　大宗商品方面，周二国际油价回吐此前一个交易日的涨幅，截至收盘，纽约商品交易所3月交货的轻质原油期货价格下跌0.52%；3月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌0.64%，跌破每桶80美元整数关口，收于每桶79.55美元。另外，国际金价周二小幅上涨近0.2%。（央视财经）

 

　　




 
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　　继2023年6月和9月后，多家银行再次下调存款利率，工商银行等一年期存款利率为1.55%。与存款利率不断下调形成鲜明对比的是，A股整体股息率已逼近历史高位，其中上证50和沪深300股息率已达4.26%和3.16%，升至近20年高点。

　　一名资深市场人士对上海证券报记者表示，在监管政策的推动下，近年来中国股市现金分红持续增长；同时A股不少上市公司市值仍在低位徘徊。由此，在分子向上、分母向下的双重作用下，股息率大幅攀升。

　　从行业属性来看，持续高股息率个股主要集中在煤炭、银行、交通运输等行业板块。近3年平均股息率显示，煤炭、银行、石油石化行业股息率均超过5%，钢铁、纺织服饰、家用电器等多个行业股息率均高于3%。

　　股息率升至历史高位

　　数据显示，2023年，共有3361家沪深上市公司进行了现金分红，占2023年末上市公司总数的65.9%；全年现金分红总额达2.13万亿元，再创历史新高。

　　10多年来，监管层先后出台了一系列引导和鼓励分红的政策，我国上市公司分红水平呈现稳中提升态势。

　　以2007年作为对比，当年上市公司有750多家进行现金分红，2023年增加至3300多家；现金分红总金额也从2007年2750亿元，上升至目前超过2万亿元。

　　不仅是绝对值，从相对水平来看，现金分红公司比例也从2007年的53%增长到2017年的80%。此后，分红公司比例有所下滑，但2023年现金分红公司家数占比依然达到66%。

　　近日，中国证监会上市司副司长郭瑞明表示，下一步，证监会将在尊重公司自治基础上，更好发挥监管的引导约束作用，推动上市公司不断增强分红意识，优化分红方式，培育分红习惯，提高现金分红水平，进一步增强投资者获得感。

　　另一方面，与不断提升的分红水平相反的是，不少上市公司市值徘徊在低位。

　　如2023年，除了北证指数逆势上扬外，沪深A股呈现普遍调整的局面。目前，A股市场总市值约81万亿元，较2023年初减少约5.9万亿元。“缩水”市值主要出自沪深主板，尤其是上证50板块和沪深300板块，2023年以来调整幅度均超过14%。

　　记者注意到，正是在分母端对应着的市值减少，分子端的现金分红却大幅提升的双重推动下，A股市场整体的股息率快速攀升，尤其是上证50股息率创出了历史新高。

　　数据显示，2021年至2023年，上证50分红金额分别达4639.84亿元、6121.65亿元和6892.55亿元，增幅分别为5%、32%和13%。因此，上证50股息率从2021年2.57%快速提升至4.26%，创出近20年新高。

　　煤炭银行等板块股息率均超5%

　　从行业分布来看，记者统计发现，高股息率上市公司主要分布在煤炭、银行、石油石化、电力、纺织服饰、家用电器、高速等行业板块。截至1月16日，前三个行业的近三年平均股息率分别为6.98%、5.49%和5.03%，位居前三。

　　在开年的这段时间里，煤炭板块走出了一波非常强劲的行情。

　　对此，民生证券表示，高比例分红、高承诺分红率已成为煤炭板块的整体趋势，与短期的煤价波动相比，更值得关注的是煤炭行业受益煤价中枢确定性上移和高分红的特点，在弱经济背景中，煤炭板块“业绩稳健+高股息”属性已充分彰显其配置价值。

　　数据显示，煤炭板块近7年的平均股息率达5.19%，现金分红总额从2017年530.85亿元上升至2023年的1213.16亿元，平均的分红比例超过了50%。以陕西煤业为例，公司近6年平均股息率超过7%，上市以来的分红率达到44.5%。

　　放在整个A股市场，银行业一直很“慷慨”。目前，银行板块近3年平均股息率为5.49%，紧随煤炭板块位列第二。

　　展望2024年，国信证券认为，财政政策积极发力，信贷投放将更注重质的有效提升和量的合理增长，以实现M2增速和名义GDP增速相匹配，助力经济稳步复苏以及向高质量发展转型。当前银行板块估值处于低位，经历过房地产风险暴露、存量房贷利率调整后，板块潜在利空明显减少，估值下行风险较小。

　　另外，高速公路作为交通运输子板块，也是现金流稳定，高分红持续可期。

　　高速公路的“现金牛”特征反映在财务指标上，板块经营性现金净流量与营业收入比例保持在40%左右，与归母净利润的比例保持在170%水平，具有充裕的现金流量和健康的盈利质量。高速公路板块不仅股息率常年超过定期存款利率，而且近5年平均股息率近4%。

　　高速公路行业2023年通行需求快速恢复。根据机构估算，主要高速公路同口径车流量大多已恢复增长，且收费价格基本稳定，盈利能力恢复，将继续实现稳定现金流。

　　国泰君安认为，若未来高速公路有限收费年限政策修订，将有望系统性提升行业投资回报率与长期投资价值。（上海证券报）

　　




 
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