自2019年8月贷款市场报价利率（LPR）改革以来，新发放个人住房贷款平均利率，总体高于新发放企业贷款平均利率。这一相对关系似乎正迎来逆转——央行日前披露，3月新发放个人住房贷款利率为3.71%，低于3.75%的新发放企业贷款加权平均利率。

　　“3.71%”，不仅创下了这项数据有记录以来的新低，也意味着新发放房贷利率与企业贷款利率暂时结束定价“倒挂”，房贷利率重回企业贷款利率下方。

　　近年来，我国贷款利率步入下行通道。上海证券报记者梳理货币政策执行报告发现，LPR改革后，新发放房贷利率、新发放企业贷款利率均明显下行。

　　从下行速度看，新发放房贷利率累计下行幅度更大；从下行特点看，2021年新发放房贷利率和企业贷款利率都曾出现阶段性上扬，前者一度上行近30个基点，后者仅短期小幅上行1到2个基点。其他时期，两类贷款利率总体持续降低。

　　去年以来，房地产信贷政策迎来一系列调整优化，加上5年期以上LPR下调幅度更大，因此新发放房贷利率下降步伐更快。尤其是从去年12月到今年3月，新发放房贷利率快速下行26个基点，终结了一段时期以来房贷利率高于企业贷款利率的状况。

　　“LPR改革以来，企业贷款加权平均利率始终低于个人住房贷款加权平均利率。3月企业贷款加权平均利率高于个人住房贷款加权平均利率，主要是因为房地产市场运行疲弱，政策持续发力降低购房成本，以提升居民购房意愿。”中国银行研究院研究员梁斯表示。

　　拉长时间维度看，早年房贷利率曾长期低于企业贷款利率。如今两类贷款利率的高低关系发生变化，既反映出贷款风险定价、资本成本计量等底层逻辑，也符合当前提振房地产市场需求、促进房地产市场平稳健康发展的现实需要。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚表示，多年前，企业贷款利率曾远高于房贷利率。因为收益率偏低，早期银行开展个人住房贷款业务的积极性并不高。后来考虑到个人住房贷款风险权重低、资本占用少，银行才逐渐开展这项业务。近年来，随着市场利率下行，特别是企业贷款利率持续快速下行，个人住房贷款业务的收益优势逐渐凸显。

　　房贷利率低于企业贷款利率，符合风险定价和资本计量规律。曾刚分析，尽管期限更长，但个人住房贷款不良率总体低于其他贷款，同时有房产作为抵押，风险更低，而且在资本监管规则中，房贷的风险权重也低于企业贷款，具有资本节约效应。

　　以房贷余额较高的工商银行、建设银行为例，去年末，两家银行的个人住房贷款不良率分别为0.44%、0.42%，远低于1.36%、1.37%的全行整体不良率。

　　“在降低实体经济融资成本的基调下，此前企业贷款利率下行速度更快，房贷利率和企业贷款利率出现了阶段性‘倒挂’。”曾刚表示，企业贷款利率长期低于房贷利率，可能会滋生套利空间。前期出现的套取低息经营性贷款偿还房贷等现象，就是受到了住房贷款和企业贷款利率“倒挂”的影响。

　　房贷利率下行，也是商业银行适应房地产市场供求关系新形势的市场化选择。中国首席经济学家论坛理事长连平表示，近一年来，部分银行个人住房贷款规模缩水、在全部贷款中的比重下降。相较于中小企业贷款，房贷风险更低，依然是盈利较强的业务板块。因此，银行投放房贷的积极性较高，也愿意降低房贷利率，提升居民购房和贷款意愿。

　　“房贷利率下行将有助于改善房地产销售情况，从而提升房企的销售回款和流动性状况，提升房企的自身造血能力、更好化解相关风险。”连平表示。

　　展望未来，梁斯认为，考虑到房地产在国民经济中的重要地位，在当前环境下，需要继续采取措施提振房地产市场，支持居民刚性及改善性住房需求，预计相关部门将根据房地产市场运行情况灵活调整政策手段，房贷利率也将根据经济运行、房地产市场情况同步变动。

　　“未来，随着5年期以上LPR下调效果进一步显现，新发放房贷利率可能继续下探。参照当前10年期国债等长端利率水平，房贷利率仍然有下行空间。”曾刚表示。

 （上海证券报）

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　　近期，菜系期货品种价格波动较为剧烈，16日呈现粕强油弱局面，但17日油粕联袂下跌。市场人士表示，当前菜粕盘面多空因素交织，日内波动加剧，但基本面并未出现明显变化。

　　据国联期货油脂油料分析师姜颖介绍，2024/2025年度加拿大菜籽即将播种，而当前主产区土壤墒情偏旱，将对菜籽播种产生不利影响，盘面价格包含了一定的天气升水。从各主产国的新作菜籽产量预测看，2024/2025年度菜籽减产概率较大，其中加拿大菜籽产量为1810万吨，同比减少22.8万吨，欧盟产量小幅下调，乌克兰菜籽产量或下滑4.8%至400万吨，澳大利亚菜籽播种面积可能比上年减少4%—20%，菜籽产量调减预期对菜粕价格形成支撑。

　　弘业期货油脂油料分析师陶朝辉告诉期货日报记者，从基本面看，菜粕市场并未出现较多的利多消息。虽然9月合约为水产旺季需求月份，但今年国内水产养殖方面尚未出现显著改善预期。另外，豆菜价差目前处于560—620元/吨区间，并没有太多的替代消费驱动。不过，由于近期美国通胀预期升温，金、银、铜等大宗商品价格大幅上涨，带动了农产品价格的上涨预期，再加上年度世界菜籽产量预期下滑且此前有观点认为菜粕价格将低于小麦的价格，菜粕价格处于价格洼地，多头借机涌入，从而推动菜粕价格急升，也将加剧菜粕价格的波动。

　　“前几日菜粕价格大幅上涨，一方面是由于天气逐步转暖，水产养殖季节到来提升了市场的看多氛围，另一方面是受到油粕套利的带动。截至4月16日，菜系油粕比已经出现了三连阴的走势。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，国内短期供应依然较为充足，受前期菜籽进口利润较好影响，近几个月菜籽进口情况良好，加上国内新季菜籽面临收获上市，预计菜籽及菜粕短期供应良好，或抑制盘面价格的上行空间。需求方面，相关调研数据显示，由于水产养殖出现亏损，预计养殖产能将有所缩减。但考虑到日本核废水排放问题，淡水鱼消费是否逐步好转仍需观察。

　　记者了解到，国内油厂7月前菜籽买船较为充足，4月、5月菜籽到港量较大，菜籽供应压力仍然较大，油厂压榨开机率将进一步提升。

　　姜颖分析称，值得注意的是，二季度国内大豆进口量处于高位，蛋白粕供应整体较为宽松，豆粕和菜粕的价差走缩也使得菜粕的替代需求下降。而市场人士对下游水产需求强度的看法存在分歧，据水产料企业反馈，一季度全行业销量下行，目前市场行情较好的鱼类存塘量较少，整体复苏程度较难预估。从天气模型看，今年二、三季度我国南方雨水偏多，将对水产养殖和饲料需求造成不利影响。

　　贾晖认为，后期需关注加拿大和澳大利亚菜籽种植和天气因素，若种植面积下降或天气不利，将对菜系品种价格带来较大推动。从目前的气候情况看，二季度大概率为中性天气。若种植期气候平稳，种植面积稳定，则菜粕以季节性机会对待较为稳妥。

　　菜油方面，在陶朝辉看来，由于美国农业部对世界大豆供应的预估偏空，加上美国大豆出口疲弱（主要是美豆出口成本大幅高于巴西和阿根廷），美豆类特别是美豆油价格持续下滑，叠加棕榈油多头获利离场引发其价格大幅调整，对菜油价格形成拖累。当然，菜油本身也受到二季度菜籽进口预估大增，以及沿海油厂进口压榨菜油库存处于历史同期高位带来的压力影响。总体看，多因素作用下菜油走势将延续偏弱态势。

　　“由于前期进口较多，加上葵花籽油价格的压制，导致菜油价格整体走势偏弱。”贾晖认为，前期受东南亚棕榈油减产季及去库因素影响，菜油期价偏强运行，但4月东南亚棕榈油产量季节性恢复，供应预期增加，近日棕榈油价格高位回落，菜油及其他油脂品种价格缺失棕榈油的支持后，期价也出现下跌。此外，年内葵花籽油价格持续低位，压制了菜油的价格走势及消费。截至4月15日，葵花籽毛油市场主流报价在8100元/吨。他认为，考虑到二季度是油脂消费淡季，以及葵花籽油价格偏低带来的压制作用，预计二季度菜油价格走势相对偏弱。（期货日报）

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　　4月17日消息；资金成本攀升、地缘政治风险引发隐含波动率飙升，套利交易员纷纷撤离新兴市场，亚太货币集体大跌，就连近年一骑绝尘的“明星货币”墨西哥比索，也难逃厄运。

　　周二，高收益货币纷跪倒在美元脚下之际，墨西哥比索兑美元汇率跌幅高达1.7%，成为高收益货币中表现最差的货币之一，过去5个交易日已累计下跌2.3%。高收益货币包括巴西雷亚尔、哥伦比亚比索、波兰兹罗提和匈牙利福林等。

　　墨西哥比索自2016年以来一直是全球表现最好的货币之一，因此也有“超级比索”的霸气称号。高利率、低波动性和政治稳定性，使墨西哥比索成为谨慎投资者的心头好，尤其是那些对流动性较差货币望而却步的投资者。

　　但近来，美国通胀和零售数据大超预期，美元强势归来，导致市场波动性骤然升高。交易员们不得不重新审视自己的头寸，许多人开始撤离这片曾经的“避风港”。“超级比索”的超级魅力，似乎正逐渐失去光芒。

　　BBVA墨西哥分行的策略师Miguel Iturribarria表示：

　　由于波动性增加，再加上预期利率差异缩小，出现了一个厌恶风险的环境。

　　隐含波动率的暴涨，正成为压垮墨西哥比索的最后一根稻草。交易员们纷纷重新评估套利交易的风险，他们曾借入低收益货币，买入高收益货币，而如今这一策略的收益正在被迅速放弃。

　　周二，墨西哥比索一个月隐含波动率飙升至13.4%，较3月底的7.4%高出近一倍，导致该货币剧烈波动，哥伦比亚比索一跃成为拉美套利交易的新宠。

　　除此以外，此前看多比索的投资者，正加速推动着比索的下跌。

　　据CME Group最近几周的期货数据显示，看多比索的头寸不断增加，截至4月9日当周，杠杆基金持仓达到57711份合约，创下2023年3月以来的新高。随着美元再显霸主威力，这些急于获利了结的投资者们越发看淡比索的前景。

　　分析认为，长期利好因素仍将占据上风，毕竟墨西哥与美国的紧密经济联系，以及近岸效应，都将为比索提供有力支撑。

　　Rabobank驻纽约策略师Christian Lawrence说：

　　我们预计波动率会回落，美元兑比索也将在未来几周内重新下探至前低。

　　但在此之前，比索的命运，或许还要经历一番风雨的洗礼。

　　BBVA预计墨西哥比索在未来两个月内将触及每美元17.40比索，年底进一步跌至18.20比索，目前为17比索。


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　　近日，美豆持续走低，但国内豆系品种走势偏强。市场人士表示，大豆市场正在进入新的多空博弈阶段。

　　徽商期货大豆分析师刘冰欣告诉期货日报记者，从USDA一季度库存面积报告和4月月度供需报告数据中可看出，南美大豆丰产已然“板上钉钉”，预期已经被市场充分交易，因此CBOT大豆在1150美分/蒲式耳有强支撑，继续向下的空间相对有限，因为南美产量增量空间已然不大。

　　“南美大豆丰产并且在二季度集中上市，这一供应压力挤占了美豆的出口份额，并且新作美豆播种面积预估同比增加，多重利空影响将美豆盘面价格一度压制在成本线附近。”方正中期期货大豆分析师王亮亮表示，今年二季度这些利空影响持续存在，预计美豆价格在1100—1250美分/蒲式耳区间振荡为主，成本端对国内豆粕价格难以形成利多支撑。

　　事实上，今年全球整体油料消费依然保持温和增长，美国的大豆面积虽然预期有增， 6月季度库存报告数据依然有调整空间。

　　刘冰欣分析称，截至4月14日，美国大豆播种完成3%，高于5年平均水平1%。目前来看，中西部的温度、降雨都是较为适宜的，假设玉米播种较为顺利，大豆增幅或小于一季度报告中的290万英亩。

　　美国国家气象局气候预测中心（CPC）4月11日称，北半球夏季（6月至8月）出现拉尼娜的可能性为60%，低于1个月前预测的62%。CPC月报称，厄尔尼诺可能会在今年春季结束。厄尔尼诺在4月至6月期间转为ENSO中性的可能性为85%，高于1个月前预测的83%。刘冰欣表示，北美的拉尼娜天气转换，是否预示着一轮新的全球油籽大行情即将开启言之尚早，不过可以肯定的是，极端天气如此快速转换，导致市场不确定性急剧增大，为今年夏季美国天气行情埋下伏笔，不难想象大豆市场正在进入新的多空博弈阶段。

　　“近期国内豆系走势分化的原因是国内持续向市场投放国储进口大豆，海外油脂下跌拖累，豆油承压下跌，同时随着生猪养殖利润回升，加之市场买粕卖油套利交易活跃，资金流向豆粕，豆粕相对强势。”格林大华期货大豆分析师刘锦表示，为了缓解国内大豆季节性到港偏低的现实问题，国储进口大豆拍卖已经持续了5周，累计拍卖量达到186.5万吨，这缓解了国内油厂大豆的紧缺局面，带动国内豆一和豆二走势相对偏弱。

　　据了解，USDA4月报告落地后，国内油脂油料板块有利空出尽的意味。下游需求方面，由于生猪价格最近滞涨回落，终端需求增幅有限，且大豆到港增加，油厂豆粕库存有累库预期。

　　“由于国内生猪期货价格持续上涨，国内外购仔猪和自繁自养仔猪的利润持续好转，带动了生猪饲料需求回升的预期，加之国内大豆面临积极性到港偏低的事实，油厂开机率低，国内豆粕油厂库存持续下滑。”刘锦说，中国粮油商务网统计显示，截至2024年第15周末，国内豆粕库存量为33.9万吨，较前一周33.3万吨增加0.6万吨，环比增加1.86%。国内贸易商饲料采购需求回升，提货量持续上升，3月和4月月中均出现60万—100万吨的基差成交量。

　　展望后市，王亮亮认为，我国供需市场关注点主要在于大豆到港情况及终端需求恢复情况。4—5月预计大豆月均到港量超1000万吨，高于往年均值水平。由于前期生猪养殖大幅亏损导致2023年四季度以来生猪产能有所去化， 4月份豆粕的饲用消费预计难有明显增量，而随着生猪养殖利润逐步恢复及天气逐步转暖，预计“五一”之后蛋白粕的饲用消费逐步好转，届时需求端才对豆粕价格有明显提振。节奏上来看，预计豆粕价格4—5月在3100—3400元/吨区间内以偏弱走势运行为主，6月及以后豆粕供需逐步收紧并有望与美豆天气升水交易共振走高，三季度豆粕价格有望攀升至3700—3800元/吨。

　　在刘冰欣看来，目前市场呈现外弱内强格局。外盘中长期来看，美豆的反弹幅度依然会受到南美丰产的压制。国内方面，由于近期油弱粕强的跷跷板效应，豆粕表现明显强于豆油，二季度双粕整体的基本面好于一季度，预计价格重心会较一季度上移。后市建议关注国内外播种期天气变化情况，寻找价格相对低位布局豆粕多单为上策。（期货日报）

　　




 
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　　温哥华4月16日消息：周二，洲际交易所（ICE）的加拿大油菜籽期货市场收盘继续下跌，创下一个多月来的最低水平，其中基准期约收低1.25%，因为投机性抛盘活跃，最终用户的需求不足，对油菜籽价格构成压力。

　　截至收盘，油菜籽期货下跌5.1加元到7.9加元不等，其中5月期约收低7.4加元，报收612.5加元/吨；7月期约收低7.9加元，报收623.5加元/吨；11月期约收低5.8加元，报收640加元/吨。

　　成交最活跃的7月期约交易区间在622.7加元到638.1加元。

　　7月期约跌破40日移动均线后，吸引投机商入市抛售。

　　外部市场下跌也加剧了油菜籽市场的跌势，当天芝加哥豆油、欧洲油菜籽和马来西亚棕榈油期货均全线收低。

　　虽然加元走软有助于支撑国内压榨利润，但一位交易商称，出口商的需求依然不旺，目前代表陈季油菜籽的7月合约与代表新季油菜籽的11月期约的贴水扩大，表明近期需求不足。

　　气象预报显示未来一周加拿大西部干旱地区将迎来降水，这也对价格利空。

　　德国莱夫艾森协会（DRV）周二称，2024年德国油菜籽产量预计为394万吨，将同比降低6.9%，因为单产以及种植面积预计下滑。

　　周二油菜籽期货成交量估计为80,856手，高于周一的70,724手。套利交易为49,380手。

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　　短期来看，PVC现货价格较为低迷，预计后市将在底部区间持续整理。

　　春节后产业链库存虽有去化，但接近110万吨的中上游库存仍处于历史高位，并且自去年以来，盘面持续给出期现货无风险套利空间，使得仓单总量不断增加。PVC仓单3月集中注销，现货流动性大幅释放。虽然部分仓单注销后继续抛盘2409合约锁定基差，仓单转现货后的流动性压力边际缓解，但该操作也仅是将现货压力不断后移，并且可能导致现货基差长期偏弱。此外，随着产业周期的向上传导，上游持货意愿有所转变，产销区价差多顺挂为主，并给予中游贸易商一定套保机会，从而往年出厂价对现货的支撑亦边际转弱。

　　从供需面来看，3月伴随着烧碱反弹，氯碱综合利润环比修复，近期虽出厂价有所回落，但电石价格开始松动，预计利润仍有望从电石端向PVC转移。当下利润水平下，4月检修计划有所增加，检修规模同比略高，负荷中枢有望阶段性下滑至75%以下。下游复苏缓慢，小样本调研与地产相关性强的管型材，开工同比仍有下滑，软制品等消费端需求尚可, 总体需求增速有限，下游维持刚需采购。出口方面，4月船期签单不及3月，印度及东南亚受胡里节及斋月影响，需求改善偏慢，预计出口维持基础量。4月、5月多依赖季节性检修维持产业供需弱平衡。

　　长期来看，PVC价格仍承压。国家政策端重点在于结构性改革，发展新质生产力，地产需求处于调整转型的筑底过程。2024年PVC供应端新产能仍有约110万吨投放，供应充裕；出口延续偏好格局，但增速高位放缓。2024年一季度房地产销售面积、金额同比下跌，新开工、竣工增速也双双走弱。随着中央持续推动房企融资和“三大工程”相关支持政策落地见效，需求端相关政策继续松绑，但目前房企销售维持下行，现金流吃紧或带来“保交楼”边际压力，是否有新增支持资金及实际资金到位仍有待考量。考虑到销售面积及竣工面积去化率不同，预计竣工端或仍能维持小幅增长，但长期来看仍受到新开工面积下降和“保交楼”工作结束的下行压力。城中村改造有助于扩大内需及优化房地产市场结构。随着城中村改造顺利推进，商品房销售有望止跌企稳。整体上，预计建材市场对PVC需求拉动有限。

　　由于仓储费用及当下较为疲态的现实，PVC盘面呈contango结构，盘面在宏观预期改善、出口放量或集中检修预期兑现时，计价较为充分，多给出期现无风险套利空间，近月合约不断受仓单压制，月间结构多给出full carry机会。但下游维持刚需采购以及历史高位的中游库存，导致现货基差难以走强，期现正套及月间正套虽给出安全边际，但驱动不足。绝对价格方面，成本端煤炭价格中枢有所下移，碱端在供需平衡偏宽松格局下，以碱补氯空间或有限，预计山东边际装置成本区间在5500—6200元/吨。二季度印度步入季风季，出口需求或有所走弱。另外，若上游春检结束，无额外增量装置停车，则供应存回升预期。因此，供增需减，PVC2409合约或继续承压。（期货日报）

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　　近日，美豆持续走低，但国内豆系品种走势偏强。市场人士表示，大豆市场正在进入新的多空博弈阶段。

　　徽商期货大豆分析师刘冰欣告诉期货日报记者，从USDA一季度库存面积报告和4月月度供需报告数据中可看出，南美大豆丰产已然“板上钉钉”，预期已经被市场充分交易，因此CBOT大豆在1150美分/蒲式耳有强支撑，继续向下的空间相对有限，因为南美产量增量空间已然不大。

　　“南美大豆丰产并且在二季度集中上市，这一供应压力挤占了美豆的出口份额，并且新作美豆播种面积预估同比增加，多重利空影响将美豆盘面价格一度压制在成本线附近。”方正中期期货大豆分析师王亮亮表示，今年二季度这些利空影响持续存在，预计美豆价格在1100—1250美分/蒲式耳区间振荡为主，成本端对国内豆粕价格难以形成利多支撑。

　　事实上，今年全球整体油料消费依然保持温和增长，美国的大豆面积虽然预期有增， 6月季度库存报告数据依然有调整空间。

　　刘冰欣分析称，截至4月14日，美国大豆播种完成3%，高于5年平均水平1%。目前来看，中西部的温度、降雨都是较为适宜的，假设玉米播种较为顺利，大豆增幅或小于一季度报告中的290万英亩。

　　美国国家气象局气候预测中心（CPC）4月11日称，北半球夏季（6月至8月）出现拉尼娜的可能性为60%，低于1个月前预测的62%。CPC月报称，厄尔尼诺可能会在今年春季结束。厄尔尼诺在4月至6月期间转为ENSO中性的可能性为85%，高于1个月前预测的83%。刘冰欣表示，北美的拉尼娜天气转换，是否预示着一轮新的全球油籽大行情即将开启言之尚早，不过可以肯定的是，极端天气如此快速转换，导致市场不确定性急剧增大，为今年夏季美国天气行情埋下伏笔，不难想象大豆市场正在进入新的多空博弈阶段。

　　“近期国内豆系走势分化的原因是国内持续向市场投放国储进口大豆，海外油脂下跌拖累，豆油承压下跌，同时随着生猪养殖利润回升，加之市场买粕卖油套利交易活跃，资金流向豆粕，豆粕相对强势。”格林大华期货大豆分析师刘锦表示，为了缓解国内大豆季节性到港偏低的现实问题，国储进口大豆拍卖已经持续了5周，累计拍卖量达到186.5万吨，这缓解了国内油厂大豆的紧缺局面，带动国内豆一和豆二走势相对偏弱。

　　据了解，USDA4月报告落地后，国内油脂油料板块有利空出尽的意味。下游需求方面，由于生猪价格最近滞涨回落，终端需求增幅有限，且大豆到港增加，油厂豆粕库存有累库预期。

　　“由于国内生猪期货价格持续上涨，国内外购仔猪和自繁自养仔猪的利润持续好转，带动了生猪饲料需求回升的预期，加之国内大豆面临积极性到港偏低的事实，油厂开机率低，国内豆粕油厂库存持续下滑。”刘锦说，中国粮油商务网统计显示，截至2024年第15周末，国内豆粕库存量为33.9万吨，较前一周33.3万吨增加0.6万吨，环比增加1.86%。国内贸易商饲料采购需求回升，提货量持续上升，3月和4月月中均出现60万—100万吨的基差成交量。

　　展望后市，王亮亮认为，我国供需市场关注点主要在于大豆到港情况及终端需求恢复情况。4—5月预计大豆月均到港量超1000万吨，高于往年均值水平。由于前期生猪养殖大幅亏损导致2023年四季度以来生猪产能有所去化， 4月份豆粕的饲用消费预计难有明显增量，而随着生猪养殖利润逐步恢复及天气逐步转暖，预计“五一”之后蛋白粕的饲用消费逐步好转，届时需求端才对豆粕价格有明显提振。节奏上来看，预计豆粕价格4—5月在3100—3400元/吨区间内以偏弱走势运行为主，6月及以后豆粕供需逐步收紧并有望与美豆天气升水交易共振走高，三季度豆粕价格有望攀升至3700—3800元/吨。

　　在刘冰欣看来，目前市场呈现外弱内强格局。外盘中长期来看，美豆的反弹幅度依然会受到南美丰产的压制。国内方面，由于近期油弱粕强的跷跷板效应，豆粕表现明显强于豆油，二季度双粕整体的基本面好于一季度，预计价格重心会较一季度上移。后市建议关注国内外播种期天气变化情况，寻找价格相对低位布局豆粕多单为上策。（期货日报）

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   上海市场高顺顺丁橡胶较上一工作日收盘区间下跌100-200元/吨，市场价格承压下跌，部分套利盘价格低出，业者随行就市操作，实单存商谈空间。

  单位:元/吨
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品名	市场	品牌	规格	价格	涨跌	交易方式	备注
高顺顺丁橡胶	上海	燕山石化	BR9000	13600	-200.00	自提	-
高顺顺丁橡胶	上海	扬子石化	BR9000	13250	-150.00	自提	-
高顺顺丁橡胶	上海	独山子石化	BR9000	13600	-200.00	自提	-
高顺顺丁橡胶	上海	大庆石化	BR9000	13300	-100.00	自提	-
高顺顺丁橡胶	上海	四川石化	BR9000	13200	-200.00	自提	-
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（来源：隆众资讯）


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  　外媒4月15日消息，摩根士丹利发布最新研报称，做空欧元/美元的机会来了！

　　摩根士丹利认为，在2024年初，我们处于实际利率高、风险偏好强、外汇波动性低的市场环境中，因此非常适合进行套利交易。大摩称这样的市场环境为“体制2”。

　　然而，随着通胀数据的持续高企和地缘政治风险的增加，市场可能向“体制3”转变。该市场环境对美元更为有利。

　　欧元、瑞士法郎和日元都倾向于在这两种环境下对美元贬值，但欧元的相对隐含波动性最低，空头头寸最少，且央行政策分歧的可能性最大，因此成为投资者的首选。

　　虽然通过期权做空欧元/美元头寸在“体制2”和“体制3”下都有利可图。但在“体制3”中，地缘政治风险上升以及美联储和欧洲央行货币政策分化的可能性增加，使得该交易的风险/回报比被放大。

　　“体制2”：套利交易的天堂

　　摩根士丹利认为，在2024年初，我们处于所谓的“体制2”市场环境。该市场环境的特点是实际利率高、风险偏好强、外汇波动性低，非常适合进行套利交易：

　　更高的实际利率：在“体制2”中，实际利率（扣除通货膨胀后的利率）通常较高，这使得借入低利率货币并投资于高利率货币的套利交易更加吸引人。此时，市场普遍看好经济增长和商品价格，从而推动了投资者对风险资产的追求。

　　风险偏好较高：在这种环境下，投资者风险偏好增加，他们更倾向于寻求更高的风险和更高的回报，并把资本流向那些提供较高回报的投资机会，如新兴市场或高收益债券。因此他们更可能参与跨境的套利交易。

　　低外汇波动性：低波动性减少了持有外币资产时汇率变动带来的风险。这对套利交易尤其重要，因为套利交易的收益可能会因汇率波动而被侵蚀。低波动性提供了一个较为稳定的环境，使投资者能够更可靠地从利率差异中获益。

　　因此，由于上述条件的结合，套利交易变得非常流行。投资者通过借入低成本的货币（如日元或欧元），然后将这些资金投资于提供更高收益的货币（如澳元或新兴市场货币）中。这种策略的盛行导致了投资者在某些货币对上的投资显著增加。这意味着很多时候，投资者的收益并非完全来源于他们投资的资产的表现，而是来自于这种套利机会本身。

　　然而，摩根士丹利指出近期的市场环境似乎正在发生变化，主要由以下因素触发：

　　持续的高通胀：最近美国CPI连续三个月超预期。高通胀使得降息之路遥遥无期，可能迫使美联储“按兵不动”，甚至加息，这会增加借贷成本，从而影响到套利交易的吸引力。

　　地缘政治担忧增加：地缘政治的不确定性增加了市场的风险厌恶情绪。例如，俄乌冲突或中东局势紧张加剧可能导致投资者从新兴市场或较高风险的资产中撤资，寻求避风港。

　　美国经济增长和商品价格的看法转变：原本被视为良性的强劲美国经济增长和商品价格上涨，在持续高通胀的背景下可能被重新评估为有害因素。这是因为强劲的经济增长可能进一步加剧通胀压力，迫使政策制定者采取限制性措施。

　　摩根士丹利表示，由于上述变化，“体制2”可能比预期更早结束，并且“体制3”成为下一个可能的市场环境。

　　“体制3”美元上涨，欧元下跌潜力更大

　　摩根士丹利指出，从“体制2”向“体制3”的转变意味着市场将从一个稳定、风险偏好高的环境转向一个更加动荡、风险厌恶的状态。体制3可能会呈现以下特点：

　　更高的市场波动性：由于政策变动和地缘政治不确定性，市场可能会经历更大的价格波动。

　　风险厌恶增加：投资者可能会避免风险较高的资产，转而投资于更为安全的资产，如黄金或美元。

　　货币政策分歧：不同国家和地区可能采取不同的政策响应，导致货币政策之间的分歧加剧，这会影响货币汇率和国际资本流动。

　　高实际利率：央行为了对抗通胀而推迟降息，高实际利率使得持有美元资产更有吸引力。

　　“体制3”是一个对美元相对有利的市场环境，在这种环境下，之前在“体制2”中受益的“”高风险偏好货币”和“低收益货币”可能将面临压力。

　　其一，在“体制2”中受益于高风险偏好和套利机会的货币，如新兴市场货币或高收益货币，可能会在体制3中遭遇戏剧性的逆转。因为：

　　从风险资产撤资：随着风险偏好的减弱，资金可能会从这些被视为风险较高的货币中撤出，导致这些货币贬值。

　　避险需求增加：在全球经济或政治不确定性的背景下，投资者可能寻求避险货币，尤其是美元，因此这些风险较高的货币相对于美元会显得较弱。

　　其二，低收益货币，通常指那些利率较低且经济增长较慢的国家的货币（如欧元、瑞士法郎和日元），在“体制2”和“体制3”中通常都表现不佳，主要是因为：

　　在“体制2”中：低收益货币由于无法提供吸引人的回报，往往被用作资金的来源地（即被借出）以进行套利交易。

　　在“体制3”中：尽管这些货币可能由于低风险而在其他环境下被视为相对安全，但在美元强势和避险情绪驱动的市场中，它们依然可能表现不佳，因为投资者寻求更为确定的避险资产，如美元。

　　经济和政策差异：欧元区、瑞士和日本的经济增长和货币政策可能与美国存在显著差异，尤其是在应对通胀和经济放缓方面。

　　其中，低收益货币在这两种环境下都倾向于对美元贬值，但欧元在相对隐含波动性最低、空头头寸最少以及央行政策分歧最大的情况下，可能会面临更大的贬值压力：

　　低相对隐含波动性：欧元相对于其他货币的隐含波动性较低。隐含波动性是市场对未来价格波动性的预期，较低的隐含波动性意味着欧元兑美元的期权相对便宜，为投资者提供了一个成本效益较高的进入点来通过期权做空欧元。

　　空头头寸较少：相比其他货币，目前对欧元的空头头寸较少。市场对欧元的悲观预期不如对其他货币强烈，这可能为欧元提供更多的下行空间，因为市场情绪的变化可能导致更多的做空行为。

　　更大的央行政策分歧潜力：欧洲央行与美联储之间在货币政策上的分歧可能更加明显。尤其是在处理通胀压力和经济增长放缓时，两者的政策响应可能有显著不同。如果美联储更倾向于加息以抑制通胀，而欧洲央行出于支持经济增长的考虑而推迟加息或采取更温和的政策，这将使得欧元相对美元进一步贬值。

　　基于上述因素，摩根士丹利认为，通过期权做空欧元/美元头寸在“体制2”和“体制3”下都有利可图。地缘政治风险上升以及美联储和欧洲央行货币政策分化的可能性增加，使得该交易的回报率更高。


　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！

 
　　随着房地产市场调控策略的持续深化与精准化，新发放的首套房贷利率也成为了调控房地产市场的重要手段。

　　进入4月以来，阶段性取消首套住房商业性个人住房贷款利率下限的城市数量呈现出明显增长趋势。近期，包括青岛、南昌、济宁、潮州、烟台、汕尾等在内的十余个城市纷纷发布公告，宣布从4月1日起，将阶段性地取消首套住房商业性个人住房贷款利率的下限。

　　“取消首套房商贷利率下限意味着银行在发放首套住房商业性个人住房贷款时，不再受固定利率下限的约束，而是可以根据市场情况、借款人信用状况等因素，更加灵活地确定贷款利率水平。”业内专家接受《中国经营报》记者采访时表示，这一政策的实施，进一步拓宽了房贷利率自主定价空间，有利于引导降低新发放房贷利率，从而支持居民刚性和改善性住房需求。

　　房贷利率一降再降

　　自4月份开始，多个城市已经官宣，阶段性取消首套住房商业性个人住房贷款利率下限。

　　3月29日，青岛市住房和城乡建设局、中国人民银行青岛市分行、国家金融监督管理总局青岛监管局联合下发《关于调整青岛市新发放首套住房个人住房贷款利率下限的通知》，自4月1日起阶段性取消首套住房商业性个人住房贷款利率下限，各金融机构应按照市场化、法治化原则，结合本机构经营情况、客户风险状况等因素，合理确定每笔贷款的具体利率水平。

　　除了青岛，山东省内的烟台和济宁两市也紧随其后，实施了相同的政策。

　　与此同时，江西省的南昌、赣州、九江和新余等地也相继发布公告，自4月1日起同样取消首套房贷利率下限，为购房者提供了更加优惠的贷款条件。

　　“从市场反应来看，这一政策已经取得了积极的效果，到店咨询的客户比以往增加了不少。”青岛市的一名房产中介向记者介绍，取消首套房商贷利率下限这一政策实施后，确实对购房者的贷款成本产生了明显影响。对于首次购房的市民来说，可以享受到更加优惠的贷款利率，降低了还款压力。

　　事实上，随着去年5年期以上LPR两次下调，不少城市首套房贷利率创历史新低。

　　贝壳研究院监测显示，2024年3月，全国百城首套主流房贷利率平均为3.59%，二套主流房贷利率平均为4.16%。这两个数据均与上月保持一致，但相较于2023年同期，首套利率下降了43个基点，二套利率下降了75个基点。

　　从城市能级来看，一线城市的首二套平均房贷利率分别为3.88%和4.29%，二线城市为3.61%和4.17%，而三、四线城市则为3.57%和4.15%。

　　“截至3月底，百城整体二套房贷利率均处于历史低位，较低的房贷成本以及较快的放款速度有助于推动住房需求入市并加快交易流程，有利于住房交易市场的平稳修复。”贝壳研究院报告指出。

　　双向动态调整

　　记者了解到，首套房商贷利率下限政策的取消可追溯至2022年。当年，人民银行与原银保监会联合发布《关于阶段性调整差别化住房信贷政策的通知》，为符合条件的城市政府赋予了自主权，允许其在2022年年底前根据当地市场情况，阶段性维持、下调或取消新发放首套住房的贷款利率下限。

　　在此基础上，2022年12月30日，央行与原银保监会再度联手发布《关于建立新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制的通知》（以下简称《通知》），决定在阶段性调整差别化住房信贷政策的基础上，建立新发放首套住房商业性个人住房贷款利率政策动态调整长效机制。

　　根据该机制，对于新建商品住宅销售价格环比和同比连续三个月均下降的城市，可以阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。

　　“建立新发放首套房贷利率政策动态调整机制，体现了政策的灵活性和适应性。这一机制允许地方政府根据当地房地产市场的实际情况，在因城施策的原则下，对房贷利率进行双向动态调整。这既考虑到了房地产市场的区域特征，也避免了政策一刀切可能带来的问题。”业内专家表示，通过有序实现房贷利率政策的双向动态调整，有效支持了城市政府用足用好政策工具箱，有助于稳定市场预期，促进房地产市场的平稳健康发展。

　　此外，《通知》还提到，对于采取阶段性下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限的城市，如果后续评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续三个月均上涨，应自下一个季度起，恢复执行全国统一的首套住房商业性个人住房贷款利率下限。

　　“这就意味着，这一政策调整并非长期固定，而是具有阶段性特征。”上述专家表示，若市场情况发生变化，特别是在评估期内新建商品住宅销售价格出现连续三个月环比上涨的情况，相关城市将及时恢复执行全国统一的首套住房商业性个人住房贷款利率下限，以确保政策的灵活性和有效性。（中国经营报）

　　




 
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  　“进入4月份以来，焦煤和焦炭火了一把。”行业人士直言。

　　记者发现，8日唐山地区部分钢厂发起的第八轮对焦炭的降价计划落空了，原因是这几天现货行情好转。由于现货市场抢购火热，原本钢厂预计的第八轮降价现在焦化厂已不接受，相反还要求涨价。同时，山西省出台资源税决定，将“煤”税上调2%。

　　期货市场上，焦煤和焦炭也连日大涨。截至周五下午收盘，焦炭主力合约涨幅高达5.92%，焦煤涨5.01%。

　　“黑色系在二次探底后在4月份走出反弹行情，此轮上涨炉料端表现更为积极，双焦涨幅均在10%左右，推动了成材同步上行。钢厂铁水产量回升是此轮上涨的重要原因，市场预计炉料需求见底回升，交易情绪趋于积极。”中辉期货黑色负责人陈为昌说。

　　当前的行情能否持续？本轮行情反弹还是反转？

　　海通期货双焦研究员魏亚茹告诉记者，本周双焦盘面出现了明显的反弹，就目前的情况来看是反弹，并不是反转，从基本面上来看，黑色终端并未出现好转的预期，而且从盘面上来看，原料的上涨明显是大于成材的。如果说黑色系整体反弹的主要原因是宏观方面对清明假期期间美联储降息延期以及美国通胀预期的反应，那么对于焦煤焦炭来说，除了宏观方面的原因，铁水产量的触底回升，也是盘面上涨的一个重要支撑。

　　记者发现，从春节假期以来，铁水日产量除了节后第一周小幅回升外，之后连续四周下滑，3月15日一直跌至220万吨的历史同期低位，3月下半月铁水产量维持在221.3万吨的水平振荡。4月份的第一周，铁水产量上升至223.58万吨，周涨幅为2.27万吨，最新的铁水数据达到224.75万吨，周涨幅为1.17万吨， 4月份以来铁水日产上升速率明显提升。

　　对于上述原因，魏亚茹认为，一是前期终端需求延后，4月份专项债加速发行和国债资金逐步到位后，下游工地需求呈现回暖迹象；二是焦炭累计降价八轮后，钢厂的即期利润出现明显好转，尤其热卷利润基本已经达到300元/吨，在利润的趋势下，钢厂高炉复产的积极性明显提升。整体来看，双焦下游的需求预期较前期有所好转。这就很好地解释了本周期货价格反弹的原因。

　　“本轮行情大致对应焦炭现货3轮左右上涨行情，继而推动现货市场需求进一步好转。”一德期货黑色事业部高级分析师张源说。

　　河北某煤焦贸易商告诉记者，由于第八轮下跌后焦企再次陷入亏损，焦企开工率回升并不明显，整体焦炭供应仍不宽松。但随着市场情绪好转，后期对于钢厂补库的预期愈加明显。考虑到目前较低的原料库存水平，部分钢厂在本周8轮下跌后，已经开始补库动作。我们拿货积极性同样有所增加，但焦企表现惜售，在上涨预期下，部分已暂停向贸易商供货。

　　焦化企业再陷亏损，产业链企业的钢企经营情况如何呢？

　　陈为昌告诉记者，钢厂长流程利润持续恢复，盈利率已升至38%，高炉开工率也有所提升，市场对高炉继续复产并提高炉料采购抱有较强预期。部分钢厂及贸易商采购积极性上升，焦炭出货也有所好转。但从库存角度看，钢厂双焦库存仍然维持在同期最低水平，且环比并未增加，表明钢厂当前仍然坚持按需采购策略，对后市仍然谨慎。港口焦炭库存以及矿山焦煤库存环比继续上升，且均为同期偏高水平，表明供应端仍然存在一定压力。

　　“后期看来，在钢厂的利润尚存的情况下，双焦的价格将止跌企稳，短期内甚至焦炭有首轮提涨的预期。”魏亚茹说，目前焦煤焦炭的整体库存处于低位，由于终端需求的不佳，钢厂和焦化厂对原材料一直保持去库的状态，鉴于现阶段焦企开工率不算高，焦化厂焦煤库存的可用天数保持在10天左右，相较于去年的绝对低位8天，仍有去库空间，这也是部分焦化厂继续维持去库的状态原因，但焦煤焦炭的总库存处于相对低位，尤其焦煤的总库存已经到了绝对低位，后期一旦煤矿库存开始下降，焦煤的反弹力度会加大。

　　记者也从煤焦贸易人士处获悉，部分河北地区主流焦企计划下周提涨的可能，幅度或在100元/吨附近。当前钢厂利润水平尚可，平均在100—250元/吨不等（不同产品），大致可接受焦炭3到4轮上涨空间。对应2409合约大致在2200—2300元/吨附近。

　　“近期盘面继续给出无风险套利的空间，买现货交割或买现货抛盘面的套利增多。但目前主流交割库库容相对有限，若选择05合约，需注意库容问题。”张源说，目前黑色整体市场情绪出现缓和，盘面提前走出上涨预期，短期来看，或维持偏强振荡行情。后期则需要关注需求端能否跟进，若终端成材需求起色有限，不排除再次回调可能。

　　值得注意的是，黑色系的核心矛盾仍然是房地产市场低迷背景下建材需求非常疲弱，从高频数据看，今年以来100城土地成交面积同比下降7%，30城商品房销售面积同比下降40%，后期建材需求有待观察。

　　“对交易者而言，经过年初以来的持续回落，市场对房地产复苏落空的因素似乎已经交易的比较充分，当前市场需要新的交易逻辑来驱动。而目前多头可交易的因素明显更多：二季度专项债发行有提速预期，或带动基建投资需求；钢厂利润回升，预期中的复产将提升炉料需求；钢厂双焦库存偏低，后期存在补库需求等。多种潜在上行驱动下，炉料端反弹更为流畅。”陈为昌说，在多头逻辑证伪前，双焦或能延续反弹走势。但需要注意的是黑色系的核心问题仍未解决，这或许会成为上涨过程中的达摩克利斯之剑。

　　魏亚茹也告诉期货日报记者，目前来看，盘面维持“高炉复产、铁水上升、需求预期增加”的逻辑，黑色系短期内结束下跌趋势。现货市场情绪上也有所转变，从本周二开始焦煤的线上竞拍情况开始好转，竞拍溢价资源增多，焦炭成本有上移迹象，在下游钢厂利润尚可、铁水产量提升的背景下，焦炭下周有提涨的可能，盘面已经给出了3到4轮的提涨空间，现货价格是否能按照盘面预期来走，还需关注成材下游需求的情况，以及成材的涨价是不是有持续性。近两周成材的去库情况不及预期，说明需求的好转不及供应的增加，如果后期终端需求仍没有明显好转，那么原材料价格的上涨必然会挤压钢厂的利润，钢厂利润压缩后必将再次减产，那负反馈的逻辑将再次上演，因此短期内，高炉复产逻辑利好焦煤焦炭，但后期反弹的持续性及高度，还是要看成材终端的复苏情况。（来源：期货日报）


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  　“进入4月份以来，焦煤和焦炭火了一把。”行业人士直言。

　　记者发现，8日唐山地区部分钢厂发起的第八轮对焦炭的降价计划落空了，原因是这几天现货行情好转。由于现货市场抢购火热，原本钢厂预计的第八轮降价现在焦化厂已不接受，相反还要求涨价。同时，山西省出台资源税决定，将“煤”税上调2%。

　　期货市场上，焦煤和焦炭也连日大涨。截至周五下午收盘，焦炭主力合约涨幅高达5.92%，焦煤涨5.01%。

　　“黑色系在二次探底后在4月份走出反弹行情，此轮上涨炉料端表现更为积极，双焦涨幅均在10%左右，推动了成材同步上行。钢厂铁水产量回升是此轮上涨的重要原因，市场预计炉料需求见底回升，交易情绪趋于积极。”中辉期货黑色负责人陈为昌说。

　　当前的行情能否持续？本轮行情反弹还是反转？

　　海通期货双焦研究员魏亚茹告诉记者，本周双焦盘面出现了明显的反弹，就目前的情况来看是反弹，并不是反转，从基本面上来看，黑色终端并未出现好转的预期，而且从盘面上来看，原料的上涨明显是大于成材的。如果说黑色系整体反弹的主要原因是宏观方面对清明假期期间美联储降息延期以及美国通胀预期的反应，那么对于焦煤焦炭来说，除了宏观方面的原因，铁水产量的触底回升，也是盘面上涨的一个重要支撑。

　　记者发现，从春节假期以来，铁水日产量除了节后第一周小幅回升外，之后连续四周下滑，3月15日一直跌至220万吨的历史同期低位，3月下半月铁水产量维持在221.3万吨的水平振荡。4月份的第一周，铁水产量上升至223.58万吨，周涨幅为2.27万吨，最新的铁水数据达到224.75万吨，周涨幅为1.17万吨， 4月份以来铁水日产上升速率明显提升。

　　对于上述原因，魏亚茹认为，一是前期终端需求延后，4月份专项债加速发行和国债资金逐步到位后，下游工地需求呈现回暖迹象；二是焦炭累计降价八轮后，钢厂的即期利润出现明显好转，尤其热卷利润基本已经达到300元/吨，在利润的趋势下，钢厂高炉复产的积极性明显提升。整体来看，双焦下游的需求预期较前期有所好转。这就很好地解释了本周期货价格反弹的原因。

　　“本轮行情大致对应焦炭现货3轮左右上涨行情，继而推动现货市场需求进一步好转。”一德期货黑色事业部高级分析师张源说。

　　河北某煤焦贸易商告诉记者，由于第八轮下跌后焦企再次陷入亏损，焦企开工率回升并不明显，整体焦炭供应仍不宽松。但随着市场情绪好转，后期对于钢厂补库的预期愈加明显。考虑到目前较低的原料库存水平，部分钢厂在本周8轮下跌后，已经开始补库动作。我们拿货积极性同样有所增加，但焦企表现惜售，在上涨预期下，部分已暂停向贸易商供货。

　　焦化企业再陷亏损，产业链企业的钢企经营情况如何呢？

　　陈为昌告诉记者，钢厂长流程利润持续恢复，盈利率已升至38%，高炉开工率也有所提升，市场对高炉继续复产并提高炉料采购抱有较强预期。部分钢厂及贸易商采购积极性上升，焦炭出货也有所好转。但从库存角度看，钢厂双焦库存仍然维持在同期最低水平，且环比并未增加，表明钢厂当前仍然坚持按需采购策略，对后市仍然谨慎。港口焦炭库存以及矿山焦煤库存环比继续上升，且均为同期偏高水平，表明供应端仍然存在一定压力。

　　“后期看来，在钢厂的利润尚存的情况下，双焦的价格将止跌企稳，短期内甚至焦炭有首轮提涨的预期。”魏亚茹说，目前焦煤焦炭的整体库存处于低位，由于终端需求的不佳，钢厂和焦化厂对原材料一直保持去库的状态，鉴于现阶段焦企开工率不算高，焦化厂焦煤库存的可用天数保持在10天左右，相较于去年的绝对低位8天，仍有去库空间，这也是部分焦化厂继续维持去库的状态原因，但焦煤焦炭的总库存处于相对低位，尤其焦煤的总库存已经到了绝对低位，后期一旦煤矿库存开始下降，焦煤的反弹力度会加大。

　　记者也从煤焦贸易人士处获悉，部分河北地区主流焦企计划下周提涨的可能，幅度或在100元/吨附近。当前钢厂利润水平尚可，平均在100—250元/吨不等（不同产品），大致可接受焦炭3到4轮上涨空间。对应2409合约大致在2200—2300元/吨附近。

　　“近期盘面继续给出无风险套利的空间，买现货交割或买现货抛盘面的套利增多。但目前主流交割库库容相对有限，若选择05合约，需注意库容问题。”张源说，目前黑色整体市场情绪出现缓和，盘面提前走出上涨预期，短期来看，或维持偏强振荡行情。后期则需要关注需求端能否跟进，若终端成材需求起色有限，不排除再次回调可能。

　　值得注意的是，黑色系的核心矛盾仍然是房地产市场低迷背景下建材需求非常疲弱，从高频数据看，今年以来100城土地成交面积同比下降7%，30城商品房销售面积同比下降40%，后期建材需求有待观察。

　　“对交易者而言，经过年初以来的持续回落，市场对房地产复苏落空的因素似乎已经交易的比较充分，当前市场需要新的交易逻辑来驱动。而目前多头可交易的因素明显更多：二季度专项债发行有提速预期，或带动基建投资需求；钢厂利润回升，预期中的复产将提升炉料需求；钢厂双焦库存偏低，后期存在补库需求等。多种潜在上行驱动下，炉料端反弹更为流畅。”陈为昌说，在多头逻辑证伪前，双焦或能延续反弹走势。但需要注意的是黑色系的核心问题仍未解决，这或许会成为上涨过程中的达摩克利斯之剑。

　　魏亚茹也告诉期货日报记者，目前来看，盘面维持“高炉复产、铁水上升、需求预期增加”的逻辑，黑色系短期内结束下跌趋势。现货市场情绪上也有所转变，从本周二开始焦煤的线上竞拍情况开始好转，竞拍溢价资源增多，焦炭成本有上移迹象，在下游钢厂利润尚可、铁水产量提升的背景下，焦炭下周有提涨的可能，盘面已经给出了3到4轮的提涨空间，现货价格是否能按照盘面预期来走，还需关注成材下游需求的情况，以及成材的涨价是不是有持续性。近两周成材的去库情况不及预期，说明需求的好转不及供应的增加，如果后期终端需求仍没有明显好转，那么原材料价格的上涨必然会挤压钢厂的利润，钢厂利润压缩后必将再次减产，那负反馈的逻辑将再次上演，因此短期内，高炉复产逻辑利好焦煤焦炭，但后期反弹的持续性及高度，还是要看成材终端的复苏情况。（来源：期货日报）


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　　芝加哥4月14日消息；截至2024年4月12日当周，芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货基准合约暴跌6%以上，降至一个月来低点，因为美国豆油库存上调，生物燃料生产利润继续下滑，美国豆油期末库存上调，油粕套利解锁。

　　本周全球基准的布伦特原油报收90.45美元/桶，比一周前下跌0.79%。

　　用于评估生物燃料生产利润的指标继续下滑。周五，豆油/燃料油价差为0.70美元，低于一周前的0.83美元。

　　美国农业部周四供需报告显示，2023/24年度美国豆油期末库存调高4500万磅至16.27亿磅，同比增加1.2%，因为产量上调4500万磅，进口和出口的调整互相抵消。

　　生物燃料行业的豆油用量不变，仍为130亿磅。豆油年度均价预估不变，仍为每磅49美分，上年65.26美分/磅。

　　美国农业部出口销售周报显示，截至4月4日当周，美国2023/24年度豆油净销售量为4,300吨，比上周高出39%，但是比四周均值低了22%。

　　基于美国农业部数据的计算显示，截至4月5日当周，美国大豆压榨的理论利润为每蒲2.07美元，比一周前提高8.4%。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅48.39美分，一周前为每磅47.45美分。

　　从基金动向来看，截至4月9日当周，投机基金在豆油期货以及期权上持有净空单4,128手，而一周前持有净多单8,383手。下面是过去一周期货市场述评：

　　4月8日，豆油期货下跌，原因是国际原油走弱，买豆油卖豆粕的套利解锁。

　　4月9日，豆油期货收盘下跌，主要原因是国际原油期货走低。

　　4月10日，豆油期货略微上涨，主要受到原油走强的支持。

　　4月11日，豆油期货下跌，因美国农业部上调美国豆油库存，原油期货走低。

　　4月12日，豆油期货收盘下跌，因为油粕套利解锁。

　　4月12日收盘时，5月豆油期约比一周前下跌3美分，报收45.89美分/磅；7月期约比一周前下跌2.94美分，报收46.45美分/磅；12月期约比一周前下跌2.28美分，报收47.02美分/磅。

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　　芝加哥4月14日消息；截至2024年4月12日当周，芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕期货基准期约上涨3.4%，创下两个多月来最高价，主要因为投机基金将油粕套利解锁，头号豆粕出口国阿根廷大豆产量预测下调。

　　周四布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷2023/24年度大豆产量调低至5100万吨，低于之前预测的5250万吨。罗萨里奥谷物交易所周四维持大豆产量不变，仍为5000万吨。周四美国农业部在供需报告里维持阿根廷大豆产量预期不变，为5,000万吨；同时将巴西豆粕出口调高50万吨，达到2060万吨。

　　美国农业部本月维持美国豆粕供需数据不变，豆粕出口为1580万短吨，同比增加7.8%；豆粕年度均价预计为每短吨380美元，低于上年的452美元/短吨。

　　从出口销售情况看，美国农业部报告显示，截至4月4日当周，美国豆粕净销量为24万吨（其中包括新季豆粕5万吨），和一周前持平。本年度迄今美国豆粕销量为1059万吨，同比增加14.3%，一周前是同比增加15.4%。美国农业部的年度出口目标为1433万吨，同比增加7.7%。

　　基于美国农业部数据的计算结果显示，截至4月5日当周，美国大豆压榨理论利润为每蒲2.07美元，比一周前提高8.4%。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨355.40美元，一周前为每短吨360.50美元。

　　从基金动向来看，截至4月9日当周，投机基金在豆粕期货以及期权部位持有净空单24,027手，比一周前减少18,820手。下面是过去一周期货市场述评：

　　4月8日，豆粕期货上涨，因近来降雨影响阿根廷大豆收获，油粕套利解锁。

　　4月9日，豆粕期货收盘下跌，主要原因是南美丰收的大豆收获上市。

　　4月10日，豆粕期货收盘下跌，主要受到油粕套利的压力。

　　4月11日，豆粕期货收盘上涨，主要是油粕套利解锁。

　　4月12日，豆粕期货收盘上涨，主要原因是买豆油卖豆粕的套利解锁。

　　4月12日收盘时，5月豆粕期约比一周前上涨11.3美元，报收344.4美元/短吨；7月期约比一周前上涨7.9美元，报收344.1美元/短吨；12月期约比一周前上涨7美元，报收347美元/短吨。

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以下为截至2024年4月9日当周NYMEX轻质原油交易商持仓报告： 
    　　　　　　　　　 　可报告性头寸 
-------------------------------------------------------------------------------------------- 
  生产商/贸易商/加工商/用户　   掉期交易商　　        管理基金　　     其它可报告性头寸 
    　　 
  多头　　　空头　　  多头   空头   套利　   多头   空头    套利　    多头   空头   套利 -------------------------------------------------------------------------------------------
（合约单位：1,000桶)　　　　　总持仓：1,762,094

458,713   396,642    45,225   445,043    91,004   271,319    49,187   426,058   132,478    57,473   243,345

较2024年4月2日报告变化情况： 
18,350    11,314     4,931    17,193    -5,421     9,985     3,696   -25,253     1,484    11,533    -8,010

各种类交易商头寸分别占总持仓百分比（%）   
26.0      22.5       2.6      25.3       5.2      15.4       2.8      24.2       7.5       3.3      13.8

各种类交易中交易商数量（交易商总数:333）
63        64        14        24        31        81        38        78        58        36        70

 以下为截至2024年4月9日当周COMEX期银交易商持仓报告： 
    　　　　　 　　　 可报告性头寸 
-------------------------------------------------------------------------------------------- 
  生产商/贸易商/加工商/用户　   掉期交易商　　        管理基金　　     其它可报告性头寸 
    　　 
  多头　　　空头　　  多头   空头   套利　   多头   空头    套利　    多头   空头   套利
 -------------------------------------------------------------------------------------------
 （合约单位：5,000盎司）　　　总持仓:174,397 

10,051    51,154    28,325    58,497     5,986    59,605    22,974     7,876    25,221     8,640     5,011

 较2024年4月2日报告变化情况：
2,445     4,848       894     2,060    -1,915     1,742    -1,588      -407      -481     2,784     2,749

 各种类交易商头寸分别占总持仓百分比（%） 
5.8      29.3      16.2      33.5       3.4      34.2      13.2       4.5      14.5       5.0       2.9

各种类交易中交易商数量（交易商总数:233） 
6        25        17        17        17        61        24        30        54        28        29

 以下为截至2024年4月9日当周COMEX期金交易商持仓报告： 
    　　　　　 　　　 可报告性头寸 
-------------------------------------------------------------------------------------------- 
  生产商/贸易商/加工商/用户　   掉期交易商　　        管理基金　　     其它可报告性头寸 
    　　 
  多头　　　空头　　  多头   空头   套利　   多头   空头    套利　    多头   空头   套利
 -------------------------------------------------------------------------------------------
（合约单位：100盎司）　　　　总持仓:505,214
 
34,191    76,217    79,228   261,784    14,675   174,617    32,885    29,589   105,182    44,495    16,173

 较2024年4月2日报告变化情况： 
1,956      -905      -989       740        13     1,544     6,892      -564    -3,144    -3,661     3,725

各种类交易商头寸分别占总持仓百分比（%） 
6.8      15.1      15.7      51.8       2.9      34.6       6.5       5.9      20.8       8.8       3.2

各种类交易中交易商数量（交易商总数:335） 
10        20        21        29        28        96        30        45        81        50        36

  以下为截至2024年4月9日当周COMEX期铜交易商持仓报告： 
    　　　　　 　　　 可报告性头寸 
-------------------------------------------------------------------------------------------- 
  生产商/贸易商/加工商/用户　   掉期交易商　　        管理基金　　     其它可报告性头寸 
    　　 
  多头　　　空头　　  多头   空头   套利　   多头   空头    套利　    多头   空头   套利 
-------------------------------------------------------------------------------------------
 （合约单位：25,000磅）　　 总持仓：301,181

24,773    93,878    41,995    22,396     8,409   109,654    66,422    42,158    34,918    35,456    17,675

 较2024年4月2日报告变化情况： 
-1,953    12,858     2,383     8,132   -12,687    16,668   -16,284       253     1,038    11,592     3,517

各种类交易商头寸分别占总持仓百分比（%） 
8.2      31.2      13.9       7.4       2.8      36.4      22.1      14.0      11.6      11.8       5.9

各种类交易中交易商数量（交易商总数:383） 
37        47        20        16        19       107        36        53        71        69        47

　　
　　芝加哥4月12日消息：周五，芝加哥期货交易所(CBOT)豆油期货收盘下跌，其中基准期约收低0.3%，因为油粕套利解锁。

　　截至收盘，豆油期货下跌0.05美分到0.13美分不等，其中5月期约收低0.13美分，报收45.89美分/磅；7月期约收低0.12美分，报收46.45美分/磅；12月期约收平，报收47.02美分/磅。

　　成交最活跃的5月期约交易区间在45.59美分到46.67美分。

　　本周豆油期货下跌6.14%，作为对比，上周上涨1.96%。

　　交易商称，买豆油卖豆粕的套利解锁，令豆油价格承压。

　　美国油籽加工商协会将于下周一发布压榨报告。分析师预计，截至3月底，豆油库存预计为17.92亿磅，同比减少3.2%。

　　美国农业部的4月供需报告显示，2023/24年度豆油期末库存从上月的15.82亿磅上调到16.27亿磅，也高于上年的16.07亿磅。生物燃料行业的豆油用量不变，仍为130亿磅。本月豆油平均价格预估不变，仍为每磅49.00美分，低于2022/23年度的65.26美分/磅。

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　　芝加哥4月12日消息：周五，芝加哥期货交易所(CBOT)豆粕期货收盘上涨，其中基准期约收高2.6%，主要原因是买豆油卖豆粕的套利解锁。

　　截至收盘，豆粕期货上涨4.1美元到8.8美元不等，其中5月期约收高8.8美元，报收344.4美元/短吨；7月期约收高6.3美元，报收344.1美元/短吨；12月期约收高5.7美元，报收347美元/短吨。

　　成交最活跃的5月期约交易区间在334.8美元到345.1美元。

　　本周豆粕期货上涨3.4%，作为对比，上周下跌1.36%。

　　交易商称，买豆油卖豆粕的套利解锁，提振豆粕价格。

　　美国农业部的供需报告显示，本月豆粕供需数据不变，出口仍为1580万短吨，期末库存40万短吨，平均价格预估为每短吨380.00美元，低于上年的451.91美元/短吨。

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