根据国家粮油信息中心5月15日监测显示：美湾大豆(10月船期) C&F价格528美元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨；美西大豆（10月船期)C&F价格528美元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨；巴西大豆(6月船期)C&F价格499美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨。

　　进口大豆升贴水：墨西哥湾(10月船期）233美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸（10月船期）233美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平，巴西港口（6月船期）143美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平 。



　　（国家粮油信息中心）
 

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单位：美元/吨
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类别                    价格类型       涨跌   5月15日  5月14日
美湾大豆运费(10月船期)	至中国中部	-	54	54
美西大豆运费(10月船期)	至中国中部	-	28	28
巴西大豆运费(6月船期)	至中国中部	-	50	50
波罗的海干散货运价指数	指数	       -73	1993	2066
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    （国家粮油信息中心）


　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！

 
　　玉米

　　15日玉米价格整体持稳，局部偏强。国内主产区基层粮源销售进度超九成，受收购成本的影响持粮主体出货意愿不强，深加工企业到货量处于较低水平，积极提价收购以促进量增。5月份，中国玉米库存量总体将继续下降，进口玉米及玉米替代原料进口量也出现下降态势，养殖及饲料生产需求端玉米及玉米替代原料月度消耗需求总量环比将继续增长，但生猪月度综合养殖量继续下降限制玉米消耗量增幅，总体上5月份国内玉米及玉米替代产品供应总体依旧充足但玉米供应逐步趋紧迹象略有显现，供应端及需求端对价格的利多支撑均有逐步凸显倾向。预判5月上中旬期间大多数时候产区玉米日度交易均价总体依旧稳中略偏弱走势为主，局部市场存短时逆向调整机会，中旬后段下旬价格跌势放缓并逐步向止跌转上涨转换的几率将逐步提高，5月份玉米月度均价环比继续下跌几率依旧偏高。更远看6月份-9月份期间玉米价格总体看涨的几率依旧偏高。

　　DDGS

　　15日DDGS价格偏强。国内终端市场需求表现欠佳，市场观望情绪较浓，下游企业按需采购，部分玉米酒精企业执行前期订单，部分酒精厂将进入装置计划检修，短期内小幅支撑DDGS价格。5月份，中国玉米酒精生产行业总体上将逐步由生产旺季向淡季过渡，叠加部分企业存停机检修计划的影响，因此5月份开机率总体上继续维持高位但环比继续小幅下降的几率偏高，DDGS月度新增产供总量继续小幅下降的可能性大。需求端养殖及饲料生产消耗量将继续增长，总体上供需两端均对其价格存一定的利多支撑。结合强关联产品玉米及植物粕类原价价格走势，预判5月份上半月期间其日度交易均价总体弱稳走势为主，下半月回涨几率提高，产区月度均价环比继续上涨的几率更高。

　　豆粕

　　因美国政府公布的对华关税清单并未包括废食用油，引发豆油大幅下挫，加之巴西大豆产量预测上调给市场带来压力，CBOT大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低0.4%。美豆涨势受阻加之国内到港大豆数量逐渐增加，油厂开工率提高后豆粕产量增加，需求端运行平稳，市场观望氛围趋浓，豆粕累库压力进一步增加，市场缺少炒作题材，豆粕价格上涨乏力，有回调风险。

　　棉粕

　　今日棉粕市场价格波动有限。新年度全球大豆供应保持宽松预期，市场缺少炒作题材，粕价上行动力恐受限。而棉粕市场需求不佳，市场成交受到限制。不过棉油厂亏损，开机率降低，棉粕产出量受影响，且棉籽供应有限，价格仍居高位，支撑棉粕市场行情。短期棉粕窄幅波动为主。

　　菜粕

　　今日郑州菜粕期货低开，随后维持震荡行情。芝加哥豆油期货、欧洲油菜籽和马来西亚棕榈油期货走低，给加拿大市场带来压力，加籽期价追随外部市场下跌。国内进口预报船期显示5、6月份到港菜籽维持在较高水平，叠加南方地区冬菜籽已经开始陆续上市进入压榨环节，国内原料油菜籽供应总体充足局面不变。不过需求端水产养殖继续向旺季过渡，菜粕消耗量继续增长，养殖及饲料生产需求端备货型需求也在继续增量，需求端对菜粕价格也存利多支撑。预计短期菜粕价格将维持震荡行情。

　　鱼粉

　　外围来看，秘鲁超级蒸汽鱼粉预售参考CNF1800美元/吨，秘鲁中北部捕鱼形势良好，配额完成六成左右。国内进口鱼粉市场，库存高位在27.4万吨，且鱼粉需求不佳仍然限制鱼粉行情，其中秘鲁超级蒸汽鱼粉价格集中在16100-16500元/吨，实际成交议价为主。短期秘鲁厂商保持顺价意愿，国内进口鱼粉偏弱整理。

　　小麦

　　今日小麦价格延续下跌态势，市场购销平稳。湖北新麦陆续上市，尚未形成主流价格，国内主流制粉企业，下游走货不畅，面粉储存难度增加，主流企业补库情绪谨慎，消耗前期库存为主，粮商入库心态谨慎，多随收随走为主，市场观望氛围浓厚，预计近期小麦价格延续弱势，继续关注新麦收获及产量情况。

　　油脂

　　周二CBOT豆油期货市场遭遇抛压大幅下挫，回吐前两日大部分涨幅。周二马来西亚棕榈油期货市场收盘大幅下跌，产量预增和出口低迷导致市场重回调整节奏。国内油脂方面，国内三大食用油库存品种间略有涨跌，整体较为平稳。近期国内油脂市场受外盘影响较为突出。美国并未对进口中国废弃食用油加征关税的利空因素尚未完全消化，近日美豆油价格仍有继续下跌空间；马来西亚棕榈油进入增产季，5 月份以来产量环比继续增加，强增产预期下，国际棕榈油价格将走弱； 5-7 月国内植物油供给整体充裕，后续进口大豆集中到港、豆油库存将持续回升。近期国内油脂价格或弱势震荡。

　　外三元毛猪

　　今日猪价继续窄幅上涨。养殖端挺价惜售情绪不减，加上局部地区二育继续入场，市场看涨情绪高涨，猪价继续冲高。但夏季高温天气，下游消费市场猪肉需求低迷，也限制猪价涨势。但受养殖端出栏节奏及市场情绪等外围因素影响，叠加近期生猪期价走强，因此5月份期间出栏大猪日度交易均价依旧存在回涨机会，但要实现明显及持续上涨则难度极大，而猪肉价格要实现上涨则难度更大。5月份期间是二育市场再度“兴风作浪”的理论时间段，如果二育需求再度转旺盛，则猪价上涨时间将在5月下半月提前到来的可能性大。总体上我们继续维持“2024年猪价的“高光时刻”在7月份以后才会出现”的预判不变，“2024年猪价高点更可能出现在9-11月份期间”的预判不变，“2024年第三及第四季度全国大猪出栏均价高点有短时突破18元每公斤的机会但要实现阶段性维持则存在明显难度”的预判不变。

　　鸡蛋

　　今日鸡蛋价格以稳为主。近日国内各地区鸡蛋价格全面上涨，较节前涨幅明显，河南、山东等产区库存压力不大，而南方地区受雨水增加等天气影响，蔬菜等供应仍相对偏紧，鸡蛋到车数量明显增加，走货节奏也有所加快。不过当前鸡蛋供应整体仍适度宽松，鸡蛋存栏量继续稳中略增的态势。而南方等地区雨水仍较多，给鸡蛋存储带来不利，鸡蛋到车数一般当晚前基本清空。预计短期蛋价总体或将偏强运行。今日主产区山东鸡蛋均价7.59元/公斤，较昨日持平;河北鸡蛋均价7.24元/公斤，较昨日持平;广东鸡蛋均价8.49元/公斤，较昨日持平;北京鸡蛋均价7.56元/公斤，较昨日持平。

　　

    （中国饲料行业信息网） 


 
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　　芝加哥5月14日消息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘温和下跌，其中基准期约收低0.4%，因为周二美国拜登政府公布的对华关税清单并未包括废食用油，引发豆油大幅下挫，巴西大豆产量预测上调，给大豆市场带来压力。

　　截至收盘，大豆期货下跌4.50美分到7.25美分不等，其中7月期约收低5美分，报收1214.50美分/蒲式耳；8月期约收低5.25美分，报收1218.25美分/蒲式耳；11月期约收低7.25美分，报收1205美分/蒲式耳。

　　成交最活跃的7月期约交易区间在1203.50美分到1222.50美分。

　　周二拜登政府宣布对一系列中国进口商品加征关税，但是清单中并未包括废食用油，这导致豆油期货大幅下挫，进而拖累了大豆市场。

　　虽然近来巴西南部发生严重的洪灾，但是巴西国家商品供应公司（CONAB）在最新报告中预计2023/24年度巴西大豆产量为1.477亿吨，高于上月预测的1.465亿吨，因为播种面积数据上调。不过最新的产量数据将比上年的创纪录产量1.546亿吨减少692万吨或4.5%。

　　美国全国油籽加工商协会（NOPA）将于周三发布压榨月报。分析师猜测4月份美国大豆压榨量将较上月创纪录的水平有所放缓，估计为1.83072亿蒲，环比减少6.8%，但是将同比增加5.7%，创下历史同期的最高纪录。

　　美国农业部周一发布的作物进展周报显示，截至5月12日（周日），美国大豆播种进度为35%，上周25%，去年同期45%，五年同期均值为34%。 这一数据低于市场预期的39%。

　　周二，基准期约的成交量估计为104,800手，上个交易日为119,832手。空盘量为351,526手，上个交易日为353,089手。

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　　外媒5月14日消息：周二美国大豆现货报价回落。

　　由于美国拜登政府并未像传言那样将中国废食用油列入加征关税的名单，导致芝加哥豆油期货暴跌近4%，也拖累大豆市场走低。

　　周二巴西国家商品供应公司（CONAB）出人意料地将巴西大豆产量预期调高到1.477亿吨，高于上月预测的1.465亿吨，尽管南里奥格兰德州爆发严重洪水，导致数百万吨尚未收割的大豆的产量和质量面临威胁。

　　周三美国全国油籽加工商协会（NOPA）将发布月度压榨报告，分析师们预计4月份压榨量将会从3月份创纪录的水平上回落，因为压榨利润下降，一些厂家停产维护。

　　美国农业部作物进展报告显示大豆播种进度略高于历史均值。截至周日（12日），美国大豆播种进度为35%，高于历史均值34%，但低于市场预期的39%。

　　周二,美湾5月船期的美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲12.50美元，相当于每吨459.3美元，比上一交易日下跌6.5美分/蒲。路易斯安那湾基差报价是比CBOT的2024年5月大豆期价高出50到52美分。

　　在伊利诺伊州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲12.171美元，比上一交易日下跌5美分。基差报价比芝加哥7月大豆低了5美分到高出10美分。

　　周二，芝加哥期货交易所的大豆期货下跌，2024年5月大豆期约收低6.5美分，报收1199美分/蒲；7月大豆收低5美分，报1214.5美分/蒲；新季11月大豆收低7.25美分，报1205美分/蒲。

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　　外媒5月14日消息：周二阿根廷大豆现货市场下跌。

　　周二，阿根廷农业部提供的上河大豆FOB现货报价为448美元（含33%出口税），比上一交易日下跌3美元。

　　周二，芝加哥期货交易所的大豆期货下跌，2024年5月大豆期约收低6.5美分，报收1199美分/蒲；7月大豆收低5美分，报1214.5美分/蒲；新季11月大豆收低7.25美分，报1205美分/蒲。

　　周二，阿根廷比索官方汇率收报1美元兑885.3比索，上一交易日为884.2；平行汇率（即黑市汇率）为1045，上上一交易日为1030。

　　周二（14日）阿根廷统计局数据显示月度通胀率连续第四个月放缓，4月份消费者价格上涨8.8%，这是自10月份以来首次回落到个位数（，与经济学家预期相符。截至4月份的12个月通胀率加速至289.4%，高于3月份的289.2%。分析师预计2024年底的通胀率为161.3%，比1月份预测的227%低近66个百分点。阿根廷央行调查的经济学家预计今年阿根廷经济将萎缩3.5%。

　　5月10日美国农业部维持2023/24年度阿根廷大豆产量预期不变，仍为5000万吨；巴西大豆产量调低100万吨至1.54亿吨；巴拉圭大豆产量不变，仍为1050万吨。

　　5月9日布宜诺斯艾利斯谷物交易所维持阿根廷大豆产量预期不变，仍为5100万吨，但是警告可能调低大豆产量预期值。

　　5月8日，罗萨里奥谷物交易所预计阿根廷大豆产量为5000万吨。4月18日阿根廷农业部首次预测2023/24年度阿根廷大豆产量为4970万吨。

　　阿根廷油籽工人工会表示，周四的大罢工导致罗萨里奥的油籽和谷物压榨厂停止运营，港口装运也陷入停滞。

　　4月3日，阿根廷油籽压榨和出口商会（CIARA-CEC）表示，3月份阿根廷农产品出口收入为15.01亿美元，比去年3月份增长22%。

　　1月26日，阿根廷经济部长宣布放弃综合改革法案中提高农产品出口税的章节，这意味着豆粕和豆油出口税将维持在31%，大豆出口税维持在33%。此前，米莱总统曾在12月27日向国会提交改革法案，其中包括对大多数产品征收15%的出口税，并将豆粕和豆油出口税从31%提高到33%。阿根廷农业行业反对提高出口税。

　　12月13日阿根廷官方公报称，包括谷物在内的出口商现在可以将其外汇收入的20%以更好的平行汇率兑换成比索，低于之前的50%。此前一天阿根廷政府将比索汇率大幅贬值，削弱了通过优惠汇率来鼓励农户销售的需求。

　　2023年12月12日阿根廷经济部长路易斯?卡普托宣布比索贬值54%，从1美元兑换366.5比索贬值到1美元兑800比索。

　　注：1美元兑换885.3比索

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　　外媒5月14日消息：周二巴西国家商品供应公司（CONAB）发布第8次产量预测报告，将2023/24年度巴西大豆产量预期调高至1.47685亿吨，较上月预测的1.4652亿吨高出116万吨或0.8%。

　　如果这一预期成为现实，将比上年的创纪录产量1.546亿吨减少692万吨或4.5%。作为对比，上月CONAB预测产量同比减少5.2%。

　　CONAB本月的产量预测值要比年度初期预测的1.62亿吨减少1432万吨或8.8%。

　　CONAB本月估计巴西大豆种植面积为4573万公顷，高于上月预测的4524万公顷，比上年的4408万公顷增长3.7%。

　　大豆平均单产估计为每公顷3,229公斤，上月预测3,239公斤/公顷，比2022/23年度的3,507公斤/公顷减少7.9%，上月预期降低7.7%。

　　2024年巴西大豆出口预期调高17万吨，同比降低9.2%

　　随着大豆产量下调，2024年巴西大豆出口预测值调高17万吨，从上月预测的9226万吨调高到9250万吨，比上年的创纪录出口量1.0186亿吨减少9.2%。

　　2024年巴西大豆的国内消费量估计为5594万吨，高于上月预测的5588万吨，也高于上年的5559万吨。

　　本月CONAB维持对大豆制成品的供需预期不变，2024年豆油产量估计为1060万吨，上年1051万吨；国内消费量估计为926万吨，上年840万吨。出口量估计为140万吨，上年233万吨。

　　2024年巴西豆粕产量估计为4019万吨，上年4076万吨；国内消费量估计为1800万吨，上年1780万吨；出口量估计为2000万吨，上年2247万吨。

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    根据国家粮油信息中心5月14日监测显示：美湾大豆(10月船期) C&F价格530美元/吨，与上个交易日相比上调2美元/吨；美西大豆（10月船期)C&F价格530美元/吨，与上个交易日相比上调2美元/吨；巴西大豆(6月船期)C&F价格500美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨。

　　进口大豆升贴水：墨西哥湾(10月船期）233美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸（10月船期）233美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平，巴西港口（6月船期）143美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调3美分/蒲式耳 。



　　（国家粮油信息中心）
 

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单位：美元/吨
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类别                    价格类型       涨跌   5月14日  5月13日
美湾大豆运费(10月船期)	至中国中部	-	54	54
美西大豆运费(10月船期)	至中国中部	1	28	27
巴西大豆运费(6月船期)	至中国中部	2	50	48
波罗的海干散货运价指数	指数	       -63	2066	2129

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    （国家粮油信息中心）


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　　玉米

　　14日玉米价格整体持稳，局部震荡走高。国内主产区基层余粮基本已经完成了粮权的转移，种植户陆续忙于春耕工作，售粮压力不大，持粮主体看涨心态逐渐增强，出货意向不高，深加工企业到货量较低，部分企业陆续提高收购价格。5月份，中国玉米库存量总体将继续下降，进口玉米及玉米替代原料进口量也出现下降态势，养殖及饲料生产需求端玉米及玉米替代原料月度消耗需求总量环比将继续增长，但生猪月度综合养殖量继续下降限制玉米消耗量增幅，总体上5月份国内玉米及玉米替代产品供应总体依旧充足但玉米供应逐步趋紧迹象略有显现，供应端及需求端对价格的利多支撑均有逐步凸显倾向。预判5月上中旬期间大多数时候产区玉米日度交易均价总体依旧稳中略偏弱走势为主，局部市场存短时逆向调整机会，中旬后段下旬价格跌势放缓并逐步向止跌转上涨转换的几率将逐步提高，5月份玉米月度均价环比继续下跌几率依旧偏高。更远看6月份-9月份期间玉米价格总体看涨的几率依旧偏高。

　　DDGS

　　14日DDGS价格平稳。国内酒精企业多执行前期合同，市场需求暂无明显增加，终端企业按需提货，部分酒精企业稳价发货，下游提货积极性尚可，短期内支撑DDGS价格。5月份，中国玉米酒精生产行业总体上将逐步由生产旺季向淡季过渡，叠加部分企业存停机检修计划的影响，因此5月份开机率总体上继续维持高位但环比继续小幅下降的几率偏高，DDGS月度新增产供总量继续小幅下降的可能性大。需求端养殖及饲料生产消耗量将继续增长，总体上供需两端均对其价格存一定的利多支撑。结合强关联产品玉米及植物粕类原价价格走势，预判5月份上半月期间其日度交易均价总体弱稳走势为主，下半月回涨几率提高，产区月度均价环比继续上涨的几率更高。

　　豆粕

　　因市场担心巴西南部大豆作物遭受洪水破坏，加之邻池豆油期货进一步攀升给大豆市场带来支持，CBOT大豆期货收盘温和上涨。市场对USDA报告解读为利空出尽，美豆种植率低于预期，生长期天气的不确定性仍存炒作风险。巴西减产预期使得大豆升贴水报价坚挺，成本驱动下油厂挺粕动力提升，豆粕价格有望偏强震荡运行，不过豆粕供应增加将限制其涨幅。

　　棉粕

　　今日棉粕市场价格稳定为主。美国农业部报告兑现利空预期，美豆止跌回升，巴西大豆升贴水报价坚挺，成本驱动下油厂挺粕动力提升。而棉粕市场需求不佳，市场成交受到限制。不过棉油厂亏损，开机率降低，棉粕产出量受影响，且棉籽供应有限，价格仍居高位，支撑棉粕市场行情。短期棉粕窄幅波动为主。

　　菜粕

　　今日郑州菜粕期货平开，随后在高位维持震荡行情。芝加哥豆油、欧洲油菜籽和马来西亚棕榈油期货上涨，提振加拿大市场，加籽期价收盘继续上涨。不过近来西加拿大地区出现降雨，改善许多地区的土壤墒情，限制大盘涨幅。国内进口预报船期显示5、6月份到港菜籽维持在较高水平，叠加南方地区冬菜籽已经开始陆续上市进入压榨环节，国内原料油菜籽供应总体充足局面不变。但近期加籽期价不断上涨，因此总体上供应端成本对菜粕价格存较强支撑。同时需求端水产养殖继续向旺季过渡，菜粕消耗量继续增长，养殖及饲料生产需求端备货型需求也在继续增量，需求端对菜粕价格也存利多支撑。预计短期菜粕价格维持偏强震荡走势为主的几率更高。

　　鱼粉

　　外围来看，秘鲁超级蒸汽鱼粉预售参考CNF1800美元/吨，秘鲁中北部捕鱼形势良好，配额完成一半以上，目前秘鲁厂商多顺价销售。国内进口鱼粉市场，库存高位在27.4万吨，增加0.1万吨，且鱼粉需求不佳仍然限制鱼粉行情，其中秘鲁超级蒸汽鱼粉价格集中在16100-16500元/吨，实际成交议价为主。短期秘鲁厂商保持顺价意愿，国内进口鱼粉偏弱整理。

　　小麦

　　今日小麦价格延续下跌态势，市场购销平稳。新麦逐步上市，新陈小麦价格逐步接轨，粉企陈麦收购积极性减弱，消耗前期库存为主，逐步开始收购新麦，粮商入库心态谨慎，多随收随走为主，市场观望氛围浓厚，预计近期小麦价格延续偏弱态势，关注新麦收获及产量情况。

　　油脂

　　周一CBOT豆油期货市场继续反弹，美国对中国废食用油加征关税的消息继续发酵，底部支撑得到巩固。周一马来西亚棕榈油期货市场跟随相关油脂市场止跌回升，市场关注5月上半月出口数据变化。马来西亚棕榈油局（MPOB）在月报中证实马来西亚棕榈油进入季节性增产阶段，库存拐点提前到来是近期棕榈油表现低迷的主要原因。受美豆油大幅上涨影响，国内油脂跟随大幅上涨，今日油脂震荡偏强运行。

　　外三元毛猪

　　今日猪价继续窄幅偏强上调。局地二次育肥热度仍高，养殖端仍有一定抗价情绪，继续支撑猪价窄幅上调。不过需求跟进不足，短期内猪价或难有突出作为。从推演数据结果看，5月份商品大猪出栏供应总量及猪肉供应总量均继续处于过剩状态，理论上依旧利空价格。但受养殖端出栏节奏及市场情绪等外围因素影响，叠加近期生猪期价走强，因此5月份期间出栏大猪日度交易均价依旧存在回涨机会，但要实现明显及持续上涨则难度极大，而猪肉价格要实现上涨则难度更大。单纯以供需基本面数据结构为判断依据，我们预判5月份期间大多数时候出栏大猪日度交易均价总体依旧维持偏弱走势为主，总体上继续磨底。但同时，5月份期间也是二育市场再度“兴风作浪”的理论时间段，如果二育需求再度转旺盛，则猪价上涨时间将在5月下半月提前到来的可能性大。

　　鸡蛋

　　今日鸡蛋价格继续上涨。近日猪肉价格回升较为明显，鸡蛋消费的替代效应有所增加，蛋价目前缓慢上升至综合成本线上方，养殖盈利尚可，食品加工企业、餐饮行业等下游补货的需求回暖，特别是南方地区，蔬菜等供应相对偏紧，价格上涨，刺激鸡蛋消费也加快，业内悲观情绪有所缓解。不过当前鸡蛋供应整体仍适度宽松，鸡蛋存栏量继续稳中略增的态势。而南方等地区仍雨水较多，不利鸡蛋的运输与存储，这或将限制了鸡蛋的上涨空间。预计短期蛋价总体或将偏强运行。今日主产区山东鸡蛋均价7.59元/公斤，较昨日涨0.36;河北鸡蛋均价7.24元/公斤，较昨日涨0.45;广东鸡蛋均价8.49元/公斤，较昨日涨0.03;北京鸡蛋均价7.56元/公斤，较昨日涨0.36。

　　


    （中国饲料行业信息网）



 
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　　巴西洪水灾害或致大豆减产

　　根据Conab的统计，截至5月5日当周，2023/2024年度巴西大豆收割进度达94.3%，慢于去年同期的95.4%。随着巴西大豆进入收割末期，市场的关注点也转移到了北美新作大豆播种上，巴西大豆对CBOT大豆期价的影响正在逐渐减弱。然而从4月28日起，巴西最南端的南里奥格兰德州突降暴雨并造成洪水灾害，严重影响田间尚未收割的大豆，给市场带来了新的关注点。根据当地媒体报道，暴雨期间该州部分地区的周度累计降雨量为100~200毫米，已造成了洪水、溃坝、山体滑坡、基础设施受损、河流泛滥和道路堵塞等各种灾害，而且天气预报显示5月中旬该州仍可能出现强降雨，在本周末过后降水量才会明显转小。

　　对大豆的影响方面，洪水会淹没农田并阻碍田间作业，拖慢大豆收割速度，从而引发减产。此外，洪水和高湿环境不利于已收割的大豆储存，而且由于冲垮道路等基础设施从而干扰大豆的运输出口。南里奥格兰德州是巴西大豆三大主产州之一。2023/2024年度生长季期间，该州降水充足，作物长势良好，因此市场对其产量一直抱有较高期望。Conab在4月报告中预估该州大豆产量同比猛增68%至2189万吨，但是当前的洪灾无疑会打乱这一乐观预估。

　　南里奥格兰德州位于巴西最南部，大豆收割在巴西各州中属于最慢的那一批。截至5月5日，该州大豆仅收割75%，慢于去年同期的78%，仍有25%的大豆尚未收割。据StoneX分析，该州北部和东部受灾相对严重，这些地区集中了67%的大豆播种面积，好在收割相对偏快，降雨开始时收割已完成90%。该州南部包括33%的大豆播种面积，虽然受灾相对轻微，但降雨开始时收割仅完成了40%。目前多家机构预估该州有400万~500万吨的未收割大豆会遭到暴雨影响，2023/2024年度减产幅度在总产量的10%~15%，减产量在200万~300万吨。

　　2023/2024年度，巴西大豆种植虽然开局表现良好，但是中西部主产区却在生长季期间出现干旱，导致其产量预估从最初的1.6亿吨一路下滑至1.45亿~1.5亿吨的水平。Conab在4月报告中预估其2023/2024年度的产量为1.465亿吨，比上一年度1.546亿吨的历史最高值下降800万吨。现在前期预计丰产的南里奥格兰德州又遭遇洪水灾害，按照最严重的新增减产300万吨计算，2023/2024年度巴西大豆总产量将下降至1.43亿吨，同比减幅进一步扩大，2023/2024年度阿根廷的同比2500万吨级的增产也足以填补巴西同比1200万吨的减产，南美大豆整体丰产格局不变。

　　另外，洪水还会干扰南里奥格兰德州的大豆运输和出口。根据ABIOVE的数据，2020年至2023年，南里奥格兰德港的大豆年均出口量为950万吨，约占巴西各港口总出口量的10%。出口量最高和最低的年份分别是2021年（出口量1270万吨，占比15%）和2022年（出口量571万吨，占比7%）。目前该州的洪水破坏了道路等基础设施，导致大豆内陆运输受阻，包括嘉吉和Bianchini在内的部分大豆压榨出口企业关停了自身的工厂和港口码头；再加上可能的减产，将阻碍巴西大豆5月的出口。从我国市场来看，当前国内三季度大豆采买进度本身就偏慢，倘若5月巴西大豆出口受阻，会使得三季度大豆进口量进一步下滑，打乱国内豆油累库进程。另外，巴西大豆CNF报价因为减产和出口受阻维持强势，或令美豆性价比上升并刺激国际采买需求，也助推CBOT大豆期价上行。

　　警惕美豆新作播种进度放慢

　　近期除了巴西洪水灾害以外，市场也担忧美豆新作和阿根廷旧作大豆偏慢的播种收割进度，以及美国可能对废油脂进口加征关税提振其国内大豆压榨需求。美豆方面，截至5月5日当周，2024/2025年度大豆播种完成25%，低于市场预期的28%和去年同期的30%。且天气预报显示未来1—2周主产区的降水仍偏多，警惕新作播种进度继续放慢。阿根廷豆方面，截至5月8日当周，2023/2024年度大豆已收获47.8%，远慢于5年均值60.8%。阿根廷油脂油籽行业工人还在5月9日发起罢工，导致罗萨里奥港设施瘫痪，干扰该国出口。

　　此外，有消息称拜登政府将于本周提高从中国进口的废油脂关税，可能减少生柴的废油脂用量，并促进美豆自身的压榨需求增长。巴西洪水、美豆和阿根廷豆偏慢的播种收割进度、美国对中国废食用油加征关税均会对美豆期价有支撑。但是USDA的5月报告预计2024/2025年度美豆产量和期末库存为44.5亿蒲式耳和4.45亿蒲式耳，同比分别增加6.84%和30.88%，新作供需格局进一步宽松。美豆主产区近期的大量降雨在拖慢播种的同时却也利好已播作物生长，再加上阿根廷进入旱季后大豆收割进度将加快，两国天气炒作有望转弱，所以CBOT大豆期价的上方空间亦有限。

　　短期豆油存在高位回调风险

　　4月尾声的巴西南部洪灾重点影响南里奥格兰德州的未收割大豆，预计造成200万~300万吨的减产，导致巴西2023/2024年度大豆产量同比降幅进一步扩大。同时洪水阻碍南里奥格兰德州境内的大豆运输和出口，可能令国内三季度大豆进口量不及预期，打乱豆油累库进程。巴西洪水灾害的影响、近期美豆和阿根廷大豆偏慢的播种收割进度、美国对中国废食用油加征关税等因素，均会对CBOT大豆期价有一定支撑。但即使巴西大豆产量降至1.43亿吨左右，依然无法改变该产量是历史第二高位以及南美大豆整体的丰产格局。因此我们认为巴西洪水灾害对盘面的利好有限，待未来洪水消退后，盘面将逐渐回吐天气升水。另外，USDA的5月报告预估2024/2025年度美豆供需同比继续宽松、美豆新作播种暂未出现明显的天气问题，以及国内进入大豆到港高峰期后豆油库存将止跌反弹，未来国内外豆油供需宽松边际递增。

　　整体来看，在基本面多空因素交织下，短期国内豆油2409期价在7400~8000元/吨区间震荡。待5月下旬巴西洪水灾害影响逐渐消退之后，豆油期价高位回调风险仍存，谨慎对待本次反弹。操作上，建议单边区间操作，套利可继续关注豆棕2409合约价差走扩。（期货日报）

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　　近期，CBOT大豆主力合约维持1200~1250美分/蒲式耳区间震荡。上周六凌晨USDA发布5月供需报告，美豆数据整体符合预期。市场人士表示，USDA报告数据明显偏空，大豆短期缺乏单边走势驱动。

　　据长安期货油脂油料分析师胡心阁介绍，4月，受供应整体宽松的影响，CBOT大豆盘面在南美大豆集中上市的关键期一直延续弱势震荡的格局，虽然其间也因逼近成本线、利空出尽，出现阶段性止跌小幅反弹，但始终缺乏实质性上行驱动。明显的行情转折出现在国内五一假期期间，巴西天气题材将CBOT大豆主力合约价格在短短三天时间内拉升了80美分/蒲式耳。巴西大豆主产州南里奥格兰德遭遇强降雨，洪水影响该州未收割的大豆，当地有四分之一以上（大约500万吨）的大豆尚未收割，暴雨或使剩余的作物面临单产和质量下降的风险，进而影响大豆产量前景。在空头大量回补、利多因素逐步消化的背景下，美豆在1200美分/蒲式耳上方等待新的指引，市场在上周末将关注焦点集中在USDA报告上，然而报告并未带来利好。

　　USDA的5月供需报告预估，2024/2025年度全球大豆产量将达到4.22亿吨的历史新高，较2023/2024年度增加2532万吨，增幅达6.38%；进出口数据同步上调，但由于供应增幅大于需求增幅，期末库存增加至1.28亿吨的历史新高，同比增幅达14.95%。

　　“尽管报告数据明显偏空，但报告发布后CBOT大豆期价不跌反涨，市场视报告数据发布为短期利空出尽。”弘业期货大豆分析师杨京告诉期货日报记者，5月以来，CBOT大豆期价持续上涨的原因除了巴西天气带来的影响外，还有美国中西部大豆产区过度降雨导致大豆种植遇阻，大豆种植进度滞后等。

　　中州期货油脂油料分析师吴晓杰表示，市场最关注2024/2025年度美国大豆产量预估，8650万英亩的种植面积和52蒲式耳/英亩的单产预估确认了新年度美国大豆增产累库预期。虽然这是2024/2025年度的数据首次公布，但新作美豆仍处于播种初期，面积数据沿用3月种植意向报告，单产为趋势单产，符合USDA数据调整规律，没有惊喜。

　　此外，杨京表示，基金投资者也大幅减少在农产品期货合约上的净空头头寸，在恶劣天气的影响下，基金大举平仓空单，并增加多单持仓。截至5月7日当周，基金在大豆期货和期权合约上的净空头头寸从一周前的149236份暴跌至41453份，基金持仓的大幅转向令大豆价格猛涨。

　　展望后市，杨京认为，巴西南部恶劣天气带来的大豆产量损失需要一定时间才能确定，北美潮湿天气导致的天气升水在种植季或将持续，基金的转向令市场看涨情绪高涨，在天气等利多题材的持续发酵下，短期大豆期价或维持震荡偏强走势。中期来看，在全球大豆种植面积和产量增加的预期下，后期天气如果转向正常化，大豆期价仍面临较大的下行压力。

　　“目前，巴西天气升水对盘面的进一步提振或暂时告一段落，2023/2024年度南美大豆丰产格局依然没有被打破，短期内美豆盘面继续上行的难度加大。然而当下2024/2025年度的美豆种植已经拉开帷幕，市场也将关注焦点落在北美种植季的表现上。”胡心阁提示，美国2024/2025年度大豆种植面积及单产依然会面临一些变数，在新的题材出现之前，美豆供需转宽松的基调会严重限制CBOT大豆期价的上方空间。

　　在吴晓杰看来，本次月报对全球旧季大豆的数据调整不大，但新一季全球大豆供应预期会继续增加，奠定CBOT大豆合约远月贴水结构。中短期来看，全球大豆市场刚刚进入美国新季大豆播种和生长阶段，面积和单产等主要指标都未确定，是交易美国大豆产区天气的阶段。通常在天气交易时间窗口，CBOT大豆价格易涨难跌，更加利于多头持仓。吴晓杰同时提醒，目前美国气象局对本产季美国产区天气的预估相对利于美豆种植和生产，新季美豆仍有较大概率获得丰产。（期货日报）

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　　外媒5月13日消息：周一，阿根廷大豆现货市场上涨。

　　周一，阿根廷农业部提供的上河大豆FOB现货报价为451美元（含33%出口税），比上一交易日上涨1美元。上周阿根廷大豆现货价格上涨7美元或1.58%。

　　周一，芝加哥期货交易所的大豆期货上涨，2024年5月大豆期约收高0.5美分，报收1205.5美分/蒲；7月大豆收高0.5美分，报1219.5美分/蒲；新季11月大豆收高6.5美分，报1212.25美分/蒲。

　　周一，阿根廷比索官方汇率收报1美元兑884.2比索，上一交易日为881.5；平行汇率（即黑市汇率）为1030，上上一交易日为1025。

　　周一阿根廷国民报称，米莱总统的政府已经取消了玉米和小麦的出口配额。

　　5月10日美国农业部维持2023/24年度阿根廷大豆产量预期不变，仍为5000万吨；巴西大豆产量调低100万吨至1.54亿吨；巴拉圭大豆产量不变，仍为1050万吨。

　　5月9日布宜诺斯艾利斯谷物交易所维持阿根廷大豆产量预期不变，仍为5100万吨，但是警告可能调低大豆产量预期值。

　　5月8日，罗萨里奥谷物交易所预计阿根廷大豆产量为5000万吨。4月18日阿根廷农业部首次预测2023/24年度阿根廷大豆产量为4970万吨。

　　阿根廷油籽工人工会表示，周四的大罢工导致罗萨里奥的油籽和谷物压榨厂停止运营，港口装运也陷入停滞。

　　阿根廷统计局4月12日报告，3月份消费者价格指数环比上涨11.0%,低于经济学家预计的12.1%，延续了三个月来的下滑势头（12月25.5%，1月20.6%，2月13.2%）。截至到3月份的12个月通胀率加速至287.9%，高于2月份的276.2%，创下20世纪90年代阿根廷摆脱恶性通胀以来的最高水平，使得阿根廷成为全球通胀最严重国家。阿根廷央行4月11日将基准利率下调至70%，理由是尽管年度通胀仍远高于借贷成本，但月度物价涨幅放缓。阿根廷央行调查的经济学家预计5月份月度通胀将降至10%以下，预计今年年底通胀率为189%。

　　4月3日，阿根廷油籽压榨和出口商会（CIARA-CEC）表示，3月份阿根廷农产品出口收入为15.01亿美元，比去年3月份增长22%。

　　1月26日，阿根廷经济部长宣布放弃综合改革法案中提高农产品出口税的章节，这意味着豆粕和豆油出口税将维持在31%，大豆出口税维持在33%。此前，米莱总统曾在12月27日向国会提交改革法案，其中包括对大多数产品征收15%的出口税，并将豆粕和豆油出口税从31%提高到33%。阿根廷农业行业反对提高出口税。

　　12月13日阿根廷官方公报称，包括谷物在内的出口商现在可以将其外汇收入的20%以更好的平行汇率兑换成比索，低于之前的50%。此前一天阿根廷政府将比索汇率大幅贬值，削弱了通过优惠汇率来鼓励农户销售的需求。

　　2023年12月12日阿根廷经济部长路易斯?卡普托宣布比索贬值54%，从1美元兑换366.5比索贬值到1美元兑800比索。

　　注：1美元兑换884.2比索

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    根据国家粮油信息中心5月13日监测显示：美湾大豆(10月船期) C&F价格528美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨；美西大豆（10月船期)C&F价格528美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨；巴西大豆(6月船期)C&F价格499美元/吨，与上个交易日相比上调4美元/吨。

　　进口大豆升贴水：墨西哥湾(10月船期）233美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸（10月船期）233美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平，巴西港口（6月船期）140美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平。



　　（国家粮油信息中心）
 

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单位：美元/吨
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类别                    价格类型       涨跌   5月13日  5月10日
美湾大豆运费(10月船期)	至中国中部	-	54	54
美西大豆运费(10月船期)	至中国中部	-	27	27
巴西大豆运费(6月船期)	至中国中部	-	48	48
波罗的海干散货运价指数	指数	       -37	2129	2166

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    （国家粮油信息中心）


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　　玉米

　　13日玉米价格整体持稳，局部小幅偏强震荡。国内主产区持粮主体挺价意愿偏强，但下游市场的接受程度一般，饲料企业及深加工企业采取按需采购策略，高价玉米货源的成交有所放缓，价格涨幅不如预期。5月份，中国玉米库存量总体将继续下降，进口玉米及玉米替代原料进口量也出现下降态势，养殖及饲料生产需求端玉米及玉米替代原料月度消耗需求总量环比将继续增长，但生猪月度综合养殖量继续下降限制玉米消耗量增幅，总体上5月份国内玉米及玉米替代产品供应总体依旧充足但玉米供应逐步趋紧迹象略有显现，供应端及需求端对价格的利多支撑均有逐步凸显倾向。预判5月上中旬期间大多数时候产区玉米日度交易均价总体依旧稳中略偏弱走势为主，局部市场存短时逆向调整机会，中旬后段下旬价格跌势放缓并逐步向止跌转上涨转换的几率将逐步提高，5月份玉米月度均价环比继续下跌几率依旧偏高。更远看6月份-9月份期间玉米价格总体看涨的几率依旧偏高。

　　DDGS

　　13日DDGS价格偏稳。国内酒精企业多执行前期合同，市场需求暂无明显增加，终端企业按需提货，部分酒精企业稳价发货，下游提货积极性尚可，短期内支撑DDGS价格。5月份，中国玉米酒精生产行业总体上将逐步由生产旺季向淡季过渡，叠加部分企业存停机检修计划的影响，因此5月份开机率总体上继续维持高位但环比继续小幅下降的几率偏高，DDGS月度新增产供总量继续小幅下降的可能性大。需求端养殖及饲料生产消耗量将继续增长，总体上供需两端均对其价格存一定的利多支撑。结合强关联产品玉米及植物粕类原价价格走势，预判5月份上半月期间其日度交易均价总体稳定略偏弱走势为主，下半月适度回涨几率提高，产区月度均价环比止涨转小幅下跌的几率更高。

　　豆粕

　　因巴西大豆产量下调，加上阿根廷工人罢工，叠加邻池豆油期货上涨带动均支撑豆价，不过美豆产量及库存较高限制其涨幅，CBOT大豆期货收盘上涨，其中基准期约收高0.9%。巴西大豆减产程度低于预期，新年度美豆产量大幅增加，全球远期供给前景更为宽松，美豆开启连跌模式，4月进口大豆到港量大幅攀升，成本驱动叠加国内供给形势改善，油厂挺粕动力下降，豆粕价格跟随美盘大豆期价震荡整理。

　　棉粕

　　今日棉粕市场价格较为稳定。4月进口大豆到港量大幅攀升，成本驱动叠加国内供给形势改善，豆粕窄幅波动，对棉粕指引作用有限。而棉粕市场需求不佳，市场成交受到限制。不过棉油厂亏损，开机率降低，棉粕产出量受影响，且棉籽供应有限，价格仍居高位并且上涨，支撑棉粕市场行情。短期棉粕窄幅波动为主。

　　菜粕

　　今日郑州菜粕期货低开，随后维持震荡走高后有所回落。因为芝加哥豆油期货反弹，油菜籽压榨需求旺盛，支撑加籽价格，上周加籽基约上涨2.6%。不过加拿大的大草原产区出现有利降雨，限制了油菜籽价格涨幅。国内进口油菜籽到港量偏多，叠加南方地区冬菜籽将在5月上半月期间陆续上市，国内原料油菜籽供应总体充足局面不变。需求端看，水产养殖正在向旺季过渡，菜粕消耗量将继续增长，需求端对菜粕价格存利多支撑。整体上目前菜粕市场供需均强，预计菜粕价格将维持震荡行情。

　　鱼粉

　　外围来看，秘鲁超级蒸汽鱼粉预售参考CNF1800美元/吨，秘鲁中北部捕鱼形势良好，配额完成一半以上，目前秘鲁厂商多顺价销售。国内进口鱼粉市场，库存高位在27.3万吨，且鱼粉需求不佳仍然限制鱼粉行情，其中秘鲁超级蒸汽鱼粉价格集中在16100-16500元/吨，实际成交议价为主。短期秘鲁厂商保持顺价意愿，国内进口鱼粉偏弱整理。

　　小麦

　　小麦市场价格延续跌势，市场购销平淡。临近新麦上市，市场对新麦丰产预期较高，粮商观望情绪浓厚。湖北新麦零星上市，价格低开，增加市场看空情绪，整体面粉走货依旧较缓，开机低位，小麦消耗库存为主。预计近期小麦价格延续偏弱行情，关注新麦收获情况以及面粉需求变化情况。

　　油脂

　　周五CBOT豆油期货市场止跌回升强势反弹，因阿根廷和巴西大豆压榨厂出现停产引发供应担忧。周五马来西亚棕榈油期货市场因报告利空而跌至三个月低位，并录得六年多最长时间的周线连跌。MPOB本次报告中证实马来西亚棕榈油进入季节性增产阶段，尤其是库存指标不降反增，利空程度超出市场预期。受产地棕榈油库存拐点提前到来且5月上旬出口大跌拖累，马来西亚棕榈油市场承压下滑，探出本轮调整新低。随着欧洲菜籽和巴西大豆减产炒作告一段落并进入题材真空期，在产地棕榈油供应改善施压中期价格走势的背景下，预计未来一段时间国内油脂将震荡偏弱调整。

　　外三元毛猪

　　周末猪价连续偏强上调。虽目前消费依旧清淡，继续掣肘猪价，但市场情绪偏强，养殖端抗价惜售升温，出栏积极性降低，叠加二次育肥入场积极性再度提高，与屠企竞争猪源，局部市场到货量减少。加之周日母亲节消费有一定提振，猪价持续偏强上涨。受养殖端出栏节奏以及市场情绪等外围因素影响，叠加投机资本在期货市场的动态影响等诸多因素的叠加，理论上5月份期间出栏大猪日度交易均价依旧存在短时有限回涨机会，总体上难有突出作为。

　　鸡蛋

　　今日鸡蛋价格小幅上涨。周末假日期间鸡蛋价格有试探性上涨的冲动，不过上涨支撑仍显不够。近日猪肉价格回升较为明显，鸡蛋消费的替代效应有所增加，部分对猪肉的需求转移到对鸡蛋的需求上来。叠加鸡蛋价格前期持续显弱，跌到相对低位，也刺激了部分生产企业等下游补货的需求，鸡蛋价格有试探性上涨的冲动。不过当前鸡蛋供应整体仍适度宽松，鸡蛋存栏量继续稳中略增的态势。叠加南方等地区降雨量增加、气温升高，鸡蛋的存储带来不利，商家与终端居民采购积极性也受限。而玉米等饲料价格的走强，虽给鸡蛋价格提供了底部支撑，也使得养殖端利润空间被压缩。预计短期蛋价总体或将小幅震荡。今日主产区山东鸡蛋均价7.24元/公斤，较上周六涨0.17;河北鸡蛋均价6.79元/公斤，较上周六持平;广东鸡蛋均价8.46元/公斤，较上周六涨0.09;北京鸡蛋均价7.34元/公斤，较上周六涨0.12。

　　

    （中国饲料行业信息网）


 
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    国家粮油信息中心5月13日消息：5 月 10 日美国农业部发布 5 月份供需报告，预计 2024/25 年度美国大豆产量将创下历史次高纪录，为 44.5 亿蒲，同比增加 6.8%，因为种植面积增加和单产提高。大豆压榨预计为 24.3 亿蒲，同比增加 5.7%。大豆出口预计 18.3 亿蒲，同比增加 7.4%，占全球大豆出口总量的 28%，此前五年均值为 32%。大豆期末库存预计 4.45 亿蒲，同比增加 30.9%，为近四年新高。大豆年度均价 11.20 美元/蒲，上年为 12.55美元/蒲。美国农业部表示，因为 2024 年巴西大豆减产，2024/25 年度初期美国大豆出口将会较快，但 2025 年初南美新豆收割上市后，美国大豆出口将有压力。由于美国豆油需求强劲，支持生物燃料生产，美国大豆压榨量预计将创历史新高。整体来看，供应增加和出口竞争加剧下，美国大豆库存将达到四年来最高水平。

　　




 
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    国家粮油信息中心5月13日消息：5 月10 日美国农业部发布 5 月份供需报告，预计 2024/25 年度全球大豆产量达到创纪录的 4.22 亿吨，比 2023/24 年度增长 6%以上。如果实现这一预测，那么大豆产量增幅将达到十多年来的最高水平，这主要得益于巴西和美国的大豆播种面积扩大。2024/25 年度巴西大豆产量预计将增加 1500 万吨，达到 1.69 亿吨，这将是历史最高纪录。阿根廷的大豆产量预计将增至 5100 万吨。2024/25 年度全球大豆期末库存预计将增加近 1700 万吨，达到 1.285 亿吨，其中主要出口国（巴西、美国和阿根廷）大豆期末库存将增长最多。2024/25 年度全球大豆库存消费比 22.08%，上年度 20.1%，过去 10 年均值 18.9%，为 2010/11 年度以来最高值。随着全球和出口国的库存增加，预计 2024/25 年度全球大豆价格将会走弱。

　　




 
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    国家粮油信息中心5月13日消息：5 月 10 日美国农业部发布 5 月份供需报告，预计 2023/24 年度巴西大豆产量 1.54 亿吨，较上月预测值下调 100 万吨，远高于巴西国家商品供应公司（CONAB）预测的 1.465亿吨。美国农业部本月维持阿根廷大豆产量不变，仍为 5000 万吨。不过随着收获推进，这些预测数据今后仍可能会调整，因为受暴雨及洪涝的影响，阿根廷和巴西南部的大豆收获工作出现重大延误，作物可能面临损失。

　　




 
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　　欧洲菜籽和巴西大豆轮番的减产炒作，推动过去半个多月油脂企稳反弹，菜油和豆油表现亮眼，与棕榈油之间的价差大幅修复。然而，随着欧洲菜籽和巴西大豆减产炒作告一段落，在海外市场转弱及棕榈油供应边际改善的压力下，本周国内油脂市场出现显著的冲高回落。周五晚间美豆油大涨3.8%，美国可能对中国UCO加征关税的传言带来提振，但或难以改变美豆油生柴需求的趋弱，美豆油与连豆油走势在生柴升水的注入与回吐方面本也存在明显分化。随着未来一个多月大豆、菜籽进入题材真空期，我们预计油脂市场有望随东南亚棕榈油增产而整体延续阶段性回调，油脂单边震荡偏空对待，棕榈油延续品种价差空配看待。

　　一、大豆、菜籽供应端炒作告一段落

　　近两周巴西南里奥格兰德遭遇强降雨，暴雨淹没城市与农田，不仅对大豆收割及装运带来阻碍，也对当地大豆的产量前景带来威胁。洪涝发生时该州尚有约1/4大豆未收割，对应500多万吨大豆产量暴露于风险之中。在今年巴西大豆已因中西部干旱而出现同比减产的背景下，南里奥格兰德州的进一步减产促成了近期CBOT大豆空头的大幅回补，并推动CBOT大豆站上1200美分。

　　然而，市场持续评估强降雨带来的损失，目前市场主流预期产量损失仅在100-150万吨，不及初期预估的200-300万吨，这令本周CBOT大豆空头回补放缓。在当前时间节点，美豆的种植面积及天气炒作尚未开启，短中期CBOT大豆陷入题材炒作真空期，随着南里奥格兰德减产题材逐渐消化，CBOT大豆承压于1250美分回落。进口成本下行对国内豆类市场形成向下带动，供需基本面相对更差的豆油承接了更多跌幅，油粕比延续走缩。

　　周六凌晨的USDA月报未能带来利好。USDA维持2023/24年度阿根廷大豆产量预估5000万吨不变，仅小幅调降巴西产量预估100万吨，对南美大豆产量预估的调降幅度均不及市场预期。而对于2024/25年度美豆首张平衡表，在压榨及出口项目同比提高的情况下，高达4.45亿蒲的结转库存奠定了新作美豆进一步转宽松的供需格局，这预计将极大限制CBOT大豆在种植面积及天气炒作开启前的走升空间，也将限制连盘豆类反弹表现。

　　在菜系市场，在种植面积下滑已引致同比减产的背景下，4月底的欧洲霜冻一度引发市场对菜油供给压力出清的联想，近期欧菜籽走升对国内菜油及油脂市场亦形成带动。然而，虽然欧洲新季菜籽减产预期基本形成，但不宜过度悲观，我们预计霜冻带来的产量减幅在50万吨以内，影响量级有限。此外，欧菜籽减产引致的进口增量可能需到市场年度后期方能显现，菜油市场强预期的兑现仍需时日。且大豆、葵籽等其他油籽进口增长亦能弥补欧洲菜籽减产带来的供应缺口，或限制后期欧洲菜籽进口增长的空间。

　　从现实端来看，欧菜籽减产炒作引发国内菜系大幅拉涨，带来近期菜油进口及菜籽榨利大幅改善。在国内大量新增菜油及菜籽买船的情况下，菜油供大于需的格局反而被进一步夯实。因出口需求并未获得实质性提振，加菜籽偏低的价格涨幅令国内进口菜籽榨利大幅走高，并刺激国内积极的菜籽买船，目前国内8月船期前的菜籽已经基本买满。此外，现货菜豆价差大幅走升令菜油更难获得中包装市场份额，这预计对菜油短中期去库带来不利。随着市场情绪回归理性，预期与现实端的分化令菜油滞涨回落，对整体油脂走势的支撑也相应减弱。

　　二、产地增产累库预期施压棕榈油表现

　　随着巴西大豆及欧洲菜籽减产炒作告一段落，带来豆油及菜油上行动能不足，在棕榈油供应改善及累库的预期下，本周油脂高位回落明显。MPOB 5月报告显示，马棕4月产量150万吨，环比增7.86%，同比大增25.73%，疲弱出口背景下，这带来马棕4月末库存的止降转升。当前洪涝及斋月对棕榈油产量的扰乱已不复存在，随着季节性增产开启，我们预计5月棕榈油产量继续同环比修复的概率较大，将继续有助于马棕库存重建。

　　去年的厄尔尼诺仅引发印尼南部8-10月干旱，影响范围及持续时间较有限，马来西亚产区未受太多影响，预计6月前干旱对产量难有明显影响。而自去年7月以来，马棕产量同比增长趋势明显，因劳动力改善及化肥价格下跌导致种植园施肥、养护增加，有利于产量同比修复，我们预计6月前马棕同比继续增产的概率较大。

　　开斋节后马棕出口走弱明显，引致4月6.33%的环比减幅，产量回升及出口转弱令马棕4月末库存止降转升。尽管当前产地棕榈油出口已看到一些积极信号，如国际豆棕价差反弹、中国买兴增加、印度进口利润改善等，在产量继续季节性增长的背景下，我们仍预计马棕库存将进一步增长。库存低点的进一步确认有望继续压制未来一段时间的产地棕榈油报价，并将其弱势通过进口利润改善及新增买船向国内市场进行传导。

　　三、美国可能加征中国UCO进口关税，但或难逆转美豆油弱势

    就在油脂整体延续阶段性回调的当下，美国可能加征对进口自中国的UCO关税带来短期扰动，周五晚间美豆油大涨3.8%即是对该传闻的反应。2022年拜登政府出台《降低通胀法案》，相应的激励措施推动美国大幅增加对包括UCO在内的低CI值生柴原料的进口。在2023年欧洲针对中国的UCO及UCOME进行反欺诈调查并大幅降低进口的背景下，国内UCO对美出口量出现显著增长。2023年，美国进口了高达140万吨的UCO，较2022年大增约100万吨。其中，2023年的140万吨UCO进口中有72万吨来自中国，占比小超50%。2024年1-3月，美国累计进口UCO数量58万吨，其中进口自中国的数量高达34万吨，占比进一步提升至59%。

　　大量的UCO进口挤占美豆油在生柴尤其是二代生柴中的需求，成为美豆油生柴投料占比下滑、需求增长不及预期的重要原因。在此背景下，此前有传闻称NOPA在敦促EPA禁止进口中国UCO，但因EPA称对此无管辖权，未能掀起什么波澜。但消息人士周五称，拜登政府最早将于下周提高中国生产的电动汽车等商品的关税，UCO可能被纳入这批关税之中，这一定程度引发了担忧。

　　然而，我们预计即便该加征关税的传言兑现，美豆油生柴需求转弱的趋势或仍难以得到显著改变。UCO作为比豆油便宜1/3的原料，进口关税从4.6%提高至19.5%，仍难改变美豆油性价比不佳的现实。此外，美豆油生柴投料占比下滑不仅受到UCO的冲击，牛油、菜油及DCO等低CI值原料进口及用量增长的影响也很大。即便停止所有来自中国的UCO进口，我们预计美豆油能从这70多万吨的供应缺口中获得的需求增量也将较为有限。而对于国内市场来说，UCO出口潜在减量将削弱UCO价格对棕榈油的支撑，反而对中长期棕榈油价格有所不利。

　　更值得注意的是，因国内豆油供应大多来自进口大豆压榨而非直接进口，美豆油与连豆油价格走势的联动性本身就不太强，特别是在涉及生柴升水的注入与回吐方面，二者之间本也存在着明显差异。这意味着，即便美豆油价格因需求边际改善预期而出现生柴升水的再度注入，对连盘豆油的带动能力也将大打折扣。而在加菜油几乎不作对华出口后，郑州菜油通过加菜油这条纽带与美豆油建立的联系也在减弱。

　　综合来看， 在本周的MPOB及USDA月报未能带来利好的情况下，随着欧洲菜籽和巴西大豆减产炒作告一段落并进入题材真空期，在产地棕榈油供应改善施压中期价格走势的背景下，我们预计未来一段时间国内油脂将整体延续阶段性回调，棕榈油延续品种价差空头配置。

　　美国可能加征中国UCO进口关税提振短期美豆油市场，但即便该传闻成真，仍难逆转美豆油生柴需求转弱的趋势。在价格便宜1/3的情况下，中国UCO关税提高或难赋予美豆油相对性价比，且牛油、菜油、DCO等低CI值原料仍对美豆油生柴投料形成强力竞争，预计美豆油难以从中获得明显需求增量，预计美豆油难有太好反弹持续性。即便短期美豆油价格因需求边际改善预期而出现生柴升水的再度注入，在联动性减弱的情况下，预计其对连盘豆油及郑州菜油的带动能力也将被打折扣，国内油脂市场整体阶段性回调的趋势预计难以因此而扭转。（中信建投期货）
　　




 
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