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铁合金 面临“供强需弱”压力
06:00 作者:博易快讯12月19日消息；近期,铁合金价格延续振荡走势，市场供需双弱，行情缺乏驱动。一方面，四季度以来高炉持续亏损，铁水和五大材产量同比回落，下游补库意愿低，钢厂可用天数已降至近6年低点；另一方面，主产区合金生产企业受成本倒挂、能耗政策等影响陆续开始降负荷、检修停炉生产，但现货供应压力依旧偏大，尤其是近1个月以来锰硅注册仓单不断攀升，已回升至去年初的高位水平。近两周，北方多地发布寒潮、暴雪预警，多地道路运输严重受阻，对合金的生产供应和运输产生一定影响，短期或有供需错配机会，但价格反弹仍受制于弱需求和高供应压力，节前振荡为主，建议产业企业以反弹保值思路对待。
供应端，今年1—11月，国内硅铁产量共计505万吨，同比减少7.6%；硅锰产量965万吨，同比增加21%。硅铁和锰硅产量同比分化，煤电和锰矿等原料波动差异是主要原因：硅铁成本中电力占比50%以上，是第一大原料成本；锰硅成本中最大的是锰矿，占比40%。年初至今，锰矿价格累计下跌超10元/吨度，跌幅20%，远超锰硅现货跌幅，因此锰硅企业生产利润可观，企业开工积极性始终高位。反观硅铁，今年产区结算电价整体偏强，并未跟随煤炭供应宽松而回落，尤其是宁夏、陕西等硅铁产区电价较年初上涨1—4分，带动硅铁成本抬升80—320元/吨不等，硅铁企业利润断崖式下降，国庆之后更是再度陷入亏损境地，企业为减少亏损只能错峰或减停产，因此全年产量降幅明显。
值得注意的是，今年内蒙古的硅铁和锰硅产量比重较去年分别增长2%和10%，铁合金产能集中趋势逐渐明朗。从政策角度来看，自能耗双控之后，以内蒙古、宁夏为首的铁合金主产区不断调整优化产业发展层级，行业装备和能效水平、绿能替代、循环利用等方面均有质的飞跃，区域竞争优势大幅提升，预计未来铁合金产能集中度不断提高，企业间能效及成本竞争将更加激烈。
需求端，今年合金消费同比降幅较大，尤其是春节过后，“金三银四”传统需求旺季，钢材消费却受地产拖累持续下行。今年前10个月，硅铁和锰硅消费量同比分别减少7.2%和增加1.3%，粗钢消费和出口同比拖累明显。粗钢方面，今年铁水和粗钢产量持续增长，但前三季度钢铁行业利润率为0.27%，在工业41大类中排名倒数第三，钢厂始终把降本增效、提高资金效率作为主要任务。从生产原料角度来看，铁合金跟铁矿石和双焦相比，生产用量和比重较低，采购定价权和话语权始终在钢厂一方，铁合金生产企业议价能力弱，因此今年钢厂端的合金采购消费呈现量价齐跌态势，也是合金价格弱势的直接原因。出口方面，今年前10个月硅铁出口量34.6万吨，硅锰出口4.4万吨，同比分别下降42.2%和60%。出口断崖式下降。展望2024年，国内钢厂仍面临亏损减产压力，预计粗钢供应仍有回落空间，产量围绕10亿吨上下波动。海外端，根据世界钢协发布的预测报告估算，全球钢铁需求在2024年将继续保持增长1.9%，预计2024年发达经济体钢铁需求将缓慢复苏，若按此乐观预期推断，2024年全球粗钢产量及国内铁合金出口有望止降企稳。
成本端，截至12月18日，根据测算，宁夏地区硅铁成本为6770元/吨，利润-140元/吨，硅锰成本为6410元/吨，利润-290元/吨；内蒙古硅铁成本为6040元/吨，利润-510元/吨，硅锰成本为6050元/吨，利润为100元/吨。通过对比看出，内蒙古地区由于大工业电费较低，铁合金生产具有绝对性优势，因此也贡献了主要产能和产量增长，未来合金产能集中度也将继续向内蒙古靠拢。（期货日报）
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12月19
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锰硅 落后产能淘汰任重道远
07:30 作者:博易快讯12月19日消息；截至目前，2023年锰硅合金总体呈现振荡走势，期货主力合约最高价为7430元/吨，最低价为6270元/吨，最大振幅1160元/吨，波动率显著收窄。能耗双控政策对供应端的影响消退后，产能过剩再度成为行业关注点。2023年1—10月份锰硅产量1062.82万吨，同比增长20.95%。供应高速增长而粗钢产量同比不增的大背景下，锰硅行业利润显著收窄，高成本企业陷入亏损。
钢铁行业目前呈现出“总量达峰，结构优化”的特点。“双碳”战略指导下，全国粗钢产量于2020年开始见顶回落，“粗钢产量同比不增”始终是钢铁行业产量调控底线。2022年全国粗钢产量10.13亿吨，同比降低4.79%，预计2023年粗钢产量也同比不增。2023年1—10月全国钢筋产量1.92亿吨，同比降低2.86%；前三季度，电工钢板（带）产量同比增长14.3%，冷轧窄钢带产量同比增15.7%。制造业转型升级、高新技术行业和新能源领域的发展推动非建筑用钢需求增长。1—11月房地产开发投资完成额累计同比下降9.4%；房屋新开工面积累计同比下降21.2%；房屋施工面积累计同比下降7.2%。房地产运行承压，新开工和施工面积的下降拖累建筑用钢需求，预计2023年建筑用钢需求同比回落。
中长期来看，钢铁行业高质量发展必然带来钢材总量的降低和质量、效能的提升，再生钢铁循环利用比重将逐年递增。人口结构、城中村可改造规模、房地产行业库存、基建接近饱和等因素中长期也将限制建筑用钢需求。
锰硅90%以上应用于钢材冶炼，少部分用于其他行业。螺纹钢等建筑用钢对锰硅合金需求较大，热轧卷板等其他品类钢材对锰硅合金需求较少。粗钢产量直接决定锰硅需求，钢种变化影响锰硅需求边际变化。钢铁行业高质量发展，钢材总量回落和建筑用钢比例的降低，将在较长周期内压制锰硅合金需求。
2023年11月30日国务院印发《空气质量持续改善行动计划》。其中提到，修订《产业结构调整指导目录》，逐步淘汰步进式烧结机和球团竖炉以及半封闭式硅锰合金等电炉，引导重点区域等产业有序调整优化。目前全国25500KVA半封闭及以下炉型227台，占全国总炉数51.6%。全国锰硅合金产能1900.74万吨，其中落后产能769.8万吨，占全国总产能40.5%。按照每年10.2亿吨粗钢产量估计，锰硅合金全年需求量1116万吨，对应产能利用率58.73%，锰硅合金产能过剩依然严重。
经历3年的落后产能改造，内蒙古、宁夏等西北地区锰硅合金落后产能占比大幅降低，12500KVA及以下小炉型完全淘汰，25500KVA半封闭及以下炉型内蒙占比10%，宁夏占比8%。目前广西地区25500KVA半封闭及以下炉型99台，落后产能占比为43%；贵州地区25500KVA半封闭及以下炉型36台，落后产能占比18%。虽然近几年各地方政府均加大锰硅产业结构调整指导力度，但南方锰硅合金企业规模小、产能改造资金紧张，叠加工人就业等问题的制约，南方地区落后产能淘汰和改造依然任重而道远。
2023年9月开始，内蒙古地区可以申请新的铁合金产能，目前内蒙古工信厅已经批复通过了17个涉及铁合金产能项目，其中锰硅合金100万吨，占比25%。新增产能均配备大型矿热炉，将加剧锰硅合金产能过剩局面。叠加内蒙古地区极低的电力成本，南方锰硅合金企业将感受到更多寒意。
拥抱绿电，降低成本。1—10月份我国光伏发电新增装机142.56GW，同比增长145%，创历史新高。硅料价格下跌，N型组价逐渐成为市场主流，单度光伏发电成本显著降低。内蒙古部分地区锰硅企业开始使用新能源电，电价市场化改革以后，内蒙古地区电价开始依托发电成本浮动，2023年内蒙古地区电价整体低于2022年。目前南方锰硅企业综合平均用电成本仍在0.6元/度左右，即便是丰水期，用电成本相较于内蒙古地区也无优势。锰硅合金企业可积极利用光伏发电低成本优势，最终形成“光伏发电基地+储能电站+锰硅企业”的产业格局，推动行业用电成本降低。
报团取暖，提升效能。除部分龙头企业以外，南方锰硅合金企业呈现出分布范围广、规模小等特点。在行业产能过剩且无成本优势的背景下，企业生产经营困难。产能改造、环保设施建设均需要大量资金，先进产能建设有更高技术要求，进口锰矿价格走低进一步削弱本土锰矿性价比，南方锰硅厂家可加速企业重组、合并进程，推动产能改造升级，降本增效。
用好金融衍生工具。2023年锰硅合金期货合约连续性更强，成交量同比增幅达到37.94%，不再是期货市场的“小品种”。10月份郑州商品交易所上市锰硅期权，进一步为锰硅企业提供了化解敞口风险的工具。产能过剩必然使得锰硅合金价格承压，进而带来存货贬值等一系列经营问题，钢铁行业利润回落挤压锰硅利润空间。用好期货工具，从而规避价格风险、提高库存管理能力、细化经营模式、提高议价能力，是未来锰硅合金行业发展的必由之路。（期货日报）
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12月18
12月15
12月14
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2023年铁合金期价震荡下行，预计2024年需求增幅不大
08:35 作者:博易快讯12月14日消息：2023年铁合金行业发生了一些变化，期货价格总体以震荡下行为主，锰硅和硅铁走势基本一致，但在节奏和幅度上略有差异。
笔者认为，2023年影响锰硅价格的因素主要有：锰硅产能投放、锰矿端价格走低、下游期现蓄水池扩大。
首先是锰硅产能投放情况。2023年以来，伴随着锰硅行业产能投放，锰硅产量持续高企，行业内发生了一些深刻的变化。首先是在供应端，从往年情况来看，如果南方利润低迷，北方有利润，南方锰硅生产企业减产，则锰硅供应出现缺口，因此南方生产成本是锰硅重要的成本支撑。但随着北方的产能投放，内蒙古等地锰硅产量高企，南方锰硅生产企业亏损减产已不足以引起锰硅供应短缺了。锰硅产量节节攀升，据统计，1月—11月份我国锰硅产量达1062.8万吨，同比增长20.9%。
其次是锰矿供应端变化情况。由于前几年锰矿贸易商利润由好转差，锰硅进口利润持续倒挂。今年初以来，锰矿贸易商总体呈现相对弱势萎缩的状态。但锰矿端发货量不减，锰矿价格持续低迷，中小矿山陷入亏损的状态。大矿山挤占市场，小矿山陆续被挤出。2023年锰矿供应总体并不过剩，但这种结构性的变化导致了锰矿价格一再走弱，也许在明年中，小矿山离开市场后，锰矿有可能重新成为市场的关注焦点。
再次是锰硅下游的贸易商明显增加，锰硅需求的蓄水池作用增强。由于前几年锰硅贸易商利润较好，大量贸易商进入市场，改变了一部分现货贸易定价模式，使得以前以厂对厂、订单销售、负库存销售为主的模式有所改变。2023年锰硅供应过剩十分严重，但富余的锰硅进入了期现贸易商的仓库。此外从政策面来说，环保减产政策没有落地，但是出现了两轮锰硅的收储，锰元素进口依存度高，在锰元素价格相对低迷时收储有利于稳定我国的锰供给。
2023年影响硅铁价格的3个主要因素分别为：电力改革、出口走弱、需求偏弱。
在2023年电力改革下，铁合金的电价频繁变动。从供给面来说，硅铁产能过剩，政策面直接限产较少，影响供给的主要因素在于成本。从成本角度来看，由于电力市场化改革，电价的波动与供给端电厂成本直接相关，而2023年初海外能源危机解除，动力煤价格下行导致电厂成本下降和电价回落，导致2023年第2季度硅铁成本一路走低，价格也一路走低。第3季度硅铁价格的企稳与用电旺季相关，钢价企稳，钢厂略有补库也是硅铁价格企稳的主要原因。此外，第3季度末市场担心“能耗双控”的控产政策会导致硅铁供应再度趋紧，也抬高了硅铁主力合约的价格。但进入10月份后，电力进入季节性淡季，硅铁价格随之下行。11月份后，市场进入动力煤需求旺季，硅铁价格以震荡为主。笔者认为，硅铁可能变成对动力煤价格最为敏感的品种之一。一方面，海外能源价格影响海外硅铁价格和国内硅铁出口，直接影响硅铁期货定价；另一方面，兰炭、电力价格波动均与动力煤高度相关。
硅铁期货与硅铁出口争夺市场可售现货资源。由于2023年海外能源危机缓解，能源价格回落，海外硅铁价格回落，国内硅铁出口量大幅减少，市场可售硅铁量较多，导致期货价格一路走低，与前几年的情况不一致的是，市场没有出现很明显的期现无风险套利机会。此外，金属镁需求回落，叠加钢材产量的结构性变化，导致整体硅铁需求较差，硅铁现货价格震荡偏弱。
展望2024年，铁合金的需求预计不会有较大增长。国内铁合金需求依赖粗钢增产，但房地产投资数据低迷拖累钢材生产的情况预计不会很快得到改善，预计2024年钢材产量也难有较大增幅；而铁合金出口依赖国际能源价格的变化，伴随美联储加息进入尾声，海外利息处于较高位置，抑制能源需求，利空铁合金出口。
铁合金产能过剩严重，需求的小幅变动都可以通过调节开工率完成供需的匹配。据统计，2024年内蒙古地区将有400万吨新增锰硅产能的投放，则未来锰硅价格变化取决于锰矿、动力煤、焦炭价格和电价。需观察明年上半年，在锰硅供应过剩压制锰矿价格后，会不会导致锰矿库存和发运量出现明显下降，如果中小锰矿山退出市场，2024年下半年锰矿发运受限，叠加国内锰硅生产企业投产，锰硅可能出现成本驱动的行情。总体而言，锰硅供应过剩严重，2024年锰矿可能重新成为市场的关注焦点。
硅铁的价格有赖成本电力价格的变化及海外能源价格的变化。2024年硅铁价格可能背靠电力成本，以震荡运行为主。（中国冶金报）
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12月13
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恒力期货早评：双硅盘面稳定运行，宏观利好
08:55 作者:博易快讯
一、基本面分析
1.12月12日，锰硅2402收盘上涨0.37%，收盘价6494，较前一日收盘上涨24。硅铁2402收盘下跌0.2%，收盘价6838，较前一日收盘下跌14。
2.12月12日全国锰硅仓库仓单26600手，较上一交易日增加2178手。硅铁仓库仓单17745手，较上一交易日增加94手。
二、市场分析
需求方面，五大钢材品种增产11万吨，需求尚有一定韧性。12月河钢招标量发布，数量同比下降，但基本与预期相同。供应方面，双硅供应均有收缩，产区减停产面积扩大。具体来看，锰硅宁夏产区即期亏损，主要厂家均有减产意向，近期需重点关注宁夏地区减产力度变化。硅铁方面，产量缩减不及锰硅，供应仍处较高位置。
成本端来看，近期焦炭价格持稳。陕西地区电费进一步下调，内蒙和宁夏地区电价也有小幅波动。整体来看，双硅成本略有下调，但变化幅度不大。
综合看，双硅市场情绪好转，临近年底，冬储备货行情提前到来。操作建议，锰硅逢低做多，硅铁观望等待时机。
恒力期货 15151503976
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