隔夜外盘原糖期货小幅下跌，主力合约报收21.28美分/磅，跌幅0.8%。今日（3月8日）早盘国内白糖期货维持盘整，上午主力2405合约成交价6271元，下跌23元，最高6291元，最低6250元，上午现货市场制糖企业、商家报价如下：

　　昆明：今日上午昆明市场制糖企业新糖报价维持6400-6430元/吨（含税，昆明仓库价），另有商家报价6360-6380元/吨；制糖企业厂内提货价6160-6250元/吨一线，具体成交情况有待进一步观察。

　　大理祥云：今日上午截至发稿大理、祥云市场有商家报价维持6330-6350元/吨一线，具体成交情况有待进一步观察。

　　截至2月底云南入榨甘蔗883.78万吨，累计产糖110.76万吨，同比上榨季同期减少11.28万吨，减幅9.24%，产糖率12.53%，上榨季同期产糖率为12.64%。已销新糖50.41万吨，销糖率45.51%，上年同期销糖率为39.54%。截至2月29日，全省开榨糖厂51家，上年同期为50家；已收榨糖厂2家，上年同期收榨糖厂1家。

　　中国糖业协会简报消息，截至2月底本制糖期全国共生产食糖794.79万吨，同比增加3.48万吨。全国累计销售食糖377.85万吨，同比增加41.37万吨；累计销糖率47.54%，同比加快5个百分点。（云南糖网）




 
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    截至2月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甜菜糖厂已全部停机，甘蔗糖厂已有收榨。本制糖期全国共生产食糖794.79万吨，同比增加3.48万吨。全国累计销售食糖377.85万吨，同比增加41.37万吨；累计销糖率47.54%，同比加快5个百分点。

　　本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6639元/吨，同比回升947元/吨。2024年2月，成品白糖平均销售价格6562元/吨，同比回升808元/吨，环比上涨1元/吨。（中国糖业协会）

　　




 
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　　从供需端来看，一方面，今明两年农户种植甘蔗的积极性提升，只要后期天气配合，北半球地区主产国产量将明显好转；另一方面，白糖市场销量的下滑幅度相比产量增加幅度要大，节后消费明显趋于平淡。

　　白糖主力合约价格在年前触及6596元/吨高位随后展开调整，目前价格再度回落至6300元/吨平台附近整理。当前海外增产预期重提，国内现货淡季氛围延续，后市行情如何演绎，糖价下方是否还有空间呢？

　　国际供应边际宽松

　　2月中下旬以来，巴西中南部地区降雨有所恢复，进入3月降雨也比前期预估相对较好。天气风险有所下滑，虽然对于巴西新季甘蔗生长有所影响，但是2024/2025榨季产量将继续突破4100万吨。机构HEDG Epoint 称，由于去年12月和今年1月的干旱导致巴西中南部甘蔗产量从6.2亿吨下调至6.15亿吨，但考虑到当前巨大的糖醇价差，2024/2025榨季甘蔗制糖比例将继续超过2023/2024榨季，达到51.5%，糖产量预估从4180万吨小幅上调至4190万吨。另外，巴西当前的高出口节奏将继续，短期供应压力有所缓解。数据显示，1月巴西出口食糖约320万吨，同比增加59%，预计巴西中南部第一季度食糖出口量将超过600万吨，比之前最高的纪录还要多200万吨。这意味着，在2024年大部分时间，食糖供应压力相比去年来讲已经大大缓解。

　　而去年饱受干旱的印度和泰国，从最新压榨进度显示来看，减产幅度将低于前期预估水平。印度产量好于预期，政府再次允许食糖出口的压力也在增加，而泰国方面，压榨速度良好，预计整个榨季压榨量可能超过8000万吨。另外，当前大环境也不支持大宗商品强有力度的持续反弹，这也使得当前投机者不太可能在市场没有更多新增利多的基础上继续大量建立多头头寸。展望未来，印度、泰国甘蔗将成为该国种植收益最高的农作物之一，今明两年，农户种植甘蔗的积极性提升，只要后期天气配合，北半球地区主产国产量将明显好转。

　　国内现货淡季氛围延续

　　2023/2024榨季广西糖产量有所恢复，虽然前期遭遇到三次冰冻天气，增产幅度或有所下滑，但从当前产区预估数据看，广西产量仍能达到590万—600万吨，较上榨季的527万吨明显恢复。从2月全国产销数据来看，当前本制糖期全国共生产食糖794.79万吨，同比增加3.48万吨；累计销售食糖377.85万吨，同比增加41.37万吨；累计销糖率47.54%，同比加快5个百分点。目前销售进度偏快叠加产量进度与去年持平，导致当下库存偏低，但是从往后的时间节点来看，5月之前我国国产糖仍处于累库时期，后续库存可能继续攀升，因而当下的库存低已经是事实。另外，值得注意的是，广西地区2月单月产糖144.7万吨，同比减少1.86万吨；销糖34.66万吨，同比减少19.84万吨。与机构前期预估的40万吨有一定差距，销量的下滑幅度相比产量增加幅度要明显，说明节后消费确实趋于平淡。

　　从现货市场来看，2月现货销售只有春节前表现良好，节后价格处于下行区间，成交较为清淡。进入3月后，淡季氛围仍然延续，现货价格虽然小幅反弹但难以持续，整体保持振荡走势。进口方面，由于外盘保持弱势，进口倒挂程度有所减弱，对国内糖价的支撑力度相比去年明显减弱。截至3月6日，巴西配额外进口成本为7348元/吨，与柳糖价差在952元/吨，而配额内进口成本在5750元/吨，比柳糖低646元/吨。

　　综合来看，国际供应端相比去年来说没有那么紧缺，巴西增产幅度将抵消市场对亚洲，尤其是印度、泰国短缺的担忧，若后期天气配合的话，国际糖价将积弱难返。而国内现货淡季仍在延续，后期仍有累库预期，预计糖价短期反弹难以持续，维持偏空思路。（作者单位：广发期货）




 
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　　节后随着内外盘价格的走弱，业内开始探讨白糖熊市周期开启的可能。其中很多人都会提到白糖的一个周期性特征，作为未来看空的论据。由于甘蔗宿根生长的原因，大格局上白糖有三熊两牛的周期特征，但是在食糖贸易全球化以及生物燃料技术发展后，这个周期特征逐渐模糊化。但是有一点可以确定的是，白糖在延续了两年的高利润格局后，产地扩大种植规模的动力是存在的，今天我们还是从几个主产国分析未来其供应端的预期情况。

　　作为全球食糖最大的供应国，巴西23/24榨季的生产已经结束，总产量累计产糖量为4215.8万吨，较去年同期的3356.7万吨增加了859.1万吨，同比增幅达25.59%。这么大的增幅，一部分抵消印度上一榨季减产的影响，一部分在12月份的盘面上已经消化。

　　对于巴西而言，现在市场关注的焦点是即将在5月份开启的24/25榨季，就目前的情况来看，相较于上一年度，并无增产预期。

　　11-12月为巴西甘蔗的伸长期，伸长期是最需要降雨的生长周期，通常情况下，11-12月属于巴西的传统雨季，但是去年年末反常的偏少；12月巴西中南部基本无降雨，不利于24/25年度甘蔗的单产和产量。

　　Tereos（法国第一大糖企）近日预测表示，受降雨不足影响，预计2024/25榨季巴西中南部甘蔗总产量将低于6亿吨，而 2023/24榨季为6.6亿吨。

　　贸易公司苏克敦预计2024/25年巴西中南部的甘蔗单产为80吨/公项，低于23/24年度的87吨/公顷；按760-770万公项的面积计算，甘蔗最终产量约为6.15亿吨，意味着最终的糖产量在4000万吨以上，但是存在低于23/24榨季产量的可能性。

　　去年11月份开始，印度进入到了23/24榨季的生产，这期间，产量预估变化是比较频繁的，这里面除了实际产量的变化外，还有政策端的反复。从ISMA估产的数据变化来看：

　　9月份，估产是2900万吨左右（乙醇分流400-450万吨后），仅够国内消费，当时印度就传出取消23/24出口配额。而上一年度印度出口量是600万吨，这个可以解释为什么在为什么在9-11月份巴西卯足了劲产糖的同时，原糖能够维持高位盘整。

　　12月初，印度决定暂缓E20计划，将生物乙醇分流白糖上限限定在170万吨，这样又为市场增加约200万吨的供应增量预期，产量预估上调到3150万吨。

　　2月19日公布的双周产量数据，产量同比降幅仅2%，ISMA也随即把估产上调至3200万吨（去年是3296万吨）。

　　这次多出的200万吨产量去处：

　　1、留在国内补充库存，去年印度季末库存560万吨，处于历史低位；2、分流到生物乙醇（可能性比较大，印度国内甘蔗汁乙醇折合成原糖价格为24-25美分/磅，高于现在的原糖价格）；3、全部出口。

　　23/24榨季开启前，市场就对泰国做了比较大的减产预估，原因是不仅天气对单产的影响，还有泰国政府在去年甘蔗种植期就引导农户转种木薯等抗旱作物。此前对本季泰国的估产是800万吨左右。随着压榨的推进，泰国糖业组织Thai Sugar Millers Corp最新的报告，将泰国2023-24年度的蔗糖产量预测上限下调了50万吨至750万吨。如果泰国本季蔗糖产量符合预期，将比上一季的产量低三分之一（1102万吨）。

　　泰国的大幅减产也是支撑糖价的一个重要因素，不过由于榨季前市场对于其较大幅度的减产就有了充分的预期，其预期差并不大，利好影响在盘面中已经消化。

　　国内：产需都有一定上调，供需缺口约500万吨；销售数据利好，以补库需求为主农业农村部最新报告，将本季国内白糖产量预估上调到1000万吨，需求同步上调至1570万吨，供需缺口仍为500万吨。截至1月底，本制糖期全国共生产食糖586.76万吨，同比增加20万吨。全国累计销售食糖311.71万吨，同比增加75万吨；累计销糖率53.12%，同比加快11.35个百分点。食糖工业库存275.05万吨，同比减少55万吨。

　　对于23/24榨季而言，巴西的利空已经在盘面反馈了。关注焦点在印度潜在200万吨增量的去处，节后盘面有一定消化，甚至不排除政策层面出现反转。最近ICE 3月合约巨量交割，被视为现货销售承压，原糖连续两天的大跌更像是对原糖超额利润的一种修复。而郑糖相对原糖表现抗跌，一是国内产销数据不错，二是配额外进口利润仍有-297元/吨。在配额外进口利润仍未打开的情况下，24开头的合约大概率在低位区间震荡，支撑位在6200附近。

　　从潜在种植意愿、种植面积大增而导致的周期性熊市角度来看，25开头的合约是有很大可能的。

　　北半球3月份进入甘蔗插播期，印度和泰国为了刺激甘蔗的种植意愿，双双选择大幅上调甘蔗的收购价格。其中，泰国2023/2024产季的初始价格已获得内阁批准，为每吨1,420泰铢，已经超过木薯的收益；印度则是在大选年间争夺农民的支持选票，内阁政府批准将新季甘蔗的最低销售价格提高约8%至340卢比/公担。关注两个国家种植面积的扩张的同时，还要关注天气对单产的影响。（正信期货）

　 
　　




 
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品种：白糖		单位：张	 
	仓单数量	当日增减	有效预报
总计	16344	-43	1451

　　

　　外媒3月4日消息：上周巴西港口的糖报价下跌。

　　3月1日，巴西圣保罗的白糖（晶体）价格为每50公斤袋143.12雷亚尔（合28.89美元），一周前为145.3雷亚尔（合29.13美元），比一个月前下跌1.45%。

　　桑托斯港口的白糖价格为每袋142.07亚尔（相当于29.13美元），一周前146.52亚尔（相当于29.39美元）,比一个月前下跌1.09%。

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品种：白糖		单位：张	 
	仓单数量	当日增减	有效预报
总计	16326	-96	1518

 

　　民以食为天，国以粮为安。2017年中央一号文件明确把糖与粮、油、棉并列为国家战略物资，说明党和国家高度重视我国蔗糖产业发展。特别是在近年国际农产品市场供应不确定性增加的背景下，稳定包括白糖在内的农产品供应的重要性更为凸显。

　　在2024年中央一号文件中，有关糖料蔗的部分做了相应的部署，一方面提升糖料，另一方面是加大糖料蔗种苗和机收补贴力度，加快补上脱毒健康种苗应用、机械化收获短板，建设糖料蔗高产高糖基地。

　　据了解，在我国白糖产量构成中，甜菜糖占比约为10%，主要分布在内蒙古和新疆，机械化程度较高；占比90%的甘蔗糖主要分布在广西、云南、广东湛江等地，机械化程度则相对偏低。国泰君安期货研究所农产品首席研究员周小球介绍说，2010年以来，我国白糖产量基本稳定在1000万—1100万吨，消费量1500万—1600万吨，对外依存度在30%左右。

　　与其他农产品相同，我国糖料蔗种植面积呈明显的周期波动特征。

　　不过，几年前一场关于糖料蔗种植的“保卫战”悄然打响。由于比较收益较低，我国糖料蔗最大生产地广西的种植面积逐年缩减，有的糖厂甚至因为没有稳定的原材料供应面临“饥一顿饱一顿”的局面。

　　值得一提的是，在广西地方政府“清桉清果” “还蔗还耕”的政策指导下，近年来广西糖料蔗种植面积开始出现小幅恢复性增长。据广西某糖厂相关负责人介绍，近年来当地政府治理耕地流出的力度加大，种果和种桉等占用耕地的行为有序退出后，当地人可以流转整合土地来种蔗，产量企稳并略增。

　　此外，记者在采访中了解到，在广西崇左已经有越来越多的糖厂进军上游，通过主动经营糖料蔗种植基地稳定糖厂的原材料供应。

　　“但是需要注意的是，受制于土地资源的约束，我国扩大糖料种植面积的潜力不大，核心还是聚焦在提高效率方面。”周小球表示。

　　机械化程度较低一直是制约糖料蔗发展的难点和瓶颈之一。“耕种管收，前三个方面机械化程度在90%左右，但是目前收获的机械化水平仍然较低。造成这一情况的原因是多方面的，比如机器成熟度不够，产量耗损比较大，跟人工砍收有一定差距，因此农户不愿意买单。此外，机械化收割受天气影响较大，阴雨天气时机械无法下地等。”位于广西崇左的扶绥县新隆合作社相关负责人陈远行表示。

　　事实上，从2024年中央一号文件的部署中可以看出，国家希望通过提高补贴力度，补足机械化收割短板以及加快双高基地的建设三个方面，双双提升糖料蔗的产量和质量。

　　周小球介绍说，我国食糖生产成本一直高于巴西等传统生产和出口大国，主要是因为土地等自然因素的限制。基于此，我国食糖产业高质量发展紧紧围绕提质增效方面展开，包括健康种苗、机械化、双高基地等关键环节。近年来，我们一直较为重视健康种苗的推广，甘蔗生长状况不断改善，产糖率也有明显的提高。

　　“整体来看，国家以及各省、市和县级政府对蔗糖产业的支持力度加大，并有逐年递增的趋势，对稳定种蔗巩固面积、维护蔗农种蔗意愿有很大的帮助。”上述糖厂负责人表示。

　　在上述糖厂负责人看来，落实2024年中央一号文件有六大抓手，一是各级政府持续加大耕地种蔗的维护；二是加大政府补贴蔗农的范围；三是推进甘蔗良种的更新提高单产；四是推动适合蔗区的机械化项目补贴，让机耕、机种、机收更好服务于糖业；五是加大力度推进设施农业对甘蔗增产的贡献，提升蔗农的收入；六是推动制糖业附产品的高值化利用，尤其是在一根甘蔗从头到尾的综合利用提升方面。

　　而在蔗糖业提质增效的过程中，期货也将发挥越来越重要的作用。“我国食糖生产标准化程度较高，95%以上的产品都符合期货市场交割标准，期货价格发现与风险管理的职能得到充分的运用。目前我国食糖市场运用‘期货+基差’的方式对现货进行定价越来越广泛，期货价格已经成为实体企业生产经营的重要工具。”周小球说。（期货日报）

　　




 
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　　易盛农期综指上周持续振荡，截至上周五，易盛农期综指报收于1236.73点。

　　棉花方面，上周主力合约期价振荡运行，未能延续年后缓慢爬升趋势，上周四触及布林带上轨压力位带来较大跌幅。根据气象局预测，厄尔尼诺事件影响峰值已过，未来全球棉花产量将有一定程度的上升，叠加种植面积提升，后期棉价走势还看国内供给能否匹配到与之相对应的需求。目前，即将进入金三银四需求旺季，下游企业库存水平偏低决定其未来的补库概率较大。然而需求变数较大，需谨防市场风险。

　　菜粕方面，自2024年以来，主力合约价格连续下跌，在上周的交易中，菜粕跌势有所减缓，且上周五止跌上涨。2月菜粕基本面疲弱导致价格承压下行，预计未来国内外菜粕供给量仍较为充足，需求端养殖利润不改善的情况下，菜粕难以反转上行。

　　菜油方面，主力合约2501节后成交量萎靡，持仓量亦有所萎缩。价格水平长期游走在60日均线以下，20日均线压力位附近频频尝试突破而屡屡失败。虽然本轮走势自2月7日盘中以7512元/吨的点位创下半年以来的新低，但没有突破前一轮7474元/吨的最低位。上周菜油报收于7861元/吨，突破了30日均线，趋势上探60日均线，并且触及布林带上轨。从基本面来看，国内菜油库存小幅上涨，进口榨利虽处于低位，但出现走扩倾向。国内外价差收窄，在未来进口量增加预期下，后期菜油有望走出新一轮行情。

　　白糖方面，节后开盘主力合约就连续下跌，一路跌破长短均线。目前除间断几个交易日小幅上涨外，白糖期货仍暂时无法看到反弹信号。上周跌幅收窄，主要原因来自需求端。近期炼厂开机加之销售受阻，使得累库现象发生。进口方面，天气影响海外主产区产糖量，可能成为未来价格走势的风险点和转折点。但短期内进口较去年同期有所增加，供强需弱局面仍为主导。

　　花生方面，年前的顺畅下跌在年后得到了缓解，一度跌破布林带上轨。上周花生振荡回调，但仍有短期均线支撑。因下游终端产物销售不畅，榨厂收购意愿并不强烈，叠加花生成本偏高与年前的停售影响消失，预计未来基本面将向供需平衡发展。当前节后的较高价格中枢预计难以维持，后续走势还需密切关注油厂收购计划。

　　综上所述，上周易盛农期综指成分品种多数振荡偏空，短期内可能难以出现明显的上涨趋势，部分品种销售旺季氛围随着节日淡去而消散。整体上，需求不及预期，短期内价格偏空趋势将难以逆转。另外，天气方面，厄尔尼诺影响程度逐渐减弱，但并不代表天气不再作为炒作话题，天气对于部分品种或其替代品种产量的影响也是农产品板块较为重要的风险点，需密切关注。(期货日报)

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品种：白糖		单位：张	 
	仓单数量	当日增减	有效预报
总计	16422	-100	1318

			
品种：白糖		单位：张	 
	仓单数量	当日增减	有效预报
总计	16555	-15	1318

 

　　春节前一段时间，在巴西接近定产且增量不及预期的情况下，美原糖呈现出明显的利空出尽后的修复走势，国内市场则在补库需求的带动下，期现两端均走出较大幅度的反弹。春节期间，消息面相对平淡，原糖震荡回调。之后，市场关注的焦点数据——北半球双周产量数据更新，数据显示我们谈论了大半年的印度减产或许存在变数，而国内市场在春节后，进入需求淡季而同期又是榨季高峰，季节性累库即将开启，郑糖盘面明显承压。

　　UNICA最新数据显示，1月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量仍有71.4万吨，较去年同期的30.7万吨增加了40.7万吨，同比增幅达132.35%；制糖比为35.02%，较去年同期的43.12%下降8.11%；产糖量为2.8万吨，较去年同期的1.7万吨增加了1.1万吨，同比增幅达68.48%。

　　2023/24榨季截至1月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为64604.8万吨，较去年同期的54313.9万吨增加了10290.9万吨，同比增幅达18.95%；累计制糖比为49.04%，较去年同期的45.95%增加了3.11%；累计产糖量为4212.9万吨，较去年同期的3356.4万吨增加了856.5万吨，同比增幅达25.52%。

　　结合近期巴西中南部产区天气状况，市场咨询公司StoneX最新报告表示，2024/25榨季巴西中南部地区甘蔗入榨量预计为6.221亿吨，较此前2023年11月的预估值低1%，因该地区12月和1月的降雨量较低；糖产量将为4310万吨，略低于此前预估值4320万吨，总体仍然维持增产预期。

　　榨季末期，虽仍有一定产量增长，但增长幅度已经非常缓慢，对于巴西而言，当前市场更为关注的是下一榨季的产量预期和目前的出口情况。

　　出口方面，巴西政府部门最新公布的数据显示，2024年1月巴西出口糖320.24万吨（2023年12月份出口量为385万吨），同比上年同期增长达58%，2023/24榨季（4-1月）巴西已累计出口食糖3014万吨。

　　巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至2月7日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为84艘，此前一周为99艘。港口等待装运的食糖数量为334.06万吨，此前一周为418.27万吨。

　　数据显示，近期巴西港口白糖出口顺畅，供应增长。

　　早在去年8月底的时候，印度方面就传出因厄尔尼诺导致干旱天气，印度甘蔗面临减产，进而可能导致印度政府在明年取消白糖出口配额。当时对23/24榨季印度的估产仅仅只有2800万吨左右，仅够其国内消费。

　　进入11月份后，印度政府表示将限制生物乙醇生产，以确保国内白糖的消费需求，由此将为全球食糖带来约200万吨的新增供应，估产调整到了3050万吨左右。

　　据外媒报道的最新数据来看，2023/24榨季截至2月15日，印度共有507家糖厂在运营，同比下降27家；甘蔗入榨量为22682.7万吨，同比下降940.3万吨，降幅4.15%；产糖量为2236万吨，同比下降52万吨，降幅2%。

　　以这样的压榨进度来看，马邦糖协预计甘蔗足够压榨至4月，CIL上调印度23/24榨季估产86万吨，至3207万吨，其中马邦估产上调90万吨，北方邦估产下调30万吨。

　　随着时间的推移，我们很明显地可以看到印度虽然当前累计的糖产量的确在减少，但是双周减产的幅度正在快速地收窄，并没有初期想象的那么严重。若印度实际产糖量比预期的高，那么可能引发新的政策变动。

　　印度糖厂协会（ISMA）最近就表示，因最近的天气有利于甘蔗生长，北方邦、马邦和卡邦等主要食糖产区的糖业协会将2023/24榨季的食糖产量预估值上调至5~10%。鉴于食糖产量的增长预期，ISMA呼吁印度政府额外准许100~120万吨食糖转用于乙醇生产，并提高乙醇价格。

　　这样一来，围绕着200万吨左右的产量波动，印度生物乙醇和出口政策都可能发生变化，印度产量预估成为当前市场最大的变数。

　　据泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，泰国2023/24榨季截至2月8日，累计甘蔗入榨量为5732.42万吨，同比减少198.61万吨，降幅3.35%；含糖分为11.94%，同比减少0.99%；产糖率为10.07%，同比减少1.05%；累计产糖量为577.03万吨，同比减少82.34万吨，降幅12.49%。

　　2022/23榨季泰国共计出口糖749.27万吨，同比增长1.73%。12月泰国出口30.27万吨糖，同比下降10万吨。2023/24榨季10-12月泰国累计出口87.28万吨，累计同比下降17.18%。

　　鉴于干旱天气的影响，泰国糖业组织Thai Sugar Millers Corp主管Rangsit Hiangrat表示，该组织已将泰国2023-24年度的蔗糖产量预测上限下调了50万吨至750万吨。如果泰国本季蔗糖产量符合预期，将比上一季的产量低三分之一。

　　榨季开启后，泰国保持着较大的减产力度，但由于总体量相对较小，对盘面的影响不如印度和巴西方面。

　　从中国糖业协会公布的最新数据来看，2023/24年制糖期，截至1月底，2023/24年制糖期全国共生产食糖586.76万吨，同比增加20万吨。全国累计销售食糖311.71万吨，同比增加75万吨；累计销糖率53.12%，同比加快11.35个百分点。

　　但很显然，这个销售数据并非终端的实际消费，而是中间环节的补库需求带动。在去年配额外进口利润严重倒挂抑制进口的情况下，工业库存降到历史低位，12月份现货价格大幅下跌后刺激了中间环节的补库需求。

　　中国农业农村部公布了2月的白糖供需形势报告，相比上月未做调整：预计2023/24年度我国国产糖产量1000万吨，较上一年度增加103万吨，消费预计1570万吨，同比增加35万吨。p2023/24全国食糖产销大会各主产区糖业协会对新榨季食糖产量进行了初步评估，预计全国2023/24榨季食糖产量预估在980-985万吨，同比增加83-87.7万吨。

　　春节备货结束后，国内将迎来传统消费淡季，预计销量难有亮点，而同期广西压榨处于高峰期，将进入传统累库期。现货端情绪大概率转冷，不过配额外进口利润依旧倒挂严重，将对现货价格形成托底支撑。

　　巴西已收榨，定产数据在4200-4300万吨区间，创历史新高，但不及此前巴西农作物管理局预估，结合天气情况，市场对于下一榨季的巴西估产也有所下调，盘面对巴西利空因素有所消化。当前市场关注焦点转向北半球印度产量和生泰国产量，最新公布印度2月上半月产量同比降幅仅2%，大幅收窄，不及此前市场预期，利空盘面。泰国方面目前减产力度相对较强，泰国糖业组织将泰国2023-24年度的蔗糖产量预测上限下调了50万吨至750万吨。但由于总体体量较小，不及印度方面利空数据影响。

　　节后国内市场将进入进入榨季高峰，现货供应会相对充裕，形成季节性累库，郑糖走势近期大或以偏弱震荡为主，但进口利润倒挂格局之下，不宜过度看空，轻仓反弹试空为主。（正信期货）

　　




 
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　　外媒2月26日消息：上周巴西港口的糖报价下跌。

　　2月23日，巴西圣保罗的白糖（晶体）价格为每50公斤袋145.3雷亚尔（合29.13美元），一周前为148.48雷亚尔（合29.90美元），比一个月前下跌0.53%。

　　桑托斯港口的白糖价格为每袋146.52亚尔（相当于29.39美元），一周前147.76亚尔（相当于29.69美元）,比一个月前下跌2.61%。

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品种：白糖		单位：张	 
	仓单数量	当日增减	有效预报
总计	16663	-32	1318

　　本周，洲际交易所（ICE）的纽约11号粗糖期货继续上涨，基准合约收高0.9%，使得1月份涨幅扩大至17%以上。

　　弘业期货资深分析师杨京告诉期货日报记者，1月份内外盘糖价联动紧密，经过2023年12月的大跌，市场对巴西糖产量同比大幅增加的利空消息基本消化，1月外盘原糖期价企稳并大幅反弹，市场重新聚焦北半球食糖生产国印度和泰国的产情。由于印度、泰国甘蔗减产导致糖产量同比降幅明显，印度政府限制食糖出口政策导致印度暂时退出了食糖出口市场，泰国出口也因减产而同比减少，国际市场食糖贸易流严重依赖巴西出口，整体供应依然偏紧。虽然当前巴西糖醇比依然有利于食糖生产，预计有更多的甘蔗用于制糖，但目前甘蔗主产区降雨低于往年同期水平，导致市场担忧2024/2025榨季巴西食糖产量，巴西2024/2025榨季从4月开始。整体看来，全球食糖市场基本面供需偏紧局面支撑价格企稳反弹，市场关注泰国、印度减产情况及印度后期食糖出口政策变化，巴西产区天气干旱也给期价注入天气升水。

　　宝城期货研究所负责人闾振兴认为，1月份国际糖价大幅反弹主要是对2023年12月深幅下跌走势的修复。近期巴西主产区降雨偏少虽有利于甘蔗砍收，但对甘蔗生长有一定不利影响。如果2月和3月继续干旱，那么4月份开始的新榨季甘蔗产量恐怕达不到预期水平。这是近来国际糖价超跌反弹的主要动力。咨询公司StoneX1月31日表示，2024/2025榨季巴西中南部地区甘蔗入榨量预计为6.221亿吨，较此前（2023年11月）的预估值低1%，因该地区2023年12月和2024年1月的降雨量较低；糖产量预计为4310万吨，略低于此前预估的4320万吨。

　　UNICA数据显示，2023/2024榨季截至1月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为64537.6万吨，较去年同期的54283.2万吨增加了10254.4万吨，同比增幅达18.89%；累计制糖比为49.06%，较去年同期的45.95%提升了3.11个百分点；累计产糖量为4209.9万吨，较去年同期的3354.8万吨增加了855.1万吨，同比增幅达25.49%。ISMA数据显示，2023/2024榨季截至1月31日，印度已生产1872万吨糖，去年同期为1950万吨。本榨季约有520家糖厂开榨，而上榨季为517家。泰国甘蔗及糖业委员会办公室的数据显示，泰国2023/2024榨季截至2024年1月22日，累计甘蔗入榨量为3814.06万吨，同比减少205.26万吨，降幅5.11%；含糖分为11.61%，同比减少1.07%；产糖率为9.57%，同比减少1.13%；累计产糖量为364.84万吨，同比减少65.12万吨，降幅15.15%。

　　国内方面，据杨京介绍，1月国内食糖市场供需两旺。需求上，1月是我国食糖传统消费旺季，春节备货需求旺盛，内外盘期价企稳后，贸易商信心确立，备货需求上升。供应上，1月是国产糖生产高峰，供给环比增幅明显。中国糖业协会的数据显示，截至2023年12月底，本制糖期全国共生产食糖319.51万吨，同比减少6万吨，但仍为历史同期偏高水平。1月我国南方糖厂全面开榨，食糖产量快速增长，但由于国内库存水平偏低，预计库存压力要到二季度方能陆续显现。截至2023年12月，全国食糖新增工业库存为149.69万吨，环比增加92.69万吨。从季节性看，全国食糖新增工业库存位于近5年的最低水平。同时，由于1月外盘涨幅大于内盘，原糖进口成本增幅大于国内糖价涨幅。国内外糖价倒挂情况愈发严重，国内配额内进口原糖加工利润明显下滑。

　　展望2月，杨京认为，春节后白糖消费步入淡季，国内新糖供应陆续增加，库存将会逐步累积，白糖价格或因此而承压。但由于国内食糖供需缺口明显，国内糖价多跟随外盘涨跌，当前国际食糖市场供应及政策变数较大，预计短期维持振荡偏强格局，等待巴西天气及印度政策明朗。预计2月国内糖价仍将跟随外盘运行，上下空间均较为有限，价格运行区间在6200—6600元/吨。

　　“目前看，印度、泰国食糖减产幅度并未超出此前预期，而巴西新榨季食糖产量仍存在不确定性，所以糖价反弹20%后进入整理，等待题材的指引。如果巴西主产区天气不出现异常，2024年国际糖市可能会面临小幅过剩的局面。因此，2月和3月市场要继续重点关注巴西降雨情况，糖价或以振荡为主，巴西新糖开榨前后糖价大概率再次回落。”闾振兴说。（期货日报）

　　




 
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  　本周，洲际交易所（ICE）的纽约11号粗糖期货继续上涨，基准合约收高0.9%，使得1月份涨幅扩大至17%以上。

　　弘业期货资深分析师杨京告诉期货日报记者，1月份内外盘糖价联动紧密，经过2023年12月的大跌，市场对巴西糖产量同比大幅增加的利空消息基本消化，1月外盘原糖期价企稳并大幅反弹，市场重新聚焦北半球食糖生产国印度和泰国的产情。由于印度、泰国甘蔗减产导致糖产量同比降幅明显，印度政府限制食糖出口政策导致印度暂时退出了食糖出口市场，泰国出口也因减产而同比减少，国际市场食糖贸易流严重依赖巴西出口，整体供应依然偏紧。虽然当前巴西糖醇比依然有利于食糖生产，预计有更多的甘蔗用于制糖，但目前甘蔗主产区降雨低于往年同期水平，导致市场担忧2024/2025榨季巴西食糖产量，巴西2024/2025榨季从4月开始。整体看来，全球食糖市场基本面供需偏紧局面支撑价格企稳反弹，市场关注泰国、印度减产情况及印度后期食糖出口政策变化，巴西产区天气干旱也给期价注入天气升水。

　　宝城期货研究所负责人闾振兴认为，1月份国际糖价大幅反弹主要是对2023年12月深幅下跌走势的修复。近期巴西主产区降雨偏少虽有利于甘蔗砍收，但对甘蔗生长有一定不利影响。如果2月和3月继续干旱，那么4月份开始的新榨季甘蔗产量恐怕达不到预期水平。这是近来国际糖价超跌反弹的主要动力。咨询公司StoneX1月31日表示，2024/2025榨季巴西中南部地区甘蔗入榨量预计为6.221亿吨，较此前（2023年11月）的预估值低1%，因该地区2023年12月和2024年1月的降雨量较低；糖产量预计为4310万吨，略低于此前预估的4320万吨。

　　UNICA数据显示，2023/2024榨季截至1月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为64537.6万吨，较去年同期的54283.2万吨增加了10254.4万吨，同比增幅达18.89%；累计制糖比为49.06%，较去年同期的45.95%提升了3.11个百分点；累计产糖量为4209.9万吨，较去年同期的3354.8万吨增加了855.1万吨，同比增幅达25.49%。ISMA数据显示，2023/2024榨季截至1月31日，印度已生产1872万吨糖，去年同期为1950万吨。本榨季约有520家糖厂开榨，而上榨季为517家。泰国甘蔗及糖业委员会办公室的数据显示，泰国2023/2024榨季截至2024年1月22日，累计甘蔗入榨量为3814.06万吨，同比减少205.26万吨，降幅5.11%；含糖分为11.61%，同比减少1.07%；产糖率为9.57%，同比减少1.13%；累计产糖量为364.84万吨，同比减少65.12万吨，降幅15.15%。

　　国内方面，据杨京介绍，1月国内食糖市场供需两旺。需求上，1月是我国食糖传统消费旺季，春节备货需求旺盛，内外盘期价企稳后，贸易商信心确立，备货需求上升。供应上，1月是国产糖生产高峰，供给环比增幅明显。中国糖业协会的数据显示，截至2023年12月底，本制糖期全国共生产食糖319.51万吨，同比减少6万吨，但仍为历史同期偏高水平。1月我国南方糖厂全面开榨，食糖产量快速增长，但由于国内库存水平偏低，预计库存压力要到二季度方能陆续显现。截至2023年12月，全国食糖新增工业库存为149.69万吨，环比增加92.69万吨。从季节性看，全国食糖新增工业库存位于近5年的最低水平。同时，由于1月外盘涨幅大于内盘，原糖进口成本增幅大于国内糖价涨幅。国内外糖价倒挂情况愈发严重，国内配额内进口原糖加工利润明显下滑。

　　展望2月，杨京认为，春节后白糖消费步入淡季，国内新糖供应陆续增加，库存将会逐步累积，白糖价格或因此而承压。但由于国内食糖供需缺口明显，国内糖价多跟随外盘涨跌，当前国际食糖市场供应及政策变数较大，预计短期维持振荡偏强格局，等待巴西天气及印度政策明朗。预计2月国内糖价仍将跟随外盘运行，上下空间均较为有限，价格运行区间在6200—6600元/吨。

　　“目前看，印度、泰国食糖减产幅度并未超出此前预期，而巴西新榨季食糖产量仍存在不确定性，所以糖价反弹20%后进入整理，等待题材的指引。如果巴西主产区天气不出现异常，2024年国际糖市可能会面临小幅过剩的局面。因此，2月和3月市场要继续重点关注巴西降雨情况，糖价或以振荡为主，巴西新糖开榨前后糖价大概率再次回落。”闾振兴说。（来源：期货日报）


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　　外媒1月29日消息：上周巴西港口的糖报价下跌。

　　1月26日，巴西圣保罗的白糖（晶体）价格为每50公斤袋144.08雷亚尔（合29.33美元），一周前为145.66雷亚尔（合29.55美元），比一个月前下跌3.87%。

　　桑托斯港口的白糖价格为每袋148.84雷亚尔（相当于30.30美元），一周前151.23雷亚尔（相当于30.72美元）,比一个月前上涨3.60%。

　　




 
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　　糖是我们生活中的必需品，是人类所必需的三大养分之一。全世界能生产糖的国家非常多，但是在食糖的全球贸易格局之中，集中度非常之高，巴西、印度和泰国三家就占据了全球出口总量的7成以上，每年的白糖供需格局分析中，也是这三家唱主角，本文结合当下的最新数据对国际白糖三大出口国供应状况做一个详细梳理。

　　1月份已经接近尾声，虽然巴西当前双周产量数据还只公布到12月下半月，但是按以往的经验，本榨季的产量基本不会再有大的变动，几乎接近定产。

　　据UNICA数据显示，2023/24榨季截至12月下半月，巴西中南部地区累计产糖量为4205.3万吨，较去年同期的3352.8万吨增加了852.5万吨，同比增幅达25.43%。此外巴西23/24榨季食糖总出口量已经来到2696.94万吨，可供出口量预计还有1000万吨。

　　巴西压榨接近尾声，增产利空在盘面上已经得到了相应兑现，市场目光也开始投向将于5月份开启的24/25榨季前景。

　　此前巴西农作物管理局不仅超估了本榨季巴西的产量，还继续上调下一榨季的产量预期，不过现在，市场对24/25榨季的糖产量预估和本榨季基本持平，大致也在4200万吨上下。值得注意的是，12月下旬巴西100余家糖厂压榨量较低，仅为487.2万吨，猜测甘蔗供应量已经出现紧张。照此情况发展的话，原本预计本榨季会有3000万吨甘蔗要留到下榨季砍收，也可能出现变化。另外，从11月巴西传统雨季开始以来，中南部主产区的降雨量就偏低于长期均值，12月降水偏离均值的情况进一步加剧，如果后续降雨情况得不到改善，那么24/25榨季估产仍有下修的可能。

　　据印度糖厂联合会(NFCSF)最新公布的数据显示，2023/24榨季截至1月15日，印度共有511家糖厂开榨，同比下降8家；甘蔗入榨量为1.56亿吨，同比下降0.12亿吨，降幅7.69%；产糖量为1487万吨，同比下降113万吨，降幅7.6%。其中，马邦共有197家糖厂开榨；甘蔗入榨量为5483.9万吨；产糖510万吨。北方邦共有120家糖厂开榨；甘蔗入榨量为4656.6万吨；产糖461万吨。卡邦甘蔗入榨量为3229.2万吨；产糖310万吨。

　　产量上，同比7.6%的降幅，只能说中规中矩，逐步在兑现榨季开启前的减产预期。当前印度糖厂已经进入生产高峰期，除了密切关注后续双周生产数据外，最大的变数还是印度生物乙醇政策。

　　经历了连续3年的出口去库后，印度国内糖库存已处在历史低位?，就目前的政策预期而言，印度2023/2024榨季糖出口量大概率为零，同时在2024年3月产量形势明朗之前印度政府可能不会发放出口配额。??

　　不过印度政策变动频繁，其生物乙醇政策主要视产糖量预估而定。在目前印度对乙醇分流量限制为170万吨的基础上，市场对23/24榨季产糖量预估在30550-3150万吨，印度糖和生物制造商协会（ISMA）最近一次估产是3050万吨，如果后续随着双周产量的更新，产量预估出现较大幅度的调整，那么其生物乙醇分流量也可能随着变动。重点关注1月下旬ISMA发布的最新产量预估。

　　据泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，泰国2023/24榨季截至2024年1月22日，累计甘蔗入榨量为3814.06万吨，同比减少205.26万吨，降幅5.11%；含糖分为11.61%，同比减少1.07%；产糖率为9.57%，同比减少1.13%；累计产糖量为364.84万吨，同比减少65.12万吨，降幅15.15%。

　　市场预测泰国最终产量在900万吨左右，扣除国内消费250万吨以及本国的合理库存后，2023/2024榨季泰国可供出口的糖源可能不足500万吨，较上榨季的749万吨减少近250万吨。2023年11月泰国出口糖27.64万吨，同比减少20.61%。23/24榨季的前两个月泰国仅出口糖57万吨，同比减少17.21%，为近12个榨季最低水平。

　　大幅减产的同时，泰国食糖出口也大幅下降，2023年11月泰国出口糖27.64万吨，同比减少20.61%，23/24榨季的前两个月泰国仅出口糖57万吨，同比减少17.21%，为近12个榨季最低水平。

　　巴西榨季基本收尾，产量预计落在4200-4300万吨区间，创历史新高，但不及此前巴西农作物管理局预估，结合天气情况，市场对于下一榨季的巴西估产也有所下调，盘面对巴西利空因素有所消化。当前市场关注焦点转向北半球印度产量和生泰国产量，其中印度减产力度中规中矩，变数在乙醇政策上；泰国同比有较大跌幅，预计本榨季出口量同比有250万吨降幅，利好糖价走势。

　　近期现货糖价低位叠加国内上榨季结转库存低位，刺激了部分补库需求，12月国内产销数据转好。近期美原糖大幅反弹，广西有天气炒作预期，郑糖维持震荡偏多思路，关注6400附近支撑位置，回调试多为主。（正信期货）

　　




 
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品种：白糖		单位：张	 
	仓单数量	当日增减	有效预报
总计	16440	133	946

　　近期，受春节备货提振，下游需求转好，软商品板块振荡走强，文华商品指数的软商品板块两周涨幅超4%。

　　市场人士表示，近期白糖盘面价格持续走高是受国内外两方面因素的影响。“经历本轮大跌后，内外盘所面临的季节性压力基本出清。ICE糖价在20美分/磅受到印度糖成本和需求支撑。高价差刺激下，中东和非洲需求增加。而巴西主产区偏干气候使ICE糖天气升水回归，印度和泰国减产基本符合预期，墨西哥和欧洲产量调低，预示全球食糖平衡表仍有拉扯空间，投机基金可能再次回购多头头寸。而郑糖价格经历破位下跌后，糖浆管控预期逐步形成，叠加春节备货旺季影响，现货价格有较强支撑。近期广西湿冷天气和霜冻可能影响新榨季食糖产量，再加上原糖价格的提振，郑糖跟随向上修复。”中粮期货白糖分析师周航表示。

　　周航介绍说，当前国内糖市虽然处于季节性压榨高峰期，但上榨季结转库存和社会库存处于近几年最低水平，而广西主产区湿冷天气又影响压榨进程，导致新糖上市进度延后，国内食糖供给依然偏紧。需求方面，由于上榨季的高糖价抑制了下游需求，导致贸易商和终端库存普遍偏低，本次春节备货旺季消费十分旺盛，后续春节前后的消费依旧是影响糖价的重要因素。

　　此外，一位产业人士表示，进口糖的供给也是未来糖市场的变数之一。她表示，近两个月巴西降雨低于上年同期水平，可能对甘蔗生长产生不利影响，下季产量有下修可能，因此原糖价格走强，同时今年二季度国内配额外进口许可证将发放，内外价差有收敛预期，使得国内外糖价联动性增强。

　　在周航看来，当前仍处于春节备货旺季，我国糖市呈现供需两旺格局。他认为在国产糖增产预期下，糖厂压榨数据偏强，而糖价大幅调整后，低价将吸引下游补库需求，销糖进度亦较为顺利。截至本周，新榨季全国国产糖产量累计为319.51万吨，同比减少5.5万吨；累计销糖169.82万吨，同比增加19.82万吨。虽然本周开始，国内备货旺季将逐步结束，现货市场的支撑有一定的变数，但上半年郑糖依然将围绕补充缺口的糖源定价进行波动。未来需紧密关注北半球生产与巴西天气情况，国内市场则需关注政策的变化。

　　软商品板块的另一个品种，郑棉主力2405合约在2023年11月28日触及低点14520元/吨后逐渐企稳，价格重心小幅上移。

　　华融融达期货棉花研究中心研究员李淑娥认为，商品市场中棉花价格表现较为强势，主要原因是基本面的边际好转。去年11月末以来，下游纺织企业订单小幅好转，目前排单较好的大型纺织企业订单能接至4月份。在此背景下，高企的棉纱库存压力有所释放，纺织企业的利润情况也得到了修复。此前下游市场的负反馈是拖累棉价的重要因素之一，而当前下游产业持续好转，对棉花价格形成一定支撑。

　　据期货日报记者了解，因订单小幅回暖，元旦后棉花下游开机率有所提高。正信期货总部直属市场三部经理王海波表示，当前有部分准备放假的企业临时作出了改变，但由于担心原材料会因春节放假供应不及时，多数企业仍需做放假准备。“不过，‘此放假’与‘彼放假’背后的状况已大不相同，之前准备提前放假是因为没有订单可做，现在放假是担心原材料供应不足。所以，春节后的市场是值得期待的。”王海波说。

　　李淑娥同样表示，从近期产业的现状来看，随着春节假期的临近，部分织厂仍有零星采购，企业对年后行情有一定期待。目前纱线价格走势坚挺，成交情况尚可，节后纱线去库依然是主旋律，棉纱利润的修复则要看具体订单情况。

　　对于棉花价格的后续走势，李淑娥认为，市场比较关注节后下游新增订单的表现，考虑到“金三银四”的表现可能弱于去年同期（去年疫情防控优化后家纺订单火爆），以及内外棉价差倒挂且持续走扩，国内棉花需求旺盛。此外，目前新疆仍有大量棉花资源尚未销售，随着盘面价格的走高，套保压力将显现。

　　“对于郑棉中长期走势仍然可保持相对乐观的态度。2024年美联储将开启降息进程，国内大概率维持宽货币政策，目前棉花产业链边际向好，且美国批发商库存在持续降库，后续存在补库的可能，对棉花价格有一定支撑。”李淑娥表示。（期货日报）

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