昨日，国际原油市场传来新消息。

　　据俄新社消息，俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯新政府组建后将考虑取消汽油出口禁令。

　　此前，俄罗斯联邦委员会（议会上院）主席马特维延科表示，俄罗斯新一届政府各部长提名和审议工作将于5月15日前进行。

　　此外，据路透社上周五报道，由于野火持续燃烧，加拿大阿尔伯塔省的麦克默里堡镇已向居民发出疏散通知。通知称，麦克默里堡森林地区的野火已经失去控制，过火面积达1000公顷（10平方公里），极其危险。

　　路透社介绍，麦克默里堡是加拿大石油重镇。2016年，这里也曾发生森林大火，导致9万名居民撤离，石油生产也一度中断。

　　据悉，加拿大是传统油气大国，油气资源储量丰富，但无论是石油还是天然气，都以非常规资源为主，开采难度较高。石油方面，截至2022年3月，加拿大已知探明石油储量1700亿桶，位居全球第三，储量约占全球总储量的9.8%。加拿大是全球第四大石油生产国，2021年，加拿大石油产量约占全球产量的6%。加拿大石油产量集中度高，2021年，大部分原油产自阿尔伯塔省（82%）。

　　恒力期货原油研究员贺涵表示，近期原油市场的看空情绪迅速增加。

　　“美国商品期货交易委员会最新的持仓报告显示，截至5月7日当周，WTI原油期货投机性净多头头寸减少56517手，至82697手。WTI原油管理基金多头和净多头持仓分别减少37172手、55038手，布伦特原油管理基金多头和净多头持仓分别减少53341手、60125手。随着地缘风险被挤出，加之原油供需基本面边际宽松，机构认为油价上行空间有限，于是迅速减少多头头寸、增加空头头寸，净多头头寸快速下降。成品油方面，美汽油多头和净多头持仓分别减少19924手、18909手。EIA汽油库存累积增加了市场对汽油价格前景的担忧，机构减少汽油多头持仓，空头持仓也小幅减少。此外，欧洲柴油多头和净多头持仓分别减少7819手、16662手。欧洲机构对柴油的看空情绪更加明显，多头持仓减少时，空头持仓大幅上升。”贺涵说。

　　中信期货分析师杨家明表示，上周，受沙特上调6月官方石油售价贴水并深化减产预期的影响，油价止跌反弹。另外，二季度美国经济增速预期较好、巴以和谈陷入困境等因素也利多原油。

　　看向原油基本面，杨家明介绍，EIA最新数据显示，美国对汽油和柴油的需求已跌至新冠疫情发生以来的最低水平，馏分油需求也处于季节性低位，原油需求不佳成为现实。宏观层面，美国上周初请失业金人数录得23.1万，为2023年8月以来新高，降息预期重燃，经济增速放缓趋势明显。亚特兰大联储将美国2024年第二季度GDP增长预测推高至惊人的4.2%，高于此前估计的3.3%。现实疲软成为原油市场的主导因素，而较好的宏观预期则主导铜等大宗商品市场，铜油比持续拉大。EIA5月月报下调油价中枢近2美元/桶，叠加巴黎奥运会期间地缘风险溢价回落，只有沙特、俄罗斯原油产量持续回落或者地缘局势进一步升级，油价才能继续冲高。

　　贺涵表示，近期全球三大能源机构EIA、OPEC和IEA纷纷看好原油市场前景。5月下旬，北半球炼厂装置检修期结束，汽油消费旺季逐渐到来，原油需求有望稳步回升，油价上行驱动力量将增强。另外，原油累库周期步入尾声，有助于强化油市供需偏紧的格局。在消化美联储降息延后的利空影响后，宏观面的影响减弱，原油市场主导逻辑重回基本面。OPEC+控产叠加原油消费将迎来季节性旺季，二季度油市供需结构有望进一步改善。（来源：期货日报）


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    近期，港口甲醇基差再次大幅走强。截至5月13日收盘，太仓甲醇现货基差（相对于2409合约，下同）攀升至150～180元/吨，较4月底上涨65～90元/吨；5月下基差走强至100～130元/吨，较4月底上涨55～80元/吨，6月下基差在55～65元/吨，较4月底上涨35～45元/吨。记者观察到，短短一周交易时间，各周期基差快速走强，且近月合约涨幅强于远月合约。强基差也带动甲醇期货大幅上行，昨日期价上涨逾2%。

　　“本轮基差走强是多方面因素造成的。”齐盛期货分析师于芃森表示，首先，前期内地甲醇价格大幅走高，造成内地与港口的现货套利窗口关闭，内地货物无法销售至港口地区。其次，因产业下游“五一”假期前备货和假期后补货，港口地区可销售现货依旧偏少，需求出现阶段性小高峰，使得现货价格整体走强。最后，甲醇整体可销售库存不高，贸易商和下游用户对后市再度看涨。

　　受访人士普遍表示，甲醇基差走强与库存有关，当前港口延续低库存和流通货量趋紧的状态，使得现货商挺价惜售意愿较强。

　　港口基差走强向甲醇市场释放了什么信号？

　　金联创资讯化工分析师张晓艳表示，港口基差走强体现了当前主港华东甲醇供应趋紧的强现实，即在低库存背景下货权集中、流通货量趋紧等利多因素共振；同时，内地甲醇价格偏强也使当前东部和西部地区较难进行套利操作，进一步使供应趋紧。

　　“需求端虽面临烯烃开工走低预期，如近日浙江乍浦MTO停车，5月山东、江苏部分烯烃存检修预期等，但6月进口增量有限，港口库存累积速度或偏慢，这些因素促使现货商惜售。”她称。

　　在于芃森看来，甲醇基差走强代表了短期现货相对期货的强势，“期货体现的是8月和9月的市场预期，而现货体现的是当下的现实，港口地区强现实弱预期的结构依然没有改变”。

　　本次港口基差走强，能否促使甲醇重演一季度的上涨行情？

　　刘书源认为，一季度行情重演的难度较大。“一方面，目前伊朗装置的开工率和一季度不同。一季度，伊朗出现寒潮天气，多个装置停工。本次基差走强源于港口可流通货源有限，不过，5月下旬货源就会集中到港。另一方面，MTO装置的开工率和一季度不同。一季度，MTO迎来开工潮，内地装置近乎全开，月度甲醇消耗量处于高位。”刘书源介绍，本月除数套CTO装置将关停外，MTO装置的开工率下行已成定数，预计5月MTO装置的开工率环比下降10个百分点。

　　张晓艳认为，短期华东港口或延续强基差状态，中线需警惕基差趋弱修复预期。随着现货绝对价格持续走高，需关注下游实质性需求的匹配情况。

　　“基差是一定要回归的，但短期并不具备这个条件。”于芃森表示，港口地区烯烃装置亏损严重，甚至有停产的情况，下游负反馈的不确定性较高。“在没有足够库存之前，甲醇向下的空间有限，且在下游恢复盈利之前也没有大幅上行的驱动。”在于芃森看来，甲醇期货大概率维持区间震荡。

　　在刘书源看来，甲醇后期走势除要关注到港量外，还要重点关注行业利润传导情况。目前，上游现金流利润已经处于历史高位，约800元/吨。在高利润的驱使下，前期检修的企业5月底将“回归”，市场供给将再度充裕。同时，在MTO负反馈的情况下，需关注MTO装置后续具体检修的时间节点。基于此，刘书源认为，甲醇期价存在高位回调的可能性。（来源：期货日报）


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   一、市场关注点

 1、纯碱现货价格调整及库存变化。

 2、纯碱新装置的投放时间。

 3、装置检修计划及损失量。

 4、纯碱进出口状况。

 5、下游纯碱库存情况及补库意向。

  核心逻辑：装置窄幅调整，供应稳定，个别检修。企业近期订单不错，产销维持，现货价格坚挺。下游需求新订单一般，按需为主，有贸易商价格松动。预期纯碱走势震荡为主。

   二、价格表单

   单位:元/吨
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产品	        区域	5月13日	5月10日	涨跌率
原料煤炭	华东	854	854	0%
原料原盐	华东	350	350	0%
轻质纯碱	华东	2150	2150	0%
重质纯碱	华东	2250	2250	0%
浮法玻璃	全国	1693	1693	0%
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   三、行情展望

  昨日， 国内纯碱市场走势以稳为主，价格相对坚挺，高价成交弱，个别企业阴跌调整。装置运行基本正常，订单维持，产销平衡。下游需求一般，新订单采购谨慎，少量跟进。短期看，纯碱高位徘徊，成交灵活。

  四、数据日历
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数据	        发布日期	上期数据  本期趋势预计
纯碱产能利用	每周16:00	86.40%	        ↘
纯碱产量	每周16:00	72.02万吨	↘
纯碱库存	每周16:00	89.11万吨	↘
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备注：
1、 产能利用率为生产企业装置产量占产能的比例，反应生产指标，上表数据为周均数据
2、 产量数据为生产企业装置目前产量，上表数据为周度总量
3、纯碱库存为纯碱企业当前库存
 
 （来源：隆众资讯）


   

   一、 关注点

 1）截止到20240513，浮法玻璃现货价格1693元/吨，较上一交易日持平。

 2）截止到20240513，浮法产业企业开工率为83.83%，环比昨日持平。

  核心逻辑：局部成交好转，市场价格操作灵活

  二、 价格表单

 单位：元/吨
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市场名称 5月11日 5月13日 涨跌值	涨跌幅
中国	1693	1693	0	0.00%
华北	1600	1600	0	0.00%
华东	1750	1750	0	0.00%
华中	1580	1580	0	0.00%
华南	1780	1780	0	0.00%
东北	1670	1670	0	0.00%
西南	1790	1790	0	0.00%
西北	1680	1680	0	0.00%
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  三、 行情展望

  近日多地拿货情绪尚可，但基本面来看，价格向上支撑力不足，预计今日价格或多数稳价出货，个别操作灵活，运行区间在1692-1695元/吨。

  四、数据日历

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数据	发布日期	上期数据	本期趋势预计
周熔量	上周四14:30	122.29万吨	↘
开机率	上周四14:30	84.21%       	↘
产能利用率上周四14:30	86.08%       	↘
库存	上周四14:30	6120.6万重箱	→
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1、↓↑视为大幅波动，突出涨跌幅超过3%的数据维度
2、↗↘视为窄幅波动，突出涨跌幅在0-3%以内的数据
 
  （来源：隆众资讯）

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　　铜

　　上交易日伦铜开盘于9985美元/吨，最高至10206美元/吨，收盘于10206美元/吨；较前交易日上涨166美元/吨，涨幅1.65%。沪铜主力合约收于81970元/吨，上涨1280元/吨，涨幅1.59%。宏观方面，近期美国公布的就业及工业数据相对疲软，则市场对于加息时点较此前提前预期有所升温，提振铜价。基本面看，原料端干扰继续充斥市场，铜精矿现货加工费跌至历史低点水平，上月国内铜精矿产量环比录得下降，二季度炼厂检修相对较多，本月粗炼检修更多，预期产量环比或现下滑。库存方面，lme铜以及国内社会库存维持平稳状态，虽然高价抑制消费未能带动去库出现，但在供给侧收紧预期下，若库存维持平稳，则铜价跌幅或将有限，若库存再度转降，则铜价有望维持高位。技术面看，沪铜主力合约关键压力82450元附近，支撑79240元附近。

　　铝

　　昨夜盘沪铝主力合约最高上探20730元/吨，收盘于20655元/吨；上交易日伦铝最高上探2556.5美元/吨，最低2508美元/吨。宏观面，美国失业人数明显超预期，美联储有降息可能。国内杭州西安全面取消住房限购，提振市场情绪。供应端，云南及内蒙复产仍在进行，电解铝产量继续上升，不过当前进口窗口暂时关闭，供应压力暂未显现。需求端，下游加工企业开工率维持高位，但随着传统消费旺季逐渐转向淡季，需求表现或将趋弱。库存方面，本周铝锭社会库存继续去库，对铝价形成一定支撑。

　　




 
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　　铅

　　上交易日伦铅维持高位，报收2249.5美元/吨，上涨24美元/吨，涨幅1.08%。沪期铅主力合约报收18340元/吨，上涨240元/吨，涨幅1.33%。成交21094手，持仓38183手，日减持1869手。目前，供应端利好继续提振铅价。供应方面，因原料废旧电瓶供应持续收紧，导致再生铅原料紧张引发部分减产现象。此外原生铅部分炼厂新增或延续检修状态，令整体供应量进一步收紧提振铅价。但因价格持续的走高，导致下游消费不济，本周社会库存结束近三个月的去库，出现反弹。整体来看，弱消费叠加库存反弹背景下，需谨慎价格高位回落风险。技术面看，沪铅主力合约隔夜支撑17840附近，短期支撑17230附近。

　　锌

　　上交易日伦锌最高触及3003.5美元/吨，收盘于2997.5美元/吨，较前交易日上涨52.5美元/吨，涨幅1.78%。沪期锌主力合约创新高，报收23930元/吨，上涨505元/吨，涨幅2.16%。成交90794手，持仓77279手，日增持1073手。宏观方面，近期市场对美联储降息预期再升温，市场氛围好转提振商品价格。基本面看，上月国内精炼锌产量环比同比录得双降。目前来看，此前甘肃、辽宁等地部分企业检修完毕并陆续复产，陕西、内蒙等地新增少量检修，预计5月整体产量有小幅回升可能。库存方面，目前消费整体偏弱，国内社库尚未见有效去库迹象，但整体库存维持平稳状态，预计下周锌锭维持偏高位运行，但涨势或将放慢。技术面看，沪锌主力合约整体偏强，隔夜支撑22920附近，关键支撑22140附近。




 
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　　锡

　　因为市场预期需求强劲增长，加上美国可能降息，鼓励投机资金涌入金属市场做多，在隔夜伦铜领涨下，伦敦市场所有金属品种再度震荡收升。LME三个月期锡由跌转升，扭转此前连跌势头，收盘时升幅扩大至2.7%附近，最后收报每吨32919美元。除此之外，市场仍将焦点集中在部分金属品种的跨市套利之上；从开启了跨市套利窗口后，那些预计价差缩小的交易者做空美国市场，同时做多伦敦市场，美国市场库存降低，反映了最终用户对工业金属的需求增长。国内方面，夜盘沪期锡高开高走，震荡收阳，再次突破27万元一线整数关口。最后收报每吨270780元，涨幅为8940元或3.41%。目前价格上行遇阻，氛围较之前高价位时有所趋好，市场逢低采购，而总体消费面尚待提升；关注宏观消息是否继续影响价格趋势。

　　镍

　　投资者预计美国可能降息，受到投机资金或大量涌入金属市场的提振，在铜价的领涨下，隔夜伦敦金属市场全线再度收升。伦敦三个月期镍目前涨势持续，升幅进一步扩大，盘中涨幅达到1.1%，最后报每吨19230美元。目前来看市场对美国可能降息的乐观情绪提振了金属市场人气。如果美联储降息，将会提振经济增长和商品需求，还将打压美元，使得美元计价的金属对于持有其他货币的买家来说更加便宜。同时也有贸易商表示，需求故事仍然是首要驱动力，来自基金的资金仍在流入金属市场。国内期市，夜盘沪镍高开上行，震荡收涨，但未能突破145000元一线。最后收报每吨144900元，涨幅为1360元或0.95%。近期国内消费表现有提升，不过总体采购需求有限；宏观面喜忧参半，价格趋势表现震荡，而后期市场消费出现进一步增长尚待观察。

　　




 
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   隆众资讯5月14日报道：昨日华南主营炼厂持稳，码头实际成交回落，二级库陆续到船供应增加，而下游库存升高入市采购减少，且高位抑制需求，预计今日高位有下行压力。

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    单位：短吨

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　　铜       5月13日        5月9日    入库   出库   变动

　　注册仓单     16846         16970        0     0       0

　　非注册仓单   4464           4560        0    220     -220

　　总计         21310         21530        0    220     -220

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　　各地出台的优化房地产市场的政策“卷起来了”。成都、杭州、西安等热点城市全面取消限购，落户政策也在放松。目前各地“因城施策”中，陆续出台的房地产优化政策，不只是顺应市场需求，背后还隐藏着“抢人大战”，“抢人大战”不仅仅是抢“人口”，而且是抢人才。

　　实行了14年的住房限购在不少城市成为历史。

　　5月9日，一天两座热点城市杭州市、西安市相继宣布全面取消住房限购。10余天前，成都市才宣布全面取消住房限购。截至目前，除了北京、上海、广州、深圳4个一线城市，仅剩海南省、天津市、广东省珠海市仍处于部分放开限购的状态。

　　多城全面放松住房限购的背后有哪些深意？将带来怎样的影响？

　　有人想“抄底” 有人在观望

　　在这些城市中，杭州最受关注。5月9日上午，杭州市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布《关于优化调整房地产市场调控政策的通知》（以下简称《通知》），明确在杭州市范围内购买住房，不再审核购房资格。此次杭州楼市新政也称为“杭七条”。

　　一直以来，作为热点城市，杭州的楼市较为坚挺，此次全面取消住房限购，对当前的楼市来说无疑是“一石激起千层浪”，这也很快在股市反映出来。杭州新政出台的当天上午，不少上市房产企业的股价出现了明显上涨。

　　新政发布后，杭州二手房挂牌量激增。杭州贝壳研究院数据显示，对比4月份单日均值，新政首日二手房咨询量增加54%，二手房新增买卖房源增长91%。仅5月11日，杭州楼市新增挂牌房源939套，其中，涨价房源180套，降价房源2033套。

　　一些人的购房意愿有所上升，新政实施后的首个周末，杭州不少新楼盘人头攒动。

　　另外，也有不少刚需和刚改（改善型刚需）的潜在购房者开始“摩拳擦掌”。一位居住在杭州市近郊区的业主发现，他关注的房源价格降了不少。他说：“看着哪里都想买。”当初，他是在房价高位的时候买的房子，这套房价格出现了“腰斩”。现在他打算将这套房卖掉，作为购买新房的首付，在他看来，现在似乎正是“抄底”的时候，要“把亏的挣回来”。

　　当下，杭州不少人正在观望新政后楼市的反应，等待一个合适的时机“上车”或者置换现有房屋。与此同时，他们也担心现在“上车”，一旦房价继续下行，自己就成了“接盘侠”。

　　新政出台后的首个周末，杭州房产经纪人张帆（化名）不停在多个购房群切换，给要买房的人答疑解惑。他被问次数最多的问题是：“买房可以落户吗？”“啥时候买房时机会更好，还有下跌空间吗？”“某某小区值得入吗？”

　　“啥时候买房时机会更好，这是一个亘古难题。”张帆建议，购房者选中房子后，看砍价后的价格是否符合预期，再决定是否“上车”。在他看来，杭州的楼市并不缺购买力，只是很多人都担心自己成了“接盘侠”。他对杭州的楼市依然保持乐观的预期，在他看来，如果房价到了合适的位置，成交量还是会起来的。

　　新政首日房屋成交量明显回升。杭州市住房保障和房产管理局数据显示，5月9日，杭州新建商品房成交160套，较5月8日增加8套，环比上涨5.3%，比近一周平均水平高出92.8%。杭州存量房单日成交259套，比5月8日减少9套，环比下降3.4%，比近一周平均水平高出137.6%。

　　作为西北的热点城市，西安全面取消限购同样引发了不少关注。多位中介表示，新政实施后，看房者多了，但多持观望态度。诸葛找房数据显示，截至5月13日19时，当日西安新上房源3264套，环比上涨5.73%，降价房源1354套，环比下降0.17%。5月9日-11日，西安降价房源数量一直在减少。

　　5月起将迎来一波住房政策“放松潮”

　　杭州一次性全面放开住房限购的速度之快，超出了很多人的预料。

　　中指研究院华东大区常务副总高院生认为，“杭七条”新政是继3月14日“杭五条”新政（放开二手房限购）之后，杭州楼市又一重磅新政。

　　3月中旬，杭州刚放开二手房限购。据张帆介绍，“五一”假期，就有外地购房团到杭州，当日就团购了20多套房。他表示，这些人团购的是限价房，一平方米比周边低好几千元。

　　高院生认为，此次杭州住房限购全面放开，叠加其他配套政策，将有利于有效需求积极释放。“一方面，购房即可落户，吸纳更多省内或外地新增需求；另一方面，本地改善需求或得以加速释放。”

　　高院生说，中指研究院监测数据显示，今年前4个月，杭州市区新房成交热度持续下降。基于此，杭州新房时隔近7年半再度放开限购，目的在于激发更多的潜在需求。在利好政策的催化下，杭州新房市场会出现缓慢的温和复苏态势。

　　纬房研究院首席分析师、中国城市经济学会房地产专业委员会副秘书长闫金强认为，从短期看，此次新政会起到一定的刺激效果。但是从长期来看，能否带动杭州楼市“筑底”反弹，还有待观察。在他看来，“政策端的发力并不能全面解决当前楼市存在的系统性问题。”

　　西安楼市同样也在承压。据中指研究院统计，仅一季度，西安新建住宅库存水平已经上升至1253万平方米，去化周期达到12.8个月。

　　中指研究院西安公司总经理石蕊认为，此次西安出台该政策的背景是西安楼市在传统的“金三银四”成色不足，房屋库存一直波动上升。作为西部重要城市，西安和成都房地产市场政策同步性较强，因此西安此轮放开也在意料之中。此举也是为全面打开外地购房者买房通道，吸引周边地区乃至西北五省购房置业群体，为市场注入新的动力。

　　当下，全面放开限购的城市越来越多。高院生预计，接下来，限购政策较为严格的城市可能继续优化限购政策。核心城市降低首付比例、降低房贷利率、降低交易税费等也具备一定的调整预期。

　　闫金强认为，杭州正式加入取消限购之列，也为后续一线城市限购政策进一步放开打开了想象空间。“按照当前形势发展，这种可能性正在逐步增加。”

　　易居研究院研究总监严跃进认为，此次杭州房地产政策优化调整意义重大，对其他城市而言具有较强的启发性。在他看来，从5月份开始，各地或将迎来一波空前大的政策“放松潮”。

　　“卷起来”的政策与背后的“抢人大战”

　　杭州房产新政引发购房咨询“井喷”。《通知》显示，杭州还将优化积分落户政策，在杭州市取得合法产权住房的非本市户籍人员，可申请落户。政策发布之初，一些人将此条政策误解读为“买房即可落户”。

　　5月9日下午，杭州市住保房管局房地产业发展处副处长何陈煜表示，在现有的积分落户框架内，拟大幅提高自有产权住房的赋分权重，后续会出台具体的实施细则。

　　杭州对外来人口的吸引力巨大，尤其是不少年轻人“偏爱”杭州，新政落地意味着更多人有机会成为杭州的新市民。

　　为了落户与投资，有人把购房目标聚焦在杭州西湖边的“老破小”，买这里，户口可以落个好位置，房子也可以出租。也有人看好“老破小”，在赌未来这些地方会“原拆原建”。

　　“买房就可以落户吗？”这几天，这个问题张帆被问了太多次。目前，杭州还未出台具体细则。但不少人认为“购房积分会增加”。

　　热点城市落户政策放松背后是日趋激烈的“抢人大战”。南京、成都、杭州作为新一线城市，轮番下场“抢人”。近期全面放开限购的成都、杭州、西安以及2023年全面放开的南京均为人口净流入城市。截至2023年年底，成都、杭州、西安、南京的常住人口为2140.3万人、1252.2万人、1307.82万人、954.7万人，分别比上年增加了26.7万人、14.6万人、8.23万人、5.59万人。

　　地产行业资深从业者、知乎房地产领域答主Jimmy Chen看到，各地出台的优化房地产市场的政策“卷起来了”。

　　杭州新政出台后两天，南京进一步放宽了落户条件。当日，南京市公安局印发的《关于合法稳定住所落户有关事项的通知》提到，在南京市拥有合法稳定住所且实际居住的非南京户籍人员，可以直接办理落户。

　　南京直接取消了积分落户模式。严跃进认为，虽然南京的落户新政并未直接指明“买房就可落户”，但从实际执行的情况来看，只要买房且具有不动产权证书，就可以迁户口和落户。

　　10多天前，成都在全面取消限购后的第一天，即4月29日，又支持符合条件人才申购保障性住房，并可享受商品住房预留房源支持政策。

　　“一个城市中只有具备足够的净流入人口，才有潜在购房的需求。”Jimmy Chen表示，全面取消限购不仅是对房地产市场的一种宏观调控，目前各地“因城施策”中陆续出台的房地产优化政策，背后实际上还隐藏着“抢人大战”，“抢人大战”不仅仅是抢“人口”，而且是抢人才。

　　更多高品质住宅在路上

　　纵览成都、杭州、西安在提出全面放松限购政策时，它们不仅打开多个政策“工具箱”，释放消费端的需求，同时，也从供给端发力，为购房者提供更好的产品。

　　这些城市都释放出了一个明确的信号：建设“好房子”，加大高品质住宅供给，这些政策背后的核心就是让老百姓住得更好。

　　“要下力气建设好房子。”今年全国两会期间，住房和城乡建设部部长倪虹再次强调，住房发展，归根到底还是要让群众住得更好。他希望，能够多行业跨界协同，合力建设绿色、低碳、智能、安全的好房子，让群众能够住得健康，用得安全。绿色、低碳正是好房子的标志性特征之一。

　　“好房子”是多种多样的。成都提出推广首层架空层用于公共服务空间设置，提高住宅阳台等半开敞空间比例，推动郊区（市）县开发低密度、高品质住宅产品，进一步加大高品质住宅供给。杭州也提出推动高品质住宅供应，其中包括完善出让地块周边配套设施，支持因地制宜开发低密度、高品质住宅产品，鼓励绿色、低碳、科技建筑，更好满足人民群众对“好房子”的多元化需求。西安则将高品质住宅建设聚焦在户型创新上。

　　好房子需要有好的机制作为保障。值得关注的是，西安还提出，健全完善房屋交付质量回访和投诉处理机制，杜绝降标减配、擅自变更规划等违法违规行为，不断提升交付满意度。

　　严跃进说：“‘好房子’不是简单的建筑层面的概念，也要从交易和管理机制入手，体现找市场痛点、解决痛点的政策优化思路。”（中国青年报）




 
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　　5月13日，国内期货市场上锰硅主力合约2409突破9000元/吨关口，最高达9148元/吨，近一个月来已大涨约45%。

　　消息面上，4月底，全球最大锰矿生产企业澳大利亚South32旗下GEMCO主力锰矿突发因素不断，影响澳矿发运，或将会减少全球10%左右的锰矿供应。消息一出，进口锰矿价格开始拉涨，同时带动下游价格跟涨。

　　价格飙升 创年内新高

　　“近期进口锰矿价格一路上升，价格单月不断创下年内新高，同时下游锰硅、锰铁等合金产品价格跟随拉涨，再加上进入旺季，下游需求逐步回暖，更加支撑锰产品市场价格。”提及刺激近期锰硅价格大涨的因素，卓创资讯分析师赵丽丽称。

　　国内锰矿进口依赖度较高，80%以上的原料锰矿来自于进口。其中，澳大利亚是我国锰矿进口的主要来源国，全球最大锰矿商澳大利亚South32旗下GEMCO主力锰矿70%以上均流向中国。

　　近日澳大利亚矿业巨头South32宣布暂停GEMCO的运营。停产一个月后，宣布继续暂停，直到该公司本财年的第三季度，即2025年1月至3月。从影响来看，或影响我国进口锰矿10%左右。

　　赵丽丽介绍，因进口锰矿发运问题，二季度国内进口澳矿或将减少90万吨左右。受供应偏低影响，进口锰矿价格一路飙升。

　　在此背景下，近期海外发运至中国的锰矿数量偏低。

　　“截至4月底，南非4月全球发货量为153万吨，发往中国103万吨，环比下滑8.81%；澳洲发出1.14万吨，因澳矿发运问题，发往中国为0吨，环比下滑100%；加蓬63.7万吨，发往中国约26万吨，加蓬保持高位发运，但发运至中国数量偏低。”赵丽丽分析，当前港口库存数量处于近两年低位。

　　截至5月初，天津港进口锰矿库存约360万吨（其中加蓬矿约70万吨，澳矿约69.5万吨，南非矿约63万吨）。近期国内下游硅锰以及锰铁开工有所提升，下游需求好转，而港口库存持续下行，再次对锰矿价格拉涨形成支撑。

　　开工率逐步恢复

　　在原料锰矿与焦炭以及期货走势的推动下，近期锰硅现货价格也出现回暖。

　　“自4月份以来，锰硅合金跌势渐止，由5800元/吨启动，至5月13日最新市场价格接近8500元/吨一线，涨幅累计达46.5%左右，同时期货盘面也由底部启动至5月13日盘中最高9100元/吨一线，累计涨幅50.4%。”上海钢联铁合金事业部首席分析师查佐栋称，当前生产端盈利有所恢复，较多企业如用前期低价资源生产，单吨盈利可达千元以上，但按当日矿价折算，北方区域盈利6%左右，单吨盈利600元左右，南方则由于电费较高，盈利百元左右。

　　卓创数据也显示，截至5月11日，北方6517锰硅在7400—7600元/吨，南方报价在7500—7700元/吨，环比涨32.17%，同比涨10.95%。但部分企业表示，折合成本来看，厂家依旧面临亏损态势。目前多数厂家选择盘面操作，整体亏损相对缓和，前期部分停产厂家在成本稳定后同样有复产计划。以北方硅锰厂家为例，开工率月环比上涨3个百分点。

　　近期原料锰产品价格拉涨，是否会对下游钢材价格形成显著影响？

　　赵丽丽分析，锰矿价格上涨1元/吨，锰硅价格约跟涨60—70元/吨；目前吨钢用锰硅量约15—30千克，锰硅价格上涨1000元/吨，钢材成本或上升15—30元/吨。那么，当前硅锰价格环比拉涨1800—1900元/吨，对钢材成本影响或上升28.5—57元/吨，故对钢材价格影响不大。

　　“锰硅价格的上涨，直接影响就是下游钢厂生产钢材成本，按1吨螺纹钢消耗20—24公斤锰硅计算，如锰硅合金价格上涨1000元，那螺纹钢成本上升24元。其他板材类钢材虽消耗锰硅量较低，但有成本小幅上升的影响存在。”查佐栋称。

　　市场依然看多

　　“后期若锰硅下游需求持续回升，加之成本高位运行下，锰硅价格或有继续拉涨可能。”采访中赵丽丽提及，整体来看，锰矿市场近期强势运行，多方面利好因素均有支撑，且锰矿价格与锰硅盘面关联走强。

　　锰矿价格近期出现明显拉涨，是由于短期部分事件导致进口锰矿短暂紧缺。

　　除澳大利亚矿业巨头South32宣布暂停GEMCO的运营事件外，世界第二大锰矿产国加蓬4月26日发生脱轨事故，接近300米的轨道受损，26辆空车脱轨，修复时间或需两周至一个月左右。从加蓬月度锰矿发运量在50万吨以上，其中发往中国约占40%，在South32锰矿供应缺口已经中长期存在的情况下，若加蓬运输铁路修复时间过长，或造成锰矿供应进一步紧张。

　　赵丽丽认为，锰产品在因原料支撑向好的同时，也需时刻关注下游钢厂需求以及其他因素影响。目前来看，下游钢厂招标、国家政策以及国内锰矿情况均会给锰市带来一定影响。

　　而查佐栋也认为，锰硅价格走强主要来自于锰矿成本的推升，市场持货者看好锰矿价格，低价惜售，导致锰硅生产企业较难把握远期生产成本，同样惜售手中低价现货资源，导致市场流通资源的减量。短期受期货盘面带动，现货仍有上冲动能。后期市场核心关注澳洲港口维修时间段及发运补救措施，但目前看由于受其他因素影响，维修进度较慢。

　　据Mysteel卫星数据跟踪，按2023年整体发运量计算来看，澳洲全年共发出744万吨，格鲁特岛发全球545万吨，格鲁特岛占澳洲整体比例在73%左右。而该港口2023年到发中国418万吨，占港口发出量76.7%。按此计算，格鲁特岛日均发运量为1.15万吨。如2024年不发运，将影响中国到货量范围在280万—300万吨，占中国进口锰矿10%左右。而中国澳矿现货库存在100万吨左右，如后期进口缺失，7月中旬后，港口库存将降至零位。

（证券时报）


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    “5月10日，我们公司开始收购新麦，毛粮到库收购价为1.16元/斤，处在近年来的较低区域。”湖北省荆州市好好吃米业公司总经理严德忠告诉期货日报记者，由于天气晴好，眼下，湖北荆州及周边地区已收获上市的小麦普遍质量较好，如水分在13.5%左右、没有霉变粒、呕吐霉素不超标，小商贩及贸易商、制粉企业收购的意愿还是有的。不过，据个别售粮农民反映，今年湖北已零星上市的小麦籽粒不是十分饱满，个别地块产量较低。

　　严德忠表示，由于湖北是我国冬小麦收获较早的重要产区之一，在当前国内小麦、玉米价格下滑的情况下，湖北新麦产量、质量、开秤价如何备受市场关注，一定程度也会引领今年国内新麦价格的运行趋势。

　　河南信阳市光山县小麦贸易商李敬轩告诉期货日报记者，从他近期在河南南部、湖北北部等小麦产区的调研情况来看，如果在即将到来的小麦收获高峰期产区不出现连阴雨天气，那么当地小麦丰收基本可以确定。目前，湖北、河南、江苏、安徽，河北、山东、陕西等地小麦均长势良好，主要原因是自去年小麦播种以来，在小麦生长期，绝大部分产区均出现了多年来少有的风调雨顺的好天气，利于小麦生长发育，再加上农民加强了田间管理，为小麦丰产创造了条件。

　　“目前，湖北北部的丘陵、浅山区新麦上市量较多，小商贩地头收购价、小型制粉企业挂牌收购价普遍低于去年。其中，小商贩地头收购价在1.14元/斤左右，比去年同期低0.1元/斤左右，小型制粉企业挂牌收购价在1.18~1.22元/斤，市场有效成交量很小。”李敬轩告诉记者，湖北当前正在大面积收割油菜，小麦只是零星收获上市，开秤价高低有一定的“随意性”，不具有代表性，但低开的零星收购价还是让各类市场主体的介入趋于谨慎。

　　河北石家庄市的一家制粉企业负责人认为，虽然今年湖北新麦上市价低于去年同期，但仍被高估了。从当前全国库存的去年产芽麦数量、价格，以及当前的国内玉米市场价格来看，大部分将被用作饲料粮的湖北新麦价格将来的运行趋势大概率是高开低走。据了解，市场低估了去年产芽麦的产量。去年，湖北、安徽大部、河南、鲁南基本都有数量较多的芽麦出现。从使用价值分析，未来湖北产新麦价格将与河南去年产芽麦的价格趋于一致。

　　部分小麦贸易商告诉记者，由于国产小麦连年丰收、进口小麦数量偏大，加上下游需求难有亮点出现，自去年11月以来，国内小麦价格一路下行，个别贸易商、制粉企业及粮库等收购且囤积小麦受损较重，更有极个别市场主体已经是连年出现亏损。因此，预计在新麦上市初期，市场会出现较强的观望情绪。（期货日报）

　　




 
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　　外面5月13日消息：俄新社周一援引俄罗斯副总理亚历山大?诺瓦克的话说，俄罗斯新政府将讨论取消汽油出口禁令。

　　上周消息人士称，随着炼油厂完成维护工作以及燃料库存增加，俄罗斯政府正在考虑取消汽油出口禁令。

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　　巴西洪水灾害或致大豆减产

　　根据Conab的统计，截至5月5日当周，2023/2024年度巴西大豆收割进度达94.3%，慢于去年同期的95.4%。随着巴西大豆进入收割末期，市场的关注点也转移到了北美新作大豆播种上，巴西大豆对CBOT大豆期价的影响正在逐渐减弱。然而从4月28日起，巴西最南端的南里奥格兰德州突降暴雨并造成洪水灾害，严重影响田间尚未收割的大豆，给市场带来了新的关注点。根据当地媒体报道，暴雨期间该州部分地区的周度累计降雨量为100~200毫米，已造成了洪水、溃坝、山体滑坡、基础设施受损、河流泛滥和道路堵塞等各种灾害，而且天气预报显示5月中旬该州仍可能出现强降雨，在本周末过后降水量才会明显转小。

　　对大豆的影响方面，洪水会淹没农田并阻碍田间作业，拖慢大豆收割速度，从而引发减产。此外，洪水和高湿环境不利于已收割的大豆储存，而且由于冲垮道路等基础设施从而干扰大豆的运输出口。南里奥格兰德州是巴西大豆三大主产州之一。2023/2024年度生长季期间，该州降水充足，作物长势良好，因此市场对其产量一直抱有较高期望。Conab在4月报告中预估该州大豆产量同比猛增68%至2189万吨，但是当前的洪灾无疑会打乱这一乐观预估。

　　南里奥格兰德州位于巴西最南部，大豆收割在巴西各州中属于最慢的那一批。截至5月5日，该州大豆仅收割75%，慢于去年同期的78%，仍有25%的大豆尚未收割。据StoneX分析，该州北部和东部受灾相对严重，这些地区集中了67%的大豆播种面积，好在收割相对偏快，降雨开始时收割已完成90%。该州南部包括33%的大豆播种面积，虽然受灾相对轻微，但降雨开始时收割仅完成了40%。目前多家机构预估该州有400万~500万吨的未收割大豆会遭到暴雨影响，2023/2024年度减产幅度在总产量的10%~15%，减产量在200万~300万吨。

　　2023/2024年度，巴西大豆种植虽然开局表现良好，但是中西部主产区却在生长季期间出现干旱，导致其产量预估从最初的1.6亿吨一路下滑至1.45亿~1.5亿吨的水平。Conab在4月报告中预估其2023/2024年度的产量为1.465亿吨，比上一年度1.546亿吨的历史最高值下降800万吨。现在前期预计丰产的南里奥格兰德州又遭遇洪水灾害，按照最严重的新增减产300万吨计算，2023/2024年度巴西大豆总产量将下降至1.43亿吨，同比减幅进一步扩大，2023/2024年度阿根廷的同比2500万吨级的增产也足以填补巴西同比1200万吨的减产，南美大豆整体丰产格局不变。

　　另外，洪水还会干扰南里奥格兰德州的大豆运输和出口。根据ABIOVE的数据，2020年至2023年，南里奥格兰德港的大豆年均出口量为950万吨，约占巴西各港口总出口量的10%。出口量最高和最低的年份分别是2021年（出口量1270万吨，占比15%）和2022年（出口量571万吨，占比7%）。目前该州的洪水破坏了道路等基础设施，导致大豆内陆运输受阻，包括嘉吉和Bianchini在内的部分大豆压榨出口企业关停了自身的工厂和港口码头；再加上可能的减产，将阻碍巴西大豆5月的出口。从我国市场来看，当前国内三季度大豆采买进度本身就偏慢，倘若5月巴西大豆出口受阻，会使得三季度大豆进口量进一步下滑，打乱国内豆油累库进程。另外，巴西大豆CNF报价因为减产和出口受阻维持强势，或令美豆性价比上升并刺激国际采买需求，也助推CBOT大豆期价上行。

　　警惕美豆新作播种进度放慢

　　近期除了巴西洪水灾害以外，市场也担忧美豆新作和阿根廷旧作大豆偏慢的播种收割进度，以及美国可能对废油脂进口加征关税提振其国内大豆压榨需求。美豆方面，截至5月5日当周，2024/2025年度大豆播种完成25%，低于市场预期的28%和去年同期的30%。且天气预报显示未来1—2周主产区的降水仍偏多，警惕新作播种进度继续放慢。阿根廷豆方面，截至5月8日当周，2023/2024年度大豆已收获47.8%，远慢于5年均值60.8%。阿根廷油脂油籽行业工人还在5月9日发起罢工，导致罗萨里奥港设施瘫痪，干扰该国出口。

　　此外，有消息称拜登政府将于本周提高从中国进口的废油脂关税，可能减少生柴的废油脂用量，并促进美豆自身的压榨需求增长。巴西洪水、美豆和阿根廷豆偏慢的播种收割进度、美国对中国废食用油加征关税均会对美豆期价有支撑。但是USDA的5月报告预计2024/2025年度美豆产量和期末库存为44.5亿蒲式耳和4.45亿蒲式耳，同比分别增加6.84%和30.88%，新作供需格局进一步宽松。美豆主产区近期的大量降雨在拖慢播种的同时却也利好已播作物生长，再加上阿根廷进入旱季后大豆收割进度将加快，两国天气炒作有望转弱，所以CBOT大豆期价的上方空间亦有限。

　　短期豆油存在高位回调风险

　　4月尾声的巴西南部洪灾重点影响南里奥格兰德州的未收割大豆，预计造成200万~300万吨的减产，导致巴西2023/2024年度大豆产量同比降幅进一步扩大。同时洪水阻碍南里奥格兰德州境内的大豆运输和出口，可能令国内三季度大豆进口量不及预期，打乱豆油累库进程。巴西洪水灾害的影响、近期美豆和阿根廷大豆偏慢的播种收割进度、美国对中国废食用油加征关税等因素，均会对CBOT大豆期价有一定支撑。但即使巴西大豆产量降至1.43亿吨左右，依然无法改变该产量是历史第二高位以及南美大豆整体的丰产格局。因此我们认为巴西洪水灾害对盘面的利好有限，待未来洪水消退后，盘面将逐渐回吐天气升水。另外，USDA的5月报告预估2024/2025年度美豆供需同比继续宽松、美豆新作播种暂未出现明显的天气问题，以及国内进入大豆到港高峰期后豆油库存将止跌反弹，未来国内外豆油供需宽松边际递增。

　　整体来看，在基本面多空因素交织下，短期国内豆油2409期价在7400~8000元/吨区间震荡。待5月下旬巴西洪水灾害影响逐渐消退之后，豆油期价高位回调风险仍存，谨慎对待本次反弹。操作上，建议单边区间操作，套利可继续关注豆棕2409合约价差走扩。（期货日报）

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　　近期，CBOT大豆主力合约维持1200~1250美分/蒲式耳区间震荡。上周六凌晨USDA发布5月供需报告，美豆数据整体符合预期。市场人士表示，USDA报告数据明显偏空，大豆短期缺乏单边走势驱动。

　　据长安期货油脂油料分析师胡心阁介绍，4月，受供应整体宽松的影响，CBOT大豆盘面在南美大豆集中上市的关键期一直延续弱势震荡的格局，虽然其间也因逼近成本线、利空出尽，出现阶段性止跌小幅反弹，但始终缺乏实质性上行驱动。明显的行情转折出现在国内五一假期期间，巴西天气题材将CBOT大豆主力合约价格在短短三天时间内拉升了80美分/蒲式耳。巴西大豆主产州南里奥格兰德遭遇强降雨，洪水影响该州未收割的大豆，当地有四分之一以上（大约500万吨）的大豆尚未收割，暴雨或使剩余的作物面临单产和质量下降的风险，进而影响大豆产量前景。在空头大量回补、利多因素逐步消化的背景下，美豆在1200美分/蒲式耳上方等待新的指引，市场在上周末将关注焦点集中在USDA报告上，然而报告并未带来利好。

　　USDA的5月供需报告预估，2024/2025年度全球大豆产量将达到4.22亿吨的历史新高，较2023/2024年度增加2532万吨，增幅达6.38%；进出口数据同步上调，但由于供应增幅大于需求增幅，期末库存增加至1.28亿吨的历史新高，同比增幅达14.95%。

　　“尽管报告数据明显偏空，但报告发布后CBOT大豆期价不跌反涨，市场视报告数据发布为短期利空出尽。”弘业期货大豆分析师杨京告诉期货日报记者，5月以来，CBOT大豆期价持续上涨的原因除了巴西天气带来的影响外，还有美国中西部大豆产区过度降雨导致大豆种植遇阻，大豆种植进度滞后等。

　　中州期货油脂油料分析师吴晓杰表示，市场最关注2024/2025年度美国大豆产量预估，8650万英亩的种植面积和52蒲式耳/英亩的单产预估确认了新年度美国大豆增产累库预期。虽然这是2024/2025年度的数据首次公布，但新作美豆仍处于播种初期，面积数据沿用3月种植意向报告，单产为趋势单产，符合USDA数据调整规律，没有惊喜。

　　此外，杨京表示，基金投资者也大幅减少在农产品期货合约上的净空头头寸，在恶劣天气的影响下，基金大举平仓空单，并增加多单持仓。截至5月7日当周，基金在大豆期货和期权合约上的净空头头寸从一周前的149236份暴跌至41453份，基金持仓的大幅转向令大豆价格猛涨。

　　展望后市，杨京认为，巴西南部恶劣天气带来的大豆产量损失需要一定时间才能确定，北美潮湿天气导致的天气升水在种植季或将持续，基金的转向令市场看涨情绪高涨，在天气等利多题材的持续发酵下，短期大豆期价或维持震荡偏强走势。中期来看，在全球大豆种植面积和产量增加的预期下，后期天气如果转向正常化，大豆期价仍面临较大的下行压力。

　　“目前，巴西天气升水对盘面的进一步提振或暂时告一段落，2023/2024年度南美大豆丰产格局依然没有被打破，短期内美豆盘面继续上行的难度加大。然而当下2024/2025年度的美豆种植已经拉开帷幕，市场也将关注焦点落在北美种植季的表现上。”胡心阁提示，美国2024/2025年度大豆种植面积及单产依然会面临一些变数，在新的题材出现之前，美豆供需转宽松的基调会严重限制CBOT大豆期价的上方空间。

　　在吴晓杰看来，本次月报对全球旧季大豆的数据调整不大，但新一季全球大豆供应预期会继续增加，奠定CBOT大豆合约远月贴水结构。中短期来看，全球大豆市场刚刚进入美国新季大豆播种和生长阶段，面积和单产等主要指标都未确定，是交易美国大豆产区天气的阶段。通常在天气交易时间窗口，CBOT大豆价格易涨难跌，更加利于多头持仓。吴晓杰同时提醒，目前美国气象局对本产季美国产区天气的预估相对利于美豆种植和生产，新季美豆仍有较大概率获得丰产。（期货日报）

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　　热卷价格弹性大于螺纹钢

　　2024年2月23日，中央财经委员会第四次会议强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。3月13日， 国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（简称《方案》）对外发布，明确提出要结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，加大财税、金融等政策支持，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新。当前，多地正积极推动大规模设备更新和消费品以旧换新。本文重点讨论汽车、家电、机械等行业在新一轮政策下的需求释放情况以及其对钢材市场产生的影响。

　　政策出台的背景

　　国家统计局的数据显示，2023年，我国GDP增长超过126万亿元，同比上涨5.2%；全年社会消费品零售总额同比增长7.2%。最终，消费支出拉动经济扩张4.3%，对经济增长的贡献率达到82.5%。可以看出，“三驾马车”中消费成为2023年经济增长的最大引擎。

　　2024年3月，国务院印发《方案》，要求统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，大力促进先进设备生产应用，推动先进产能比重持续提升，推动高质量耐用消费品更多进入居民生活，畅通资源循环利用链条。《方案》通过产业设备更新来开拓消费新渠道、通过消费品优化升级来满足消费新需求，消费增速有望在偏高基数下持续增长。

　　此外，制造业方面的政策支撑将不断强化。在实体企业去库存以及产业利润修复的提振下，制造业投资有望提速。

　　政策发力、资金支持。《关于统筹节能降碳和回收利用加快重点领域产品设备更新改造的指导意见》提出，“统筹运用政府投资、专项再贷款等财政金融政策，加大中长期贷款支持力度，有效带动全社会投资，引导相关企业积极开展产品设备更新改造和回收利用。”在财政吃紧的环境下，央行专项再贷款将成为重要资金来源。2022年9月建立的“设备更新改造专项再贷款”中，专项再贷款额度超过2000亿元。在央行的支持下，产品设备更新改造的实际贷款成本得以下降。

　　我国粗钢产量自1981年起稳步上升，主要驱动是以地产和基建为基础的城镇化和以投资和出口为导向的工业化。而2015—2018年随着钢铁行业供给侧结构性改革的推进，产能扩张步伐放缓。在2020年我国正式提出“碳达峰”和“碳中和”目标后，粗钢产量平控措施出台，钢铁行业供给端穹顶形成。

　　2023年年底中央经济工作会议提出“要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新”以来，关于设备更新和消费品以旧换新的议题在多个重要会议上被提及，成为从中央到地方决策施政和实践探索的关键热词。2024年2月，工信部等七部门联合印发《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》，要求“推广钢铁、石化化工、有色金属、纺织、机械等行业短流程工艺技术。健全市场化法治化化解过剩产能长效机制，依法依规推动落后产能退出”。这意味着高排放、高能耗的钢铁行业，在供需重塑、利润调整后，集中度将进一步提高，且短流程供给有望增加，而长流程供给存在收紧的可能，整体上粗钢产量将小幅增长。从黑色产业链利润变化来看，利润和供给呈正相关关系。在粗钢产量小幅增长预期下，上游炉料端的利润将逐步向成材端让渡。

　　政策涉及的领域

　　汽车

　　国家统计局的数据显示，2023年国内社会消费品零售总额增长率为7.2%，汽车领域所占权重较大。国家发展改革委的数据显示，2023年年底，民用汽车保有量达到3.36亿辆，其中新能源汽车保有量超过2041万辆，但其仅占汽车总保有量的6.07%。因此，新能源汽车的消费潜力较大。此外，商务部的数据显示，目前，在用国三及以下排放标准的乘用车超过1600万辆，其中超过700万辆的车龄在15年以上。可以看出，汽车更新换代有万亿元规模的释放空间。

　　《方案》明确提到，预计到2027年，报废汽车回收量较2023年增加一倍、二手车交易量较2023年增长45%；加快推进国三及以下排放标准营运类柴油货车淘汰的工作；加快乘用车、重型商用车能量消耗量值相关限制标准升级；加大财政政策支持力度，持续实施好老旧营运车船更新补贴，支持老旧船舶、柴油货车等更新。另外，2024年政府工作报告强调，发展智能网联新能源汽车是汽车行业发展新质生产力的重要抓手。

　　当前，换购需求以乘用车和商用车为核心。乘用车方面，中汽协的数据显示，截至2021年年底，车龄在5~10年的乘用车超过1亿辆。乘联会的数据显示，当前我国国四乘用车有7400万辆，占乘用车总量的45%，换购需求潜力较大。此外，在政府支持下，部分临期车型提前报废，带动总体销量提升。商用车方面，客车市场扶持力度加大，城市交通发展奖励资金的发放有望推动新能源公交运营补贴加速落地；重卡市场受到柴油货车加速淘汰的影响，2024年报废量预计超过90万辆，高于2023年的72万辆。

　　2024年年初，华东、华南、西南等地区均实施了消费券、现金补贴等形式的汽车消费补贴政策。2024年3月2日，上海市商务委发布新一轮燃油车以旧换新补贴政策和新能源汽车置换政策，对新能源车和燃油车分别提供10000元和2800元购车补贴。

　　车企积极响应国家号召，陆续推出相关优惠活动，其中奇瑞汽车宣布，旗下奇瑞、星途、捷途从3月1日起开启购车补贴置换和现金优惠活动，单量车以旧换新最高可抵扣4万元。后续预计有更多以旧换新具体办法公布，预计2024年汽车消费呈现稳中有升态势，进而提振用钢需求。

　　家电

　　上一轮家电下乡、以旧换新、绿电补贴等政策实施已久，存量家电产品存在年限长、消耗高、安全性能下降等现实问题。另外，疫情三年累积了临期需更新的各类家电，以旧换新势在必行，家电用钢需求也将进入集中释放期。

　　新一轮以旧换新以技术、能耗、排放等标准为牵引，绿色低碳、节能环保产品将得到政策倾斜。此外，新一轮以旧换新以拉动家电消费增长为基石，将带动产业升级以及消费结构优化。可以看出，高标准、高品质的节能减排产品设备成为本轮大规模设备更新和消费品以旧换新的主力。公共领域方面，《方案》明确提出且要求严格落实对节能减排产品的采购。从当前时点来看，我国家电保有量较大。根据《家用电器安全使用年限》，家用洗衣机和干衣机、吸油烟机、家用燃气灶、储水式电热水器的使用寿命为8年。因此，家电潜在更新体量庞大，且更新需求占主导地位。在财政补贴的影响下，这部分需求有望加速释放。

　　消费者收入水平、产品性能、使用频次等因素影响家电需求，家电增长表现分化。四大白电中的空调、冰箱，刚需和节能环保属性较强，其需求逐步进入集中释放期。统计数据显示，截至2023年年底，超过使用年限的空调、冰箱、洗衣机分别有4999万台、12438万台和5197万台。按照排产测算，2024年1—6月空调销售累计同比将增加11%~13%、冰箱销售累计同比将增加7%~9%、洗衣机销售累计同比将增加2%~4%。此外，在大屏化、娱乐化、智能化的发展趋势下，黑电产品升级换代也具有现实支撑。

　　3月30日，“2024上海家电以旧换新嘉年华暨促进绿色智能家电消费补贴活动”正式启动。活动当天正是2024年“上海市促进绿色智能家电消费补贴政策”实施首日。此前，上海市商务委、市发展改革委、市财政局联合发布通知，为贯彻落实国家关于推动消费品以旧换新的决策部署，进一步释放上海绿色智能家电消费潜力，促进家电以旧换新和节能减排，决定实施促进绿色智能家电消费补贴政策。该政策实施时间为2024年3月30日至12月31日，消费者在参与企业的门店可购买若干件符合条件的补贴产品，按照剔除所有折扣优惠后成交价格的10%享受立减补贴，消费者可通过银联云闪付、支付宝、微信支付各享受一次，单笔补贴额最高1000元，补贴资金总额1.5亿元。相较上一轮绿色智能家电消费补贴政策，新一轮政策在补贴商品范围、支付方式、参与企业等方面都有较大变化。补贴产品品类由原来的空调、电冰箱、洗衣机、电视机、热水器等8大类升级为16大类，微型计算机、打印机、空气净化器、微波炉、净水机等品类首次进入上海绿色智能家电消费补贴名录。家电消费尤其是绿电需求值得期待，家电领域用钢需求也值得期待。

　　机械设备

　　新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新以设备更新为着眼点，目前正处于更换周期或者即将进入更换周期的设备受益显著。对钢材需求影响较大的是专用设备中的光伏设备以及交通运输设备。

　　铁路设备方面，根据国铁集团的报告，截至2023年年底，全国铁路机车拥有量为2.24万台，其中内燃机车7800台，占比34.7%。以高耗能、重污染为主的老旧内燃机车将逐步退出历史舞台，进而促进大量机车更新换代。另外，动车组运行480万公里或12年左右，需要进行密集检修或更新换代。

　　船舶设备方面，我国是全球三大主要造船国之一，2023年承接的船舶订单占全球市场份额的55%。2024年船舶行业交付量较多，且年内新接订单量占全球市场份额的67%。未来，淘汰高污染、高能耗船舶，发展新能源动力船舶是一大趋势。

　　工程机械方面，2023年，挖掘机产量和销量明显下降，但起重机、压实机械、混凝土机械等产销均为近5年同期高位。由于工程机械与建筑行业密切相关，未来随着经济由高速向高质量发展，建筑行业将稳健发展，工程机械产销的增长主要来自更新换代需求。

　　整体来看，新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新影响汽车、家电、机械等钢材终端行业，预计2024年制造业用钢需求增速将提升至3%~4%，较政策发布前的预期提高1个百分点；需求增量在1200万~1400万吨，较政策发布前的预期增加400万吨。分品种来看，受益于制造业更加活跃，热卷价格弹性要大于螺纹钢。此外，炉料端的利润将逐步向成材端让渡，炉料价格中枢预计较2023年小幅下移，螺矿比、卷焦比将随之扩大，操作上可视情况进行跨品种套利。（期货日报）

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　　受外盘原油大幅下挫拖累，劳动节后，PTA价格走势偏弱。笔者认为，此轮PTA期货价格大幅走弱，主要是受成本拖累。不过，考虑到近期装置开工率持续下降，而下游市场仍有一定的需求，后期PTA价格持续下跌空间有限。

　　成本重心向下

　　一方面，原料端原油走势对PTA的影响偏强。近期巴以停火谈判陷入僵局，地缘因素的影响逐渐减弱，而需求端利空带来的压力有所显现，原油价格重心走低。后期来看，本轮美国旺季去库预期虽难证伪，但原油季节性去库并不顺畅，炼厂整体开工率相对偏低，后市预计需要OPEC+更为明确的延长减产信号来提振市场。在前期原油价格止跌企稳的背景下，后期市场驱动或不足，油价持续向上修复空间有限，对PTA的成本支撑仍乏力。

　　另一方面，虽然已步入汽油消费的季节性旺季，市场对PX的调油需求仍在，但是拉动有限。今年3—4月，韩国出口至美国的芳烃量偏高，往年交易的高辛烷值调油逻辑在今年弱于市场预期，对PX的拉动有限，当前价格低于2023年同期。截至5月9日，CFR中国和FOB韩国PX收盘价分别为1016美元/吨和991美元/吨，较劳动节前的最后一个交易日分别下滑2.21%和2.27%，为二季度以来的相对低位。

　　从国内市场来看，五一节后，国内PX装置开工率上升。截至5月9日当周，国内PX装置开工率较前一周上涨0.37个百分点。在装置开工率走高的背景下，周产能较前一周略有抬升，叠加近期下游处于阶段性集中检修期，导致国内PX供应压力增加。从本周来看，浙石化检修的装置即将出料，预计后期PX周度产量仍有上涨空间。在芳烃调油拉动持续转弱、供应增加的预期下，后期PX供应相对宽松，价格重心或将下移，进一步推动PTA市场重心向下。

　　供应压力持续收缩

　　近期，PTA多套装置集中检修，整体开工率骤降。据统计，截至5月9日当周，国内PTA产能利用率73.23%，周环比下滑8.28个百分点。虽然聚酯装置开工率也略有下滑，但是降幅远低于PTA，使得PTA工厂呈现去库局面。截至5月9日当周，PTA工厂库存4.94天，较前一周下滑0.48天，较去年同期下滑1.66天；聚酯工厂PTA原料库存8.53天，较前一周上涨0.06天，较去年同期上涨1.76天。从本周的装置检修计划来看，检修装置的产能大于重启装置的产能，因此，装置开工率仍然处于近3年同期相对低位，供应持续收缩。

　　值得关注的是，在近期装置开工率维持相对低位的背景下，PTA加工费呈现持续修复态势。劳动节假期后第一周，PTA平均加工费为365.35元/吨，较4月26日当周326.9元/吨的平均加工费上涨38.45元/吨，涨幅达到11.76%。从当前的检修计划来看，后期装置开工率仍将处于下滑趋势。目前PTA加工费已修复至3月中下旬以来的高点，厂家开工意愿或较前期有明显提升，需要重点关注后期厂家检修的执行情况。

　　虽然下游聚酯近期有不少装置存在检修计划，但是目前聚酯负荷仍维持在九成以上，后续降负的幅度相对有限，叠加近期终端织造行业装置开工上升，对上游市场存在利好支撑。因此，我们认为，PTA下跌空间不大。（期货日报）

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　　五一节后，花生期货主力合约跟随油脂冲高回落，最低下探至8902元/吨。一方面，尽管俄罗斯和美国冬小麦存在天气风险，阿根廷玉米遭遇虫害和干旱，产量下调，巴西南里奥格兰德州遭遇持续暴雨，对大豆产量和物流运输产生影响，现阶段农产品天气端扰动较多。另一方面，油脂走强后，进口油脂和油料压榨利润改善明显，国内采购较多，套保压力显现，油厂继续下调花生收购价格，部分油厂逐步停收花生，花生食用端消费不及预期。

　　食用消费不及预期

　　春节后，市场认为渠道花生库存不多，叠加食用端消费预期较好，花生盘面上行，最高升至9600元/吨一线。然而，由于花生油和花生粕价格较弱，油料米压榨处于亏损状态，油厂收购量也不及去年同期，且进口花生米到港价格低，实际交割成本甚至不到9000元/吨，套保利润较高。

　　由于春节假期较长，花生食用端消费较好，春节后花生通货米价格涨幅高于油料米，两者价差最高达到1500元/吨，是近3年同期最高水平，也是食用花生和油用花生消费差异的体现。其间，山东地区油料米收购价格最高涨至8700元/吨，通货米最高涨至9800元/吨。然而，春节后花生食用端消费表现不及预期，且价格上涨之后，基层上货量增加，对现货产生一定冲击，无论是油料米，还是通货米现货，均出现下跌。伴随着大量花生仓单的生成，花生2404合约也不断走低。截至5月10日，山东地区通货米价格9200元/吨，与春节后价格持平，但是较4月中旬高点下跌600元/吨，且通货米价格下跌早于油料米。

　　尽管油厂从清明节前大规模入市收购，但是2023/2024年度累计收购量还是低于2022/2023年度同期。截至5月10日，山东地区油料米理论压榨利润为-453.5元/吨，较春节后继续走弱。目前油厂收购油料米的价格普遍在8400元/吨，仅比春节后高出100元/吨，较4月中旬高点下跌300元/吨。山东地区通货米和油料米现货价差从最高的1500元/吨，缩小至750元/吨，从侧面说明消费端表现低迷。

　　旧作阶段性利空所剩不多

　　去年进口花生利润差，今年进口数量下降。3月我国进口花生8.76万吨，远低于2023年同期的19.3万吨。1—3月累计进口花生11万吨，低于2023年同期的32万吨。其中，累计进口苏丹花生2.04万吨，低于2023年同期的22.28万吨；累计进口塞内加尔花生5.94万吨，低于2023年同期的6.6万吨。进口苏丹花生到港高峰即将过去，进口塞内加尔花生米到港高峰晚于苏丹，可能会有一定增量。总体上看，旧作进口花生数量较去年减少。

　　目前，一些油厂逐步停收花生。截至5月10日，样本企业花生库存为7.71万吨，高于2023年同期的6.5万吨，处于近四年同期中等偏高位置。花生油库存3.84万吨，略高于2023年同期的3.6万吨，是近4年同期偏低水平。成品端库存较低，原料端库存偏高，油厂压榨花生量将进入季节性上升阶段。目前基层花生尾量在两成左右，略高于2023年同期的一成，考虑到进口端的缩减，旧作花生压力最大的时候已经过去，而目前盘面已经接近春节前的低点。考虑到旧作花生供应压力、需求不佳以及新作花生预期增产的利空已大多被消化，盘面处于下跌行情的尾端。全球小麦、玉米、大豆和油菜籽等农作物均处于天气交易阶段，盘面更加倾向于向上。相比春节前，国内油脂和蛋白粕盘面已大幅上涨，偏油料属性的花生也有望被带动走强，行情的高度会受到新作花生种植和天气端影响。（期货日报）

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　　从4月份中旬开始，棕榈油走出了一波震荡回调行情，迄今为止，主力合约P2409价格下跌超5%。国内三大油脂期货由于基本面不同，走势出现分化，棕榈油也从最强品种转为最弱品种，与豆油、菜油的价差逐渐拉大。

　　马来西亚棕榈油局（MPOB）5月10日发布的月度供需报告显示，4月毛棕榈油产量环比增加7.86%，至150万吨；出口量下滑6.97%，至123万吨；期末库存为174万吨，较前一个月增长1.85%，在连续5个月降低后，首次转为月度增长。MPOB报告偏空，出口疲软及产量季节性增长的潜在利空打压市场情绪，但我们认为，在前期下跌中，棕榈油价格已提前消化了报告的利空影响。印尼产量统计规律节奏与马来西亚类似，棕榈油季节性增产期基本确定，供给端一定程度的边际改善限制盘面反弹空间。在未来产地棕榈油产量增加预期下，棕榈油短期仍有一定下跌空间，估值将进一步下行。近期，随着国际油价快速回落，印尼POGO价差大幅缩窄，生物柴油商业消费缺乏性价比。但近期棕榈油价格疲软，使得棕榈油相对豆油和菜油的溢价转为折价，这可能吸引新的需求。

　　天气前景是二季度非常关键的不确定因素。尽管南美大豆收获带来季节性压力，且美国大豆出口放慢，但是这些利空已经得到消化，市场关注焦点正在转向北半球春播以及天气前景。由于欧洲霜冻灾害引发油菜籽减产担忧，巴西南里奥格兰德州遭受严重洪灾，美国中西部天气多雨可能放慢大豆播种步伐，加上最大豆油出口国阿根廷的收获步伐迟缓，为油脂期货上涨提供支撑。全球天气风险加剧，当前CBOT大豆期货期权基金净空持仓处于5年来最高水平，可能引发行情大幅波动。厄尔尼诺现象对棕榈油减产的效果存在滞后性，一般滞后9至10个月，本次厄尔尼诺现象对棕榈产量的影响最早在2024年二季度左右开始显现。今年以来，产地库存累积普遍比较慢，看不到非常大的供应压力，这也为产地挺价提供了重要依据。需警惕厄尔尼诺滞后影响，或导致棕榈油增产不及预期，叠加美国大豆和加拿大油菜籽进入关键种植期，天气因素可能推动价格上涨。

　　最新数据显示，国内棕榈油库存总量为42.1万吨，其中24度及以下棕榈油库存为38万吨，低于近5年平均值，仅高于2022年同期。2—4月国内到船偏少，国内棕榈油库存持续下降，当前仍处于快速去化阶段。从远期买船来看，5—8月棕榈油采购量充足，前期买船陆续到港后，预计5月底转为累库。二季度国内棕榈油供需整体偏宽松，现货基差承压。替代油脂方面，5月底前南美大豆到港量边际递增，国内油菜籽在7月份之前买船充足，国内油脂市场供给压力可能逐渐增加。短期国内市场存在利空驱动，油脂基差整体预期偏弱，但国内因素不会成为市场热点。

　　综合上述分析，近期在原油下跌、棕榈油主产区季节性增产和出口数据疲软等利空因素作用下，棕榈油呈现颓势，但在进口成本和天气不确定较大的支撑下，继续向下空间有限。若天气因素发酵，棕榈油很可能开启新一轮涨势。由于棕榈油仍维持较为宽松的预期，预计二季度延续近弱远强格局。（期货日报）

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　　降息预期和避险情绪发酵

　　从中长期角度来看，美国处于政策紧缩周期的尾声，经济面临回落的压力，在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现，预计未来仍有上涨动力。

　　美国宏观经济表现、美联储货币政策预期以及地缘政治局势等是影响贵金属价格走势的重要因素。美国4月ISM制造业、服务业PMI指数均不及预期，且跌破荣枯线，令市场此前的紧缩逻辑出现松动。此外，美联储5月利率决议偏鸽，鲍威尔排除未来进一步加息的可能性，市场保留年内2次降息的预期，美元指数小幅走软。近期美元还有一定回调空间，对商品压制作用减小。

　　综合而言，目前贵金属或震荡偏强运行。从中长期角度来看，美国处于政策紧缩周期的尾声，经济面临回落的压力，在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现，预计未来仍有上涨动力。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。

　　白银工业前景偏乐观

　　白银工业属性较强，在半导体、消费电子、汽车电子和基础设施硬件等领域有较为广泛的应用，今年下半年美国制造业可能开启补库周期，制造业可能进一步扩张，这将提振白银需求。

　　根据统计数据，1993年以来，美国经历了9轮完整的库存周期，一个库存周期平均历时36个月，去库存平均历时16个月，补库存平均历时20个月。当前，美国正处于第10轮库存周期的“去库存”阶段的尾端，本轮库存增速于2022年6月达峰，2023年11月已经连续17个月下滑，或基本完成去库。去年12月到今年1月、2月美国库存同比增速逐月上涨，增速分别为0.41%、0.52%、1.03%，目前有企稳迹象，即美国去库基本完成。从美国库存周期来看，目前制造业库存周期处于底部，后续有望开启新一轮补库周期，这可能增加白银的工业需求。

　　美联储年内加息预期消退

　　美联储5月议息决议维持联邦基金利率目标区间不变，但从6月开始将把美国国债的每月赎回上限从600亿美元降至250亿美元，从而减缓其证券持有量下降的速度。鲍威尔在发布会的问答环节中强调，美联储的下一步行动不太可能是加息，这似乎是给市场吃了一颗定心丸，即关上了加息的大门，但同时仍为今年降息的预期留下一道“门缝”。

　　由于通胀具有较强黏性，反弹预期升温。鲍威尔对今年通胀下行仍保持乐观态度，但信心有所下降。往后看，降息的落地依旧存在两种场景：一是就业市场大幅降温；二是通胀重启下降趋势。目前来看，这两种情形短期或难以出现，因此6月议息会议点阵图可能仍保留今年降息的可能，但降息的时点可能推迟到年底。目前政策预期相对偏宽松，贵金属或震荡偏强运行。

　　美国就业市场有所降温

　　美国非农数据波动加剧，劳动力市场缺口仍存，薪资通胀压力减弱。美国4月非农就业人口增加17.5万人，预期24万人，3月前值从30.3万人上修至31.5万人。美国非农数据在近两个月大幅波动，4月失业率环比略有提升，但依然低于4%。2022年以来，非农就业数据频繁下修导致数据稳定性和可信度降低，目前美国劳动力市场仍然存在供应缺口。此外，薪资增速缓慢下降，由4.1%下滑至3.9%，对通胀端压力逐步减弱。最新非农数据表明，美国劳动力市场出现一定程度的降温，市场对美联储首次降息的预期时间从11月提前至9月。

　　综合来看，美国经济走弱风险上升，美联储利率决议整体偏鸽，市场对美联储年内降息保证乐观态度，叠加地缘政治局势仍具有较大不确定，避险情绪对贵金属价格有一定支撑，短期贵金属或以高位震荡为主，白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。长期仍维持偏多思路，逻辑在于美联储9月仍有可能启动降息周期，加上全球地缘冲突风险难以实质性缓和、美国大选不确定性都仍会加剧全球动荡局势，在金融属性和货币属性的双重支撑下，贵金属价格长期上涨趋势不变。（期货日报）

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