隆众资讯5月15日报道：江苏苯乙烯早间市场，闻现货9270/9290，5月下9290/9300；6月下9250/9260；7月下9190/9210； 原油和主力月夜盘跌价，成本回升有限，下游采购意向暂弱，市场暂小幅低开整理。（单位：元/吨）

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    13日晚间，江特电机发布公告称，公司近日收到自然资源部颁发的茜坑锂矿《采矿许可证》。公告显示，若氧化锂平均品位按0.39%计算，茜坑锂矿的矿石资源储量将达到1.2667亿吨，为大型锂矿。

　　“此次茜坑锂矿采矿权证获批，将对公司锂产业板块未来30年的发展起到举足轻重的作用。”江特电机表示，茜坑锂矿开采后，将大大提高公司锂矿的自给率，进一步降低生产成本，提高产品利润率。据悉，江特电机业务涵盖锂矿采选及锂盐制造业，锂矿采选及锂盐制造业板块去年为江特电机贡献了58.79%的营业收入。

　　谈及江特电机获茜坑锂矿采矿权对碳酸锂市场的影响，中信建投期货分析师张维鑫认为，茜坑锂矿“探转采”工作早已开始，2025年或更晚才能开始生产，并不算预期外的利空，短期内对市场影响有限。但结合此前永兴材料和九岭锂业的采矿证规模变更，江西地区优质锂资源供给预期显著增长，这与当前的市场预期不一致。“江特电机获茜坑锂矿采矿权表明尽管碳酸锂价格跌至低位，但行业头部企业对于锂资源的开发仍然抱有很大热情。”张维鑫认为，在此背景下，供给增长大幅放缓、供需关系显著改善的预期可能要落空，至少短期不太可能出现供需关系改善的情形。

　　“茜坑锂矿虽然在当下只是获批采矿权，暂未实际开采，但依旧加深了市场对供应宽松格局的预期。”中辉期货碳酸锂研究中心陈焕温表示，在碳酸锂期现价格持续下跌的态势下，江特的公告或进一步加剧市场看跌情绪。

　　5月14日，碳酸锂期货主力合约LC2407下跌2.05%至105000元/吨，创下3月以来的价格新低。现货跌势则有所放缓，Mysteel数据显示，5月14日，电池级碳酸锂均价报109000元/吨，较上一工作日持平；工业级碳酸锂均价报107000元/吨，较上一工作日持平。

　　从基本面角度来看，长江期货有色资深研究员李旎认为，目前锂精矿原料生产商对下游企业的议价能力较强，国内云母提锂企业的自给率不高，云母提锂成本受矿山品位、工艺水平和获矿成本等因素影响，拥有品位较高的优质锂云母矿企业的生产成本处于低位。当前，外采云母矿的企业大部分都存在成本倒挂的问题，生产成本高于国内碳酸锂平均生产成本。按茜坑云母矿品位测算，预计江特电机通过茜坑云母矿生产碳酸锂的成本为5万到6万元/吨，在该矿投产后，供应量增加及成本下降，有望出清一部分高价云母矿产能，促使行业平均生产成本下降。

　　张维鑫则认为，当前基本面的主要矛盾是供给增速快，但需求增速却有所放缓，进一步加剧了供过于求预期。供应方面，SMM数据显示，4月碳酸锂产量为5.3万吨，较3月增加超1万吨，且预计5月会达到6万吨以上。随着新项目的投产兑现，预计产量还有进一步增加的空间。需求方面，近期市场需求不尽如人意。在经历3月和4月排产连续大幅增长后，5月下游排产较4月的增幅可能比较有限，正极材料排产增速预计将显著放缓，下游采购积极性略有下降。

　　最近两年，正极材料产量都见顶回落，2022年10月和2023年6月为当年产量的高点。从正极材料产量和电池产量倒推，材料环节存在较多累库。终端市场方面，据乘联会数据，4月新能源车市场零售67.4万辆，同比增长28.3%，环比下降5.7%，数据略显平淡。从季节性规律来看，除了6月，接下来几个月都是需求相对平淡的月份。如果消费端未在政策支持下迎来显著提升，正极材料产量在去库背景下甚至有下降的可能，这意味着碳酸锂需求将面临不增反降的风险。”张维鑫强调。

　　从库存角度来看，碳酸锂社会库存明显增加。据SMM数据，截至4月10日当周，碳酸锂周度库存8.45万吨，环比增3623吨，增幅4.5%，再创新高。仓单方面，数据显示，截至5月14日，碳酸锂仓单库存已经达到2.378万吨。“库存持续增加表明碳酸锂供给宽松，产能过剩的预期正在得到体现。”张维鑫表示，如果接下来碳酸锂供给继续增长，但需求增长跟不上供给，产能过剩的压力将进一步增大，这也是碳酸锂价格持续下跌的基本面逻辑。

　　展望后市，张维鑫认为，当前基本面开始转向，碳酸锂已开启新一轮跌势，本轮价格低点可能会挑战年内新低。陈焕温也表示，中长期来看，市场依旧维持供过于求的格局，尽管江特茜坑锂矿在当下只是获批采矿权，暂未实际开采，但依旧加深了市场对供应宽松格局的预期。短期若无需求提振，预计碳酸锂价格仍将低位运行，中长期保持偏空局面。

　　“近期冶炼厂陆续结束检修恢复生产，青海盐湖产量继续增加，待中央环保组在5月结束宜春环保监察后，矿端供应放量还会延续，整体碳酸锂现货市场维持宽松局面。”李旎认为，在产业链下游补库动力减弱后，供应增速高于需求增速，在供应过剩的预期下，碳酸锂价格仍将向下探底，上游产能出清周期即将到来。
 
（期货日报）

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　　锡

　　隔夜金属市场冲高回落，部分金属品种未能守住稍早触及的高点，尽管许多基金根据显示价格强劲上涨势头的技术信号做出买入决定，不过和技术指标向好形成反差的是，部分相关品种的现货需求依然疲软。LME三个月期锡延续之前升势，再次震荡收阳，收盘时升幅为1.1%附近，最后收报每吨33300美元。有分析认为过去几周里，那些押注美国降息、供应中断和绿色转型带动金属需求额外增长的基金一直在做多基础金属和其他大宗商品，并以此对冲通胀。国内方面，夜盘沪期锡高开上行，再度收阳，目前站稳27万元一线整数关口。最后收报每吨273160元，涨幅为3180元或1.18%。目前价格涨势扩大，总体氛围较之前有所减缓，市场谨慎视之，消费面则尚待提升；关注宏观消息是否继续影响价格趋势。

　　镍

　　近期金属走势上行，供应紧张带来助力，吸引了更多基金买盘介入，不过和技术指标向好形成反差的是，实际现货需求依然疲软，再次影响隔夜伦敦金属市场涨跌互现。伦敦三个月期镍涨势未能持续，跟随铜价震荡受挫，盘中跌幅达到1.0%，最后报每吨19030美元。有分析指出，金属价格高企导致中国现货市场活动受到抑制，在传统消费旺季第二季度，现货需求不及预期，主要来自于下游行业需求不振所致。国内期市，夜盘沪镍先涨后跌， 145000元一线暂未有效突破。最后收报每吨143460元，跌幅为970元或0.67%。近期国内消费表现有提升，不过总体采购需求有限；宏观面喜忧参半，价格趋势表现震荡，而后期市场消费出现进一步增长尚待观察。

　　




 
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   隆众资讯5月14日报道：早间华东市场PTA现货价格下探，商谈参考5750附近。本周及下周主港主流及仓单交割报盘09贴水0-10，递盘09贴水10-20，5月底主港交割报盘09贴水5-0，递盘09贴水5-10，6月中上主港交割报盘09贴水5-10，递盘09贴水20，近日供需均有减量，码头货源减少，卖家报盘相对坚挺，聚酯买盘刚需犹存，早间市场观望居多。（单位：元/吨）

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　　铜

　　上交易日伦铜开盘于10220美元/吨，最高至10260美元/吨，收盘于10075美元/吨；较前交易日下跌131美元/吨，跌幅1.28%。沪铜主力合约收于81090元/吨，下跌770元/吨，跌幅0.94%。宏观方面，近期美国公布的就业及工业数据相对疲软，则市场对于加息时点较此前提前预期有所升温，提振铜价。基本面看，原料端干扰继续充斥市场，铜精矿现货加工费跌至历史低点水平，上月国内铜精矿产量环比录得下降，二季度炼厂检修相对较多，本月粗炼检修更多，预期产量环比或现下滑。库存方面，lme铜以及国内社会库存维持平稳状态，虽然高价抑制消费未能带动去库出现，但在供给侧收紧预期下，若库存维持平稳，则铜价跌幅或将有限，若库存再度转降，则铜价有望维持高位。技术面看，沪铜主力合约关键压力82450元附近，支撑79240元附近。

　　铝

　　昨夜盘沪铝主力合约最高上探20500元/吨，收盘于20440元/吨；上交易日伦铝最高上探2559美元/吨，最低2519美元/吨。宏观面，美国失业人数明显超预期，美联储有降息可能。国内杭州西安全面取消住房限购，提振市场情绪。供应端，云南及内蒙复产仍在进行，电解铝产量继续上升，不过当前进口窗口暂时关闭，供应压力暂未显现。需求端，下游加工企业开工率维持高位，但随着传统消费旺季逐渐转向淡季，需求表现或将趋弱。库存方面，本周铝锭社会库存继续去库，对铝价形成一定支撑。

　　




 
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   一、 关注点

 1）截止到20240514，浮法玻璃现货价格1693元/吨，较上一交易日持平。

 2）截止到20240514，浮法产业企业开工率为83.83%，环比昨日持平。

  核心逻辑：局部成交好转，市场价格操作灵活

  二、 价格表单

 单位：元/吨
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市场名称 5月13日  5月14日 涨跌值 涨跌幅
中国	1693	1693	0	0.00%
华北	1600	1600	0	0.00%
华东	1750	1750	0	0.00%
华中	1580	1580	0	0.00%
华南	1780	1780	0	0.00%
东北	1670	1670	0	0.00%
西南	1790	1790	0	0.00%
西北	1680	1680	0	0.00%
---------------------------------------------------

  三、 行情展望

  下游适量备货下，多地产销尚可，原片企业侧重出货为主，预计今日价格或多数持稳，个别操作灵活，运行区间在1692-1695元/吨。

   四、数据日历

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数据	发布日期	上期数据	本期趋势预计
周熔量	上周四14:30	122.29万吨	↘
开机率	上周四14:30	84.21%   	↘
产能利用率上周四14:30	86.08%	        ↘
库存	上周四14:30	6120.6万重箱	→
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1、↓↑视为大幅波动，突出涨跌幅超过3%的数据维度
2、↗↘视为窄幅波动，突出涨跌幅在0-3%以内的数据

  （来源：隆众资讯）

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   乙烯市场疲软，导致化工方向对石脑油的需求低迷。预计东北亚地区的企业将会降低石脑油裂解装置的开工率。韩国LG化学公司打算采购6月下半月在大山交付的石脑油，一家日本石化公司也计划采购一船6月下半月交货的石脑油。

  新加坡95号汽油现货评估价每桶95.61美元；新加坡92号汽油现货评估价每桶90.65美元；新加坡石脑油现货评估价每桶68.41美元。
（来源：隆众资讯）


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   一、市场关注点

 1、纯碱现货价格调整及库存变化。

 2、纯碱新装置的投放时间。

 3、装置检修计划及损失量。

 4、纯碱进出口状况。

 5、下游纯碱库存情况及补库意向。

  核心逻辑：装置窄幅调整，供应稳定，个别检修。企业近期订单不错，产销维持，现货价格坚挺。下游需求新订单一般，按需为主，有贸易商价格松动。预期纯碱走势震荡为主。

  二、价格表单

   单位:元/吨
---------------------------------------------------
产品	         区域	5月14日	5月13日	涨跌率
原料煤炭	华东	855	855	0%
原料原盐	华东	350	350	0%
轻质纯碱	华东	2150	2150	0%
重质纯碱	华东	2250	2250	0%
浮法玻璃	全国	1693	1693	0%
---------------------------------------------------
 
  三、行情展望

 昨日， 国内纯碱市场走势稳定，企业出货正常。装置运行波动小，产量持稳。下游需求一般，按需为主，预期下旬下游补库。近期，市场价格有时候送到，成交有商谈空间，窄幅波动为主。

  四、数据日历
------------------------------------------------------ 
数据	        发布日期	上期数据   本期趋势预计
纯碱产能利用	每周16:00	86.40%	        ↘
纯碱产量	每周16:00	72.02万吨	↘
纯碱库存	每周16:00	89.11万吨	↘
------------------------------------------------------
备注：
1、 产能利用率为生产企业装置产量占产能的比例，反应生产指标，上表数据为周均数据
2、 产量数据为生产企业装置目前产量，上表数据为周度总量
3、纯碱库存为纯碱企业当前库存
 
 （来源：隆众资讯）


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    5月14日广西白糖现货成交价为6450元/吨，下调55元/吨；广西制糖集团报价区间为6530~6690元/吨，下调10~30元/吨；云南制糖集团报价区间为6350~6410元/吨，下调10~20元/吨；加工糖厂主流报价区间为6770~6950元/吨，报价下调20~70元/吨。市场买涨不买跌心态明显，观望氛围增加，现货交投表现平淡，整体成交一般。

　　广西制糖集团报价区间为6530~6690元/吨，广糖下调20元/吨；南华下调10~30元/吨。

　　云南制糖集团报价区间为6350~6410元/吨，云南南华下调1020元/吨；英茂下调20元/吨。

　　加工糖厂主流报价区间为6770~6950元/吨，报价下调20~70元/吨。（泛糖科技）

　　




 
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　　外媒5月14日消息：周二，美联储主席鲍威尔在外国银行家协会在阿姆斯特丹主办的一次活动中表示，美联储需要保持耐心，等待更多证据表明高利率正在抑制通胀、通胀继续降温，因此需要在更长时间内保持利率在高位。

　　一季度数据削减了鲍威尔对通胀的信心

　　鲍威尔表示，他预计通胀将走低，但今年第一季度的通胀数据削减了他的这一信心，这使得美联储无法给出是否或何时能够降低利率。与此前表态相呼应，他说，最近美国的通胀数据表明，要获得降低利率所需的信心，可能需要比之前想象的更多的时间：

　　2023年出现了通胀进展，但很明显的是，今年一季度通胀缺乏进一步进展。我们没想到这会是一条平坦的道路，但这些数字比我认为任何人预期的都要高。这告诉我们，我们需要保持耐心，让限制性政策发挥作用。

　　看来我们需要更长的时间才能对通胀率逐渐降至2%有信心。

　　我们只需要看看通胀数据的结果。

　　关于通胀的细分项目，鲍威尔说，住房通胀一直有些让人感到费解。当前的租金上涨对CPI数据影响的滞后性，比我们原来所认为的更加漫长。我本来认为，服务通胀解决起来将是最漫长的。鲍威尔还说，服务通胀无需回落至2%。

　　鲍威尔点评最新PPI

　　同日稍早，美国劳工统计局公布的数据显示，经调整后，4月美国PPI较上月的数据环比上升0.5%，高于3月份修正后的-0.1%，也超出预期的0.3%；PPI同比上升2.2%，略高于前值的2.1%，创下2023年4月以来的新高，与市场预期值一致。剔除波动幅度较大的食品和能源的4月核心PPI同比增2.4%，略高于预期值2.3%，与前值一致；核心PPI环比则由3月的0.2%增长至0.5%，超出预期的0.2%。

　　4月PPI涨幅主要由服务成本飙升所驱动，能源价格则是第二个重要因素，食品价格当月实际上有所下降。

　　分析认为，最新的美国PPI数据远超预期，粘性通胀似乎变得更加顽固。但由于3月的数据被下修，这份报告的实际影响可能不像最初看起来的那么令人震惊。从PPI数据来看，其对美联储将于本月晚些时候发布的最青睐的通胀指标产生了好坏不一的影响。

　　对于上述PPI数据，鲍威尔表示，美国PPI数据实际上释放出相当混乱的信号，我不会称PPI数据过热，但属于某种程度上的“喜忧参半”。在我看来，美联储FOMC并不知道通胀是否将具有粘性。

　　周三，美国劳工部将公布更为重磅的4月份消费者价格指数。

　　货币政策具有限制性

　　鲍威尔认为目前美联储的政策在很多方面来看，都具有限制性，足以减缓需求，但同时指出，时间会证明政策是否足够具有限制性、足以使通胀回到美联储2%的目标。

　　关于美联储政策对美国大众的影响，鲍威尔指出，整体而言，美联储货币政策正在发挥作用，对消费者开支产生影响。调查结果表明，人们认为现在并非购买耐用品的良机。美国民众从偏低的按揭贷款利率获取住房融资，但现在他们不会这样做。

　　鲍威尔重申，美联储的下一步行动不太可能是加息，美联储更有可能将政策利率维持在现有水平。“我说过，根据我们掌握的数据，我认为我们采取的下一步行动不太可能是加息。”

　　美国经济、劳动力市场及其它

　　鲍威尔形容美国劳动力市场“非常强劲”，有逐渐降温和重新平衡的迹象，部分原因是移民增加导致劳动力供应增加。不过许多行业仍然面临劳动力短缺问题。劳动力市场与2019年新冠疫情之前一样紧张。

　　对于美国经济，鲍威尔表示最近表现的非常不错。家庭财务形势不错，杠杆率并非过高。美国继续受益于前期强有力的新冠疫情响应措施。

　　鲍威尔指出，美国财政政策具有不可持续性这一点，是没有争议的。联邦政府必须宜早不宜迟地处置庞大的赤字问题。贸易政策是一个热门的政治问题，那并非美联储的职责。

　　鲍威尔谈到银行业。他表示，整体而言，美国银行系统形势良好。大型银行业务表现强劲，资本良好。在美国，非银部门的贷款增速非常迅速。美联储的职责是，非常仔细地监督非银部门的贷款。银行与非银部门的关联性非常紧密，且不断加强。就金融稳定性而言，非银部门净亏损问题并不突出。

　　鲍威尔还提到，美联储有自己需要的火力来捍卫自身的独立性。在国会山，对美联储的支持是非常强有力的。

　　“新美联储通讯社”点评

　　有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，美联储主席鲍威尔确认美联储计划将利率维持在二十多年来的最高水平，等待有证据表明通胀将恢复放缓态势。鲍威尔对通胀和利率保持观望态度。

　　Timiraos表示，对于美联储官员们来说，风险很高，在过去两年进行了四十年来最激进的一系列加息行动后，他们正试图权衡两种风险。一种风险是他们过早放松，导致通胀在高于2%目标的水平上持续存在；另一种风险是，他们等到劳动力市场在更高利率的重压下崩溃。

　　美联储对降息持谨慎态度，越来越显示与其他主要央行存在分歧。周二，鲍威尔与荷兰央行行长诺特同台亮相。诺特暗示，欧洲央行准备在下个月的会议上开始降息。

　　市场反应

　　周二美国交易时段，市场对鲍威尔讲话反应相对平淡：

　　两年期美国国债收益率跌幅收窄，自日低回升超近3个基点，报4.84%。

　　现货黄金维持不到0.8%的涨幅，在鲍威尔讲话期间暂时交投于2350美元/盎司上方。

　　标普500指数在鲍威尔讲话期间一度涨超0.2%，随后转跌。道指一度涨约0.3%，随后转跌。纳指涨超0.1%。特斯拉涨约2%，苹果大致持平。
 

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    外媒5月14日消息；周二，美联储主席鲍威尔在外国银行家协会在阿姆斯特丹主办的一次活动中表示，美联储需要保持耐心，等待更多证据表明高利率正在抑制通胀、通胀继续降温，因此需要在更长时间内保持利率在高位。

　　一季度数据削减了鲍威尔对通胀的信心

　　鲍威尔表示，他预计通胀将走低，但今年第一季度的通胀数据削减了他的这一信心，这使得美联储无法给出是否或何时能够降低利率。与此前表态相呼应，他说，最近美国的通胀数据表明，要获得降低利率所需的信心，可能需要比之前想象的更多的时间：

　　2023年出现了通胀进展，但很明显的是，今年一季度通胀缺乏进一步进展。我们没想到这会是一条平坦的道路，但这些数字比我认为任何人预期的都要高。这告诉我们，我们需要保持耐心，让限制性政策发挥作用。

　　看来我们需要更长的时间才能对通胀率逐渐降至2%有信心。

　　我们只需要看看通胀数据的结果。

　　关于通胀的细分项目，鲍威尔说，住房通胀一直有些让人感到费解。当前的租金上涨对CPI数据影响的滞后性，比我们原来所认为的更加漫长。我本来认为，服务通胀解决起来将是最漫长的。鲍威尔还说，服务通胀无需回落至2%。

　　鲍威尔点评最新PPI

　　同日稍早，美国劳工统计局公布的数据显示，经调整后，4月美国PPI较上月的数据环比上升0.5%，高于3月份修正后的-0.1%，也超出预期的0.3%；PPI同比上升2.2%，略高于前值的2.1%，创下2023年4月以来的新高，与市场预期值一致。剔除波动幅度较大的食品和能源的4月核心PPI同比增2.4%，略高于预期值2.3%，与前值一致；核心PPI环比则由3月的0.2%增长至0.5%，超出预期的0.2%。

　　4月PPI涨幅主要由服务成本飙升所驱动，能源价格则是第二个重要因素，食品价格当月实际上有所下降。

　　分析认为，最新的美国PPI数据远超预期，粘性通胀似乎变得更加顽固。但由于3月的数据被下修，这份报告的实际影响可能不像最初看起来的那么令人震惊。从PPI数据来看，其对美联储将于本月晚些时候发布的最青睐的通胀指标产生了好坏不一的影响。

　　对于上述PPI数据，鲍威尔表示，美国PPI数据实际上释放出相当混乱的信号，我不会称PPI数据过热，但属于某种程度上的“喜忧参半”。在我看来，美联储FOMC并不知道通胀是否将具有粘性。

　　周三，美国劳工部将公布更为重磅的4月份消费者价格指数。

　　货币政策具有限制性

　　鲍威尔认为目前美联储的政策在很多方面来看，都具有限制性，足以减缓需求，但同时指出，时间会证明政策是否足够具有限制性、足以使通胀回到美联储2%的目标。

　　关于美联储政策对美国大众的影响，鲍威尔指出，整体而言，美联储货币政策正在发挥作用，对消费者开支产生影响。调查结果表明，人们认为现在并非购买耐用品的良机。美国民众从偏低的按揭贷款利率获取住房融资，但现在他们不会这样做。

　　鲍威尔重申，美联储的下一步行动不太可能是加息，美联储更有可能将政策利率维持在现有水平。“我说过，根据我们掌握的数据，我认为我们采取的下一步行动不太可能是加息。”

　　美国经济、劳动力市场及其它

　　鲍威尔形容美国劳动力市场“非常强劲”，有逐渐降温和重新平衡的迹象，部分原因是移民增加导致劳动力供应增加。不过许多行业仍然面临劳动力短缺问题。劳动力市场与2019年新冠疫情之前一样紧张。

　　对于美国经济，鲍威尔表示最近表现的非常不错。家庭财务形势不错，杠杆率并非过高。美国继续受益于前期强有力的新冠疫情响应措施。

　　鲍威尔指出，美国财政政策具有不可持续性这一点，是没有争议的。联邦政府必须宜早不宜迟地处置庞大的赤字问题。贸易政策是一个热门的政治问题，那并非美联储的职责。

　　鲍威尔谈到银行业。他表示，整体而言，美国银行系统形势良好。大型银行业务表现强劲，资本良好。在美国，非银部门的贷款增速非常迅速。美联储的职责是，非常仔细地监督非银部门的贷款。银行与非银部门的关联性非常紧密，且不断加强。就金融稳定性而言，非银部门净亏损问题并不突出。

　　鲍威尔还提到，美联储有自己需要的火力来捍卫自身的独立性。在国会山，对美联储的支持是非常强有力的。

　　“新美联储通讯社”点评

　　有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，美联储主席鲍威尔确认美联储计划将利率维持在二十多年来的最高水平，等待有证据表明通胀将恢复放缓态势。鲍威尔对通胀和利率保持观望态度。

　　Timiraos表示，对于美联储官员们来说，风险很高，在过去两年进行了四十年来最激进的一系列加息行动后，他们正试图权衡两种风险。一种风险是他们过早放松，导致通胀在高于2%目标的水平上持续存在；另一种风险是，他们等到劳动力市场在更高利率的重压下崩溃。

　　美联储对降息持谨慎态度，越来越显示与其他主要央行存在分歧。周二，鲍威尔与荷兰央行行长诺特同台亮相。诺特暗示，欧洲央行准备在下个月的会议上开始降息。

　　市场反应

　　周二美国交易时段，市场对鲍威尔讲话反应相对平淡：

　　两年期美国国债收益率跌幅收窄，自日低回升超近3个基点，报4.84%。

　　现货黄金维持不到0.8%的涨幅，在鲍威尔讲话期间暂时交投于2350美元/盎司上方。

　　标普500指数在鲍威尔讲话期间一度涨超0.2%，随后转跌。道指一度涨约0.3%，随后转跌。纳指涨超0.1%。特斯拉涨约2%，苹果大致持平。


　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！

　　

　　外媒5月14日消息：周二，美国玉米现货市场下跌。

　　周二，巴西国家商品供应公司调高了巴西玉米产量预期，将2023/24年度巴西玉米产量预测值调高到1.11635亿吨，高于之前报告的1.10964亿吨。

　　周一美国农业部报告显示，上周美国中西部降雨导致玉米播种延迟。截至5月12日，美国玉米播种进度为49%，低于历史均值54%。

　　周二，美湾5月船期的2号黄玉米现货报价为每蒲5.0475美元（相当于每吨198.7元），比上一交易日下跌4.75美分。路易斯安那湾的基差是比CBOT的5月玉米期价高出50到52美分。

　　在伊利诺伊州的中部地区，玉米加工厂收购二号黄玉米的报价平均为每蒲4.5571美元，比上一交易日下跌5.375美分。基差报价是比CBOT的7月玉米低2到13美分。

　　周二，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货下跌，2024年5月玉米期约收低4.75美分，报收453.75美分/蒲；7月玉米下跌5美分，报收467.5美分/蒲；代表新季合约的12月玉米下跌2美分，报491美分/蒲。

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　　在经历了4月下旬较大幅度的调整后，5月国债市场止跌企稳。相关数据显示，30年期国债收益率回到2.55%一线、10年期国债收益率上行至2.3%。整体资金面保持宽松状态，2年期国债收益率波动幅度有限，收益率曲线陡峭化。

　　不过，从近日表现来看，国债市场走势较为纠结。一德期货金融衍生品分析师刘晓艺告诉期货日报记者，得益于4月底中央政治局会议释放流动性宽松信号，5月初国债市场延续修复行情，而随后，在杭州、西安等地优化调整房地产政策的影响下，市场风险偏好回升，10年期国债收益率在2.29%受阻。5月10日央行发布的2024年第一季度货币政策执行报告再议长债收益率，债市情绪更加谨慎。不过，隔日公布的4月金融数据不及预期，债市重燃做多热情。叠加5月13日超长期特别国债发行计划落地，供给节奏较预期放缓，使得10年期国债收益率5月14日盘中下破2.29%、10年期国债期货主力合约价格攀至104.45。

　　记者注意到，针对市场较为关注的长期国债收益率的问题，央行在2024年第一季度货币政策执行报告中开辟专栏，进行回应。光大期货国债研究员朱金涛表示，专栏文章强调了长期国债收益率在反映市场预期和宏观经济方面总体是有效的。债券市场供求有望进一步趋于均衡，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配。总体来看，央行的持续关注叠加经济的温和修复，长端及超长端国债收益率继续下行的空间有限。

　　“形势判断方面，央行报告强调长期向好的基本趋势没有改变，有利条件强于不利因素，开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势。同时也表示，经济修复面临‘需求不足、企业经营压力大、风险隐患多、大循环不顺畅’的问题。政策基调方面，提到加大对实体经济支持力度，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，结合4月底中央政治局会议‘灵活运用利率和存款准备金率等政策工具’的表态分析，货币政策总量宽松预期强化。”朱金涛说。

　　刘晓艺也表示，根据央行2024年第一季度货币政策执行报告的表述，货币政策不再单纯追求信用扩张，而是更加注重经济增长质量。防范低通胀为首要目标的情况下，流动性将延续宽松基调，但表现方式将以配合财政政策和结构性工具为主。“因此，在特别国债酝酿发行与防止资金空转套利的过程中，降准、降息恐难以兑现，这也意味着利率下行空间有限，债市投资者不宜过度乐观。”刘晓艺提醒。

　　在央行提示长期债券收益率风险的同时，多地优化调整房地产政策以及超长期特别国债发行计划落地也对债市产生较大影响。在刘晓艺看来，房地产限购政策放松和超长期特别国债供给增加意味着债市短期利空出尽，叠加4月金融数据不及预期，基本面仍处于利多环境，国债现货和期货都将延续偏强走势。不过，需要注意，4月中上旬债市的上涨已经计价了社融信贷走弱预期，后续金融数据对盘面的驱动减弱。

　　对国债期货而言，朱金涛认为，超长期特别国债的发行是现阶段国债期货的主要影响因素。近期，国债期货呈现短端2年期相对平稳、超长端30年期高位回落的特征。价差方面，五一假期归来，1万亿元超长期特别国债落地预期对30年期和10年期国债期货远月2409合约形成压制，但5月13日公布的超长期特别国债发行安排显示，发行节奏平滑，30年期和10年期2409合约重新走强。

　　“1万亿元超长期特别国债的发行将成为稳投资的重要支撑。财政政策持续发力背景下，经济向好态势明确。短期来看，在资金面平稳、经济温和修复、房地产政策加码的背景下，国债长端面临的利空效应大于短端。”朱金涛说。

　　刘晓艺认为，5月政府债发行加速，“资产荒”问题有望缓解，但当前长债估值已经偏高，建议投资者耐心等待回调做多机会。（期货日报）

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　　今年前四个月浮法玻璃日熔量较高，近期虽有少量冷修，但对整体日熔量影响有限。随着国内需求的逐步恢复，玻璃工厂库存自4月开始持续去化，玻璃价格出现反弹。2409合约自1410元/吨的低位，反弹至当前1600元/吨左右的水平，涨幅达13.4%。其间2405与2409合约月间价差大幅下行，4月初在40元/吨左右，4月底下跌至80元/吨。

　　产量方面，自去年二季度开始，玻璃价格重心持续抬升，大量冷修产线复产，2023年末浮法玻璃日熔量增至17.3万吨。今年1—3月，由于企业利润尚可，复产和新点火的产线数量仍高于冷修产线，日熔量进一步增加至17.6万吨。4月以来，冷修增多（大多是年限较长，与利润关系不大），日熔量下降至17.4万吨左右，仍处于近年来非常高的水平。目前，无论使用何种燃料（如煤、石油焦和天然气），玻璃企业生产均有利润，如果后续该利润水平一直维持的话，预计日熔量将维持在17.3万~17.4万吨附近。

　　需求方面，今年3月终端复工进度较慢，虽然下游玻璃深加工厂原片库存不高，但由于订单不好，下游补库意愿较弱。玻璃需求与地产竣工面积息息相关，真实竣工面积可以拆分为新开工面积推导部分和“保交楼”部分。当前周期内，地产竣工一般滞后新开工两年左右。自2021年7月开始，地产新开工面积持续下行，2022年新开工面积同比大幅下滑，因此2024年新开工面积推导的竣工面积同比预计出现较大幅度下行。

　　“保交楼”方面，近年来由于单层玻璃转向双层玻璃以及房屋透光率增加等因素，单位竣工面积浮法玻璃需求量增加。此外，今年保障房建设、以旧换新等政策均可能带来玻璃需求的增量。但全年来看，我们认为需求同比增加的概率不高。

　　成本利润方面，按1033元/吨到厂煤算（生产玻璃使用6000卡以上的高卡煤），沙河煤制成本约为1150元/吨，天然气制成本约为1470元/吨，华中石油焦制成本约为1245元/吨，华南天然气制成本约为1718元/吨，当前各生产工艺制玻璃利润均为正。当前玻璃2409合约升水现货，2409合约河北天然气制利润为128元/吨，盈利相对丰厚。从2022年的情况来看，玻璃厂生产亏损200~400元/吨的时候会开始大量检修，因此当前利润水平下，预计暂时还不会出现大规模减产。

　　综合来看，如果利润水平不大幅恶化，后续玻璃日熔量预计维持高位，需求方面存在一定分歧，但全年同比大幅增加的概率不高。短期来看，5月中下游氛围尚可，在梅雨季到来前，短期深加工厂可能会补库，上游工厂库存预计难以累积，玻璃价格存在支撑。但全年来看，在高供应背景下，全年库存累积的概率更大，预计中长期玻璃走势偏弱。（期货日报）

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　　五一假期归来，铜价小幅调整后再度向上，当前内盘铜价强势站回8万元/吨关口上方，外盘铜价也回归至10000美元/吨以上水平。铜价表现强势背后的助推因素有哪些？铜现货市场情况如何？

　　宏观情绪助推铜价攀升

　　对于近期铜价回升的原因，金瑞期货分析师吴梓杰认为，主要是内外宏观因素共振对铜市形成了一定的利好。海外方面，美国近期公布的就业和经济数据不及预期，美联储5月议息会议决议也比较“鸽”派，因此市场部分投资者开始认为美联储可能采取更加积极的政策，即更早地开启降息。从FedWatch的数据来看，市场目前认为美联储可能会在9月和12月各降息一次，且11月降息的概率也在提高，而假期前市场认为美联储全年或仅有一次降息。国内方面，节前召开的政治局会议释放了积极的信号，包括确定召开二十届三中全会聚焦经济改革，做好既有政策的发力落地等，推动了宏观乐观情绪持续发酵。此外，去年年末以来的铜精矿供应紧缺矛盾仍未缓解，TC价格已经降至负数，铜市场基本面也对铜价起到了重要的支撑作用。

　　中信建投期货工业品首席研究员江露对期货日报记者表示，节后铜价再度走强主要受美联储降息预期升温影响，此外，基金买盘热情高涨也起到了一定的推动作用。5月初，美国劳动力市场持续降温，美国制造业PMI下滑，非农就业报告及初请失业金人数均显疲态，同时密歇根大学消费者信心指数回落至去年11月以来新低，市场对美联储的降息预期再起，提振以有色金属为首的大宗商品的价格。

　　与此同时，江露认为投资基金的买盘热情放大了铜价上攻的幅度。5月3日，LME铜投资基金净多头持仓量续增近5000手；5月7日，CFTC报告COMEX铜非商业净多头持仓量较节前增加4584张。此外，在外盘铜价跌破10000美元/吨、内盘跌破80000元/吨大关时，下方买盘低吸意愿较强，叠加现货企业逢低采购的节奏，使得铜价的中枢始终维持在高位。

　　高铜价打压企业采购热情

　　对于铜现货市场的表现，江露认为，目前铜精矿供应紧缺，但精铜供需未出现实质性紧张。铜精矿方面，巴拿马铜矿山未有复产转机，TC价格跌至2美元/干吨，铜矿紧缺预期对价格存在较强支撑。精铜方面，印尼政府批准自由港下半年出口50万~90万吨铜精矿，同时Centinela铜矿计划加建选矿厂以再增加30万吨铜年度产量。国内方面，4月以来，虽然冶炼企业陆续进入季节性检修期，但因粗铜阳极板供应充裕，4月全国电解铜产量仍超预期达到98.5万吨，1—4月累计精铜产量同比增加6%，进一步反映国内精铜供应充裕的现状。从需求层面来看，5月表现略不及预期，铜价高企继续打压下游采购热情，多数企业以观望为主。分行业来看，线缆企业依靠国网、光伏、风电以及轨道交通类存量订单支撑，5月中下旬的集中交货需求有望改善整体消费。家电领域，家电龙头企业计划投入万亿元资金响应国家“以旧换新”政策，铜管企业开工率如期走高，“以旧换新”政策有望弥补部分地产板块疲弱带来的拖累。汽车领域，在新能源汽车覆盖率持续提升的背景下，铜板带企业开工率与出口订单情况有显著改善。

　　在整体库存变化上，精铜供需未出现实质性紧张。节后首周，上期所铜累库2036吨至29万吨，LME铜去库7850吨至10.3万吨，全球显性库存（含保税港）小幅降至49.23万吨。整体来看，全球铜库存去库斜率缓慢，去库幅度依然由海外交易所贡献。

　　吴梓杰表示，在高铜价背景下，铜产业目前面临的压力确实比较大，且下游对高铜价的接受度较低，铜消费明显受到了一定的抑制，“部分线缆厂虽然因为铜价上涨而有所获利，但是因为高铜价抑制了下游消费，因此订单情况并不理想，库存水平很高”。

　　铜价短期维持高位震荡

　　“短期铜价仍可能偏强运行，但是高位风险已经在持续累积，未来铜价或出现一定回调。”吴梓杰表示，宏观层面上，美联储降息时点仍距离当前较远，同时国内实质性政策利好仍有待落地，因此宏观情绪支撑力度或边际减弱。基本面，铜精矿方面出现了一些积极的因素，高铜价下原料平衡有望改善，印尼自由港出口许可延续，Cobre铜矿明年复产预期提升，矿端利好消息增加，TC价格预计企稳回升。同时，高铜价下再生原料宽裕补充供应，而下游消费仍受到高铜价的抑制，在温和出口预期下5月去库难以显现，因此基本面对铜价构成一定的利空。

　　江露则预计铜价仍将维持高位震荡。从宏观层面看，美国就业市场降温，美联储降息预期升温，美元指数或将走软，支撑铜价延续高位。从产业层面看，下游企业开启旺季生产的同时，短期中上游供应增速或放缓，5月中国铜冶炼企业进入传统的密集检修期，预计国内8家约164万吨粗炼产能涉及季节性停产检修，精铜产量增速放缓的同时，主流冶炼企业陆续计划精铜出口，整体供需格局边际收紧对铜价存在支撑作用。

　　在当前情况下，吴梓杰提示产业仍要做好库存管理和风险管理，根据企业自身的情况做好套期保值的敞口管理，同时进行适当的压力测试，对高铜价和高波动行情可能带来的风险有所预期。对于库存和空头保值来说，可以在铜价高位适当建立头寸，但不推荐提高套保比例。对于采购方面，战略库存的采购可以适当等待铜价回调。（期货日报）

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　　夏季肥市场拉开序幕

　　下半年尿素日产量有望提升，但近期却有下滑的迹象，不论是从装置检修总量还是区域分布来讲，都将对主要产销区的供应造成一定影响。

　　尿素期货4月整体呈现偏强走势，月初短暂震荡之后，中旬开始快速拉升。一方面是由于春耕伊始淡储投放，市场情绪过于悲观，盘面出现了超跌，而4月份后供需情况出现边际好转；另一方面是受到关于出口法检消息的影响，主力合约2409盘中一度冲高至2100元/吨以上，随后再次震荡回落。目前春耕用肥已经结束，夏季肥市场拉开序幕，尿素后市行情将如何演绎？

　　供应端存缩量预期

　　从尿素2024年的装置投产计划来看，全年计划投产装置有11套，合计产能749万吨，上半年和下半年各占一半。其中，原本计划在一季度投产的装置有4套，合计产能280万吨。但实际情况是，这些装置的投产进度相较于原计划都有所推迟，目前比较有确定性的是河南晋开延化的80万吨装置和华强化工的60万吨装置，预计6~7月份能调试好并正式出产品。

　　在新增产能投产滞后的情况下，国内尿素的保供有赖于原有装置保持较高的开工率。实际上，从去年开始，政策上便要求尿素生产厂家能开尽开，尤其是像春耕这样的集中用肥期，无特殊情况不能检修停产。而当前春耕用肥已经结束，在夏季用肥正式开始之前，尿素农业直施需求进入了相对偏淡的阶段，厂家倾向于进行集中检修。从公开的信息来看，5月份计划检修的企业有10家，检修期在15~30天不等，合计影响产能717万吨。

　　这些计划检修的企业当中，湖北三宁和陕西陕化这两家体量最大，分别为140万吨和104万吨。湖北是我国重要的复合肥生产基地，而陕化的货源辐射西北以及西南地区，其定价一直被视作西部地区尿素价格的风向标。此外，像山东明水、河北东光、河南中盈、山东联盟等厂家均有检修计划，其货源主要供给华北地区。从结构上看，上述装置一旦兑现检修计划，将会对区域市场的供需造成一定影响。

　　夏季肥需求较为乐观

　　复合肥今年开工的季节性与去年较为类似，不同的是，在经历了春节前后极度低迷的市场行情后，复合肥夏季肥的生产好于往年，这得益于原材料对复合肥价格的支撑以及下游订单的好转。目前复合肥正处于夏季高氮肥的生产高峰期，其开工率持续攀升至50%以上，较往年同期高出9个百分点，而其产成品库存从4月中旬75.6万吨的同比高位下降至58.55万吨，目前处于居中水平，说明复合肥处于产销两旺的格局。由于其他小氮肥在复合肥高氮肥生产过程中无法对尿素进行替代，所以现阶段复合肥对尿素的需求比较直接。从市场了解的信息看，虽然复合肥高氮肥生产已经过半，但考虑到其尿素原料库存普遍不高，复合肥厂家对尿素需求有望持续到6月中旬。

　　根据农作物用肥的季节性规律，当前属于农业直施用肥偏淡的季节，主要进行夏季肥的备肥。夏季肥的施用主要集中在玉米等大田作物上，涵盖了东北、西北、华北等大部分区域。从总量上来看，夏季肥在尿素农业直施的领域能占到一半左右，也就是说在1500万吨以上。根据了解到的市场信息，当前下游夏季肥的备肥进度有三四成，备肥的进度比较正常，说明下游充分吸取了去年备肥滞后的教训，按照当前的备肥进度，未来一到两个月下游对尿素的采购有望持续。

　　厂家产销压力不大

　　尿素厂内库存3月底尚有75万吨左右，随着下游工农业需求的边际好转，厂内库存已经从高位去化至50.28万吨，目前处于近5年均值附近。前期价格持续下跌对供需形成了一定负反馈作用，刺激了下游备肥用肥，今年春耕期间尿素工农业需求同比均有所提升，故延续了季节性去库，没有出现去年反季节累库的现象。

　　同样的，尿素厂家预收订单在3月中下旬曾一度下降至同期最低水平，不过受到现实需求的支撑，又逐步回升至正常水平。当前尿素厂家的预收订单为6.88天，意味着按照目前日产量计算，厂家未来一周的产量已经被锁定。由于后市存在旺季预期，农业端对尿素的需求会一直持续，厂家的预收订单水平有望维持在一周左右。

　　在库存压力不大的情况下，由于有较多的待发订单支撑，厂家整体的产销压力不大，尿素厂家产销率近期一直维持在100%以上，倾向于延续挺价操作。

　　综合来看，下半年尿素日产量有望提升，但近期却有下滑的预期，不论是从装置检修的总量还是区域分布来讲，都将对主要产销区的供应造成一定影响；复合肥高氮肥生产正处于高峰期，此后夏季备肥用肥将继续接棒，农业需求端对价格的支撑或持续至6月中旬。目前尿素厂家库存压力不大，尚有待发订单支撑，在供给缩量以及需求持续的情况下，预计未来现货将处于偏紧状态，盘面或在现实供需的支撑下延续震荡偏强走势。（期货日报）

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　　外媒5月14日消息：周二，亚洲现货棕榈油价格下跌，主要因为芝加哥豆油期货下跌，令吉汇率走强也带来压力。

　　周二，5月船期毛棕榈油卖盘报价为823美元/吨，比上一交易日下跌12美元。

　　2024年5月交货的33度精炼棕榈油报价为每吨850元/吨，比上一交易日下跌5美元；6月报价为850美元，下跌2.5美元；7月到9月报价为840美元/吨，下跌10美元；10月到12月报价为845美元，下跌10美元；2025年1至3月报价为862.5美元/吨，下跌7.5美元。以上均为马来西亚港口的FOB报价。

　　2024年5月交货的24度精炼棕榈油报价为每吨855美元/吨，比上一交易日下跌5美元；6月报价为855美元，下跌2.5美元；7月到9月报价为845美元/吨，下跌15美元；10月到12月报价为850美元，下跌10美元；2025年1至3月报价为867.5美元，下跌7.5美元。以上均为马来西亚港口的FOB报价。

　　周二，马来西亚衍生品交易所（BMD）的棕榈油期货下跌，基准7月棕榈油期约下跌54令吉或1.40%，报收3,814令吉/吨，相当于808.2美元/吨。

　　早盘棕榈油走高，主要因为大连食用油期货上涨。此外，隔夜芝加哥豆油期货上涨1.6%，因为传言拜登政府可能对中国废食用油加征关税，这将有助于美国生物燃料行业更多消费豆油。不过周二美国政府公布的关税清单并未包括废食用油，这导致芝加哥豆油期货快速回落，带动棕榈油期货走低。

　　市场参与者在等待5月上半月的出口数据。此前船运调查机构的数据显示，5月上旬马来西亚棕榈油出口量环比降低14.2%到28.9%。

　　上周五马来西亚棕榈油局（MPOB）的数据显示，4月份马来西亚棕榈油库存为174万吨，环比提高1.85%，这是自去年10月以来首次增长，因为棕榈油产量强劲增长。4月份马来西亚棕榈油产量为150万吨，环比提高7.86%；出口下降6.97%，为123万吨。

　　分析师表示，未来几个月里棕榈油产量预计进一步增长，因此出口需要开始加快，才能避免库存进一步扩大。

　　周二亚洲交易时段，芝加哥期货交易所的7月豆油期货下跌1.24美分，报每磅43.91美分。大连商品交易所的9月豆油期货上涨94元，报7,756元/吨；9月棕榈油上涨118元，报每吨7,490元。基准布伦特原油上涨0.02美元，报83.38美元/桶。

　　令吉汇率上涨，使得令吉报价的棕榈油对持有其他货币的买家更为昂贵。

　　周二，令吉汇率为1美元兑换4.719令吉，上个交易日为4.731令吉。

　　注：1美元兑换4.719令吉

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　　外媒5月14日消息：周二美国大豆现货报价回落。

　　由于美国拜登政府并未像传言那样将中国废食用油列入加征关税的名单，导致芝加哥豆油期货暴跌近4%，也拖累大豆市场走低。

　　周二巴西国家商品供应公司（CONAB）出人意料地将巴西大豆产量预期调高到1.477亿吨，高于上月预测的1.465亿吨，尽管南里奥格兰德州爆发严重洪水，导致数百万吨尚未收割的大豆的产量和质量面临威胁。

　　周三美国全国油籽加工商协会（NOPA）将发布月度压榨报告，分析师们预计4月份压榨量将会从3月份创纪录的水平上回落，因为压榨利润下降，一些厂家停产维护。

　　美国农业部作物进展报告显示大豆播种进度略高于历史均值。截至周日（12日），美国大豆播种进度为35%，高于历史均值34%，但低于市场预期的39%。

　　周二,美湾5月船期的美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲12.50美元，相当于每吨459.3美元，比上一交易日下跌6.5美分/蒲。路易斯安那湾基差报价是比CBOT的2024年5月大豆期价高出50到52美分。

　　在伊利诺伊州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲12.171美元，比上一交易日下跌5美分。基差报价比芝加哥7月大豆低了5美分到高出10美分。

　　周二，芝加哥期货交易所的大豆期货下跌，2024年5月大豆期约收低6.5美分，报收1199美分/蒲；7月大豆收低5美分，报1214.5美分/蒲；新季11月大豆收低7.25美分，报1205美分/蒲。

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　　外媒5月14日消息：周二阿根廷大豆现货市场下跌。

　　周二，阿根廷农业部提供的上河大豆FOB现货报价为448美元（含33%出口税），比上一交易日下跌3美元。

　　周二，芝加哥期货交易所的大豆期货下跌，2024年5月大豆期约收低6.5美分，报收1199美分/蒲；7月大豆收低5美分，报1214.5美分/蒲；新季11月大豆收低7.25美分，报1205美分/蒲。

　　周二，阿根廷比索官方汇率收报1美元兑885.3比索，上一交易日为884.2；平行汇率（即黑市汇率）为1045，上上一交易日为1030。

　　周二（14日）阿根廷统计局数据显示月度通胀率连续第四个月放缓，4月份消费者价格上涨8.8%，这是自10月份以来首次回落到个位数（，与经济学家预期相符。截至4月份的12个月通胀率加速至289.4%，高于3月份的289.2%。分析师预计2024年底的通胀率为161.3%，比1月份预测的227%低近66个百分点。阿根廷央行调查的经济学家预计今年阿根廷经济将萎缩3.5%。

　　5月10日美国农业部维持2023/24年度阿根廷大豆产量预期不变，仍为5000万吨；巴西大豆产量调低100万吨至1.54亿吨；巴拉圭大豆产量不变，仍为1050万吨。

　　5月9日布宜诺斯艾利斯谷物交易所维持阿根廷大豆产量预期不变，仍为5100万吨，但是警告可能调低大豆产量预期值。

　　5月8日，罗萨里奥谷物交易所预计阿根廷大豆产量为5000万吨。4月18日阿根廷农业部首次预测2023/24年度阿根廷大豆产量为4970万吨。

　　阿根廷油籽工人工会表示，周四的大罢工导致罗萨里奥的油籽和谷物压榨厂停止运营，港口装运也陷入停滞。

　　4月3日，阿根廷油籽压榨和出口商会（CIARA-CEC）表示，3月份阿根廷农产品出口收入为15.01亿美元，比去年3月份增长22%。

　　1月26日，阿根廷经济部长宣布放弃综合改革法案中提高农产品出口税的章节，这意味着豆粕和豆油出口税将维持在31%，大豆出口税维持在33%。此前，米莱总统曾在12月27日向国会提交改革法案，其中包括对大多数产品征收15%的出口税，并将豆粕和豆油出口税从31%提高到33%。阿根廷农业行业反对提高出口税。

　　12月13日阿根廷官方公报称，包括谷物在内的出口商现在可以将其外汇收入的20%以更好的平行汇率兑换成比索，低于之前的50%。此前一天阿根廷政府将比索汇率大幅贬值，削弱了通过优惠汇率来鼓励农户销售的需求。

　　2023年12月12日阿根廷经济部长路易斯?卡普托宣布比索贬值54%，从1美元兑换366.5比索贬值到1美元兑800比索。

　　注：1美元兑换885.3比索

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　　在宏观经济恢复预期走强及基本面保持稳健的背景下，前期沪铝强势反弹，主力合约创下21345元/吨的高点。随着利好逐渐消化，沪铝价格上方压力有所显现，近一个月以来仍未摆脱区间震荡格局。

　　产能保持抬升趋势

　　据相关机构统计，今年4月份国内电解铝产量351.5万吨，同比增长4.98%。4月电解铝行业开工率同比增长4.31%至94.31%。4月行业铝水比例为75.36%，环比上涨1.4%，同比上涨2%。4月国内电解铝铸锭量同比减少2.77%至86.59万吨。4月运行产能增长主要得益于云南复产工作有序推进，云南省电力供给形势改善叠加铝价高企刺激当地冶炼厂第二轮复产陆续启动。此外，新疆与广西各有一家冶炼厂之前因检修而停产的产能重新投产，对4月国内电解铝运行产能也有一定贡献。

　　步入5月，在云南地区电力供给稳步恢复的带动下，国内电解铝运行产能以抬升趋势为主。截至5月11日，云南复产总规模达到66万吨，剩余63万吨或将于6月丰水期逐步投产，其他地区目前暂无较大变动预期。预计5月底国内电解铝运行产能达到4297万吨，环比增加35万吨，5月份电解铝产量或为364万吨。后期关注云南省内其他待复产产能情况。

　　从电解铝进口情况来看，海关总署数据显示，今年3月中国电解铝进口量为24.9万吨，同比增长245.9%。1—3月中国电解铝累计进口72.1万吨，同比增长224.8%。进口货源除俄铝之外，其他地区铝锭流入量预计大幅减少。近期国内进口窗口依旧未能开启，海内外比价虽略有修复，但大部分海外铝锭难以倒挂流入国内，保税区库存延续增长。国内现货市场面临的冲击减弱，进口环比或将减少，这对国内铝锭去库较为有利。

　　目前国内铝锭整体延续了4月中旬以来的去库趋势。行业铝水比例偏高，铸锭总量下滑，一定程度削弱了铝锭的库存压力。同时铝厂库存压力不大，发货节奏整体放慢，也使得5月后的到货量偏少。截至5月13日，电解铝锭社会总库存为77.82万吨，较一周前减少1.63万吨，同比增加3.82万吨，仍处于近年来同期低位。后期在刚需支撑的背景下，预计电解铝锭库存整体将呈现稳中小降的趋势。

　　成本大幅走高

　　步入5月后，电解铝原辅料价格有所上涨，叠加氧化铝现货价格持续拉升，推动电解铝成本大幅走高。不过铝价深陷高位震荡格局，导致电解铝利润出现下滑。根据相关机构数据，截至2024年5月9日，国内电解铝总成本水平17505.46元/吨，较去年同期增加1112.08元/吨。国内电解铝行业利润水平为3014.54元/吨，较去年同期增加1047.91元/吨。5月国内氧化铝月度均价在供需紧平衡的背景下存在上调预期，且电价受动力煤价格上调的影响或出现持稳小增的局面，预计5月国内电解铝行业含税完全成本平均值或在17000~17300元/吨。

　　4月国内铝加工行业综合PMI指数录得56%，环比下滑12.8%。时值消费旺季，来自电力、交通等板块的终端订单增长一定程度削弱了铝价高企对铝加工企业的冲击。5月份铝终端需求持稳，铝加工行业开工或维持扩张趋势，预计5月份铝加工行业PMI仍在荣枯线以上。

　　此外，上周国内铝型材企业开工率为60%，较五一节前上涨2%，随着终端对高位铝价的适应度不断提升，叠加市场刚需支撑仍存，国内铝型材企业开工率将延续增长态势。

　　汽车产销稳步增长

　　4月我国经济景气总水平延续扩张，企业发展信心保持稳定，推动汽车产销同环比增长。4月我国汽车产销量达240.6万辆和235.9万辆，环比分别下降10.5%和12.5%，同比分别增长12.8%和9.3%，增长速度较快。新能源汽车作为汽车行业的亮点，市场占有率稳步提升。4月新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆，同比分别增长35.9%和33.5%，市场占有率达到36%。

　　前期中国人民银行、国家金融监督管理总局联合印发《关于调整汽车贷款有关政策的通知》，有助于进一步降低汽车消费门槛。近日商务部、财政部等7部门印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，统筹新能源车和燃油车发展。后期在相关政策深入开展及新车型大量推出的背景下，汽车市场消费潜力将进一步释放。中汽协预计2024年我国汽车总销量将超过3100万辆，同比增长3%以上。预计新能源汽车销量达到1150万辆，出口550万辆。

　　宏观面上，美国一季度GDP不及预期，但季度PCE创去年二季度以来新高，经济增速回落及通胀反弹令市场担忧美国有再次陷入滞涨的风险。

　　目前美联储降息悬念迭起，据CME美联储观察：美联储6月降息的概率为3.5%，8月降息的概率为25.4%。就国内而言，一季度经济数据符合预期，经济结构分化延续，但稳中向好的态势仍在不断巩固。

　　基本面上，供给端，国内电解铝运行产能维持抬升，5月产能增长预期较高，但进口窗口依旧关闭，来自海外铝锭的冲击有所减弱。需求端，近期铝价高位运行对消费有一定抑制作用，不过地产用铝仍有韧性，随着多地房地产政策不断加码，终端需求存在改善预期。

　　总体而言，在基本面供需矛盾不突出的背景下，预计沪铝短期仍延续高位震荡行情。主力合约上方压力位20800元/吨，下方支撑位20000元/吨。铝锭社会库存偏低叠加电解铝成本快速抬升，将为铝价提供一定支撑。（期货日报）

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