华盛顿5月14日消息：据美国农业部海外农业局发布的最新参赞报告显示，根据非官方的初步出口数据，2024年4月22日到4月28日期间，泰国大米出口量为191,234吨，不包括香米，这比一周前增加74,081吨，比四周平均值158,500吨增加32,734吨。2024年1月1日到4月28日期间，大米出口总量为2,756,161吨，比上年同期增加52%。

　　




 
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　　5月15日消息：周三上午，马来西亚衍生品交易所（BMD）的棕榈油期货开盘可能下跌，因为外部市场走低。

　　周二，基准合约2024年7月棕榈油期约下跌54令吉或1.40%，报收3,814令吉/吨。

　　周二，CBOT7月豆油期约收低1.75美分或3.9%，报收43.40美分/磅。

　　周二，全球基准的布伦特原油期约下跌0.98美元，报收82.38美元/桶。

　　周二拜登政府宣布对一系列中国进口商品加征关税，但是清单中并未包括废食用油，这导致芝加哥豆油期货应声下挫，加上国际原油期货疲软，将拖累马来西亚毛棕榈油期货早盘表现。

　　马来西亚棕榈油出口疲软，也对价格不利。

　　船运调查机构的数据显示，5月上旬马来西亚棕榈油出口量环比降低14.2%到28.9%。船运机构将于今日发布马来西亚5月1-15日棕榈油出口数据。

　　周二，令吉汇率为1美元兑换4.719令吉。

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　　芝加哥5月14日消息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘温和下跌，其中基准期约收低1%，因为巴西玉米产量预测上调，美国玉米播种进度符合市场预期。

　　截至收盘，玉米期货下跌1美分到5美分不等，其中7月期约收低5美分，报收467.50美分/蒲式耳；9月期约收低3.75美分，报收478美分/蒲式耳；12月期约收低2美分，报收491美分/蒲式耳。

　　成交最活跃的7月期约交易区间在466.50美分到475.50美分。

　　巴西国家商品供应公司（CONAB）发布的最新报告显示，巴西玉米产量预计为1.116亿吨，高于上月预测的1.11亿吨，因为降雨改善。不过最新的产量数据仍将比上年的创纪录产量1.31893亿吨减少2026万吨或者15.4%。

　　近来中西部一些地区持续降雨，已经导致播种工作放缓。美国农业部周一称，截至5月12日，美国玉米播种工作完成49%，低于上年同期的60%和五年均值54%。不过这一数据与市场预期相符。

　　根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）最新发布的72小时累计降雨云图，周二到周五美国中西部大部分地区将再出现0.25英寸到1英寸或更多降雨。8-14天天气预报显示，5月21日至5月27日期间，美国中部大部分地区将出现季节性降雨。

　　围绕转基因玉米问题的争论曾令人担心墨西哥对美国玉米的进口需求。不过周二美国农业部的单日出口销售报告证实墨西哥仍在继续采购美国供应。

　　美国农业部称，私人出口商报告向墨西哥销售了40.5万吨玉米，其中13.5万吨将于2023/24年度交付，其余27万吨将于2024/25年度交付。

　　周二，基准期约的成交量估计为230,378手，上个交易日为248,854手。空盘量为670,323手，上个交易日为679,724手。

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　　芝加哥5月14日消息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘温和下跌，其中基准期约收低0.4%，因为周二美国拜登政府公布的对华关税清单并未包括废食用油，引发豆油大幅下挫，巴西大豆产量预测上调，给大豆市场带来压力。

　　截至收盘，大豆期货下跌4.50美分到7.25美分不等，其中7月期约收低5美分，报收1214.50美分/蒲式耳；8月期约收低5.25美分，报收1218.25美分/蒲式耳；11月期约收低7.25美分，报收1205美分/蒲式耳。

　　成交最活跃的7月期约交易区间在1203.50美分到1222.50美分。

　　周二拜登政府宣布对一系列中国进口商品加征关税，但是清单中并未包括废食用油，这导致豆油期货大幅下挫，进而拖累了大豆市场。

　　虽然近来巴西南部发生严重的洪灾，但是巴西国家商品供应公司（CONAB）在最新报告中预计2023/24年度巴西大豆产量为1.477亿吨，高于上月预测的1.465亿吨，因为播种面积数据上调。不过最新的产量数据将比上年的创纪录产量1.546亿吨减少692万吨或4.5%。

　　美国全国油籽加工商协会（NOPA）将于周三发布压榨月报。分析师猜测4月份美国大豆压榨量将较上月创纪录的水平有所放缓，估计为1.83072亿蒲，环比减少6.8%，但是将同比增加5.7%，创下历史同期的最高纪录。

　　美国农业部周一发布的作物进展周报显示，截至5月12日（周日），美国大豆播种进度为35%，上周25%，去年同期45%，五年同期均值为34%。 这一数据低于市场预期的39%。

　　周二，基准期约的成交量估计为104,800手，上个交易日为119,832手。空盘量为351,526手，上个交易日为353,089手。

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　　在经历了4月下旬较大幅度的调整后，5月国债市场止跌企稳。相关数据显示，30年期国债收益率回到2.55%一线、10年期国债收益率上行至2.3%。整体资金面保持宽松状态，2年期国债收益率波动幅度有限，收益率曲线陡峭化。

　　不过，从近日表现来看，国债市场走势较为纠结。一德期货金融衍生品分析师刘晓艺告诉期货日报记者，得益于4月底中央政治局会议释放流动性宽松信号，5月初国债市场延续修复行情，而随后，在杭州、西安等地优化调整房地产政策的影响下，市场风险偏好回升，10年期国债收益率在2.29%受阻。5月10日央行发布的2024年第一季度货币政策执行报告再议长债收益率，债市情绪更加谨慎。不过，隔日公布的4月金融数据不及预期，债市重燃做多热情。叠加5月13日超长期特别国债发行计划落地，供给节奏较预期放缓，使得10年期国债收益率5月14日盘中下破2.29%、10年期国债期货主力合约价格攀至104.45。

　　记者注意到，针对市场较为关注的长期国债收益率的问题，央行在2024年第一季度货币政策执行报告中开辟专栏，进行回应。光大期货国债研究员朱金涛表示，专栏文章强调了长期国债收益率在反映市场预期和宏观经济方面总体是有效的。债券市场供求有望进一步趋于均衡，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配。总体来看，央行的持续关注叠加经济的温和修复，长端及超长端国债收益率继续下行的空间有限。

　　“形势判断方面，央行报告强调长期向好的基本趋势没有改变，有利条件强于不利因素，开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势。同时也表示，经济修复面临‘需求不足、企业经营压力大、风险隐患多、大循环不顺畅’的问题。政策基调方面，提到加大对实体经济支持力度，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，结合4月底中央政治局会议‘灵活运用利率和存款准备金率等政策工具’的表态分析，货币政策总量宽松预期强化。”朱金涛说。

　　刘晓艺也表示，根据央行2024年第一季度货币政策执行报告的表述，货币政策不再单纯追求信用扩张，而是更加注重经济增长质量。防范低通胀为首要目标的情况下，流动性将延续宽松基调，但表现方式将以配合财政政策和结构性工具为主。“因此，在特别国债酝酿发行与防止资金空转套利的过程中，降准、降息恐难以兑现，这也意味着利率下行空间有限，债市投资者不宜过度乐观。”刘晓艺提醒。

　　在央行提示长期债券收益率风险的同时，多地优化调整房地产政策以及超长期特别国债发行计划落地也对债市产生较大影响。在刘晓艺看来，房地产限购政策放松和超长期特别国债供给增加意味着债市短期利空出尽，叠加4月金融数据不及预期，基本面仍处于利多环境，国债现货和期货都将延续偏强走势。不过，需要注意，4月中上旬债市的上涨已经计价了社融信贷走弱预期，后续金融数据对盘面的驱动减弱。

　　对国债期货而言，朱金涛认为，超长期特别国债的发行是现阶段国债期货的主要影响因素。近期，国债期货呈现短端2年期相对平稳、超长端30年期高位回落的特征。价差方面，五一假期归来，1万亿元超长期特别国债落地预期对30年期和10年期国债期货远月2409合约形成压制，但5月13日公布的超长期特别国债发行安排显示，发行节奏平滑，30年期和10年期2409合约重新走强。

　　“1万亿元超长期特别国债的发行将成为稳投资的重要支撑。财政政策持续发力背景下，经济向好态势明确。短期来看，在资金面平稳、经济温和修复、房地产政策加码的背景下，国债长端面临的利空效应大于短端。”朱金涛说。

　　刘晓艺认为，5月政府债发行加速，“资产荒”问题有望缓解，但当前长债估值已经偏高，建议投资者耐心等待回调做多机会。（期货日报）

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　　近期，央行公布《2024年第一季度中国货币政策执行报告》，结合国债发行安排及4月金融数据，市场对货币政策发力节奏、资产配置的预期有所调整。

　　整体而言，本次报告呈现以下特点：

　　其一，对经济形势的判断更加积极。《2023年第四季度中国货币政策执行报告》指出，“综合来看，我国发展面临的有利条件强于不利因素”，而本次报告的表述与4月中央政治局会议保持一致，“经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征”“我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势”。同时，对外部环境的表述为“全球经济复苏动能分化，发达经济体货币政策调整、地缘政治冲突等不确定性依然存在”，区别于2023年第四季度的“不确定性上升”。

　　其二，强调加强政策协调配合。一方面，本次报告在货币政策趋势章节并未直接提及“运用好利率和存款准备金率等政策工具”或“发挥好货币政策工具总量和结构双重功能”，而是强调“加强政策协调配合”。另一方面，新增将通胀作为货币政策目标之一的直接提法，提出“把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量”，同时强调“当前物价处于低位的根本原因在于实体经济需求不足、供求失衡，而不是货币供给不够”。4月，CPI同、环比均回升，略超预期，亦强于季节性。当月，食品市场供应总体充足，价格虽然下跌，但跌幅收窄；受小长假期间出行增多影响，飞机票、交通工具租赁费、宾馆住宿和旅游价格均由降转涨；家电、汽车价格持续走低，说明消费复苏呈现结构分化的特征。笔者认为，下一阶段货币政策将保持稳健的基调，并且更加注重政策实施的有效性。此外，本次报告增加了汇率篇幅，且重提“坚决防范汇率超调风险”，释放稳汇率政策信号。

　　其三，着重论述信贷增长与经济高质量发展的关系。本次报告将“促进社会综合融资成本稳中有降”更一步细化为“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”，强调“引导信贷合理增长、均衡投放”，要求“避免资金沉淀空转”，提出“防范高息揽储行为”。4月，新增社融出现负值，新增人民币贷款大幅回落，居民新增贷款同比多减，企业短期贷款同比多减，企业中长期贷款持续同比少增，除了季节性及基数作用外，更多是叫停“手工补息”等“防空转”导向下，信贷“挤水分”的结果。本次报告在专栏中着重论述了信贷增长与经济高质量发展的关系。核心观点仍然是“信贷增速的下滑，不意味着金融支持实体经济力度减弱”，并强调“当贷款投放超过实体经济真实有效的融资需求时，不仅会使得低效企业长期占用信贷资源、难以出清，也容易造成部分企业将低成本贷款用于购买理财、存定期或转贷，造成企业资金空转的问题”。从中可见，在资金空转新形势（在金融机构与大企业间空转）下，央行不会因为信贷读数上的波动而搞“大水漫灌”。

　　其四，重点回应长期国债收益率问题，体现政策一致性。报告在利率改革段落强调“发挥中央银行政策利率引导作用”，同时删除“市场利率围绕政策利率波动”，或表明MLF作为中期政策利率对市场利率的引导作用在下降。另外，报告再次通过专栏回应如何看待长期国债收益率。报告明确表示，“长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，同时也受到安全资产缺乏等因素的扰动”“今年计划发行的政府债券规模不小，发行节奏还会加快，债券市场供求有望进一步趋于均衡，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配”，并提示“防范投资行为过于短期化可能带来的损失”。该专栏与此前央行有关部门负责人接受媒体采访时的表态一致。

　　5月13日，财政部公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排。其中，超长期特别国债涉及期限为20年、30年、50年，分别将于5月24日、5月17日、6月14日首发。地方债发行提速和超长期特别国债发行方案公布，利率债供给压力从潜在风险变为现实，关键变量为央行对流动性呵护的力度。

　　整体来看，货币政策稳健取向未出现变化，但全年政策空间收窄，货币政策单独、前瞻发力的必要性下降。地方债、特别国债预计在二、三季度加速发行，二季度进行年内第二次降准的可能性较大。目前国债收益率已经处于历史低位水平，继续单边下行的驱动不足，后续预计震荡运行。操作上，建议对前期国债期货持仓逢高止盈，并由中长线做多转为短线波段交易。（期货日报）

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　　近日，央行发布2024年第一季度货币政策执行报告。报告对国内经济形势的判断更加积极，指出“开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势”，但同时认为，“全球经济复苏动能分化，发达经济体货币政策调整、地缘政治冲突等不确定性依然存在，国内经济持续回升向好仍面临诸多挑战”。

　　物价方面，报告指出，“当前物价处于低位的根本原因在于实体经济需求不足、供求失衡，而不是货币供给不够”，强调“把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量”。今年以来，随着经济数据的持续改善，物价指标有所回升。国家统计局的数据显示，2024年4月，CPI同比回升至0.3%、PPI同比降幅收窄至2.5%。CPI和PPI同比均出现改善，但需求端仍偏弱，与报告相关表述呼应，通胀进一步回升有赖于宏观政策的支持。

　　货币政策方面，下一阶段的政策基调仍是“稳健”“灵活适度、精准有效”。货币端整体基调不变，央行强调“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”，新增“避免资金沉淀空转”等表述，预计央行对资金面的调控会更加精细。信贷端，报告提出“信贷要与有效融资需求相适配”，转变片面追求规模的思维。另外，以专栏的形式厘清了信贷增长和经济高质量发展的关系，信贷总量放缓并不意味着金融支持实体经济力度减弱。信贷增长方面，更重视直接融资，盘活存量也再被提及，对直接融资的表述增加了“支持直接融资加快发展”。

　　利率方面，政策继续强调“畅通货币政策传导渠道”。报告明确提出“防范高息揽储行为”，维护市场竞争秩序，着力稳定银行负债成本。4月以来，存款自律机制对银行“手工补息”行为进行了规范。

　　具体到长期国债收益率，央行通过专栏进行了回应。“长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，同时也受到安全资产缺乏等因素的扰动”。央行将我国长期经济基本面归类为宏观影响因素，把市场机构的资产配置需求以及安全资产供给归类为微观因素。央行认为“我国经济长期向好的基本面没有改变”，并再度强调长债的风险，“市场投资者会更为关注长期债券投资的利率风险，坚持审慎理性的投资理念，防范投资行为过于短期化可能带来的损失”。

　　结合上述框架和央行判断，央行将年初以来长端收益率的快速下行归因于安全资产的供需错配。未来，随着超长期特别国债的发行，“资产荒”情况会有缓解，长期国债收益率也将出现回升。

　　除了2024年第一季度货币政策执行报告，近期债市的热点话题还有超长期特别国债发行。5月13日，财政部网站披露超长期特别国债发行安排，明确2024年超长期特别国债发行计划。发行期限方面，超长期特别国债涉及期限为20年、30年、50年，发行次数分别为7次、12次和3次，均按半年付息。发行节奏方面，5月至11月分22次发行，5月17日招标首发第一批400亿元人民币30年期特别国债。2020年1万亿元抗疫特别国债在当年6月和7月集中发行，而2024年超长期特别国债发行周期为7个月。债市供给担忧情绪有所减弱，但并未完全消退。

　　整体而言，近期央行对长期国债收益率的关注度有增无减，其向下突破的阻力较大，后续预计窄幅波动。（期货日报）

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　　外媒5月14日消息：周二，马来西亚衍生品交易所（BMD）的棕榈油期货下跌，主要因为芝加哥豆油期货下跌，令吉汇率走强也带来压力。

　　截至收盘，棕榈油期货下跌16令吉到108令吉不等，其中基准合约2024年7月棕榈油期约下跌54令吉或1.40%，报收3,814令吉/吨，相当于808.2美元/吨。

　　基准合约的交易区间在3,809到3,904令吉。

　　周二早盘棕榈油走高，主要因为外部食用油市场上涨。

　　隔夜芝加哥豆油期货上涨1.6%，因为传言拜登政府可能对中国废食用油加征关税。不过周二美国公布的关税清单未包括废食用油，这导致芝加哥豆油期货快速回落，带动棕榈油期货走低。

　　市场参与者在等待5月上半月的出口数据。此前船运调查机构的数据显示，5月上旬马来西亚棕榈油出口量环比降低14.2%到28.9%。

　　印度炼油协会称，由于价格下跌吸引买家需求，印度4月份棕榈油进口量升至三个月新高。

　　周二亚洲交易时段，芝加哥期货交易所的7月豆油期货下跌1.24美分，报每磅43.91美分。大连商品交易所的9月豆油期货上涨94元，报7,756元/吨；9月棕榈油上涨118元，报每吨7,490元。基准布伦特原油上涨0.02美元，报83.38美元/桶。

　　令吉汇率上涨，使得令吉报价的棕榈油对持有其他货币的买家更为昂贵。

　　周二，令吉汇率为1美元兑换4.719令吉，上个交易日为4.731令吉。

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　　需求疲软

　　短期来看，前期利多因素已大部分释放，淡季需求疲弱将持续给铅价带来压制。但长期来看，政策红利推动需求释放，铅价重心有望抬升。

　　自3月底以来，沪铅一路向上，并突破18000元/吨整数关口。截至5月13日，沪铅主力合约报收于18225元/吨，较3月26日收盘价涨幅达12.8%。笔者认为，本轮铅价上涨，究其原因，在于有色板块乐观情绪回升、原料供应紧缺以及再生铅供应缩减等因素推动。

　　铅精矿供应维持偏紧格局

　　今年以来，由于国内矿山复产进度偏慢，且海外铅矿山复产面临极端天气、品位下滑、成本高企等问题，铅精矿供应恢复不及预期，且目前已无法弥补国内铅精矿供需缺口。如嘉能可旗下的McArthur River锌铅矿因暴雨天气而暂停生产，该矿山2023年铅精矿产量为5.04万金属吨。2024年1—3月，我国铅精矿进口量为22.75万吨，同比下降22.48%。

　　二季度为铅酸蓄电池传统消费淡季，铅蓄电池换新需求下滑，意味着市场废电池产废量有限，加上目前部分回收商尚不清楚新出台的“反向开票”政策实施细则，其观望情绪也在一定程度上对废电池拿货带来影响。截至5月13日，我的钢铁网数据显示，不同类型的废电瓶市场价格处于9550~10300元/吨历史高位。预计5月废电瓶供应紧张问题难以明显缓解，价格将高位坚挺，进而给铅价底部提供较强成本支撑。

　　原生铅方面，1—4月，据我的钢铁网数据，我国原生铅产量为105.2万吨，同比下降1.75%，4月产量恢复受限主要是受到海外矿端供应紧缺以及加工费下降等因素的影响。近期，云南红铅等部分原生铅冶炼厂检修结束，但考虑到消费淡季对原生铅需求有限，加之铅精矿供应偏紧状况难以明显缓解，预计5月原生铅供应增量有限。

　　再生铅方面，废铅酸蓄电池占据我国再生铅原料来源中85%以上的比重，自4月中旬起，受废电池供应偏紧限制，再生铅冶炼厂陆续出现减停产现象。步入5月，废电池供应紧张状况难以缓解，再生铅冶炼厂减产范围或进一步扩大。

　　铅酸蓄电池出口增量有限

　　5月以来，铅酸电池市场处于季节性消费淡季，电池厂及经销商成品库存累积，下游以刚需采购为主，铅需求表现疲软。

　　出口方面，近年来我国铅酸蓄电池出口量递增，这主要得益于全球尤其是海外发展中国家市场逐步恢复。不过，5月需求处于传统淡季，叠加沪伦铅比值上升对铅酸蓄电池出口带来抑制作用，预计铅酸蓄电池出口增量有限。

　　汽车方面，以旧换新、报废更新政策的出台和逐步落地给汽车消费带来拉动作用。1—4月汽车产销量明显增加，利于铅酸蓄电池需求。从保有量看，现有燃油车和部分低端新能源车仍广泛使用铅酸蓄电池。截至2023年年底，全国汽车保有量为3.36亿辆，其中传统燃油汽车保有量为3.16亿辆，其电池更换需求有力支撑铅消费。

　　综合来看，短期内原料供应偏紧情况难以明显缓解，再生铅冶炼厂或扩大减停产幅度，为铅价提供较强支撑，但这些利多因素已被市场计价，淡季需求疲弱也对铅价带来压制。此外，当前沪铅已触及近6年来新高水平，追高需谨慎。长期来看，原料处于供需结构性矛盾，政策红利推动需求释放，铅价重心有望抬升。（期货日报）

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　　铜矿供应忧虑有望好转

　　铜矿

　　国际铜研究小组（ICSG）发布的数据显示，2024年前两个月，世界铜矿产量增长6.5%。其中，智利铜矿产量增长5%；秘鲁铜矿产量增长5.5%；刚果铜矿产量增长26%，增量主要来自卡莫阿-卡库拉铜矿以及其他矿场的新增/扩建产能；印度尼西亚铜矿产量增长30%；美国铜矿产量增长10%；由于去年11月Cobre巴拿马矿的生产暂停，巴拿马不再有任何产量；中国产量下降8%。ICSG预计2024年世界铜矿产量将增长0.5%，低于2023年10月的预测值3.7%。

　　卡莫阿-卡库拉铜矿在2024年一季度共生产了8.6万吨铜，环比下降0.6万吨，同比下降0.74万吨。进口电显著提高了卡莫阿-卡库拉铜矿的运营稳定性，预计4月该矿的产量为3.2万吨。卡莫阿-卡库拉铜矿的III期设计产能为500万吨/年的选厂正在进行投产前试车，并即将开始处理首批矿石。根据规划，该矿2024年精矿产铜的生产指导目标为44万~49万吨。

　　3月，智利最大铜业公司Codelco的产量同比下降10.1%至10.73万吨；必和必拓旗下埃斯孔迪达铜矿的产量为101400吨，同比增长9.7%；嘉能可和英美资源在智利联合经营的Collahuasi铜矿产量同比增长16.1%，达到4.98万吨。总体来看，智利铜产量在3月仍然达到433300吨，同比仅下降0.7%。一季度，智利铜产量同比增长3.9万吨，增幅达3%。一季度，嘉能可自有铜产量为23.97万吨，同比下滑2%，该公司旗下的Minera Antamina铜产量增长13%。Antofagasta此前公布的数据显示，其一季度铜产量较2023年同期减少11%，因旗下Centinela运作矿石品位下降且Los Pelambres矿进行维护。Antofagasta表示，一季度铜产量为12.9万吨，较去年四季度下滑32.4%；2024年铜产量预计为67万~71万吨，去年铜产量为66.06万吨。一季度，南方铜业公司铜产量为24万吨，同比增加7.6%，环比增长2.6%，其中Toquepala产量为6.9万吨，同比增加22.2%，环比增长5.1%；Cuajone产量为4.5万吨，同比减少13.7%，环比减少10.8%；LaCaridad产量为3.3万吨，同比增加12.9%，环比增长1.6%；Buenavista产量为11.5万吨，同比减少3%，环比减少0.5%。

　　3月，秘鲁的铜产量为21.9万吨，出现小幅下降，降幅为0.1%。一季度，秘鲁的铜产量较去年同期增长3.5%至64.1万吨。秘鲁预计2024年铜产量将从去年的275万吨增加到300万吨，同比增长9%。

　　智利4月铜出口量环比增加27.64%至181336吨。近日印度尼西亚总统表示，自由港和安曼矿业公司的铜精矿出口许可将延长至5月31日之后。矿业巨头Freeport-McMoRan正准备在6月开始从其Grasberg矿场发运多达90万吨铜精矿。

　　精炼铜

　　数据显示，2024年前两个月，世界精炼铜产量增长5.5%，其中初级生产（矿石电解和电积）增长5.3%，二次生产（废料）增长7.8%。世界精炼铜产量增长主要是由中国和刚果产能扩张带来的，数据显示，由于一级和二级（废料）冶炼厂和炼油厂的启动和扩张，中国精炼铜产量增长8%；由于新建或扩建的电解发电厂持续增加，刚果精炼铜产量增长32%；智利精炼铜产量下降7.8%8%；日本精炼铜产量增长1.5%。初步数据显示，全球二次精炼铜产量（来自废料）增长7.8%，主要是由于中国产量的强劲增长。

　　ICSG预计2024年世界精炼铜产量将增长2.8%，这主要是因为精炼铜产量将从2023年智利、日本、印度、印度尼西亚和美国等多个主要生产国发生的一系列维护中断、事故和运营问题中恢复。

　　国内市场来看，4月，电解铜产量为98.51万吨，环比减少1.44万吨，降幅为1.44%，同比增加1.56%。1至4月累计产量为390.47万吨，同比增加22.22万吨，增幅为6.03%。据机构调研数据，5月国内电解铜预计产量为95.1万吨，环比减少0.83%，同比增加2.73%。1至5月国内电解铜预计产量累计为484.66万吨，同比增加7.78%。4至5月，精炼铜盘面进口利润不佳，较多时间进口利润跌破零，因此，预计5月国内精炼铜进口量或出现下滑，对国内铜市的总供给或构成负面影响。

　　精炼铜表观需求量增加

　　ICSG数据显示，2024年前两个月，世界精炼铜的表观使用量增长7%。世界精炼产品使用量的增长主要受到中国强劲表观需求的支持，世界其他地区的使用量有所下降，中国的表观需求增长14%；欧盟、日本和美国的需求疲软对除中国以外的世界精炼铜使用量产生了负面影响。ICSG预计，2024年世界精炼铜表观使用量将增长2%，2025年将增长2.5%。

　　中国4月未锻轧铜及铜材进口量为43.8万吨，环比下降7.6%，同比增长7.5%。1至4月累计进口181.3万吨，同比增长7.0%。机构调研数据显示，国内21家电解铜箔企业，总涉及产能88.5万吨，4月国内电解铜箔总产量为5.26万吨，环比增加5.9%，同比减少3.7%，产能利用率71.31%。5月，铜材企业平均开工率预测值为66.2%，低于4月的67.94%和去年的78.45%；电解铜杆开工率预测值为67.03%，低于4月的72.39%和去年同期的76.4%；电线电缆开工率预测值为75.93%，高于4月的73.42%但低于去年同期的89.66%；铜管开工率预测值为83.88%，低于3月的86.53%和去年同期的90.08%。5月，国内精铜杆预计产量90.3万吨，环比增加3.66%，同比减少14.75%。

　　美国3月新屋开工总数年化132.1万户，低于预期的148.7万户和前值152.1万户。美国3月新屋开工数环比下降14.7%，预估下降2.4%。美国3月建筑许可环比下降4.3%，预估下降0.9%。

　　研究公司Rho Motion的数据显示，3月，全球轻型汽车销量为800万辆，同比增长2%，年初至今的累计销量增长超过4%；全球电动汽车（包括纯电动汽车和插电式混合动力汽车）销量为123万辆，同比增长12%。该公司预计，中国电动汽车销量增长27%，美国和加拿大的电动汽车销量增长15%，但欧洲的电动汽车销量下滑9%。

　　具体来看，3月，中国新能源汽车产销分别完成86.3万辆和88.3万辆，同比分别增长28.1%和35.3%。一季度，中国新能源汽车产销分别完成211.5万辆和209万辆，同比分别增长28.2%和31.8%。欧洲3月纯电动汽车销量同比下滑11%，其中意大利和德国的纯电动汽车销量分别同比下降34%和29%，主要是受到需求降温的影响。

　　综上所述，虽然伦铜库存持续下降引发风险、5月国内精炼铜产量预期下降、空调汽车需求总体向好及冶炼成本高企共同支撑铜价，但随着国内铜市逐渐进入购销淡季，料铜价上行空间有限，警惕铜价冲高回落。风险方面，关注美国银行业流动性风险再现、美联储加大紧缩力度、全球金融市场不稳定、矿山产量受到扰动、海内外铜库存大幅下滑等。（期货日报）

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　　五一假期归来，铜价小幅调整后再度向上，当前内盘铜价强势站回8万元/吨关口上方，外盘铜价也回归至10000美元/吨以上水平。铜价表现强势背后的助推因素有哪些？铜现货市场情况如何？

　　宏观情绪助推铜价攀升

　　对于近期铜价回升的原因，金瑞期货分析师吴梓杰认为，主要是内外宏观因素共振对铜市形成了一定的利好。海外方面，美国近期公布的就业和经济数据不及预期，美联储5月议息会议决议也比较“鸽”派，因此市场部分投资者开始认为美联储可能采取更加积极的政策，即更早地开启降息。从FedWatch的数据来看，市场目前认为美联储可能会在9月和12月各降息一次，且11月降息的概率也在提高，而假期前市场认为美联储全年或仅有一次降息。国内方面，节前召开的政治局会议释放了积极的信号，包括确定召开二十届三中全会聚焦经济改革，做好既有政策的发力落地等，推动了宏观乐观情绪持续发酵。此外，去年年末以来的铜精矿供应紧缺矛盾仍未缓解，TC价格已经降至负数，铜市场基本面也对铜价起到了重要的支撑作用。

　　中信建投期货工业品首席研究员江露对期货日报记者表示，节后铜价再度走强主要受美联储降息预期升温影响，此外，基金买盘热情高涨也起到了一定的推动作用。5月初，美国劳动力市场持续降温，美国制造业PMI下滑，非农就业报告及初请失业金人数均显疲态，同时密歇根大学消费者信心指数回落至去年11月以来新低，市场对美联储的降息预期再起，提振以有色金属为首的大宗商品的价格。

　　与此同时，江露认为投资基金的买盘热情放大了铜价上攻的幅度。5月3日，LME铜投资基金净多头持仓量续增近5000手；5月7日，CFTC报告COMEX铜非商业净多头持仓量较节前增加4584张。此外，在外盘铜价跌破10000美元/吨、内盘跌破80000元/吨大关时，下方买盘低吸意愿较强，叠加现货企业逢低采购的节奏，使得铜价的中枢始终维持在高位。

　　高铜价打压企业采购热情

　　对于铜现货市场的表现，江露认为，目前铜精矿供应紧缺，但精铜供需未出现实质性紧张。铜精矿方面，巴拿马铜矿山未有复产转机，TC价格跌至2美元/干吨，铜矿紧缺预期对价格存在较强支撑。精铜方面，印尼政府批准自由港下半年出口50万~90万吨铜精矿，同时Centinela铜矿计划加建选矿厂以再增加30万吨铜年度产量。国内方面，4月以来，虽然冶炼企业陆续进入季节性检修期，但因粗铜阳极板供应充裕，4月全国电解铜产量仍超预期达到98.5万吨，1—4月累计精铜产量同比增加6%，进一步反映国内精铜供应充裕的现状。从需求层面来看，5月表现略不及预期，铜价高企继续打压下游采购热情，多数企业以观望为主。分行业来看，线缆企业依靠国网、光伏、风电以及轨道交通类存量订单支撑，5月中下旬的集中交货需求有望改善整体消费。家电领域，家电龙头企业计划投入万亿元资金响应国家“以旧换新”政策，铜管企业开工率如期走高，“以旧换新”政策有望弥补部分地产板块疲弱带来的拖累。汽车领域，在新能源汽车覆盖率持续提升的背景下，铜板带企业开工率与出口订单情况有显著改善。

　　在整体库存变化上，精铜供需未出现实质性紧张。节后首周，上期所铜累库2036吨至29万吨，LME铜去库7850吨至10.3万吨，全球显性库存（含保税港）小幅降至49.23万吨。整体来看，全球铜库存去库斜率缓慢，去库幅度依然由海外交易所贡献。

　　吴梓杰表示，在高铜价背景下，铜产业目前面临的压力确实比较大，且下游对高铜价的接受度较低，铜消费明显受到了一定的抑制，“部分线缆厂虽然因为铜价上涨而有所获利，但是因为高铜价抑制了下游消费，因此订单情况并不理想，库存水平很高”。

　　铜价短期维持高位震荡

　　“短期铜价仍可能偏强运行，但是高位风险已经在持续累积，未来铜价或出现一定回调。”吴梓杰表示，宏观层面上，美联储降息时点仍距离当前较远，同时国内实质性政策利好仍有待落地，因此宏观情绪支撑力度或边际减弱。基本面，铜精矿方面出现了一些积极的因素，高铜价下原料平衡有望改善，印尼自由港出口许可延续，Cobre铜矿明年复产预期提升，矿端利好消息增加，TC价格预计企稳回升。同时，高铜价下再生原料宽裕补充供应，而下游消费仍受到高铜价的抑制，在温和出口预期下5月去库难以显现，因此基本面对铜价构成一定的利空。

　　江露则预计铜价仍将维持高位震荡。从宏观层面看，美国就业市场降温，美联储降息预期升温，美元指数或将走软，支撑铜价延续高位。从产业层面看，下游企业开启旺季生产的同时，短期中上游供应增速或放缓，5月中国铜冶炼企业进入传统的密集检修期，预计国内8家约164万吨粗炼产能涉及季节性停产检修，精铜产量增速放缓的同时，主流冶炼企业陆续计划精铜出口，整体供需格局边际收紧对铜价存在支撑作用。

　　在当前情况下，吴梓杰提示产业仍要做好库存管理和风险管理，根据企业自身的情况做好套期保值的敞口管理，同时进行适当的压力测试，对高铜价和高波动行情可能带来的风险有所预期。对于库存和空头保值来说，可以在铜价高位适当建立头寸，但不推荐提高套保比例。对于采购方面，战略库存的采购可以适当等待铜价回调。（期货日报）

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　　昨日，国内沥青期货2409合约震荡走低，盘中期价最低下探至3660元/吨，收盘时下跌0.24%，至3667元/吨。2409合约小幅增仓6657手，至201013手，增幅达3.43%。

　　交易所公布的持仓数据显示，沥青期货2409合约持仓呈现多空双增的现象。其中，多单合计增仓3743手，至142013手；空单合计增仓3792手，至138580手。由于多头合计增仓数量略少于空头合计增仓数据，导致净多头寸略微减少至3433手。

　　具体来看，多头前20席位中，增持多单的席位有16家。其中，增持数量超过500手的有4家，分别为华泰期货席位、广发期货席位、国泰君安期货席位和盛达期货席位，分别大幅增加1010手、818手、593手和541手。另外，增持数量介于100手至500手的有9家，分别为东证期货席位、浙商期货席位、永安期货席位、海通期货席位、中泰期货席位、大地期货席位、国投安信期货席位、宏源期货席位和渤海期货席位，分别增加465手、176手、119手、202手、127手、192手、134手、109手和135手。其余3家席位增持数量不足100手。

　　空头前20席位中，增持空单的席位有14家。其中，增持数量超过500手的有4家，分别为中信期货席位、东证期货席位、华泰期货席位和东海期货席位，分别大幅增加1821手、879手、774手和702手。另外，增持数量介于100手至500手的有6家，分别为国贸期货席位、中金财富席位、浙商期货席位、兴证期货席位、国投安信期货席位和中融汇信席位，分别增加167手、204手、349手、362手、150手和221手。其余4家席位增持数量不足100手。

　　值得注意的是，当日排行榜前20席位中，有1家席位进行多翻空操作。数据显示，中信期货席位在减持622手多单的同时增持1821手空单，表明上述席位对后市沥青期价止跌反弹信心不足，反手布局空单。

　　而采取空翻多操作的席位则有3家。国泰君安期货席位在减持153手空单的同时增持593手多单，中泰期货席位在减持535手空单的同时增持127手多单，永安期货席位在减持8手空单的同时增持119手多单，表明上述席位看好后市沥青期价有望止跌企稳反弹。

　　综上，沥青期货2409合约持仓前20席位中，由于多头合计增仓数量略少于空头合计增仓数据，导致净多头寸略微减少至3433手，表明多头优势略有减弱。预计后市沥青期货2409合约维持震荡偏弱的走势。（期货日报）

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交易所	品种	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	结算价
ICE	油菜籽	666.6	669.1	654.4	655.3	-12.6	655.3
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1.数据来源：CME，MGE，ICE，BMD以及NYMEX

2.\'2代表0.25美分，\'4代表0.5美分，\'6代表0.75美分。

3.收盘价格后面的A或B代表的是Globex电子交易平台的收盘价格，B或A代表的是最后一笔报价是买家出价或卖家出价。

4. ICE油菜籽基准合约为7月；BMD棕榈油基准合约为7月；CBOT，KCBT和MGE小麦基准合约为7月； CBOT大豆7月，豆粕和豆油为7月，CBOT玉米期货为7月。CBOT糙米基准合约为5月。布伦特原油期货为7月合约，WTI原油基准合约为6月合约。ICE美元指数为6月。

5.周二拜登政府公布的关税清单显示，美国将对中国进口电动汽车征收100%关税，较之前的25%增长四倍；对中国太阳能电池的进口税将翻倍，从25%增至50%。此外，美国对中国部分钢铁和铝进口关税将增加三倍以上，从目前的7.5%升至25%。但是清单中并未包括食用油。这导致芝加哥豆油期货下跌近4%。

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交易所	品种	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	结算价
BMD	棕榈油	3874	3904	3809	3814	-54	3814
-----------------------------------------------------------------
1.数据来源：CME，MGE，ICE，BMD以及NYMEX

2.\'2代表0.25美分，\'4代表0.5美分，\'6代表0.75美分。

3.收盘价格后面的A或B代表的是Globex电子交易平台的收盘价格，B或A代表的是最后一笔报价是买家出价或卖家出价。

4. ICE油菜籽基准合约为7月；BMD棕榈油基准合约为7月；CBOT，KCBT和MGE小麦基准合约为7月； CBOT大豆7月，豆粕和豆油为7月，CBOT玉米期货为7月。CBOT糙米基准合约为5月。布伦特原油期货为7月合约，WTI原油基准合约为6月合约。ICE美元指数为6月。

5.周二拜登政府公布的关税清单显示，美国将对中国进口电动汽车征收100%关税，较之前的25%增长四倍；对中国太阳能电池的进口税将翻倍，从25%增至50%。此外，美国对中国部分钢铁和铝进口关税将增加三倍以上，从目前的7.5%升至25%。但是清单中并未包括食用油。这导致芝加哥豆油期货下跌近4%。

　　

　　外媒5月14日消息：周二，亚洲现货棕榈油价格下跌，主要因为芝加哥豆油期货下跌，令吉汇率走强也带来压力。

　　周二，5月船期毛棕榈油卖盘报价为823美元/吨，比上一交易日下跌12美元。

　　2024年5月交货的33度精炼棕榈油报价为每吨850元/吨，比上一交易日下跌5美元；6月报价为850美元，下跌2.5美元；7月到9月报价为840美元/吨，下跌10美元；10月到12月报价为845美元，下跌10美元；2025年1至3月报价为862.5美元/吨，下跌7.5美元。以上均为马来西亚港口的FOB报价。

　　2024年5月交货的24度精炼棕榈油报价为每吨855美元/吨，比上一交易日下跌5美元；6月报价为855美元，下跌2.5美元；7月到9月报价为845美元/吨，下跌15美元；10月到12月报价为850美元，下跌10美元；2025年1至3月报价为867.5美元，下跌7.5美元。以上均为马来西亚港口的FOB报价。

　　周二，马来西亚衍生品交易所（BMD）的棕榈油期货下跌，基准7月棕榈油期约下跌54令吉或1.40%，报收3,814令吉/吨，相当于808.2美元/吨。

　　早盘棕榈油走高，主要因为大连食用油期货上涨。此外，隔夜芝加哥豆油期货上涨1.6%，因为传言拜登政府可能对中国废食用油加征关税，这将有助于美国生物燃料行业更多消费豆油。不过周二美国政府公布的关税清单并未包括废食用油，这导致芝加哥豆油期货快速回落，带动棕榈油期货走低。

　　市场参与者在等待5月上半月的出口数据。此前船运调查机构的数据显示，5月上旬马来西亚棕榈油出口量环比降低14.2%到28.9%。

　　上周五马来西亚棕榈油局（MPOB）的数据显示，4月份马来西亚棕榈油库存为174万吨，环比提高1.85%，这是自去年10月以来首次增长，因为棕榈油产量强劲增长。4月份马来西亚棕榈油产量为150万吨，环比提高7.86%；出口下降6.97%，为123万吨。

　　分析师表示，未来几个月里棕榈油产量预计进一步增长，因此出口需要开始加快，才能避免库存进一步扩大。

　　周二亚洲交易时段，芝加哥期货交易所的7月豆油期货下跌1.24美分，报每磅43.91美分。大连商品交易所的9月豆油期货上涨94元，报7,756元/吨；9月棕榈油上涨118元，报每吨7,490元。基准布伦特原油上涨0.02美元，报83.38美元/桶。

　　令吉汇率上涨，使得令吉报价的棕榈油对持有其他货币的买家更为昂贵。

　　周二，令吉汇率为1美元兑换4.719令吉，上个交易日为4.731令吉。

　　注：1美元兑换4.719令吉

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　　外媒5月14日消息：周二阿根廷大豆现货市场下跌。

　　周二，阿根廷农业部提供的上河大豆FOB现货报价为448美元（含33%出口税），比上一交易日下跌3美元。

　　周二，芝加哥期货交易所的大豆期货下跌，2024年5月大豆期约收低6.5美分，报收1199美分/蒲；7月大豆收低5美分，报1214.5美分/蒲；新季11月大豆收低7.25美分，报1205美分/蒲。

　　周二，阿根廷比索官方汇率收报1美元兑885.3比索，上一交易日为884.2；平行汇率（即黑市汇率）为1045，上上一交易日为1030。

　　周二（14日）阿根廷统计局数据显示月度通胀率连续第四个月放缓，4月份消费者价格上涨8.8%，这是自10月份以来首次回落到个位数（，与经济学家预期相符。截至4月份的12个月通胀率加速至289.4%，高于3月份的289.2%。分析师预计2024年底的通胀率为161.3%，比1月份预测的227%低近66个百分点。阿根廷央行调查的经济学家预计今年阿根廷经济将萎缩3.5%。

　　5月10日美国农业部维持2023/24年度阿根廷大豆产量预期不变，仍为5000万吨；巴西大豆产量调低100万吨至1.54亿吨；巴拉圭大豆产量不变，仍为1050万吨。

　　5月9日布宜诺斯艾利斯谷物交易所维持阿根廷大豆产量预期不变，仍为5100万吨，但是警告可能调低大豆产量预期值。

　　5月8日，罗萨里奥谷物交易所预计阿根廷大豆产量为5000万吨。4月18日阿根廷农业部首次预测2023/24年度阿根廷大豆产量为4970万吨。

　　阿根廷油籽工人工会表示，周四的大罢工导致罗萨里奥的油籽和谷物压榨厂停止运营，港口装运也陷入停滞。

　　4月3日，阿根廷油籽压榨和出口商会（CIARA-CEC）表示，3月份阿根廷农产品出口收入为15.01亿美元，比去年3月份增长22%。

　　1月26日，阿根廷经济部长宣布放弃综合改革法案中提高农产品出口税的章节，这意味着豆粕和豆油出口税将维持在31%，大豆出口税维持在33%。此前，米莱总统曾在12月27日向国会提交改革法案，其中包括对大多数产品征收15%的出口税，并将豆粕和豆油出口税从31%提高到33%。阿根廷农业行业反对提高出口税。

　　12月13日阿根廷官方公报称，包括谷物在内的出口商现在可以将其外汇收入的20%以更好的平行汇率兑换成比索，低于之前的50%。此前一天阿根廷政府将比索汇率大幅贬值，削弱了通过优惠汇率来鼓励农户销售的需求。

　　2023年12月12日阿根廷经济部长路易斯?卡普托宣布比索贬值54%，从1美元兑换366.5比索贬值到1美元兑800比索。

　　注：1美元兑换885.3比索

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　　4月中旬以来，螺纹钢期现价格开启震荡走势，主力合约运行区间为3630~3750元/吨。现阶段，国内稳增长意愿较强，叠加利好政策持续出台，强预期给钢价带来支撑。但淡季背景下，基本面转弱，成本持续下行，弱现实格局又使钢价承压。整体来看，弱现实与强预期博弈，预计钢价将延续偏弱震荡。

　　政策利好预期发酵

　　国内一季度GDP录得5.3%较高增速，良好开局并未引发国内经济工作基调转变，4月政治局会议明确指出要坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势。乐观预期持续发酵，首先，宏观政策明确要求“靠前发力”，并“点名”超长期特别国债、专项债、利率和存款准备金率，强调超长期特别国债要“及早发行”，首批特别国债将本周发行；其次，地产政策迎来调整，目标转为消化存量房产，近期杭州、西安等省会城市陆续全面放开限购，提振市场情绪；最后，会议上要求加快专项债发行使用进度，5月以来新增专项债发行明显提速，有利于缓解项目资金到位不足压力，继而利好钢材需求。由此可见，国内稳增长意愿较强，利好预期发酵，继续给钢价提供强支撑。

　　进入5月，螺纹钢供需格局出现变化。建筑钢厂盈利状况持续改善，生产相对积极，螺纹钢供应自低位显著回升。截至5月10日当周，螺纹钢周产量为230.61万吨，4月以来累计增加20.87万吨。尽管当下产量处于近年来同期低位，同比降幅为13.96%，但考虑到螺纹钢品种吨钢利润较好，且目前建筑钢厂盈利状况好于其他品类，一旦铁水回流建材，供应增量空间扩大，螺纹钢低供应格局将发生改变。

　　与此同时，尽管4月螺纹钢需求表现良好，但触顶担忧开始发酵，高频需求指标出现回落。截至5月10日当周，螺纹钢周度表观需求为261.88万吨，连续两周下降，累计降幅为9.06%，且显著低于去年同期水平，同比降幅为21.62%。相应地，每日高频成交数据同样缩量。此外，钢联水泥出库率和混凝土出货量等指标同样回落，且处于近年来同期低位，佐证了建筑相关需求走弱。

　　成本下行拖累钢价

　　目前来看，高频需求指标回落并处于近年来同期低位，建筑钢材需求表现不佳，加上供应端存有增量，螺纹钢基本面料将转弱，继而抑制钢价。

　　4月华东铁水成本自低位累计上涨340元/吨，与螺纹钢期现价格涨幅相近，可见前期支撑钢价的重要因素是原料强势带来成本上移。然而，当下原料价格高位或难以为继，钢厂复产推升原料需求，但钢材利润近期快速收缩，且钢材需求步入淡季，板材库存持续高企，淡季钢市难以承接钢厂持续复产，利好效应有限。相反，钢材利润收缩或再度引发市场对减产的负反馈预期，叠加粗钢压减政策影响，原料中期需求或走弱。与此同时，原料供应不断恢复，焦化企业利润改善后，开工率持续回升，日均产量已连续四周增加。此外，海外矿石供应维持高位，全球19港发运量连续四周在3000万吨以上，内矿生产同样积极，叠加港口库存持续增加，铁矿石供应持续偏高。

　　综合来看，淡季钢市难以承接钢厂持续复产，原料中期需求不乐观，叠加供应逐步恢复，供增需弱局面下，原料承压下行，继而拖累钢价走势。（期货日报）

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　　在宏观经济恢复预期走强及基本面保持稳健的背景下，前期沪铝强势反弹，主力合约创下21345元/吨的高点。随着利好逐渐消化，沪铝价格上方压力有所显现，近一个月以来仍未摆脱区间震荡格局。

　　产能保持抬升趋势

　　据相关机构统计，今年4月份国内电解铝产量351.5万吨，同比增长4.98%。4月电解铝行业开工率同比增长4.31%至94.31%。4月行业铝水比例为75.36%，环比上涨1.4%，同比上涨2%。4月国内电解铝铸锭量同比减少2.77%至86.59万吨。4月运行产能增长主要得益于云南复产工作有序推进，云南省电力供给形势改善叠加铝价高企刺激当地冶炼厂第二轮复产陆续启动。此外，新疆与广西各有一家冶炼厂之前因检修而停产的产能重新投产，对4月国内电解铝运行产能也有一定贡献。

　　步入5月，在云南地区电力供给稳步恢复的带动下，国内电解铝运行产能以抬升趋势为主。截至5月11日，云南复产总规模达到66万吨，剩余63万吨或将于6月丰水期逐步投产，其他地区目前暂无较大变动预期。预计5月底国内电解铝运行产能达到4297万吨，环比增加35万吨，5月份电解铝产量或为364万吨。后期关注云南省内其他待复产产能情况。

　　从电解铝进口情况来看，海关总署数据显示，今年3月中国电解铝进口量为24.9万吨，同比增长245.9%。1—3月中国电解铝累计进口72.1万吨，同比增长224.8%。进口货源除俄铝之外，其他地区铝锭流入量预计大幅减少。近期国内进口窗口依旧未能开启，海内外比价虽略有修复，但大部分海外铝锭难以倒挂流入国内，保税区库存延续增长。国内现货市场面临的冲击减弱，进口环比或将减少，这对国内铝锭去库较为有利。

　　目前国内铝锭整体延续了4月中旬以来的去库趋势。行业铝水比例偏高，铸锭总量下滑，一定程度削弱了铝锭的库存压力。同时铝厂库存压力不大，发货节奏整体放慢，也使得5月后的到货量偏少。截至5月13日，电解铝锭社会总库存为77.82万吨，较一周前减少1.63万吨，同比增加3.82万吨，仍处于近年来同期低位。后期在刚需支撑的背景下，预计电解铝锭库存整体将呈现稳中小降的趋势。

　　成本大幅走高

　　步入5月后，电解铝原辅料价格有所上涨，叠加氧化铝现货价格持续拉升，推动电解铝成本大幅走高。不过铝价深陷高位震荡格局，导致电解铝利润出现下滑。根据相关机构数据，截至2024年5月9日，国内电解铝总成本水平17505.46元/吨，较去年同期增加1112.08元/吨。国内电解铝行业利润水平为3014.54元/吨，较去年同期增加1047.91元/吨。5月国内氧化铝月度均价在供需紧平衡的背景下存在上调预期，且电价受动力煤价格上调的影响或出现持稳小增的局面，预计5月国内电解铝行业含税完全成本平均值或在17000~17300元/吨。

　　4月国内铝加工行业综合PMI指数录得56%，环比下滑12.8%。时值消费旺季，来自电力、交通等板块的终端订单增长一定程度削弱了铝价高企对铝加工企业的冲击。5月份铝终端需求持稳，铝加工行业开工或维持扩张趋势，预计5月份铝加工行业PMI仍在荣枯线以上。

　　此外，上周国内铝型材企业开工率为60%，较五一节前上涨2%，随着终端对高位铝价的适应度不断提升，叠加市场刚需支撑仍存，国内铝型材企业开工率将延续增长态势。

　　汽车产销稳步增长

　　4月我国经济景气总水平延续扩张，企业发展信心保持稳定，推动汽车产销同环比增长。4月我国汽车产销量达240.6万辆和235.9万辆，环比分别下降10.5%和12.5%，同比分别增长12.8%和9.3%，增长速度较快。新能源汽车作为汽车行业的亮点，市场占有率稳步提升。4月新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆，同比分别增长35.9%和33.5%，市场占有率达到36%。

　　前期中国人民银行、国家金融监督管理总局联合印发《关于调整汽车贷款有关政策的通知》，有助于进一步降低汽车消费门槛。近日商务部、财政部等7部门印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，统筹新能源车和燃油车发展。后期在相关政策深入开展及新车型大量推出的背景下，汽车市场消费潜力将进一步释放。中汽协预计2024年我国汽车总销量将超过3100万辆，同比增长3%以上。预计新能源汽车销量达到1150万辆，出口550万辆。

　　宏观面上，美国一季度GDP不及预期，但季度PCE创去年二季度以来新高，经济增速回落及通胀反弹令市场担忧美国有再次陷入滞涨的风险。

　　目前美联储降息悬念迭起，据CME美联储观察：美联储6月降息的概率为3.5%，8月降息的概率为25.4%。就国内而言，一季度经济数据符合预期，经济结构分化延续，但稳中向好的态势仍在不断巩固。

　　基本面上，供给端，国内电解铝运行产能维持抬升，5月产能增长预期较高，但进口窗口依旧关闭，来自海外铝锭的冲击有所减弱。需求端，近期铝价高位运行对消费有一定抑制作用，不过地产用铝仍有韧性，随着多地房地产政策不断加码，终端需求存在改善预期。

　　总体而言，在基本面供需矛盾不突出的背景下，预计沪铝短期仍延续高位震荡行情。主力合约上方压力位20800元/吨，下方支撑位20000元/吨。铝锭社会库存偏低叠加电解铝成本快速抬升，将为铝价提供一定支撑。（期货日报）

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　　外媒5月14日消息：巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，2024年5月1至10日，巴西小麦出口量为5万吨，去年5月份出口量为6.8万吨。

　　5月迄今日均小麦出口量为7,146吨，比去年同期的3,101吨增长130.4%。

　　5月迄今的小麦出口金额达到0.96亿美元，去年5月份为2.1亿美元。

　　5月迄今的小麦出口均价为191.8美元/吨，比去年同期的314.7美元下跌39%。

　　作为对比，4月份巴西出口小麦37万吨，同比提高31.7%。

　　3月份巴西出口小麦83万吨，同比提高36.5%。

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　　外媒5月14日消息：巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，2024年5月1至10日，巴西豆粕出口量为98万吨，去年5月份出口量为为270.7万吨。

　　5月迄今的日均豆粕出口量为140,104吨，比去年同期的123,056吨提高13.9%。

　　5月迄今豆粕出口收入为4.0亿美元，去年5月份为14.6亿美元。

　　5月迄今豆粕出口均价为411.7美元/吨，比去年同期的540.9美元/吨下跌23.9%。

　　作为参考，4月份巴西出口豆粕237万吨，同比提高45.8%。3月份出口豆粕185万吨，同比减少3.4%。2月份出口豆粕169万吨，同比提高28%。

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