锡

　　今日上海金属网现货锡锭报价207500-209000元/吨，均价208250元/吨，较上一交易日涨1000元/吨。沪期锡早盘震荡上行，盘面再度翻红，今日换月近远月基差再度呈现升水状态；第二交易时段盘面小幅上行。现货方面，今日跟盘升贴水继续持稳，市况成交维持一般，据了解贸易商虽有出货，用家也在按需接单，不过当前总体成交活跃度依旧不高。由于市场对于高价位接单认可度偏低，因此价格回落，有利于商家出货；另外终端市场需求增幅不大，市场部分或维持谨慎的观点。今日跟盘方面，听闻小牌对01月贴水200-升水200元/吨左右，云字头对01月升水200-600元/吨附近，云锡对01月升水600-1000元/吨左右不变。

　　镍

　　尽管美元走低带来支撑，但是因为对头号金属消费国的需求前景感到担忧，再度拖累隔夜金属市场多数品种震荡受挫，镍价再度由升转跌。今日上海金属网现货镍报价：130550-134350元/吨，跌2150元/吨，金川镍现货较常州2312合约升水4350元/吨，较沪镍2401合约升水3600元/吨，俄镍现货较常州2312合约升水550元/吨，较沪镍2401合约贴水200元/吨。早盘沪镍弱势走低，盘中录得一定跌幅。现货方面，期价下挫，现货升水小幅上调，突发事件并未令金川镍价出现多少波动。目前国内产量维持高位，现市总体供应宽松局面为继，由于消费增长有限，在下游接单数量未有大幅增加的状态下，预计库存大概率延续增势，短线趋势压力依旧不小，市场料多维持偏谨慎的思路。截至10：15分休盘，沪镍2401合约与常州镍2312合约价差760元。

　　




 
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    12月19日消息：周二亚洲电子交易时段，国际原油期货小幅上涨，延续了周一的涨势，因为也门胡赛武装对驶往以色列的红海船只实施打击，这导致航运公司改变了船只航线。

　　截至美国中部时间23.12，全球基准的2月布伦特原油上涨0.07美元，报78.02美元/桶。

　　纽约商品期货交易所（NYMEX）的2月西德克萨斯中质原油（WTI）持平，报每桶72.82美元。

　　这两个基准合约在周一都上涨了1%以上，因为担心航运公司避开红海航线，这可能导致运输成本上涨。

　　英国石油公司（BP）宣布暂停所有通过红海的船运。油轮集团Frontline周一表示其船只将避免通过红海水域，这表明红海的船运危机正在影响到能源运输。世界上约有15%的航运通过苏伊士运河过境，苏伊士运河连接红海和地中海，是欧洲和亚洲之间最短的航线。

　　美国及其盟国讨论成立一个保护红海航线的特遣部队，伊朗警告说此举将是一个错误。

　　伊朗石油部长贾瓦德？欧吉周一证实，网络攻击导致伊朗全国范围内的加油站中断。一个可能和以色列有联系的黑客组织声称进行了这次袭击。

　　美国官员周一表示，美国将推动船运商披露有关俄罗斯石油交易的更多信息，以对违反几个上限的行为实施制裁。美国官员承认，在俄罗斯建造了一支影子油轮船队后，俄罗斯的很大一部分原油贸易已经脱离了西方的视野。


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　　12月19日，三大期指午盘表现分化。截至11:30，沪深300期指主力合约IF2401报3337.2点，涨0.19%；

　　上证50期指主力合约IH2401报2259.0点，涨0.32%；

　　中证500期指主力合约IC2401报5371.6点，跌0.15%.

　　中证1000期指主力合约IM2401报5830.4点，涨0.10%



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　　国家粮油信息中心12月19日消息：昨日国内豆粕期货价格小幅上涨。12 月 18 日，大商所豆粕期价收盘上涨，其中主力 2405 合约收盘 3395 元/吨，较前一交易日上涨9 元/吨或0.3%，但较上周同期下降 22 元/吨或 0.6%。现货方面，沿海地区 43%蛋白豆粕现货报价3800～3950 元/吨，较前一日下跌 30～60 元/吨，周环比下跌50～120 元/吨。
    
    12 月进口大豆到港增多，豆粕供给增加，而下游需求一般，豆粕库存回升，价格走势偏弱。但部分油厂为保持大豆压榨利润，阶段性调低开机率，减少豆粕供给，制约豆粕价格跌幅。整体来看，新季美豆集中到港期间，国内豆粕价格将偏弱运行。

　  CBOT 大豆期价收盘上涨。12 月 18 日，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期价收盘上涨，其中基准合约收高 0.9%，因为阿根廷新政府计划提高大豆、豆粕和豆油出口关税，美国大豆出口销售良好。截至收盘，大豆期价上涨5.25～11.25美分不等，其中 1 月期价收高 11.25 美分，报收 1327 美分/蒲式耳；3 月期价收高 8.50 美分，报收 1340 美分/蒲式耳。　 




 
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　　国家粮油信息中心12月19日消息：监测显示，12 月18 日，大连普通蛋白豆粕现货基差对 5 月合约报价 M2405+600 元/吨，天津现货基差报价M2405+550元/吨，山东日照 M2401-40 元/吨，江苏张家港 M2401+20 元/吨，广东东莞M2405+480 元/吨，较上周同期波动-80～30 元/吨。
 



 
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　　12月19日，三大期指开盘涨跌不一。截至9:30，　　　　沪深300期指主力合约IF2401报3331.8点，涨0.02%；

　　上证50期指主力合约IH2401报2252.8点，涨0.04%；

　　中证500期指主力合约IC2401报5375.2点，跌0.09%.

　　中证1000期指主力合约IM2401报5826.0点，涨0.02%



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　　铜

　　上交易日伦铜开盘于8535.5美元/吨，最高至8555美元/吨，收盘于8470美元/吨；较前交易日下跌55美元/吨，跌幅0.65%。沪铜主力合约收于68410元/吨，较上交易日下跌170元/吨，跌幅0.25%。宏观方面，年内美联储最后一次利率决议落地，利率如市场预期不变，但鸽派的点阵图略出意料外。消息落地后铜价表现温和，一方面加息近尾符合市场预期，但此结果在近期已有所消化，此外即使停止加息亦不等同很快降息，在升与降之间或有一段时间的过渡期，在此期间仍有再次收紧的可能，后期美元走势或随重要经济指标的公布而波动，并影响铜价，但目前来看铜价下方边际依旧偏向上移。基本面看，目前LME铜以及国内电解铜社会库存保持平缓，国内库存维持低位，在供需无较大矛盾前提下，叠加宏观因素，预计铜价短期维持区间走势。技术面看，沪铜主力合约隔夜关键压力69150元附近，若有效突破有望打开结构性走势，本周关键支撑于67200元附近。

　　铝

　　昨夜盘沪铝主力合约最高上探18980元/吨，收盘于18925元/吨；伦铝最高上探2286美元/吨，最低2233美元/吨。宏观方面，美联储在12月会议上决定将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期，美联储放鸽提振市场信心。供应方面，目前进口窗口打开，进口货源对市场有所补充。国内供应端暂无较大变化，云南地区炼厂减产落地，内蒙古部分炼厂投产，关注西南地区后续是否再有新增减产出现。需求方面进入传统淡季，下游企业开工率有所下降，下游消费表现一般。近期铝锭社会库存继续去化，去库拐点或已出现，对铝价有一定支撑。

　 




 
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　　铅

　　上交易日伦铅区间下跌，报收2051.5美元/吨，下跌23.5美元/吨，跌幅1.13%。沪期铅主力合约最新报收15620元/吨，下跌40元/吨，跌幅0.26%。成交32522手，持仓53930手，日增持3493手。受益于美元回落以及技术性支撑，铅价终结周度三连跌。但由于美联储仍有再次加息的可能，且国内由于矿端收紧导致仍有新的减停产出现，以及终端市场消费持续走弱，表现出供需两弱局面，预计短期供需端难有较大实质利好提振，整体来看宏观方面弱提振铅价，但供需端难有建树，预计铅价维持较弱态势。技术面看，沪铅主力合约日内压力15700元附近，若突破压力看向16000元附近，短期关键支撑15410元附近。

　　锌

　　上交易日伦锌最高触及2559美元/吨，收盘于2538.5美元/吨，上涨7美元/吨，涨幅0.28%。沪期锌主力合约走势震荡，报收20820元/吨，下跌10元/吨，跌幅0.05%。成交36918手，持仓75465手，日增持109手。宏观面，美联储如预期维持当前利率水平，但对于货币政策前景预期进一步弱化，利好锌价。但近日沪伦锌走势拉锯扩大，一方面美元走弱提振伦锌价格。而国内一方面处于季节性淡季，另外此前进口窗口打开，导致近期境外到货较多，而较弱的消费力使得春节前累库压力增加，令沪锌承压。技术面看，沪锌主力合约上涨相对乏力，隔夜压力在21050~21230元区间，短期强支撑于20300元上方。

　　




 
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　　外媒12月18日消息：欧洲天然气价格创下两个月来最大涨幅，此前BP公司宣布由于商船在红海遭遇一连串袭击，将暂停所有油轮穿越该地区。

　　欧洲基准——荷兰近月天然气期货价格一度上涨13%，表明欧洲天然气市场仍然极易受到供应中断风险的影响，尽管欧洲的能源危机已经缓和。

　　也门胡塞武装分子表示对近期穿越红海的船只遇袭事件负责。这片海域是世界上最重要的能源产品运输水道之一。BP的决定也凸显出维护红海安全所面临的挑战。挪威能源巨头Equinor ASA也于数小时后发布了相似的公告。

　　液化天然气油轮通常经由红海和苏伊士运河往返于中东和欧洲之间。虽然液化天然气的实物供应并不存在短缺，但近几个月来交易员一直担心潜在的供应中断。如果液化天然气载运船被迫使用更长的航线（即途经非洲的好望角），航程的时间和成本均将增加。

　　到目前为止，欧洲天然气市场的波动似乎已经消退，较暖的天气削减了对取暖用燃料的需求，库存依然强劲。预计进入1月整个地区的气温将维持在接近或高于季节性常态的水平。这使得周一之前天然气价格一直保持在三个月低点附近。

　　截至阿姆斯特丹时间下午3：52，1月交割的荷兰天然气合约结算价上涨9%至每兆瓦时36.02欧元。对等的英国合约上涨9.1%。

　　




 
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 　　近期，在海外矿山扰动与美联储意外鸽派的双重影响下，铜价振荡偏强，沪铜主力合约周度上涨0.93%。市场人士表示，2024年新能源领域消费继续增长，铜整体消费有支撑，铜价预计易涨难跌。

　　东海期货有色分析师杨磊告诉期货日报记者，当前影响铜价的因素主要是美联储2024年的降息预期、国内地产政策以及铜矿扰动。美联储12月议息会议未加息，决议声明承认通胀已放缓；鲍威尔称不排除再次加息，但利率可能已达或接近峰值，已开始讨论降息节点；点阵图显示未来一年降息75基点。此外，北京、上海调整首套及二套房首付比例；中央政治局会议指出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破；中央经济会议指出积极的财政政策要适度加力、提质增效。铜矿扰动引发市场担忧，2024年铜精矿过剩预期或转向短缺。内外宏观情绪共振，加之矿端扰动担忧，导致近期铜价偏强运行。

　　“除了宏观预期得到修复外，基本面方面，铜依然是低库存、低仓单、高基差状况，也对铜价起到了非常好的支撑。全球显性库存绝对量偏少，截至12月15日，三大交易所及社会库存不到30万吨规模。”中泰期货有色分析师彭定桂说。

　　据中州期货研究所所长金国强介绍，近期矿端供应的扰动频发。月初国内大型铜冶炼厂与Freeport敲定2024年铜精矿长单加工费Benchmark为80美元/吨与8.0美分/磅，较2023年下调8美元/吨与0.8美分/磅，隐含了2024年铜精矿供应增量的缩减预期。另外，近期海外矿山的意外减产，也令2024年铜精矿供需预期转紧。一方面，受抗议活动的影响，11月底First Quantum宣布年产能近40万金属吨的Cobre Panama铜矿停产。受政治因素影响，目前预期停产或将持续到明年二季度以后，这将造成铜矿供应出现缩减。另一方面，英美资源将2024年的铜产量指引从91万—100万吨下调至73万—79万吨，其中智利和秘鲁铜矿指引分别下调约13万吨和6.5万吨。

　　“从中国冶炼厂与海外大型铜矿企业签订的年度长协加工费看，2024年粗炼费较2023年下调8美元/吨至80美元/吨，加工费下降表明铜精矿市场正在收紧，受到中国加工能力大规模提升以及对巴拿马一个重要矿山未来的担忧影响，市场预期2024年铜精矿供需关系收紧。”彭定桂补充说。

　　记者了解到，近期精铜杆开工率下滑，消费转弱。杨磊表示，国内11月电解铜产量环比减少，低于预期，12月产量预计较11月有所改善但幅度有限。整体看，国内电解铜社会库存仍紧，月差走扩。消费淡季，新增订单减少，精铜杆近期开工率持续下滑，加之沪铜月差较大，采购端更显谨慎，11月国内精铜杆产量85.75万吨，环比减3.31万吨，12月预计仍减，电解铜消费转弱，现货升贴水承压。

　　展望后市，金国强认为，短期来看，沪铜在铜矿扰动与美联储意外鸽派的刺激下表现偏强，但国内铜供需本身并没有突出的矛盾，预计12月供需将从前期的紧平衡转向平衡，供需层面能提供的驱动不多，因此随着铜价重心的上移，压力或逐步显现。中期来看， 1983年以来的5轮美联储降息周期，背后伴随的是总需求的收缩。倘若2024年海外进入降息周期，总需求走弱对铜价仍然构成压力。

　　“一方面是宏观预期的扰动，尽管美联储利率展望转向降息，但离市场预期仍有一定的差距，这与美国经济表现密切相关。另一方面是供应端的变化，加工费下调有望提振铜精矿供应；同时精废价差走扩，粗铜供应增多。”彭定桂表示，需求端，铜基本完成了新旧动能转化，风光电新（新能源汽车）接手地产基建等传统行业，带动铜需求长期景气，但短期光伏、新能源汽车增速放缓担忧情绪上升。总体上，2024年美国进入大选年，货币政策宽松预期更强，国内经济企稳恢复，新能源行业继续保持景气带动铜需求增长，而供应端不断出现的紧缩状况，利好铜的供需面改善，铜价预期向好。

　　在杨磊看来，2024年美联储紧缩逐渐转向降息，新能源领域支撑下消费有韧性，加之铜矿供给有扰动，国内电解铜库存偏紧，铜价易涨难跌。2024年新能源领域消费继续增长，铜整体消费有支撑；矿端扰动下，铜矿过剩预期或转向短缺。光伏、风电发展迅速，预计2024年全球光伏耗铜量较2023年增33.12万—35.68万吨；全球风电耗铜增4万吨。为加快构建消纳体系，2024年国内电网投资建设预计增速仍高。2024年全球新能源汽车延续增长，耗铜量或增44.82万吨。矿端扰动，Cobre Panama铜矿停产较长、Anglo American调低2024年产量目标，铜矿明年过剩预期向短缺切换。

（期货日报）

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　　12月19日消息：周二上午，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货开盘可能上涨，因为外部市场走强。

　　周一，基准合约2024年3月毛棕榈油收高35令吉或0.9%，报每吨3,746令吉。

　　周一，CBOT3月豆油期约收高0.59美分或0.9%，报收50.74美分/磅。

　　周一，全球基准的2月布伦特原油期货收高1.4美元，收报77.95美元/桶。

　　芝加哥豆油和国际原油期货走强，将提振马来西亚毛棕榈油期货早盘表现。

　　阿根廷米莱政府周一表示将把豆油和豆粕的出口关税从目前的31%提高到33%，大豆出口税稳定在33%，以此扩大出口收入。此举和米莱总统在选举中的承诺背道而驰，令一直期盼着新政府上台后能够降低甚至取消出口关税的大豆压榨行业大失所望。阿根廷提高豆油和豆粕出口关税，将削弱其出口竞争力。阿根廷是全球主要的豆粕和豆油出口国。

　　另外，人们担心不利的天气可能会影响马来西亚和印尼的棕榈油生产，也对价格具有支持意义。马来西亚政府称11月份马来西亚棕榈油产量环比降低7.7%。进入12月份后，马来西亚棕榈油产量继续下滑。据南马来西亚棕榈油公会称，12月上旬南马来西亚棕榈油产量环比减少18%。

　　不过棕榈油出口步伐迟缓，对棕榈油价格上涨构成制约。船运调查机构的数据显示，12月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比降低3.9%到13.6%不等。

　　周一令吉汇率为1美元兑换4.694令吉，上周五为4.669令吉。

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　　12月19日消息；上周以来，在宽货币预期升温、年末市场风险偏好不高等提振下，国内债市明显走强，债券收益率曲线整体走陡。其中，受资金面改善以及上周五MLF巨量平价续作影响，短端利率下行幅度较大，而在北京、上海地产政策有所放松，“宽地产”预期发酵影响下，长端利率下行幅度较小。

　　从国债期货市场表现看，上周5年期、10年期、30年期国债期货主力合约分别累计上涨0.43%、0.47%和1.05%。

　　中粮期货机构服务部副总监袁一品在接受期货日报记者采访时表示，回顾债市行情，自11月以来，资金面偏紧与宽货币预期之间的矛盾导致期债市场宽幅波动，利率曲线继续走平，同时央行再提“资金空转”现象，也引发市场对流动性的担忧。但12月召开的中央政治局会议提出的“灵活适度、精准有效”的政策定调以及近期央行OMO和MLF超量投放，使得市场对于宽货币的预期持续升温，进而推动债市整体走强，且收益率曲线也出现反转走陡。

　　东方金诚分析师瞿瑞告诉记者，值得注意的是，上周五央行大幅巨量续作MLF，降准预期暂时落空，但当日净投放规模创历史最高，市场对宽货币政策的预期正在持续升温。同时，MLF巨量续作释放出央行将全力呵护年末资金流动性的信号，有利于改善资金面预期，维稳市场流动性，本周资金面或仍保持偏松格局。

　　“此外，上周北京、上海出台的优化楼市新政策，对市场情绪的影响较为有限，而11月份的金融、经济数据显示基本面修复仍偏缓慢。考虑到本周无重要宏观数据发布，预计市场将延续基本面内生修复动能仍待提振的预期。”瞿瑞表示，整体看，本周资金面和基本面对债市仍比较有利，预计债市将继续以振荡回升趋势为主，收益率曲线将延续走陡态势。

　　袁一品表示，从当前来看，债市信心充裕，资金配置先行，年末债市或延续走强格局。其中，通胀数据持续偏低及地产修复未见明显起色使得经济增长压力持续攀升，叠加近期人民币汇率趋稳以及美联储加息周期结束几乎确定，为后续货币政策发力提供了更多的想象空间。除资金面以外，目前债市的主要风险在于稳增长政策的持续发力，但市场对政策的期待逐渐平稳，债市风险相对可控。在此背景下，债市做多情绪逐步升温，机构开始增持抢配，年内长端利率或趋势向下，债市维持振荡偏强走势。

　　那么，明年债市能否延续牛市行情呢？对此，袁一品认为，市场宽松预期或支撑债市情绪，但未来仍存在不确定性。一方面，“防空转”目标延续下，对“总量型”货币政策不宜期待过高，资金面仍存在不确定性。结合中央经济工作会议新增“价格水平预期目标”相关表述，预计明年年初财政前置发力、促进通胀回升，进一步推动PSL等“宽信用”工具落地将是政策发力的重点。另一方面，近期北京、上海等超一线城市追加地产放松政策，是继9月“认房不认贷”后的稳地产新政。无论实际刺激效果如何，从历史经验来看，市场均会给予1至2个月观察验证期，在此期间地产企稳预期或持续对债市施压。

　　方正中期研究院首席金融衍生品分析师牛秋乐认为，2024年在货币政策与财政政策协同配合下，预计国内仍有1至2次降准和降息。明年信用环境有望实质性好转，国债市场可能逐步承压，市场收益率有望小幅回升。从债券发行来看，2023年四季度发布的1万亿元国债增发将增大债市供给，政策对经济有支撑作用，有助于提振市场风险偏好，且财政赤字突破传统约束，在中央政府杠杆偏低、举债能力较强的情况下，预计国内将开启新一轮的财政政策扩张周期。随着政策效果显现，预计2024年收益率曲线将经历从熊平到熊陡的过程。

　　总体上，牛秋乐表示，2024年国债市场将面临国内经济修复、宽信用效果显现等因素的压力，具体操作方面，建议交易性资金短期以振荡偏空思路操作；长线资金可把握收益率拐点出现后的长期做空交易机会；配置型资金可降低持仓久期，可在国债期货价格高位进行空头对冲或久期管理。

　　袁一品建议，短期（今年年末）投资者可使用T/TL等长端期货合约适当拉长组合久期；中期（明年年初）可使用TF/TS等升水幅度较大合约进行套期保值。（期货日报）

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　　12月19日消息；玻璃面临高供给下需求转弱的压力，盘面大幅走弱，短期基本面无明显利多驱动，或延续偏弱走势。但目前玻璃企业和下游库存处于低位水平，需要注意冬储补库带来的价格反弹预期。

　　玻璃期货完成主力合约换月后，价格持续走弱，盘面出现“六连阴”。受季节性因素影响，玻璃南北市场存在差异，产销呈现南强北弱的特点，但整体表需出现下滑，玻璃自身基本面支撑有所弱化，宏观利好情绪消退，玻璃存继续转弱的预期。

　　供给稳增长持续

　　今年以来，玻璃利润表现尚可，即使原材料纯碱及燃料价格的大幅上行导致成本上移明显，玻璃也有约200元/吨以上的利润。据统计，截至2023年12月14日，浮法玻璃整体周均利润为325元/吨。其中，最高成本以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润为197元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润237元/吨，最便宜成本以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润为541元/吨。在高利润的支撑下，玻璃供给保持增长。

　　今年以来，浮法玻璃共点火复产29条产线，新投产8条产线，日熔量增加25645吨，放水冷修22条产线，日熔量损失13050吨。截至2023年12月14日，浮法玻璃日产量为17.16万吨，接近2021年日熔量最高点17.56万吨，去年同期日熔量为15.97万吨，同比增长7.45%。由于玻璃的生产具有刚性，除非出现持续性的大幅亏损，否则玻璃企业不会轻易选择放水冷修。而目前纯碱及燃料价格已经处于高位水平，玻璃成本难以大幅提升。除非玻璃价格出现持续性下跌，否则利润将会维持在较高水平。因此未来一段时间内，玻璃供给将维持增长，但随着供给压力的逐渐显现，后续日熔量的增长或放缓。

　　北方需求季节性走弱

　　今年玻璃需求继续呈现旺季不旺、淡季不淡的特点，“金九银十”过后，市场预期的产销明显回落并没有出现，反而在“保交楼”政策的支撑下，需求表现出较强的韧性，多数时间玻璃厂产销率保持在1以上。11月份，在“赶工期”的刚需支撑下，下游备货心态明显，价格继续冲高。玻璃高需求主要体现在“保交楼”政策下的高竣工上。国家统计局公布的数据显示，1—11月房屋竣工面积为65237万平方米，同比增长18%，住宅竣工面积为47581万平方米，同比增长18.5%。竣工端保持回暖态势。

　　但进入12月份，受极端天气影响，北方需求出现季节性走弱，叠加仓单压力，产销回落明显，南方刚需维持，价格呈现南强北弱的特点。11月，各地楼市政策出台力度相对有限，整体对新房销售带动效果不明显。而前期政策效果在边际减弱，导致玻璃下游及贸易商拿货趋于谨慎，中期玻璃需求下降预期较强。

　　库存处于近年低位

　　玻璃库存目前处于近3年以来同期低位水平。据统计，截至 2023年12月14日，全国浮法玻璃样本企业总库存为3167.2万重箱，同比下降54.1%，折库存天数13.2天。在供需双增的格局下，今年玻璃厂更倾向于以价换量，叠加竣工端的高增长，原片企业整体低库存的状况多年未见。虽短期北方需求出现季节性走弱，但后续面临冬储补库的预期，在玻璃企业及下游整体库存偏低下，需要警惕中下游集中补库导致盘面大幅上涨。

　　综合来看，短期玻璃面临高供给下需求转弱的压力，宏观利多情绪消退后，盘面大幅走弱，短期基本面无明显利多驱动，或延续偏弱走势。但目前玻璃企业和下游库存处于低位水平，需要注意冬储补库带来的价格反弹预期。（期货日报）

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　　12月19日消息；昨日，甲醇期货2405合约呈现放量增仓、振荡企稳的走势。盘中，期价重心略微上移，收盘时略微下跌0.17%，至2371元/吨。甲醇期货2405合约小幅增仓18799手，至723244手，增幅达1.57%。

　　交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，甲醇期货2405合约持仓呈现多增空减的局面。其中，多单合计增仓35348手，至798076手；空单合计减仓2269手，至827219手。由于多头合计增持多单，而空头合计减持空单，净空头寸规模小幅缩小至29143手。

　　具体来看，多头前20席位中，增持多单的席位有13家。其中，增持数量超过3000手的有4家，分别为华闻期货席位、国泰君安期货席位、东证期货席位和海通期货席位，分别大幅增加7628手、8545手、5816手和5249手。另外，增持数量介于1000手至3000手的有8家，分别为中信期货席位、永安期货席位、东吴期货席位、光大期货席位、宝城期货席位、华泰期货席位、东海期货席位和创元期货席位，分别增加2630手、1548手、2583手、1999手、1913手、1132手、1377手和1535手。剩余1家席位增持数量不足1000手。

　　空头前20席位中，减持空单的席位有6家。其中，减持数量超过3000手的有3家，分别为华泰期货席位、东证期货席位和海证期货席位，分别大幅减少12542手、7360手和4147手。剩余3家席位增持数量不足1000手。

　　值得注意的是，当日多空排行榜前20席位中，有5家进行多翻空操作。数据显示，浙商期货席位在减持2040手多单的同时增持51手空单，中信建投期货席位在减持2211手多单的同时增持2347手空单，广发期货席位在减持269手多单的同时增持1247手空单，方正中期席位在减持1264手多单的同时增持2298手空单，宏源期货席位在减持113手多单的同时增持362手空单，表明上述席位对后市甲醇期价止跌反弹信心不足，顺势反手布局空单。

　　采取空翻多操作的席位则有4家。东吴期货席位在减持762手空单的同时增持2583手多单，东证期货席位在减持7360手空单的同时增持5816手多单，银河期货席位在减持579手空单的同时增持251手多单，华泰期货席位在减持12542手空单的同时增持1132手多单，表明上述席位认为后市甲醇期价存在企稳上涨的机会。

　　昨日，甲醇期货2405合约多空排行榜前20席位中，由于多头合计增持多单，而空头合计减持空单，导致净空头寸规模小幅缩小至29143手，表明空头优势减弱。因此，预计后市甲醇期货2405合约跌势趋缓，料振荡企稳。（期货日报）

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　　12月19日消息；随着原料继续大跌的风险弱化，苯乙烯企稳反弹之路逐步顺畅，主力合约从最低点7756元/吨上涨超400元/吨。目前来看，苯乙烯上方空间仍要观测原料走势，若原油及纯苯能够止跌反弹，苯乙烯则有望继续向上突破。

　　供应增量有限

　　此波检修高峰期给市场提供较强利多情绪，消息面多次触发期现价格冲击高点，同时大大缓解累库压力。截至12月15日，苯乙烯最新周度开工率在64.57%，环比下滑了2.35个百分点，突破了本年度最低点，亦处于历年同期绝对低位。供应持续缩减已成为中短期基本面重要利多因素。

　　根据现有计划表推演，12月下旬多套检修装置将集中回归，同时新增部分检修装置，但新增损失量不及恢复量，届时供应端压力会有所回归。然而考虑到长停装置的存在，以及近远端均无新增产能，未来苯乙烯生产端提负空间并不大，对应的供应增量亦较为有限。

　　下游扩张更快

　　11月底至今，三大下游价格表现强于苯乙烯，故生产利润出现不同程度的扩张。ABS虽估值回暖，但仍陷于亏损困境，周度开工保持不变，在74.4%，处于偏低位置；EPS和PS利润修复至常值区间，对应开工均有所提升，分别在54.88%、67.14%，与往年同期相比处于中性略偏低位置。

　　展望后市，苯乙烯直接下游仍处于传统淡季，总体消费量弹性有限，大概率延续偏弱格局。未来重点关注下游投产节奏和宏观预期变化，明年一季度三大下游投产密集，若产能如期落地，再配合宏观预期转暖、旺季逼近，苯乙烯总需求会出现一波小高峰，将提振其价格。

　　库存方面，苯乙烯工厂库存上周下降0.86万吨，至13.71万吨，处于偏低水平；港口库存上周环比持平，仍在6.81万吨，同样位于偏低水平。在总库存绝对值偏低的背景下，苯乙烯向上驱动会非常有力，期现价格更容易出现大涨行情。

　　成本支撑转强

　　上周美联储发出降息信号促使全球宏观氛围略转暖，初始原料原油及汽油触底下探后出现企稳迹象，目前来看油价多重利空兑现较为充分，偏乐观情绪或带动原油继续反弹。直接原材料纯苯12月累库预期不变，仍将受偏弱基本面压制，但长期来看基本面仍趋紧，明年一季度价格有望上行。

　　综合分析来看，中短期成本端存在阶段反弹机会，苯乙烯绝对价格或跟随继续上行，前期推荐做多头寸可继续持有，最大利空因素在于供应回归带来的冲击。长期纯苯及苯乙烯供需格局均趋紧，单边继续以逢低做多思路对待。（期货日报）

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　　外媒12月18日消息：周一马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货上涨。由于棕榈油供应预期下降，外部市场上涨，令吉疲软，均对棕榈油构成支持。

　　截至收盘，棕榈油期货上涨17令吉到35令吉不等，其中基准合约2024年3月毛棕榈油报每吨3,746令吉，约合793.6美元/吨，较上一交易日上涨35令吉或0.94%。

　　交易区间在3,687令吉到3,772令吉。

　　孟买经销商表示，人们担心不利的天气可能会影响马来西亚和印尼的棕榈油生产，从而导致库存下降。上周马来西亚政府数据显示，11月底马来西亚棕榈油库存环比降低1.1%，这也是4月份以来的首次库存下降，主要因为产量降幅超过了出口降幅。

　　马来西亚政府称11月份马来西亚棕榈油产量环比降低7.7%。进入12月份后，马来西亚棕榈油产量继续下滑。据南马来西亚棕榈油公会称，12月上旬南马来西亚棕榈油产量环比减少18%。

　　市场担心厄尔尼诺天气可能影响到马来西亚和印尼的棕榈油生产。美国气候预测中心（CPC)预期未来几周厄尔尼诺强度将会达到峰值。厄尔尼诺天气通常会导致东南亚主要棕榈油生产国的天气干旱，对6到18个月后的棕榈油生产造成影响。

　　棕榈油出口步伐迟缓，对棕榈油价格上涨构成制约。船运调查机构的数据显示，12月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比降低3.9%到13.6%不等。

　　印度炼油协会公布的数据显示，11月份印度棕榈油进口量升至近三个月高点，环比增长近32%，因为印度精炼厂选择价格更有吸引力的棕榈油，而不是豆油和葵花油。

　　其他消息包括，印尼将12月下半月的毛棕榈油参考价格定为每吨767.51美元，低于12月上半月的795.14美元/吨。

　　周一亚洲交易时段，芝加哥期货交易所的1月豆油期下跌0.05美分，报49.94美分。大连5月豆油期货上涨14元，报每吨7,626元；5月棕榈油期货上涨50元，报每吨7,164元。

　　ICE的布伦特原油期货上涨0.16美元，报每桶76.71美元，因为俄罗斯原油出口下降，胡塞武装袭击前往以色列的红海船只。原油期货上涨使得棕榈油作为生物柴油原料的吸引力增长。

　　周一令吉汇率疲软，也增加了令吉报价的棕榈油对持有其他货币的买家的吸引力。

　　令吉汇率为1美元兑换4.694令吉，上周五为4.669令吉。

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　　12月19日消息；近期，在海外矿山扰动与美联储意外鸽派的双重影响下，铜价振荡偏强，沪铜主力合约周度上涨0.93%。但国内铜供需本身并没有突出的矛盾，预计12月供需将从前期的紧平衡转向平衡，供需层面能提供的驱动不多，因此随着铜价重心的上移，压力或逐步显现。

　　1  运行特征：胶着振荡行情占主导

　　今年以来铜市场的运行节奏有一个明显特征，僵持振荡的时间占主导，趋势性机会极少。1月下旬至4月下旬、6月下旬至9月下旬、11月初至今，共计近8个月的时间都是窄幅区间振荡，而且从波动性的角度来看，波动率逐步降低，其中11月初至今的这波僵持格局表现得最为明显。11月3日以来，沪铜主力合约价格振荡区间主要集中在66700—69200元/吨，上下仅2500元/吨波动，即高低点仅3.7%的波动区间。

　　僵持背后的具体原因错综复杂，但实质上来看还是宏观多空交织，且与基本面上的边际变化也缺乏合力。

　　原因一是对海外政策预期阶段性有摇摆，而对国内政策预期持续积极，内外宏观驱动无显著合力。

　　美国劳工统计局12月12日发布的数据显示，美国11月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.1%，符合预期，但较10月的3.2%略有放缓；环比则增长0.1%，稍高于预期和前值的零。值得一提的是，超级核心CPI（即剔除住房的核心服务通胀）同比飙升至3.93%，这是今年以来第二次超级核心通胀加速。该指标是美联储密切关注的指标。11月CPI数据突显了通胀回归正常水平的道路是波动的，尤其是服务业，美联储已将其视为抗击通胀的最后一英里。尽管价格压力已从几十年来的高点大幅回落，但仍然强劲的劳动力市场继续为消费者支出和整体经济提供动力。有分析认为，消费者物价指数在经历了10月时的大致持平后，于11月出现环比回升，剔除食品和能源成本后，核心CPI环比也加速上涨。由于住房和其他服务业成本的增加，美国CPI在11月环比增速扩大，使得通胀持续顽固，这足以阻碍美联储很快降息的操作。

　　11月CPI数据发布后，美国财长耶伦表示，没有看到通胀不逐步降至2%的理由。抗击通胀最后一英里尤其艰难这种想法缺乏很好的依据。没证据表明美国高通胀问题根深蒂固或存在薪资-物价螺旋式上升。实际利率上升，可能影响到美联储对利率路径的决定。美国处于软着陆的道路上，没必要为了压低通胀而推高失业率。

　　原因二是从国内市场来看，现货端因地产和新能源合力强，令库存在长时间内保持历史低位状态，对铜价形成支撑。

　　从10月中下旬以来铜价陷入的这一波极低波动率的偏高位僵持来看，一方面是宏观上预期和现实多空交织。海外，美联储议息会议确定加息尾声，市场预期美联储明年降息提前，但从美国经济数据实际表现来看，经济韧性尚足。今年三季度美国国内生产总值（GDP）按年率计算增长5.2%，较首次预估数据上调了0.3个百分点，降息的必要性相对有限，因此虽然从利率期货的市场预期反推来看，美联储明年降息可能提前至二季度内，但预期仍存不确定。

　　国内在节奏上却有差异，政策方面相对积极，中央政治局会议、中央经济工作会议都强调未来经济工作将以“先立后破”为主基调，且中央经济工作会议的具体部署中指出：“加强政策工具创新和协调配合”“合理扩大地方政府专项债券用作资本金范围”。也就是货币财政方面大概率会有创新工具，值得期待，且财政政策方面，地方政府专项债除重大项目、中小金融机构注资外开辟新的资本金用途，有助于提升地方政府资金流转的灵活性。

　　从国内近期公布的11月经济数据来看，工业增加值环比增长0.87%、固定资产投资环比增长0.26%，分别处于年内高点或次高点；需求端数据则有待于进一步提升，社零环比下降0.06%；房地产销售同比下降10.2%，前值为下降10.9%，维持低迷；出口环比增长6.5%大致持平于季节性均值。特别需要关注的是，信贷方面，M1、M2同比增速均有回落，表明信用扩张的节奏并不积极。需求侧的改善对于政策的支持敏感度不及供应侧，因此尚需等待才能明显改善。

　　另一方面是基本面上低库存格局持续僵持，累库进度不及预期。由于进入11月后，市场普遍预期国内冶炼供应保持在相对高位（102万吨以上），进口环比有明显增量（非洲进口增加），且季节性消费逐步进入淡季下，国内供需平衡转为明显过剩。但从库存的实际变化来看，截至12月15日，全球显性库存较11月初不升反降1.57万吨，其中国内库存降低0.72%。

　　2  生产端：海外铜矿存在干扰因素

　　近期，海外铜矿生产端存在干扰因素。虽然秘鲁Las Bambas铜矿抗议示威事件已经结束，并未对铜矿生产构成较大影响，但是巴拿马Cobre Panama铜矿的事态趋于严重，这给铜精矿供应带来一定压力。11月下旬，Cobre Panama铜矿因当地抗议示威中断了矿山能源原材料的供应，使得铜矿电力供应中断，矿山停产进入检修，铜矿端面临较大的减量。值得注意的是，Cobre Panama铜矿是全球最大的铜矿之一，年产量达35万吨，占全球铜产量的1.5%，一旦长期停产，将对国际市场的铜产品供应造成一定影响。

　　分析人士表示，巴拿马和秘鲁日益减少的铜供应可能会在2024年消除全球铜过剩。研究机构CRU Group首席分析师Craig Lang认为，这是一个重大事件，增加了供应前景的不确定性。花旗集团评论称，预计Cobre Panama铜矿将至少关闭到2024年5月巴拿马总统选举之后，鉴于该矿对巴拿马经济的重大财政贡献，新政权或寻求重启Cobre Panama铜矿。

　　而从国内铜市供需两端来看，供应上增长落空。根据机构数据，国内炼厂11月电铜产量为96万吨，环比回落3万吨左右。主要是再生原料紧张之下，粗铜供应不佳，部分炼厂检修超预期，产量不及预期。进口方面，由于非洲运力以及港口罢工等问题，非洲电解铜流出不畅，进口到国内增量不及预期。而消费方面，精废替代偏差叠加电网订单意外偏强下，大幅超预期。11月电网意外集中下单，提振线缆订单，并向铜杆传导。同时，再生原料并不算宽松，精废价差改善有限。根据我们的表观消费推演，11月电解铜消费同比增长接近9%，环比基本持平，大幅好于季节性表现均值，也因此体现为现货累库不及预期。

　　从市场极低波动率的现状分析，铜波动率进一步走差的空间有限，也对应着即将进行方向选择。根据目前宏观和基本面的情况来看，或面临合力向下的机会。宏观上乐观预期短期内出清得较为干净，下一步现实的兑现面临难点。一是季节性问题，1月、2月本来就是铜消费季节性淡季，消费复苏较难明显兑现。二是信心短期改善有难度。目前国内居民存款上升，投资意愿、消费意愿下降。信心的修复实际是慢变量，并非一蹴而就，因此需要看到持续性的政策支持。从长远来看，如果持续的积极性政策叠加经济数据筑底回升，宏观情绪的改善可能有提速阶段。但就短期来看，未来1—2个月，信心大幅改善仍有难度。

　　基本面方面则应该关注国内累库拐点可能更加明确。供应方面，近期粗铜供应边际已经改善，受粗铜供应限制检修的几家炼厂减量缓和。进口方面，12月中下旬有智利进口、非洲进口的货源集中到港。智利进口货源增加主因欧美需求走弱后，转出口至国内；而非洲进口货源增加则是此前的交通运输状况边际有所改善。消费方面，进入到季节性淡季后，边际走弱较为明显。终端调研反馈建筑、传统汽车、家电等传统领域订单全面环比走弱。因此供需此涨彼消之下，国内铜市供需平衡预计转为显著过剩。现货升贴水及月差结构反应得较为敏锐，现货升水2周内从600元/吨回调到100元/吨以下，月差结构也从200元/吨以上回落到100元/吨附近。

　　综合来看，铜市短期供应仍有北方暴雪的干扰，山西地区的部分炼厂、矿山暂时停产，但应该属于短期扰动，待天气扰动结束后，国内库存累积的兑现会更加流畅。

　　3  铜价：明年波动节奏或前低后高

　　未来1—2月铜价驱动中宏观面和现货面有共振向下机会，或对应铜价较流畅下行，国内价格或在63000元/吨甚至更低水平。但从长远来看，2024年铜价没有这么悲观。虽然供需平衡预计转为供应过剩，且再生项目储备较为充裕，供应增量可能超预期，而消费放缓，新动能转换放缓，消费增速预计向潜在增速回归。但平衡过剩的弹性仍面临很大的不确定性，主要是供应兑现或面临原料限制。明年铜矿即期供需转缺口，考虑到往期结余库存量，总体均衡，但铜矿干扰居高不下，缺口兑现可能超预期。再生原料方面，总量预计延续增长，结构仍有利于流向冶炼，但流向间博弈仍可能影响供应。

　　更重要的是，从2024年宏观面来看，流动性上有宽松趋势，经济增长逆风相对有限。节奏上宽松触发与复苏加速指向远期节点，节奏上前高后底。流动性上海外限制性继续缓解，国内政策力度加大，或继续改善。中美库存周期错位或收敛，下半年有累库合力预期。基准假设下，美国明年经济或仍软着陆，衰退风险相对有限，而国内经济预计在政策呵护下逐季强劲增长。

　　展望2024年铜价，重心小幅下移，节奏前低后高。欧美流动性转向宽松需等待实际“衰退”触发，预计2024年下半年，铜价整体将宽幅振荡，LME铜核心区间在7200—9000美元/吨，均价在8300美元/吨左右，对应沪铜核心区间在60000—71000元/吨，均价在66000元/吨左右。

　　从铜价核心驱动来看，2024年的价格逻辑中也存在合力偏弱、单边指引偏弱的问题，但从库存周期来考量，明年中美错位的周期可能收敛，合力情况可能好于今年。单边预期下，一季度欧美市场偏空因素较为集中，利多因素偏向于在下半年兑现，因此单边策略的配置性价比或好于今年。（期货日报）

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　　1  PX方面

　　国内投产逐步走向尾声

　　12月19日消息；回顾我国PX产能投放，大致可以分为以下三个阶段：第一阶段（2008—2009年）国内炼能提升，芳烃PX产能同步大幅扩张，2009年PX产能增速超60%。第一轮扩张总量较小，绝对增量有限，市场主体以两桶油为主、民营企业为辅，PX更多作为炼油副产品存在。第二阶段（2010—2018年）整体投产进度偏缓，我国PX项目发展遇到较大压力，2015年后投产停顿，PX产能扩张节奏逐步放缓，2016—2018年几乎无新产能投放。PX行业的投资周期长达3—4年，主要是面临资金、环保等因素影响。第三阶段（2019年至今）PX进入新一轮产能大投放，在这轮产能扩张进程中，以浙石化、恒力、盛虹等民营企业为代表，国内的PTA企业向上游一体化发展，完善了PX—PTA—聚酯的全链条产业。目前来看，2024年已知的PX投产计划只有山东裕龙炼化300万吨，与已知的约1690万吨PTA投产计划相比，仍有较大的供应缺口。

　　PX将跟随成本端运行

　　原油方面，OPEC+成员国各自宣布在2024年一季度期间“自愿”减产，总规模合计219.3万桶/日。其中，沙特和俄罗斯分别减产100万桶和50万桶（包含20万桶/日成品油出口削减，基线为2023年5—6月）。其余国家的具体减产规模分别为伊拉克减产22万桶/日、阿联酋减产16.3万桶/日、科威特减产13.5万桶/日、哈萨克斯坦减产8.2万桶/日、阿尔及利亚减产5.1万桶/日、阿曼减产4.2万桶/日。OPEC发布的公告显示，巴西将于2024年1月加入OPEC+。笔者认为，原油消费的修复和增长与全球宏观经济承压之间的矛盾将主导2024年的原油价格。原油减产或对冲一部分累库压力，在此背景下，如果PX自身供需没有太多变化，PX将跟随成本端原油振荡运行。

　　调油逻辑成关键因素

　　近两年，调油逻辑成为主导PX价格走势的关键因素之一。通常来说，6—8月是北美夏季出行高峰，在此期间，汽油需求旺盛，且裂解价差处于高位。而芳烃调油的经济性更强，在PX分流调油的情况下，PX的绝对价格存在支撑。6—8月，PX与石脑油价差（下称PXN）维持在470美元/吨左右的高位，加上2022年俄乌冲突抬升全球能源价格，以及美国成品油需求强劲，调油需求十分旺盛。然而，立秋之后，北美进入汽油需求淡季，汽油裂解价差下行，亚洲甲苯溢价有所回落，甲苯歧化到MX产PX利润有所回升，PXN回落至330美元/吨左右，PX绝对价格也同步下行。

　　整体来看，目前PX仍处在聚酯产业链的偏强位置。PX依然是聚酯产业链利润的最大赢家，且伴随着PX与PTA产能投放存在差异，两者的矛盾可能会在2024年深化。PX在2024年的产能投放仅有已知的300万吨，供应紧缺是PX在2024年最大的上行驱动。总之，PX整体格局向好，PXN预计维持高位。

　　2  PTA方面

　　加工费大幅修复道阻且长

　　回顾今年的PTA走势，1—4月，受PX端较强支撑，PTA价格振荡上行。此外，PTA检修装置增加，供应商持续回购，现货流通收紧，PTA期货2305合约创8个月新高，4月3日的日内价格一度触及6616元/吨。4月中旬至5月中旬，PTA迎来了一波深度回撤，受海外银行业危机发酵、欧美央行持续加息，以及原油价格大幅下跌拖累，PTA价格下跌近1000点，基差也快速收敛。然而，5月下旬至9月中旬，受沙特及俄罗斯延长额外减产影响，在全球原油供应收紧的担忧下，PTA受到成本驱动一路上行。其中，9月15日，PTA盘中价格最高达到6512元/吨，创近一年新高。9月下旬至今，PTA再次大幅回落。其中，9月底，受海外油品需求走弱影响，原油价格高位回落；10 月中旬，受巴以冲突溢价风险影响，原油价格快速反弹。不过，由于需求不振拖累及风险外溢影响有限，原油价格再度回落至80美元/桶附近。

　　值得关注的是，2023年PTA加工费表现不佳。目前，聚酯产业链中的PX利润占比最高，可以看出，在PX夏季的高经济性挤压下，PTA加工费持续走弱。8月中旬，PTA加工费一度下跌至不足10元/吨，全行业严重亏损，直到PX逐渐走出芳烃调油逻辑，PXN大幅下跌，PTA加工费才有所缓解。不过，长期来看，PX产能已经进入投放末期，未来国内供应紧缺将成定局，PX强势地位难改，PTA加工费大幅修复道阻且长。笔者认为，2024年PTA投产可能较多，但在PX成本支撑下，PTA价格托底。

　　出口整体有所下滑

　　数据显示，1—10月，PTA出口同比仅增长3.2万吨，去年同期则累计增长94.1万吨，突显外部需求弱势。此外，印度BIS认证在一定程度上影响我国聚酯产品出口。印度为统一产品监管标准和要求，确保产品质量和安全，于1955年开始推行产品认证制度。按《1986年印度标准局法》（The BIS Act，1986）分析，印度的产品实行自愿认证原则，但是考虑到公众健康和安全及大众消费等因素，印度政府通过发布即时法令，对特定产品实施强制认证。因此，出口至印度的PTA需要得到BIS的认证。目前，印度对中国大陆PTA供应商的BIS认证在6月底到期，而从印度近期公布的具有BIS认证的全球PTA供应商名单来看，涉及印尼、韩国、中国台湾、泰国的PTA供应商，中国大陆PTA供应商暂不在此名单内。这意味着后期我国PTA出口区域需要进行一定调整，同时也需关注后续我国PTA供应商是否能得到BIS认证。

　　3  聚酯方面

　　虽然受到BIS认证因素的影响，印度市场进入短暂的沉寂期，关于认证是否延期官方也未有明确通知，谨慎心态下，聚酯无论是出口发货还是接单均有明显下滑。数据显示，6月我国涤丝出口量在33.92万吨，环比下降6.2%，其中大部分出口减量来自印度市场。BIS认证因素消退之后，10月，我国涤纶长丝出口到印度的数量大幅下滑至0.9万吨，环比下滑7.4万吨，构成拖累长丝出口的最重要因素。然而，从年内累计出口情况来看，1—10月，聚酯产品出口量达到918.5万吨，同比增长102.6万吨，而去年1—10月聚酯产品出口量达到815.9万吨，同比增长160.4万吨。从纤维领域来看，1—10月，长丝出口量最多达到70.9万吨；短纤出口量为101.7万吨，同比增长18.7万吨。整体来看，长丝和短纤增量都比较显著。从非纤领域来看，1—10月，切片瓶片综合出口增量下滑到9.1万吨，而去年1—10月切片瓶片累计出口同比增长128.8万吨；聚酯薄膜的同比增量也从5.6万吨下滑到3.9万吨。

　　由此可见，从聚酯综合出口来看，2023年聚酯出口增量依然显著，但是相较于去年还是适当下滑的。从另一个角度来看，今年聚酯出口量增加，内部结构出现显著调整，纤维与非纤的景气度大幅逆转，呈现出此消彼长的关系。

　　内需回暖但织造修复缓慢

　　数据显示，截至12月14日，终端织造订单天数平均水平为13.44天，较上周减少0.61天。2023年终端织造平均订单天数为11.64天，2022年平均订单天数为13.92天，我国服装鞋帽零售额回暖至历史高位。国外打样订单刚性下达，虽然大单并未落实，但是工厂开工负荷较为坚挺。当前订单交付多在今年12月底或明年1月中旬，短期来看，织造开工负荷维持偏强趋势运行为主。

　　纺织出口出现结构性变化

　　据统计，1—10月，我国服装（含衣着附件，下同）累计出口1334.8亿美元，同比下降8.8%。10月当月出口122.6亿美元，同比下降8.9%。受国际需求不振趋势加剧、去年上半年基数较高等因素影响，服装出口延缓回暖态势，从去年的出口高峰向公共卫生事件发生前规模回归的趋势明显。

　　截至10月，我国纺织纱线、织物及制品出口额累计达11359626万美元；服装及衣着附件出口额累计达13574498万美元；服装鞋帽、针纺织品零售额累计达8819亿元。从主要区域市场来看，1—10月，我国对“一带一路”沿线国家出口纺织纱线、织物及制品383.4亿美元，同比增长3.1%。对RCEP成员国出口339.6亿美元，同比下降6%。对中东海合会六国出口纺织纱线、织物及制品44.7亿美元，同比下降7.1%。对拉丁美洲出口纺织纱线、织物及制品74.2亿美元，同比下降7.3%。对非洲出口纺织纱线、织物及制品73.8亿美元，同比大幅增长15.7%。对中亚五国出口纺织纱线、织物及制品108.6亿美元，同比增长17.6%。其中，对哈萨克斯坦、塔吉克斯坦出口分别大幅增长70.8%和45.2%。

　　关于海外的库存周期，虽然美国服装及服装面料批发商库存随着海外市场的去化完成也逐步去化，新一轮补库周期可能带动需求回升，但需要考虑到下一个零售到批发环节的联动，以及制造业订单的传导机制和时间。

　　整体来看，2023年，聚酯产能投放同比增长近15%，但从基本面来看，终端需求回暖仍然较慢。2024年，聚酯产能投产将放缓。受印度BIS贸易认证等方面的影响，聚酯未来进出口情况仍值得关注。（期货日报）

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　　12月19日消息；截至目前，2023年锰硅合金总体呈现振荡走势，期货主力合约最高价为7430元/吨，最低价为6270元/吨，最大振幅1160元/吨，波动率显著收窄。能耗双控政策对供应端的影响消退后，产能过剩再度成为行业关注点。2023年1—10月份锰硅产量1062.82万吨，同比增长20.95%。供应高速增长而粗钢产量同比不增的大背景下，锰硅行业利润显著收窄，高成本企业陷入亏损。

　　钢铁行业目前呈现出“总量达峰，结构优化”的特点。“双碳”战略指导下，全国粗钢产量于2020年开始见顶回落，“粗钢产量同比不增”始终是钢铁行业产量调控底线。2022年全国粗钢产量10.13亿吨，同比降低4.79%，预计2023年粗钢产量也同比不增。2023年1—10月全国钢筋产量1.92亿吨，同比降低2.86%；前三季度，电工钢板（带）产量同比增长14.3%，冷轧窄钢带产量同比增15.7%。制造业转型升级、高新技术行业和新能源领域的发展推动非建筑用钢需求增长。1—11月房地产开发投资完成额累计同比下降9.4%；房屋新开工面积累计同比下降21.2%；房屋施工面积累计同比下降7.2%。房地产运行承压，新开工和施工面积的下降拖累建筑用钢需求，预计2023年建筑用钢需求同比回落。

　　中长期来看，钢铁行业高质量发展必然带来钢材总量的降低和质量、效能的提升，再生钢铁循环利用比重将逐年递增。人口结构、城中村可改造规模、房地产行业库存、基建接近饱和等因素中长期也将限制建筑用钢需求。

　　锰硅90%以上应用于钢材冶炼，少部分用于其他行业。螺纹钢等建筑用钢对锰硅合金需求较大，热轧卷板等其他品类钢材对锰硅合金需求较少。粗钢产量直接决定锰硅需求，钢种变化影响锰硅需求边际变化。钢铁行业高质量发展，钢材总量回落和建筑用钢比例的降低，将在较长周期内压制锰硅合金需求。

　　2023年11月30日国务院印发《空气质量持续改善行动计划》。其中提到，修订《产业结构调整指导目录》，逐步淘汰步进式烧结机和球团竖炉以及半封闭式硅锰合金等电炉，引导重点区域等产业有序调整优化。目前全国25500KVA半封闭及以下炉型227台，占全国总炉数51.6%。全国锰硅合金产能1900.74万吨，其中落后产能769.8万吨，占全国总产能40.5%。按照每年10.2亿吨粗钢产量估计，锰硅合金全年需求量1116万吨，对应产能利用率58.73%，锰硅合金产能过剩依然严重。

　　经历3年的落后产能改造，内蒙古、宁夏等西北地区锰硅合金落后产能占比大幅降低，12500KVA及以下小炉型完全淘汰，25500KVA半封闭及以下炉型内蒙占比10%，宁夏占比8%。目前广西地区25500KVA半封闭及以下炉型99台，落后产能占比为43%；贵州地区25500KVA半封闭及以下炉型36台，落后产能占比18%。虽然近几年各地方政府均加大锰硅产业结构调整指导力度，但南方锰硅合金企业规模小、产能改造资金紧张，叠加工人就业等问题的制约，南方地区落后产能淘汰和改造依然任重而道远。

　　2023年9月开始，内蒙古地区可以申请新的铁合金产能，目前内蒙古工信厅已经批复通过了17个涉及铁合金产能项目，其中锰硅合金100万吨，占比25%。新增产能均配备大型矿热炉，将加剧锰硅合金产能过剩局面。叠加内蒙古地区极低的电力成本，南方锰硅合金企业将感受到更多寒意。

　　拥抱绿电，降低成本。1—10月份我国光伏发电新增装机142.56GW，同比增长145%，创历史新高。硅料价格下跌，N型组价逐渐成为市场主流，单度光伏发电成本显著降低。内蒙古部分地区锰硅企业开始使用新能源电，电价市场化改革以后，内蒙古地区电价开始依托发电成本浮动，2023年内蒙古地区电价整体低于2022年。目前南方锰硅企业综合平均用电成本仍在0.6元/度左右，即便是丰水期，用电成本相较于内蒙古地区也无优势。锰硅合金企业可积极利用光伏发电低成本优势，最终形成“光伏发电基地+储能电站+锰硅企业”的产业格局，推动行业用电成本降低。

　　报团取暖，提升效能。除部分龙头企业以外，南方锰硅合金企业呈现出分布范围广、规模小等特点。在行业产能过剩且无成本优势的背景下，企业生产经营困难。产能改造、环保设施建设均需要大量资金，先进产能建设有更高技术要求，进口锰矿价格走低进一步削弱本土锰矿性价比，南方锰硅厂家可加速企业重组、合并进程，推动产能改造升级，降本增效。

　　用好金融衍生工具。2023年锰硅合金期货合约连续性更强，成交量同比增幅达到37.94%，不再是期货市场的“小品种”。10月份郑州商品交易所上市锰硅期权，进一步为锰硅企业提供了化解敞口风险的工具。产能过剩必然使得锰硅合金价格承压，进而带来存货贬值等一系列经营问题，钢铁行业利润回落挤压锰硅利润空间。用好期货工具，从而规避价格风险、提高库存管理能力、细化经营模式、提高议价能力，是未来锰硅合金行业发展的必由之路。（期货日报）

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交易所	品种	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	结算价
CBOT	大豆	1332\'6	1340\'6	1322\'6	1340\'6	+8\'4	1340\'0
	豆粕	396.5	401.8	392.6	401.5	+4.8	401.4
	豆油	50.35	51.1	49.9	50.73	+0.59	50.74
	玉米	482\'4	482\'6	475\'4	477\'0	-6\'0	477\'0
	糙米	17.15	17.44	17.105	17.4	+0.265	17.385
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1.数据来源：CME，MGE，ICE，BMD以及NYMEX

2.\'2代表0.25美分，\'4代表0.5美分，\'6代表0.75美分。

3.收盘价格后面的A或B代表的是Globex电子交易平台的收盘价格，B或A代表的是最后一笔报价是买家出价或卖家出价。

4. ICE油菜籽基准合约为3月；BMD棕榈油基准合约为3月；CBOT，KCBT和MGE小麦基准合约为3月； CBOT大豆为1月，豆粕和豆油为3月，CBOT玉米期货为3月。CBOT糙米基准合约为1月。布伦特原油期货为2月合约，WTI原油基准合约为1月合约。ICE美元指数为12月。

5.阿根廷政府计划将豆粕和豆油出口税从31%调高到33%。