逼近2400美元/盎司关口
包括3月非农就业数据在内，美国近期发布的诸多数据均显示美国经济“良好”，利多美指利空金价，且令美联储降息时点进一步后撤，但国际金价继续连创历史新高，节节攀升。4月9日，COMEX黄金期货已突破2380美元/盎司，最终以上涨0.89%收盘，报收2372.0美元/盎司。COMEX白银站稳28美元/盎司，收涨1.70%，继续在加速上涨。总体来看，COMEX黄金期货自3月25日至今已累计上涨9.81%；COMEX白银期货自3月27日至今更是上攻了14.85%。
利率峰值下的美国实体经济数据出现“逆转”
用美联储自己的话来说，目前的利率水平对经济是有“限制性的”，但从去年下半年降息预期越来越浓厚之后，代表实体经济的数据越来越好看了。4月1日公布的美国3月ISM制造业指数为50.3，预期为48.3，本次数据超出了所有经济学家的预期，2月前值为47.8；虽然3月的制造业PMI仅略高于50大关，但它意味着结束了连续16个月的制造业收缩。由于工厂将更高的成本转嫁给客户，生产商收取的平均售价在3月以11个月以来最快的速度上涨，而通货膨胀率远高于新冠疫情前的平均水平。值得注意的是，消费品价格大幅上涨，速度是16个月以来最高的，这凸显了将通胀率降至美联储2%目标的过程中可能会遇到坎坷。3月ISM制造业PMI数据公布后，市场对美联储6月降息的预期为可能性不足50%。
4月5日公布的美国3月非农超预期激增30.3万人，创下去年5月以来的最大增幅，预期为21.4万人；美国3月失业率为3.8%，符合预期，失业率已连续26个月保持在4%以下，创下20世纪60年代末以来最长纪录。新增的就业人数主要由兼职拉动，全职工作总量减少了6000个，而兼职工作总量却猛增了69.1万个；劳动力参与率意外上升至62.7%，较2月上升0.2个百分点。劳动参与率明显上升与美国大批劳动力在疫情后提前退休的数据不符，似乎可以得出推测性结论：劳动参与率上升与大批非法移民重返劳动力市场有关，而且他们的工作是大量兼职劳动，不是正式雇员的全职工作。
3月底费城联邦储备银行发布的最新报告认为，美国劳工统计局（BLS）公布的就业数据存在严重失真，实际新增岗位被大幅高估。2022年3—6月非农就业数据被高估了110万个，2023年被高估了80万个，而2024年这一数字可能会进一步增加。此外，美国劳动力市场结构的质量下滑，新增就业主要由外籍工人和兼职岗位驱动，而全职岗位和本地工人的增长却陷入停滞。美国国内有分析认为，美国劳工统计局可能自2022年夏季开始篡改就业数据。
美国政府的负债正在走向最大的“庞氏骗局”
彭博社4月2日报道称，作为华盛顿的官方预算监督机构，美国国会预算办公室（CBO）在其最新预测中警告称，到2034年，美国政府债务占国内生产总值的比例，也就是政府负债率将从2023年的97%升至116%，而且实际前景可能更糟。CBO今年早些时候发布的预测基于有关从税收到防务开支和利率等的乐观假设。按市场目前对利率的看法，2034年的债务与GDP之比将升至123%。假设前总统唐纳德·特朗普的减税政策基本保持不变，债务负担会更大。
彭博社进行了100万次模拟，以评估美国债务前景的脆弱性。模拟结果显示，在88%的模拟中，债务与国内生产总值之比都处于“不可持续的道路上”，即未来10年内会持续处于上涨之中。在最糟糕的5%的结果中，到2034年，美国债务与国内生产总值之比将超过139%。截至2月19日，美国政府未偿还债务总额已高达34.3万亿美元，但实际上美国的债务大山远不止这些。这些官方债务数字甚至不包括最大的联邦福利计划、社会保障和医疗保险、医疗补助以及其他几个占联邦支出约三分之二的项目固有的巨额无准备金负债。2月，美国米塞斯研究所进一步警告称，在目前活着的美国人的有生之年，没有可行的方法来偿还当前的联邦债务。
美国国会预算办公室认为，2024财年的联邦政府财政赤字在1.6万亿美元左右，到2034年将至少达到2.6万亿美元。未来10年时间，美国政府的财政赤字总额预计会高达20万亿美元。若再算上在此期间“已到期的债务，需要发行新债来偿还旧债”，美债的增速将是之前的很多倍、很多倍。
仍以CBO的报告为例，美国2023财年的财政收入为44390亿美元，预计2024财年扩大至49350亿美元；在2024财年的财政支出预算中，美国知名财经网站ZeroHedge预计，美国政府债务利息支出高达9121亿美元，其中各州政府的债务利息支出约为466亿美元，其他地方政府债务利息支出约为768亿美元。也就是说还有大约7888亿美元的债务利息，是由美国政府来承担的，这一部分占据美国政府财政收入的16%。如果这些在过去低利率甚至是近零利率时期发行的美债及美债利息，要用现在5%左右的新债券来置换，那么要不了多久美国政府可能需要将其25%、30%甚至是更高比例的财政收入用来还债。这个雷，实际上要比彭博社描述的更加危险。
美国总统大选的硝烟给金市增添不确定性
经过2月和3月热闹的党内初选，拜登和特朗普已经成为各自的党内总统候选人。这一次拜登面临着艰难的连任之路。事实上，他连任的概率不超过50%。根据英国《经济学人》周刊的民调平均值，截至3月19日拜登以45%的支持率稍微领先特朗普（44%）。至少有三项在3月进行的民调显示，拜登将在今年11月的总统选举中击败特朗普。根据3月最后一周的主流民调，纽约时报、锡耶纳学院、哥伦比亚广播公司、YouGov、福克斯新闻频道和华尔街日报的调查都显示，特朗普的支持率比拜登高2%到4%。虽然这些民调都在误差范围内，但是拜登落后已是普遍事实。特朗普在7个摇摆州仍以47%比43%的优势领先。
近期《纽约时报》的民调显示，72%的潜在选民认为拜登的年龄太大，不适合担任有效的总统；相比之下，53%的人认为特朗普犯下了严重的联邦罪行。整体看，冷战结束以来，再也没有哪届美国总统选举像今年的选举一样充满对抗性、激烈的火药味和政策不确定性，这些都大幅推升了市场避险情绪，并助涨金价。
经济层面之外影响黄金市场的另一个不确定因素是高度紧张的地缘形势。4月1日，以色列的导弹袭击了伊朗驻叙利亚大使馆领事部门建筑，造成多名伊朗伊斯兰革命卫队高级指挥官在内的人员死亡。在巴以加沙冲突持续近半年仍然难以停息，以及红海紧张局势外溢的背景下，以色列的袭击行为将使巴以冲突朝着螺旋式上升的恶性循环方向发展，使中东地区局势雪上加霜。俄乌冲突更是已经进入第三个年头，事态正朝着整个北约和俄罗斯对抗的方向发展，莫斯科音乐厅恐袭事件似乎是极其危险的战场冲突的外溢，这令整个俄乌冲突的走向更加让市场不安。另外，中国央行3月末黄金储备7274万盎司，2月末为7258万盎司，这是中国央行连续第17个月增持黄金储备。
综上所述，尽管有很多事情并不明朗，但金价在“无前高、无上限”的上升途中一路“狂奔”，肯定不是单纯的抢跑降息及降息预期推动。美债窟窿濒临坍塌的拐点，而金价节节上升恰如一面镜子，照出美元十分不美好的未来。（期货日报）
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