近期贵金属价格持续上涨，上周国内休市后，外盘贵金属依旧持续拉涨，而国内贵金属相关股票此前涨幅也远超现货价格涨幅，引发了投资者的高度重视。
期货日报记者了解到，昨日，国际金价再度大涨，国内金价多家品牌金饰的价格在前一日就已逼近720元/克大关。在基金市场中，“涉金”品种近期表现出色，特别是黄金股ETF，已连续三个交易日涨停。A股市场，贵金属板块大涨7.68%，领涨行业板块，该板块在最近6个交易日累计涨逾27%。其中，黄金概念涨逾3%，金属锌、铅概念板块纷纷上涨。个股方面，当天金贵银业、西部黄金、中润资源股价收获涨停板(涨幅达10%)，四川黄金、山东黄金等股价均涨逾6%。
期货盘面表现更为亮眼。沪金期货续刷历史新高至560元/克附近，沪银期货刷3年半来新高，并盘中封涨停。在白银大幅飙升6%之后，上海黄金交易所发布通知称，调整白银延期合约保证金比例和涨跌停板，4月9日收盘清算时起Ag（T+D）合约的保证金比例从10%调整为12%，下一个交易日起涨跌幅度限制从9%调整为11%。
外盘方面，期现货黄金连续两个交易日刷新收盘纪录高位。COMEX 6月黄金期货收涨0.24%，报2351美元/盎司。到美股收盘时，现货黄金略低于2340美元/盎司，日内涨近0.4%。COMEX白银期货收涨1.7%，报27.97美元。
“在全球经济承压，各国央行货币政策转向宽松的背景下，从避险或是抵御货币贬值的角度来看，2024年贵金属价格的上涨均符合市场预期。”广发期货贵金属分析师叶倩宁说，尽管上周美国非农等经济数据保持强劲打压美联储降息预期，但包括主席鲍威尔等官员仍支持年内降息，同时欧洲央行降息时点渐近，降息预期对于市场的扰动基本消退。且中东和俄乌地区的地缘冲突则进一步打击原油的供应，可能带来再通胀的问题，美元资产和信用货币的安全性降低叠加避险情绪使得投资者持续流向贵金属市场。
采访中，期货日报记者了解到，白银涨停包括黄金价格履创新高，背后的逻辑在于贵金属货币属性不断增强，美元实际利率对金价的锚定出现失效。但从历史来看，影响黄金的主导逻辑并非总是美元利率。
“当美元货币信用出现受损，贵金属的货币属性将得到加强并不断走强。在21世纪初，随着中国加入WTO、欧元正式进入流通，而美国互联网泡沫破裂股市崩盘，标志着美元资产的走弱和美元信用体系的动摇，在这过程中黄金价格则开启了长期的牛市。”叶倩宁表示，当前，历史似乎再次重演。
“当全球经济复苏乏力，新兴国家积极去美元化来摆脱对石油美元的依赖，而中东和俄乌地区冲突持续使美元和美元利率难以控制原油价格，投资者选择通过相关性更低的黄金白银来规避资产贬值的风险。”她称。
“白银这一轮上涨，一方面由于前期黄金强势上涨下，白银涨势较小引发的金银比上升至90附近，推动了白银后续出现的补涨行情；另一方面，上周国内清明节假期间，外盘贵金属延续上涨，推动周一国内银价进一步走高。”南华期货有色分析师夏莹莹表示，此外，白银投资买需改善，自3月下旬以来，iShares白银ETF持仓出现明显净流入，且CFTC持仓方面，非商业多头持仓持续增长。而从白银基本面看，白银光伏用银增长前景可观，将进一步加剧白银供不应求局面，给白银带来中长期利好。
“相比于黄金，白银近日涨幅更大，金银比持续下行。”海通期货宏观研究负责人顾佳男表示，金银比有两层属性，第一层是中期跟随基本面的属性，也就是金银比反映了白银的商品属性。历史上看，经济下行周期，金银比上行，反应白银商品需求弱，最近两年金银比的上行便是反应了中期商品属性。但金银比还有第二层属性，就是白银的活跃属性。在他看来，近几日白银涨幅远超黄金包括昨日白银涨停反映的就是白银的活跃属性。
“近3年黄金与白银相关性被弱化，金价维持偏强走势与银价低位弱势运行形成较鲜明对比。”光大期货有色金属总监展大鹏表示，这主要源于白银除跟随黄金具有部分金融属性外，还具有较强的商品属性，在欧美加息、美元偏强、库存偏高、金属冶炼副产品增加等因素影响下，银价处在弱势振荡区间走势。但从近6个月来看，二者相关性重新回到了强正相关性，在走势上呈现出趋同性，特别是黄金再次起到了引领作用。
“近期在美股、BTC等风险资产有所回调后，黄金仍呈现出快速上涨态势，这也带动了整个贵金属市场情绪。”展大鹏称。
重新审视本轮黄金上涨的主推因素可以看到，一方面，市场对年内美联储加息周期结束、降息周期开启预期较强，这一事件使得投资者认为美实际利率即将进入下行通道，因此对黄金始终处在“逢低买入”的心态，背后也是在担忧一旦降息通道开启，美可能进入“再通胀”，甚至复制上世纪70年代大通胀走势；另一方面，近期地缘政治局面反复多变，市场赋予了黄金更强的避险属性。“从这两个角度看，黄金作为多头配置的意义是更加明确。”他称。
（期货日报）
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