近日，OPEC+宣布将220万桶/日的减产协议继续延长至二季度，与市场预期保持一致。从各国自愿减产的份额来看，与一季度相比基本没有变化。比较大的调整在于俄罗斯一季度50万桶/日的原油及成品油减出口计划将逐月过渡为47.1万桶/日的直接减产计划，控产决心略超市场预期。市场人士表示，OPEC+延长减产的决定从供应端对油市起到支撑作用，缓解了经济衰退担忧造成的压力。
“OPEC+延长减产期限一事最终落地，从结果来看实际影响可能有限。”齐盛期货能化分析师高健告诉期货日报记者，除俄罗斯之外，其他自愿减产成员国，将减产期限延长至二季度末，减产力度顺延去年11月确定的额度。略超预期的地方在于，俄罗斯此次宣布进一步削减47.1万桶/日原油产出，并且给4—6月原油产量和出口分配不同的削减力度。此次OPEC+延长减产期限，从表面上看利多原油，但实际影响不确定性较大，不确定性主要体现在自愿减产能否切实落实。
一德期货能化分析师许鹏艳表示，OPEC+在一季度减产执行力度尚可，为二季度自愿减产提供支撑，供给端仍有话语权。沙特在1—2月的产量均维持在900万桶/日以下，同时在1月底要求沙特阿美将最大产能目标限定在1200万桶/日，做好了减产表率。俄罗斯因为炼厂遭受袭击面临炼油能力的削减和美国实施更加严格的制裁，二季度进一步的削减计划基本能得到保证。美国近两年上游页岩油企业整合在加速，随着产量集中在大石油公司的手中，页岩油的供应弹性也在下降。另外，近两年来OPEC+承诺的总减产量达到了586万桶/日，这也意味着其拥有高企的剩余产能，会限制油价大幅上行的风险。
“虽然俄罗斯的减产模式在二季度发生较大变化，但减产执行情况存在较大不确定性。”中信期货能源与碳中和组组长朱子悦表示，俄罗斯原油出口目标环比逐月上升，但产量目标逐月下调，即出口减量大概率以成品油为主，或与其汽油出口禁令、炼厂检修季及乌克兰军事袭击等多个因素有关。若计划执行到位，则俄罗斯对全球市场原油供应量将上升，更多通过减少成品油出口的方式间接收紧市场供应，但其出口能力仍将受到西方制裁的考验。
事实上，尽管OPEC+延长减产期限至二季度末，并且俄罗斯超预期额外削减原油产出，但原油盘面反应平平，隔夜原油甚至振荡收跌。高健分析称，OPEC+的延长减产操作并没有引起买盘情绪，相反，原油盘面卖压反而明显增强，背后原因可能有两个方面：一方面，投资者对OPEC+减产落实缺乏信心；另一方面，减产协议持续时间太久，反而侧面凸显需求长期低迷。
“此外，OEPC+减产有利于改善二季度供需平衡预测。”许鹏艳表示，OPEC和IEA近日发布的供需平衡报告对二季度OPEC Call的预估分别是2855万桶/日和2667万桶/日，均高于一季度。在二季度维持减产的前提之下，对OPEC Call的预估会进一步提高，而产量增长有限，供需缺口较之前会增大，同样对价格形成支撑。
展望后市，许鹏艳认为，目前，油价仍处于高估值偏强运行阶段，由于柴油裂解价差表现相对疲软，市场对需求的担忧仍存在。但随着二季度汽油需求逐渐启动，需求端也会随之改善，为油价进一步上行提供支撑。
在朱子悦看来，在美国原油生产活动未有显著上升的前提下，OPEC+的边际定价权较强。而二季度起全球石油需求将季节性上升，若OPEC+减产执行情况较好，夏季旺季全球石油供需或维持偏紧状态，支撑油价高位运行。
“从当前原油市场驱动因素来看，总体依然是偏强态势。地缘层面，中东局势仍然不稳定；基本面则存在供需两端利好，供应端OPEC+继续控制产出，需求端汽油需求将季节性回升；宏观层面，金融市场风险偏好总体偏强。”高健认为，在此背景下，原油盘面暂时没有系统性下跌风险。潜在风险仍然留意地缘和宏观两方面：一是巴以冲突停火；二是金融市场恐慌情绪升温。所以，近期重点关注加沙停火谈判进展，以及美国银行股动向。如果两个风险兑现，将会推动原油盘面出现短期修复行情，中期振荡格局可能还会维持。（期货日报）
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