有色已处于近年来相对高位,需谨慎对待

讯(记者 张田苗)上周有色金属除铝外,其他品种走高,多数品种价格持仓量上升。CFTC铜持仓显示(5.5)投机空头仍在持续加仓,投机空头占比明显更高。当前有色品种波动率在3月中旬创出多年新高后持续回落,但仍处于近年来相对高位。

3月中旬以来,以铜为代表,有色走势与全球股市、尤其欧美股市走势趋于一致。金瑞研究所所长王思然表示,这表明除了基本面上的供应中断、需求快速复苏等因素外,有色反弹最重要的原因仍是全球金融市场的V型修复。他提到,虽然当前全球经济数据仍处于历史性底部,但市场相信有了央行历史性的呵护后债务风险大幅下降,开始博弈后疫情期的经济表现,即全球经济复苏的时间和力度。

“当前经济面临的积极因素包括强有力的救市政策——呵护市场甚至刺激经济快速升温,全球主要经济体疫情大体得到控制等,消极因素包括外部关系不确定性上升,美国等国抗疫战线拉长后债务风险剧增,部分新兴经济体金融风险,经济负面因素的发酵和传导,疫情反复等。”王思然认为,当前经济环境极为复杂多变,金融市场虽然有政策兜底,价格重估尚可以解释,但持续上涨、甚至涨至疫情前似乎缺少确定的“锚”。

在他看来,锌、铝见顶的确定性更高,2季度“大幅去库存,逼仓风险上升”可能是价格继续上涨的唯一可能。王思然表示,考虑到4月份需求较好有季节性以及外需支撑等原因, 4月出口数据强劲表明4月消费中外需贡献较为正面,这与之前市场普遍认为需求将受外需拖累相悖,进入5月消费边际改善能否持续值得怀疑。铜仍将面临供应端的一些压力以及潜在的收储可能,但需求仍是关键,且废铜的替代会随着海外进口恢复及精废价差扩大而增加。当前铜价与欧美股市均反弹至重要压力位附近,也是海外疫情爆发以来下跌的起点,料难以突破。他认为,有色整体可能已经见顶,建议谨慎对待,下游保值对远期订单(3个月以上)降低买入保值比例。

责任编辑:孙亚宁

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