【中粮视点】棕榈油:马来国内需求超预期

摘要本次12月MPOB的报告除国内需求,其余大致符合外界机构市场预期,在目前油脂高价位状态下,市场对于产量端的重视甚于库存端的绝对值,国内需求作为MPOB平衡表的调节项在2021年5月份已经出现过类似情况。在南美近期天气炒作的背景下,CBOT豆系呈现上行趋势,国内外油脂近期偏紧的状态暂时无法明显缓解。后期需要继续关注马来西亚的外籍劳工数量。

2月MPOB供需报告解读:

POB发布了12月供需报告,产量环比下降11.3%至145.1万吨,进口环比增5.1%至10.3万吨,出口环比降3.8%至141万吨,国内消费意外大幅环比增30.9%至37.3万吨,库存环比下降12.9%至158.3万吨。相较于三大预测机构的预估值,主要系国内消费意外大增,并叠加产量略低于市场预期,使得最终库存大幅低于市场预期。

图片[1]-【中粮视点】棕榈油:马来国内需求超预期-博易大师

1 、供给

从供应端来看,12月产量略低于市场预期,对应10个月前降雨正常,产量环比低于下降幅度略大于五年均值水准。主要受到两大因素干扰,一是因疫情扰动带来的劳工数量缺少,影响到园区采摘,二是因为近期降雨相对较多带来的洪涝灾害,影响园区采摘及内陆运输。后续的供应还会继续收到受到两个因素的影响,包括新冠疫情带来的劳动力紧缺和拉尼娜现象带来的东南亚地区多雨现象。

图:马来西亚棕榈油产量图片[2]-【中粮视点】棕榈油:马来国内需求超预期-博易大师数据来源:MPOB,中粮期货研究院

图:马来西亚外籍劳工阅月度续签数量图片[3]-【中粮视点】棕榈油:马来国内需求超预期-博易大师数据来源:马来西亚移民局

2 、需求

从需求端来看,过往年份12月出口大致持平11月(2020年异常),总体出口节奏符合季节性预期。从需求国来看,其中印度进口利润相对11月份恶化明显,港口库存维持中性偏低状态脱离极低库存区间;中国方面,12月进口利润略微好转,国内港口库存累库并不明显。

本次需求端亮点在于马来西亚国内消费端,月度国内消费环比大幅上升30%,并且过往历史数据记载中不曾出现12月份37万吨国内消费情况,是亮点也是争议点。

图:马来西亚棕榈油出口图片[4]-【中粮视点】棕榈油:马来国内需求超预期-博易大师数据来源:MPOB,中粮期货研究院整理图:马来西亚国内消费图片[5]-【中粮视点】棕榈油:马来国内需求超预期-博易大师数据来源:MPOB,中粮期货研究院整理3

结论

本次12月MPOB的报告除国内需求,其余大致符合外界机构市场预期,在目前油脂高价位状态下,市场对于产量端的重视甚于库存端的绝对值,国内需求作为MPOB平衡表的调节项在2021年5月份已经出现过类似情况。在南美近期天气炒作的背景下,CBOT豆系呈现上行趋势,国内外油脂近期偏紧的状态暂时无法明显缓解。后期需要继续关注马来西亚的外籍劳工数量。

图:马来西亚棕榈油库存图片[6]-【中粮视点】棕榈油:马来国内需求超预期-博易大师数据来源:MPOB,中粮期货研究院整理

作者简介贾博鑫  中粮期货研究院 油脂油料高级研究员

投资咨询资格证号:Z0014411

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