长江有色停止报价,铜价近期会受到影响吗?

公 告

上海长江有色金属现货市场今日发布公告宣布将从2022年1月1日起停止报价。

图片[1]-长江有色停止报价,铜价近期会受到影响吗?-博易大师

公文原文如下:

长江有色金属现货市场由于各种原因将从2022年1月1日起停止报价。长江有色金属现货市场快讯也将于同日起结束发送。感谢各相关行业和企业一直以来对长江有色金属现货市场报价平台的青睐和关注,并对由此造成的不便深表歉意。特此公告!

上海有色网信息科技股份有限公司,经过20余年的发展,每日发布的国内外金属现货价格(SMM价格)涵盖基本金属、钢铁、铁矿石、贵金属、小金属、再生金属、金属粉末、金属化合物、加工材、合金、稀土等上千种有色金属产品,已成为权威的现货基准价格,并通过国际证监会组织(IOSCO)认证。

无独有偶,2016年11月8日,汾渭能源信息公司突然发布一则公告,暂停发布CCI5500指数。防止现货指数对期货指数造成“影响”!

我们都知道,参与期货市场的投资者,特别重视现货价格。投资者依赖现货价格来推算期货的理论价,现货价格由于是实物买卖,给人带来一种可靠的感觉。

但现货贸易中,每一笔交易的情况都不一样。交货地点,货物品质,交货时间,合同形式都对价格存在影响。在现货贸易中”价格1”与“价格2”很可能不具备可比性。所以拿“价格1”或“价格2”与期货价格进行比较,期待这些价格可以对期价存在制约,不是合理的推断。

1. 现货价格指数

正是由于现货价格分散,单一价格不具代表性,现货指数是现货贸易中重要的参考指标。

以普氏铁矿石价格指数为例,它是由普氏能源资讯制作发布的。这是一家以价格资讯为主营业务的公司,在国际上享有较高的信誉。普氏能源资讯采集三到四十家活跃度高的矿商、钢厂及钢铁交易商的价格数据,这些大型公司在现货市场具有较大的贸易份额,其出价就对市场存在很强的指导作用。普氏将这些价格进行加工得出当天的价格指数。指数本身是国际大型矿山与其客户的定价基准,由于这些机构在国际贸易中,所占的份额较大,指数便具备了较强的公允性。

从这可以理解,现货指数是一个平均价,是由较权威的第三方机构,采集大型生产商或贸易商的出价制作而成。其权威性依赖于第三方机构的信誉,以及价格采样的合理性。

在一般情况下,现货指数不会有太多问题。但当价格出现连续上涨或连续下跌的走势时,现货指数的变化可能无法反应市场应有的变化。因为三方机构所参考的出价主体,会在连续涨跌行情中,有稳定价格的倾向。比如连续下跌的过程中,大型矿山可能会基于自我保护,刻意的挺价。如果大型矿石形成寡头联盟,更有可能联手护盘。这时指数将无法反馈真实的供需情况。

 

2.汾渭能源指数

动力煤期货在2013年上市之初,面临的情况较为尴尬。动力煤的主要供需群体都是大型国企。这些企业在探索定价模式的过程中,尝试了多种方案。从最初的年度长协定价、季度定价、每月月初调价,到神华集团日前提出的新型季度定价模式,煤炭价格市场化的步伐一直未停歇。

动力煤期货上市,一直被认为是煤炭价格市场化的先锋,但是想与煤炭航母级企业手中获得定价权谈何容易。所以从上市以来,动力煤期货一直成交清淡,只是可有可无的从属市场。

2014-2015年是煤炭企业的寒冬,由于供应过剩,煤价跌至谷底。煤企利润平均下降四成,煤炭企业亏损面超过70%,这让本就在寒冬中徘徊的中国煤炭行业雪上加霜。如果煤炭价格是市场化的,价格将会充当调整市场供需的重要工具。

但当时的煤价主要由大型煤炭企业把持,长协是煤电企业的主要定价方式。这种定价方式主要存在的问题是,长协价与现货市价的偏离越来越大。长协价格的调节机制太慢,市场需要更为灵活的价格。但这时动力煤期货还不行,成交量太小关注度不高。

2015年8月3日汾渭能源价格中心开始发布CCI动力煤指数。CCI5500指数以秦皇岛港5,500kcal/kg的动力煤FOB离岸价标价基准,记录3-30天装船期的交易,每日发布。指数旨在反映秦皇岛港及环渤海港口地区5500大卡动力煤在现货市场上的销售价值。指数只采集了用于现货市场直接销售的动力煤,这部份动力煤在贸易环节占比并不多。但在煤炭价格连续下跌的过程中,对市场价格更为敏感。

CCI指数的采价对象包括贸易商、经纪人、生产商、消费商,以及其他能够活跃参与交易的实体,更加公正和客观地反映了市场的变动情况。同时,该指数发布的是每日收市价而非每周的均价,并不强制要求企业必须按照这个价格进行交易。

它不仅能够为市场增加透明度,提供比较公开公正的价格信息,同时以一种中立的姿态对价格进行评估,让市场参与者多了一种价格参考标准,可以为动力煤贸易、国产煤炭与进口煤炭之间的套利、加工利润和消耗水平的关键决策提供支持,也可用于协助对冲、转移定价、差异化定价和税收等。

更为重要的是,这一指数对动力煤期货意义很大。其价格采集地秦皇岛港正是动力煤期货主要交割地之一,同时指数代表市价的动力煤,与期货更为合拍。从这时起,指数成为动力煤期货重要定价基准。

 

3.2016年上涨的动力煤期货是过度投机所致吗?

2016年是动力煤的大年,受惠于2015年出台的煤炭限产政策,煤价在2016年一路走高。在这一过程,CCI5500指数更是一路领涨,带动动力煤期货不断拉升。从价格走势中可以看出,在2016年9月以前,动力煤价格与CCI5500指数非常接近,两者基本保证与市价同步。

从2016年9月开始,发改委连发政策抑制煤价过快上涨。从上图可以看出,绿线的动力煤现货价格上涨的势头明显趋缓,但蓝线的动力煤指数还是一路飞升,快速突破700大关。动力煤期货一直跟随CCI5500指数大幅上涨,与现货价格呈现偏离。这时期货并不是存在过度投机,由于现货价受政策影响上涨受限,期货被动跟随预期性更强的CCI指数。

在2016年11月8日,汾渭能源信息公司突然发布一则公告,暂停发布CCI5500指数。公告内容如下:

由于我司在发布CCI5500及CCI5000指数时,指数形成不严谨,只反映了部分现货交易,不能完全反映市场价格,引起近期煤炭市场价格产生不必要的波动,我司对此深表歉意。

我司特邀权威专家对指数的方法论与管控流程进行了内审,以找出薄弱环节,提出如下整改方案:

一、增加CCI动力煤指数的样品量和覆盖面。

二、指数样本点采取实名制,由买卖双方将交易内容同时报出,或附有交易合同样本,以确保指数准确可靠。

三、对信息员的资质与诚信度进行严格的把控,明确考核与淘汰标准,对不合格、不专业、不负责的信息员及时淘汰。

四、积极与国有重点企业合作,确保国有重点煤炭生产企业现货交易市场价及时纳入CCI系统中。

为此,我司将暂停CCI5500及CCI5000指数的发布,待完善指数形成方法和机制后重新发布。

从公告内容可以看出,指数主要的问题是不能完全反映市场价格。但正如我们之前的讨论,煤炭现货贸易多数并不依赖市场价,行业还在向市场化转型。煤价本身还受制于大型企业和发改委的政策影响,无论是现货指数还是期货充当定价工具。导致期货与现货的偏离并不是期货投机所致,而是现货市场并不完善的贸易机制。

 

4.充满争议的现货指数

最后,我们还是要回归到讨论期现关系。在2016年9月的行情中,现货指数表现出不受控的上涨,引发了期货的异常波动。现货变成了备受争议的对象。

其实不仅是煤炭行业,铁矿石行业也是寡头供应,指数定价。每次遇到行情的大幅波动,现货指数的公允性总会被质疑。指数形成过程中,依赖于数据公司采集价格,通过计算再对外发布。很难完全做到,高效公开公正透明。

比如2016年的动力煤行情,每天现货指数发布之后,期价总会迎来一波快速上涨。指数公司的工作人员,将具有很强的信息优势。这种信息优势,容易形成寡头垄断,进而在期货交易中造成不公平。

不过一般通常这类信息虽然对价格存在影响,但其发布频率还不及期货。只要期货仍有其自主定价的时段,交易者还有交易的需求。只是交易者必须小心的处理,期货与现货指数存在的差异。如果期货市场交投非常活跃,其自主定价的能力可以引导指数跟随。但如果期货市场成交清淡,它将只是一个附属性市场。现货市场的信息优势将压制期货定价能力,投资者应当远离。

今天的期货故事就到这里结束啦

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THE END
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