“鸡蛋周期”有哪些规律特征?

“鸡蛋周期”出现的原因,就是“养殖利润——蛋鸡补栏——鸡蛋价格”的传导,养殖利润与鸡苗补栏正相关,补栏与蛋价负相关。从季节性看,鸡蛋价格的峰值普遍出现在9月,低值普遍出现在3月。

摘要

“鸡蛋周期”出现的原因,就是“养殖利润(利润)——蛋鸡补栏(产能)——鸡蛋价格(价格)”的传导。在“养殖利润——蛋鸡补栏”的传导方面,对于养殖户而言,养殖利润的高低决定是否补栏蛋鸡苗,二者正相关;在“蛋鸡补栏——鸡蛋价格”的传导方面,当前蛋鸡苗补栏量影响未来20-80周的鸡蛋供给量,进而影响鸡蛋价格,二者负相关。

鸡蛋价格具有明显的季节周期特性:鸡蛋价格在每个上行周期和下行周期的过程中鸡蛋价格均有起伏。考虑到气温、节日以及流感疫情等因素,鸡蛋的供给与需求在一年当中的不同时点存在差异,造成鸡蛋价格呈现明显的季节波动特征。统计规律显示,鸡蛋价格在1-7月季节性上涨,8-12月季节性下跌,即鸡蛋价格的周期性峰值普遍出现在7月,低值普遍出现在1月。(注:本文鸡蛋价格均指现货价格)

鸡蛋价格季节性与周期性的关系:每个鸡蛋价格周期的高点与低点受季节性影响较大。2013年至今,鸡蛋价格周期的低点集中在3-6月,高点出现在8-9月,与鸡蛋价格的季节性特征吻合。

未来鸡蛋周期展望:2016年以来,鸡蛋价格出现过六次触底反弹。其中,有五次鸡蛋价格触底反弹前,养殖利润持续为负。观察2021年以来的养殖利润变化,2021年初开始,蛋鸡养殖利润整体在盈亏平衡附近,5月以来蛋鸡养殖利润虽然为正,但始终在0.5元/只一下波动。截至2021年7月2日,鸡蛋零售价9.00元/公斤,较2021年1月22日高点的11.16元/公斤下跌19.35%,鸡蛋价格进入下行周期。但从养殖利润来看,目前仍处于养殖盈利阶段,未来养殖利润仍存在下降空间,距离鸡蛋价格触底仍存在一定时间。

风险因素:禽流感疫情。冬季易发禽流感疫情,短期内,对消费情绪造成负面影响,利空蛋价;长期看,疫情导致蛋鸡存栏大幅减少,影响未来4-5个月鸡蛋产能,利多蛋价。

一、鸡蛋周期概述

国内鸡蛋价格存在明显周期性现象,类似于“猪周期”,“鸡蛋周期”同样来源于供给调整的滞后性、长期性和难中断性。通常情况下当前蛋鸡补栏量通过养殖周期传导,决定未来20-80周的鸡蛋供给量,养殖户根据当前供求关系反应出的鸡蛋价格,调整补栏蛋鸡苗量,在时间上慢于市场,并且补栏后无法中途暂停蛋鸡的繁育进度,造成“价格上涨——蛋鸡补栏——供大于求——价格下跌——减少补栏——价格上涨”的鸡蛋价格的周期波动性。图片

2013年以来,国内蛋鸡养殖业共经历了三轮周期,每轮周期时长约为三年。其中,上行周期和下行周期时间长短近似,均为18个月左右。

2013年下半年开始,禽流感疫情导致鸡蛋产能大幅去化,直接催生了2014年鸡蛋的上涨行情。

2014年8月开始,鸡蛋指数开始进入下行周期,原因主要是前期蛋鸡养殖利润持续增加,养殖户大量进行蛋鸡补栏,到2014年春季气温回暖后鸡蛋供给增加,而夏季鸡蛋不易存储,鸡蛋价格在2014年8月开始大幅下跌,而2015年处于消化前期蛋鸡苗过度补栏造成的鸡蛋供给过度状态,鸡蛋价格持续下行。

2016年开始,随着新《环境保护法》的全面实施,我国养殖行业规模化、集约化进程开始,蛋鸡淘汰率的增加叠加养殖利润的下降,造成养殖户补栏动机不高,蛋鸡存栏量下降,为2016年开始的新一轮上行周期蓄势。但是,2017年初爆发的禽流感使市场心理受到打压,降低消费者购买鸡蛋的需求,使鸡蛋价格的上行趋势在短期内受到疫病因素扰动。

2017年,在前期蛋价和养殖利润上行的过程中,养殖户开始新一轮补栏,造成2017年下半年鸡蛋市场供大于求,重新进入下行周期。2018年仍处于前期补栏蛋鸡的消化期,价格重心下移。

2019年初,非洲猪瘟导致猪肉价格暴涨,刺激鸡蛋需求增加,但大量快速的集中补栏导致2019年末鸡蛋价格急转直下,养殖户补栏情绪开始十分谨慎,低存栏使鸡蛋价格在2020年重新回到上涨周期。

2021年开始,生猪价格回落,替代鸡蛋消费,前期在养殖利润驱动下补栏的鸡苗陆续开产,在产蛋鸡存栏量开始环比增加,鸡蛋价格开始步入下行周期。图片图片

从三年左右的鸡蛋周期来看,时间长度上基本上等于两轮蛋鸡生长周期。补栏蛋鸡苗到开产蛋鸡大致时长为20周,产蛋期52-60周,之后淘汰。整个时间长度在18个月左右。由于鸡舍轮换及成批补栏等因素,一般在一批鸡淘汰前较难大规模补栏蛋鸡苗,因此,在第一轮蛋鸡生长周期中,鸡蛋供应相对偏紧,蛋价相对较高,在第一批鸡陆续淘汰之后,第二轮补栏蛋鸡苗体量较大,第二轮蛋鸡生长周期中鸡蛋供应相对过剩,蛋价相对较低。即蛋鸡生长周期造成“鸡蛋周期”时间长度为三年。
图片二、鸡蛋的周期性特点

“鸡蛋周期”出现的原因,就是“养殖利润——蛋鸡补栏——鸡蛋价格”的传导。在“养殖利润——蛋鸡补栏”的传导方面,对于养殖户而言,养殖利润的高低决定是否补栏蛋鸡苗,即养殖户会在养殖利润高时补栏蛋鸡苗,在养殖利润低时减少补栏蛋鸡苗。由于政府机构没有统一发布蛋鸡存栏量及补栏量数据,第三方机构提供的鸡苗补栏数据频率为月度,所以我们采用蛋鸡苗价格来观察蛋鸡苗补栏情况。考虑到养殖利润的变化不会立刻影响补栏动机,在时间上具有延迟性,通过将养殖利润后移一定时间,我们发现,后移四周的养殖利润与蛋鸡苗价格具有明显的正相关走势,自2011年6月10日至今,二者相关系数为0.58。即养殖利润较高时,农户增加对未来养殖的乐观预期,四周以后的补栏蛋鸡苗量增加,拉高蛋鸡苗价格,反之亦然。图片

在“蛋鸡补栏——鸡蛋价格”的传导方面,补栏的蛋鸡苗在20周左右开始进入产蛋期,在80周后淘汰。当前蛋鸡苗补栏量影响未来20-80周的鸡蛋供给量,进而对鸡蛋价格产生影响。我们继续采用蛋鸡苗价格作为观察蛋鸡苗补栏情况的替代指标,考虑到20周之后补栏蛋鸡苗逐渐进入产蛋期,我们将后移六个月的蛋鸡苗价格与鸡蛋价格进行对比,可以清楚看到负相关走势,自2011年6月10日至今,二者相关系数为-0.35。即蛋鸡苗价格较高时,当前补栏鸡苗较多,在六个月以后鸡蛋供应量偏多,蛋价相对较低,反之亦然。图片三、鸡蛋的季节性特点

(一)鸡苗补栏量的季节性规律

我们对卓创资讯统计的2018年以来蛋鸡苗补栏月度数据进行分析后发现,蛋鸡苗补栏呈现出明显的季节性特征:首先,蛋鸡苗的补栏主要集中在上半年,主要因新年伊始,养殖户开始为当年鸡蛋供应储备产能。其次,从各月蛋鸡苗补栏量看,春节后复工复产,因此3月和4月为一年中蛋鸡苗补栏量的较高点,而2月因春节放假、7月因夏季高温、10月因节后消费疲软,2月、7月和10月多为一年中蛋鸡苗补栏量的较低点。图片

(二)鸡蛋价格的季节波动特征

观察2014年以来的“鸡蛋周期”,在每个上行周期和下行周期的过程中鸡蛋价格均有起伏,这些阶段性起伏更多受到季节性的影响。考虑到气温、节日以及流感疫情等因素,鸡蛋的供给与需求在一年当中的不同时点存在差异,造成鸡蛋价格呈现明显的季节波动特征。

我们将2014年以来的鸡蛋价格按照不同月份计算月度均值,统计规律显示,鸡蛋价格在4月-9月季节性上涨,其中8月的上涨概率最高,10月-下一年3月季节性下跌,其中10月的下跌概率最高。从历史价格走势看,鸡蛋价格的季节性峰值普遍出现在9月,低值普遍出现在3月。图片

对鸡蛋价格在一年中各个月份的季节性走势原因进行分析。3-5月,供给方面主要受冬季病鸡淘汰影响,供应减少;需求方面,随着3月学校、工厂开工,以及5月劳动节假期节日采购,鸡蛋需求增加,拉动价格上涨。6月,学校即将进入暑假,集中采购需求降低,鸡蛋价格季节性回落。7-9月,供给方面,夏季高温使蛋鸡产蛋率下降,暴雨导致鸡蛋运输成本增加;需求方面,中秋节日对鸡蛋的需求推动价格上涨。10月,供给方面,上半年受疫情淘汰的蛋鸡补栏完成,补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰期,下半年鸡蛋供给增加;需求方面,前期中秋已经完成鸡蛋采购,鸡蛋需求较为平淡,价格有下行趋势。11月,即将进入年底备货期,价格小幅回升。12月-下一年2月,冬季流感等疫情出现,打压市场需求,且元旦春节前夕鸡蛋采购多已完成,此时鸡蛋需求较低,价格下行。图片

(三)“鸡蛋周期”中季节性与周期性的关系

“鸡蛋周期”时间跨度为三年左右,在每个周期高点与低点的时间点上,受季节性影响较大。我们对2014年至今的鸡蛋周期进行统计分析,发现周期的低点集中在3-6月,高点出现在8-9月,与鸡蛋价格的季节性特征吻合。图片四、展望

在“养殖利润——蛋鸡补栏——鸡蛋价格”的周期性分析框架下,对2016年以来的鸡蛋价格走势与养殖利润进行对比后发现,2016年以来,鸡蛋价格出现过六次触底反弹。其中,有五次鸡蛋价格触底反弹前,养殖利润持续为负,触底反弹前的负利润持续时间在2周-5个月不等,鸡蛋价格和养殖利润之间存在一定滞后关系。并且,在养殖利润为负的时期内,鸡蛋价格呈“U”型走势。将价格触底前负利润区间蛋价最低点、触底反弹时蛋价水平比较后发现,负利润维持的时间越长,触底反弹时蛋价较触底前负利润区间蛋价最低点的涨幅约高,即养殖亏损时间越长,亏损期间蛋价的变化幅度越大。

观察2021年以来的养殖利润变化,2021年初开始,蛋鸡养殖利润整体在盈亏平衡附近,5月以来蛋鸡养殖利润虽然为正,但始终在0.5元/只一下波动。截至2021年7月2日,鸡蛋零售价9.00元/公斤,较2021年1月22日高点的11.16元/公斤下跌19.35%,鸡蛋价格进入下行周期。但从养殖利润来看,目前仍处于养殖盈利阶段,未来养殖利润仍存在下降空间,距离鸡蛋价格触底仍存在一定时间。

风险因素:禽流感疫情。冬季易发禽流感疫情,短期内,对消费情绪造成负面影响,利空蛋价;长期看,疫情导致蛋鸡存栏大幅减少,影响未来4-5个月鸡蛋产能,利多蛋价。图片图片

饲料养殖组研究员:

刘高超    010-57762988  

从业资格号:   F3011329     

投资咨询号:   Z0012689

李兴彪    010-58135950        

从业资格号:   F3048193

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