【期货知识科普】化工品交易的十个逻辑谬误(上)

一、需求是有限的

石化厂的销售人员,通常是倾向于看涨化工品,下游终端消费客户,反而大部分时间会表现出看跌的情绪。两者的位置不同,位置决定想法。一方需要销售,另外一方需要采购。贸易商要向上游石化厂买货的时候,通常会报怨需求太差,要求价格下调。这是人之常情,位置会决定脑袋的。我们人类是倾向于相信:那些对自己有利的信息。

关于需求,实际上是一个变量,并且变化十分迅速。当PP的价格在8000元的时候,需求可能会比较差,我们假设有效需求是8000吨。但是当PP的价格下跌到7000元的时候,此时需求还会比较差吗?答案是不一定,PP开始有成本优势,侵入了其它化工品的需求领域,譬如说替代PVC,或者替代ABS塑料,或者说,出口订单增加了。8000元的PP对应需求8000吨。7000元的PP可能对应需求9000吨。需求是价格的函数,也是时间的函数。

在某一价格水平,无论有多大的供货量,基本面可能不再偏空。一个极低的商品价格,即使基本面再差,也不要轻易去空。需求会变的,需求从来没有一直很差。而是在某个价格水平不,需求可能比较差。

【期货知识科普】化工品交易的十个逻辑谬误(上)插图1

上图中2019—2020年PP进入大扩产周期,价格持续下跌,但是我们看到需求量却是在上升,如下图:

【期货知识科普】化工品交易的十个逻辑谬误(上)插图3

PP价格下跌之后,成本优势显现,向更多的下游需求领域开始蔓延。

二、商品的价格太高了

第一印象,先入为主是投资的敌人,我们需要保持开放的心灵。世界无时无刻在变化,我们不能两次踏入同一条河流。我们对于价格的理解可能会有一些先入为主的观点,在金融界,一切皆有可能。

譬如,我们无法想像到原油的价格可能跌到负值,实际上化工品在现实中负值的价格是很多的,譬如氯气,譬如浓硫酸,再譬如硫磺。所以谓的负价格就是:产品不要钱,还要倒贴钱请别人来拉走,大部分是有毒有害且不好处理的化工品。价格是一个立体结构,是一个比价关系存在,没有绝对的高与低。

2017年甲醇的价格达以3000元的时候,下游甲醛与醋酸装置仍然有很好的利润,下游的PP每吨也是有300—500元的利润,这个价格就是相对下游来说是低估的。如果,上游煤炭的价格更高,甲醇装置反而是亏损的,这种情况下,我们还能够说3000元的甲醇的价格太高了吗?

反过来说,甲醇的价格从3500元下跌到2500元,已经下跌幅度高爱30%左右,是不是甲醇到底部了呢?不!2500元的价格比3500元的价格还高!因为,甲醇装置利润丰厚,下游PP与甲醛、醋酸利润大幅亏损。2500元的价格实在太高了,最后价格可能回落到2000元才能够得到支撑。3000元的甲醇低于2500元的甲醇,这是违反常理的,但是在商品的价格中,是完全可以的。因为,价格从来没有绝对的高与低。

三、基本面消息利多,买入多头

我们经常会看到如下的基本面新闻:”OPEC计划在6月份减少原油产最100万桶。”当这样的消息出现时,我们的反应是利多,应该在期货市场上建立多头头寸,大量买入原油,燃料油及一切与原油相关的商品。且慢!这个消息5月底已经公布了,外盘的价格已经反应了这个消息,并且WTI当天上涨了1%。当一个利多消息在价格中已经反应过了,我们不仅不应该再去买入,反而是可以考虑另外一个情况:利多兑现引发多头获利回吐!6月份OPEC真的已经开始减少原油的产量的时候,很有可能市场价格是下跌的。

期货市场通常是以交易预期为主,因为期货的定义为:远期的货物,当预期已经在价格中反应时,预期兑现,价格可能因为多头获利回吐,价格下跌。

那什么时候交易商品的现实价格?当期货进入交割月前一个月,期货与现货必然要回归,此时是交易现实的逻辑。如果期货的价格大于现货,可能期货下跌。如果期货的价格小于现货,可能期货上涨。最后的交割日,期货=现货。不同的时间段,价格会走不同的逻辑路线。

四、库存上涨,价格下跌

库存上涨,价格不一定下跌。库存下降,价格并不一定会上涨。这需要辩证法,不能形而上学,马克思的唯物主义还是经得起考验的。譬如2020年底,PTA的库存持续上升,但是价格也持续上涨。因为大量的现货通过注册仓单锁住了流动性,结果库存上升,现货反而比较紧张的现象出现了。

【期货知识科普】化工品交易的十个逻辑谬误(上)插图5

2020年11月份,苯乙烯的现货价格达到10000元水平,库存持续下降,价格也持续下跌。库存与价格不是纯粹的反向关系,需要具体情况具体分析。

五、价格不能低于成本

农产品的价格低于成本,可能会减少种植的积极极性,譬如种植大豆不赚钱了,可能减少大豆改种玉米。如果苹果不赚钱了,可能要砍树。如果橡胶割胶亏损了,就可能会出去打工赚钱。所以价格是不能低于成本的。但是,化工装置的价格经常是低于成本的。这又是为什么?

化工装置是一次性投资,五年或十年才收回成本,也就是从财务的角度来看,设备每年要折旧的。可能生产一吨乙二醇亏200元,工厂亏500万。但是如果停产,可能工厂要亏1000万。一是客户会大量流失,二是化工装置如果长期不用就是一堆废铁,三是每天要还银行的财务利息,四是设备每天都有折旧的成本。如果每吨的设备折旧及资金利息成本是500元,那么生产一吨乙二醇从原料进项看亏损200元,实际上还是划算的。不生产,亏损更多,并且长期不生产,工厂的技术骨干与销售骨干要流失的。价格是可能在成本以下运行,也可能较长一段时间低于成本线下方运行。


文章内容来自扑克财经

博易大师原创文章,作者:博易大师,如若转载,请注明出处:https://www.boyidashi.com/36160.html