年化超50%的免费末日糖,你可吃到?

期权

没有了外围市场的干扰,我A今日并未延续昨日超跌V转的气势,全天基本是瘟跌状态,没有什么亮点可言,至收盘上证指数小跌0.26%,中证500小跌0.40%,上证50跌0.69%。信心在这个时候依然是最稀缺的,50ETF平值隐含波动率正常微跌,集体观望态势浓烈,还是那话,中阳未来前都还是谨慎着好。

50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

没有亮点的瘟跌行情下,50ETF当月平值期权隐含波动率回落约0.7%至23.3%左右,保持在近1年中值附近,50ETF19日(1月期权剩余交易日)历史波动率16.60%。

波动率曲线偏斜(Skew)方面,CSkew下跌(虚值Call相对平值Call波动率走低),收在负值区,下行幅度约0.3%;PSkew上涨(虚值Put相对平值Put波动率走高)收在正值区,上行幅度约0.6%,很明显的波动率整体曲线顺时针旋转,看跌情绪走高。平值Call-Put波动率差价继续走扩至2.22%,日内认沽波动率相对认购波动率继续下行,期权合成升水升高。

期权的卖方今天又回归稳定日子,标的波动有限、波动率下行让卖方多少有些收获;但建议暂时先不要盲目增加投入敞口规模,毕竟目前波动率高度远不及10月,更有50ETF的情绪并未显著稳定,不排除还有可能再度考验10.19前低一次(心里可以偏乐观,但动作一定要谨慎,比如我,哈哈),所以请继续控制投入敞口推磨,严守事前压力测试、事后风控预案的卖方守则。比如某账户期权卖出组合负Vega(波动率变化带来的期权价格变化)敞口规模为波动率1%变动收益变动0.05%,压力测试上5%的波动率涨幅+50ETF跌破2.2情景损失0.6%,计划等标的中阳或其他条件增强稳定预期时,再扩大-Vega敞口。

今天是12月期权到期的日子,期权买方喜欢的末日赌未能有明显利润,甚至昨天的V转下可能赌对行情的2.3Call的交易者,留头寸到今天肯定是失望了,早盘没抢跑的还得面临快速的绝望归0。赌方向的期权买方又得想想自己是赌上还是下了?赌下的没所谓,波动率正常会维持甚至再走高,赌上的又得注意波动率加速回落,目前历史波动率只有16.60%呐(隐含波动率和历史波动率长期走势是正相关,后面有机会写一篇关于这个的文章)。

50ETF期权当月&下月&下季&隔季IV曲线图

50ETF期权当月Call/Put Skew曲线图

50ETF期权12月期权T型报价

末日赌的结果失望,但12月期权这颗末日糖果可是非常甜,而且不知何因,异常高,不少档位的末日无风险套利年化收益率都超50%,大账户可能得面临流动性问题难以吃下,但小账户看到了可别客气。

比如12月2.205ACall收盘是卖1价是0.0500元,结合50ETF收盘的2.275元,可以买入这个Call同时买入下月实值Put或做空IH锁定下跌风险,等交割到50ETF现货后再同步了解;不计成本的话,中间的无风险套利空间=2.275-2.205-0.0500=0.0200元/股,概算净收益率=0.0200/2.3=8.7%,按3个交易日(今日行权,明日交割,后日了结)核算,年化105.7%。

当然,不可能不扣除成本,主要的成本为期权手续费+行权费假设平均5元/张,滑点10元/张,假设用1月深度实值Put对冲,期权交易总成本估算0.0045元/股(12月Call买入与行权,1月Put买入与卖出),ETF交易费用万2.5估算,费用约0.0007元/股,扣除这些以后,上述的无风险套利空间下降至0.0148元/股,年化依然高于50%。

除了举例的这个档位,12月份的其他档位都有类似的利润空间,这些糖,该吃就吃,小账户游刃有余,大账户收益还是可观,吃到的甜心了,没吃到,下次交割日别忘了,不是只有疯狂的末日赌。

好了,希望下个交易日顺利!

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我还没有学会写个人说明!