股指期货“松绑”后带来这些变化!

报告

股指期货合约于2010年诞生

股指期货,全称是股票价格指数期货,是指以股票价格指数为标的物的期货合约。投资股票的朋友对股票指数并不陌生,股票指数可以从总体上反映某类股票价格的变动和走势。股指期货就是可以提前买卖股票价格指数的一个工具。

2010年4月16日,股指期货合约正式上市交易,挂牌基准价Wie3399点。事实上,股指期货从2006年9月份就开始筹备,历史四年的等待和磨难。沪深指数4个合约上市,标志着2010年进入中国期货的新纪元。新浪财经曾就股指期货上市做过调查,有近16万人参与,超过半数的投资者认为此事利好市场,但是超过六成的投资者认为交易规则的态度为交易门槛过高。

之后股指期货命运多舛,受到监管者的严厉管控,投资者们多年来翘首以盼交易规则能够“松绑”。

曾因2015年股灾遭严管达三年之久

2015年A股异动,当年6月开始,我国股市出现大幅下跌和大面积跌停的罕见现象,市场投资者不满情绪不断地被推向高潮,纷纷将矛头对准了股指期货,认为此轮股市的大幅下跌主要源于股指期货的做空机制。

市场所基于的理由是:恶意做空者先通过做空股指期货砸盘,在期货市场价格发现功能的引导下,带动股市杀跌,进而导致相应指数成份股的跌停,引发场外融资盘和场内两融的融资盘的被迫平仓,公募基金也遭到赎回。

在各种因素共同作用下,监管机构当时对股指期货采取了相当严厉的监管措施,时至今日已过三年。

股灾后两次松绑

此前,股指期货在2017年曾迎来两次松绑。

第一次松绑是在2017年2月16日。

中金所宣布,在中国证监会的统一部署下,中金所在综合评估市场风险、积极完善监管安排的基础上,按照“发挥功能、动态调整、加强监管、防范风险”的原则,决定稳妥有序地调整有关交易安排:

一是自2017年2月17日起,将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手,套期保值交易开仓数量不受此限;

二是自2017年2月17日结算时起,沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%,中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%(三个产品套保持仓交易保证金维持20%不变);

三是自2017年2月17日起,将沪深300、上证50、中证500股指期货平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。

第二次松绑则发生在2017年9月15日。

在连续发布的两则通知中,中金所宣布,自2017年9月18日(星期一)起,沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之6.9。此前,手续费标准是成交金额的万分之9.2,也就是说,交易手续费这次被下调了25%。

此外,沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准,由目前合约价值的20%调整为15%,同样是自2017年9月18日起实施。保证金的下调幅度,同样是25%。

多次表态恢复股指期货

12月1日(周六),在第14届中国(深圳)国际期货大会上证监会副主席方星海表示,做好股指期货恢复常态化交易的各项准备。

算上此次的国际期货大会,今年以来,中国证监会副主席就股指期货恢复常态化已做多次表态,这预示着新一轮松绑可能已经越来越近。

2018年7月23日,中国期货业协会主办的期货公司高管人员培训班在北京举行,中国证监会副主席方星海出席开班仪式并讲话。会上他曾表示,要抓紧恢复股指期货常态化交易,满足境内外投资者股票市场风险管理需求;研究推出金融期货期权;丰富国债期货品种,继续推动商业银行参与国债期货交易等工作。

“原本7月底就已经要松绑了,但当时股市的大跌让监管部门不得不推迟了这一时间表。监管部门希望尽快进一步松绑股指期货,主要是为了更好留住进入A股的外资。”有业内人士表示。

此外,中国证监会10月30日发布声明称,证监会正按照国务院金融稳定发展委员会统一部署,加快推动三方面工作,其中包括:优化交易监管,减少交易阻力。增强市场流动性,减少对交易环节不必要的干预,让市场对监管有明确预期,让投资者有公平交易的机会。以及鼓励价值投资。发挥保险、社保、各类证券投资基金和资管产品等机构投资者的作用。

此次调整情况让业界欣喜

整体来看,此次调整情况让业界欣喜。目前,股指期货日内交易限制额度为20手,沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之6.9。沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准为15%。

经过此次调整后,股指期货日内交易限制额度变为单个合约50手,由于每个股指期货品种均有4个合约,因此理论上来说,可以在每个合约上做50手,最高实现200手。同时,沪深300与上证50股指期货的杠杆率也得到提升,保证金比例从15%下降到10%。而中证500的保证金比例从原来的30%降到15%。成本方面,平今仓的手续费从万分之6.9下降到万分之4.6,下降幅度达到33%。

有业内人士表示,此次调整仅仅是估值期货恢复常态化的一小步,后面还有很长的路要走。

此次调整对对冲策略有积极影响

一位量化对冲型私募基金人士向记者表示,此次调整对于股指期货的日内交易而言影响很明显。此前的限制使得就算用锁仓的方式也没有办法在单个产品上交易太多仓位。更重要的是,现在市场的整体成交量有限,难以满足更高的交易量。一旦调整后,随着成交量的增加和交易成本的降低将大大有利于日内策略的展开。

对市场中性策略而言,此次调整会产生积极影响。目前影响这一策略的主要是20手和贴水的限制,现在调整到50手以后,理论上一个账号如果做3个合约就能对应1亿多的货值,这个量比以前增加了,并且调整以后贴水还应该会进一步收敛,相当于降低了对冲成本。

他还认为,对于中长期股指期货策略而言,随着限制的打破,未来各类策略的竞争可能更丰富、策略间的竞争可能更激烈,同时,此次调整对中高频策略、各类套利策略的影响有限。

亿信伟业首席顾问江明德表示:“当前股指期货市场总体运行平稳,投资者交易理性,但市场流动性严重不足,市场功能发挥受限,投资者对恢复股指期货市场功能的呼声强烈。具体来说,目前股指期货的交易保证金标准在15%~30%,平今仓手续费为成交金额的万分之六点九,为基础手续费的30倍,交易成本较高,而且日内非套保开仓量限制为20手,投资者的风险管理需求无法得到有效满足。这次对股指期货交易安排进行优化调整,可以说是非常及时,响应了市场中有关促进股指期货功能发挥的呼吁。”

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新则指出:“此次对股指期货市场的适度调整,是深化资本市场改革发展的重要举措。通过调整,一方面将降低持仓者,特别是套期保值者的资金成本,促进投资者积极运用股指期货进行风险管理。另一方面,可适度提高市场流动性,解决交易成本过高、对手盘难找、转仓困难等问题,满足合理的交易需求,进而促进股指期货市场功能的恢复及良好发挥。”

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我还没有学会写个人说明!