● 本期话题:北上资金

今年年初前两周,陆港通机制下的北上资金分别净流入145 亿元、83 亿元,这一水平远高于17 年周平均净流入 39 亿元的规模。我们有必要回 顾一下北上资金 17 年的表现和流向,并考察 18 年初北上资金的新动向。

北上资金去年收益如何?

17 年 3 月 17 日至 12 月 31 日,北上资金期间累计收益高达 1344 亿 元,累计收益率 41%,远超主要指数,表现十分优异。

期间收益额主要来源于食品饮料、家电、电子、非银金融、医药生物 等行业,期间累计收益率分别高达 80%、57%、56%、35%、37%。

北上资金去年资金流向如何?

2017 年北上资金流入加速,全年北上资金累计净流入 1997 亿元,超 过此前三年之和。17 年 3 月 17 日至 12 月 31 日期间,北上资金流入规模 最大的前五个行业分别是食品饮料(427 亿元)、家电(213 亿元)、电子(156 亿元)、非银金融(116 亿元)和医药生物(111 亿元)。

北上资金今年年初有何新动向?

今年年初北上资金的流向悄然间发生了一些新变化,值得市场关注。 与去年 12 月份对比,今年前两周,北上资金加速流入银行、有色和房地产, 减速流入食品饮料、医药生物和家电。北上资金年初加速流入银行、地产 和有色,这一动向与我们此前反复强调的看好通胀预期升温行情下的周期、 经济尾部风险降低的金融和地产不谋而合。

● 股市流动性跟踪——上周 A 股资金净流入 109 亿元,环比明显改善

上周 A 股流动性环比明显改善,主要是因为两融融资余额大幅增加。 上周两融融资余额增加 148 亿元,比前值 71 亿元大幅增加 77亿元。

全市场流动性跟踪——“量”:流动性回归适中,央行重启公开市场操作

央行本轮“削峰”操作进入尾声,重启公开市场操作,当周净投放 400 亿元,前一期净回笼 5100 亿元。

● 全市场流动性跟踪——“价”:长短端利率均上行

上周资金面较为紧张,短端利率大幅上行,R007 上行 57bp;长端利 率小幅上行,10Y 国债到期收益率由 3.92%微升至 3.93%,上行 1bp。

● 风险提示 :1、北上资金未来流向与预期不符;2、年初流动性紧缩超预期。

报告正文●

一、本期话题:北上资金

今年年初前两周,陆港通机制下的北上资金分别净流入145亿元、83亿元,这一水平远高于17年周平均净流入39亿元的规模。站在18年初,我们有必要回顾一下 北上资金17年的表现和流向,并考察18年初北上资金的新动向。

● 问题一:北上资金去年收益如何?

17年3月17日至12月31日,北上资金期间累计收益高达1344亿元,累计收益率 41%,远超主要指数,表现十分优异。

(注:官方自17年3月17日开始公布陆港通机制下北上资金每日个股持仓明细, 基于每日个股持仓数量,我们可以较为精确的测算出北上资金在个股和行业层面的 收益和资金流。如无特别说明,本文所回顾分析的17年区间为17年3月17日至17年 12月31日)

(1)整体收益

收益额来看,17年3月17日-12月31日,北上资金累计收益1344亿元。3月17日 北上资金持仓2396亿元,年内加仓1617亿元,全年收益1344亿元;

收益率来看,17年3月17日-12月31日,北上资金累计收益率41%,同期上证50、 沪深300、上证综指和创业板指涨幅分别为22%、17%、2%和-10%,北上资金表现远超主要指数。

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(2)行业收益

17年3月17日-12月31日,北上资金的收益额主要来源于食品饮料、家电、电子、 非银金融、医药生物等行业,收益额分别为427亿元、213亿元、156亿元、116亿元 和111亿元。这几个行业收益额高的原因不仅是持仓比例高,而且持有期收益率也处 于前列,分别为80%、57%、56%、35%、37%。

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● 问题二:北上资金去年资金流向如何?

(1)整体层面

2017年北上资金流入加速,全年北上资金累计净流入1997亿元,超过此前三年之和。

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(2)行业层面

17年3月17日至12月31日期间,北上资金流入规模最大的前五个行业分别是食 品饮料(427亿元)、家电(213亿元)、电子(156亿元)、非银金融(116亿元) 和医药生物(111亿元)。这也是北上资金17年末的持仓比例最高的五个行业。

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问题三:北上资金今年年初有何新动向?

今年年初北上资金的流向悄然间发生了一些新变化,值得市场关注。与去年12 月份对比,今年前两周,北上资金加速流入银行、有色和房地产,减速流入食品饮 料、医药生物和家电。北上资金加速流入银行、地产和有色,这一动向与我们此前反复强调的看好通胀预期升温行情下的周期、经济尾部风险降低的金融和地产不谋而合。

加速流入的行业中,银行主要是加速流入了工商银行、农业银行、招商银行、 建设银行和中国银行,有色主要是加速流入了洛阳钼业、山东黄金和天齐锂业;房 地产主要是加速流入了华夏幸福、新城控股和招商蛇口。

减速流入的行业中,食品饮料主要是减仓了贵州茅台、五粮液、双汇发展和洋 河股份;医药生物主要是减仓了云南白药、恒瑞医药和华东医药。

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二、股市流动性跟踪——上周A股资金净流入109亿

说明:A股资金净流入/流出 = 一级市场资金净流入/流出 + 产业资本资金净流入/流出 + 二级市场资金净流入/流出(其中,二级市场的银证转账数据从6月16后以后不再更新,故此后A股资金流动合计数据不包含此项目),本报告数据更新截止上周五(2018年1月12日)收盘

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2.1一级市场和二级市场资金流

(1)IPO融资:上周资金净流出3亿,前一周资金净流出22亿;

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(2)重要股东增减持(A股整体):上周重要股东净增持11亿, 其中计算机增 持10亿;前一周净减持1亿。

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(3)新发股票型基金+混合型基金:上周为36.61亿份,前一周为5.84亿份;

(4)融资余额:上周为10435.60亿,前一周为10287.20亿,资金流入148亿。

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(5)陆港通资金流入净额:上周陆港通(即陆股通净流入减去港股通净流入) 资金流出合计34亿,前一周资金流入合计46亿。其中陆股通净流入83亿元,前一周净流入145亿元。

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(6)交易费用:上周为51亿,前一周40亿;

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2.2 市场情绪跟踪

(1)融资交易占比:上周为10.8%,前一周为10.4%;

(2)日度换手率:上周为0.8%,前一周为0.9%。

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(3)股指期货多空情绪指标:上周为92.5%,前一周为93.0%;

(4)机构资金流向:上周机构挂单卖出316亿,前一周挂单买入36亿。

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2.3其他重要指标跟踪

(1)限售股解禁:本周预计限售股解禁605亿。

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未来两周解禁的限售股:未来两周将有88只限售股解禁,其中,解禁占比超过流通A股市值10%的定增类限售股如下:顺丰控股、南洋股份、中油工程、银星能源、 利源精制、漳泽电力、中兵红箭、南京港、楚江新材、*ST中安、湘潭电化、联络互动、 五矿资本、华控赛格、华邦健康、联化科技。

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(2)QFII&RQFII净额变化

QFII净额:12月增加24亿,11月增加152亿;

RQFII净额:12月增加2亿,11月增加145亿。

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三、全市场流动性跟踪——“量”:货币投放及派生

基础货币投放:上周公开市场净投放400亿;12月,公开市场操作和广义再贷 款合计回笼基础货币2817亿,环比减少7933亿元。

信用货币派生:12月,M1增速11.80%(前一期12.70%),M2增速8.20%(前 一期9.10%);新增社融11400亿(前一期15982亿),金融机构新增人民币贷款5844 亿(前一期11200亿),其中,居民中长期贷款3112亿(前一期4178亿)。

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四、全市场流动性跟踪——“价”:货币利率及汇率

货币市场:上周,SHIBOR隔夜利率上升35BP,银行间质押式回购加权利率(7 天)上升57BP,3个月同业存单收益率上升22BP;12月,银行间同业拆借利率下调 0.25BP;

国债市场:上周,1年期国债收益率上调4BP,10年期国债收益率上调1BP,期限利差收窄3BP;

信用债市场:5年期企业债收益率上调7BP,信用利差放宽9BP;

理财市场:人民币理财产品收益率(3个月)下调13BP;

票据市场:长三角票据贴现率上调5BP,珠三角票据贴现率上调5BP;

外汇市场:美元兑人民币上调0.03%,人民币小幅贬值。

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风险提示

1、北上资金未来流向与预期不符;

2、年初流动性紧缩超预期。